週二，英偉達股價抹去盤初漲幅，現跌超 5%，報 105.8 美元。消息面上，蘋果公司發佈 iPhone AI 的首個預覽版，隨後發佈論文，稱其人工智能模型是在谷歌的 TPU(張量處理單元) 上訓練的。論文中介紹了為支持 Apple Intelligence 功能而開發的基礎語言模型，包括一個設計用於在設備上高效運行的約 30 億參數模型和一個基於私有云計算的雲側大模型。蘋果發佈的論文稱，他們在 8192 塊 TPU v4 芯片上訓練雲側 AFM(Apple Foundation Model)，使用 4096 的序列長度和 4096 個序列的批量大小，進行了 6.3 萬億 token 訓練。端側 AFM 在 2048 塊 TPU v5p 芯片上進行訓練。蘋果的決定表明，一些大型科技公司在人工智能訓練方面可能正在尋找英偉達圖形處理單元的替代品。

美股異動 | 霸主地位面臨風險 英偉達跌超 5%

市場正靜待大型科技股的密集財報、以及週三的美聯儲決策。微軟、特斯拉、英偉達均下跌，英偉達一度跌超 6.4%，特斯拉跌超 2.2% 後抹平多數跌幅，芯片股，AI 概念股多數高開後跳水轉跌，中概股普跌，PayPal 美股一度漲近 10.4%，諾瓦瓦克斯醫藥跌逾 26.1%。

美股跌幅擴大，納指跌超 1.2%，英偉達跌超 6.5%，PayPal 大漲近 10.4%

<p>瑞幸2024年二季度業績電話會紀要。</p>

瑞幸：會根據競爭情況調整開店速度（2Q24 電話會）

週二，默沙東低開低走，截至發稿，該股跌超 10%，報 114.9 美元。該公司下調了調整後每股收益預期。默沙東 Q2 營收 161.1 億美元，同比增長 7%，市場預期為 158.4 億美元。該公司將調整後每股收益預期從之前的 8.53 美元至 8.65 美元下調至 7.94 美元至 8.04 美元。該公司表示，這一調整反映了該公司收購 Harpoon Therapeutics 和 EyeBio 的一次性費用，分別為每股 26 美分和 51 美分。

美股異動 | 下調調整後每股收益預期 默沙東跌超 10%

美聯儲官員開始為期兩天的政策會議，股票和債券市場有望再次上漲。過去的八次美聯儲會議中，股市和債市有六次錄得單週上漲。本週，長期美債和標普 500 指數雙雙收高。預計美債市場將連續第三個月錄得漲勢，股市在 FOMC 決議日後有望保持漲勢。投資人應密切關注債券市場和週五的美國就業報告。

美聯儲開會，“股債齊飛” 的好戲或再次上映？

庫迪 “未死”，瑞幸 “已老”？

週二，美股航空股走高，截至發稿，捷藍航空漲超 21%，報 7.22 美元。該公司二季度意外實現調整後每股收益 8 美分，市場預期每股虧損 11 美分。夏威夷航空漲超 5%，美國航空漲超 4%，西南航空漲超 2.4%，達美航空漲超 1.7%。

美股異動 | 航空股走高 捷藍航空漲超 21%

美國醫藥巨頭默沙東因全年業績指引不及預期，股價跌近 7%，創今年 3 月以來新低。默沙東的 Q2 營收為 161.1 億美元，同比增長 7%，高於市場預期。然而，由於調整後每股收益預期下調，市場情緒受到影響，股價表現不佳。默沙東的糖尿病藥物 Januvia 銷售額下降 27%，主要受需求、價格下降以及仿製藥競爭影響。默沙東的抗病毒藥物 Lagevrio 銷售額也下降 46%。

美股異動 | 默沙東績後跌近 7%，股價創今年 3 月以來新低

阿里打響了反內卷第一槍

週二，Affirm Holdings 股價走高，截至發稿，該股漲超 4.6%，報 28.11 美元。此前美國銀行將這家 “先買後付” 融資服務提供商的評級從 “中性” 上調至 “買入”，原因是在 GAAP 準則下，該公司似乎能比市場預期更快實現盈利。

美股異動 | 獲美國銀行上調評級 Affirm 漲超 4.6%

美聯儲即將開啓降息 “預熱”，分析師們關注未來降息路徑的線索。有人希望鮑威爾在第三季度之前降息，但也有人認為經濟在 9 月份之前不會降温。美聯儲一直在努力降低通脹，目前基準利率處於高位。華爾街預計美聯儲到年底將會降息兩次以上。高盛集團的分析師們密切關注 FOMC 在 7 月份政策聲明中的每個字，預計會暗示離降息更近了。

