馬來亞銀行表示，由於美國經濟數據令人失望，市場隔夜波動，並促使市場對美聯儲在 2024 年三次降息的定價進行調整。我們仍然對美元受到過度支撐保持警惕。昨日美元指數確實反彈了，主要是由於歐元和英鎊的疲軟，日元對美元指數的反彈起到了一定的緩和作用。我們認為，如果非農數據傳達了勞動力市場的疲軟（或強勁），我們可能會看到一些更大的波動，特別是考慮到目前對美聯儲降息的預期。儘管如此，我們仍堅持長期而言逢高賣出美元的策略。

馬來亞銀行：長期仍持逢高賣出美元的策略

蘋果公司發佈 2024 財年第三季度財報，總營收達 857.8 億美元，同比增長 5%，淨利潤為 214.5 億美元，同比增長 7.9%。其中，iPad、Mac 和服務業務實現增長，而 iPhone 業務下降。蘋果的軟件業務正成為核心業績支柱。營收增長未能拉回大中華地區。

蘋果營收重回增長軌道，大中華區跌幅開始收窄

亞馬遜發佈了 2024 財年第二季度財報，淨銷售額同比增長 11%，淨利潤同比增長 100%。投資者提問中涉及了對亞馬遜雲（AWS）投資和定製芯片的問題。亞馬遜 CEO 表示，AWS 面臨巨大的運營挑戰，投資節奏將根據需求進行調整。關於定製芯片的投資回報，安迪·賈西認為長期來看有潛力。

全文 | 亞馬遜 Q2 業績會實錄：相信自研芯片回報可觀 並賦能 AWS

蘋果公司發佈了截至 2024 財年第三季度財報，營收和利潤超出分析師預期。iPhone 營收下滑，但分析師紛紛上調蘋果目標價。投行 Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 表示蘋果第三財季表現為 “大利好”，並期待即將發佈的 iPhone 16。營收數據顯示，大中華區營收超預期，iPhone 營收佔比為近四年來最低水平。蘋果在電話會議中表示持續投資於人工智能和機器學習。

iPhone 營收下滑 但分析師紛紛上調蘋果目標價

由於市場預期日本央行將進一步收緊貨幣政策，日本股市連續第二天暴跌。日元兑美元匯率升至 1 美元兑 149.55 日元，接近 3 月份以來的最高水平，令日本的出口導向型經濟承壓。日本央行提高了利率，並削減了債券購買規模，表明了繼續推進貨幣政策正常化的意願。日本央行行長表示，如果價格展望成為現實，將再次加息。根據調查，大多數經濟學家預計到今年年底日本政策利率將從 0.25% 升至 0.5%。

日央行鷹派立場 + 經濟衰退擔憂加劇 日股連續第二天暴跌

香港銀行股集體下跌，截至發稿，渣打集團跌 4.14%，報 72.9 港元；滙豐控股跌 3.44%，報 65.9 港元；恒生銀行跌 2%，報 90.5 港元；中銀香港跌 1.56%，報 22.15 港元。消息面上，週四，美國勞工部公佈的最新數據顯示，當週首次申請失業救濟人數飆升至 24.9 萬人，遠超預期的 23.6 萬人，達到 12 個月以來最高點。另外，英國央行在 2024 年 8 月 1 日宣佈了四年來首次降息，將利率下調了 25 個基點至 5.00%。利率期貨市場加大美聯儲今年降息幅度押注至近 3 次。市場擔心降息令銀行淨息差收入收窄。

理解市場 | 香港銀行股集體下跌 渣打集團跌超 4% 市場擔憂降息令淨利息收窄

美國國債價格連續上漲，市場對美聯儲降息的預期增加。預計美國就業數據將顯示勞動力市場持續疲軟，可能加劇降息擔憂。投資者湧入債券市場為美聯儲降息做準備，固定收益 ETF 吸納了創紀錄數量的現金。市場預計美聯儲將在 9 月份降息 50 個基點的可能性升至 33%。

