自上週 “疲軟” 的美國 CPI 以來，羅素 2000 指數上漲了 10% 以上，納斯達克 100 指數下跌。這是自互聯網泡沫破滅以來，小盤股/大盤科技股相對走勢的最大轉折。

美國通脹率連續下降，創 2020 年 12 月以來新低。5 月的多變量核心趨勢通脹率降至 2.4%，而 3-4 月分別為 2.9% 和 2.8%。

美國通脹頑固性創 2020 年 12 月以來新低

2024 年伊始最受歡迎的交易主題再次回到投資者和交易者的腦海中。經濟學家和交易員們開始懷疑美國央行是否會在今年降息，但最新數據顯示通脹有所緩解，消費者信心指數降至八個月來的低點。根據交易員的預期，美聯儲可能在今年底前進行多次降息，使主要政策利率目標下降至 4%-4.25% 或 3.75%-4%。上週美股表現出降息預期引發的反彈。交易員開始轉向小盤股和其他有望受益於降息的市場部分。

美股還要繼續漲？2024 年最受歡迎交易主題重現江湖

美聯儲理事庫格勒表示，若通脹進一步放緩且勞動力市場疲軟，將為 2024 年的降息鋪平道路。近幾個月來，通脹率下降，歸因於供應鏈阻塞緩解和消費者需求抑制。勞動力市場已從過熱狀態中降温，工資增長放緩，職位空缺減少。庫格勒預計今年晚些時候開始放鬆貨幣政策是適當的。此前美聯儲主席鮑威爾也表示貨幣政策將依賴經濟數據。利率期貨市場預測 9 月份會議上聯邦基金利率可能下調 0.25 個百分點。

美聯儲理事庫格勒：通脹放緩及勞動力市場進一步疲軟將為降息鋪平道路

隔夜美股道指創歷史新高，小盤股大漲，黃金創新高。道指漲幅 1.85%，納指漲幅 0.20%，標普 500 指數漲幅 0.64%。羅素 2000 種小型股指數漲幅 3.36%。特斯拉漲 1.5%，英偉達跌 1.6%。納斯達克中國金龍指數漲 0.74%，小鵬汽車漲超 6%，蔚來汽車漲 5.8%。歐洲主要股指下跌，亞太股市漲跌不一。黃金和白銀期貨價格上漲，比特幣和以太幣下跌。原油價格下跌。倫敦金屬下跌。

隔夜美股 | 道指創歷史新高 小盤股大漲 黃金創新高

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 8 月維持利率不變的概率為 92.2%，降息 25 個基點的概率為 7.8%。美聯儲到 9 月維持利率不變的概率為 0.0%，累計降息 25 個基點的概率為 90.4%，累計降息 50 個基點的概率為 9.4%，累計降息 75 個基點的概率為 0.2%。

美聯儲 8 月維持利率不變的概率為 92.2%

週二熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數（HXC）收高 0.74%。上漲股包括台積電、阿里巴巴、京東、百度等；下跌股有拼多多、網易、攜程等。美股週二收高，道指創歷史新高。小盤股大漲。美國 6 月零售銷售超預期。交易員預計美聯儲將在 9 月降息。

週二熱門中概股漲跌不一 小鵬漲 6.6%，拼多多跌 1.6%

美聯儲理事 Kugler：謹慎樂觀地預計美國通脹將朝着 2% 取得進展。

週二，能鏈智電高開高走，盤中漲幅擴大至近 52%，報 4.5 美元。消息面上，昨日芝加哥期權交易所衍生品市場情報主管 Mandy Xu 表示，近期與羅素 2000 指數和跟蹤該指數的交易所交易基金 (ETF) 相關的看漲期權需求激增，小盤股短期內還有上升空間。

美股異動 | 能鏈智電高開高走 漲幅擴大至近 52%

交易員 100% 確定美聯儲將在 9 月降息，黃金價格再創歷史新高。根據芝商所觀察工具，美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 93.3%，降息 50 個基點的概率為 6.7%。交易員預計美聯儲將在 7 月底會議上降息，並在 9 月再次降息。黃金需求受提振，價格突破 2450 美元關口，日內漲幅超過 1%。此外，全球央行購買黃金的數量達到歷史最高水平，投資者對黃金的興趣仍然強烈。

