國內工業金屬需求淡季，美國經濟衰退預期增加，工業金屬價格或維持弱勢。金價短期或維持高位震盪走勢。銅和鋁價格下跌，庫存有所增加。碳酸鋰價格持續下跌。此外，關注淡季下游需求變化和降息預期。

首創證券：有色行業 工業金屬價格走弱 金價再創新高

諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼表示，美聯儲在 9 月份降息對總統大選的影響不大。他指出，降息對實體經濟的影響需要相當長的時間，直到大選之後才會體現。克魯格曼認為，降息可能會影響人們對經濟的看法，但並不會對選舉日的失業率產生影響。此外，他還提到特朗普政府的關税政策可能導致通脹，但特朗普並不會歡迎美聯儲加息的想法。總而言之，降息對大選結果的影響有限。

諾獎得主克魯格曼：美聯儲降息對總統大選 “影響不大”

日本央行可能在月底加息，導致避險資金回流日本，造成日元大幅升值。全球股市的暴跌也引發了日元套息交易的踩踏。日本央行公佈了減半購債規模的計劃，並且通脹預期較高，加息預期已達 71%。此外，科技巨頭財報不及預期導致全球股市下跌，進一步加劇了避險情緒。投機性日元空頭頭寸減少，而日本險資對沖比例則降至歷史新低。

日元套息交易大逆轉  最火熱的 Carry trade 發生踩踏

晨星 (Morningstar) 宏觀經濟前景與投資組合策略首席投資官 Matt Wacher 在線上會議表示，美國美聯儲息口走勢目前處於平穩狀態，預計不久將降息。他表示，對於美國經濟而言，2024 年預計通脹將達至目標水平，儘管實際國內生產總值 (GDP) 同比維持正增長。仍然認為美國迄今為止的利率水平將大大減緩 GDP 的增長，通脹之後將下降到 2%，2025 年第一季度進一步下降至 1-2%。預計美國經濟將實現 “軟着陸”。晨星亞洲股票市場趨勢亞洲股票研究總監陳麗子 (Lorraine Tan) 表示，亞洲股票對公允價值的折讓略有縮小，但仍然相對便宜。對日本股票的前景仍持積極態度，中國股票第二季度整體好轉，上行空間大，預計中國 2025 年消費開始出現更強勢的復甦。科技方面，晨星亞洲科技亞洲及日本科技股票總監伊藤和典 (Kazunori Ito) 稱，復甦仍在進行，人工智能 (AI) 的運用可以提供更多上行空間。

晨星：預計美國經濟將實現 “軟着陸” 美聯儲不久將降息

美國聯邦儲備系統（美聯儲）降息可能不會立即導致美元拋售潮。歷史數據顯示，長期寬鬆週期可能會削弱美元，但短期降息週期可能不會引發太大的反應。目前，美元處於歷史高位，類似情況下的歷史數據顯示，美元可能會有延遲反應並出現顯著下跌。然而，具體情況仍需觀察。

美聯儲降息將引發美元拋售潮？沒那麼簡單！

當前關於聯儲的 “降息交易” 持續升温，甚至押注有 7 月降息的可能，但整個 “降息交易” 背後的邏輯並不牢固。忽視了仍然火熱的消費，也低估了財政的力度與聯儲的耐心。

天風證券：聯儲的 “降息交易” 可能過於樂觀

美股週四開盤漲跌不一，主要股指在昨日暴跌後試圖穩住陣腳。避險資產受到追捧。通用汽車發佈財報後股價大跌。美國二季度 GDP 增速超預期、通脹回落，9 月份降息的預期未受影響。道指跌 19.97 點，跌幅為 0.05%，報 39833.90 點；納指漲 15.15 點，漲幅為 0.09%，報 17357.56 點；標普 500 指數漲 3.69 點，漲幅為 0.07%，報 5430.82 點。福特汽車股價暴跌 13.5%，墨式燒烤（Chipotle）盈利與營收均超預期，IBM 和 ServiceNow 業績也超出預期。投資者將最近美股的持續走低視為市場已經超買、早該出現回調的跡象。

