耶倫接連駁斥了指控，否認操縱美債市場和放鬆金融狀況的策略。她回應了經濟學家魯比尼的指責，稱財政部從未討論過這樣的事情。債券交易商和策略師也不認同魯比尼的論點。財政部官員批評了論文中的錯誤和誤導性數據。財政部的行動被認為是為了壓低長期借貸成本，提振美國經濟。

耶倫接連駁斥：沒有操縱美債市場，強勢美元是正常的

Timiraos 認為，隨着通脹方面的好轉，勞動力市場顯示降温跡象，以及美聯儲風險考量發生轉變，從擔憂通脹上升風險到擔心失業率上升，美聯儲將在本週會議發出降息信號，為 9 月降息做好準備。

新美聯儲通訊社：終於，美聯儲要討論降息了，9 月很有可能！

中國整體價格不斷負增長，但工業生產和實際 GDP 卻正向增長，導致宏微觀感受出現 “温差”。作者認為價格信號可能失靈，但放眼全球，日本等國也曾出現物價負增長卻經濟增速上行的情況。日本採取了供給刺激而非需求擴張的措施，結果反而加劇了物價下行，成為日本經濟低迷的核心原因。作者認為，為實現全年 5% 左右的經濟增速目標，中國應加力逆週期政策，並以價格為錨、以需求為綱來扭轉微觀預期。

價格是果，更是因

出於對蘋果智能的功能穩定性的擔憂，為確保最終順利向消費者發佈，蘋果需要更多時間測試並修復蘋果智能的 bug。

蘋果智能 “跳票”？錯過 9 月 iOS 18 發佈，預計 10 月推出

以太坊突破 3300 美元/枚，日內漲 0.91%。

近期納斯達克 100 指數下跌 8%，科技股遭到拋售，市場對人工智能公司持謹慎態度。微軟、蘋果等四家公司的財報以及美聯儲的利率決定將對科技股走勢產生影響。投資者開始買入小型公司、金融和工業公司股票。市場預計美聯儲可能於 9 月降息。交易員關注美聯儲政策聲明和鮑威爾主席的講話。納斯達克 100 指數稍有回升，但跌幅未能完全彌補。

美聯儲會議攜手微軟、蘋果財報來襲！科技股能否止跌就看本週

本週關注全球貨幣政策路徑，特別是日本央行的利率決議和前景展望報告。日元近期上漲，投資者對加息的不確定性較大，經濟學家對加息的預測也存在分歧。日元的波動會對全球市場產生影響。此外，如果美聯儲本週採取降息行動，可能對日元空頭構成威脅。

32 小時央行大戰籠罩市場，交易員憂心忡忡

美國經濟疲弱跡象引發擔憂，債券交易員加大押注力度，以應對可能採取更激進寬鬆措施的美聯儲。投資者擔心勞動力市場可能崩潰，導致美聯儲進一步降息。前紐約聯儲主席和經濟學家都呼籲美聯儲採取行動。此舉讓投資者焦慮情緒升温，美債收益率暴跌。儘管如此，美國經濟數據仍為美聯儲政策會議提供了支持。

美國經濟疲弱跡象引擔憂 債券交易員押注美聯儲或採取更激進寬鬆措施

澳大利亞第二季度 CPI 預計同比上漲 3.8%，加大了澳洲聯儲加息的壓力。通脹率持續高企，可能導致澳洲聯儲無法實現明年年底的通脹目標。澳大利亞的政策謹慎使其接近全球週期的尾部。澳洲聯儲正在考慮加息，但加息可能會使經濟陷入衰退。

澳大利亞 Q2 通脹或加速 加大澳洲聯儲加息壓力

平安證券發佈研究報告，指出市場對降息預期已充分定價，關注 7 月 FOMC 會議及 8 月 Jackson Hole 會議的降息指引。預計 “特朗普交易 2.0” 第一階段行情將逐步降温，下一階段可能在 9 月電視辯論時再開啓。建議關注美股市場、降息交易及二季度財報等重要主線。近期美股出現明顯的板塊輪動和大小盤輪動，大小盤切換受降息交易影響，板塊輪動受二季度財報影響。醫療健康、金融板塊對標普 500 盈利貢獻預計將增加。整體來看，近期多重線索交織，市場處於混沌期。