交易員篤定美聯儲 9 月首降！黃金狂飆再創歷史新高

美股黃金、白銀股集體上漲，瑞銀最新研報指出，投資者 “逢低買入” 黃金的興趣依然濃厚，黃金仍有上漲空間，建議增配黃金。

美股貴金屬股集體上漲 瑞銀指黃金仍有上漲空間

聯合健康股價走高，截至發稿，該股漲超 5%，報 543.11 美元，該公司第二季度業績超預期。聯合健康週二在一份聲明中表示，調整後每股收益為 6.80 美元，高於市場預期的 6.63 美元。二季度營收為 988.55 億美元，去年同期營收 929.03 億美元，同比增長 6.4%

美股異動 | Q2 業績超預期 聯合健康漲超 5%

能鏈智電股價拉漲，換手率超過 53%，截至發稿，該股漲超 30%，報 3.635 美元。能鏈智電 12 日宣佈與陝西交控綠色發展集團在西安舉行戰略合作簽署儀式，雙方立足於交通基礎設施與新能源融合發展場景，建立互為場景、互為生態、互為客户的戰略合作伙伴關係，攜手共建電池資產管理的高質量產業生態圈，推進光儲充一體化基礎設施建設，為交能融合發展提供新路徑。

美股異動 | 能鏈智電漲超 30% 換手率超 53%

大摩表示，微軟在 “AI 貨幣化” 方面的中期前景被低估，預計微軟今年資本支出中的隱含 AI 收入為 58-96 億美元，資本回報率將達到 13.8%，到明年大幅躍升至 35%。

大摩：微軟啊，要扛起 “AI 貨幣化” 大旗啊

美國證券交易委員會（SEC）監管文件顯示，7 月 11 日，亞馬遜創始人貝佐斯以 8080 萬美元的價格出售了 403974 股公司股票，當時該公司股價接近歷史最高水平。這些股票的平均售價為 200.0282 美元。亞馬遜的歷史最高收盤價為 200 美元，分別發生在今年 7 月 2 日和 7 月 5 日。7 月 11 日，該股在交易日內最高漲至 200.27 美元。與貝佐斯今年的前幾筆交易相比，最新的這筆交易只是滄海一粟。7 月 2 日，他以 49.3 億美元的價格出售了 2500 萬股股票。今年 2 月，他還以超過 20 億美元的價格拋售了 1200 萬股股票。在這些交易之後，貝佐斯仍然持有超過 9.28 億股亞馬遜股票，佔公司股票的 10%。

連續高位套現！亞馬遜創始人貝佐斯出售 8080 萬美元股票

IMF 最新警告，預計全球通脹將緩慢放緩，增加了利率將 “長時間保持高位” 的可能性。IMF 指出，服務價格阻礙了反通脹進程，使貨幣政策正常化變得複雜。全球央行將在下半年逐步下調利率，但降息步伐將因國家通脹路徑而異。美聯儲主席鮑威爾發出信號，表示接近放鬆貨幣政策的時間。IMF 警告貿易緊張局勢升級可能增加進口商品成本，導致通脹上行風險。建議已有通脹風險的國家避免過早放鬆，保持開放態度。

IMF 最新警告：全球利率可能 “更高更久”！美聯儲還能再等等

知情人士今日稱，美國聯邦貿易委員會已要求亞馬遜提供更多細節，説明其從 AI 初創公司 Adept 聘請高管和研究人員的交易。 此舉突顯了 FTC 對 AI 相關交易的組合方式日益關注。亞馬遜 6 月底曾宣佈，與 AI 初創公司 Adept 達成技術授權協議，Adept 的聯合創始人及部分團隊成員將加入亞馬遜。

消息稱美 FTC 對亞馬遜-Adept 交易展開調查

智通財經 APP 訊，小米集團-W 發佈公告，於 2024 年 7 月 16 日斥資 4906.13 萬港元回購 300 萬股。於 2024 年 7 月 16 日，就根據股份計劃授予參與人 (發行人的董事除外) 的股份獎勵或期權而發行 5000 股。

