台積電股價一度漲超 4%，市值突破萬億美元。麥格理證券報告指出，供應鏈訪查顯示台積電多數客户已同意上調代工價格，預計毛利率將進一步攀升，2025 年將達 55.1%，2026 年將逼近六成。

美股異動 | 台積電一度漲超 4% 市值突破萬億美元

美債收益率曲線陡峭化交易大火，“特朗普交易” 帶動長期美債收益率走高，而美聯儲降息有望驅動短期收益率下跌。華爾街主流觀點認為，大選重新點燃了市場對這一交易的興趣，但要實現更持久的行情，則需要美聯儲進行大幅度的降息。

大行看好，市場熱議！這大概是下半年最重要的交易

目前市場預計美聯儲 9 月降息概率為 72%。6 月非農強化了市場對 9 月降息的預期，而本週的 CPI 報告有望成為另一個信心增強劑。

離美聯儲 9 月降息，就差一份降温的 CPI 數據了

ST 聯絡發佈 2024 年上半年業績預告，預計淨虧損 2.6 億元至 3.8 億元。受美聯儲政策和通脹影響，上半年美國經濟增長放緩，消費者支出下調，導致公司電商業務銷售下滑。同時，廣告傳媒板塊營收上漲，但仍出現虧損。公司正在解決銀行債務問題，但預計負債約 9,000 萬元。

ST 聯絡發預虧，預計上半年淨虧損 2.6 億元至 3.8 億元

美聯儲主席鮑威爾將在美國國會發表半年度貨幣政策證詞。他可能面臨壓力要求降息，並對提高銀行資本金要求的計劃感到不滿。此次證詞是鮑威爾在大選前最後一次向國會發表講話，他可能為維持高利率政策立場和獨立性辯護。勞動力市場降温和通脹放緩也引發了降息呼聲。民主黨人可能會敦促鮑威爾降息，但其他人則謹慎行事以避免干預美聯儲獨立性。

鮑威爾證詞本週來襲！降息和銀行新規成關注焦點

美股盤前走平，全球股市接近歷史高點。本週美股關注通脹數據、財報季和鮑威爾主席的證詞。歐洲股市漲幅較小，WTI 原油和布倫特原油下跌。法國大選意外結果，投資者對政界形勢持樂觀態度。左翼聯盟在議會選舉中獲勝，但未能組建政府。Morphic 獲禮來溢價收購，高斯電子下跌，台積電股價再創新高。摩根士丹利將目標價上調。

美股盤前消息速遞

自 2021 年以來，預測市場正變得火熱，吸引了大量投資者。Interactive Brokers 推出了預測平台 ForecastEx，提供基於關鍵經濟數據發佈的合約產品。同時，SIG 和 Kalshi 也在該市場上推出了預測合約產品，並取得了不錯的交易量增長。然而，監管機構開始關注預測市場，認定其屬於商品期貨交易委員會的監管範圍。今年 5 月，CFTC 公佈了新規則，禁止基於政治競賽、頒獎典禮或體育競賽的合約。預測市場的發展趨勢將受到監管的影響。

從 “降不降息” 到 “誰會當選”，預測這門生意，火了！

瑞銀週一重申了對英偉達的 “買入” 評級，並將目標價從 120 美元上調至 150 美元。瑞銀指出對其即將推出的 Blackwell 系列產品的需求 “非常強勁”。大摩也唱多英偉達，認為其走勢將遠遠強於大盤。摩根士丹利調研數據顯示，英偉達 AI GPU 需求前景依然非常強勁。整體而言，投資研究機構對英偉達的評級和目標價普遍較高。

瑞銀加入大摩唱多行列：上調英偉達目標價至 150 美元

張一鳴和黃崢早已開戰，Temu 和 TikTok Shop 在海外市場已有正面交鋒，但國內才是兩家平台決定性的一戰。

張一鳴和黃崢，誰才是白牌之王？

恒指延續跌勢，藥明康德和藥明生物股價累跌，藥明生物 PB 和 PE 均下降，公司收入主要來自中國之外，面臨法案不確定性和歐盟保護主義。針對 Temu、AliExpress 和 Shein 等平台可能取消免税門檻。藥明已暫停在美國項目，可能產生資產減值損失。管理層未能給市場信心，股東增持較少，公司回購不連續。消費板塊大跌，濠賭股受影響，但攜程表現堅挺。中國入境外國人數量大幅增長，攜程預計 Q3 業績樂觀。

