特朗普削弱美元的套路有很多，但恐怕沒一個行得通。美元近期的走強阻礙了美國企業的發展，並使出口成本增加。巴克萊銀行研究部全球主席指出，美元飆升的原因包括美國經濟表現好、吸引外國資金流入美國國債以及美股表現強勁等。特朗普和共和黨高層都青睞弱美元，認為它有助於美國製造業和出口。然而，削弱美元的做法也會帶來後果。特朗普再次執政的話，削弱美元可能成為其政策目標。

特朗普削弱美元的套路有很多，但恐怕沒一個行得通！

黃金的表現更像是一種成長型資產，而不是避險資產。黃金在過去六個月裏的表現實際上超過了標普 500 指數。推動黃金價格上漲的因素有很多，包括對潛在衰退的擔憂，央行購金以及主權財富基金的興趣上升。雖然黃金可能不會繼續跑贏標普 500 指數，但人們應該出於正常原因持有黃金，比如抵禦市場波動、通脹和美元。

別擔心回調？一大機構高呼：黃金的吸引力仍完好無損！

美元兑日元自 3 月中旬以來首次跌破 100 日移動均線，並跌破心理關口 155。日元延續升勢推動全球套利交易平倉。分析稱，隨着日本央行加息預期升温以及當局潛在的外匯干預，借入日元投資於收益率較高貨幣的套利交易正在平倉。

空頭撤退 日元連漲！日元兑美元突破關鍵點位

花旗將 Coinbase 的目標價從 260 美元上調至 345 美元，評級從 “中性” 上調至 “買入”。

花旗上調 Coinbase 目標價至 345 美元

Wedbush：將 AMC 院線的目標價從 3.5 美元上調至 4 美元，維持 “中性” 評級。

Wedbush 上調 AMC 院線目標價至 4 美元

西班牙反壟斷機構國家市場與競爭委員會已對蘋果公司的競爭行為展開調查。CNMC 在週三的電子郵件聲明中評論稱：蘋果公司可能正在對使用其 Apple App Store 向用户分發應用程序的開發者施加不平等的商業條件。如果得到證實，此類行為可能被視為嚴重的違法行為，暗示將受到高達全球年度總業務量 10% 的制裁。CNMC 現在有兩年的時間來完成這項調查。

蘋果因應用商店問題成為西班牙反壟斷調查目標

《永劫無間》引爆熱情，網易逆勢上漲；快手可靈AI全面開放內測；特斯拉盤前繼續跌超7%

今日重要消息回顧｜海豚投研

中信里昂發表研報稱，小鵬汽車-W 與大眾汽車集團合作，預計此次合作將為小鵬汽車在未來 5 至 6 年內帶來豐厚的利潤，該行維持小鵬汽車 “優於大市” 評級，予美股目標價為 12 美元，港股目標價為 46 港元。

中信里昂：維持小鵬汽車-W“優於大市” 評級 目標價 46 港元

先鋒集團預測，美聯儲今年可能只會降息一次，因為住房成本過高，而且就業市場仍然過熱。儘管失業率上升，但招聘趨勢仍然強勁，工資增長略有下降。先鋒集團高級經濟學家表示，過早降息可能會引發通脹上行。通脹仍然高於目標水平，住房成本上升是主要推動因素。先鋒集團預測，核心 PCE 通脹率將在年底升至 2.9%，美聯儲希望降至 2.5% 以下才會考慮降息。先鋒集團預計，如果美聯儲決定在 2024 年降息，次數不會超過一次，規模不會超過 25 個基點。

先鋒集團 “潑冷水”：美聯儲年內恐只降息一次！

本週兩大數據有望點燃美股新一輪漲勢。亞德尼研究公司總裁預計，第二季度國內生產總值和 6 月份消費者支出物價指數是股市繼續反彈的關鍵。經濟學家預計美國第二季度 GDP 增長率將達到 1.9%，6 月份核心 PCE 將同比增長 2.5%。如果數據符合預期，將支撐美國經濟軟着陸的前景，也讓美聯儲有更多降息理由。目前美股創紀錄的漲勢是由公司盈利支撐的。標普 500 指數中信息技術和通信服務行業的綜合佔比約為 41%，已佔到標普 500 指數預期每股收益的三分之一。美股第二季度的盈利已經開始兑現。