降息交易爆發，單月吸金 390 億美元！今晚非農再掀高潮？

Wealth Alliance 總裁兼董事總經理 Eric Diton 表示，我認為美聯儲本週就該降息 25 個基點，但顯然它錯過了。然後我們看到，初請失業金人數上升，ISM 製造業 PMI 指數連續第四個月表現不佳。鮑威爾説他依賴數據，週五的非農就業數據表現如何將是關鍵。如果我們看到一個非常疲弱的數據，他很可能會在 9 月份降息 50 個基點。另一個問題是聯邦債務，我們有 35 萬億美元的債務。我們為這些債務支付的利息現在大約是我們聯邦支出的 17%。所以，利息現在正在吸走我們可以用來做決策的錢。

機構：今晚非農若表現疲軟，美聯儲很可能在 9 月降息 50 個基點

港股三大指數低開低走，恒生指數跌 2.11%，恒生科指跌 2.26%，國企指數跌 2.04%。科網股、教育股和黃金股齊挫，聯想、美團、小米、百度和阿里巴巴等股票下跌。同時，新東方教育股跌幅居前，黃金股和汽車股也紛紛下挫。唯有醫藥外包概念股逆勢上漲。

快訊：港股三大指數低開低走 科網股、教育股、黃金股齊挫

小鵬汽車-W 跌近 4%，截至發稿，跌 3.87%，報 29.8 港元，成交額 1.26 億港元。消息面上，小鵬汽車日前公佈 2024 年 7 月交付數據，7 月份共交付 11145 輛，同比增長 1%，增速環比下滑。截止到 7 月 31 日，小鵬汽車累計交付新車共 63173 台，同比增長 20%，當前全年交付目標達成率僅 23%。不過，美銀證券此前指，小鵬銷量會受惠於推出新車型及在上半年推出 G6 及 G9 的改款車型，由下半年起有所改善。

理解市場 | 小鵬汽車-W 跌近 4% 7 月交付增速環比下滑 機構看好其下半年銷量改善

7 月加密市場總融資額為 10.18 億美元，環比增長 37%。7 月美國現貨比特幣 ETF 月度淨流入約 5.1 萬枚 BTC，貝萊德增持近 3.6 萬枚比特幣。Santiment 表示，交易員們對頭部加密貨幣持樂觀態度。VanEck CEO 預測比特幣市值將達到黃金總市值的一半。MicroStrategy 計劃籌集 20 億美元購買更多比特幣。加密交易所 Bybit 終止在法國提供服務。Block 今年第二季度比特幣收入 26.1 億美元，同比增長 9%。Coinbase 今年第二季度總收入 14.5 億美元，環比下降 11%。黑山法院為將 Do Kwon 引渡至韓國鋪平道路。歐盟監管機構警告 MiCA 監管下的離岸加密貨幣風險。幣安報告顯示，今年迄今加密貨幣總市值增長約 44%，比特幣市場主導地位增長至 55% 以上。QCP Capital 認為，美國總統候選人和參議員關於比特幣儲備的討論可能會改變加密貨幣行業格局。

1. 7 月加密市場總融資額為 10.18 億美元，環比增長 37%。2. 7 月美國現貨比特幣 ETF 月度淨流

據報道，英偉達因收購初創公司 Run:ai 的計劃可能涉及反壟斷問題，正面臨美國司法部的審查。

英偉達或遭美國司法部反壟斷審查 股價波動加劇

英偉達的 “平替” 要 IPO 了

中信證券發佈研報稱，未來 2~3 年，全球 AI 算力領域的投入將持續增長，但需要解決 AI 上游 CAPEX 投入和下游應用產出之間的商業閉環。同時，美股半導體和硬件板塊近期調整，主要原因是交易降息預期、美國大選以及市場對 AI 持續性的擔憂。中信證券認為，當前仍是半導體產業上行週期的前半段，未來 12 個月仍看好美股半導體和硬件板塊的投資機會。

中信證券：美股半導體、AI 算力的調整前瞻

美國債券市場上漲，因經濟數據鞏固了美聯儲降息預期。製造業指標和失業金人數升高顯示勞動力市場正在降温。預計 7 月非農就業數據將進一步影響市場。交易員預計美聯儲今年將降息 85 個基點，市場對 9 月降息 50 個基點的幾率增加。美債收益率為去年 12 月以來最佳月度表現。市場呼籲關注通脹和利率對勞動力市場的風險。

債券交易員已消化年內三次降息預期 今夜 7 月非農數據或為美聯儲 “敲響更多警鐘”

