權威衰退指標 “亮紅燈”，開創者卻告誡：先別慌！

美聯儲預計將發出即將降息的信號，債券投資者押注美債收益率曲線將變得不那麼倒掛，迴歸正常。兩年期/十年期美債收益率曲線已連續兩年倒掛，預計美聯儲主席鮑威爾將在新聞發佈會上給出 “鴿派” 的按兵不動信號。利率期貨市場已預期美聯儲將有大幅降息。投資者預計到 2025 年 6 月之前，還會有大約三次 25 個基點的降息。

美債市場已 “投票”：美聯儲將發出 “鴿派” 信號！

特斯拉在美國召回超過 180 萬輛電動汽車，原因是軟件系統無法檢測到未鎖定引擎蓋的風險。這一不利消息出爐前夕，特斯拉股價大幅反彈超過 5%。特斯拉已經開始推出空中軟件更新，以解決問題。該公司表示召回適用於某些 2021-2024 年款的車輛。特斯拉此前還在美國召回了超過 1.1 萬輛賽博卡車。

單日反彈超 5% 後特斯拉突遭不利消息：在美國召回超 180 萬輛汽車

恆隆地產近期爆雷，導致股價回到 2009 年水平。公司中期股東應占純利下降 55.7%，主要是由於租賃營業溢利下跌和財務費用增加。公司面臨的挑戰是內地租金下降和消費疲軟。高端商場收入下挫，辦公樓組合收入也下降。此外，恆隆還要承受利率上漲的衝擊。公司股價已經下跌 45%，但仍存在不確定性，包括派息政策和負債率上漲等問題。董事長退休和股權結構也是影響因素。

港股覆盤：又爆雷

高盛的一個關鍵理由是，失業率上升並沒有伴隨着歷史上常見的裁員率增加。隨着移民潮開始放緩，高盛估計美國經濟未來每月只需要創造 15 萬個就業崗位，就能保持失業率穩定。

與 “衰退論” 唱反調！高盛：美國失業率上升，不必過分擔憂

微軟呼籲美國國會通過法律打擊利用人工智能的深度偽造行為。該公司敦促國會議員通過深度偽造欺詐法規，標記人工智能生成的內容為合成內容，並懲罰製作和傳播具有性剝削性質的深度偽造行為。目標是保護選舉、挫敗詐騙和保護婦女兒童免受網絡侵害。國會正在考慮幾項擬議法案以打擊深度偽造的傳播。

微軟敦促美國議員打擊利用人工智能的深度偽造行為

BBA 價格回調之際，比亞迪卻將價格戰大火引燃到高端品牌上

價格戰的大火燒到了高端品牌 | 見智研究

九毛九披露了二季度最新運營情況，錄得自口罩結束以來最差的成績。九毛九的股價已經跌超 55%，短短三年內跌去 92%，但市場預測今年盈利 2 億，目前仍接近 20 倍 PE。管理層計劃引入新的業務模式，優化菜單結構和菜品價格，加強控本措施。九毛九的管理層也做出了改變，但投資人對公司的表現不滿。

反向十倍股，越跌越貴的九毛九

渣打集團上半年業績非常理想，有望提前達到 2026 年的 ROTE 目標。降息對銀行有多方面影響，儘管會影響存款息率向下，但可以增加借貸需求。集團加強對沖政策，希望降息影響減至最低。內房敞口減少一半，不良貸款撥備充足。集團計劃在三年內向股東回饋逾 50 億美元。虛銀 Mox bank 表現滿意，下半年將推出新產品。預計美國將降息兩次，對貸款需求有支持作用。

渣打集團：上半年業績非常理想 降息週期能帶動借貸方面需求

傑弗裏·克里斯蒂安警告稱，去美元化不太可能成功，因為美元在金融市場的地位不會消失。他表示，其他貨幣的流動性遠不如美元，因此去美元化國家面臨支付風險和貿易限制。克里斯蒂安認為，增加一種貨幣的流動性很困難，因為其他貨幣受到資本管制。他指出，許多人猶豫不決地持有其他貨幣儲備、財富和銀行賬户，因為它們的流動性受限。

大宗商品專家警告：去美元化？沒那麼容易！

景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper 表示，美國貨幣政策過於緊縮，應更關注其長期而多變的滯後影響。她認為，美聯儲不太可能本週開始降息，但機會仍存在且可能性增加。她指出，美國的貨幣政策過於緊縮，可能會對經濟造成負面影響。此外，預計日本央行將加息和縮減購債規模，英國央行也可能開始降息。