港股覆盤：雪上加霜

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，於 2024 年 7 月 8 日斥資 4934.5 萬港元回購 300 萬股。

小米集團-W7 月 8 日斥資 4934.5 萬港元回購 300 萬股

上半年紅利股表現強勁，市場對其認知發生了變化。中國紅利 ETF 和央企紅利 ETF 均有不錯的漲幅，投資者逐漸接受了紅利股的邏輯。在經濟增速放緩的環境下，具備抗週期性質的紅利股能提供穩定收益和確定性。

上半年跑出超額收益的紅利股

財報季即將拉開序幕，華爾街策略師認為，美國企業需要取得大豐收才能維持股市漲勢。預期顯示，財報季利潤預期上調多於下調。然而，市場估值較高，投資者對第一季度財報反應平淡。華爾街策略師預計，第二季度超預期回報率將低於平均水平。不過，強勁的盈利前景和有韌性的經濟可能支持更高的股市估值。

財報季即將拉開序幕 美股能否再創新高？

美銀指出，半導體 IP 市場將成為一個小眾但增速高的市場，尤其是接口 IP，將在未來 3 年達到高十雙位數複合增長（high-teens% CAGR）。

一個小眾但增速高的半導體行業 | AI 脱水

官宣！ “70 後” 郝成出任光大銀行行長

美國政府像 “醉酒水手” 一樣花錢，這是金融市場和政治領域中一個老生常談的話題。MMT 之父莫斯勒表示，高債務水平和歷史上最大赤字的組合將直接衝擊美聯儲，而美聯儲仍在使用高利率這種傳統的抗通脹手段。莫斯勒認為利率應該永久保持在零水平，將宏觀經濟調整的任務完全交給財政政策制定者。他認為，美國在經歷了美聯儲激進的緊縮週期後仍未陷入衰退，這是因為經濟學家忽略了赤字支出增加對財政的影響。

看不下去了！MMT 之父莫斯勒怒懟：美國政府像 “醉酒水手” 一樣花錢

英特爾是 2024 年表現最差的芯片股，2024 年至今跌超 35%。

英特爾盤前漲近 4%，發佈新一代數據中心浸沒式液冷解決方案

力奇服務計劃以每股 4 美元的價格在納斯達克上市，募資 600 萬美元，市值將達到 6000 萬美元。公司在 2022 年至 2023 年的報告期內，收入同比增長 36%，淨利潤增長 338.8%。香港勞動人口減少，企業職位空缺增加，力奇服務在香港人力資源市場有發展潛力。

美股新股前瞻 | 力奇服務：財務數據難掩客户依賴困境 利潤增長全靠其內部財會員工？

<p>央行宣佈將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作；乘聯會公佈 6 月新能源車相關數據；小米手機智能工廠全面量產。</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

7 月 8 日，據理想汽車-W 官方公眾號，用時 16 個月，理想 L7 累計交付突破 20 萬輛。

理想汽車：理想 L7 累計交付突破 20 萬輛

分析師預計台積電將在下週公佈的財報中上調全年銷售預期。華爾街投行認為，台積電正在傳達一個信息，即 2025 年高端晶圓代工供應可能出現緊張，如果不接受公司的價格，客户可能無法獲得足夠的產能分配。

台積電台股再創新高！大摩：“飢餓營銷” 策略下，2025 年高端代工將出現短缺

中國央行宣佈將開展臨時回購操作，期限為隔夜，標誌着利率市場化改革和調控策略上的重要進展。新工具對短債可能帶來調整風險，但有助於平抑市場波動並確立市場隔夜利率的新基準。央行可以通過臨時回購利率吸納/投放資金，約束銀行間融資價格，邁出利率走廊收窄的第一步。此舉與美聯儲的隔夜逆回購工具類似，但央行操作更具主動性。這次改革可能使利率走廊收窄，平抑資金價格波動。

陶川：央行 “臨時回購” 的新義與深意

特斯拉股價反彈逾 80% 創年內新高，空頭基金遭受重創。特斯拉公佈的最新汽車銷售數據表明，儘管銷量下降，但交付量超出預期。投資者紛紛買入特斯拉股票，推動股價飆升。特斯拉首席執行官馬斯克警告繼續做空特斯拉的投資者將被 “消滅”。分析師表示，特斯拉利潤率有望提高，但電動汽車市場仍面臨不確定性。特朗普表示若再次當選總統，將廢除支持電動汽車的法律。特斯拉股價反彈，空頭基金遭受損失。

