這實際上是日元空頭擠壓導致的一次大規模去槓桿事件，迫使整個市場普遍清算。

日元大漲牽動全球資產！曾助推 2008 金融危機，套利交易逆轉威力有多猛？

美國上週初請失業金人數降幅大於預期，但續請失業金人數上升。美聯儲加息導致勞動力市場放緩，預計將在 9 月降息。消費者需求強勁，勞動力市場彈性大，有助於避免經濟衰退。

美國初請失業金人數意外低於預期，但有一個 “壞消息”！

美股芯片股走弱，英偉達日內跌幅擴大至 5%，Arm 跌超 10%，美光科技跌超 3%。

美國第二季度經濟增長速度超過預期，表明在高利率的壓力下，需求仍保持穩定。美國經濟的主要增長引擎——消費者支出增長 2.3%，也高於預期。備受美聯儲關注的通脹指標——核心 PCE 物價指數在第二季度上升 2.9%，較第一季度的 3.7% 有所放緩，但仍高於預期的 2.7%。此外，美國國債收益率小幅上升，市場預計美聯儲下週不會降息。

美國 Q2 經濟增速、PCE 雙雙超預期 給美聯儲降息預期 “潑冷水”

OpenAI 叫板谷歌推出 SearchGPT，福特汽車股價創 15 年來最大跌幅，哈里斯稱已準備好 9 月 10 日跟特朗普辯論。

外盤頭條：OpenAI 叫板谷歌推出 SearchGPT 福特創 15 年來最大跌幅 哈里斯稱已準備好 9 月 10 日跟特朗普辯論

安聯首席經濟顧問 Mohamed A. El-Erian 表示，如果無用的、嘈雜的數據將降息推遲到 9 月份以後，美國經濟的軟着陸可能很容易就會消失。

安聯 El-Erian：美聯儲不應晚於 9 月 “首降” 否則將再犯政策錯誤

由於颶風和汽車製造商臨時關閉工廠的影響逐漸消退，美國上週初請失業金人數降幅大於預期。美國勞工部週四公佈的數據顯示，美國截至 7 月 20 日當週初請失業金人數為 23.5 萬，低於市場預期的 23.8 萬和前值 24.3 萬。此外，美國截至 7 月 13 日當週續請失業金人數為 185.1 萬，低於市場預期的 186 萬和前值 186.7 萬。據悉，美國截至 7 月 13 日當週初請失業金人數升至 24.2 萬，原因是汽車製造商臨時關閉工廠以進行重組、以及颶風 Beryl 造成的破壞導致德克薩斯州初請失業金人數激增。儘管近期初請失業金人數出現波動，但按歷史標準衡量仍處於低位。此前公佈的數據顯示，美國 6 月失業率已升至 4.1%，這是美國勞動力市場放緩的一個跡象。美聯儲主席鮑威爾此前也表示，從許多指標來看，勞動力市場已經顯著降温，勞動力市場現在不是通脹壓力的來源。金融市場認為，這一點加上一系列表明通脹放緩的數據為美聯儲在 9 月降息提供了支持。

颶風及工廠臨時關閉影響消退 美國上週初請失業金人數降幅超預期

全球投資者正爭相避開美國總統大選帶來的衝擊。他們正在加固全球投資組合，撤出受不確定性影響的資產。投資者將目光投向小型股、英國資產和黃金作為可能的避風港。投資者擔心兩名候選人都會用大規模支出計劃來爭取選票，導致潛在的美國債券市場動盪，並對全球股票和債券產生劇烈波動。全球股票持有者正在減少持有量，對政府債券持負面立場。30 年期美國美債收益率上週升破兩年期美債，引起大型投資者對美國長期信貸風險的關注。

全球投資者爭相避開 “美國大選” 衝擊！黃金是避風港之一？

美國大選對下半年美股有何影響？貝萊德表示，美國的選舉週期有其獨特的內在邏輯，美股市場的夏季頹勢往往會在秋季有所改善。歷史數據顯示，5 月至 9 月通常是美股的 “疲軟期”，但在 “大選年” 的特殊背景下，這一季節性規律往往會從夏季轉移到秋季。此外，投資者需要警惕季節性因素和即將到來的大事件，同時市場情緒對短期投資也具有顯著影響。投資者情緒逐漸趨於謹慎，面對通脹高企、美聯儲政策調整及地緣政治風險加劇。

