美聯儲將於 9 月降息，降幅仍有變數。經濟學家對降息後美聯儲的進一步舉措存在分歧，有一派認為會停止降息，另一派認為會繼續穩步降息，將利率降至中性水平。衍生品市場交易員已將 175 個基點的降息計入價格，預計明年夏天利率將降至 3.5%-3.75%。美聯儲自己的預測顯示降息步伐將較緩慢，預計 2024 年將降息四次。不少經濟學家認為市場過度樂觀。

美聯儲或將 “埋下 9 月首降的種子”，降息幅度仍有變數！

安聯投資預計，日本央行將在 7 月份的會議上宣佈減少買債以及加息。預計日本央行將把利率上限提高至 0.25% 左右。安聯投資認為，穩定日元和防止日元進一步貶值，對於穩定消費和市場情緒也至關重要。預計日本央行將縮減買債，縮減金額將相當可觀，未來兩年每月有可能減少買債 3 萬億至 4 萬億日元，以鼓勵買家重投市場。此外，安聯投資對日本政府債券保持審慎的觀點，並認為當前價格已很大程度反映即將發生的變化，因此可能會在短期調整日本政府債券的倉位至中性。

安聯投資：預計日本央行將減少買債並加息 持續看好日股

美股週一高開，市場關注科技股財報與聯儲會議。本週將有多家科技巨頭公佈財報，其中包括微軟、蘋果、亞馬遜和 Meta Platforms。市場對這些公司的業績預期較高，任何失望的跡象都可能考驗其高估值。此外，美聯儲將公佈最新貨幣政策決定。近期科技股表現欠佳，但小盤股等領域有所回暖，市場寬度擴大對長期投資者來説是一件好事。

開盤：美股週一高開 市場關注科技股財報與聯儲會議

港股恒指漲 1.82%，恒生科指漲 1.8%，阿里巴巴大漲逾 5%。科網股普漲，黃金、石油、煤炭等資源板塊漲勢活躍。光伏股跌幅居前，福耀玻璃跌超 7%。新東方、東方甄選股價反彈約 3%。恒大汽車高開後跳水跌超 7%。

午評：港股恒指漲 1.82% 恒生科指漲 1.8% 阿里巴巴大漲逾 5%

美國國債收益率曲線陡峭化、勞動力市場大幅降温支持了這種激進的市場預期，但同時發佈的經濟數據卻顯示出美國經濟活力較強。市場正密切關注本週三美聯儲利率決議。

擔憂經濟衰退！有交易員押注美聯儲 9 月降息 50 基點

本週三上午日本央行將率先登場，決議或影響日元走勢並波及全球市場；緊接着，週四凌晨美聯儲將公佈利率決議，美債漲勢或受影響；最後，週四晚英國央行將壓軸登場，或進行四年來首次降息，將影響近期強勢的英鎊。

週三中午到週四晚上，全球市場 “最刺激的 32 小時”！

當前市場接近關鍵支撐位，可能在該位置企穩。市場情緒已經趨於極端，恒指當前水平逼近超賣區間。美股大跌和日元升值對市場造成擾動。降息預期的樂觀情緒衰減，增加了市場的變數和擔憂。對中國市場而言，美聯儲降息影響較為間接，國內基本面更為重要。央行降息和財政發力是短期對症措施，但規模偏小，經濟內生動能不足下仍需政策加碼。7 月底的中央政治局會議短期政策動向值得關注。

中金公司：市場逼近關鍵支撐位

日本央行行長植田和男將公佈量化緊縮的詳細計劃，同時可能疊加加息進行加倍下注。市場對此持高度警惕，日元和日股波動不定。日本央行官員對加息持開放態度，但也有人認為按兵不動是一種選擇。這次會議還將公佈首個減少債券購買的計劃。此決定將對全球市場產生影響，日元匯率可能反彈或跌至低點。掉期市場定價顯示，加息 15 個基點的可能性約為 50%。