開盤：美股週四開盤漲跌不一 9 月降息預期未受影響

蘋果公司將在深圳擴建應用研究實驗室，以提升對 iPhone、iPad、Apple Vision Pro 等產品的測試和研究能力，並加強與本地供應商的合作。此舉將進一步加碼蘋果在深圳的研發中心佈局。

蘋果 “加碼” 深圳 將應用研究實驗室擴展至深圳

日內重點關注德國 7 月 IFO 商業景氣指數、美股公司業績報告、歐洲央行和美國的經濟數據。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

小鵬汽車將於 7 月 30 日 19:30 舉行 AI 智駕技術發佈會，小鵬 XNGP 即將迎來史上最大更新，小鵬 AI 天璣 XOS 5.2.0 也將迎來全新突破。

小鵬汽車：將於 7 月 30 日舉行 AI 智駕技術發佈會

小鵬汽車 7 月 25 日宣佈在新加坡推出小鵬 G6 車型，這也是小鵬在新加坡推出的首款車型。

小鵬汽車在新加坡推出 G6 車型

AMD 聲稱其當前的數據中心硅片的速度已經比 Nvidia 的超級芯片快兩倍多，效率高達 2.75 倍。與 Nvidia 的 Grace CPU 相比，AMD 測試了不同系統的性能，宣稱其套件的性能是 Nvidia 芯片的 1.5 倍到 4 倍。

AMD 向 Arm 芯片開炮，英偉達回擊

經濟學家警告，美聯儲控制通脹能力有限，無法對供需關係、地緣政治事件等施加影響。此評估引起了經濟學家們對美聯儲策略的擔憂。黃金價格上漲受到持續通脹和各國央行大量購買的影響。中國、印度和土耳其等國央行將外匯儲備多元化，推動金價上漲。各國央行的黃金購買量達歷史新高，中國和印度居於領先地位。這種趨勢將持續。

經濟學家警告：美聯儲控制通脹的能力有限！

港股三大指數低開低走，黃金股、石油股、半導體概念股齊挫。恒生指數跌 1.52%，恒生科指跌 1.65%，國企指數跌 1.85%。科網股普遍下跌，黃金股集體重挫，半導體概念股跌幅居前，石油股紛紛走低。蘋果概念股表現低迷，煤炭股齊挫。光伏股逆勢上漲。

快訊：港股三大指數低開低走 黃金股、石油股、半導體概念股齊挫

美股年內最大規模 IPO 來襲！冷鏈物流巨頭 Lineage 將通過擴大首次公開募股 (IPO) 籌集約 44 億美元，市值有望達到 190 億美元。Lineage 是一家聚焦於温控倉儲運輸與冷鏈物流的房地產投資信託基金 (REIT)，這次 IPO 將成為今年美股市場規模最大的首次公開募股。Lineage 在美東時間週三以每股 78 美元的價格出售了近 5700 萬股股票，總計市值約為 190 億美元。這也是美股市場冷淡夏季罕見的規模較大 IPO 之一。

美股年內最大規模 IPO 來襲！ 冷鏈物流巨頭 Lineage 市值有望達 190 億美元

泉峯控股漲近 6%，截至發稿，漲 5.9%，報 19.4 港元，成交額 1000.85 萬港元。消息面上，泉峯控股預計 2024 上半年淨利潤為 6000-6500 萬美元，同比增長 22-33%。國信證券指出，今年以來，隨着有利的天氣狀況及公司的促銷活動，公司旗艦品牌 EGO 等銷售表現強勁，加速了下游客户的庫存去化，公司的出貨和訂單逐步恢復。展望下半年，隨着渠道庫存的見底及降息的臨近，預計下半年公司收入有望延續加速增長的趨勢，實現全年收入增長 15%-20% 的目標。中金研報指出，根據公司交流，當前公司產品在渠道庫存已經到相對低位，下游需求動銷快速增長導致部分月份補庫需求旺盛，公司認為基本可以確定 OPE 行業補庫週期到來。往後看，該行認為行業補庫需求持續性需匹配終端需求增速。中長期來看，期待美國降息後地產修復，從而帶動耐用消費品需求回升，該行看好泉峯憑藉鋰電化產品優勢在行業需求復甦之後的表現。