平安證券：全球 “抱團交易” 變盤 “特朗普交易 2.0” 第一階段行情或逐步降温

本週，微軟、AMD、蘋果、亞馬遜、英特爾、Meta 等公司將發佈業績。特朗普希望美國成為比特幣超級大國。一半以上的奧運轉播商使用阿里雲技術。理想超充站累計上線數突破 700 座。蔚來全球首顆 5nm 智能駕駛芯片神璣 NX9031 流片成功。債權人申請對恒大智能汽車破產重整，對恒大汽車經營產生重大影響。

早餐 | 美股超級財報周登場，市場緊盯本週非農

瑞銀預計，美國經濟將繼續走向軟着陸。目前經濟已進入低趨勢增長期，增長速度已放緩至温和水平。失業率的穩步上升也與低於趨勢的經濟增長相一致。沒有跡象表明美國經濟即將硬着陸。與此同時，普遍的反通脹進程已經到位。瑞銀認為美聯儲的政策轉向即將到來，基本預測是將於 9 月份首次降息 25 個基點。

瑞銀：美聯儲政策轉向 “即將到來”

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲本週維持利率不變的概率為 95.9%，降息 25 個基點的概率為 4.1%。美聯儲到 9 月維持利率不變的概率為 0%，累計降息 25 個基點的概率為 87.7%，累計降息 50 個基點的概率為 11.9%，累計降息 75 個基點的概率為 0.4%。

美聯儲本週維持利率不變的概率為 95.9%

美股科技股本週遭遇滑鐵盧，七巨頭市值蒸發，引發了對 AI 泡沫的質疑。谷歌財報顯示，其 AI 相關業務增長無法匹配投入，導致股價下跌。這次重挫可能成為 AI 浪潮下的轉折點。

美股 “七巨頭” 遭遇 “至暗時刻”：5 萬億元市值一天蒸發！“AI 泡沫” 加速破裂？華爾街吵起來了

高盛、花旗均認為特朗普的關税政策可能會對油價帶來利空，高盛表示如果關税嚴重影響全球經濟，明年油價可能會下跌 11 至 19 美元/桶。

華爾街判斷：特朗普 “利空” 油價

回調可能還未結束，未來幾周仍有多家大型科技公司將公佈財報，關鍵在於業績和全年展望是否足夠強勁。

抄底納指？或許應該再等等

豐田出海的經歷對比了比亞迪的機遇。豐田在面向歐美市場時，先推出中低端車型取勝，再推出高端品牌，利潤率並不比國內更高。雖然當前難以找到類似中國 00 年代的市場，但對比亞迪來説，東南亞、中亞以及一帶一路等早期工業化國家仍存在機遇。豐田的股價覆盤顯示其經歷了超額收益率的階段，這與其他行業的公司有相似之處。豐田在不同地區的盈利情況也有差異，日本與亞洲區的盈利能力和穩定性領先於北美及歐洲。整體來看，豐田的毛利率、淨利率較穩定。

覆盤豐田出海，對當下比亞迪有何啓示

從歷史經驗看，大選結束後黃金往往短期內會有明顯回調，屆時將迎來配置的窗口期。

國盛證券：怎麼看 “降息交易” 與 “特朗普交易”?

本週北向資金淨流出 114.17 億元，其中滬股通淨流出 21.52 億元，深股通淨流出 92.65 億元。有色金屬、汽車和電子是本週北向資金買入居前的行業。熱點金屬價格走弱，海通期貨表示對貴金屬行情仍看好。在汽車方面，發改革、財政部印發了《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》。

北向資金再度流出百億，逆勢加倉有色金屬、汽車 “以舊換新”

關注 7 月政治局會議，美日英三大央行利率決議，美國 7 月非農，中國 7 月 PMI，歐元區二季度 GDP 和 7 月 CPI，微軟、蘋果、亞馬遜、Meta 財報。

