蘋果新高帶動消費電子集體反擊，大摩預計 iPhone 16 系列備貨目標約為 8500-9000 萬部，市場預期新 iPhone 和 iPhoneSE 推動下下年增量至少有 2000 萬至 3000 萬台。Apple Intelligence 出現可能受阻礙，但北美銷量超預期將引發換機潮。鴻海股價上漲，蘋果隨時迎來大規模換機潮。比亞迪電子是供應鏈上的標的，同時兼具手機和新能源車兩大賽道，服務器有望成為新增長動力。

港股覆盤：集體反擊

中國資本市場今年的劇情是低開高走，但實際表現卻不盡如人意。消費、券商和醫藥板塊都創下多年來的新低。這些板塊的股票跌幅較大，但估值仍未下降。中特估等大股票不斷創新高，卻未能帶動指數上升。目前還不能確定中國股市全年表現如何，但抄底這些板塊可能不是明智之舉。

三大新低板塊

摩根大通預計，台積電二季度的營收將達 205 億美元，毛利率為 53%，可能會上調全年營收指引，但不會上調資本支出指引，到 2025 年毛利率有望大幅上行至 58%。

萬億台積電下週迎來財報考驗，這是七大焦點問題

研究顯示，與服用諾和諾德 Ozempic 的患者相比，服用禮來 Mounjaro 的患者減去至少 5% 的體重的可能性高出 76%，減去至少 10% 的體重的可能性是兩倍多，減去至少 15% 的體重的可能性是三倍多。

諾和諾德股價盤前下跌，研究顯示禮來減肥藥效果更顯著

Piper Sandler 上調了蘋果的目標價至 225 美元，但警告利好消息已反映在股價中。該行分析師表示，人工智能可能成為蘋果硬件升級的推動力，iPhone 在中國銷售的恢復增長也將帶來利好因素。然而，考慮到估值和消費者支出的風險，許多利好消息已經反映在股價中了。蘋果股票的預期市盈率為 32 倍，接近三年來的新高。儘管有機構表示蘋果的 Apple Intelligence 可能推動硬件升級，分析師仍不確定這一情況是否會發生。

Piper Sandler 上調蘋果目標價 但警告利好消息已反映在股價中

美聯儲正在考慮修改附加資本規則，有可能為美國最大的八家銀行節省數十億美元資本。這將降低銀行的系統評分和附加資本費用，對摩根大通和美國銀行來説相當於 80 億多美元。銀行表示可以通過放貸將這些資金重新注入經濟。該規則修改還未確定，但標誌着美國大型銀行在降低附加資本要求方面取得了進展。

傳美聯儲考慮修改附加資本規則 美國大銀行有望 “減負” 數十億美元

摩根大通認為，鴻海精密將受益於 AI 服務器需求增長和 iPhone 升級週期，有望實現業績爆發。鴻海精密在英偉達 GPU 模塊中擁有獨家供應商地位，將在雲領域獲得強勁的收入和利潤。同時，iPhone 的潛在升級週期也將成為鴻海精密的增長驅動因素之一。摩根大通預計鴻海精密將成為英偉達 GB200 服務器機架的唯一供應商，並在美國主要雲服務提供商和企業客户中獲得較高份額。這些因素將有助於鴻海精密在未來實現業績增長。

英偉達和蘋果升級週期的 “雙重加持”  鴻海精密有望迎來業績爆發期？

英偉達、美光等半導體股再次成為市場焦點。KeyBanc Capital Markets 表示，半導體行業供應鏈檢查結果喜憂參半，模擬芯片領域未能保持上一季度預訂量的增長，但傳統服務器市場復甦有意義，生成式人工智能需求強勁。KeyBanc 對多家半導體公司的目標價進行了調整，其中對英偉達上調至 180 美元，美光上調至 165 美元。對於智能手機領域，由於蘋果在人工智能領域的動作以及安卓設備需求的疲軟，iPhone16 的生產預期有所改善。