“空頭殺手” 歸來！特斯拉反彈逾 80% 創年內新高，空頭基金遭受重創

日本 ETF 通常在每年 7 月配息，因此往往會在結算日前拋售大量持倉的股票以籌集資金，此次拋售規模或高達 70 億美元。

就在今天和週三，日股準備應對 “萬億日元大拋售”

美國股市持續上漲，即使面臨政治風險。投資者相信美國經濟擴張，並預計美聯儲將降息。上週標普 500 指數上漲近 2%，服務業萎縮和失業率上升加強了對降息的樂觀情緒。然而，股市估值高企，目前市盈率為 26 倍，可能會對市場表現產生影響。無論誰贏得 11 月大選，股市都可能面臨一些挑戰。

政治風險被無視！美股牛市已經無法阻擋了？

台積電股價在中國台北市場創下歷史新高，漲幅超過 75%。摩根士丹利等券商上調其目標價，預計台積電將在財報中上調全年銷售預期。分析師預計，到 2025 年，台積電的毛利率將攀升至 55.1%，2026 年有望達到 59.3%。蘋果、高通等大廠已預訂台積電產能，客户排隊現象預計將持續至 2026 年。台積電 2023-2026 年獲利年複合成長率 (CAGR) 將達 26%。

台積電股價飆升破紀錄，券商齊贊 “議價王者”，市值劍指全球新高度

氣候議題中的產業轉型是複雜的成本計算題，一些雄心勃勃的氣候行動者正計劃將壓力轉嫁給終端。
漢莎航空近…

可持續專欄 | 公平之問：航司該向乘客開徵 “氣候税” 嗎？

施羅德投資香港固定收益投資總監吳美燕表示，由於美國通脹數據不穩定，市場對美聯儲減息預期不確定，債券投資者應採取靈活策略，通過不同的債券種類來控制利率風險。吳美燕認為美國經濟整體仍朝着 “軟着陸” 的方向穩步前進，通脹逐步放緩，美聯儲有望在今年減息，但時間可能推遲。她認為短期至中期債券較為偏好，能更好地控制利率風險。此外，她指出過早增加債券年期將導致利率風險，而美國經濟衰退並非基本預測情景。投資者應靈活管理利率風險。

施羅德投資：利率預期多變應如何管理債券組合風險？

投資者對亞太區現金的熱情逐漸減弱，股票成為下個市場週期的首選。富達國際的調查顯示，近半數的亞太區投資者將資產配置於活期存款和定期存款，但隨着降息週期的到來，投資者對現金的熱情減弱，股票逐漸取而代之。此外，大多數投資者對自身財務狀況感到安穩，最受歡迎的三大資產是股票、定期存款和保險產品。投資者主要追求長期積累資本，期望年回報率達到 8% 左右。

富達國際：亞太投資者對現金熱情逐步減弱 股票正成為下個市場週期首選

美國主動管理公募基金中僅有 15 只虧損，其中排名靠前的基金重倉投資了 “美股七巨頭”，踩中了人工智能和相關技術應用的風口。其中 Alger Capital Appreciation Fund（ACAAX）以 42.4% 的回報率居榜首，投資了英偉達、微軟和 Meta 等股票。另外，Gabelli Growth Fund (GABGX) 通過買入微軟、英偉達、Alphabet 等股票，獲得了 39.7% 的收益率。這些基金的成功投資策略使其在為期 12 個月的調查期內取得了不錯的成績。

美國主動管理公募最新戰報：1218 只基金中僅 15 只虧損

三星電子工會成員要求改善績效獎金制度和增加帶薪假期，罷工可能對芯片產量造成一定影響，但影響程度有限。三星第二季度利潤因人工智能芯片飆升，預計未來幾個季度將繼續保持強勁增長。工會計劃於週一開始為期三天的罷工，並警告稱可能會採取進一步行動。罷工對芯片產量影響不大，但顯示員工忠誠度下降，給三星在人工智能應用芯片領域的競爭帶來問題。

