耶倫稱，過去美聯儲的貨幣緊縮引發資本流入，推升美元，這是意料之中的；包括美國在內的 G7 國家致力於由市場決定匯率，只有在出現過度波動、並且與合作伙伴協商後，才會干預匯市。

特朗普炮轟強美元，耶倫 “甩鍋”：市場決定匯率

美國抵押貸款利率小幅上升，對潛在購房者構成壓力。30 年期固定利率從上週的 6.77% 升至 6.78%，15 年期固定利率從 6.05% 上升至 6.07%。儘管利率下降，但購房申請下降 4%。新建房屋供應減少，購房抵押貸款申請下降 16%，新建房屋銷售降至七個月來的低點。同時，再融資貸款申請量上升至最高水平。市場預測美聯儲可能在 9 月進行降息，但不會明顯影響抵押貸款利率。

美國抵押貸款利率小幅上升 繼續對潛在購房者造成壓力

美國公佈的 GDP 數據超出預期，導致黃金價格下跌近 3%，跌至逾兩週以來的最低水平。美國政府數據顯示，第二季度 GDP 按年率增長 2.8%，高於預測的 2.1% 和第一季度的 1.4%。經濟學家認為這可能增加了美聯儲維持較高利率的可能性。黃金價格下跌的原因主要是由於高利率對其產生的拖累效應。市場分析師認為黃金的下跌空間可能有限，並預計看漲趨勢會很快恢復。

美 GDP 數據超預期 黃金跌至逾兩週來最低水平

美股納指和標普連續第三日下跌，道指微漲。投資者拋售科技股，買入藍籌股和小盤股。黃金和白銀大幅下跌。其他股市也呈現不同程度的跌勢。

隔夜美股 | 納指、標普三連跌 “七姐妹” 除特斯拉外全線下跌 黃金、白銀大跌

當地時間 7 月 25 日，美股銀行股多數上漲，摩根大通漲 0.05%，高盛漲 1%，花旗漲 1.13%，摩根士丹利漲 1.55%，美國銀行跌 1.21%，富國銀行漲 0.4%。

美股銀行股多數上漲，摩根士丹利漲 1.55%

現貨黃金和白銀價格持續下跌，金銀礦業股普遍受到影響。現貨黃金跌幅為 1.39%，報 2364.47 美元/盎司，現貨白銀跌幅為 3.61%，報 27.8485 美元/盎司。金銀礦業股泛美白銀、哈莫尼黃金、巴里克黃金、赫克拉礦業和金田公司均出現不同程度的下跌。

現貨金週四跌 1.4%，白銀跌 3.6%，金銀礦業股普跌

美國 Viking Therapeutics 在與監管機構 FDA 溝通後，超預期推進減肥候選藥物 VK2735 至三期臨牀試驗，或令上市時間提前一年，這款藥物預計每個月注射一次，比禮來與諾和諾德的同款神藥更方便，VK2735 口服版將在今年四季度開啓中期試驗。再結合瑞士羅氏製藥在同領域的利好消息，令禮來在八個交易日內累跌 14%，為 2020 年以來最差，市值較峯值縮水超 1200 億美元。

減肥藥領域接近變天？Viking Therapeutics 盤中暴漲近 40%，禮來市值縮水 1200 億美元

美股走勢分化，納指和標普 500 跌，而道指和小盤股漲。投資者拋售科技股，轉向買入藍籌股和小盤股。納指連跌三日，標普納指和納指 100 均下跌，羅素 2000 指數漲。英偉達股價跌約 7% 後一度轉漲，白銀跌幅最深達 5%。此外，法國奢侈品巨頭開雲集團的歐股也跌至七年新低。離岸人民幣週四飆升超 600 點且三天漲超 0.7%。

納指跌近 1%，小盤股指漲超 1%，英偉達跌約 7% 後一度轉漲，白銀最深跌 5%

7 月 25 日美股成交額前 20 中，福特股價重挫 18.4%，每台電動車虧損 30 萬。英偉達股價連續第三個交易日下跌，特斯拉收高 1.97%，但瑞銀認為特斯拉的市場預期過高。微軟股價下跌 2.45%，蘋果在華市場份額下降至 14%。AMD 發佈了全新的 Zen 5 系列架構處理器。以上是今日美股的一些重要動態。