本週重磅日程：關注政治局會議、美日英 “央行超級周”、美國 7 月非農，美股科技 “四巨頭” 財報

鋭龍 AI 300 系列筆電 7 月 28 日上市，Zen 5 架構（CPU）強在哪？

賽道 Hyper | AMD AI PC 芯片 Zen 5 架構露真容

近期美股發生了 “歷史性大切換”，科技股輪動至其他滯後板塊，但消費必需品股未能跟上。標普 500 消費必需品子板塊僅上漲 1.5%，落後於其他板塊。消費必需品板塊業績參差不齊，有機增長率回升但價格漲幅放緩。雀巢下調全年銷售增長預期，股價下跌。金佰利第二季度銷售增幅低於預期，股價大跌。可口可樂表現亮眼。

美股 “歷史性大切換”，消費股卻 “漲不動”，發生了什麼？

美國 Q2 GDP 超市場預期，居民消費為主，補庫、設備投資、政府投資為輔。市場預期全年美國經濟增速仍將達 2.3%，二季度為全年高點，三、四季度經濟內需放緩。居民消費面臨週期性壓力，私人投資可能為全年高點。

美國經濟的 “迷霧”

加密貨幣正成為大選的 “必爭之地”，一些美國官員提出更激進的加密貨幣支持政策，提議官方買入比特幣，而特朗普僅承諾維持美國政府現有比特幣持有量，幣圈似乎對這一承諾並不滿意，比特幣走出 V 型行情。

幣圈還嫌不夠？特朗普：開掉現任 SEC 主席，建立美國 “比特幣儲備”，強化電力供給

漢能投資集團董事長兼 CEO 陳宏在中國企業未來之星年會表示，中國車企在油車領域無法和世界競爭，但是在 EV 方面，毋庸置疑比亞迪很快會超過特斯拉，在數量上會成為世界第一。“Elon Musk 説他最大的競爭對手來自中國”。

陳宏：比亞迪很快會超過特斯拉，在數量上成為世界第一

蔚來技術日重磅全紀錄：自研芯片、自研全棧 OS、新一代手機以及……
蔚來第二屆 NIO IN 展示了智駕芯片、智能座艙、智能底盤和第二代 NIO Phone 等內容。蔚來展示了神璣 NX9031 芯片，宣佈其流片成功，該芯片是全球首顆 5nm 智能駕駛芯片。此外，蔚來還介紹了 SkyOS 天樞，一個完整意義上的整車全域操作系統，包含高帶寬數據吞吐、低延遲通信、大算力和異構硬件支持、跨域融合和信息與隱私保護等 7 個方面。

蔚來技術日重磅全紀錄：自研芯片、自研全棧 OS、新一代手機以及……

本週，美股 “七姐妹” 股價劇烈波動，市值蒸發 3.87 萬億元。安德魯·萊福特及其風險投資公司香櫞資本受到美國證券交易委員會和司法部的訴訟。歐洲股指多數上漲，德國 DAX 指數、歐洲 STOXX50 指數振幅超 3%。納斯達克指數大跌超 360 點，跌逾 2%。道瓊斯工業指數上漲 0.75%。蘋果、微軟、英偉達、谷歌-A、亞馬遜、Meta、特斯拉股價均出現下跌。

大空頭被查！美股 “七姐妹” 巨震

特朗普在比特幣 2024 大會上發言時表示，比特幣自誕生以來市值越來越高，已成為全球市值排名第九的資產，很快就會超越白銀，未來可能會超越黃金。不過，現在大多數人都不知道它是什麼！

特朗普：比特幣市值未來可能會超越黃金

美國共和黨總統候選人特朗普：如果當選，我將建立一個戰略性國家比特幣儲備。

特朗普在 2024 年比特幣大會上表示，（如果我當選）政府將 100% 保留其擁有的比特幣。政府的政策將是把比特幣作為國家戰略儲備。永遠不要賣掉你的比特幣，比特幣和加密貨幣將以前所未有的方式飆升。

特朗普宣佈比特幣戰略儲備計劃

美國共和黨總統候選人特朗普：比特幣不會威脅到美元，美國現任政府的行為正在威脅美元。在我擔任總統期間，永遠不會有央行數字貨幣（CBDC）。

特朗普：比特幣不會威脅到美元

特朗普演講期間，比特幣持續走低，短線下挫 1200 美元，跌破 6.7 萬美元關口。

7 月 27 日，東方證券披露了 2024 年業績快報，當期收入和歸母淨利潤分別為 85….