貝萊德：美國大選對下半年美股有何影響？

港股覆盤：大調整

貝萊德認為，美股科技股將持續超越其他行業成份股，推動市場收益增長。儘管市場存在不確定性，但人工智能等結構性轉變仍在驅動轉型浪潮。分析師預計，二季度標普 500 指數科技股盈利增長預期高達 18%，而其餘成份股僅為 2%。貝萊德預計這些科技公司能夠達到盈利目標，但股價可能會出現波動。同時，市場波動可能加劇，投資者也擔心人工智能領域的資本支出過高，可能對科技股造成衝擊。此外，美國可能加碼芯片貿易限制，也可能導致主要芯片製造商股價下跌。未來政策變化也可能對科技行業造成影響。

貝萊德：繼續超配美股及人工智能主題相關機會

又怕兄弟過得苦，又怕兄弟開路虎。

看了小菜園招股書才知道，老同學過得遠比我想的要好

美國商務部公佈的初步估計顯示，美國第二季度經濟活動超出預期。實際 GDP 年化季率初值錄得 2.8%，高於預期的 2%。同時，核心 PCE 物價指數也超過預期，錄得 2.9%。該數據公佈後，美元指數短線拉昇，現貨黃金和白銀下挫。美國經濟增長主要受消費支出、私人庫存投資和非住宅固定投資的增長推動。然而，儘管經濟增長加快，仍比去年有所放緩。這一數據顯示美國經濟在高利率下仍表現良好，但許多美國人對物價上漲感到不滿。

美國二季度 GDP 遠超預期，市場仍堅定押注 9 月降息

納指期貨漲 0.03%，標普 500 指數期貨漲 0.01%，道指期貨漲 0.14%。

美國二季度 GDP 等數據公佈後，美股三大股指期貨轉漲

美國二季度 GDP 初值速評顯示實際增長 2.8%，超過預期值 2%。核心個人消費支出物價指數增長 2.9%，高於預期值 2.7%。這表明在借貸成本上升的重壓下，美國二季度需求依然堅挺。

美國二季度 GDP 初值速評

美國二季度 GDP 等數據公佈後，美元指數短線走高，日內跌幅收窄至 0.03%。

美國二季度 GDP 平減指數年化季環比初值 2.3，預期 2.6，前值 3.1。

美國二季度個人消費支出 (PCE) 年化季環比初值 2.3%，預期 2%，前值 1.5%。

美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比初值 2.9%，預期 2.7%，前值 3.7%。

美國二季度實際 GDP 年化季環比初值 2.8%，預期 2%，前值 1.4%。

美國國債大幅上漲，經濟放緩跡象和近期股市大跌引發美聯儲加快降息的呼聲，進一步提振收益率曲線趨陡的押注。2 年期國債收益率下跌至 4.34%，為 2 月初以來最低水平。歐洲市場也受到影響，德國和英國國債上漲，投資者加大對歐洲央行和英國央行降息的押注。

美債領漲全球債市 交易員押注降息臨近

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國二季度 GDP 初值、美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比初值、美國 6 月耐用品訂單環比初值、美國 7 月 20 日當週首次申請失業救濟人數。

瑞銀繼續看衰特斯拉股價，認為其股價已經過度計價 AI，遠超合理估值。特斯拉的自動駕駛出租車和人形機器人等 AI 項目被市場高度看好，但瑞銀認為這些項目的盈利回報尚遠，市場對其發展潛力給予了過高預期。特斯拉的汽車交付量連續第二個季度下降，其股票中已經包含了昂貴的期權定價。特斯拉還將原定的 RobotTaxi 推出的時間推遲，瑞銀認為機器人出租車業務可能不會在本十年內實現。全球經濟整體放緩和可...特斯拉股票有進一步下跌的風險。

瑞銀繼續 “猛踩” 特斯拉：股價已過度計價 AI，遠超合理估值

特朗普可能重新入主白宮，對美聯儲的控制通脹的鬥爭可能面臨新的挑戰。經濟學家認為，特朗普的關税議程、驅逐無證工人和擴大赤字的可能性可能導致通脹重新加劇，並可能促使美聯儲採取更嚴格的貨幣政策。預測人士指出，特朗普計劃對進口商品徵收關税將導致通脹一次性飆升，驅逐出境將推高剩餘工人工資，增加通脹壓力。相比之下，哈里斯領導的民主黨政府的潛在通脹增幅將較低。特朗普可能打亂美聯儲的降息計劃，使通脹和利率上升。