日本央行縮表 “箭在弦上” 利率政策命運未卜 市場惴惴不安

美聯儲本週或釋放 9 月降息信號。知名財經記者 Nick Timirao 認為，降息決策受到通脹改善、勞動力市場降温和風險考量變化的影響。9 月降息已經被市場定價，甚至包括小概率的降息 50 個基點。美聯儲官員越來越擔心軟着陸失敗，通脹率下降且勞動力市場最佳狀態改變了風險考量。

“新美聯儲通訊社” 發聲：美聯儲本週或釋放 9 月降息信號

國泰君安證券發佈研報稱，美股中小盤與降息預期相關性增強，推動其上行。特朗普支持率提高也是中小盤上行的因素之一。近期羅素 2000 指數攀升超過 10.5%，資金開始向中小盤流動。美聯儲的高利率政策對科技巨頭影響不大，但對中小型企業影響明顯。中小盤股價上行的重要因素可能還包括極端頭寸的轉變。

國泰君安證券：美股中小盤上行趨勢能否延續？

特朗普表示，如果當選，他將把比特幣作為國家戰略儲備，並解僱現任 SEC 主席根斯勒。他計劃在牛市和熊市中永久持有比特幣，以促進幣圈發展。特朗普將任命一位新的 SEC 主席，以推動加密世界的發展。此外，他批評拜登政府和其他民主黨人對加密貨幣的態度，並表示比特幣市值將超越白銀和黃金。特朗普的計劃為比特幣投資者帶來了積極的信號。特朗普的表態引起了市場的關注和討論。

特朗普：若上任將把比特幣作為國家戰略儲備，順帶解僱根斯勒！

亞洲股市追隨美股攀升，得益於美國上週公佈的核心通脹數據加註降息預期。日經 225 指數盤中漲約 2.5%，韓股、澳股、台股均錄得上漲，台積電漲逾 2%。

亞太股市集體走高，日本股市漲逾 2%

韓元有望在美聯儲降息前景和出口強勁的影響下實現反彈，預計到年底將至少升值 2%。韓國債券和股票已吸引了 25 億美元的資金流入，韓國出口持續保持強勁。然而，韓元下跌的風險仍在增加。韓國政府最新的税收提案可能有助於提振金融市場和經濟。投資者將密切關注貿易數據和通脹數據，以衡量韓國央行降息的前景。韓元的疲軟使央行對過早降息持謹慎態度。

美聯儲降息前景 + 出口強勁 韓元有望實現反彈

特朗普表示比特幣市值未來可能會超越黃金，10x Research 預計比特幣最終會突破新高。Vaneck 預測到 2050 年比特幣價格將達到 290 萬美元。VanEck 顧問認為美聯儲購買比特幣而非國債是因為比特幣總量固定。比特幣減半後礦企轉向 AI 和芯片製造拓展業務。香港議員吳傑莊建議將比特幣納入戰略財政儲備。哈里斯競選團隊顧問澄清與加密行業接觸是為合理監管框架鋪路。福布斯預計美國將出台更多支持加密貨幣的聯邦政策。Santiment 稱比特幣的加權情緒指數已升至 2023 年 3 月以來最高水平。斯諾登警惕比特幣的隱私風險，其交易不是匿名的，可以追溯到個人。懷俄明大學將在 8 月啓動比特幣研究所，並接受比特幣捐款用於研究。Bitwise 研究主管預計未來 18 個月內，比特幣挖礦行業將出現整合。特朗普表示支持比特幣，並與馬斯克討論加密貨幣政策。

1. 特朗普：比特幣市值未來可能會超越黃金。2. 10x Research：預計比特幣最終會突破新高

台經濟部門披露信息顯示，AMD 將投資 53.3 億元新台幣

AMD 將投資 53.3 億新台幣在台建設研發中心

市場焦急等待本週英美日央行的利率決議，交易員對日本央行加息的押注上週從低於 40% 升至近 90%。日本央行行長首次在政策會議前不公開發表評論，導致市場對其採取何種行動存在不確定性。日元的大幅波動可能迅速波及全球市場。同時，經濟學家對加息持不確定態度，但認為加息是一種風險。此外，如果美聯儲釋放寬鬆信號，可能加速人們對美國降息的預期。市場緊張不安，投資者將密切關注央行的決策。