景順：美國貨幣政策過於緊縮 更應擔心其長期而多變的滯後影響

註銷不足 4 個月的主體，或有望重回市場。

特斯拉車險入華 “捲土重來”？

馬斯克表示，就對世界影響最大的將是 Robotaxi，跑車 Roadster 實用性雖然不強，但非常酷，是特斯拉和 SpaceX 的聯合努力，有點像將火箭工程與特斯拉電動汽車工程相結合。

馬斯克：聯手 SpaceX，特斯拉新款跑車能飛！最快明年亮相！

近 20 家券商上半年業績 “預覽” 盤點：四成企業利潤預增，投資和公允估值影響巨大。根據統計數據顯示，已有近 20 家券商披露了 2024 年半年報的業績預告或業績快報。其中，近 4 成券商淨利潤同比上升，超 6 成淨利潤同比下滑。一些券商業績上升是由於投資業績大幅增長，而一些券商業績下降是由於投資業務波動等原因。此外，天風證券、華西證券等券商也受到事件性因素的影響。

近 20 家券商上半年業績 “預覽” 盤點：四成企業利潤預增，投資和公允估值影響巨大

蘋果今日發佈公告，宣佈開始面向日本用户提供衞星緊急求救服務，適用於所有 iPhone 14 和 iPhone 15 機型。用户在遇險時，即使在無網絡覆蓋的情況下，也可以通過衞星通訊功能與緊急服務部門聯繫。該服務已在 17 個國家和地區提供，包括日本、美國等。

蘋果在日本開通衞星緊急求救功能 覆蓋 iPhone 14/15 全系

美聯儲陷入 “特朗普困境”，面臨兩難的局面。特朗普對降息持謹慎態度，可能施加壓力要求降息；而投資者普遍認為特朗普的政策會推高通脹，給美聯儲帶來困擾。美聯儲主席鮑威爾需要考慮特朗普的政策對經濟的影響，但也需要保持獨立性，因此面臨政治壓力。此外，預測顯示哈里斯當選的限制也讓美聯儲陷入困境。在大選後更新政策計劃可能存在落後於形勢變化的風險，需要謹慎行事。目前，美聯儲還不知道誰會勝選。

美聯儲陷入 “特朗普困境”

頂級經濟學家認為，美股即將迎來重要時刻。降息讓價值股崛起，與成長股相比今年表現不佳。預計美聯儲將很快啓動首次降息，這可能會釋放更多價值股的波動。最近的通脹數據也為降息提供了理由。市場認為美聯儲在 9 月前至少會降息 25 個基點的可能性為 100%。

頂級經濟學家：美股即將迎來分水嶺時刻

儘管華爾街多數預計日本央行將繼續按兵不動，但仍對加息的可能性充滿期待，摩根大通、美銀預計可能加息 15 基點。另據市場共識，日本央行將逐步減少長債購買規模，預計未來一年到兩年半內降至每月 3 萬億日元的速度。

加息？QT？日本央行週三會上演 “鷹派” 劇本嗎？

科技股的拋售對長期投資者來説是一個逢低買入的機會，瑞銀認為科技股近期的下跌只是暫時的，科技行業淨利潤增幅應在 20% 至 25% 之間，科技股的估值變得具有吸引力，基本面依然穩固，科技板塊有望重新領跑。

科技股還是香餑餑？瑞銀喊話：抓住逢低買入的良機！

三星試圖扭轉落後局面。消息稱，三星一款 HBM3 芯片獲得 AI 巨頭英偉達的認證。大摩分析師極力看好三星股價，他們認為，到明年三星至少再搶佔 10%HBM 市場，收入將激增約 40 億美元。

挑戰 SK 海力士霸主地位！大摩：到明年三星至少再搶佔 10%HBM 市場

長江證券發佈研報稱，美聯儲利率週期是資產交易重要線索，首降作為重要利率拐點信號意義大，在其強脈衝下資產表徵常具規律性。本輪特別處，是美國韌勁下利率反覆，市場處左側並不敢前置交易。長江證券主要觀點如下：歷史表徵，首降是利率敏感性資產的重要拐點商品市場，金銅共振走向分化。交易節奏：三階段演繹，預期段 - 首降段 - 降息段梳理 90 年至今四次降息，2019 年最具參考性。

長江證券：若首次降息落地 聚焦黃金兩波交易節奏 增配黃金 + 類成長

小鵬汽車盤前跌逾 2%，蔚來、理想汽車盤前跌逾 1%。據乘聯會數據，6 月新能源車出口 8.0 萬輛，同比增長 12.3%，環比下降 15.2%。值得關注的是，小鵬汽車今日 19:30 將舉行 AI 智駕技術發佈會，此前有消息稱小鵬 XNGP 即將迎來史上最大更新，小鵬 AI 天璣 XOS 5.2.0 也將迎來全新突破。