三星員工，罷工三日

摩根大通表示，投資者對日股興趣日益增加，日本企業盈利預測趨勢向上，日元走弱與日股上漲的相關性正恢復。

摩根大通：日股兩大指數齊創新高，意味着日股擺脱調整，開啓新一輪牛市

摩根資管表示，預計第四季度港股行情將有更多正面因素。上週港股表現穩定，全週上漲 81 點，市場關注下週舉行的三中全會。北水上週淨流入 109 億港元，其中建行和工行佔了一半以上。摩根資管認為，內銀與內地利率和債息偏低，現金回報不高，但仍對北水具吸引力。選股方面，舊經濟板塊和高息股表現穩定，消費股需關注消費能力。投資者可再觀望一段時間後加碼吸納港股市場。預計第四季度股票行情將有更多正面因素。

摩根資管：料四季度港股行情會有更多正面因素

該行預期公司將提升第三季收入增長指引至按季增長 13%，毛利率範圍近乎次季水平 (中位數 52%)。

大摩升台積電目標價至 1,180 元新台幣，評級「增持」

華爾街最悲觀策略師警告經濟衰退將導致股市暴跌 32%，失業率上升將抑制收入增長，導致支出減少，甚至失業率上升。

華爾街最悲觀策略師唱衰美股 警告經濟衰退將引發股市暴跌 32%

港股三大指數低開低走，海運股、教育股、內房股跌幅居前。科網股普遍下跌，海運股跌幅最大，中遠海控領跌。教育股也普遍走弱，新東方跌幅近 5%。內房股集體走低，融創中國跌幅近 7%。中資券商股紛紛下跌，中國銀河跌超 4%。半導體概念股逆勢走強，華虹半導體漲幅超過 2%。

快訊：港股三大指數低開低走 海運股、教育股、內房股跌幅居前

央行發佈的臨時正回購和逆回購操作將使 7 天 OMO 利率成為真實的政策利率，進一步從數量型轉向價格型貨幣政策，與國際接軌。這標誌着央行的貨幣政策改革更進一步。傳統的降準、降息、mlf 超量投放已經不再適用，投資者需要適應新的政策。這篇文章將回顧央行的貨幣政策改革過程，幫助投資者更好地理解臨時正回購和逆回購操作。

臨時正回購和逆回購，對央行貨幣政策意味着什麼？

因為 Apple Intelligence 太吃內存，只有 8GB iPhone 才能使用，也就是説 AI 加持版 Siri 是 iPhone 15 Pro 以上的機型才能使用。

明年 1 月才能體驗！曝 AI 加持版 Siri 將在 iOS18.4 中推出

美國勞動力市場可能正在經歷非線性拐點，勞動力供需缺口正在改善，失業率上升速度可能加快。美聯儲可能在年內甚至大選前降息，以避免經濟和就業進一步下滑。美債利率可能在降息前持續波動，降息後有望攀升至 4.5%-4.7%。勞動力市場的調整可能接近尾聲，非線性拐點可能正在到來。高政策利率對小企業的抑制作用正逐漸抑制經濟和就業，可能促成美聯儲在年內甚至大選前採取預防式降息。

中金：美國勞動力市場拐點的政策和資產含義

美股重磅事件接踵而至，通脹數據與財報季開啓，市場期待美聯儲降息信號。隨着就業增長放緩，投資者將密切關注 6 月份消費者價格指數 (CPI)。美聯儲主席鮑威爾的證詞也備受關注。一些美國最大的金融機構將公佈第二季度財報。上週，標普 500 指數和納斯達克指數均創下歷史新高。失業率上升，勞動力市場放緩的跡象增多，支持 9 月份降息的理由增加。

美股重磅事件接踵而至：通脹數據與財報季開啓 市場期待美聯儲降息信號

英偉達在中國市場銷售潛力強勁，預計 2024 年向中國市場供應超過百萬塊 H20 計算卡，定價區間為 1.2 萬至 1.3 萬美元，總銷售額預計突破 120 億美元。儘管受到出口限制影響，英偉達在中國市場的業務收入比例下滑，但在過去一個季度實現了超過 50% 的顯著增長，達到 25 億美元。隨着中國科技產業的發展，未來市場需求將繼續增長，為英偉達帶來更多商業機會。