市場資深人士：本週兩大數據有望點燃美股新一輪漲勢！

理想汽車-W 現跌超 4%，截至發稿，跌 4.06%，報 74.5 港元，成交額 6.85 億港元。西部證券指出，市場認為理想此前的成功為偶然因素居多，對後續產品力持懷疑態度。我們認為理想增程式 SUV 的成功來自需求端和供給端的共振，體現了公司對用户需求的把握能力和打造精品產品的能力，在此基礎上我們認為理想後續產品有望複製 L 系列的成功，純電新車也有望熱銷。廣發證券則指出，公司歷史上三次轉折體現中長期生命力、快速糾偏機制與持續迭代能力。短期核心關注公司高端車市場份額表現、海外出口潛在突破空間的打開和純電車型上市的放量驗證。該行認為，理想汽車依然擁有較高的成長置信度。

理解市場 | 理想汽車-W 現跌超 4% 市場對後續產品力持懷疑態度 機構稱公司仍有較高成長置信度

根據美國加州一名法官發佈的初步裁決，電動汽車製造商 Rivian Automotive 將面臨審判，原因是該公司被指控鼓勵從特斯拉跳槽的員工向公司泄露商業機密。聖克拉拉縣高等法院的法官 Theodore C. Zayner 暫時拒絕了 Rivian 提出的駁回訴訟的動議，稱特斯拉為審判提供了足夠的證據。“特斯拉的證據表明，一些 Rivian 員工沒有受到徹底調查，也沒有受到紀律處分，” 該法官在臨時命令中寫道。最終聽證會定於週三在聖克拉拉法院舉行。這場法律戰始於 2020 年，當時特斯拉對 Rivian 提起訴訟，指控其挖角員工並盜用機密信息。雖然 Rivian 提出了對商業機密盜竊案進行調查的證據，但法官認為 “不能最終確定調查是充分的”。Rivian 此前否認了這些指控。

Rivian 因涉嫌竊取特斯拉商業機密面臨審判

巴克萊指出，利潤率再次成為市場焦點，但考慮到持續的汽車售價壓力，特斯拉利潤率可能很難顯著上行。巴克萊認為未來一年特斯拉股價還有超過 8% 的下跌空間。

特斯拉 “AI 敍事” 失靈？巴克萊：盈利壓力將投資者重新拉回基本面

機構預測：比亞迪今年電動汽車銷量將超特斯拉，並在 2028 年前保持領先

降價不好使了，特斯拉的救命稻草只有 FSD 和 Robotaxi 了

賣車故事講完？特斯拉進入 AI 和新能源時代 | 見智研究

特斯拉發佈 2024 年 Q2 業績不及預期，特斯拉汽車毛利率持承壓。收入略超預期，但毛利率低於預期。特斯拉的非通用會計淨利潤為 18.1 億美元，同比下降 42.4％，環比增長 18.0％。汽車銷售毛利率為 13.9％，比之前預期更低。招商證券建議關注 FSD V12.5 和 Robotaxi 的進展。

招商證券：特斯拉 Q2 業績不及預期，汽車毛利率承壓

Piper Sandler 將微軟的目標價上調至 485 美元，維持 “增持” 評級，認為微軟的雲業務表現強勁，預計到 2026 年雲計算營收可能翻一番，達到 2000 多億美元。微軟已是人工智能熱潮的最大受益者之一，但未來仍有更多的增長潛力。華爾街普遍預計微軟將在下週公佈的季度財報中取得強勁業績。

“AI+ 雲計算” 前景廣闊 Piper Sandler 績前唱多微軟

蘋果概念股集體走低，截至發稿，丘鈦科技跌 5.11%，報 4.46 港元；通達集團跌 2.44%，報 0.08 港元；高偉電子跌 2.19%，報 22.3 港元；舜宇光學跌 2.21%，報 46.55 港元。消息面上，天風國際郭明錤近日發文稱，儘管在 6 月 WWDC 後市場上時不時出現蘋果增加 iPhone 16 訂單的消息，但從供應商的最新表態來看，這件事情存在疑問。台積電表示，我們沒有看到銷量突然增長，而大力光電錶示，今年高端機型的訂單和去年差不多。此外，郭明錤表示，目前 Apple Intelligence 僅提供給美國用户測試的 Beta 版，對能否推升下半年換機需求存疑，要消費者在下半年為測試版本的 Apple Intelligence 購買新款 iPhone 16 的預期或許過於樂觀。