美聯儲即將開啓降息 “預熱”，這些細節需注意！

AMD 第二季度營收達到 58.35 億美元，淨利潤同比激增 881%，每股收益增長 700%。該業績超出預期，推動股價上漲 6% 以上。

AMD 第二季度營收 58.35 億美元 淨利潤同比激增 881%

本週，美銀客户連續三週淨賣出美國股票，導致標普 500 指數下跌。儘管金融和工業板塊出現資金淨流出，但通信服務和部分消費品板塊仍受到投資者關注。交易所交易基金 (ETF) 則迎來了資金的淨流入，特別是科技 ETF。整體上，投資者對市場持樂觀態度，對特定領域有重點關注。

美銀：客户連續三週淨賣出美股，但 ETF 資金逆市狂湧

Wedbush 分析師斯科特·德維特重申了對谷歌的 “跑贏大盤” 評級，並給出了 205 美元的目標價。他認為 OpenAI 的搜索引擎可能對谷歌的股價構成一定的 “威脅”，但谷歌的搜索護城河仍然 “極為堅固”。谷歌在搜索引擎市場份額超過 91%，具備龐大的數據資源、用户基礎和為人工智能優化的計算基礎設施等優勢。德維特強調市場低估了谷歌的護城河和持續進步。

霸主地位面臨 SearchGPT 挑戰？Wedbush 力挺谷歌護城河堅不可摧，重申 “跑贏大盤” 評級

Meta Platforms 漲超 1.2%，報 471.38 美元。消息面上，Meta 表示，將推出一款基於 Llama 3.1 模型構建的名為 AI Studio 的新工具，允許用户創建、分享和設計個性化的 AI 聊天機器人。用户還可以在社交媒體平台上分享他們的人工智能角色。

Meta 漲超 1.2% 將推出基於 Llama 3.1 模型的新 AI 工具

美聯儲開會時，美國股市和債市齊漲。過去一年的八次美聯儲會議中，股市和債市有六次出現周線上漲。本週，美國長期國債和標普 500 指數均收漲。預計美聯儲將開始放鬆政策，引發投資者關注。掉期交易員已經消化了 9 月份的降息影響。投資者需謹慎觀察美國就業報告的影響。

以史為鑑：美聯儲開會時，美國股債齊漲

谷歌上週因支出超預期導致股價大跌，給科技巨頭普遍拋售帶來壓力。微軟在面臨壓力的同時，需要證明與人工智能相關的支出正在轉化為銷售增長。投資者將密切關注微軟財報，以及後續公佈的 Meta Platforms、蘋果和亞馬遜的業績。納斯達克 100 指數下跌近 8%，大型股拋售導致市場不穩。此外，投資者還等待美聯儲的利率決議。微軟財報將開啓關鍵一週，華爾街預計將密切關注 Azure 部門的銷售增長。

谷歌超預期支出動搖 “AI 信仰” 微軟財報能穩定軍心嗎？

本文屬於宏觀經濟相關信息。最重要的是，全球三家央行即將宣佈貨幣政策更新。英國央行可能削減借貸成本，美聯儲可能暗示將在九月份降息，而日本央行的決定可能對市場產生重要影響。由於市場對日本央行是否採取緊縮政策存在不確定性，日本央行利率決議可能成為本週市場的推動力。對於擔心日本央行將引發更廣泛市場波動的人來説，該行有着長期令鷹派失望的歷史。日本央行很可能通過削減購債來收緊貨幣政策，而加息和削減購債可能不會同時實施。

“超級央行周” 來臨，主角竟不是美聯儲？

市場處於 “暴風雨前的平靜期”，歐股上揚，美股期貨走高。微軟財報考驗科技巨頭的反彈持久力。明天日本央行與美聯儲將公佈議息結果，市場高度戒備。道指期貨漲 0.02%，標普 500 指數期貨漲 0.3%，納指期貨漲 0.4%。德國 DAX 指數漲 0.4%，英國富時 100 指數跌 0.2%，法國 CAC40 指數漲 0.4%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.6%。WTI 原油跌 0.66%，報 75.31 美元/桶，布倫特原油跌 0.62%，報 78.56 美元/桶。歐元區國內生產總值增長 0.3%，為 2023 年第二季度以來新高，超過預期。儘管德國經濟有所下降，但西班牙旅遊業繁榮推動該地區增長，法國和意大利的增長温和。寶潔銷售淨額不及預期，Paypal 淨營收超出市場預估，輝瑞業績好於預期。

