港股陷入增長困境，消費股持續下滑，電商行業增長乏力，阿里、京東和拼多多可能成為輸家。京東 Q2 收入 GMV 不及預期，但利潤超預期。阿里的市場份額流失減緩，618 淘寶和天貓 GMV 增長略低於行業整體水平。拼多多仍面臨困境。馬雲回到阿里總部，公司改革成效顯著，淘天 GMV 改善趨勢明顯。阿里在 AI 佈局上領先，有強勁現金流和多領域數據可用於訓練。馬雲表示 AI 時代剛剛開始。

港股覆盤：陷入增長困境

美聯儲主席鮑威爾正面臨着在不推動經濟衰退的情況下應對通脹的挑戰。美國股市創紀錄的收盤高點使投資者面臨巨大風險。市場認為美聯儲最早在 9 月份降息的可能性上升。阿波羅財富管理公司預計經濟將實現軟着陸，但也存在可能的衰退風險。1994 年的美聯儲加息週期為鮑威爾提供了 “藍圖”，但一些策略師對衰退的程度表示擔憂。

美聯儲抗通脹戰役進入最後階段！風險卻不容小覷？

法國反壟斷監管機構展開調查英偉達涉嫌反競爭行為。如果調查結果證實指控，英偉達將面臨法律訴訟，影響業務運作。這一事件突顯全球監管機構對技術行業的關注，尤其是在反壟斷和市場競爭方面。

英偉達涉嫌反競爭行為 法國反壟斷監管機構正式展開調查

山西汾酒估值下降至十年新低，茅台市盈率跌至 20 倍左右，其他大型白酒也跌至十幾倍。整個白酒板塊都下跌，白酒進入週期低位區間。汾酒發展不錯，2021 年營收達到 200 億元，2023 年預計突破 300 億元。汾酒曾是中國第一家上市白酒企業，但錯失高端化機會，在白酒行業中排名下滑。2017 年開始，汾酒開啓高速增長。目前市場價格放低，是否應該抄底山西汾酒值得考慮。

估值十年新低的山西汾酒

美股三大股指期貨齊漲，特朗普連任幾率上升，降息預期提振市場人氣。德國 DAX 指數等歐洲股指下跌。鮑威爾今晚登台，市場關注降息信號。美聯儲在鮑威爾領導下仍致力於依賴經濟數據作出政策反應。台積電與阿斯麥的財報公佈也備受關注。

美股前瞻 | 降息預期提振三大股指期貨，鮑威爾今晚再度登台

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，該公司於 2024 年 7 月 15 日斥資 4940.79 萬港元回購 300 萬股，回購價為每股 16.44 港元-16.5 港元。同日，該公司就根據股份計劃授予參與人 (發行人的董事除外) 的股份獎勵或期權而發行 7 萬股，每股發行價為 2.69 港元。

小米集團-W7 月 15 日斥資 4940.79 萬港元回購 300 萬股

摩根士丹利將蘋果公司列為首選股，認為其人工智能平台將引發設備升級熱潮。分析師將蘋果股票目標價提高至 273 美元，稱其有可能推動創紀錄的設備升級數量。蘋果股票的最高目標價來自 Loop Capital，將該股評級從持有上調至買入，並將目標價從 170 美元上調至 300 美元。

摩根士丹利將蘋果視為首選股 得益於人工智能平台帶來的優勢

美聯儲主席鮑威爾將進行公開講話，市場預計本週美聯儲將評估通脹放緩情況，並考慮是否發出降息信號。6 月疲軟的通脹數據促使投資者將美聯儲 9 月降息的可能性提高至 90% 以上，而一些大型銀行和投資機構也提前調整了自己的降息預期。市場預計政策制定者在即將召開的 7 月會議上不會將基準利率下調，但近期疲軟的通脹報告可能促使他們在政策聲明中改變措辭，以暗示在 9 月的下次會議上可能會降息。