理解市場 | 丘鈦科技跌超 5% 領跌蘋果概念 Apple Intelligence 推升下半年換機需求仍存疑

日本央行舉動備受關注，日元延續升勢推動套利交易平倉。日本政界人士呼籲央行提高利率以提振日元，特朗普傾向於讓美元貶值，這些因素幫助推動了日元的反彈。日元兑美元匯率週三升穿關鍵水準，全球套利交易進一步平倉。日本央行超寬鬆貨幣政策令日元成為套利交易者青睞的資金來源。投資者押注央行將進一步加息，這類套利交易正在平倉。日本央行面臨艱難抉擇。

日元延續升勢推動套利交易平倉 日本央行舉動備受關注

一是 Youtube 二季度廣告收入不及預期，導致廣告業務增長放緩；二是技術性基礎設施支出高企引發盈利擔憂。

谷歌 Q2 業績超預期，為何市場不買賬？

《咆哮的 20 年代》可能再次到來，瑞銀指出，現金和債券可能轉向股市，推動標普 500 指數上漲 17%。超過 6 萬億美元的資金可能流入股市。儘管小盤股吸引了投資者的注意，但如果經濟增長放緩或美聯儲降息不及預期，輪動可能消退。瑞銀預測標普 500 指數年底目標價為 5900 點，但 6500 點的牛市情形仍然可能。對於科技股和成長股，情況會更好。《咆哮的 20 年代》可能成為現實，經濟數據可能強勁增長。

“咆哮的 20 年代” 再臨？更大的輪動交易或將到來！

英偉達推出新的 AI Foundry 服務和 NIM 推理微服務，與 Llama 3.1 開源模型一起，為全球企業提供生成式 AI 相關服務。企業可以使用 Llama 3.1 模型和 NVIDIA NeMo 平台創建自定義超級模型，並在生產中運行這些模型。黃仁勳表示，Llama 3.1 的推出標誌着全球企業採用生成式 AI 的關鍵時刻已經到來。

英偉達黃仁勳：全球企業採用生成式 AI 的關鍵時刻已經到來

蘋果計劃在 2027 年推出摺疊手機，但目前技術和市場容量仍是他們的主要顧慮。蘋果需要進行產品創新，並確保摺疊手機的屏幕摺痕和鉸鏈技術達到高標準。預計蘋果將在 2026 年至 2027 年推出大摺疊形態的摺疊手機產品。

分析師：蘋果有摺疊手機的規劃，大概時間點可能在 2027 年推出

美聯儲逐步接近減息，諾偉首席投資官看好證券化資產和優先證券。美國經濟數據降温以及通脹壓力緩減，反映出美聯儲正在逐步接近減息階段。市場預計美聯儲在 9 月會議後減息可能性達到百分百。投資者可將部分資產轉出短期債券與現金，以多元化的債券作為補充。證券化資產和優先證券是值得關注的投資機會。優先貸款及高收益企業債券仍然表現出眾。投資者應考慮延長投資存續期，並在特定的固定收益市場尋找價值。

諾偉：美聯儲逐步接近減息 看好證券化資產以及優先證券

特斯拉Robotaxi: 預計在今年年底前達到無監督的完全自動駕駛水平

預計全年資本支出超過 100 億美元，將繼續加強對 AI 芯片的投入（特斯拉二季度電話會議紀要）

AI 驅動下，谷歌 Q2 雲業務創新高，廣告主利潤提升 15%，廣告收入同比增長 11%。

谷歌 AI 開始兑現利潤

特朗普競選團隊關注美元相對於貿易伙伴國貨幣的強勢，隨着特朗普贏得美國大選的可能性增加，美元開始下跌。這可能對比特幣和黃金等避險和替代資產有利。特朗普的看法打破了美國對強勢美元的傳統支持。特朗普表示美元強勢損害了美國出口，呼籲貶值。如果特朗普政府能實現其政策，避險或替代資產可能會增強。