美股盤前消息速遞

權威衰退指標 “亮紅燈”，開創者卻告誡：先別慌！

美聯儲預計將發出即將降息的信號，債券投資者押注美債收益率曲線將變得不那麼倒掛，迴歸正常。兩年期/十年期美債收益率曲線已連續兩年倒掛，預計美聯儲主席鮑威爾將在新聞發佈會上給出 “鴿派” 的按兵不動信號。利率期貨市場已預期美聯儲將有大幅降息。投資者預計到 2025 年 6 月之前，還會有大約三次 25 個基點的降息。

美債市場已 “投票”：美聯儲將發出 “鴿派” 信號！

特斯拉在美國召回超過 180 萬輛電動汽車，原因是軟件系統無法檢測到未鎖定引擎蓋的風險。這一不利消息出爐前夕，特斯拉股價大幅反彈超過 5%。特斯拉已經開始推出空中軟件更新，以解決問題。該公司表示召回適用於某些 2021-2024 年款的車輛。特斯拉此前還在美國召回了超過 1.1 萬輛賽博卡車。

單日反彈超 5% 後特斯拉突遭不利消息：在美國召回超 180 萬輛汽車

恆隆地產近期爆雷，導致股價回到 2009 年水平。公司中期股東應占純利下降 55.7%，主要是由於租賃營業溢利下跌和財務費用增加。公司面臨的挑戰是內地租金下降和消費疲軟。高端商場收入下挫，辦公樓組合收入也下降。此外，恆隆還要承受利率上漲的衝擊。公司股價已經下跌 45%，但仍存在不確定性，包括派息政策和負債率上漲等問題。董事長退休和股權結構也是影響因素。

港股覆盤：又爆雷

高盛的一個關鍵理由是，失業率上升並沒有伴隨着歷史上常見的裁員率增加。隨着移民潮開始放緩，高盛估計美國經濟未來每月只需要創造 15 萬個就業崗位，就能保持失業率穩定。

與 “衰退論” 唱反調！高盛：美國失業率上升，不必過分擔憂

微軟呼籲美國國會通過法律打擊利用人工智能的深度偽造行為。該公司敦促國會議員通過深度偽造欺詐法規，標記人工智能生成的內容為合成內容，並懲罰製作和傳播具有性剝削性質的深度偽造行為。目標是保護選舉、挫敗詐騙和保護婦女兒童免受網絡侵害。國會正在考慮幾項擬議法案以打擊深度偽造的傳播。

微軟敦促美國議員打擊利用人工智能的深度偽造行為

BBA 價格回調之際，比亞迪卻將價格戰大火引燃到高端品牌上

價格戰的大火燒到了高端品牌 | 見智研究

九毛九披露了二季度最新運營情況，錄得自口罩結束以來最差的成績。九毛九的股價已經跌超 55%，短短三年內跌去 92%，但市場預測今年盈利 2 億，目前仍接近 20 倍 PE。管理層計劃引入新的業務模式，優化菜單結構和菜品價格，加強控本措施。九毛九的管理層也做出了改變，但投資人對公司的表現不滿。

反向十倍股，越跌越貴的九毛九

渣打集團上半年業績非常理想，有望提前達到 2026 年的 ROTE 目標。降息對銀行有多方面影響，儘管會影響存款息率向下，但可以增加借貸需求。集團加強對沖政策，希望降息影響減至最低。內房敞口減少一半，不良貸款撥備充足。集團計劃在三年內向股東回饋逾 50 億美元。虛銀 Mox bank 表現滿意，下半年將推出新產品。預計美國將降息兩次，對貸款需求有支持作用。

渣打集團：上半年業績非常理想 降息週期能帶動借貸方面需求

傑弗裏·克里斯蒂安警告稱，去美元化不太可能成功，因為美元在金融市場的地位不會消失。他表示，其他貨幣的流動性遠不如美元，因此去美元化國家面臨支付風險和貿易限制。克里斯蒂安認為，增加一種貨幣的流動性很困難，因為其他貨幣受到資本管制。他指出，許多人猶豫不決地持有其他貨幣儲備、財富和銀行賬户，因為它們的流動性受限。

