美聯儲降息近了，但美元還沒有輸。滙豐的美國外匯策略主管預計美元將保持強勢。雖然上個月美國通脹降温導致美元走低，但滙豐預計美國經濟將優於全球同行，美國國債的收益率優勢仍將持續。美元指數預計在 2025 年底達到 105。同時，股票和債券之間的相關性與美元波動相吻合，當股票和債券同時上漲時，美元會陷入困境。

美聯儲降息近了，但美元還沒有輸？

海關總署：上半年，我國貨物貿易進出口總值 21.17 萬億元人民幣，同比增長 6.1%。

香港地產股早盤普漲，上半年香港樓市復甦，美聯儲 9 月降息概率升至高位。今年上半年，香港一手住宅市場成交量增長近 40%，富瑞研報稱香港樓市正在復甦，對發展商利好。美國 CPI 數據不及預期，9 月降息概率升至高位。預計下半年美國可能減息，全年一手住宅成交量預計增加近 5 成。太古地產、新世界發展等地產股漲幅較大，發展商股偏好多於收租股。

理解市場 | 香港地產股早盤普漲 上半年香港樓市正在復甦 美聯儲 9 月降息概率升至高位

中美股市在同一周出現了風格調整，科技股回落，而小盤股和中概股反彈。美股七巨頭的市值大幅減少，小盤股指數羅素 2000 大漲，納斯達克指數和標普 500 指數下跌。投資者對於市場風格切換的持續性存在疑問。

巧合嗎？中美 “報團股” 同一周調整

美國 6 月 CPI 同比增長 3.0%，核心 CPI 同比增長 3.3%，均低於市場預期，表明美國通脹在進一步降温。中金認為，這組通脹數據將增強美聯儲年內降息的動機，但降息時間點仍有待確認。市場對降息的反應函數有過度的嫌疑，中金更為謹慎，預計降息時間點在第四季度。

中金：美國通脹放緩支持聯儲年內降息

醫藥股再度走高，截至發稿，科倫博泰生物-B 漲 9.07%，報 155.1 港元；再鼎醫藥漲 4.63%，報 14.02 港元；金斯瑞生物科技漲 4.59%，報 10.02 港元；諾誠健華漲 4.57%，報 5.03 港元。消息面上，美國 6 月 CPI 超預期放緩，9 月降息概率衝至近 90%。太平洋證券指出，未來隨着美聯儲加息週期結束，流動性逐步寬鬆有望帶來投融資回暖，海外需求將先於本土需求改善。此外，《全鏈條支持創新藥發展實施方案》近期出台釋放積極信號。東吳證券認為，具體條款有望近期落地，疊加創新藥板塊處於歷史相對底部位置，下半年有 ESMO 大會、WCLC 大會、醫保談判、創新藥出海預期等多重催化，創新藥板塊有望走強。

理解市場 | 醫藥股再度走高 行業投融資有望觸底回暖 創新藥政策釋放積極信號

特斯拉的估值主要依賴於未來的收益，而不是基於近期的基本面。根據 DataTrek 的研究，近四分之三的股票估值排名前十的公司都是基於未來盈利增長的預期。特斯拉目前的估值中有 91% 是基於未來收益，被稱為 “基於信仰的股票”。如果特斯拉能夠展示出交鑰匙式自動駕駛汽車並提供明確的短期時間表，市場可能會更加看好其未來價值。但如果細節模糊不清，特斯拉股價可能面臨下跌風險。特斯拉股價受 Robotaxi 發佈時間推遲的消息影響，上週四下跌了 8%。

DataTrek：特斯拉基本面短期內並不穩固 估值多靠信仰支撐

港股內房股今日表現強勁，世茂集團、融創中國、遠洋集團、旭輝控股集團、中梁控股、新城發展控股等多隻股票漲幅超過 8%，其中世茂集團漲幅最大，超過 20%。

英偉達股價漲勢狂熱，已達到歷史上罕見的水平。多家華爾街投資機構看漲英偉達股價，預計總市值可能翻倍。英偉達股價的漲勢類似於 70 年代的 “漂亮 50” 和 90 年代的互聯網泡沫時期，市場出現贏者通吃的趨勢。漂亮 50 指數是指 60 年代和 70 年代在美國交易所中備受追捧的 50 只大盤股。英偉達股價漲勢開創新紀元，有望繼續上漲。