中概汽車股盤前普跌 小鵬汽車跌逾 2%

<p>蘋果將新增通話錄音功能？--但所有參與者會事先收到通知；比亞迪豹5降價，繼續“卷”價格；中共中央政治局召開會議。</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

滙豐銀行將 Arm Holdings 股票評級下調至 “減持”，對其前景持謹慎態度。自 2023 年以來，Arm 股價大幅上漲，但近期受到全球芯片巨頭暴跌以及市場不確定性的影響，股價出現了下滑。滙豐分析師認為，儘管 Arm 在人工智能領域有着良好的增長潛力，但其股價已經偏高，與其他芯片產業鏈相比溢價較大。此次下調評級也是基於此考慮。

滙豐績前下調評級至 “減持”! 股價瘋漲過後，Arm 難逃拋售？

美聯儲降息的期待可能會束縛其手腳，金融市場希望看到進一步的政策轉向。儘管通脹仍然較高，但略低的政策利率仍然具有限制性。鮑威爾主席表示，在降息之前希望看到更多關於通脹的好消息。美國第二季度實際 GDP 年化季率錄得 2.8%，經濟已經明顯降温。在本週的美聯儲政策會議上，政策制定者們可以合理地得出結論——短期利率可以被削減。然而，更重要的是美聯儲之後的意圖是什麼。市場希望美聯儲能夠逐步和可預測地調整政策，避免意外發生。

美聯儲降息在即，當心首降淪為 “枷鎖”！

鮑威爾可能無望連任美聯儲主席，因為兩位總統候選人哈里斯和特朗普都不待見他。雖然鮑威爾在控制通脹方面取得了巨大成就，但他的重新提名可能性較低。

兩位總統候選人都不待見！鮑威爾恐無望連任？

高盛預計，AMD 二季度業績和指引有望達到市場預期，數據中心業務或實現兩位數增長，ARM 二季度業績和指引雙雙超過市場預期，未來三年營收年複合增長率可能達到 23%，相比之下，英特爾二季度業績和指引或令華爾街失望，服務器 CPU 市場份額仍遭同行擠壓。

財報前瞻｜高盛：看好 AMD 和 ARM，看空英特爾

上市後首個年度分紅案臨變，茶百道盤中跌近 9%

蘋果 AI 版 iOS 首日火爆，Siri 全面換新變身為 Apple Intelligence & Siri，能潤色推特評論及儒雅處理不雅言辭。蘋果大模型使用谷歌 TPU 集羣進行訓練，取得了超過 GPT-4 的成績。蘋果基礎大模型團隊負責人龐若鳴表示，這些基礎模型支持廣泛的功能，包括摘要、寫作幫助、工具使用和代碼。

蘋果 AI 版 iOS 首日火爆：聊天秒變高情商，大模型成最強嘴替，Siri 華麗變身

美聯儲 7 月會議前瞻，市場預期降息，但美聯儲可能會通過聲明和新聞發佈會為 9 月降息預熱。勞動力市場風險已轉向下行，實際利率日益緊縮，通脹距離美聯儲目標近在咫尺，這是考慮立即降息的充分理由。預計美聯儲本週將維持利率不變，併為 9 月的降息做準備。

FOMC 會議前瞻：美聯儲不會降息...但應該降息

美國銀行警告，美國股市可能在未來幾個月回調，因為歷史和季節性趨勢帶來了較高的短期風險。科技巨頭股票的大幅波動和即將舉行的美國總統選舉也可能增加股市的波動性。然而，投資者不太可能看到一個全面的熊市，因為市場情緒已經從極度悲觀轉向中性，並且標普 500 指數峯值前的信號佔比較低。

下行風險較高！美國銀行警告：美股或將回調

英偉達首席執行官黃仁勳在 SIGGRAPH 2024 上表示，每個人都將擁有一個 AI 助手，可以改變每個工作崗位。人工智能助手將在各個領域的工作中發揮作用，並接受特定數據的訓練。黃仁勳認為，人工智能將無處不在，並將對幾乎每個行業產生影響，包括科學計算、創作者合作、工業可視化和機器人自動駕駛等。這是一個大膽的聲明，但考慮到當前的行業趨勢，也並不意外。