英偉達中國市場潛力強勁！H20 計算卡銷售超預期

這次華爾街對美股財報的預期相當高，FactSet 預測，標普 500 指數二季度的盈利將同比增長近 9%，有望創下 2022 年初以來的最大季度增幅。一旦科技巨頭的盈利無法超預期，股價可能會出現回調

美股財報季本週開啓，“科技信仰” 還能不能續費？

谷歌新一代旗艦機 Pixel 9 預計將在 8 月中旬發佈，可能首次搭載超聲波屏下指紋識別技術。此舉可能使得供應鏈中的業成 GIS-KY 有機會參與其中。Pixel 9 將採用高通 3D Sonic Gen 2 傳感器，與三星 Galaxy S24 Ultra 相同，而高通與 GIS 為長期合作伙伴。谷歌 Pixel 9 的屏下指紋識別模塊將由 GIS 供應。

谷歌 Pixel 9 擬導入超聲波屏下指紋 GIS 有望入列供應鏈

國泰君安認為，黃金定價邏輯發生了系統性轉變，人民幣匯率與黃金的相關性在加強。預計第三季度可能迎來黃金的第二波上漲，央行增持黃金將成為重要推動力。

國君：Q3 大概率是黃金年內第二波主升浪的起點

華泰證券發佈研究報告，指出美國非農數據顯示就業趨勢放緩，推動美聯儲降息預期升温。港股反彈受阻，但調整空間有限，上攻取決於地產政策效力。人民幣匯率企穩有助於港股企穩，AH 溢價可能接近區間上沿。然而，政策預期變化和大選交易可能抑制港股風險偏好。中報結構性亮點偏啞鈴，週期和 TMT 板塊盈利增速可期。建議配置安全性資產，增配國有行和大型股份行等。高頻景氣數據暗示中報業績前景。

華泰證券：非農降温對港股影響幾何？

中信建投發佈研報表示，週五美國公佈的 6 月新增非農就業人數略好於預期，但 4 月和 5 月新增非農就業人數合計下修 11.1 萬，失業率上升至 4.1%。這表明美國勞動力市場降温，推升了投資者對 9 月降息的預期。預計年內將有兩次降息，降息預期修正有利於推升貴金屬價格。此外，全球銅鋁庫存處於低位，中國經濟復甦可期，銅鋁需求增長預期良好。降息預期和貴金屬需求推動了工業金屬價格上漲。

中信建投：非農強化 9 月降息預期 貴金屬破位上行

西南證券表示，展望下半年，醫藥板塊仍有結構性機會。對 65 家醫藥上市公司 2024 年中報業績進行預測，預計有 4 家公司的 Q2 業績增速超過 50%，2 家公司增速在 30%~50%，10 家公司增速在 15%~30%，34 家公司增速在 0%~15%，有 15 家公司同比下滑。在海外宏觀降息預期下，該行認為醫藥板塊仍有機會，特別關注創新 + 出海、院內醫療剛性需求和低估值 + 業績反轉的個股。

西南證券：下半年醫藥板塊仍有結構性機會 關注 “三大” 方向

本週，美聯儲主席鮑威爾將做半年度貨幣政策證詞。台積電多數客户已同意上調代工價格，以換取可靠的供應。馬克・古爾曼：AI 加持版 Siri 將在 iOS18.4 中推出。美國法官將在未來幾個月內針對谷歌在互聯網搜索領域主導地位作出反壟斷訴訟裁決。本週五開始，美股二季度財報季將拉開帷幕。

早餐 | 中美 CPI+ 鮑威爾講話，台積電曝出重大利好消息

全球市場火爆，但 A 股市場調整，港股反彈。美國非農就業數據回落，預計 9 月美聯儲降息。法國選舉結果或出現懸浮議會。英國工黨獲勝，政策不變。伊朗選舉結果意外，外交政策變化待觀察。國內市場利好不多，重要金融數據預期不高。恒指或再度考驗年線支撐。國務院通過支持創新藥發展方案，預計對創新藥企業帶來新刺激。信達生物報告瑪仕度肽臨牀研究數據。體重與肝臟代謝功能改善。

智通決策參考︱恒指再度考驗年線支撐

2024 世界人工智能大會上，中信證券、中金公司等券商發佈了他們在人工智能領域的最新研究成果。中信證券推出了自主研發的債券智能助手，而中金公司則推出了最新研究成果《AI 經濟學》，預計 AI 技術將對中國 2035 年的 GDP 增長有積極影響。