小米集團-W7 月 16 日斥資 4906.13 萬港元回購 300 萬股

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國 6 月零售銷售、美國 6 月進口和出口價格指數、加拿大 6 月 CPI。

三易科技更新招股書後，計劃發行 120 萬股股票，募集 600 萬美元。此次更新招股書後，三易科技的募資規模大幅下調，籌集資金比之前預期減少 60%。公司的營收僅來源於單一業務，但近年來營收持續增長。根據市場對新股下調發行價及募資額度的解讀，可能意味着三易科技的 IPO 遇冷。

美股新股前瞻｜99.98% 營收來自單一業務，三易科技 IPO“遇冷”？

美團-W7 月 16 日斥資 5 億港元回購 424.8 萬股

港股因減息預期和大餅暴漲而受到影響，與美國細價股一樣是容易受到刺激的。然而，美股流入資金主要集中在大餅和 XBI 等，對中國資產的流入有限。股市需警惕降息拖延可能導致的交易大衰退。另一方面，騰訊回購暫停導致港股表現不佳，而手機供應鏈是市場亮點。全球手機出貨量同比增長 6.5%，呈現復甦趨勢。個人 PC 出貨量也有增長，但內需不旺盛，地緣風險也增加，股市仍需依賴高息和回購支撐。

港股覆盤：肥水不流外人田

中國財險是中國人保的子公司，經過四年默默上漲，股價在港股翻倍。與其他板塊相比，銀行股和保險股表現不佳，但中國財險成為了一個亮點。財險業務相對穩定，現金流充裕，受益於新能源車發展。中國財險是純財險子業務，而人保還包含壽險業務。中國人保的財壽平衡性較高。壽險業務可能受到投資利率下行的影響。中國財險的上漲是一個值得關注的投資標的。

慢牛四年的中國財險

根據其最新分析，全球評級機構穆迪預計美聯儲最早將在 7 月 30-31 日的會議上開始降息 25 個基點。穆迪評級高級副總裁 Madhavi Bokil 表示，CPI 數據證實了我們的觀點，即第一季度通脹數據高於預期是一次性的。勞動力市場迅速降温表明，緊縮貨幣政策的影響正在加大。如果 FOMC 在 7 月的會議上決定維持利率不變，勞動力市場可能會進一步走弱，從而增加 9 月份大幅降息 50 個基點的可能性。該機構預計，美聯儲年內將累計降息 50-75 個基點，到 2025 年再下調 100-125 個基點。

穆迪：美聯儲可能在 7 月降息 25 個基點

美聯儲降息逼近，可能引發真正的牛市。自 2022 年以來，美股上漲主要依賴人工智能和少數大型股票的表現，但投資者對漲幅不夠廣泛表示擔憂。然而，最近的數據顯示，科技以外的行業表現良好，房地產和金融成為市場贏家。羅素 2000 指數首次突破 2022 年高點，標普 500 指數表現優於傳統指數。市場策略師表示，市場走勢令人耳目一新，可能是成熟牛市的跡象。分析師表示，盈利背景支持了這次輪動。投資者對美聯儲降息持樂觀態度。市場反彈的推動因素與之前相同。

美聯儲降息愈發逼近視野！美股將進入 “真正的牛市”？

美聯儲 FOMC 會議在即，本週鮑威爾和其他票委的言論至關重要。當前鮑威爾繼續 “放鴿”，暗示降息將至。多位美聯儲官員包括克里斯·沃勒等本週還將密集發聲，對通脹進行評估並考慮是否發出降息信號。

鮑威爾講完，沃勒要來了！

美銀在一場電話會中，將博通列為與英偉達同等重要的頂級 AI 標的（Top AI Pick along with NVIDIA）。

博通攤牌了：AI 業務三年增長 3 倍 | AI 脱水

<p>谷歌或與網絡安全初創公司Wiz談判收購事宜；理想L6上市3個月交付超5萬輛。</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