鮑威爾率先出場！美聯儲 9 月首降能否在本週被 “實錘”？

iPhone 16 訂單的增加引發了安卓陣營的連鎖反應。高通和聯發科等主要 SoC 供應商一直在囤積芯片，為 AI 功能蓄力。

蘋果帶頭，AI 手機捲起來了！安卓陣營狂囤高端芯片

2/10 年期收益率曲線陡峭程度創 1 月以來最高，30 年期收益率自 1 月 6 日以來首次高於 2 年期。

歐股普跌，美股期指走強，特朗普旗下公司盤前暴漲逾 70%，比特幣漲 5%，美債收益率曲線趨陡

北水在 7 月 15 日的港股市場表現活躍，成交淨買入 48.71 億港元，其中港股通 (滬) 淨買入 26.98 億港元，港股通 (深) 淨買入 21.73 億港元。北水搶籌了盈富基金、恒生中國企業和南方恒生科技的股票。同時，北水淨賣出了中海油和金斯瑞生物科技的股票。港股市場的下行風險已經有所釋放，估值依然低且投資者預計降息週期已經開啓。工商銀行和建設銀行也獲得了北水的資金淨買入。中國移動也受到了投資者的關注。

北水動向 | 北水成交淨買入 48.71 億 內資重新加倉港股 ETF 搶籌盈富基金近 12 億港元

美聯儲降息預期的不確定性導致市場波動，鮑威爾選擇等待經濟數據來驗證或反駁降息的可能性，展示了美聯儲的謹慎與穩健。目前，美聯儲處於中性位置，就業市場和高通脹風險基本平衡。

美聯儲降息，繼續的心動？還是會真的動？

當地時間 7 月 15 日，中概股美股盤前走弱，小鵬汽車跌超 4%，百度、理想汽車、拼多多跌超 3%，京東、蔚來跌超 2%。

中概股美股盤前走弱，小鵬汽車跌超 4%

美國全面降温的 6 月份 CPI 報告加劇了市場對美聯儲在今年年底前降息的預期，且降息可能發生在 11 月大選之前。根據全球研究機構 Gavekal Research 的分析，當前的通脹數據更有利於降息。如果通脹率繼續保持低位，且美聯儲有信心保持這種狀態，那麼政策利率很可能在 2024 年結束前下調，有可能在大選前。鮑威爾可能傾向於在大選前不改變利率，但這種觀點可能會被數據所推翻。美聯儲在選舉期間進行政策調整的歷史表明，如果經濟指標證明有必要，美聯儲不會迴避調整利率。

在大選前降息？鮑威爾的答案可能很快揭曉！

<p>0715 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、國家統計局數據，初步核算，上半年國內生產總值616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，一季度同比增長5.3%，二季度增長4.7%。上半年5%的增長基本在預期之內，下半年政策刺激力度可能會進一步加大；6月份我國社會消費品零售總額40732億元，同比增長2.0%。🐬 個股1、特斯拉特斯拉夜盤勁上漲，漲超5%。消息面上...</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

降息呼聲高漲，國際金價在夏季短暫低迷後重拾升勢。高喊黃金明年將漲到 2700 美元的瑞銀，當下重申增配黃金。不過瑞銀預計，白銀的表現或將優於黃金，將有更大的空間跑贏大盤。

瑞銀：黃金還有上漲空間，但白銀表現會更好

蘋果在印度市場的銷售額創歷史新高，達到近 80 億美元，增長 33%。蘋果正在加大在印度的生產和銷售力度，將印度視為實現製造和收入多元化的重要市場。儘管印度市場僅佔蘋果總銷售額的 2%，但隨着印度經濟的擴張和中產階級的增長，蘋果在印度市場的份額有望繼續提升。蘋果首席執行官庫克去年訪問印度，開設了兩家旗艦店，並將印度視為下一個增長市場。此外，蘋果也在加大在印度的製造業務的擴大。

蘋果上財年在印銷售額激增 33% 創歷史新高

二季度中國 GDP 增速為 4.7%，與一季度相比略有回落，但仍達到了 5% 的增長目標。從結構上看，供給端強、需求端弱的情況進一步加劇。因此，未來的政策可能會繼續重點關注科技、產業等供給端政策，並逐漸兼顧當前和長遠的需求端政策，如消費税改革。這一數據也意味着大會的整體基調可能是 “從長計議”。

如何看待 4.7% 的 GDP 增速？

特斯拉在美股盤前交易中上漲 5.4%，此前馬斯克公開支持特朗普。

特朗普媒體科技股在特朗普遇襲後盤前上漲 68%

港交所尾盤跌超 3%，成交額 10.68 億港元，6 月港股成交額萎縮。6 月港交所有 9 只新股上市，募資總額 35.82 億港元。2024 年港交所 ADT 下滑 3.4%，但預計投資收益將保持高水平。公司估值降至歷史低位，美國通脹數據低於預期，降息交易可能重返市場主線。