理解市場 | 泉峯控股漲近 6% 上半年淨利預增超 20% 渠道庫存已到相對低位

京東將在香港發行與港元掛鈎的穩定幣，微型比特幣礦機成功挖出一個比特幣區塊。美國副總統哈里斯不會在 2024 年比特幣大會上發表演講。國際刑警向 “幣少爺” 黃鉦傑發出紅色通緝令。法拉利計劃將加密貨幣支付服務擴展到歐洲。參議員 Lummis 計劃在比特幣大會上宣佈將比特幣作為戰略儲備資產的立法。獨立礦工挖出 853,742 區塊，獲得 21 萬美元的區塊獎勵。Sygnum 的加密貨幣交易量翻倍，幣安表示 ETH 價格可能比 BTC 對 ETF 流入更為敏感。Hashdex 向美 SEC 提交比特幣和以太幣 ETF S1 文件。以太坊 ETF 上漲行情已結束。哈里斯對加密貨幣持開放態度。

1. 京東：將在香港發行基於公共區塊鏈並與港元 1:1 掛鈎的穩定幣。2. 微型 500Gh 家用比特幣礦機

韓國第二季度經濟意外萎縮 0.2%，消費者支出持續低迷。這加大了政策制定者面臨的挑戰，可能促使韓國央行降息。儘管韓國政府和央行對 2024 年的增長預測仍然積極，但該報告顯示國內需求疲弱，私人消費下降，政府支出增長。長期增長潛力惡化，投資萎縮。韓國經濟依賴於全球人工智能發展和半導體制造商的出口增長，特別是存儲芯片。投資計劃可能會進一步推遲，韓國央行指出機械設備和建築投資導致投資減少。

高利率下消費者支出持續低迷 韓國 Q2 經濟意外萎縮 0.2%

美國前財政部長薩默斯表示，共和黨政治家們正在為美國創造一個 “特拉斯時刻”，通過提倡擴大財政赤字和削弱美元。他認為共和黨人沒有控制赤字的計劃，並警告美聯儲在降息問題上需謹慎，不應迅速採取行動。薩默斯指出，美國創紀錄的赤字趨勢將持續支撐需求並給通脹帶來上行壓力。此前，他曾批評美聯儲對抗通脹的策略。總結來説，薩默斯對於美國的財政政策和美聯儲的降息態度持謹慎觀點。

美國前財長：美聯儲降息需謹慎，共和黨將創造 “特拉斯時刻”！

美聯儲下週可能降息，美債市場產生劇變。投資者認為降息幅度將超過預期，首次降息可能在 9 月份。然而，壓力正在上升，市場預計會在 7 月的會議上降息。這種走勢表明收益率曲線陡峭化的趨勢正在恢復，投資者青睞特朗普能在 11 月贏得總統大選。週三的數據顯示，製造業萎縮，引發了對軟着陸的質疑。高盛首席經濟學家認為 7 月底降息合情合理。這可能是全球金融市場最大的驚喜。

美聯儲下週降息呼聲高漲！美債市場急速生變

美國股市回調遠未結束，科技股拋售導致標普 500 指數和納斯達克綜合指數創下一年多來最糟糕的交易日。七大科技巨頭領銜的股票持續下跌，避險情緒升温。公用事業股表現優異，科技、可選消費品和通信服務板塊跌幅超過 4%。恐慌指數 VIX 飆升，投資者買入看跌期權進行對沖。投資者對特斯拉和谷歌母公司 Alphabet 的季度業績感到失望，引發恐慌情緒蔓延至其他科技股。

標普 500 與納指遭遇 “黑色星期三”!  更可怕的是此輪美股調整可能 “遠未結束”

郭明錤在推特上透露，三星將在 2026 年向蘋果供應 4800 萬像素相機傳感器，打破索尼獨家供應的局面。蘋果因對可靠性的擔憂以及需要整合新技術，決定轉向三星。蘋果已申請研發此類傳感器以實現供應鏈多元化。預計 2026 年，蘋果將發佈 iPhone 18 系列。