“死對頭” 又要槓上了？特朗普或打亂美聯儲的計劃

特朗普關税對美股構成威脅，可能加速通脹並加劇全球貿易戰風險。此外，特朗普的移民政策也可能對經濟增長產生負面影響。然而，Evercore 名譽主席認為明年不太可能出現衰退，只要經濟和盈利保持良好狀態，美國股市將繼續走高。他表示，經濟基本面和盈利將推動市場，而不是誰當總統。

Evercore 名譽主席：特朗普關税對美股構成威脅

美股在 26 日收盤時表現不一，納指和標普 500 指數連續第三個交易日下跌。福特汽車發佈的財報導致股價大跌。此外，墨式燒烤公司的盈利和營收超過預期，IBM 和 ServiceNow 的業績也好於預期。儘管一些大型科技公司的業績較差，但第二財報季整體表現積極。近期市場波動性增加，投資者開始關注小盤股和週期股板塊。投資者將美股持續下跌視為超買跡象，市場出現回調。華爾街的恐慌指數上升至三個月高點，投資者尋求安全的短期債務。

收盤：美股漲跌不一 納指與標普三連跌

智通財經 APP 訊，美團-W 發佈公告，該公司於 2024 年 7 月 25 日斥資 4.95 億港元回購 460 萬股股份，每股回購價格為 106.3-111.4 港元。

美團-W7 月 25 日斥資 4.95 億港元回購 460 萬股

自動駕駛行業近期取得顯著進展，特斯拉推出 V12 版本的 FSD，蘿蔔快跑在武漢上路測試刷屏全網。自動駕駛技術的商業化受技術進步、資本市場反應和商業模式的影響。端到端學習方法在自動駕駛中顯示出優勢，能提供更順滑的駕駛體驗。特斯拉在自動駕駛領域有獨特的優勢，包括數據體系和算力的整合。Robotaxi 的商業化面臨技術、成本、法規和社會接受度等挑戰。無人駕駛的安全性問題也需要重視。自動駕駛行業發展迅速，但還需克服多重難題。

自動駕駛的 GPT 時刻，來了嗎？

渤海銀行計劃以不低於 176.72 億元的價格出售其債權資產，相當於總額的約 6 折。此舉旨在提升資本充足率和改善流動性。已計提的資產減值準備約為 74.15 億元，淨債權額約為 215.5 億元。所轉讓資產截至 2023 年 12 月 31 日，年度税後淨虧損 11.88 億元。出售所得資金將用於一般性運營資金，以提升資產質量和流動性。潛在受讓方包括中國信達、中國東方、中國長城資產、中國中信金融資產、天津津融資產管理和天津濱海正信資產管理等。

擬以六折出售 289 億債權，渤海銀行欲輕身上陣

新加坡數據中心新貴 Sustainable Metal Cloud 據悉正籌集約 9.5 億美元資金，尋求借勢全球人工智能熱潮來刺激公司發展。知情人士稱，這家澳大利亞 Firmus Technologies 的附屬公司正在敲定一輪約 4 億美元的首輪股權融資，此外還在進行 5.5 億美元的債務融資。SMC 也是英偉達的合作伙伴。

英偉達合作伙伴 SMC 據悉正籌集 9.5 億美元，借力 AI 服務器熱潮刺激業務發展

六大行宣佈降息，存款利率進一步下調。工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和郵儲銀行的活期存款利率從 0.2% 下調至 0.15%，定期存款利率也有所下調。此次降息是大行過去一年內第四次降息。

六大行集體降息！五年期存款邁入 “1” 時代

經濟學家對收益率曲線倒掛的衰退信號失靈感到困惑。雖然收益率曲線倒掛一直存在，但經濟並未出現衰退，使人們對其可靠性產生疑問。數據顯示，根據紐約聯儲的曲線，預計經濟衰退將在約 12 個月後發生，但目前仍有大約 56% 的可能性會出現經濟衰退。華爾街人士對此感到不安，有些人認為收益率曲線倒掛已失效，但仍有人持保留意見。