理解市場 | 港交所尾盤跌超 3% 6 月港股成交額萎縮 募資總額仍處於歷史低位

高盛預計，實現與歷史相似的投資回報率，意味着超大規模雲服務商需要在 2025 年產生約 3350 億美元的收入，盈利需要同比增長 16%，否則可能會面臨估值下調的風險。

高盛審視 AI 交易：投資者愈發擔心 “過度投資”，二季報收入下調將重創估值

蘋果公司在印度的銷售額達到近 80 億美元，較前一財年增長了約 33%。這顯示出印度市場的快速增長。蘋果在印度組裝更多的手機，並經營兩家旗艦店。iPhone 佔據了蘋果在印度銷售額的一半以上。蘋果正在迅速擴大在印度的製造業務。今年 5 月，蘋果 CEO 庫克表示，印度市場是一個非常令人興奮的市場，也是他們關注的重點。

消息稱蘋果上財年印度銷售額達到近 80 億美元

蘋果公司在印度的年銷售額創下近 80 億美元的紀錄，增長 33%。其中一半以上的銷售額來自昂貴的 iPhone 手機。這顯示了蘋果公司在印度市場的穩步增長。蘋果公司在印度加大了設備組裝和旗艦店的投資。雖然蘋果公司沒有公佈印度市場收入，但需要向印度政府報告當地年銷售額。

蘋果公司在印度的銷售額大增 33% 至紀錄高位

台積電在業績會議前迎來了關於業績預期的好消息。英偉達將增加其與台積電的 AI GPU 代工訂單量至少 25%。此外，台積電將為蘋果提供 2nm 製程的第一波大訂單，用於 iPhone 17 的生產。台積電正準備全面投產英偉達基於 Blackwell 架構的高性能 AI GPU 硬件。這些消息顯示，全球對 AI 核心硬件的需求仍然強勁，台積電和英偉達的業績有望在 2024 年下半年和 2025 年表現出色。

業績會議前，台積電兩大客户 “送禮”：英偉達加單 25%，2nm 首位客户將是蘋果

野村證券認為，如果日本央行 7 月加息 15 個基點，可能會推動日元兑美元匯率上漲 2-3 日元，但單憑加息可能不足以改變匯率跌勢。

干預也救不了日元，壓力給到日本央行？

美國大選過程中，特朗普佔優時，美債收益率曲線將變得更加陡峭。因為市場認為特朗普若上台，將意味着美國通脹的回升以及政府財政赤字的擴大，並導致長期利率攀升。

“特朗普交易” 風向標：美債收益率曲線！

高盛向美聯儲提起上訴，質疑壓力測試結果，可能要求增加資本儲備。壓力測試顯示，高盛的損失率較高，增加了 94 個基點的壓力資本緩衝。高盛將與監管機構溝通了解增長原因。

傳高盛在壓力測試後 對美聯儲增資要求提起上訴

經過暴漲後，現在值得投資的美股芯片股有哪些？芯片製造商和設計公司，如英偉達、台積電和博通的股票在過去幾個月裏出現了令人印象深刻的上漲，這主要歸功於人工智能革命引發了對其產品需求的增加。英偉達的股價飆升了 161%，台積電和博通的股價分別上漲了 80% 和 52%。AMD 和邁威爾科技股價也有顯著增長。分析師給出了他們的建議，Jonathan Weber 認為英偉達是王者，台積電也值得關注。Uttam Dey 認為任何一家芯片公司都可以受益於不斷擴大的資本支出或不斷增長的終端用户市場。Jere Wang 表示，數據中心資本支出將以 38% 的複合年增長率增長至 1 萬億美元。

經過暴漲後，現在值得投資的美股芯片股有哪些？

"摩根大通首席執行官傑米 - 戴蒙發出通脹警告，認為通脹和利率可能高於市場預期。雖然最近美國物價有所緩解，但仍有多重通脹壓力擺在面前。戴蒙同時對美國的債務和赤字表達擔憂。摩根大通的利潤和收入數據超過預期，但戴蒙提醒地緣政治不穩定可能帶來潛在風險。他還表示地緣政治局勢目前是未知數，可能是二戰以來最危險的。"