郭明錤：2026 年蘋果 iPhone 將使用三星的 4800 萬像素相機傳感器

今年第二季度，17% 的安卓用户轉投蘋果 iPhone，創下五年來新高。市場調研機構 CIRP 對此持謹慎態度，認為這可能意味着 iPhone 15 系列的銷量相對疲軟。這些新用户對操作系統和價格更感興趣，不一定需要最新的旗艦機型。Android 轉投 iPhone 用户的比例僅次於 2017 年的 21%。

二季度轉投蘋果 iPhone 的安卓用户比例創五年來新高，達到 17%

一批以科技產品為中心的槓桿型 ETF 出現了兩位數的虧損，市場暴跌重創了與人工智能狂熱相關的股票。這類 ETF 旨在使標的證券的日波動達到兩倍或三倍。納斯達克 100 指數週三重挫 3.7%，創下自 2022 年 10 月以來的最大單日跌幅。同時，Alphabet 和特斯拉公佈的業績令人失望，也引發了市場對人工智能投資何時能獲得回報的質疑。投資者利用槓桿產品放大收益的同時，也面臨更大的風險和虧損。這是一次與科技股相關的投資事件。總結以上信息，科技股的血流成河，投資者遭受了較大的損失。

一朝天堂一朝地獄！20 億美元 “槓桿 ETF” 抄底美股科技股血流成河

隔夜美股遭遇猛烈拋售，納指大跌超 3%，科技股下跌，防禦板塊上漲。特斯拉和 Alphabet 財報不佳引發市場動盪，市值蒸發 1 萬億美元。公用事業、必需消費品、醫療保健和能源等防守板塊逆勢上漲。投資者轉向中小型公司，羅素 2000 指數創下 24 年來最大優勢。交易員預計市場波動將加劇。

納指崩了！科技跌、防守漲，一切按照 2000 年的劇本來？

天風國際分析師郭明錤表示，蘋果將停產 iPhone 17 Plus，並在 2025 年下半年推出一款超薄機型，目的並非為了取代 Plus，而是為了探索現有 iPhone 產品線之外的創新設計。

“最懂蘋果” 分析師郭明錤：蘋果將停產 iPhone 17 Plus

台積電計劃在德國建設一座 28/22~16/12 納米制程的工廠，以滿足汽車和工業市場的需求。該工廠預計將於 2024 年四季度動工，並在 2027 年四季度開始量產。工廠的目標是逐步實現月產能 4 萬片。

業內人士：台積電德國工廠年底動工 最快 2027 年底量產

美國國債收益率曲線急劇變陡，投資者認為美聯儲可能會比預期更快、更大幅度地降息。兩年期美國國債收益率下滑，10 年期國債收益率上升，導致兩者之間的收益率差收窄至九個月來最低水平。這表明市場對 9 月降息的概率達 100%。週三，30 年期美國國債收益率達到 7 月 5 日以來的最高水平。投資者預計特朗普將在 11 月贏得總統大選。收益率曲線變陡還反映了市場對股市拋售和選舉新聞的重新定價。

降息呼聲日益高漲！美債收益率曲線急劇趨陡 2/10 年期國債收益率差創九個月來最低

貝萊德認為日本央行可能在更長時間內保持利率不變，這對日本股票市場是個積極因素。貝萊德預計日本將繼續保持寬鬆的環境，這有利於企業並提振股市。儘管日本股市前景向好，施羅德投資管理公司將日本股票評級下調至中性。不過，貝萊德的首席投資策略師認為日本股市仍有上漲空間。

貝萊德唱反調：日本央行或在更長時間內按兵不動！

如果特朗普當選，有色金屬綠色消費將面臨很大的不確定性，利空銅、鋁等有色金屬品種。

分析人士：如果特朗普當選，利空銅、鋁等有色金屬品種

科技巨頭財報不佳引發恐慌拋售！特斯拉暴跌 12%，創 2020 年 9 月以來最大單日跌幅。谷歌跌 5%，創半年最差表現。芯片股指跌 5.4%，英偉達和博通跌約 7%。恐慌指數 VIX 暴漲 22%，創三個月最高。