英偉達首席執行官：每個人都會有一個人工智能助手 它將改變每一項工作

興業證券發佈研報，指出 AMD 發佈鋭龍 AI 300 系列處理器，將推動 AI PC 和遊戲筆記本市場發展。國產晶圓廠逆週期擴產和國產化進展將帶動半導體設備行業發展。推薦關注鵬鼎控股、珠海冠宇、立訊精密、海康威視等公司。AI 浪潮帶動算力需求爆發，相關產業鏈價值量將大幅提升。日本經濟產業省新增與半導體相關物項。

興業證券：AMD 發佈鋭龍 AI 300 系列處理器 重視 AI 落地終端趨勢和自主可控

三星電子在縮小與競爭對手 SK 海力士的差距方面取得進展，贏得了英偉達期待已久的一款高帶寬存儲芯片的批准。三星此舉有望從人工智能市場中獲得更多收入，並改變投資者對其的看法。摩根士丹利分析師認為，三星的情況正在迅速改善，將其列為首選股票。

三星跑步前進 力爭 “東山再起” 正縮小英偉達 AI 芯片供應 “賽跑” 差距

汽車股今日普跌，截至發稿，小鵬汽車-W 跌 4.46%，報 31.05 港元；長城汽車跌 2.99%，報 10.4 港元；理想汽車-W 跌 0.61%，報 73.3 港元。長城證券指出，我國汽車出口數量今年 3 月開始回升，但 6 月有所回落。2024 年 5 月汽車出口量為 57 萬輛，6 月出口數量降至 49 萬輛，環比下降 14.0%，同比增長 19.5%。汽車出口金額也有所下降，6 月出口金額約為 620.5 億元，環比下降 17.1%，同比增長 14.1%。該行表示，美歐 “陣營化” 圍堵打壓帶動他國排斥封鎖，不斷壓縮我國新能源車及鋰電企業發展空間，長期來看將對行業整體出海發展提出較高的挑戰和要求。故此建議重點關注相關政策的具體落地，並聚焦於具備海外建廠潛力且與國際資本有深入戰略合作的標杆企業。

理解市場 | 小鵬汽車-W 跌超 4% 領跌汽車股 6 月新能源車出口節奏放緩 機構稱行業出海迎挑戰

美國經濟第二季度消費者支出反彈，年化增長率為 2.3%，超過了第一季度的 1.5%。消費者支出是美國經濟增長的主要推動力，而高價格和高利率對消費者造成了壓力。然而，許多華爾街經濟學家認為消費者支出的增長速度可能無法持續，因為消費者面臨更大的財務壓力。此外，美國人開始拖欠信用卡和汽車貸款的還款，儲蓄率也降至歷史低點。這些跡象表明，美國經濟可能面臨挑戰。

“不要看空美國消費者”，美國經濟 “主引擎” 仍在轟鳴！

美聯儲啓動降息前後 黃金美元會如何變化？丨財料

英偉達計劃在 2024 年底推出新一代平台 Blackwell，並建置 AI Server 數據中心，預計將推動液冷散熱方案滲透率達 10%。Blackwell 平台將取代既有的 Hopper 平台成為 NVIDIA 高端 GPU 主力方案，佔整體高端產品近 83%。在追求高效能的 AI Server 機種中，單顆 GPU 功耗可達 1,000W 以上，這將促進 AI Server 散熱液冷供應鏈的成長。根據 TrendForce 集邦諮詢，服務器芯片的熱設計功耗持續提高，傳統氣冷散熱方案不足以滿足需求。

TrendForce：英偉達 Blackwell 高耗能推動散熱需求 預估 2024 年底液冷方案滲透率將達 10%

理想汽車 2024 年第 30 周（7.22-7.28）周銷量達 1.28 萬輛，連續 14 周獲中國市場新勢力品牌銷量第一。問界、蔚來分別以 1.05 萬輛、0.54 萬輛位列第二、第三。

理想汽車第 30 周銷量達 1.28 萬輛

北京時間 30 日晚，美股週二小幅高開。投資者等待微軟與 AMD 等科技股巨頭的重要財報。美聯儲從週二開始召開政策會議，週三公佈會議結果及聲明。

開盤：美股週二小幅高開 市場關注聯儲會議與微軟財報

蘋果將公佈截至 6 月底止第三財季業績，預測收入及每股盈利將略高於市場預測，達到 845 億美元及 1.35 美元。美銀預計需求壓抑及新 AI 功能將推動產品升級週期，2026 財年收入預測上調至 4680.26 億美元，重申 “買入” 評級，目標價 256 美元。預計 2025 財年 iPhone 銷量下調 600 萬部，但 2026 財年預測上調 700 萬部。