港股三大指數低開低走，恒生指數跌 1.6%，恒生科技指數跌 1.35%。科網股齊跌，騰訊、百度、京東、聯想等股價下跌。保險股跌幅居前，中國平安股價下跌。食品股普遍下挫，統一企業中國股價跌超 10%。黃金股逆勢上漲，山東黃金漲超 4%。蘋果概念股漲幅居前，舜宇光學科技漲近 7%。

收評：恒指跌 1.6% 恒生科指跌 1.35% 黃金、蘋果概念股逆勢上漲

萬科 1862 名骨幹迅猛出手

鮑威爾回應特朗普的威脅，表示不會提前離職。特朗普曾威脅要解僱鮑威爾，但後來得出結論自己無權這麼做。特朗普的盟友們正在起草提案，試圖削弱美聯儲的獨立性。鮑威爾的主席任期將於 2026 年結束，但他將保留理事會席位。另外，一份倡議清單旨在限制美聯儲在特朗普第二任期中的影響力。特朗普的支持者預測鮑威爾將在特朗普新任期的一百天內離職。

鮑威爾回應特朗普 “趕人” 威脅：不會提前離職！

中金預測，通脹降温強化 9 月降息概率，三季度是關鍵窗口期。降息週期偏短，寬鬆已過半場，從分母受益資產逐漸切換至分子受益資產。6 月 CPI 進一步走弱，美聯儲降息的 “大門” 打開，市場對 9 月份的降息預期升至 90%。三季度美國通脹仍會繼續回落，大選衝刺期前是降息關鍵窗口期。降息交易將逐步開啓，中國市場表現仍不確定。

中金：降息交易手冊

分析師認為，競爭加劇、供需平衡變化以及過高的估值可能導致英偉達股票的風險增加。“如果英偉達股價下跌，過度集中於一隻股票可能會對投資者造成風險。”

賣不賣英偉達？華爾街很矛盾

Rumble 宣佈推出多個獨家品牌

特朗普勝選概率上漲，讓比特幣等風險資產受到青睞。尤其是共和黨在最新的競選綱領中提及，若特朗普上台後將結束對加密貨幣的打壓，大大提振了加密貨幣市場信心。

市場熱炒 “特朗普交易”，為何比特幣漲了？

比亞迪電子現漲超 4%，截至發稿，漲 3.87%，報 37.6 港元，成交額 3.52 億港元。消息面上，蘋果於 2024 年 6 月在全球開發者大會（WWDC）上首次展示了其 AI 服務套件。摩根士丹利預測，蘋果未來兩年 iPhone 出貨量將超過 5 億部，高於 2021-2022 年的高位紀錄。具體而言，大摩預計在 25 財年和 26 財年，66-69% 的 iPhone 出貨量將是新機型，比 24 財年高出 2-6 個百分點，比 22 財年之前的峯值高出 3 個百分點，推動 iPhone ASP 年度增長 4-5%。據悉，2023 年底比亞迪電子收購捷普移動製造業務，捷普為 iPhone 15 Pro 鈦合金框架主要供應商，捷普部分業務並表標誌着公司在大客户最大品類手機產品的突破，除了中框業務公司積極拓展其他產品品類，大客户 6 月發佈 Apple Intelligence 加速 AI 終端佈局公司有望深度受益。

理解市場 | 比亞迪電子現漲超 4% AI 創新驅動蘋果換機潮 公司有望深度收益

台積電因英偉達 Blackwell 平台 GPU 生產需求增加獲得額外晶圓訂單，預計亞馬遜、戴爾、谷歌、Meta 和微軟等公司將使用該架構 GPU 建立 AI 服務器，需求超出預期。根據 AMD CEO 蘇姿豐的數據預測，到 2027 年，數據中心 AI 加速器市場規模將以超過 70% 的年增長率增長至 4000 億美元以上。預計該市場規模將達到 450 億美元。這些信息屬於公司金融相關信息和商業相關信息。

GPU，獨孤求敗？

美國銀行表示，通脹率回落和經濟放緩為對利率敏感的週期性股票創造了良好的投資環境。該行預測通脹率接近美聯儲 2% 的目標，預計美聯儲將在 9 月開始大幅降息。此外，企業盈利正在擴大，經濟增長將得到美聯儲的支持。這些因素將推動非必需消費品、材料和金融等行業的股票上漲。