英偉達、美光等半導體股再成焦點 KeyBanc 在芯片檢查後上調預期

三星將在本週三舉行的 Galaxy Unpacked 活動上推出一項蘋果手錶還不具備的健康追蹤功能。新款 Galaxy 手錶將跟蹤用户的高級糖化終產物 (AGEs) 指數，該指數可作為代謝健康和生物年齡的指標。三星還將推出一款 Ultra 版本，旨在與售價 799 美元的 Apple Watch Ultra 2 競爭。三星的手機在全球市場佔據領先地位，但在中國市場還未取得進展。三星和蘋果多年來一直致力於開發可持續跟蹤血糖的傳感器。三星將在明天的巴黎發佈會上推出新版的翻蓋和更大型號的可摺疊機型。

手錶也能測量血糖了！三星手錶將推出新陳代謝健康追蹤功能 這一局領先蘋果

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，於 2024 年 7 月 9 日斥資約 4917.96 萬港元回購股份 300 萬股，每股回購價格為 16.3-16.44 港元。

小米集團-W7 月 9 日斥資約 4917.96 萬港元回購 300 萬股

“三年目標” 首年遇冷？安踏上半年零售額增速放緩

Bernstein 認為，隨着 AI 芯片加速迭代，英偉達相較於其他廠商的領先優勢將進一步擴大，台積電的先進封裝優勢料將延續，ASIC 芯片市場有望擴張。

AI 芯片路線圖：3 張圖表和 7 大影響

微巴士是一家數字化出行定製平台，專注包車和旅行團服務。雖然旅遊行業強勢復甦，但微巴士卻遭遇常年虧損和現金流驟降。該公司計劃通過發行股票籌集資金，但卻不得不下調 IPO 規模。微巴士的籌資額將減少 16%，市值約為 1.74 億美元。公司的多元業務版圖下仍然陷於虧損迷霧。

美股新股解讀 | 微巴士：旅遊行業強勢復甦，卻陷常年虧損、現金流驟降 “迷霧”

理想汽車 2024 年第 27 周 (7.1-7.7) 周銷量達 0.8 萬輛，連續 11 周獲中國市場新勢力品牌銷量第一。

理想汽車第 27 周銷量達 0.8 萬輛

特斯拉連續九個交易日上漲，但伯恩斯坦的分析師認為其估值與基本面脱節。特斯拉第二季度銷量同比下降 5%，第一季度銷量同比下降 9%。特斯拉股票市盈率為 125 倍，但市場預期僅為 2 美元每股盈利。分析師預計這種勢頭將持續到 8 月 8 日機器人出租車發佈活動。特斯拉股價上漲得過快，估值與基本面不匹配。

特斯拉九連漲，伯恩斯坦繼續唱空：估值與基本面脱節

星展表示，未來 3 個月及 12 個月的全球策略資產配置 (TAA) 偏重持有美股及亞洲 (日本除外) 股票。對於日股是中性，歐股則是偏低持有。星展認為美國減息在望，全球供應鏈壓力有所緩和，美國經濟穩健，通脹居高不下，股市將繼續走強。中國股市領先，企業盈利前景良好，投資者憧憬緊縮政策最嚴重的影響已成過去。中國股市還有進一步上升空間。

星展：未來 3-12 個月偏重持有美股及亞洲 (日本除外) 股票

國內外無人出租車市場發展迅速。特斯拉將於 8 月發佈無人駕駛出租車產品，預計該業務將創造 5-10 萬億美元估值。其他公司如百度、谷歌和通用也已在無人駕駛出租車領域有所動作。長江證券預測，到 2030 年全球 Robotaxi 市場規模將超過 2 萬億美元。此外，北京市和上海市也相繼出台支持無人駕駛汽車用於城市出行服務的政策。無人出租車市場前景廣闊，是一種高階完全智駕功能的商業化變現模式。

國內外無人出租車發展迅速，特斯拉也將在 8 月重磅入局

中國證券報·中證金牛座記者報道，中證協發佈《程序化交易委託協議（徵求意見稿）》。根據協議，如果投資者進行高頻交易存在異常行為，券商有權拒絕並向監管機構和交易所報告。協議明確了程序化交易的報告要求和投資者應報告的信息內容，以及券商的保密責任。該協議是為了配合《證券市場程序化交易管理規定（試行）》而制定的。