今晚將公佈的美國 7 月非農就業數據可能顯示勞動力市場有所降温。預計新增就業人數將減少，失業率將保持在 4.1% 左右。一些經濟學家認為，報告可能更為疲軟，肆虐的颶風 Beryl 將減少工作崗位。失業率持續攀升可能觸發經濟衰退的 “薩姆規則”。美聯儲主席鮑威爾表示，如果勞動力市場顯示出不尋常的跡象，將做好應對準備。

今晚，美國非農將為降息預期 “添把火”？

有色股早盤重挫，截至發稿，中國鋁業跌 4.29%，報 4.24 港元；洛陽鉬業跌 3.63%，報 6.11 港元；紫金礦業跌 3.39%，報 15.4 港元；江西銅業股份跌 3.45%，報 13.44 港元。消息面上，美聯儲表示，如果抗擊通脹繼續取得想要的進展，可能會在今年 9 月會議上宣佈降息。對於大類資產配置，機構人士認為 “降息交易” 主線短期有支撐，但需要警惕市場預期的美聯儲降息節奏和強度與實際情況之間的 “預期差”。中信建投期貨指出，國內會議政策出台提振市場情緒，但傳導至現實或尚有時滯。海外方面，此前有色板塊持續計價衰退預期，隨着美聯儲會議臨近以及美國 Q2 經濟增長韌性顯現，宏觀面博弈加劇使得下跌驅動有所減弱。

理解市場 | 有色股早盤重挫 國內政策傳導仍需時間 海外宏觀面博弈加劇

芯片股集體走低，截至發稿，ASMPT 跌 5.94%，報 75.25 港元；華虹半導體跌 4.04%，報 19.72 港元；中芯國際跌 1.29%，報 16.84 港元；上海復旦跌 1.01%，報 11.7 港元。消息面上，芯片巨頭英特爾最新財報顯示，其二季度業績和三季度指引均不及市場預期。並且，四季度起公司將自 1992 年來首次暫停派息。英特爾 CEO 稱，今年下半年的前景比之前預計的更艱難，需要採取更大膽的行動解決成本太高、利潤太低的問題。隔夜美股芯片股全線大跌，高通跌超 9%，英偉達跌超 6%。另外，據報道，拜登政府計劃進一步收緊對華芯片出口限制，預計將於下個月頒佈新規定，允許美國對外國製造的產品實施管制，只要這些產品使用了哪怕一丁點美國技術。不過，東京電子、ASML 等來自日本、荷蘭和韓國的企業將獲得豁免。

理解市場 | 芯片股集體走低 英特爾業績暴雷 美被曝將出台對華芯片限制新措施

特斯拉近期發生兩起涉及高級駕駛輔助系統的車禍，遇難者都是摩托車手。其中一位遇難者的家屬已對特斯拉提起訴訟。另一起事故中，一輛特斯拉 Model S 撞死了一名摩托車手，肇事司機承認在使用特斯拉的 Autopilot 系統時注意力不集中。這些事件引發了人們對特斯拉駕駛輔助系統的關注。特斯拉被指責存在駕駛輔助軟件和安全功能的缺陷和不足。

特斯拉成 “摩托車殺手”？遇難者家屬起訴

蘋果公佈了第三財季的業績，營收超出預期，股東將獲得超過 320 億美元的回報。然而，馬克·古爾曼對蘋果的業績表現持較為嚴厲的評價，認為在未來兩三年的路線圖中，蘋果沒有能夠改變遊戲規則的產品。

古爾曼鋭評蘋果：在未來兩三年的路線圖中，看不到能改變遊戲規則的產品

蘋果第三季度業績穩健，收入增長 5%，達到 858 億美元，超過預期。儘管中國市場銷售下降，但蘋果對未來充滿信心，預測人工智能功能將刺激 iPhone 升級，提振銷售。iPad 業務收入增長 24%，達到 71.6 億美元，服務業務銷售額增長 14%。即將推出的 iPhone 16 系列也預計將引發關注。蘋果計劃通過推出新產品提振可穿戴設備、家居和配件類別業務。蘋果預測 9 月份當季總銷售額將保持類似增長水平，約增長 5%。服務業將成為本季度亮點，實現兩位數增長。