固收業務顯著，東方證券利潤逆勢增長兩位數

花旗指出，市場正在將目光從政治轉向經濟基本面，隨着衰退恐慌蔓延，美股下半年可能會有 5% 的回調。而經歷了過去兩週的動盪，這一預估跌幅已經實現了一半。

花旗：大選交易熄火，衰退擔憂加劇，美股下半年危險了

興業證券發佈研報稱，近期特朗普槍擊事件使其當選概率上升。如果特朗普再度當選，可能會對美股結構產生影響，主要包括特朗普對科技巨頭的態度、美國外交和軍工實力的變化，以及對全球地緣形勢的掌控力的弱化。興業證券指出，回顧歷任總統期間的美股表現可以看出，總統的政策傾向對美股的結構變化有重要影響。

興業證券：美國總統換屆對美股結構有何影響？

《魔獸世界》執行製作人表示，與網易的合作幫助他們瞭解中國市場，並根據玩家的要求調整遊戲。他們重視中國玩家的喜好和特點，希望讓更多人接觸到遊戲。

《魔獸世界》執行製作人：和網易的合作能幫助我們瞭解中國市場

美股科技股本週遭遇滑鐵盧，包括谷歌、蘋果、微軟、Meta 在內的 “七巨頭” 單日市值蒸發 7680 億美元，總市值自 7 月 10 日以來縮水約 2 萬億美元。這也是自 ChatGPT 引爆 AI 行情以來科技股遭遇的最大挫折。谷歌二季度財報顯示，AI 相關業務收入增長幅度無法匹配研發投入，導致股價下跌。下週，微軟、蘋果、Meta 等科技巨頭將發佈財報，市場或面臨更大考驗。標普 500 指數和納斯達克綜合指數也創下 2022 年底以來最大單日跌幅。

美股 “七巨頭” 的 “至暗時刻”：2 萬億美元市值蒸發，生成式 AI 業務難賺錢

萊福特曾做空多隻中概股，2021 年在遊戲驛站的做空大戰中被散户反殺。

最高判 370 年！SEC 指控 “知名空頭” 香櫞資本及其創始人，多次發推後反向操作，對象包括 Meta 和英偉達

蘋果與美國馬里蘭州零售員工達成初步集體談判協議，這是該公司在美國門店首次達成此類協議。協議待約 85 名員工投票批准，將提高工資平均 10% 並維持現有員工福利。蘋果門店在美國 270 家門店中第二個成立工會的門店。國際機械師協會 (IAM) 計劃擴大影響力並組織其他門店加入工會。工會表示，馬里蘭州同行在合同談判中獲得回報可能會激發他們組織其他門店的興趣。

蘋果與美國馬里蘭州零售員工達成初步集體談判協議

復星國際聯席 CEO 陳啓宇在中國企業未來之星年會表示，部分人對汽車產業發展存在誤區，認為是新能源和傳統能源的競爭，但在其看來，汽車產業的競爭是自動駕駛和人工駕駛之間的競爭。他表示，自動駕駛的代表——特斯拉從創始到今天，達到將近 7000 億美元市值。對於特斯拉過去一年市值的下跌，他指出，這是因為中國新能源汽車的崛起，出現了非常劇烈、非常慘烈的競爭。

陳啓宇：特斯拉市值下跌是因中國汽車產業出現劇烈競爭

美日英三大央行利率決議、美國 7 月非農和 PMI、歐元區二季度 GDP 和 7 月 CPI、微軟和蘋果財報……重磅密集降臨，下週科技股會是 “血流成河” 嗎？

單週暴跌，Mag 7 牛市終結？接下來，重磅一週要來了

九毛九發佈上半年盈利預警，因人均消費和翻枱率下滑，價格戰加劇。太二酸菜魚等連鎖餐飲品牌的顧客人均消費和翻枱率也下降。呷哺呷哺、鄉村基等品牌也宣佈產品降價。消費者對價格敏感度增強，理性消費之風下，產品力欠佳的餐飲品牌被拋棄。為應對競爭，連鎖餐飲品牌降價提升產品質價比。餐飲行業內卷正在加劇。