早餐 | 特斯拉暴跌、恐慌指數暴漲！標普、納指創一年半最大單日跌幅

美國蘋果公司首席運營官傑夫·威廉姆斯訪問深圳，並表示深圳是蘋果公司在中國的重要市場，願與深圳進一步合作。他還在深圳的蘋果門店與消費者交流，並在北京與開發者和用户交流了 Vision Pro 的體驗。此外，他還參加了美中貿易全國委員會代表團的會議。

訪京後又訪深，蘋果首席運營官 “別有用心”

科技巨頭財報不佳引發恐慌拋售，標普 500 大盤收跌 2.3%，自 5 月 3 日來首次跌穿 50 日均線，與跌 3.6% 的納指齊創 2022 年底以來最大跌幅，道指跌 500 點，小盤股指跌 2.1%，芯片股指跌 5.4%，中概股指跌近 2%。特斯拉跌 12% 創 2020 年 9 月以來最大跌幅，谷歌跌 5% 為半年最差表現，AI 熱度降温令納指 100 市值蒸發 1 萬億美元，英偉達和博通跌約 7%，“恐慌指數” VIX 三個月最高。前美聯儲 “三把手” 呼籲下週降息，美債收益率曲線迅速趨陡，兩年期收益率跌 8 個基點至五個多月最低。加息預期令日元兩個月最高。

標普納指跌幅一年半最深，VIX 暴漲 22%，特斯拉和芯片股重挫，短期美債拉漲

開雲今年前兩季營收均降超 10%，上半年旗下王牌品牌古馳營收同比降 20%、利潤降 44%；中國等亞太區上半年銷售下降 22%，二季度環比加速下降；日元貶值帶旺日本銷售，上半年增長 8%。開雲上半年營業利潤下降 42%，警告下半年可能降 30%，CFO 稱所有地區消費者信心都脆弱，可能影響奢侈品需求。財報後，開雲美股一度跌超 9%，收跌 8.37%。

開雲美股跌超 8%，上半年淨利砍半，預警下半年利潤或降 30% | 財報見聞

納指和標普 500 指數創下 2022 年以來最大跌幅，特斯拉市值蒸發近 13%，科技巨頭英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜等股價也大幅下跌。道指跌幅為 1.25%。同時，福特汽車預計全年將虧損至少 50 億美元，股價盤後下跌超 10%；IBM 營收超預期，人工智能訂單超過 20 億美元，股價盤後上漲超 4%。這些都是當前的財經新聞。

納指大跌 3.64%！特斯拉暴跌近 13%，“七巨頭” 市值蒸發 5.45 萬億元！汽車巨頭 Q2 收益未及預期，盤後跌 11%

二季度福特汽車營收不降反增逾 6%，EPS 盈利同比降金 35%，降幅遠超預期，商用車 EBIT 利潤為燃油車兩倍多，汽車保修儲備金增加影響盈利。上半年電動車業務每季虧損超 10 億美元，福特仍預計該業務全年虧損多達 55 億美元 ，將全年自由現金流指引上調 10 億美元，未上調全年 EBIT 利潤指引令投資者失望。

福特汽車二季度利潤劇減 26% 遠遜預期，全年指引未上修，盤後跌超 10% | 財報見聞

大眾聯手小鵬加速反擊

經濟學家預計美國經濟增長可能迫使美聯儲推遲降息計劃。根據最新數據，美國第二季度國內生產總值 (GDP) 初步增長估計為 1.9% 至 2.7%。儘管經濟學家認為增長率將超過第一季度，但不會達到市場預期的 3% 以上。美聯儲面臨的挑戰是如何應對略高於 2% 的增長。目前，市場預計 9 月降息的概率為 91%。穆迪分析公司預測第二季度 GDP 增長率將為 1.4%，但這並不代表經濟正在急劇下滑。總體而言，美國經濟增長表現穩定，但仍存在一定風險。

經濟學家預計美國經濟增長 或迫使美聯儲推遲降息計劃

隔夜美股出現大幅下跌，納指創下 6 月中旬以來新低。特斯拉下跌超過 12%，投資者不滿其財報結果。同時，道指下跌 1.25%，納指下跌 3.64%，標普 500 指數下跌 2.31%。其他股市也出現不同程度的下跌。黃金期貨微漲，比特幣下跌 0.64%。