押注劇烈波動！市場焦急等待 “靴子落地”，英美日央行本週迎來大轉向？

谷歌 Pixel 9 Pro Fold 的新渲染圖曝光，顯示了可摺疊手機的顏色選項和外觀。這款設備將成為 2022 年發佈的 Pixel Fold 的繼任者，並有大幅度的改進。Pixel 9 Pro Fold 看起來更像是一款真正的可摺疊設備，具有更寬的縱橫比。預計它將配備 6.3 英寸的外部顯示屏和 8 英寸的大型內部顯示屏，攝像頭設置包括一個 48MP 的主攝像頭、一個 10.5MP 的超廣角鏡頭和一個 10.8MP 的長焦鏡頭。該設備將搭載 Tensor G4 芯片組和 16GB 的 RAM，並確認將配備 Gemini AI。

谷歌 Pixel 9 Pro Fold 全新渲染圖曝光！至少兩款配色

“美聯儲傳聲筒” 最新撰文稱，美聯儲官員不太可能在本週改變利率，但本週的會議仍將是一段時間內最重要的會議之一。官員們擔心等待太久會導致軟着陸失敗，但他們希望在越過降息門檻之前，有更多證據表明通脹確實在降温。通脹下降進程正在恢復，威廉姆斯表示這種下跌是普遍存在的，不認為恢復到美聯儲 2% 的目標將異常困難。美聯儲最近準備降息反映了通脹、就業市場和經濟疲軟風險的考量正在發生變化。

會前重磅傳聲！“美聯儲傳聲筒”：降息終於進入視野

阿里巴巴-SW 早盤漲近 4%，成交額 9.68 億港元。申萬宏源預計阿里將於 8 月底完成香港聯交所雙重主要上市轉換，後續有望獲納入港股通名單。

阿里巴巴-SW 早盤漲近 4% 機構稱後續有望獲納入港股通名單

農夫山泉發起價格戰，推出低價瓶裝水產品，導致銷售額增長不到 10%，股價跌幅達 30.5%，首富鍾睒睒的財富縮水。

發起價格戰，首富隱入水戰的硝煙裏

特斯拉將推出 “真·智能召喚” 功能，實現自主泊車、停車場導航和無人駕駛接客等功能。該功能將與下個月發佈的 FSD 12.5.x 版本一起推出。這將是特斯拉在實現 “機器人出租車” 願景方面的重要一步，鞏固其在自動駕駛領域的領先地位。

自主泊車、停車場導航、無人駕駛接客！特斯拉智能召喚功能下月發佈

AMD 在第 21 屆 ChinaJoy 活動中發佈了全新的鋭龍 AI 300 系列處理器，推出多款由該系列處理器驅動的 AI PC 和遊戲筆記本新品。這些新產品注重性能、隱私保護和靈活響應的 AI，並具有出色的電池續航能力和遊戲機級別的移動遊戲體驗。鋭龍 AI 300 系列處理器採用 Zen 5 CPU+RDNA 3.5 GPU+XDNA 2 NPU 架構，具有 50 TOPS 的超強 AI 算力。目前該系列已廣泛支持 Windows 生態，適配超過 10 萬 + 遊戲、3500 萬 +Apps 和 60 億台設備。這次發佈凸顯了 AMD 在 AI PC 領域的領先地位，為用户帶來超前的 AI 體驗。