7 月 25 日美股成交額前 20：福特重挫 18.4%，平均每台電動車虧損 30 萬

除中國在內亞太區外，二季度愛馬仕在其他地區的營收均兩位數增長，在日本增長近 20%；當季大中華區客流下滑，日本以外亞太區營收增長 5.5%，不到一季度增速一半，仍高於分析師預期。財報後愛馬仕美股迅速轉漲，一度漲超 4%。

笑傲奢侈大牌！愛馬仕二季度營收超預期增長 13%，中國市場放緩仍強於預期 | 財報見聞

有分析認為，巴菲特削減對美銀的持倉，可能與對估值的擔憂有關。當前美銀價格已越來越接近 2022 年初美股大跌之前的水平。此外，税率也是可能的原因。不論理由為何，依據巴菲特的風格，減持一旦開始，就會持續相當時間。

連賣 6 天！伯克希爾手握創紀錄現金，仍堅定減持鍾愛的美國銀行

以太坊回落至 3100 美元/枚下方，日內跌 7.14%。

熱門中概股漲跌不一，京東漲超 2%，小鵬汽車、理想汽車、愛奇藝、網易漲超 1%，唯品會小幅上漲。騰訊音樂、拼多多、百度跌超 1%，富途控股、阿里巴巴、蔚來小幅下跌。

美債價格衝高回落，10 年期美債收益率跌約 3 個基點，交易員押注美聯儲降息臨近

歐盟指控該公司通過將 Facebook Marketplace 與其社交網絡捆綁在一起，濫用了其在分類廣告市場中的主導地位，違反歐盟反壟斷規定。預計歐盟將在今年秋季做出決定。

134 億美元！Meta 將挨歐盟反壟斷第一刀 歐盟史上最高科技公司罰單

據諾和諾德公告，歐洲藥品管理局（EMA）支持該公司將減肥藥 Wegovy 用於降低中風和心臟病風險。EMA 醫藥顧問委員會認為，此決定建立在（諾和諾德支持的）大規模研究數據的基礎之上，發現 Wegovy 可以將罹患重大心臟疾病的風險降低五分之一。週四諾和諾德美股股價一度跌近 4%，後跌幅砍半。

獲歐盟批准！諾和諾德減肥藥 Wegovy 能降低 20% 的重大心臟病風險

小米汽車完成拿地，將迎來二期工廠建設，計劃於 2024 年動工，2025 年完工。目前小米汽車一期工廠的年產能為 15 萬輛，但交付週期仍較長，為了加快交付速度，小米汽車工廠已開啓雙班模式並進行了產線升級改造。小米創始人雷軍表示，預計 11 月將提前完成全年 10 萬輛的交付目標。此外，今年小米還將推出新車型，二期工廠將為新車型提供新的產能。

小米汽車二期工廠來了

BMO Capital 將亞馬遜的目標價從 220 美元上調至 230 美元，維持 “跑贏大市” 評級。

BMO Capital 上調亞馬遜目標價至 230 美元

週四，新能源車股走高，截至發稿，特斯拉漲超 3%，理想漲 1.8%，蔚來漲超 1.5%，小鵬汽車漲超 2%。馬斯克最近向特斯拉股東提出了一個大膽的提議：是否應該向他的人工智能初創公司 xAI 投資 50 億美元。這一提議在特斯拉社區中引起了廣泛的討論，超過三分之二的受訪者投票表示支持。這一提議的提出，正值特斯拉公佈了連續第四個季度令人失望的利潤之後。在財報電話會議上，馬斯克被問及特斯拉是否會投資 xAI 或將其聊天機器人 Grok 集成到特斯拉的軟件中。馬斯克回應稱：“特斯拉從 xAI 那裏學到了很多東西”，並補充説 xAI 在推進全自動駕駛技術上發揮了重要作用。他明確表示，如果股東批准，他個人支持特斯拉對 xAI 的投資。