隔夜美股 | 納指創 6 月中旬以來新低 特斯拉跌超 12%

週三熱門中概股多數下跌 台積電跌 5.9%，BOSS 直聘跌 11.6%

熱門中概股普跌，理想汽車、小鵬汽車跌超 4%，蔚來、騰訊音樂、富途控股、愛奇藝跌超 3%，嗶哩嗶哩跌超 2%，百度、京東、唯品會跌超 1%，拼多多、微博、阿里巴巴小幅下跌。網易漲超 1%。

兩年期美債收益率跌超 8 個基點，收益率曲線趨陡，前 “美聯儲三把手” 杜德利希望美聯儲降息

近日，美股在多個不確定因素的影響下出現高位震盪，相關 QDII 基金也出現大幅波動。美聯儲降息決議和經濟數據轉弱成為投資者關注的焦點。美股 “高切低”“大切小” 的特徵逐漸顯現，投資者需警惕滯脹風險。羅素 2000 指數近期反彈近 10%，對降息交易下的利率敏感性資產持樂觀態度。

美股風格切換明顯，QDII 基金坐 “過山車”

根據高盛集團交易部門的模型，標普 500 指數和納斯達克 100 指數這兩個基準股指，均已突破觸發大宗商品交易顧問（CTA）賣出信號的門檻。如果熊市接管，未來一個月股市繼續下跌，趨勢交易員可能會從全球股票市場撤出多達 2190 億美元，其中 671 億美元將從美國市場流出。

高盛交易部門：美股走勢已觸發 CTA 等系統性基金賣出信號

中國工商銀行和農業銀行在 25 日凌晨均宣佈全面下調一年至五年期的存款掛牌利率，其中一年期下調 10 個基點，兩年、三年和五年期均下調 20 個基點。本週在年內第二次降息後，市場對迎來去年 12 月以來的 “新一輪存款利率集體調降” 便夯實了預期，稍早交通銀行似乎在區域性調整試水，而分析師認為其他國有大行會領銜跟進 “存款降息”，構成新一輪調降的週期起點。

工行和農行等國有大行出手了，新一輪存款利率調降的起點或正式形成

2019 年曾呼籲美聯儲加息的杜德利認為，美聯儲官員暗示下週不降息部分源於他們誤解勞動力市場，這個市場的惡化會產生自我強化的經濟反饋循環，歷史過往表明，到現在這種勞動力市場的降温程度，往往會更快下行，拖延降息會增加衰退風險。

前美聯儲三把手改口支持 7 月降息：美聯儲需要現在行動

前美國紐約聯儲主席（享有 FOMC 永久投票權、號稱 “美聯儲三把手”）杜德利表示：我長期以來一直站在 “更長時間維持利率高位” 的陣營，我認為要控制通脹就必須把短期利率保持在當前或比當前更高的水平。但時移世易，現在情況已經變了，所以我也改了主意。 美聯儲應該降息，最好下週利率會議上就開始。

前紐約聯儲主席杜德利：我改主意了，美聯儲應該立刻馬上降息

行業指標公司 LVMH 報告銷售額增長低於預期，週三全球奢侈品股票領跌。分析認為，雖然高端奢侈品廠商效益遠超主要面對中產羣體的企業，但長遠看來，中產消費者仍然是大品牌的主要客户羣體。一些品牌已經開始悄悄降價，希望贏回中產消費者。

全線大跌！LVMH 們的出路是 “下沉 “？

Meta 表示，已刪除尼日利亞約 6.3 萬個 Facebook 賬户，該等賬户試圖從事主要針對美國成年男性的金融性勒索詐騙。該公司表示，已使用一系列新技術訊號來幫助識別性勒索。

Meta 刪除尼日利亞約 6.3 萬個 Facebook 賬户 涉及勒索詐騙

馬斯克詢問特斯拉股東是否應該向他的人工智能初創公司投資 50 億美元。特斯拉在公佈失望的利潤後，馬斯克提出了這個問題，並表示如果股東批准，他將支持特斯拉投資 xAI 的想法。馬斯克表示，xAI 幫助推進了特斯拉的自動駕駛技術。他在週二晚間發佈了關於此事的民意調查。