英偉達漲勢開創新紀元！ 哪怕 “漂亮 50” 與 “互聯網泡沫時期” 也未見過

美國房地產股票在降息預期升温的影響下，週四迎來了顯著上漲。最新的通脹報告低於預期，市場押注美聯儲可能在九月份開始降息。這一預期為房地產板塊注入了活力，推動房地產成為標普 500 指數中表現最佳的板塊。消費者價格指數的住房成本部分上漲最低，對住宅建築商股價產生了積極影響。同時，房地產投資信託基金 (REITs) 也迎來了上漲，漲幅達到 3%。

降息預期升温 美國房地產股飆升創年內單日最佳表現

黃金股普遍走高，截至發稿，靈寶黃金漲 5.64%，報 3.56 港元；中國黃金國際漲 3.14%，報 54.15 港元；招金礦業漲 2.22%，報 15.64 港元；紫金礦業漲 1.02%，報 17.8 港元。消息面上，昨晚美國公佈 6 月通脹數據，整體和核心 CPI 均明顯低於市場預期，數據公佈後，利率期貨完全定價 9 月降息。隔夜黃金、白銀短線走高，現貨黃金突破 2400 美元/盎司關口，為 5 月 22 日以來首次。業內人士此前表示，展望下半年，在美聯儲降息預期、地緣局勢不確定性增加、全球需求依然堅實等因素支撐下，黃金價格上漲概率仍較大。

理解市場 | 黃金股普遍走高 美 CPI 超預期放緩提振降息預期 金價突破 2400 美元大關

6 月 CPI 報告中最大 “驚喜” 是，頑固住房通脹快速降温，環比從 0.40% 回落至 0.17%，推升了市場降息預期，9 月降息板上釘釘，甚至 7 月也有可能。

美國通脹關鍵指標放緩，市場已定價今年降息超過兩次！

亞馬遜雲科技宣佈推出 Amazon App Studio，這是一個生成式 AI 驅動的應用程序構建服務。用户可以通過自然語言描述所需應用的特性和功能，並整合數據來源，Amazon App Studio 可以在幾分鐘內完成應用開發工作。這個服務適合缺乏軟件開發技能的人員，可以幫助他們快速構建內部應用，無需掌握專業的運維技能。使用 Amazon App Studio 構建應用程序本身免費，客户只需根據員工使用應用程序的實際時間支付費用，最多可節省 80% 的費用。

亞馬遜雲科技推出生成式 AI 驅動的應用程序構建服務 Amazon App Studio

美國國庫券發行激增引發了華爾街的討論，擔心降息和資產負債表縮減將給融資市場帶來壓力。但也有人認為投資者對貨幣市場的需求將保持充裕。貨幣基金開始拉長資產久期，以在降息開始後獲得更高的收益率。

四年前噩夢再現！美聯儲降息將至 美國國庫券將陷流動性危機？

李嘉誠東莞項目降價，最低單價約 1.3 萬元/平方米，降價幅度近萬元。東莞新房去化週期連續 12 個月高於警戒線。

李嘉誠東莞項目降價萬元，機構：東莞新房去化週期連續 12 個月高於警戒線

IMF 預計美聯儲將在今年晚些時候降息，再次建議美國控制債務水平。

IMF 預計美聯儲將在今年晚些時候降息，再次建議美國控制債務水平

疲軟的 CPI 數據刺激市場集中押注美聯儲 9 月降息，投資者撤出科技七巨頭的幅度創 2022 年以來最大，七巨頭市值一夜蒸發近 6000 億美元。高盛資管提醒 AI 概念股炒作。亞馬遜創始人貝佐斯再套現 4.527 億美元。快手美團合作升級至 “百城萬店”。美銀稱生成式 AI 功能有利於促進 iPhone 換機升級週期。

早餐 | 美股七巨頭遭猛烈拋售，特斯拉推遲發佈 Robotaxi

美國通脹全面降温，9 月降息押注推動美股輪動，標普納指結束七日連漲脱離最高，特斯拉狂泄 8.4% 為近半年最差且止步 11 日連漲，英偉達跌 5.6%，芯片股指跌 3.5%。羅素 2000 小盤股漲 3.6% 創去年 11 月來最佳、至兩年半最高，今年最慘的房地產板塊漲幅年內最大。美債收益率全線兩位數大跌，美元跌幅兩個月最深。日元一度漲 2.6% 創 2022 年末來最大漲幅，匿名官員證實政府救匯。金銀大漲。

納指跌近 2%，“七姐妹” 拋售幅度一年半最大，小盤和中概飆漲，美債大漲

金價突破 2400 美元，逼近歷史新高，由於美國消費者價格指數意外下跌，提振了人們對美聯儲將降息的希望。其他因素包括央行買盤、地緣政治緊張局勢和中國消費者購買的影響。通脹放緩和經濟活動放緩也對金價有影響。低通脹數據加劇了貴金屬漲勢，有人認為投資者對黃金的興趣可能會增加。