中證協《程序化交易委託協議（徵求意見稿）》：高頻交易存在異常，券商有權拒絕並向監管報告

港股三大指數午後衝高回落，恒生指數平收，恒生科技指數漲 0.96%，國企指數跌 0.14%。科網股走勢分化，快手漲超 4%，阿里巴巴、網易漲近 1%，美團跌近 2%。蘋果概念股集體高漲，舜宇光學科技漲近 8%。半導體概念股漲勢強勁，華虹半導體漲近 8%。建材水泥股跌幅居前，中國建材發盈警跌近 14%。

收評：恒指平收 恒生科指漲 0.96% 蘋果概念股漲勢強勁

方舟健客港交所 IPO 上市即破發：超 6 成募資額被投行 “賺了”

自 6 月 17 日觸底以來，日股已經走出盤整實現強勁反彈。摩根大通認為，日股此次上漲主要是受到了三大因素的提振：一是投資者對日股的興趣增加，二是企業預期盈利修正呈現向上趨勢，三是日元走弱和日股上漲的相關性有所恢復。

第二輪牛市真來了？日股收漲 2% 再創新高

美國股市創新高，但高盛預測 8 月將面臨兩週困難時期。由於資金流出股市，買家已滿倉且彈藥短缺，股市可能會下行。此外，高預期的企業業績和系統性基金倉位過高也可能降低風險。歷史數據顯示，8 月通常是股市最差的兩週。摩根士丹利和摩根大通也表示對美國股市前景不確定，可能會出現回調。

美股又雙叒叕創新高！高盛加入看空行列：“8 月魔咒” 將至

美國金融公司 Stifel 將藝康集團評級從"持有"上調至"買入"，目標價從 233 美元上調至 283 美元。Stifel 預計藝康集團在未來幾年內實現 20% 的息税前利潤率目標。其他多名分析師也對藝康集團給予積極評價，預計其利潤率將擴大。加拿大皇家銀行資本預測藝康的銷量和價格增長將推動其增長，預計 2024 年和 2025 年的每股收益將超出預期。瑞銀集團則預測藝康集團近期利潤率將增長。蒙特利爾銀行資本市場對藝康集團的估值表示擔憂。

美股長牛股藝康集團獲 Stifel 上調評級 稱未來幾年息税前利潤率將達 20%

由於中國電力消費增長加速，花旗上調 2024 年底恒生指數目標 3.5% 至 20500 點，並設 2025 年上半年底新目標 22000 點。花旗集團中國股票策略師劉顯達表示，看好將受益於出口增長及大宗商品價格上漲的股票，預期三中全會將帶來 8 個催化劑，按機率分別為結構性改革、跨境貿易發展、國營事業改革、房地產寬鬆、解決產能過剩問題、因應人口老化、消費復甦以及鼓勵私人企業。從行業角度來看，劉顯達更傾向於科技、工業、基礎材料及互聯網。劉顯達表示，與 2023 年立場相反 ，2024 年更看好 H 股而非 A 股，因為它們對美聯儲降息更為敏感。他的首選股為拼多多、ASMPT、創科實業、中國鋁業、美高梅中國、李寧和比亞迪。

花旗：2024 年底恒生指數目標上調 3.5% 至 20500 點

特斯拉股價在第二季度交付數量好於預期後上漲 30%，今年以來累計上漲 3%，扭轉了此前的下跌趨勢。特斯拉的人工智能超算體系和全自動駕駛系統 FSD 帶來了樂觀創收預期，即將推出的 Robotaxi 對公司也很重要。與其他科技巨頭相比，特斯拉的股價表現較為遜色。特斯拉股價在今年 4 月暴跌至低點，但分析師認為其反彈可能不會持續太久。

今晚大戲上演！特斯拉會面臨 “九陽大反轉”，還是重回美股 “七巨頭”?