九毛九盈利預警背後：連鎖餐飲 “價格戰” 加劇

密歇根州最新民調顯示，賀錦麗和特朗普在關鍵搖擺州的支持率持平。如果賀錦麗成為總統，她的經濟政策將延續現任總統拜登的政策，包括允許美聯儲主席鮑威爾完成任期至 2026 年，且不受白宮干預。此外，賀錦麗還支持擴展美聯儲雙重使命的提議，增加種族平等的內容。然而，目前尚未了解賀錦麗的具體經濟計劃。

關鍵搖擺州民調與特朗普持平 賀錦麗何許人也？

“末日博士” 魯比尼新近論文稱，過去一年，美國財政部激進發行國債造成了超過 8000 億美元的中長期息票債務缺口，效果相當於美聯儲降息 100 個基點，幾乎抵消去年所有加息。

耶倫回應 “末日博士” 指美財政部操縱美債：100% 保證沒這種策略

Teck 公司因為其銅礦資源，吸引了很多大公司的注意，他們都想要併購 Teck。英美資源集團和淡水河谷公司認為 Teck 是一個合適的合併對象，已經在考慮跟 Teck 合併的可能性。其他大公司如必和必拓、力拓集團和自由港麥克莫蘭也在密切關注 Teck 公司的動向，如果有其他公司先行動，這些大公司可能會迅速跟進。

搶奪銅資源！全球礦業巨頭們都盯上了加拿大礦業公司 Teck

截至 7 月 26 日，全國已有 28 個省份公佈了上半年經濟數據，其中 16 個省份的 GDP 同比增速跑贏 “全國線”（5.0%），佔比超過半數。內蒙古、重慶、西藏分別以 6.2%、6.1%、6.1% 的增速，暫居前 3 位。預計下半年各地將抓住 “兩重”、“兩新” 等各項政策機遇，積極推動經濟邁向高質量發展。

28 個省份經濟 “半年報” 出爐，超半數跑贏全國增速

德國債券收益率在美國 PCE 通脹數據公佈後下跌，本週累計下跌 16 個基點。兩年期德債收益率在美國 PCE 通脹數據發佈時達到日高，隨後下跌，本週累計下跌 15.9 個基點。30 年期德債收益率微跌 0.2 個基點。2/10 年期德債收益率利差上漲 0.228 個基點，本週累計上漲 10.274 個基點。

兩年期德債收益率於美國 PCE 通脹數據公佈後高位下挫將近 7 個基點，本週累跌約 16 個基點

特許通訊的股票在週五的交易中大漲 17%，達到 368.85 美元，創下歷史最大漲幅。這一表現得益於公司強勁的季度財報。據 FactSet 數據顯示，公司第二季度每股收益為 8.49 美元，超出華爾街預期的 7.98 美元。此外，公司收入達到 136.9 億美元，高於分析師預測的 135.9 億美元。收入增長主要來自住宅移動服務、住宅互聯網、企業及其他收入的增長，部分被住宅視頻收入的下降所抵消。尤其值得注意的是，移動服務收入同比飆升了 37%。公司表示，由於互聯網和視頻客户淨增加量減少，預計 2024 年全年的資本支出將約為 120 億美元，低於之前預測的 122 億至 124 億美元。

美股異動 | 特許通訊大漲 17% 創史上最大漲幅

美國 7 月消費者信心下降至八個月的低點，主要受高通脹對個人財務狀況造成的壓力影響。消費者預計未來一年物價上漲速度為 2.9%，為四個月來的最低水平。雖然通脹開始降温，但工資增長温和，許多美國人已用光疫情期間的儲蓄。消費者信心仍然謹慎，特別是對低收入人羣。此外，耐用品購買狀況也降至 2022 年底以來的最低水平。

持續悲觀！美國消費者信心跌至 8 個月低點

高盛和花旗集團發表報告，警告特朗普上台可能導致油價下跌。高盛分析師表示，特朗普實施的貿易關税可能對油價構成利空，預計油價可能每桶下跌 11-19 美元。花旗集團分析師指出，特朗普的 “貿易、石油和天然氣政策” 以及對歐佩克 + 生產商聯盟的影響可能帶來利空。此外，特朗普恢復對伊朗出口的打擊也可能推高油價。儘管特朗普承諾增加美國石油產量，但大行認為其影響有限。