CPI 爆冷提振降息樂觀情緒 金價突破 2400 美元逼近歷史新高

美國 6 月 CPI 數據提振降息預期，黃金、白銀受益美聯儲貨幣政策預期大漲。黃金價格上漲主要是受美聯儲貨幣政策預期驅動。美國經濟與就業市場降温推升美聯儲年內降息預期，貴金屬板塊復甦。展望後市，美聯儲貨幣政策調整、避險情緒仍是決定貴金屬走勢的關鍵要素。黃金價格與實際利率負相關，短期黃金定價天平向通脹端傾斜。各國央行買入黃金增加，相當於全球需求的 20%。

港股概念追蹤 | 美國 6 月 CPI 數據提振降息預期 黃金、白銀受益美聯儲貨幣政策預期大漲 (附概念股)

美聯儲高官稱最新通脹數據 “極好”，表明美聯儲正朝着 2% 目標前進。另外兩位決策者也表示可能需要進行一些政策調整，但沒有具體提出降息時間表。投資者幾乎堅定了美聯儲將在 9 月會議上降息的押注。

美聯儲高官 “點贊” CPI 報告，9 月首降幾成定局

美股七巨頭遭遇近一年來的最大拋壓，英偉達跌超 5%，市值鋭減 1850 億美元，特斯拉跌超 8%，剩餘 5 家巨頭均至少跌超 2.3%。納指暴跌近 2%，美國 6 月 CPI 低於預期，強化了美聯儲的降息預期。羅素 2000 指數大漲 3.57%，創下 7 個月來的最佳單日表現。

隔夜美股 | “七巨頭” 下跌 拖累納指暴跌近 2% 英偉達跌超 5%

特斯拉股價因機器人出租車發佈時間推遲而大跌 8.44%，市值蒸發超過 600 億美元。此前特斯拉股價連續 11 天上漲，但銷量和利潤下滑，市場對電動汽車的熱情也有所減退。特斯拉在美國電動汽車市場份額降至 49.7%，超過了福特等競爭對手。投資者原本看好特斯拉的潛力，但現實情況較為悲觀。

推遲機器人出租車發佈時間 特斯拉股價遭受重擊

美國 10 年期基準國債收益率下跌，兩年期美債收益率也下跌。美國 CPI 數據支持華爾街將美聯儲降息時間的預期提前至 9 月份。

兩年期美債收益率跌約 11 個基點，美國 CPI 數據支持華爾街將美聯儲降息時間的預期提前至 9 月份

週四（7 月 11 日）紐約尾盤，CME 比特幣期貨 BTC 主力合約報 57750.00 美元，較週三紐約尾盤漲 0.22%，盤中交投於 57235.00-59895.00 美元區間，美國 CPI 通脹數據出爐時刷新日高。CME 以太幣期貨 DCR 主力合約報 3121.00 美元，較週三大致持平。

ICE 美元指數週四下跌 0.56%，報 104.460 點，全天處於下跌狀態，先後跌破 100 日均線和 200 日均線。彭博美元指數跌 0.47%，報 1253.92 點。

週四，美元兑日元匯率一度飆升至 157.40，最大升幅近 3%，創下自 2022 年末以來的最大單日漲幅。雖然日本財務省外匯事務主管神田真人當日早些時候回應稱，他無法評論這一波動是否為干預所致，但隨後有報道稱，日本政府一名不具名的官員報道證實，日本當局就是在 7 月 11 日干預了匯市，以求提振日元。

報道稱日本財務省出手干預！美國 CPI 數據公佈後 日元飆升近 3%

現貨黃金在美國 CPI 發佈日上漲 1.8%，站上 2400 美元。金銀礦業股普漲，赫克拉礦業漲超 7%。現貨白銀漲幅 2.1%，金銀礦業股中，赫克拉礦業收漲超 7.4%。

現貨黃金在 “美國 CPI 發佈日” 漲超 1.8% 站上 2400 美元，金銀礦業股普漲，赫克拉礦業漲超 7%

納指期貨在美國 CPI 發佈日跌約 2.2%，小盤股指期貨則漲 3.9%。WTI 原油期貨漲 1.02%，報 82.94 美元/桶；布倫特原油期貨暫報 85.53 美元。