美股異動 | 新能源車股走高 特斯拉漲超 3%

董宇輝決定單飛離開東方甄選，俞敏洪將公司子公司與輝同行直接送給了董宇輝，並以 7659 萬元的價格將股權出售給他。東方甄選也將繼續專注於自己的業務模式。董宇輝拿走了 1.4 億淨利潤，並用其中的 7658.55 萬元支付與輝同行的股權。此外，俞敏洪還幫董宇輝找了新的辦公場地。離開的原因是輿論對公司產生了不確定性，股價波動劇烈，信譽度下降。

董宇輝單飛的路不好走

董宇輝還是單飛了： 直播電商 “頂流模式” 的黃昏

董宇輝官宣離職並與輝同行獨立運營，導致東方甄選股價下跌超過 2%。董宇輝離職後，東方甄選掉粉 4 千，而與輝同行漲粉 4.2 萬。東方甄選和與輝同行已簽訂出售協議，買方將收購與輝同行的 100% 股權，代價為人民幣 7658.55 萬元。東方甄選和與輝同行都進行了直播帶貨。

董宇輝官宣離職後與輝同行 2 小時漲粉 4.2 萬，東方甄選掉粉 4 千！新東方美股跌超 2%

週四，歐洲車企 Stellantis 股價走低，截至發稿，該股跌超 9%，報 17.79 美元。該公司上半年盈利大跌 48% 至 56 億歐元，遠不及市場平均預期的 70 億歐元，受累於銷售量及產品組合減少、外匯及重組成本帶來的不利影響。收入則下降 14%，至 850 億歐元。期內 Stellantis 在北美的交付量減少 18%，利潤率亦出現顯著跌幅，主要受累於銷量下降及不利的產品組合等。公司首席執行官 Carlos Tavares 表示，公司上半年業績未達預期，這既反映行業環境充滿挑戰，亦反映公司的自身的經營問題。公司正採取糾正措施來解決這些問題，預計下半年將再節省 5 億歐元成本，同時亦確認會在今年推出 20 款新車。

美股異動 | Stellantis 跌超 9% 上半年盈利跌 48% 遜預期

投資者繼續拋售科技股，轉而買入藍籌股和小盤股。半導體概念股普跌，英偉達一度跌約 7% 至兩個月盤中新低。納斯達克金龍中國指數則逆市上漲 0.3%，顯著跑贏美股大盤，新東方低開 4.4% 後在一小時內將跌幅收窄至 1.2%，騰訊 ADR 跌超 2%，但蔚來和理想汽車漲超 2%，小鵬汽車漲超 3%。美股盤初時，日元兑美元抹去日內漲幅，此前一度漲超 1% 並升破 152。

標普納指迅速轉跌，道指、小盤股、中概股利好，英偉達跌 7%，新東方跌超 4% 後收窄

週四，福特汽車股價走低，截至發稿，該股跌超 17%，報 11.335 美元。公司二季度營收 478 億美元，同比增長 6.2%;調整後息税前利潤 (EBIT) 28 億美元，同比下降 26.3%，分析師預期同比降 1.8% 至 37.3 億美元;調整後每股收益 (EPS) 0.47 美元，同比下降 34.7%。公司電動汽車業務繼續虧損。電動汽車部門 Ford Model e 的營收同比下降 37%，至 11 億美元。“由於持續的定價壓力和對下一代電動汽車的投資，預計 2024 年 Ford Model e 部門將虧損 50 億至 55 億美元。” 福特汽車方面表示，電動汽車業務第二季度的息税前虧損達 11 億美元，是因為第一代電動汽車面臨全行業持續的定價壓力，批發價格也較低。就在此前二天，福特汽車承認，其此前制定的歐洲電動汽車發展目標過於激進，將放棄在 2030 年前實現歐洲車型全面電動化的目標。

美股異動 | 電動汽車部門繼續虧損 福特汽車跌超 17%

這實際上是日元空頭擠壓導致的一次大規模去槓桿事件，迫使整個市場普遍清算。

日元大漲牽動全球資產！曾助推 2008 金融危機，套利交易逆轉威力有多猛？

美國上週初請失業金人數降幅大於預期，但續請失業金人數上升。美聯儲加息導致勞動力市場放緩，預計將在 9 月降息。消費者需求強勁，勞動力市場彈性大，有助於避免經濟衰退。