2024ChinaJoy 現場 AMD 發佈搭載全新鋭龍 AI 300 系列處理器的次世代 AIPC

美聯儲本週可能發出 9 月降息信號，資源股板塊有望企穩。根據媒體調查，美聯儲將利用 7 月 30-31 日的會議為 9 月的下一次會議降息 25 個基點做鋪墊。投資者預計美聯儲會在政策聲明和新聞發佈會上發出降息臨近的信號。民生證券發佈研究報告稱，全球風險資產回落，進一步強化了對實物需求的擔憂。前期資源股調整幅度較大，後續企穩概率較大。關注美聯儲議息、美國選情變化和政治局會議帶來的反攻機會。

港股概念追蹤 | 經濟學家料美聯儲本週釋放 9 月降息信號  資源股板塊有望企穩（附概念股）

鮑威爾可能給出新暗示！交易員押注美聯儲大幅降息以防萬一。債券交易員們預測美聯儲將在 9 月份開始逐步降息，並加大押注力度，以應對美國經濟下滑的風險。投資者已經定價今年至少兩次降息 25 個基點，甚至有些交易商下注美聯儲可能在 9 月中旬降息 50 個基點。勞動力市場的弱勢和企業、消費者面臨的利率壓力也增加了採取激進措施的猜測。儘管有些風險，但數據仍有助於支持美聯儲在本週保持政策不變。

鮑威爾可能給出新暗示！交易員押注美聯儲大幅降息以防萬一

耶倫接連駁斥了指控，否認操縱美債市場和放鬆金融狀況的策略。她回應了經濟學家魯比尼的指責，稱財政部從未討論過這樣的事情。債券交易商和策略師也不認同魯比尼的論點。財政部官員批評了論文中的錯誤和誤導性數據。財政部的行動被認為是為了壓低長期借貸成本，提振美國經濟。

耶倫接連駁斥：沒有操縱美債市場，強勢美元是正常的

Timiraos 認為，隨着通脹方面的好轉，勞動力市場顯示降温跡象，以及美聯儲風險考量發生轉變，從擔憂通脹上升風險到擔心失業率上升，美聯儲將在本週會議發出降息信號，為 9 月降息做好準備。

新美聯儲通訊社：終於，美聯儲要討論降息了，9 月很有可能！

中國整體價格不斷負增長，但工業生產和實際 GDP 卻正向增長，導致宏微觀感受出現 “温差”。作者認為價格信號可能失靈，但放眼全球，日本等國也曾出現物價負增長卻經濟增速上行的情況。日本採取了供給刺激而非需求擴張的措施，結果反而加劇了物價下行，成為日本經濟低迷的核心原因。作者認為，為實現全年 5% 左右的經濟增速目標，中國應加力逆週期政策，並以價格為錨、以需求為綱來扭轉微觀預期。

價格是果，更是因

出於對蘋果智能的功能穩定性的擔憂，為確保最終順利向消費者發佈，蘋果需要更多時間測試並修復蘋果智能的 bug。

蘋果智能 “跳票”？錯過 9 月 iOS 18 發佈，預計 10 月推出

以太坊突破 3300 美元/枚，日內漲 0.91%。

近期納斯達克 100 指數下跌 8%，科技股遭到拋售，市場對人工智能公司持謹慎態度。微軟、蘋果等四家公司的財報以及美聯儲的利率決定將對科技股走勢產生影響。投資者開始買入小型公司、金融和工業公司股票。市場預計美聯儲可能於 9 月降息。交易員關注美聯儲政策聲明和鮑威爾主席的講話。納斯達克 100 指數稍有回升，但跌幅未能完全彌補。

美聯儲會議攜手微軟、蘋果財報來襲！科技股能否止跌就看本週

本週關注全球貨幣政策路徑，特別是日本央行的利率決議和前景展望報告。日元近期上漲，投資者對加息的不確定性較大，經濟學家對加息的預測也存在分歧。日元的波動會對全球市場產生影響。此外，如果美聯儲本週採取降息行動，可能對日元空頭構成威脅。