蘋果第三季度業績穩健，人工智能功能預期提振未來銷售

特朗普經濟顧問 Judy Shelton 表示，降息的支持者們應該冷靜下來，因為降息可能會引發革命性的變化。她認為，美聯儲的決策過於依賴少數人的投票，而且貨幣價值不再由黃金支持。Shelton 支持金本位制，希望人們重新認識貨幣的價值。美聯儲最近維持了利率不變，但為 9 月降息鋪平了道路。

特朗普經濟顧問：美聯儲已進入 “革命性時刻”！

7 月 ISM PMI 驟降，對利率敏感的地產製造業等受影響最大。放緩與衰退需區分，需看下滑深度和美聯儲降息的影響。降息能修復利率敏感需求，但目前沒有明顯信用收縮跡象。降息前可關注資產，降息後需提前半步。來源：Kevin 策略研究。

7 月 ISM PMI 驟降，美國 “軟着陸” 沒了？

蘋果和三星幾乎佔據了全球智能手機市場前十名的全部席位，在 2024 年第二季度的暢銷榜上，蘋果以 iPhone 15 系列為主力，佔據了市場主導地位，而三星也有多款產品入圍。此外，小米成為了唯一一個進入前十的中國品牌，其 Redmi 13C 4G 排名第八。雖然市場份額有所下降，但蘋果和三星仍然穩坐全球智能手機市場前兩把交椅，而小米等中國品牌在國際市場上的影響力也在逐步提升。

蘋果三星主導全球智能手機市場，小米成為國產品牌 “獨苗”

英偉達推出的雲遊戲服務 GeForce NOW 將從 2024 年 11 月開始不再支持 Windows 7 和 8.1 系統。此外，英偉達還公佈了 8 月將加入 GeForce NOW 服務的遊戲列表。

英偉達 GeForce NOW 雲遊戲 11 月將不再支持 Win7 和 8.1 系統

蘋果公司將投入更多資金開發 Apple Intelligence，為其在今年秋季上線做好準備。按計劃，蘋果將分階段推出 Apple Intelligence 功能，今年內逐步上線的部分功能不支持美國英語以外的語言，ChatGPT 和 Siri 的融合則預計在今年年底之前完成。此外，蘋果公司公佈了 2024 財年第 3 財季財報，總營收為 857.8 億美元，同比增長 5%，攤薄後每股收益為 1.40 美元，同比增長 11%。

庫克：蘋果將投入更多資金，為 Apple Intelligence 今秋上線做好準備

蘋果公司向美國司法部提出動議，要求駁回反壟斷訴訟。蘋果認為美國當局沒有證據證明其存在反競爭行為，也沒有證明其是美國智能手機市場的壟斷者。蘋果在美國智能手機市場佔比 65%，不足以確立壟斷地位。

蘋果提交反駁動議：iPhone 在美國市場佔比 65%，不足以確立壟斷地位

蘋果：美股頂樑柱穩住了

儘管全球日活躍用户數達到 4.32 億，超出分析師預期，但平均每用户收入僅為 2.86 美元，未達到預期的 2.91 美元。第三季度營收預期將在 13.35 億美元至 13.75 億美元之間，略低於分析師預期。Snap 指出，消費環境疲軟導致廣告商謹慎支出，是拖累 Snap 營收不及預期的原因之一。

Snap 用户數量增長，但 Q2 營收及指引未達預期， 盤後暴跌逾 20% | 財報見聞

英偉達 GB200 NVL36/72 出貨面臨短期挑戰，供應鏈調查不能是唯一考慮因素。購買前需確保有足夠空間安裝，並觀察雙 NVL36 機櫃方案是否受客户青睞。雖然 GB200 NVL36 算力優勢明顯，但也面臨設計和生產挑戰。

郭明錤發文分析英偉達 GB200 NVL36/72 出貨：NVL72 單一機櫃版本短期無法量產 NVL36 面臨前所未見的設計生產挑戰

市場對美聯儲降息的押注增加，2 年期國債收益率跌至最低水平，利率期貨顯示市場預計美聯儲年內將降息 87 個基點。預計美聯儲 9 月降息 50 個基點的概率升至 33%。