美銀：“金髮姑娘” 行情正在形成 將給週期性投資者帶來光明前景

谷歌向一組總部位於歐盟的雲計算公司提供了一項價值約 4.7 億歐元的計劃，試圖破壞他們與微軟的反壟斷和解協議。這項協議使微軟擺脱了可能代價高昂的歐盟案件。谷歌的提議是以 CISPE 維持對微軟的反壟斷申訴為條件，並獲得了亞馬遜 AWS 的財政捐助。CISPE 選擇接受谷歌的提議，允許他們使用增強的 Microsoft Azure 功能。微軟也將提供 1000 萬歐元的財政捐助。

傳谷歌 “出價” 4.7 億歐元破壞微軟與 CISPE 反壟斷和解協議

分析師認為蘋果可以利用生成式 AI 來刺激設備銷售，類似於 15 年前利用 iPhone 業務在社交媒體熱潮中取得的成功。

華爾街最樂觀多頭：蘋果股價如何能到 300？

ARK 表示，特斯拉的大部分商業價值來自 Robotaxi，可能在未來幾年內推出機器人出租車網絡，特斯拉整體的 “起伏” 取決於執行力，預計未來其汽車銷售量將擴大到每年 600 萬-1400 萬輛。

“木頭姐” 闡釋：ARK 的公司估值方法，以特斯拉為例

華西證券表示，蘋果公司股價創歷史新高，市值超過微軟成為美股市值第一。蘋果推出個人智能化系統 Apple Intelligence，標誌着其在人工智能領域的深度佈局。百度的無人駕駛網約車 “蘿蔔快跑” 在武漢訂單量大幅增長，預計至 2024 年底將實現收支平衡。

華西證券：“蘿蔔快跑” 商業化落地突破，Apple Intelligence 迎來爆發元年

半導體股午後拉昇，截至發稿，上海復旦漲 3.04%，報 12.88 港元；華虹半導體漲 2.83%，報 23.6 港元；中電華大科技漲 1.68%，報 1.21 港元；中芯國際漲 0.88%，報 18.32 港元。消息面上，據 SEMI 報告，2024 年全球半導體設備總銷售額將達到 1090 億美元，同比增長 3.4%。報告指出這將創下新的行業紀錄，同時還預測，受到前後端細分市場的推動，半導體制造設備的銷售額將在 2025 年繼續增長，達到 1280 億美元的新高。另外，台積電 2025 年晶圓報價或上調 10%。由於消費電子、高性能計算對先進處理器的高需求，台積電計劃在 2025 年提高所有類型客户的晶圓價格。山西證券指出，半導體銷售額預計將在未來十年增長 80%。AI 技術的迅猛發展正推動半導體行業邁向 1 萬億美元大關，預計將在 2030 年超過這一里程碑。

理解市場 | 半導體股午後拉昇 全球半導體設備銷售額將創新高 台積電明年晶圓報價或上調 10%

宏觀策略師警告，美聯儲今年根本不應該降息。比安科認為降息不必要，經濟仍在正常運行，並預計下半年經濟會出現反彈。然而，大多數分析師和投資者預計美聯儲將有一定程度的寬鬆政策。他們支持此觀點的原因是通脹令人鼓舞的下降和勞動力市場的降温。瑞銀分析師預計美聯儲將在 9 月的會議上降息。比安科認為，美國經濟數據不會保持當前趨勢，利率將繼續高企。他認為在這種環境下降息是不合適的。嘉信理財則認為經濟放緩預示着更嚴重的衰退即將來臨。