納指期貨在美國 CPI 發佈日跌約 2.2%，小盤股指期貨則漲 3.9%

特斯拉成交額第 1，收跌 8.44%；英偉達成交額第 2，收跌 5.57%；蘋果收盤價下跌 2.32%。特斯拉推遲無人駕駛出租車發佈時間，英偉達等巨頭在人工智能領域投入巨資，蘋果承諾允許競爭對手使用 NFC 支付技術。這些信息屬於企業主要事件、企業上市信息、企業財務信息和股價漲跌信息。

7 月 11 日美股成交額前 20：Meta 收跌 4.1%，特朗普稱如果上台就送扎克伯格進監獄

納指 100 重挫 2.2%，小盤股指羅素 2000 大漲 3.6%。二者的分化走勢是 2021 年 1 月以來最大的一次。事實上，週四的走勢早有預兆。高盛提到，此前美股科技股繼續走高，但 “聰明錢” 對沖基金減倉。有分析認為，週四的走勢不會形成趨勢，但它凸顯出市場正在尋找不同的交易，而不僅僅是做多大型科技股。

美股市場風格重要切換來了？美國通脹大利好，“七姐妹” 重挫，小盤股飆漲

美聯儲兩位高官在週四發聲，表示通脹正在取得進展。聖路易斯聯儲主席表示，就現階段來看，當前的政策利率是適宜的。舊金山聯儲主席表示，鑑於近期的就業和通脹數據，美聯儲可能有必要做出利率調整，但沒有給出具體的降息時間表。

美國通脹大降温，美聯儲高官們怎麼看？

標普 500 指數初步收跌 0.8%，科技板塊在 “美國 CPI 通脹數據發佈日” 跌 2.6%，電信板塊跌 2.5%，可選消費板塊跌 1.4%，能源、工業、原材料、公用事業板塊則至少漲 1%，房地產板塊漲 2.6%。納斯達克 100 指數初步收跌 2.1%，成分股特斯拉狂泄 8.2%，Arm 控股跌 6.7%，英偉達跌 5.4% 跌幅第四大，谷歌 A 跌 2.8%，蘋果跌 2%，莫德納則漲 4.7%。道指成分股中，英特爾跌 3.6%，亞馬遜、微軟、蘋果跌超 2%，3M 則漲 1.7%，家得寶漲 2.8%。

Timiraos 文章稱，CPI 發佈後，投資者預計今年 9 月、11 月、12 月都降息的可能性增加，本月美聯儲會議的一大問題是，聯儲官員為 9 月降息奠定了多大的基礎。今年 FOMC 票委、舊金山聯儲主席戴利在 CPI 公佈後預計，不用過太久就降息可能是合理的，又説還有更多信息需要收集。

“新美聯儲通訊社” 評 6 月 CPI：通脹温和為 9 月降息敞開大門

阿斯麥控股荷蘭阿姆斯特丹股價收跌 1.29%，報 989.10 歐元，諾和諾德哥本哈根股價收跌 0.91%，報 967.30 丹麥克朗。LVMH 集團漲 1.78%，羅氏製藥漲超 1.2%，諾華漲 1%，歐萊雅、雀巢、德國思愛普 Sap、賽諾菲、阿斯利康漲 0.52%-0.18%，葛蘭素史克收平。

歐股 “十一羅漢”｜阿斯麥衝高回落收跌約 1.3%，路易威登母公司漲約 1.8%

“新美聯儲通訊社” 指出，9 月和 12 月降息的預期都大部分體現在價格中，今年第三次降息的可能性增加。有分析認為，降息阻力小將支持美股上行，即使下跌也會相對較小；還有分析稱，未來一年共五次降息的預期太樂觀。

華爾街評 6 月 CPI：本月美聯儲會議要改口風，是時候降息了！

去年 12 月，由於副作用巨大，輝瑞停止了每天兩次的 Danuglipron 治療藥物的研發。於是，輝瑞開始進行新的嘗試，將藥物的服用頻率從每天兩次減少到每天一次，以測試哪種配方可能最為有效。輝瑞公司表示，在早期試驗中看到 “令人鼓舞” 的數據後，它將繼續開發每日一次的減肥藥 Danuglipron，並計劃在今年下半年開展對該藥物多種劑量的評估研究。

減肥藥市場太暴利不能丟！輝瑞受挫暫停後，又重啓，股價盤前大漲近 6%

美國舊金山聯儲行長 Mary Daly 表示，近期就業和通脹數據表明美聯儲可能需要對利率進行調整，但她沒有提供具體的降息時間表。根據收到的信息，包括就業、通脹、GDP 增長和經濟前景數據，她認為可能有必要對貨幣政策進行調整。