看好 Temu 成長性及盈利提升空間，預計 2024-2026 年拼多多 Non-GAAP 歸母淨利潤分別為 1383/ 1958/ 2517 億元。

招商證券：亞馬遜推出低價商店，預計對 Temu 影響有限

今年 6 月，中國汽車市場折扣率達到近 3 年新高，降價促銷力度的加強讓各大車企的銷量也因此達到年內高峰。新能源汽車的銷量呈現同比和環比雙增長的態勢，滲透率也再次臨近 50% 大關。通過提供折扣、現金回饋、置換獎勵和優惠金融方案等措施，無論是油車還是新能源車企都給出了不同程度的降價優惠。此次參與降價活動的眾多新能源車企創下了歷史交付量新高。汽車經銷商庫存水平維持在高位。

上半年車市眾生相：降不完的價，賣不完的車 | 見智研究

投資者可以根據指引進行投票。

法拉第未來：將於 7 月 31 日舉行股東大會，將對合股等事宜進行表決

摩根大通資產管理公司策略師 Sylvia Sheng 表示，由於美聯儲只會以温和的速度降息，美國發行人的投資級和高收益債券的收益率仍然具有吸引力。

特斯拉股東反對支付 72 億美元的律師費。特斯拉的法律團隊表示，這項要求是 “極其離譜” 的。律師事務所要求以 2900 萬股特斯拉股票的形式支付這筆費用，相當於特斯拉上週五的股價約為 72 億美元。法庭收到了超過 8000 名特斯拉股東的反對信件。

特斯拉股東反對 72 億美元天價律師費

鮑威爾將在國會山發表半年度貨幣政策證詞，關注點包括貨幣政策、銀行監管和小企業信心指數。預計鮑威爾會避免過早承諾降息，而一些國會議員可能批評高利率政策。此外，鮑威爾還可能面臨關於銀行新規的問題，包括提高華爾街銀行的資本金要求。伊麗莎白·沃倫批評鮑威爾與銀行高管進行私人會談，並指責他們對美聯儲政策產生過多影響力。

鮑威爾出席國會山前最後一份經濟數據即將出爐！小企業能否影響美聯儲態度

AI 熱潮席捲基金市場！英偉達在追蹤一家公司的 ETF 中佔據主導地位，總額超過 60 億美元。與此同時，特斯拉的基金佔該行業資產的五分之一，低於去年的三分之二。英偉達的 ETF 獲得了 44 億美元的資金流入，是去年的六倍，而特斯拉的資金流入略高於 10 億美元。

AI 熱潮席捲基金市場！英偉達擊敗特斯拉成單股 ETF 最受青睞資產

德意志銀行、滙豐控股等紛紛大舉買入印度債券，一方面印度債券 6 月底被納入摩根大通新興市場債券指數，另一方面印度大選結果強化了政治連續性，均增強了市場對印度樂觀預期。

一個月淨流入 60 億美元，外資行集體看多印度債市

港股三大指數低開低走，科網股、建材水泥股、食品股跌幅居前。恒生指數下跌 0.72%，恒生科指下跌 0.5%，國企指數下跌 0.87%。科網股多數下跌，美團跌超 3%，小米跌近 2%，百度、京東跌超 1%，快手逆勢漲超 2%。建材水泥股跌幅居前，中國建材發盈警股價跌超 13%。食品股紛紛走低，康師傅控股跌近 5%。石油股普遍下跌，中石油、中石化跌近 2%。蘋果概念股逆勢上漲，高偉電子漲超 5%。半導體概念股集體走強，華虹半導體漲超 4%。

快訊：港股三大指數低開低走 科網股、建材水泥股、食品股跌幅居前

蘋果概念股早盤普遍上揚，比亞迪電子上漲 4.49%，報 36.05 港元；富智康集團上漲 2.47%，報 0.83 港元；丘鈦科技上漲 2.10%，報 3.89 港元；瑞聲科技上漲 0.81%，報 31 港元。

蘋果概念股普遍上揚 比亞迪電子漲超 4% 富智康集團漲超 2%

搶先進製程的客户越來越多了。

台積電歷史新高，這次催化劑是什麼？

英特爾與 AMD 股價在今年下半年可能追趕人工智能領域的絕對領軍者，根據 Melius Research 發佈的報告。英特爾股價上漲超過 6%，AMD 連續多日大漲近 4%。英特爾、AMD 和蘋果的股價相對疲軟，尤其是英特爾的股價今年下跌 30%。這些公司在數據中心 AI 芯片領域的份額遠不及英偉達，但它們有望在下半年迎頭趕上。