市場開始期盼美聯儲 9 月降息 50BP

受美國就業市場持續走軟，製造業萎縮影響，隔夜美股集體下跌。投資者擔心，如果勞動力市場進一步顯著降温，美聯儲可能沒有足夠的時間來應對經濟放緩。

美國經濟比想的更差，美聯儲這次又慢了？

庫克表示，Apple Intelligence 部分功能將在年內陸續上線，預計在今年年底前 Siri 將整合 ChatGPT 功能。同時蘋果正加大對 AI 和機器學習的投資，並計劃逐年增加投入。

蘋果電話會要點：對 “蘋果智能” 非常興奮，將逐年加大 AI 投資

美國 2 年期國債收益率跌至 2023 年 5 月來新低，因市場押注美聯儲降息。

蘋果公佈 2024 財年第三財季業績，銷售額同比增長 5%，達到 858 億美元，超過市場預期。每股收益為 1.40 美元，超過市場預期的 1.35 美元。然而，在華銷售額下降 6.5%，引發了人們對蘋果在中國市場失去優勢的擔憂。蘋果表示，將推出一項新的人工智能功能來刺激對其最新設備的需求。預計 9 月當季的銷售額將增長約 5%，服務業務增長率將達到兩位數。

頂住在華銷售遇冷壓力 蘋果 Q3 銷售額、EPS 超預期 等待 AI 催生 “換機潮”

亞馬遜公佈了二季度財務業績，總收入同比增長 10%，達到 1480 億美元，營業利潤為 147 億美元，每股盈利為 1.26 美元。然而，亞馬遜表示利潤將暫時讓位於在人工智能方面的鉅額支出，並且第三季度的利潤指引低於預期。亞馬遜股價在盤後交易中下跌近 7%。

盤後跌近 7%！利潤暫讓位於 AI 支出 亞馬遜 Q3 利潤指引低於預期

英特爾在美東時間週四盤後發佈第二季度業績報告，銷售額下降 1%，低於預期。該公司給出的第三季度業績指引也令人失望，並宣佈將裁員 1.5 萬人。預計下一季度銷售額將遠低於分析師預期。英特爾股價盤後暴跌 20%。英特爾表示將暫停向股東支付股息，並計劃進行重大變革。英特爾正在努力提高產品和技術，以恢復其行業地位。

盤後暴跌 20%！英特爾 Q3 業績展望令人失望，並宣佈裁員 1.5 萬人

天風證券發佈研報稱，美聯儲並未傳遞降息的緊迫性。鮑威爾在會議上表達了對實現 “雙重使命” 的風險平衡的關注，未明確表示九月考慮降息。市場過於關注勞動力市場的疲軟而忽視了通脹再次反彈的可能性。降息預期過於確定只會帶來更大的不確定性。鮑威爾強調基於總體數據做出決策，本次會議相對偏鷹，勞動力市場只是 “正常化進程”，並未傳遞降息的緊迫性。

天風證券：美聯儲並未傳遞降息的緊迫性

美股大跌，特斯拉和英偉達跌超 6.5%。英特爾暴雷，盤後跌超 20%，二季度營收意外下滑，將暫停派息、裁員超 15%。蘋果 iPhone 收入下滑，大中華區成唯一下跌區域。亞馬遜三季度指引遜色，AI 投入壓力下雲需求亮紅燈，盤後跌超 6%。Moderna 下調全年銷售預測，一度暴跌 21%。

早餐 | 道指盤中跌約千點，英偉達大跌，蘋果、亞馬遜、英特爾業績集體遜色

亞馬遜二季度財報顯示淨利潤翻倍，但營收和業績指引低於預期。雲計算業務增長強勁，CEO 表示亞馬遜雲服務 AWS 持續加速。股價一度下跌 7% 後有所回升，自今年年初以來股價已漲超 21%。財報電話會上解釋營收低於預期的原因是消費者購買更便宜的商品。

亞馬遜二季度淨利翻倍，雲業務增速超預期，下半年加大雲設施投入

今日重點關注的新聞事件包括：澳大利亞二季度 PPI 數據、瑞士 7 月 CPI 數據、法國 6 月工業產出數據、美國公司埃克森美孚和雪佛龍發佈業績報告、英國央行首席經濟學家 Huw Pill 的講話、美國 7 月非農就業報告、美國 6 月耐用品訂單終值和工廠訂單數據、美國里士滿聯儲主席巴爾金和美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee 的講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