“特朗普交易” 提振比特幣，一項指標意外轉負！

現在全球企業都有辦法通過英偉達的 AI Foundry 服務來構建 “超級模型” 了，企業可以用自己的數據或者合成數據來訓練這些模型。目前埃森哲公司率先用英偉達的這個新服務來給客户打造定製模型。

英偉達 AI Foundry：為全球企業打造專屬 Llama 3.1 生成式 AI 模型

美銀預計，由於 SK 海力士佔市場主導地位，三星 HBM3e 供貨英偉達對 SK 海力士 2024/25 財年收益影響較小； 但如果三星 HBM4 認證成功，將對海力士 2026 年收益產生明顯負面影響，目前預測成功率較低。

三星加入 HBM 3e 大戰，勝負手在 HBM 4

荷蘭半導體設備供應商 ASM International NV 在第二季度訂單規模增長 56%，受益於全球人工智能技術佈局和中國市場需求增加。科磊、應用材料和阿斯麥等半導體設備領導者也有望受益於人工智能熱潮。ASM International 預計下半年營收增長約 15%，超過市場預期。ASM International 美股 ADR 價格在週二交易中上漲 8.4%。

AI 熱潮之下半導體設備需求強勁！ ALD 領軍者 ASM 訂單規模暴增 56%

市場消息：美國以太坊現貨 ETF 首日淨流入 1.07 億美元。

港股恒指下跌 0.62%，恒生科指下跌 0.86%，汽車股、啤酒股、消費股跌幅居前，華潤啤酒跌超 6%，周大福跌近 6% 創三年新低。電力股逆勢上漲，華潤電力漲近 4%。特斯拉二季度營收高於預期，但利潤遜於預期，特斯拉 CEO 馬斯克確認 Robotaxi 計劃發佈時間推遲。

午評：港股恒指跌 0.62% 恒生科指跌 0.86% 汽車股跌幅靠前

美國財政部最近發行的兩年期國債創下了歷史記錄，投資者對美聯儲從今年開始降息的信心空前高漲。此次拍賣中，投資者和其他競標者獲配比例達到 91%，創下自 2003 年以來最高紀錄。相比 1 月份的發行，此次發行的收益率更低，顯示出對降息預期的強勁需求。專家認為，這種需求將為美聯儲在下週決定降息奠定基礎。此外，近期降息前景的確定性增強，也促使投資者進入票息曲線以鎖定未來兩年的收益。這一需求也受到接近紀錄高位的貨幣市場基金的支持。

美聯儲降息預期空前高漲！兩年期美債標售需求創紀錄

中泰證券發佈研報認為，降息符合預期，LPR 掛鈎 7 天 OMO，利率市場化進一步深化。本次 LPR 調降 10bp 對銀行 2024 年息差影響 1bp 左右，對營收和税前利潤分別影響 0.5pcts/1.1pcts。央行每下調 LPR 兩次，接着大行就會下調掛牌存款利率兩次，而今年初以來已降息兩輪，新一輪存款利率調降可期。降息在預期內：美國降息預期升温，匯率約束或減弱，國內經濟仍呈現弱復甦。LPR 掛鈎 7 天 OMO，利率市場化進一步深化。7 月 MLF 按兵不動，但本次 7 天期 OMO 和 LPR 同時下調 10bp，預計 LPR 此後將錨定 7 天期 OMO 利率。

中泰證券：降息符合預期 新一輪存款利率調降可期

據知情人士透露，蘋果正在研究生產可摺疊 iPhone，最早可能 2026 年推出。最近幾個月蘋果已經在聯絡亞洲供應商，討論製作相關配件事宜。據悉這款手機外觀將與三星 2020 年發佈的 Galaxy Z Flip 相似。不過蘋果取消研發階段的項目也是常有之事，目前還無法確定是否一定會推出摺疊式手機，但如果真的推出，將是 iPhone 歷史上最大的硬件設計改革之一。知情人士表示，蘋果自 2024 年以來一直在研發一款上下摺疊式摺疊屏智能手機，展開後尺寸與現有 iPhone 相似。近年來，蘋果一直在申請與可摺疊產品相關的專利。2024 年蘋果開始研發摺疊屏手機，並與三星顯示器 (SDC) 簽署了面板供應合同。