英特爾與 AMD 攜手大漲！“AI 後進者們” 開啓股價上攻之勢？

華虹半導體現漲超 6%，截至發稿，漲 6.38%，報 22.5 港元，成交額 1.28 億港元。消息面上，麥格理指出，根據供應鏈訪查，台積電多數客户已同意上調代工價格換取可靠的供應，這將帶動台積電的毛利率進一步攀升。有消息顯示，蘋果、高通、英偉達與 AMD 等四大廠大舉包下台積電 3nm 家族製程產能，並湧現客户排隊潮，一路排到 2026 年。而據分析師測算，台積電的毛利率將於 2025 年攀升至 55.1%；2026 年將逼近六成，達到 59.3%。此外，受 AI 服務器、算力芯片等需求旺盛帶動，半導體行業景氣度持續提升，近期行業漲價越發密集。據供應鏈訪查，台積電多數客户已同意其上調代工價格換取可靠的供應。此外，高通、華虹、三星等廠商也出現調價動作，覆蓋 IC 設計、芯片代工、存儲芯片等環節。摩根士丹利此前表示，華虹半導體的晶圓廠利用率已超過 100%，因此可能會在下半年將晶圓價格提高 10%。

理解市場 | 華虹半導體現漲超 6% 台積電多數客户已同意上調代工價格 華虹下半年或漲價

蘋果概念股普遍上揚，截至發稿，富智康集團漲 3.7%，報 0.84 港元；比亞迪電子漲 2.9%，報 35.5 港元；丘鈦科技漲 2.36%，報 3.9 港元；瑞聲科技漲 2.28%，報 31.45 港元。消息面上，隔夜蘋果股價續創歷史新高，總市值接近 3.5 萬億美元重回美股第一。此前有產業鏈人士表示，蘋果上調 iPhone 16 系列今年備貨目標至 9000 萬部左右。此外，今年 618 電商促銷期間，蘋果銷量明顯提升，這可能提振了蘋果對 iPhone 16 系列的銷量預期。信達證券認為，蘋果產業鏈潛藏投資機遇，持續推薦消費電子優質公司。該行指出，作為消費電子行業標杆企業，蘋果有望再次引領消費電子行業的 AI 成長浪潮。進入下半年後，蘋果新機即將發佈，且在華受到的銷量衝擊或比去年更加緩和，當前果鏈機遇值得重視。

理解市場 | 蘋果概念股上揚 蘋果上調 iPhone 16 系列今年備貨目標 隔夜蘋果股價重返全球市值第一

特斯拉九連漲，是電車業務見好，還是散户炒作？

特斯拉九連漲了！但華爾街分歧很大

華泰證券指出，上週港股多空力量持續拉鋸，成交量繼續萎縮。資金面上，外資淨流出規模擴大，被動外資淨流入收窄，南向資金淨流入回升。情緒面仍有波動，恒指沽空比例回升，看跌看漲期權比率回升。外資動向上，主被動外資共振走弱，但交易盤轉為淨流入。南向資金淨流入規模環比增加，AH 溢價升至 144.7。行業維度上，銀行、通信、石油石化和電力及公用事業南向資金淨流入規模居前。個股維度上，中國海洋石油、中國銀行、比亞迪股份等淨流入居前。

華泰證券：港股多空力量持續拉鋸

港股恒指和科指今日均下跌，科網股普遍低開。美股上漲，美元反彈，金價高位回落，油價走勢偏軟。A 股和港股走勢均差，恒指最多跌至 17,453 點，大跌 346 點。預計短期內恒指可能繼續下跌至 17,200 點水平。