“華爾街一哥” 潑冷水：通脹和利率仍可能高於市場預期！

馬斯克最近公開表示：“特朗普確實經常無緣無故給我打電話。” 特朗普儘管反對新能源汽車補貼，但也公開稱自己是電動汽車的忠實粉絲，也是馬斯克的粉絲。

馬斯克力挺特朗普，有何用意？

凱投宏觀首席市場經濟學家約翰 - 希金斯警告稱，如果特朗普在 2024 年大選中獲勝，由於其提出的關税和移民政策，可能會導致股市泡沫提前破滅。特朗普的政策可能導致經濟增長放緩和通脹率上升，對美聯儲構成威脅。此外，如果特朗普贏得競選並獲得國會控制權，財政支出的激增將限制美聯儲的降息空間。希金斯還指出，即使特朗普未能贏得大選，股市泡沫仍將面臨風險，包括企業盈利放緩和地緣政治動盪。

凱投宏觀警告：特朗普重返白宮或提前戳爆美股泡沫！

比特幣在拋售壓力下處於下行趨勢，但在夏季後的交易活動中有望再次出現 “爆炸性拋物線走勢”。越來越多的公司開始採用比特幣，將其作為資產負債表的一部分。如果有更多公司購買比特幣，將推動其價格上漲。一家大型主權財富基金可能會宣佈將比特幣納入其資產負債表。

比特幣或將出現 “爆炸性拋物線走勢”！

台積電將於週四公佈第二季度業績，分析師預計其利潤將增長 30%。台積電是全球最大的代工芯片製造商，其客户包括蘋果和英偉達。人工智能熱潮推高了台積電的股價，市值突破了 1 萬億美元。台積電計劃在海外建設新工廠，但大部分製造業務將保留在台灣。投資顧問公司預計台積電的股價將繼續上漲。今年以來，台積電的股票上漲了 75%，創下歷史新高。

財報前瞻 | AI 芯片 “代工之王” 台積電 Q2 爆單 利潤預計猛增 30%

記者 15 日從中國工商銀行廣東省分行獲悉，在中國人民銀行廣東省分行的指導下，該行成功落地最小可行性產品階段 (Pre-MVP) 的國內首筆數字貨幣橋業務。這標誌數字貨幣在跨境支付領域的應用取得重要突破，也為未來的國際貿易結算帶來了全新的可能性。

國內首筆數字貨幣橋真實交易廣東落地

本週，歐洲央行等多個國家央行將召開議息會議。歐洲央行官員將評估通脹壓力，降息可能性排除。歐洲央行將在 9 月份的會議上採取行動，並對美聯儲意圖有更清晰認識。美國通脹放緩，人們猜測美聯儲將在 9 月降息。歐洲央行將考慮新數據，包括工業生產數據和通脹終值。歐洲央行官員將減少一名有投票權的成員。拉加德可能會在 9 月暗示下一次降息，但預計不會太明確。這次會議將受到投資者的密切關注。

“超級央行周” 來襲 歐洲央行或於 9 月降息 這些央行可能 “聞風而動”

港股三大指數低開低走，科網股、互聯網醫療股和內房股走弱。恒生指數跌 1.18%，恒生科指跌 2.35%，國企指數跌 1.27%。科網股普遍下挫，互聯網醫療股跌幅居前。內房股普遍走低，香港地產股集體回調。煤炭股逆勢上漲，黃金股集體走強。

快訊：港股三大指數低開低走 科網股、互聯網醫療股、內房股走弱

斯瑞德是一家高端固廢處理設備製造商，計劃在 CBOE BZX 交易所上市。然而，最新的招股書顯示，該公司的設備銷售量和收入淨利潤均下滑。報告期內，公司收入下滑 30.9%，淨利潤下滑 38.9%。固廢管理設備銷售收入佔總營收的 96%，但該業務下滑明顯拖累了營收表現。

美股新股前瞻 | 斯瑞德：固廢管理設備銷售量腰斬 客户分散的 “喜” 與 “憂”