大宗商品專家警告：去美元化？沒那麼容易！

景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper 表示，美國貨幣政策過於緊縮，應更關注其長期而多變的滯後影響。她認為，美聯儲不太可能本週開始降息，但機會仍存在且可能性增加。她指出，美國的貨幣政策過於緊縮，可能會對經濟造成負面影響。此外，預計日本央行將加息和縮減購債規模，英國央行也可能開始降息。

景順：美國貨幣政策過於緊縮 更應擔心其長期而多變的滯後影響

註銷不足 4 個月的主體，或有望重回市場。

特斯拉車險入華 “捲土重來”？

馬斯克表示，就對世界影響最大的將是 Robotaxi，跑車 Roadster 實用性雖然不強，但非常酷，是特斯拉和 SpaceX 的聯合努力，有點像將火箭工程與特斯拉電動汽車工程相結合。

馬斯克：聯手 SpaceX，特斯拉新款跑車能飛！最快明年亮相！

近 20 家券商上半年業績 “預覽” 盤點：四成企業利潤預增，投資和公允估值影響巨大。根據統計數據顯示，已有近 20 家券商披露了 2024 年半年報的業績預告或業績快報。其中，近 4 成券商淨利潤同比上升，超 6 成淨利潤同比下滑。一些券商業績上升是由於投資業績大幅增長，而一些券商業績下降是由於投資業務波動等原因。此外，天風證券、華西證券等券商也受到事件性因素的影響。

近 20 家券商上半年業績 “預覽” 盤點：四成企業利潤預增，投資和公允估值影響巨大

蘋果今日發佈公告，宣佈開始面向日本用户提供衞星緊急求救服務，適用於所有 iPhone 14 和 iPhone 15 機型。用户在遇險時，即使在無網絡覆蓋的情況下，也可以通過衞星通訊功能與緊急服務部門聯繫。該服務已在 17 個國家和地區提供，包括日本、美國等。

蘋果在日本開通衞星緊急求救功能 覆蓋 iPhone 14/15 全系

美聯儲陷入 “特朗普困境”，面臨兩難的局面。特朗普對降息持謹慎態度，可能施加壓力要求降息；而投資者普遍認為特朗普的政策會推高通脹，給美聯儲帶來困擾。美聯儲主席鮑威爾需要考慮特朗普的政策對經濟的影響，但也需要保持獨立性，因此面臨政治壓力。此外，預測顯示哈里斯當選的限制也讓美聯儲陷入困境。在大選後更新政策計劃可能存在落後於形勢變化的風險，需要謹慎行事。目前，美聯儲還不知道誰會勝選。

美聯儲陷入 “特朗普困境”

頂級經濟學家認為，美股即將迎來重要時刻。降息讓價值股崛起，與成長股相比今年表現不佳。預計美聯儲將很快啓動首次降息，這可能會釋放更多價值股的波動。最近的通脹數據也為降息提供了理由。市場認為美聯儲在 9 月前至少會降息 25 個基點的可能性為 100%。

頂級經濟學家：美股即將迎來分水嶺時刻

儘管華爾街多數預計日本央行將繼續按兵不動，但仍對加息的可能性充滿期待，摩根大通、美銀預計可能加息 15 基點。另據市場共識，日本央行將逐步減少長債購買規模，預計未來一年到兩年半內降至每月 3 萬億日元的速度。

加息？QT？日本央行週三會上演 “鷹派” 劇本嗎？

科技股的拋售對長期投資者來説是一個逢低買入的機會，瑞銀認為科技股近期的下跌只是暫時的，科技行業淨利潤增幅應在 20% 至 25% 之間，科技股的估值變得具有吸引力，基本面依然穩固，科技板塊有望重新領跑。

科技股還是香餑餑？瑞銀喊話：抓住逢低買入的良機！

三星試圖扭轉落後局面。消息稱，三星一款 HBM3 芯片獲得 AI 巨頭英偉達的認證。大摩分析師極力看好三星股價，他們認為，到明年三星至少再搶佔 10%HBM 市場，收入將激增約 40 億美元。

挑戰 SK 海力士霸主地位！大摩：到明年三星至少再搶佔 10%HBM 市場

長江證券發佈研報稱，美聯儲利率週期是資產交易重要線索，首降作為重要利率拐點信號意義大，在其強脈衝下資產表徵常具規律性。本輪特別處，是美國韌勁下利率反覆，市場處左側並不敢前置交易。長江證券主要觀點如下：歷史表徵，首降是利率敏感性資產的重要拐點商品市場，金銅共振走向分化。交易節奏：三階段演繹，預期段 - 首降段 - 降息段梳理 90 年至今四次降息，2019 年最具參考性。