經濟學家 “一頭霧水”：為何每個衰退先行指標都失靈了？

美股週四尾盤漲跌不一，納指小幅下滑。福特汽車發佈財報後股價大跌。美國二季度 GDP 增速超預期、通脹回落，9 月份降息的預期未受影響。

尾盤：美股漲跌不一 福特重挫逾 18%

新加坡元看多，投資者減少亞洲貨幣看跌押注。新加坡經濟增長和通脹狀況對新加坡元構成支撐，投資者轉為看多。美聯儲降息預計將提振新興市場貨幣吸引力，投資者對亞洲貨幣的看跌押注有所減少。新加坡金融管理局似乎不急於放鬆貨幣政策，經濟增長率達到 2.9%。分析師預計，MAS 將維持鷹派立場。新加坡元作為投資者安全港的地位鞏固。投資者正在等待宏觀經濟數據以證實押注。

投資者減少亞洲貨幣看跌押注 7 個月來首次看多新加坡元

新東方美股盤前跳水，現跌近 6%，此前東方甄選公告稱知名主播董宇輝離職。

北水成交淨賣出 46.6 億港元，涉及港股通 (滬) 和港股通 (深)。北水淨買入騰訊和建設銀行，淨賣出盈富基金、南方恒生科技和恒生中國企業。騰訊第二季股票回購量超過 Prosus 拋售量，建設銀行獲淨買入 1.15 億港元。中石油和中海油遭拋售。降息利好銀行板塊，預計銀行存款利率將下調。石油需求存在擔憂，加上中東緊張局勢緩解預期，導致石油股遭拋售。

北水動向 | 北水成交淨賣出 46.6 億 內資拋售港股 ETF 賣出盈富基金超 21 億港元

市場預計美聯儲將在 9 月降息，但有專家認為應保持利率穩定。根據調查，只有兩位經濟學家認為美聯儲不會在 2024 年底前降息。通脹放緩和失業率上升是降息的理由。然而，一位經濟學教授認為降息可能過早，可能導致通脹重燃和經濟痛苦。他認為應將利率維持在較高水平更長時間。聯邦基金利率對價格穩定和充分就業至關重要。較高的利率會抑制借貸和消費，減緩經濟增長。

市場押注美聯儲 9 月必定降息！但仍有少數聲音駁斥

花旗預測，受益於 AI 驅動，Q2 Meta 或實現營收和營業利潤雙增長，資本開支進一步加大至 96 億美元，環比增長 43.3%。

Meta 業績前瞻：資本開支上調嗎？

美國總統有權提名美聯儲主席候選人，但任命的最終決定權在參議院手裏，且憲法賦予美聯儲極高的獨立性，總統不能僅因政策分歧而解除其主席職務。如果總統非要炒掉美聯儲主席，還可能需要法院的明確裁決。

操控美聯儲？美國總統辦法不多！

美國第二季度 GDP 數據公佈，預計增速為 2%，高於前值 1.4%。消費者支出和庫存增加可能推動了經濟增長。然而，這並不會影響市場對美聯儲在 9 月降息的預期。企業設備支出和政府支出也有望對經濟增長做出貢獻。但是，全球需求放緩和美元走強可能會拖累美國經濟增長。貿易逆差對 GDP 增長的拖累可能高達 1.4 個百分點。抵押貸款利率的上升可能破壞了房地產市場的復甦。儘管如此，美國經濟仍展現出韌性。

美國二季度 GDP 數據今晚出爐 消費者支出與庫存料推動經濟增長加速

美聯儲 9 月首次降息的預期保持不變，美國第二季度經濟增長穩定。消費者支出穩健增長，庫存增加促使第二季度 GDP 增長預期從 2.7% 下調至 2.6%。儘管美國經濟增長優於其他國家，但失業率升至 4.1%。經濟學家預計國內需求將以 2.4% 的速度增長。第一季度消費者支出增長放緩至 1.5%，但第二季度預計將以 2% 左右的速度增長。庫存增長可能為 GDP 增長貢獻一個百分點。預計美國第二季度核心 PCE 將放緩至 2.7%。

今夜數據或再送利好！美聯儲 9 月首降要穩了？

<p>人民幣匯率大幅走強，希望又來了？騰訊音樂上線“全民短劇”APP；AMD由於質量問題延後鋭龍9000上市時間。</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