美銀：預計蘋果季度收入及 EPS 將略高於市場預測 重申 “買入” 評級

騰訊傑出科學家劉威在 2024 中國企業未來之星年會上分享了關於騰訊混元大模型的進展和應用情況。劉威將 AI 的發展週期劃分為四個階段，並介紹了生成主義階段的標誌性事件。他還討論了大模型的技術路線和智能水平的限制。劉威認為 AI 需要向人類學習知識，無法自主創造。他將 AI 的發展比喻為歷史時代的演進，目前 AI 技術正處於 “電力時代”。這次年會是一個關於人工智能發展的重要活動。

騰訊傑出科學家劉威：軟件的未來是生成式

英偉達創始人黃仁勳和 Meta 創始人馬克·扎克伯格在 SIGGRAPH 圖形大會上進行了對話。黃仁勳宣佈英偉達將發佈新款芯片架構 Blackwell，並推出用於優化人工智能推理的雲原生微服務 Nvidia inference micro service（NIM）。扎克伯格宣佈推出基於 Meta 最新大模型 Llama 3.1 構建的 AI Studio，允許用户創建、共享和設計個性化的 AI 聊天機器人。此外，扎克伯格展示了 Meta Segment Anything Model（SAM2），該模型能在圖片和視頻中實時分割對象，實現無需標註的物體分割和視頻追蹤。以上是近期的商業相關信息。

黃仁勳對話扎克伯格：Meta 擁有的英偉達 GPU 數量可能已達到 60 萬個

巴克萊指出，Azure 二季度收入同比增速有望超過共識的 30.2%，關注微軟下一財年的利潤指引，持續加碼 AI 投資或導致 2025 財年利潤率略有下降。

二季報在即，微軟在 “AI 敍事” 中繼續高歌猛進？

Piper Sandler 建議投資者買入特斯拉股票，因為他們相信特斯拉 “可能已經解決了自動駕駛難題”。Piper Sandler 強調了特斯拉發佈的全自動駕駛 (FSD) 12.5 版本，並表示該版本的更新是 “革命性的”。他們認為特斯拉即將推出的 Robotaxi 活動可能是該公司最重要的時刻，因為他們計劃推出一款全自動駕駛汽車。同時，Piper Sandler 認為特斯拉全自動駕駛的訂閲價格可能會上漲，預計將接近每月 500 美元。

Piper Sandler 力挺特斯拉：自動駕駛難題或已被攻克

午評：港股恒指跌 1.16% 恒生科指跌 1.36% 蒙牛乳業跌近 7%。乳製品股跌幅居前，蒙牛乳業跌近 7%。石油股普遍下跌，中石油跌近 4%。比亞迪跌超 3%。醫藥外包概念股逆勢上漲，藥明康德漲近 4%。油價走弱，基本面無明顯利空。藥明康德半年報營收下降 8.64%，淨利潤下降 20%。摩根大通下調蒙牛評級，指原奶成本下降，公司銷量及利潤率受影響。

午評：港股恒指跌 1.16% 恒生科指跌 1.36% 蒙牛乳業跌近 7%

蘋果公司發佈了其人工智能功能 Apple Intelligence 的首個版本。該功能將改進 Siri，自動生成電子郵件和圖像，並對通知進行分類。新軟件已在 iOS 18.1 的開發者測試版中發佈，iPad 和 Mac 也有類似的版本。今年晚些時候，新功能將向公眾開放。投資者對蘋果操作系統與人工智能功能的結合表示期待，預計將引發一波升級浪潮。新 iPhone 硬件預計將在秋季發佈。

擁抱 AI 革新！蘋果發佈 Apple Intelligence 首個版本

據知情人士透露，明年開始，京東方將從 iPhone SE4 屏幕的唯一供應商轉為主供應商，而 LG Display 將成為二級供應商，主要提供舊款機型的屏幕。

報道：蘋果可能使用 LG Display 作為 iPhone SE4 OLED 的二供 京東方仍為主供

從藥明康德、IQVIA、龍沙（LONZA）等 CXO 龍頭中報來看，在手訂單紛紛超預期，其中藥明康德新增在手訂單金額（剔除新冠業務後）增長 33.2%，遠超市場預期。海外生物科技公司復甦趨勢已經顯現。

藥明康德中報透視：生物醫藥行業復甦已在路上 | 見智研究

國行 iPhone 暫無法使用蘋果 AI，需等待正式上線版本。該消息引發用户關注，登上微博熱搜。蘋果客服回應稱，具體以後面上線為準。