快訊：港股恒指跌 0.25% 科指跌 0.11% 科網股普遍低開

台積電股價飆升，市值超過萬億美元，摩根士丹利策略師警告美股可能回調 10%。蘋果股價創歷史新高，總市值達 3.49 萬億美元，超過微軟。美股指數漲跌不一，標普 500 指數創下歷史新高。國際貴金屬期現全線下跌，國際油價也下跌。美債收益率漲跌不一。瑞銀集團上調英偉達目標價。

台積電 “狂飆”！盤中市值超萬億美元 大摩分析師預警：美股極有可能回調 10%

美國黃金期貨週一大跌，因投資者獲利了結，上週金價因美聯儲預期降息而大漲。黃金價格下跌得益於避險需求，烏克蘭和中東衝突以及美聯儲高利率政策，但樂觀的降息預期正在增加。中國央行連續兩個月未增持黃金，等待價格回落後再購買。摩根大通分析師表示，對黃金的興趣可能已經減弱。ING 分析師預計金價將持續上漲至 2024 年底。

投資者獲利了結後金價下跌 ING 稱黃金漲勢將持續到年底

貝萊德投資研究所表示，新興市場央行出於通脹擔憂正在暫停降息，發達市場央行可能需要維持較高利率更長時間。巴西、墨西哥和波蘭等新興市場國家已降低利率，但受限於發達市場央行保持穩定或緩慢降息的情況。新興市場可能面臨貨幣承壓和通脹敏感的經濟體受損。維持較高利率對風險資產來説不一定是壞消息。

貝萊德：與新興市場一樣 預計發達市場央行將採取 “Higher for Longer” 利率策略

根據湘財證券的分析，本月失業率臨近觸發薩姆定律，引發市場對美國經濟是否會陷入衰退的思考。根據薩姆定律，失業率 3 個月移動平均值與 12 個月最低點的變化超過 0.5pp 時，美國經濟就會進入衰退。目前，3 個月移動平均失業率為 3.98%，距離當月 4% 的門檻非常接近。此外，6 月的非農就業數據初次收集率低於上月，結合 ADP 就業數據，預計 6 月非農數據在下個月大概率還會出現下修。根據以上情況，市場對美國經濟進入衰退的擔憂增加。

中國消費零售銷售有望在 2025 年強勢反彈，晨星機構看好 REITs 和消費類防守股。亞洲股市展望顯示，公用股、REITs 和消費類防守股將受到降息預期的利好影響。儘管晨星亞洲市場指數上升，但交易價格仍落後 13%。中國股市受利好政策消息推動，日股前景樂觀，港 A 股復甦有賴中國消費復甦和美聯儲降息。總體而言，中國消費市場和亞洲股市仍具有上升空間。

中國消費強勁反彈在望？晨星點名七大潛力股

特斯拉九連漲。蘋果創新高，總市值重回美股第一。台積電市值首次突破 1 萬億美元。高盛稱 “美股買家已經沒彈藥了”。蘋果上調 iPhone 16 系列今年備貨目標。小米汽車第三款車型將為增程 SUV。比亞迪可能在秘魯建造裝配廠。美聯航一波音 757 客機起飛時輪胎脱落。

早餐 | 標普、納指五連陽至再創新高，大摩高盛拉響美股回調警報

蘋果股價創歷史新高，總市值超越微軟重回美股第一，其 iPhone 16 系列備貨目標上調至 9000 萬部左右。618 電商促銷使蘋果銷量提升，提振了對 iPhone 16 系列的銷量預期。蘋果在 AI 方面的差異化有望為其帶來競爭優勢，引來新一輪的換機潮。蘋果產業鏈仍有空間，值得關注。

港股概念追蹤 | 蘋果上調 iPhone 16 系列今年備貨目標至 9000 萬部左右！AI 開啓新一輪換機週期 (附概念股)

台積電市值突破萬億美元，半導體行業漲價密集，行業景氣度持續提升。港股半導體板塊逆勢走強，美股半導體板塊全線飆漲。投行預測台積電將上調全年銷售預期，對第二季度業績表示樂觀。台積電預計營收同比增長 36%，為最快增速。供應鏈訪查顯示，台積電多數客户已同意上調代工價格。高通、華虹、三星等廠商也出現調價動作。台積電計劃漲價，3nm 代工價漲幅或在 5% 以上。