32 小時央行大戰籠罩市場，交易員憂心忡忡

美國經濟疲弱跡象引發擔憂，債券交易員加大押注力度，以應對可能採取更激進寬鬆措施的美聯儲。投資者擔心勞動力市場可能崩潰，導致美聯儲進一步降息。前紐約聯儲主席和經濟學家都呼籲美聯儲採取行動。此舉讓投資者焦慮情緒升温，美債收益率暴跌。儘管如此，美國經濟數據仍為美聯儲政策會議提供了支持。

美國經濟疲弱跡象引擔憂 債券交易員押注美聯儲或採取更激進寬鬆措施

澳大利亞第二季度 CPI 預計同比上漲 3.8%，加大了澳洲聯儲加息的壓力。通脹率持續高企，可能導致澳洲聯儲無法實現明年年底的通脹目標。澳大利亞的政策謹慎使其接近全球週期的尾部。澳洲聯儲正在考慮加息，但加息可能會使經濟陷入衰退。

澳大利亞 Q2 通脹或加速 加大澳洲聯儲加息壓力

平安證券發佈研究報告，指出市場對降息預期已充分定價，關注 7 月 FOMC 會議及 8 月 Jackson Hole 會議的降息指引。預計 “特朗普交易 2.0” 第一階段行情將逐步降温，下一階段可能在 9 月電視辯論時再開啓。建議關注美股市場、降息交易及二季度財報等重要主線。近期美股出現明顯的板塊輪動和大小盤輪動，大小盤切換受降息交易影響，板塊輪動受二季度財報影響。醫療健康、金融板塊對標普 500 盈利貢獻預計將增加。整體來看，近期多重線索交織，市場處於混沌期。

平安證券：全球 “抱團交易” 變盤 “特朗普交易 2.0” 第一階段行情或逐步降温

本週，微軟、AMD、蘋果、亞馬遜、英特爾、Meta 等公司將發佈業績。特朗普希望美國成為比特幣超級大國。一半以上的奧運轉播商使用阿里雲技術。理想超充站累計上線數突破 700 座。蔚來全球首顆 5nm 智能駕駛芯片神璣 NX9031 流片成功。債權人申請對恒大智能汽車破產重整，對恒大汽車經營產生重大影響。

早餐 | 美股超級財報周登場，市場緊盯本週非農

瑞銀預計，美國經濟將繼續走向軟着陸。目前經濟已進入低趨勢增長期，增長速度已放緩至温和水平。失業率的穩步上升也與低於趨勢的經濟增長相一致。沒有跡象表明美國經濟即將硬着陸。與此同時，普遍的反通脹進程已經到位。瑞銀認為美聯儲的政策轉向即將到來，基本預測是將於 9 月份首次降息 25 個基點。

瑞銀：美聯儲政策轉向 “即將到來”

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲本週維持利率不變的概率為 95.9%，降息 25 個基點的概率為 4.1%。美聯儲到 9 月維持利率不變的概率為 0%，累計降息 25 個基點的概率為 87.7%，累計降息 50 個基點的概率為 11.9%，累計降息 75 個基點的概率為 0.4%。

美聯儲本週維持利率不變的概率為 95.9%

美股科技股本週遭遇滑鐵盧，七巨頭市值蒸發，引發了對 AI 泡沫的質疑。谷歌財報顯示，其 AI 相關業務增長無法匹配投入，導致股價下跌。這次重挫可能成為 AI 浪潮下的轉折點。

美股 “七巨頭” 遭遇 “至暗時刻”：5 萬億元市值一天蒸發！“AI 泡沫” 加速破裂？華爾街吵起來了

高盛、花旗均認為特朗普的關税政策可能會對油價帶來利空，高盛表示如果關税嚴重影響全球經濟，明年油價可能會下跌 11 至 19 美元/桶。

華爾街判斷：特朗普 “利空” 油價

回調可能還未結束，未來幾周仍有多家大型科技公司將公佈財報，關鍵在於業績和全年展望是否足夠強勁。

抄底納指？或許應該再等等

豐田出海的經歷對比了比亞迪的機遇。豐田在面向歐美市場時，先推出中低端車型取勝，再推出高端品牌，利潤率並不比國內更高。雖然當前難以找到類似中國 00 年代的市場，但對比亞迪來説，東南亞、中亞以及一帶一路等早期工業化國家仍存在機遇。豐田的股價覆盤顯示其經歷了超額收益率的階段，這與其他行業的公司有相似之處。豐田在不同地區的盈利情況也有差異，日本與亞洲區的盈利能力和穩定性領先於北美及歐洲。整體來看，豐田的毛利率、淨利率較穩定。