美聯儲戴利：最新數據表明美聯儲可能有必要做出利率調整

美聯儲 Musalem：美國 6 月 CPI 數據釋放出更多鼓舞人心的進展。

美聯儲戴利週四在與媒體的電話會議上表示，鑑於最近的通脹和就業數據，她更加確信放鬆貨幣政策宜早不宜遲。“根據我們迄今收到的信息，包括就業、通脹、GDP 增長和經濟前景等數據，我認為可能有必要進行一些政策調整，” 戴利表示。但戴利拒絕透露她認為美聯儲何時降息是合適的。戴利稱：“在這個關鍵時刻，我之前也曾公開表示過，我認為包括降息次數和時機在內的指令性前瞻性指引實際上並不是最佳的。” 戴利指出，很明顯，美聯儲物價穩定和充分就業的雙重目標面臨的風險已經得到了更好的平衡。她相信貨幣政策正在發揮作用，但 “經濟將如何發展仍存在相當大的不確定性”。

美聯儲戴利：放鬆貨幣政策 “宜早不宜遲”

本次拍賣出現明顯的尾部利差，投標倍數和海外需求均黯淡。分析稱，這是一場非常糟糕的拍賣，在美國 CPI 大幅降温導致收益率曲線暴跌的一天，拍賣結果推動 10 年期美債收益率從盤中低點上漲 2 個基點，位於略高於 4.18% 一線。

美國通脹大降温也沒能救超長期美債拍賣！30 年期國債標售慘淡

摩根士丹利 E*Trade 分析師 Chris Larkin 表示，7 月 11 日發佈的美國 CPI 數據利好美聯儲降息前景，使市場更接近 FOMC 在 9 月降息。現在市場上存在一個問題，即美國股市是否已經押注了美聯儲將多次降息的前景。

WisdomTree 固收策略主管 Kevin Flanagan：鑑於美聯儲的雙重職責（實現充分就業和維持物價穩定），我正關注兩方面的美國數據。數據表明，美聯儲將在 2024 年 9 月降息一次，12 月份可能（也）會行動。如果勞動力市場發生轉變，可能會修正 2025 年預期。

美國 CPI 數據發佈後，市場預計美聯儲將在今年 9 月、11 月和 12 月降息三次。

特斯拉股價下跌 3.8% 至盤中低點。

特斯拉計劃將 RoboTaxi 發佈時間從 8 月份推後至 10 月份。截止發稿，特斯拉跌 3.8%，刷新日低。

特斯拉股價大跌，計劃將 RoboTaxi 發佈時間從 8 月份推後至 10 月份

週四，能鏈智電延續本週漲勢，截至發稿，該股漲超 5%，報 4.92 美元。過去 3 個交易日內，能鏈智電累計漲幅超 200%；倘若從最低點 1.53 美元/股算起，到最高點 6.44 美元/股，3 個交易日內能鏈智電股價最高漲幅已經超過 320%。

美股異動 | 能鏈智電延續本週漲勢 股價漲近 5%

儘管美聯儲官員強調 CPI 在評估通脹軌跡時的重要性，但個人消費支出物價指數 (PCE) 更接近 2% 的目標。PCE 指數將採用 CPI 和生產者物價指數 (PPI) 中的某些類別。達美航空的數據顯示，由於國內市場競爭導致機票價格下降，其收入預測弱於預期。

相比 CPI，美國 PCE 通脹率更接近 2%，達美航空稱機票打折影響到許多人

週四，美股航空板塊受達美航空 Q3 指引疲軟拖累走低，截至發稿，該股跌近 6%，報 44.09 美元。美國航空跌近 5%，聯合大陸航空跌超 4.5%，西南航空、捷藍航空跌超 3%，阿拉斯加航空跌 1%。達美航空表示，第三季度調整後的每股收益將為 1.7 美元至 2 美元，營收將增長 2% 至 4%，市場預期每股收益為 2.04 美元，營收增長 5.3%。達美航空首席執行官 Ed Bastian 表示，供應過剩導致大幅折扣，每家公司都受到影響。從 6 月到 8 月，機票價格的下調 “尤其劇烈”，據他估計，航空業的運力比需求高出 3% 至 4%。

美股異動 | 達美航空 Q3 指引疲軟 航空股集體下跌

週四，大型科技股走低，納指跌超 1%，截至發稿，微軟跌超 2.5%，奈飛跌超 2.4%，Meta Platforms 跌超 2%，蘋果跌超 1.9%，谷歌，、亞馬遜跌超 1.7%。