長江證券：若首次降息落地 聚焦黃金兩波交易節奏 增配黃金 + 類成長

小鵬汽車盤前跌逾 2%，蔚來、理想汽車盤前跌逾 1%。據乘聯會數據，6 月新能源車出口 8.0 萬輛，同比增長 12.3%，環比下降 15.2%。值得關注的是，小鵬汽車今日 19:30 將舉行 AI 智駕技術發佈會，此前有消息稱小鵬 XNGP 即將迎來史上最大更新，小鵬 AI 天璣 XOS 5.2.0 也將迎來全新突破。

中概汽車股盤前普跌 小鵬汽車跌逾 2%

<p>蘋果將新增通話錄音功能？--但所有參與者會事先收到通知；比亞迪豹5降價，繼續“卷”價格；中共中央政治局召開會議。</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

滙豐銀行將 Arm Holdings 股票評級下調至 “減持”，對其前景持謹慎態度。自 2023 年以來，Arm 股價大幅上漲，但近期受到全球芯片巨頭暴跌以及市場不確定性的影響，股價出現了下滑。滙豐分析師認為，儘管 Arm 在人工智能領域有着良好的增長潛力，但其股價已經偏高，與其他芯片產業鏈相比溢價較大。此次下調評級也是基於此考慮。

滙豐績前下調評級至 “減持”! 股價瘋漲過後，Arm 難逃拋售？

美聯儲降息的期待可能會束縛其手腳，金融市場希望看到進一步的政策轉向。儘管通脹仍然較高，但略低的政策利率仍然具有限制性。鮑威爾主席表示，在降息之前希望看到更多關於通脹的好消息。美國第二季度實際 GDP 年化季率錄得 2.8%，經濟已經明顯降温。在本週的美聯儲政策會議上，政策制定者們可以合理地得出結論——短期利率可以被削減。然而，更重要的是美聯儲之後的意圖是什麼。市場希望美聯儲能夠逐步和可預測地調整政策，避免意外發生。

美聯儲降息在即，當心首降淪為 “枷鎖”！

鮑威爾可能無望連任美聯儲主席，因為兩位總統候選人哈里斯和特朗普都不待見他。雖然鮑威爾在控制通脹方面取得了巨大成就，但他的重新提名可能性較低。

兩位總統候選人都不待見！鮑威爾恐無望連任？

高盛預計，AMD 二季度業績和指引有望達到市場預期，數據中心業務或實現兩位數增長，ARM 二季度業績和指引雙雙超過市場預期，未來三年營收年複合增長率可能達到 23%，相比之下，英特爾二季度業績和指引或令華爾街失望，服務器 CPU 市場份額仍遭同行擠壓。

財報前瞻｜高盛：看好 AMD 和 ARM，看空英特爾

上市後首個年度分紅案臨變，茶百道盤中跌近 9%

蘋果 AI 版 iOS 首日火爆，Siri 全面換新變身為 Apple Intelligence & Siri，能潤色推特評論及儒雅處理不雅言辭。蘋果大模型使用谷歌 TPU 集羣進行訓練，取得了超過 GPT-4 的成績。蘋果基礎大模型團隊負責人龐若鳴表示，這些基礎模型支持廣泛的功能，包括摘要、寫作幫助、工具使用和代碼。

蘋果 AI 版 iOS 首日火爆：聊天秒變高情商，大模型成最強嘴替，Siri 華麗變身

美聯儲 7 月會議前瞻，市場預期降息，但美聯儲可能會通過聲明和新聞發佈會為 9 月降息預熱。勞動力市場風險已轉向下行，實際利率日益緊縮，通脹距離美聯儲目標近在咫尺，這是考慮立即降息的充分理由。預計美聯儲本週將維持利率不變，併為 9 月的降息做準備。

FOMC 會議前瞻：美聯儲不會降息...但應該降息

美國銀行警告，美國股市可能在未來幾個月回調，因為歷史和季節性趨勢帶來了較高的短期風險。科技巨頭股票的大幅波動和即將舉行的美國總統選舉也可能增加股市的波動性。然而，投資者不太可能看到一個全面的熊市，因為市場情緒已經從極度悲觀轉向中性，並且標普 500 指數峯值前的信號佔比較低。