宏觀策略師警告：美聯儲今年根本不應該降息！

舜宇光學午後急漲逾 8%，截至發稿，漲 7.98%，報 52.8 港元，成交額 7.1 億港元。里昂發佈研報稱，舜宇光學今年上半年主要手機及車載產品出貨量表現穩固，同時對盈利敏感度較高的手機攝像模組業務產品組合和毛利率均有所改善，憧憬公司中期業績穩固，料其將發盈喜，該行預測其中期淨利潤達 10.3 億元人民幣。華泰證券則指出，認為公司更優的產品組合有望提振毛利率，並建議關注 3Q24 出貨量走勢。中金表示，看好蘋果入局端側 AI 創新，帶動交互革新、功能升級/外觀改款、閉源生態三要素再次共振，安卓廠商或同步入局，2024 年下半年—2025 年或迎來蘋果與安卓產業鏈的共同繁榮。聚焦港股手機鏈，中金認為 AI 功能的升級將推動新的硬件參數變化，港股手機鏈在部分賽道具備良好的競爭優勢與產業地位，建議關注 AI 創新帶來的潛在收入增長及彈性。

理解市場 | 舜宇光學午後急漲逾 8% 機構預計公司將發盈喜 蘋果入局端側 AI 創新

摩根士丹利報告稱，在科技股普遍遭遇拋售之後，全球對沖基金對美國軟件類股的敞口上週觸及 “多年新低”。摩根士丹利表示:“軟件是淨賣出最多的行業，延續了自 4 月底以來的淨賣出勢頭，並使風險敞口降至多年來的新低。” 由少數科技股推動的美股上漲引發了部分投資者的擔憂，他們擔心，如果市場情緒發生變化，股市漲幅可能會蒸發。摩根士丹利通過其大宗經紀部門追蹤對沖基金的資金流動情況。摩根士丹利表示，整體而言，投資組合經理上週在美國、歐洲和亞洲 (不含日本) 淨賣出股票。上週，標普北美科技軟件指數下跌了約 2%，但今年迄今仍上漲了 8.8%。該指數的成分股包括 Adobe、賽富時、微軟和甲骨文等公司。除科技、媒體和電信行業外，對沖基金還拋售了隨經濟週期波動的週期性股票。

大摩：美股軟件股失寵 對沖基金持倉上週降至多年低點

特朗普遭遇槍擊後，美國股市出現反彈，但市場仍存在風險。麥格理的分析師指出，長期政治暴力對市場非常不利，如意大利的 “鉛年” 和北愛爾蘭衝突。如果美國持續出現政治暴力，外國投資者可能會對美國投資三思。此外，美國作為全球最大經濟體，其問題將對全球產生廣泛影響。如果美國經濟受到打擊，將影響全球貿易和國際法的保護。需要警惕特朗普交易帶來的不確定性。

美股 “喜迎” 特朗普交易，麥格理提示風險：長期政治暴力對市場 “非常不利”

華爾街投行 Wedbush 預測微軟、Alphabet、亞馬遜、Palantir 和 Meta 等科技股將在第二季度財報季中表現出色，並預計科技股在今年剩餘時間裏將再上漲 15%。分析師 Dan Ives 表示，由於軟件、網絡安全、數字廣告和半產品主導的更廣泛的科技增長故事佔據了舞台中心，科技行業的業績將成為主要積極催化劑。據他調查顯示，雲計算部署和企業人工智能支出的表現超出了預期，這對科技巨頭來説是一個好兆頭。Wedbush 還看好幾家網絡安全公司的前景。

Wedbush 再為 “科技信仰” 吶喊：美股科技股二季報強勁還將上漲 15%！

根據舊金山聯儲的研究，預計美國勞動力市場的緊張狀況將持續放緩，主要原因是無證移民潮的持續。預測顯示，在 2023 年 10 月至 2024 年 1 月之間，大約有 130 萬無證移民將進入美國，使 2024 財年的總移民數達到 380 萬。該研究還發現，佛羅里達州、紐約州、得克薩斯州和加利福尼亞州是新案件數量最多的州移民法庭。這些信息屬於宏觀經濟相關信息。

舊金山聯儲：移民大軍或將繼續為勞動力市場 “鬆綁”

Microsoft 發佈全新的 AI 大語言模型 SpreadsheetLLM，將廣泛使用於理解並處理複雜的電子表格數據，如在 Excel、谷歌 Sheets 中自動生成財務報告、識別數據中的異常或趨勢、提供個性化產品或服務推薦等。網友調侃：“凱倫的工作很快就會被人工智能取代”。