由於一系列經濟數據不及預期，道瓊斯工業平均指數出現自五月以來的最大單日跌幅。這表明，糟糕的經濟消息導致股市下跌。經濟方面的壞消息最近被視為股市的好消息，因為它增強了美聯儲將開始降息的預期。然而，現在情況發生了變化，一些市場觀察人士認為政策制定者開始放鬆的時間已經太晚。週四的經濟數據整體呈現悲觀基調，顯示我們正處於一個壞經濟消息對市場不利的階段。

疲軟經濟數據無法繼續增強降息預期 道指創自五月來最大單日跌幅

美國三大指數在經濟數據疲軟和失業人數激增的影響下暴跌，引發對美國經濟衰退的擔憂。道指下跌約 500 點，納指下跌 2.3%，標普 500 指數下跌 1.37%。在股市方面，英偉達下跌 6.67%，特斯拉下跌 6.55%。歐洲股市主要指數下跌，亞太股市也出現跌勢。黃金和原油價格有所波動，比特幣漲幅較小。整體而言，市場情緒疲軟，投資者需謹慎對待。

隔夜美股 | 三大指數暴跌 道指下跌約 500 點 英偉達跌 6.67%

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 78%，降息 50 個基點的概率為 22%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 29.1%，累計降息 75 個基點的概率為 57.1%，累計降息 100 個基點的概率為 13.8%。

美聯儲 9 月降息 50 個基點的概率上升

二季度亞馬遜營收和營業利潤分別增長放緩至 10% 和 91%、仍高於預期，雲業務 AWS 收入超預期增長近 19%；三季度營收指引最低增 8%，將創逾一年半最低增速，營業利潤指引超預期大幅放緩，最低增不足 3%，體現對 AI 服務的投入規模超預期。

AI 投入壓力下雲需求亮紅燈，亞馬遜 Q3 指引遜色，盤後一度跌超 6%

CEO 庫克稱，長期內對中國市場仍然有信心，中國大陸和大中華區的 iPhone 安裝基數實際上創新高，蘋果智能手機在中國城市銷量排名前三，中國市場的業績正從上半財年開始提速。蘋果承認對人工智能的支出同比增長，看好 AI 是人們購買新 iPhone 的另一個理由。

蘋果三財季 iPhone 收入下滑，大中華區唯一下跌，iPad 和服務強勁，盤後跌超 1%

受期待已久的新款 iPad 提振，蘋果第三財季營收超過預期，增長 5% 至 858 億美元。蘋果預計新的 AI 技術將刺激對最新設備的需求。儘管 iPhone 銷售額略有下降，但仍高於預期。iPad 業務受益於新機型發佈。蘋果股價年內上漲 13%。

受新款 iPad 提振蘋果第三財季營收超預期

亞馬遜公佈的財報顯示，其盈利展望低於分析師預期，原因是加大對人工智能服務的投入。該消息導致亞馬遜的盤後股價下跌。亞馬遜雲計算部門的銷售額增長 19%，表現強勁，但主營電子商務業務的疲軟對其影響較大。亞馬遜的營業利潤為 147 億美元，略低於分析師預估。亞馬遜的員工人數增長 5%。同時，亞馬遜的經營支出增長 5.2%，低於預估。該股在紐約市場盤後交易中下跌約 5%。

亞馬遜盤後股價下跌 盈利展望因人工智能投入而令人失望

當前，中國資產的配置吸引力正受到全球資金的關注。伴隨着市場對美聯儲 9 月降息的預期升温，A 股具備明顯估值優勢，在外部流動性環境改善和國內穩增長政策加碼的推動下有望上漲。港股也存在較大的反彈機會。7 月 31 日，A 股市場迎來放量大漲，北向資金單日淨流入規模近 200 億元。外部利好因素和國內基本面積極變化有助於吸引全球資金回流 A 股，夯實中國資產的 “成色”。

估值優勢疊加政策發力，中國資產吸引力增強

科技巨頭堅定地給 AI“燒錢”，AI 投資目前正在助力業績增長，而且更重要的是 AI 投資已成為一個生存問題，投資不足的風險遠大於投資過度的風險。