美國初請失業金人數意外低於預期，但有一個 “壞消息”！

美股芯片股走弱，英偉達日內跌幅擴大至 5%，Arm 跌超 10%，美光科技跌超 3%。

美國第二季度經濟增長速度超過預期，表明在高利率的壓力下，需求仍保持穩定。美國經濟的主要增長引擎——消費者支出增長 2.3%，也高於預期。備受美聯儲關注的通脹指標——核心 PCE 物價指數在第二季度上升 2.9%，較第一季度的 3.7% 有所放緩，但仍高於預期的 2.7%。此外，美國國債收益率小幅上升，市場預計美聯儲下週不會降息。

美國 Q2 經濟增速、PCE 雙雙超預期 給美聯儲降息預期 “潑冷水”

OpenAI 叫板谷歌推出 SearchGPT，福特汽車股價創 15 年來最大跌幅，哈里斯稱已準備好 9 月 10 日跟特朗普辯論。

外盤頭條：OpenAI 叫板谷歌推出 SearchGPT 福特創 15 年來最大跌幅 哈里斯稱已準備好 9 月 10 日跟特朗普辯論

安聯首席經濟顧問 Mohamed A. El-Erian 表示，如果無用的、嘈雜的數據將降息推遲到 9 月份以後，美國經濟的軟着陸可能很容易就會消失。

安聯 El-Erian：美聯儲不應晚於 9 月 “首降” 否則將再犯政策錯誤

由於颶風和汽車製造商臨時關閉工廠的影響逐漸消退，美國上週初請失業金人數降幅大於預期。美國勞工部週四公佈的數據顯示，美國截至 7 月 20 日當週初請失業金人數為 23.5 萬，低於市場預期的 23.8 萬和前值 24.3 萬。此外，美國截至 7 月 13 日當週續請失業金人數為 185.1 萬，低於市場預期的 186 萬和前值 186.7 萬。據悉，美國截至 7 月 13 日當週初請失業金人數升至 24.2 萬，原因是汽車製造商臨時關閉工廠以進行重組、以及颶風 Beryl 造成的破壞導致德克薩斯州初請失業金人數激增。儘管近期初請失業金人數出現波動，但按歷史標準衡量仍處於低位。此前公佈的數據顯示，美國 6 月失業率已升至 4.1%，這是美國勞動力市場放緩的一個跡象。美聯儲主席鮑威爾此前也表示，從許多指標來看，勞動力市場已經顯著降温，勞動力市場現在不是通脹壓力的來源。金融市場認為，這一點加上一系列表明通脹放緩的數據為美聯儲在 9 月降息提供了支持。

颶風及工廠臨時關閉影響消退 美國上週初請失業金人數降幅超預期

全球投資者正爭相避開美國總統大選帶來的衝擊。他們正在加固全球投資組合，撤出受不確定性影響的資產。投資者將目光投向小型股、英國資產和黃金作為可能的避風港。投資者擔心兩名候選人都會用大規模支出計劃來爭取選票，導致潛在的美國債券市場動盪，並對全球股票和債券產生劇烈波動。全球股票持有者正在減少持有量，對政府債券持負面立場。30 年期美國美債收益率上週升破兩年期美債，引起大型投資者對美國長期信貸風險的關注。

全球投資者爭相避開 “美國大選” 衝擊！黃金是避風港之一？

美國大選對下半年美股有何影響？貝萊德表示，美國的選舉週期有其獨特的內在邏輯，美股市場的夏季頹勢往往會在秋季有所改善。歷史數據顯示，5 月至 9 月通常是美股的 “疲軟期”，但在 “大選年” 的特殊背景下，這一季節性規律往往會從夏季轉移到秋季。此外，投資者需要警惕季節性因素和即將到來的大事件，同時市場情緒對短期投資也具有顯著影響。投資者情緒逐漸趨於謹慎，面對通脹高企、美聯儲政策調整及地緣政治風險加劇。