覆盤豐田出海，對當下比亞迪有何啓示

從歷史經驗看，大選結束後黃金往往短期內會有明顯回調，屆時將迎來配置的窗口期。

國盛證券：怎麼看 “降息交易” 與 “特朗普交易”?

本週北向資金淨流出 114.17 億元，其中滬股通淨流出 21.52 億元，深股通淨流出 92.65 億元。有色金屬、汽車和電子是本週北向資金買入居前的行業。熱點金屬價格走弱，海通期貨表示對貴金屬行情仍看好。在汽車方面，發改革、財政部印發了《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》。

北向資金再度流出百億，逆勢加倉有色金屬、汽車 “以舊換新”

關注 7 月政治局會議，美日英三大央行利率決議，美國 7 月非農，中國 7 月 PMI，歐元區二季度 GDP 和 7 月 CPI，微軟、蘋果、亞馬遜、Meta 財報。

本週重磅日程：關注政治局會議、美日英 “央行超級周”、美國 7 月非農，美股科技 “四巨頭” 財報

鋭龍 AI 300 系列筆電 7 月 28 日上市，Zen 5 架構（CPU）強在哪？

賽道 Hyper | AMD AI PC 芯片 Zen 5 架構露真容

近期美股發生了 “歷史性大切換”，科技股輪動至其他滯後板塊，但消費必需品股未能跟上。標普 500 消費必需品子板塊僅上漲 1.5%，落後於其他板塊。消費必需品板塊業績參差不齊，有機增長率回升但價格漲幅放緩。雀巢下調全年銷售增長預期，股價下跌。金佰利第二季度銷售增幅低於預期，股價大跌。可口可樂表現亮眼。

美股 “歷史性大切換”，消費股卻 “漲不動”，發生了什麼？

美國 Q2 GDP 超市場預期，居民消費為主，補庫、設備投資、政府投資為輔。市場預期全年美國經濟增速仍將達 2.3%，二季度為全年高點，三、四季度經濟內需放緩。居民消費面臨週期性壓力，私人投資可能為全年高點。

美國經濟的 “迷霧”

加密貨幣正成為大選的 “必爭之地”，一些美國官員提出更激進的加密貨幣支持政策，提議官方買入比特幣，而特朗普僅承諾維持美國政府現有比特幣持有量，幣圈似乎對這一承諾並不滿意，比特幣走出 V 型行情。

幣圈還嫌不夠？特朗普：開掉現任 SEC 主席，建立美國 “比特幣儲備”，強化電力供給

漢能投資集團董事長兼 CEO 陳宏在中國企業未來之星年會表示，中國車企在油車領域無法和世界競爭，但是在 EV 方面，毋庸置疑比亞迪很快會超過特斯拉，在數量上會成為世界第一。“Elon Musk 説他最大的競爭對手來自中國”。

陳宏：比亞迪很快會超過特斯拉，在數量上成為世界第一

蔚來技術日重磅全紀錄：自研芯片、自研全棧 OS、新一代手機以及……
蔚來第二屆 NIO IN 展示了智駕芯片、智能座艙、智能底盤和第二代 NIO Phone 等內容。蔚來展示了神璣 NX9031 芯片，宣佈其流片成功，該芯片是全球首顆 5nm 智能駕駛芯片。此外，蔚來還介紹了 SkyOS 天樞，一個完整意義上的整車全域操作系統，包含高帶寬數據吞吐、低延遲通信、大算力和異構硬件支持、跨域融合和信息與隱私保護等 7 個方面。