福布斯發佈《2024 中國最佳 CEO》榜單，共有 24 位 CEO 首次入選，其中 80 後 CEO 達到 6 位，是去年的三倍。入選的 80 後 CEO 包括拼多多的陳磊、趙佳臻，以及泡泡瑪特的王寧、石頭科技的昌敬、賽力斯與華為合作的張正萍，以及潤澤科技的李笠。榜單是根據上市公司的市值、淨利潤、增長率、ROE 等財務指標和股東回報指標製作的，通過對上千家上市公司的研究，選出綜合得分排名前 50 位的 CEO。

6 位 80 後入選福布斯中國最佳 CEO：拼多多陳磊、泡泡瑪特王寧、賽力斯張正萍等入選

美國勞動力市場出現明顯降温，失業率升至 4.1%。企業招聘減少，求職市場競爭激烈。美國每名失業者對應空缺職位數量低於疫情前水平。一些經濟學家擔心情況可能繼續惡化。非農就業人口增長的含水量極高，大量非法移民湧入美國邊境，也為非農帶來超過一半的水分。美國勞動力市場遠不如現在看起來的強勁。

美國 “百年不遇” 的就業市場已經結束

美股下跌，國泰君安證券認為難以從宏觀方面找到理由。今年以來的美股上升與宏觀因素脱敏，股票市場轉向關注產業趨勢。市場交易結構和產業本身可能是導致美股調整的原因。納斯達克 100 隔夜跌幅創 2022 年以來最大，波動率指數飆升。市場擔心 AI 刺激的大市值股票增長溢價能否被 AI 應用消化。美國 7 月 Markit 製造業 PMI 錄得新低，引發對美國經濟增速過度放緩的擔憂。

國泰君安證券：美股下跌，一場無關宏觀經濟的調整

AI 的火熱推動了數據中心的快速發展，導致北美市場出現土地和電力的爭奪戰。預計到 2030 年，數據中心的電力需求將超過美國當前電力需求的 9%。電力供應和土地不確定性成為重大風險，推動數據中心選址向更偏遠的地區轉移。此外，數據中心的能源需求也在迅速增長，Meta、谷歌和微軟等科技巨頭加速佈局數據中心。預計 2023 年，微軟和谷歌的數據中心總能源需求將分別增長 26% 和 20%。

重塑公用事業美股——AI 的土地與能源爭奪戰

美國第二季度實際 GDP 年化季率初值預計將錄得 2.4%，高於市場預期，但存在下行風險。專家認為，私人需求是更好的指標，預計增長率接近 1.8%。消費者支出穩定，私人投資將成為本季度經濟增長的主要驅動力。美國第二季度核心 PCE 物價指數預計錄得 2.6%。這些數據可能會促使美聯儲在九月降息。預計美聯儲會議上的政策聲明會有變化，暗示將在九月降息。

美國 GDP 數據出爐前，七月降息呼聲越來越大

半導體行業面臨良率問題，良率低是制約芯片產業發展的瓶頸。良率是半導體工廠的核心競爭力，也是評估企業競爭力的重要標誌。三星在 3nm 芯片量產中遭遇良率問題，導致客户流失。谷歌轉向台積電代工，三星自家的 Exynos 2500 芯片也受到良率困擾。半導體行業需要提高良品率以提高生產率和降低成本。

半導體行業的 “良率之殤”

微軟邀測必應 AI 摘要功能，與谷歌生成式 AI 搜索類似。微軟將生成式人工智能與大型語言模型相結合，實現定製的動態響應。雖然這種搜索體驗可能會影響廣告媒體流量，但微軟表示這一功能確保了網站點擊量，並支持了網絡生態系統。微軟計劃在未來幾個月發佈更多更新。目前，谷歌在互聯網搜索競賽中佔據主導地位。

微軟邀測必應 AI 摘要功能 對標谷歌生成式 AI 搜索

美國銀行週三表示，該公司批准了一項 250 億美元的股票回購計劃，並確認將把季度股息提高 8%。本月初，在美聯儲公佈銀行壓力測試結果後，美國銀行表示計劃將股息從每股 0.24 美元提高到 0.26 美元。週三，該公司表示，新的股息將於 9 月 27 日支付給截至 2024 年 9 月 6 日登記在冊的股東。董事會授權股票回購計劃於 2024 年 8 月 1 日生效，以取代將於該日到期的現行計劃。目前，該計劃下仍有餘 67 億美元的回購額度。