理想汽車申請多枚商標，包括 “無圖 NOA” 和 “DriveVLM”。其中，“無圖 NOA” 是新推出的智能駕駛功能，不再依賴高精地圖或先驗信息，在全國範圍內均可使用。而 “DriveVLM” 架構是由清華大學和理想汽車合作提出的系統，具備出色的視覺理解和推理能力，可處理複雜駕駛場景。

理想汽車申請多枚 “無圖 NOA”、“DriveVLM” 商標

美聯儲發出明確信號，交易員開始押注 9 月降息 50 個基點。債券交易員在期貨市場上加大買盤，意味着更多人相信美聯儲將採取超大規模的寬鬆政策。雖然預計美聯儲將在 9 月份降息 25 個基點，但也有可能在 7 月份開始行動。市場對美聯儲政策的預期變化不大，但結算價值顯示美聯儲將在年底前總共降息 60 個基點，有 40% 的可能性會有第三次降息。這是迄今為止最明確的降息信號。

美聯儲發出最明確信號！交易員開始押注 9 月降息 50 個基點

美國股債市場出現分化，降息預期升温，信貸市場鬆了一口氣。但經濟走弱給企業債務帶來了新的風險。儘管通脹數據顯示物價壓力降温，但信貸市場仍面臨美聯儲未能實現軟着陸、經濟過度降温的風險。經濟預測人士認為未來 12 個月出現衰退的可能性為 30%。至今信貸投資者仍大舉投資債券追求收益。股市和信貸之間的相關性正在打破，長期較高的利率對股市不利，但對信貸有利。

美國股債相關性逐漸瓦解！利率越高，信貸市場越 high

數字貨幣 ETF 全線走強，截至發稿，博時比特幣漲 7.96%，報 48 港元；嘉實比特幣漲 7.84%，報 7.705 港元；華夏比特幣漲 7.85%，報 7.695 港元；華夏以太幣漲 6.94%，報 8.015 港元。消息面上，美國前總統唐納德·特朗普遭暗殺未遂。遭槍擊後，特朗普再次成為總統的概率增至 66.5%。此前有媒體報道稱，美國前總統特朗普將在田納西州舉辦的比特幣 2024 大會上發表講話。受消息影響，目前比特幣已向上突破 61000 美元，以太坊一度站上 3300 美元。此外，市場目前認為，美聯儲 9 月降息是一個大概率事件，因此也有利於虛擬貨幣市場。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週早些時候表示，擔心長期維持過高利率可能危及經濟增長，並暗示只要通脹繼續呈現進展，就可能降息。

理解市場 | 數字貨幣 ETF 全線走強 華夏比特幣漲近 8% 特朗普遭槍擊後勝選概率飆升

6 月美國通脹出現廣泛降温，CPI 環比自 2022 年 7 月以來首次負增長（-0.06%），兩者拉低 CPI 環比 0.18pct。核心 CPI 環比受到住房通脹大幅降温的推動，在 5 月基礎上又放緩 0.1pct 至 0.06%，是 2021 年 1 月以來的最低增速，核心 CPI 同比從 5 月的 3.42% 降至 6 月的 3.27%。降息交易的概率可能不高。

宋雪濤：“降息交易” 可能不似你所見

中國央行今日進行 1000 億元 MLF 操作，中標利率為 2.50%，與此前持平。這是央行連續第五個月未通過 MLF 淨投放資金本。週三有 1030 億元 MLF 到期。

“不降息”！ 央行平價續作 1000 億元 MLF，連續第五個月未通過 MLF 淨投放資金

ASMPT 漲超 3%，截至發稿，漲 3.40%，報 112.40 港元，成交額 1953.31 萬港元。

理解市場 | ASMPT 漲超 3% 瑞銀預期明年及以後將向台積電等公司交付更多 2.5D 封裝 TCB

中國二季度 GDP 環比 0.7%，前值 1.6%。

中國 6 月社會消費品零售總額同比 2%，前值 3.7%。

中國 6 月規模以上工業增加值同比 5.3%，前值 5.6%。

中國二季度 GDP 同比 4.7%，前值 5.3%。

美國零售銷售額、阿斯麥與台積電業績、降息預期和 “AI 信仰” 成為本週關注焦點。這些數據和事件對美國股市和全球股市具有重要影響。此外，還有其他公司的財報數據和美國政治情況也備受關注。