傳蘋果研究生產摺疊手機 最早或在 2026 年發佈

尼日利亞決定對臉書母公司罰款 2.2 億美元，原因是其元宇宙平台公司存在剝奪尼日利亞數據主體權利的行為。尼日利亞聯邦競爭監管機構經過 3 年密集調查後做出了這一決定。該罰款是對這種歧視性做法的回應。

尼日利亞決定對 Facebook 母公司罰款 2.2 億美元

英偉達正在為中國市場開發一款新的旗艦人工智能芯片，並計劃與浪潮合作推出。此舉是因為美國出口管制收緊，中國科技巨頭華為和騰訊支持的初創企業在國內 AI 處理器市場上取得進展。去年，英偉達為中國市場開發的定製芯片表現不佳，銷售額下滑。雖然英偉達相對國產芯片佔優勢，但綜合性能已不如部分國產芯片。因此，新的特供版芯片可能難以取得更大作為。

英偉達再推 “中國特供” 芯片，能否挽回中國市場？

汽車板塊受壓，長城汽車和其他汽車公司股價下跌。特斯拉二季度財報不及預期，營收和淨利潤均低於市場預期。特朗普表示將結束對電動車的 “強制令”，並推動電動車生產線重返美國。若車廠不接受，美國將徵收高額關税。

汽車板塊受壓 長城汽車跌 6.59% 特斯拉二季度財報不及預期

特斯拉今年第二季度總收入為 255 億美元，比特幣持倉連續八個季度保持不變。《富爸爸窮爸爸》作者預測，如果特朗普在大選中獲勝，比特幣將達到 105,000 美元。貝萊德比特幣現貨 ETF 的流入量創下 3 月初以來最高紀錄。過去兩週比特幣礦業股市值增加數十億美元。以太坊現貨 ETF 首日交易量突破 10 億美元，灰度 ETHE 佔近一半。江蘇省鎮江市破獲一起借虛擬幣非法集資案，涉案金額 4000 餘萬元。豐田正在探索將以太坊區塊鏈融入其車輛中。加密貨幣被認為是更好的投資交付工具。

1. 特斯拉今年第二季度總收入為 255 億美元，比特幣持倉連續八個季度保持不變。2.《富爸爸窮爸爸》

加拿大央行預計將連續第二次降息，旨在避免經濟衰退的同時防止通脹再次飆升。央行面臨雙重風險，一方面核心通脹指標依然頑固，另一方面抵押貸款持有者需要在更高的利率下續簽合同，消費者面臨物價壓力。加拿大央行行長麥克勒姆可能會重申只要價格壓力減弱，進一步降息的可能性就存在。預計加拿大央行將發佈新一輪的經濟預測，預計通脹放緩，經濟增長保持穩定。

加拿大央行料將再次降息！但仍面臨雙重風險

德州儀器公佈了符合預期的業績展望，緩解了模擬芯片需求下滑的擔憂。儘管銷售額再次下降，但德州儀器給出了與分析師預期相符的未來業績展望，表明 Q3 總營收有望增長，模擬芯片庫存過剩有望緩解。德州儀器的第二季度營收同比下降 16%，但環比增長 4%，顯示出模擬芯片需求正在復甦。德州儀器的每股收益超過分析師預期，但投資建設新工廠可能會拖累其利潤。與其他模擬芯片製造商一樣，德州儀器面臨着持續低迷的業績和電動汽車市場需求下滑的挑戰。

德州儀器業績展望符合預期 芯片巨頭財報季喜迎 “開門紅”

汽車股集體走低，截至發稿，小鵬汽車-W 跌 5.3%，報 32.15 港元；長城汽車跌 4.56%，報 11.3 港元；理想汽車-W 跌 2.9%，報 75.4 港元。消息面上，特斯拉二季度營收高於預期，但利潤遜於預期，延續了今年以來銷售放緩和大規模裁員的糟糕開局。另外，特斯拉 CEO 馬斯克在業績電話會上確認了此前的媒體消息，稱 Robotaxi 的計劃發佈時間從 8 月 8 日推遲到 10 月 10 日。特斯拉美股盤後跌超 8%。另外，長城證券此前指出，當前國際市場機遇與挑戰並存。美國、歐盟、土耳其先後對華新能源車加徵嚴苛關税，長期來看將對中國電動車企業帶來一定的市場壓力和挑戰。