貝萊德：美國大選對下半年美股有何影響？

港股覆盤：大調整

貝萊德認為，美股科技股將持續超越其他行業成份股，推動市場收益增長。儘管市場存在不確定性，但人工智能等結構性轉變仍在驅動轉型浪潮。分析師預計，二季度標普 500 指數科技股盈利增長預期高達 18%，而其餘成份股僅為 2%。貝萊德預計這些科技公司能夠達到盈利目標，但股價可能會出現波動。同時，市場波動可能加劇，投資者也擔心人工智能領域的資本支出過高，可能對科技股造成衝擊。此外，美國可能加碼芯片貿易限制，也可能導致主要芯片製造商股價下跌。未來政策變化也可能對科技行業造成影響。

貝萊德：繼續超配美股及人工智能主題相關機會

又怕兄弟過得苦，又怕兄弟開路虎。

看了小菜園招股書才知道，老同學過得遠比我想的要好

美國商務部公佈的初步估計顯示，美國第二季度經濟活動超出預期。實際 GDP 年化季率初值錄得 2.8%，高於預期的 2%。同時，核心 PCE 物價指數也超過預期，錄得 2.9%。該數據公佈後，美元指數短線拉昇，現貨黃金和白銀下挫。美國經濟增長主要受消費支出、私人庫存投資和非住宅固定投資的增長推動。然而，儘管經濟增長加快，仍比去年有所放緩。這一數據顯示美國經濟在高利率下仍表現良好，但許多美國人對物價上漲感到不滿。

美國二季度 GDP 遠超預期，市場仍堅定押注 9 月降息

納指期貨漲 0.03%，標普 500 指數期貨漲 0.01%，道指期貨漲 0.14%。

美國二季度 GDP 等數據公佈後，美股三大股指期貨轉漲

美國二季度 GDP 初值速評顯示實際增長 2.8%，超過預期值 2%。核心個人消費支出物價指數增長 2.9%，高於預期值 2.7%。這表明在借貸成本上升的重壓下，美國二季度需求依然堅挺。

美國二季度 GDP 初值速評

美國二季度 GDP 等數據公佈後，美元指數短線走高，日內跌幅收窄至 0.03%。

美國二季度 GDP 平減指數年化季環比初值 2.3，預期 2.6，前值 3.1。

美國二季度個人消費支出 (PCE) 年化季環比初值 2.3%，預期 2%，前值 1.5%。

美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比初值 2.9%，預期 2.7%，前值 3.7%。

美國二季度實際 GDP 年化季環比初值 2.8%，預期 2%，前值 1.4%。

美國國債大幅上漲，經濟放緩跡象和近期股市大跌引發美聯儲加快降息的呼聲，進一步提振收益率曲線趨陡的押注。2 年期國債收益率下跌至 4.34%，為 2 月初以來最低水平。歐洲市場也受到影響，德國和英國國債上漲，投資者加大對歐洲央行和英國央行降息的押注。

美債領漲全球債市 交易員押注降息臨近

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國二季度 GDP 初值、美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比初值、美國 6 月耐用品訂單環比初值、美國 7 月 20 日當週首次申請失業救濟人數。

瑞銀繼續看衰特斯拉股價，認為其股價已經過度計價 AI，遠超合理估值。特斯拉的自動駕駛出租車和人形機器人等 AI 項目被市場高度看好，但瑞銀認為這些項目的盈利回報尚遠，市場對其發展潛力給予了過高預期。特斯拉的汽車交付量連續第二個季度下降，其股票中已經包含了昂貴的期權定價。特斯拉還將原定的 RobotTaxi 推出的時間推遲，瑞銀認為機器人出租車業務可能不會在本十年內實現。全球經濟整體放緩和可...特斯拉股票有進一步下跌的風險。

瑞銀繼續 “猛踩” 特斯拉：股價已過度計價 AI，遠超合理估值

特朗普可能重新入主白宮，對美聯儲的控制通脹的鬥爭可能面臨新的挑戰。經濟學家認為，特朗普的關税議程、驅逐無證工人和擴大赤字的可能性可能導致通脹重新加劇，並可能促使美聯儲採取更嚴格的貨幣政策。預測人士指出，特朗普計劃對進口商品徵收關税將導致通脹一次性飆升，驅逐出境將推高剩餘工人工資，增加通脹壓力。相比之下，哈里斯領導的民主黨政府的潛在通脹增幅將較低。特朗普可能打亂美聯儲的降息計劃，使通脹和利率上升。