理解市場 | 小鵬汽車-W 跌超 5% 領跌汽車股 特斯拉 Q2 利潤不及預期 自動駕駛發佈再延期

特斯拉在美國總統大選結果明確之前暫停對墨西哥工廠的進一步投資，這是基於特朗普對墨西哥製造商品徵收額外關税的承諾帶來的政治風險。特斯拉公佈的第二季度財務報告顯示營收和利潤均有所下降，馬斯克表示需要觀察選舉後的情況。此決策凸顯了墨西哥面臨的政治風險，並對電動汽車行業未來增長產生了疑問。墨西哥希望從拜登的外包政策中獲益，而特斯拉的超級工廠是墨西哥宣佈的最大投資之一。特斯拉一直推遲在墨西哥建廠的計劃，對電動汽車行業的發展提出了挑戰。

特斯拉大選前急停墨西哥投資，Robotaxi 延期發佈，股價回調或成佈局良機？

特斯拉在第二季度業績公佈後，股價大幅下跌超過 7%。馬斯克在業績會議上表示，電動汽車行業的折扣價格戰給特斯拉帶來了交付量增長方面的困難，但他認為這只是短期問題。馬斯克強調特斯拉未來的 Robotaxi 與 “擎天柱人形機器人” 將為特斯拉帶來巨大的業績貢獻。特斯拉計劃在明年上半年推出多數人負擔得起的價格合理新車型，並預計自動駕駛技術的發展將為特斯拉帶來廣闊的營收空間。特斯拉全自動駕駛服務預計將在 12.6 版本發佈後登陸中國、歐洲和其他國家。特斯拉無人駕駛機器人出租車 (Robotaxi) 的發佈活動被推遲至 10 月 10 日。

馬斯克堅信 Robotaxi 與 “擎天柱” 將創鉅額利潤 但 “畫餅” 難提振特斯拉股價

故事講太美，終要回頭看看現實

特斯拉：“AI 大餅” 好講，但現實太骨感

首批九隻以太坊 ETF 合計成交量超 10 億美元。其中 Grayscale 發行的以太坊 ETF 成交量最高，接近 4.58 億美元，佔總交易量的近一半。

現貨以太坊 ETF“開門紅”：首日交易量超 10 億美元

華碩推出多款由 AMD EPYC 霄龍 4004 系列處理器驅動的服務器與工作站級產品，包括 ASUS Pro ER100A B6 服務器、ASUS ExpertCenter Pro ET500A B6 工作站以及 ASUS Pro WS 665-ACE 和 ASUS Pro WS 600M-CL 工作站主板等。這些產品具有各自的特點和適用領域，且都支持 ASUS Control Center Express IT 管理軟件。

搭載 AMD EPYC 霄龍 4004 系列處理器，華碩推出多款服務器與工作站產品

據報道，蘋果公司預計將於 2026 年推出首款摺疊屏 iPhone，標誌着其正式進軍可摺疊顯示屏手機領域。近年來，蘋果一直在申請與可摺疊產品相關的專利，並與三星顯示器簽署了面板供應合同。此前有傳言稱蘋果將首先推出可摺疊 iPad 以測試市場反應，但現在似乎將 iPhone 作為首款摺疊屏產品推出。儘管風險更大，但考慮到中國市場的重要性和摺疊屏手機的市場趨勢，蘋果可能會加快摺疊屏 iPhone 的研發進度。

消息稱蘋果已開始研發小摺疊屏 iPhone，預計 2026 年推出

特斯拉的自動駕駛出租車計劃 RoboTaxi 可能會因為缺乏傳統控制裝置（方向盤和踏板）而延遲數月甚至數年。特斯拉需要獲得聯邦政府的批准才能部署這種激進設計。馬斯克在財報電話會議上對這些問題進行了迴避，沒有提供具體細節。特斯拉的解決方案是一個通用的解決方案，可以在任何地方使用。目前，美國的機動車輛安全標準要求汽車配備傳統控制裝置，製造商可以申請豁免。

關於特斯拉 Robotaxi 最關鍵的問題，馬斯克迴避了

谷歌預計，2024 財年營業利潤率將高於去年，但第三季度可能受折舊和高支出影響而落後；第二季度資本支出達 130 億美元，預計 2024 年剩餘時間每季度支出將維持在 120 億美元左右。