英偉達盤前大跌，因新芯片推遲上市。花旗重申對英偉達的 “買入” 評級，目標價為 150 美元。英偉達 2025 財年銷售預期下調，但對 2026 財年預期保持不變。新款芯片推遲三個月以上，可能使 AMD 成為第二大供應商。其他研究公司也對此發表了看法。英偉達可能仍是人工智能 GPU 領域領軍企業，但延遲發佈新產品可能有利於 AMD。英偉達將於本月晚些時候公佈最新季度財報。

盤前大跌 12%！英偉達被曝新芯片推遲上市 華爾街分析師保持淡定

美聯儲古爾斯比表示，儘管就業數據較弱，但經濟增長仍相對穩定，不會過度行動。他指出，月度就業數據的誤差範圍為 10 萬，因此不能妄下定論。古爾斯比強調，如果經濟惡化，美聯儲將採取措施加以修復。

美聯儲古爾斯比：經濟增長仍相當穩定，美聯儲不會過度行動

Hartnett 表示，市場對降息的預期過於樂觀，忽略了財政的刺激作用正在減弱，刺激經濟所需的降息力度要比預期更大，美聯儲首次降息後將會導致 “更艱難的着陸”。

首次降息依然賣出？美銀：多年刺激後經濟已 “麻木”，市場低估未來刺激所需幅度

日本股市週一暴跌，投資者紛紛撤資逃離，日本股指目標水平下調。然而，仍有資管公司看好日本股市前景。分析師認為拋售是由多頭頭寸平倉和趨勢跟蹤對沖基金參與推動。日元的快速波動給日本股市帶來下行壓力，但也解除了一項主要套利交易。拋售原因一是由日本央行加息和美聯儲可能在 9 月份降息引發的大規模去槓桿化，拋售原因二是美國經濟。

日本股市暴跌後如何走？分析師這麼看

根據給定的信息，這些信息屬於宏觀經濟相關信息。根據該信息，可以總結為：收益率曲線倒掛預示着經濟衰退的到來，真正預示衰退來臨的是曲線回正時。這種情況預示着市場萎縮，需要關注經濟是否存在真正的問題。

分析師：收益率曲線結束倒掛意味着經濟衰退真正到來

美聯儲正試圖應對大規模財政刺激的後續影響，但這使得準確衡量經濟狀況變得困難。市場對美國經濟可能陷入衰退表示擔憂，投資者越來越擔心美聯儲降息的步伐過慢。斯米德表示，美國可能會陷入衰退，主要是由股市下跌導致的資產價值損失。他認為，美聯儲將繼續面臨挑戰，因選舉週期帶來的通脹壓力和中東地區可能發生更大規模衝突的前景。無論是哈里斯還是特朗普當選，下一任總統都將採取措施來支持經濟或者推行特定的政治議程。股指期貨下跌，市場預測降息可能性較大。

美聯儲正試圖 “與幽靈作鬥爭”

8 月 5 日，美股成交額前 20 名的公司包括英偉達、蘋果、特斯拉和微軟等。英偉達因推遲發佈人工智能芯片而收跌，可能影響到其客户訂購的芯片價值。伯克希爾減持蘋果股份，巴菲特對其增長前景缺乏信心。特斯拉 CEO 馬斯克重啓對 OpenAI 的訴訟，指責其違背承諾向微軟提供技術的獨家許可。微軟也因此收跌。此外，AMD 數據中心事業部實現營收 28 億美元，同比漲幅達到 115%。

8 月 5 日美股成交額前 20：谷歌在反壟斷訴訟中敗訴

日本股市單日下跌超過 12%，創下自 1987 年以來最大跌幅。這次下跌是宏、微觀配合下的市場極限壓力測試，可能是宏觀敍事大轉向的預演。低波動 Carry Trade 受到美聯儲轉向和日央行加息的影響迅速降倉，引發踩踏和流動性風險。日本市場的表現給全球央行敲響了警鐘，緊縮和猶豫的政策會給市場帶來巨大壓力。整個亞太地區和歐美股市也出現不同程度的下跌。日本股市的槓桿交易崩塌加速了股市下跌。套息交易加速平倉引發了市場的 risk off。

日股暴跌：退潮之日還是喘息之機？

美聯儲上週在政策會議上放棄了降息機會，而分析師指出緊急降息是錯誤的。股市下跌是市場倉位出清，而非對經濟的反應。儘管美國經濟衰退的風險有所上升，但經濟增速仍強勁。最新財報季表現不錯，債券市場回暖。總體而言，美國經濟沒有問題，不需要緊急降息來減輕股票持有者的損失。

美聯儲應緊急降息以挽救股市？分析師：美國尚未衰退 緊急降息將是個錯誤

8 月 5 日 (週一) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 恐慌指數飆升 全球股市遭遇 “黑色星期一”

摩根大通的交易部門認為，市場從科技板塊向外輪動的過程可能已經 “基本完成”，“我們正在接近” 逢低買入的戰術性機會。摩根大通預測散户買入股票的步伐將繼續放緩，對沖基金淨賣出了美國股票。摩根大通布倉情報主管 John Schlegel 指出，未來幾天可能會進一步下滑，顯示接近逢低買入的戰術性機會。

摩根大通：市場從科技股向外輪動已基本完成 美股逢低買入機會臨近

週一熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數（HXC）收高 0.25%。上漲股當中，新東方漲 8.88%，蔚來跌 3.95%。美股大幅收跌，道指暴跌逾 1000 點，納指下挫 3.4%，標普 500 指數創 2022 年以來的最大單日跌幅。全球市場受到拋售影響，日經 225 指數也創下自 1987 年以來的最大單日跌幅。科技股跌幅領先，納指一度下跌超過 1000 點，美股科技股七巨頭市值蒸發超過 1.3 萬億美元。

週一熱門中概股漲跌不一 新東方漲 8.9%，蔚來跌 4%

由於台積電先進封裝 CoWoS 產能始終供不應求，有消息稱英偉達日前找上英特爾進行先進封裝。供應鏈廠商指出，台積電 CoWoS-S 與英特爾 Foveros 封裝技術相似，能快速提供封裝產能。

消息稱英特爾獲英偉達封裝訂單

華潤系的千億中藥戰隊，藏不住了

日本央行加息導致全球市場暴跌，投資者應考慮 “東京規則”：利率上升，市場下跌。日本央行行長植田和男因結束負利率政策而贏得讚譽，但加息後市場陷入混亂。股市暴跌與華爾街動向和對美國經濟預期相關，與日本特有因素無關。日本是唯一一個剛加息的國家，引起爭議。日本央行的決定在市場緊張不安和糟糕的就業數據時採取，如果市場對美國經濟衰退的預期成為現實，央行的舉措將再次被證明時機糟糕。

“東京規則” 再顯神威：日本央行加息，全球市場 “倒大黴”

日元 Carry trade 的爆金幣時刻導致全球股市大跌，日經 225 在三天內抹去全年漲幅。此前預期日元會升值，但其貶值走弱，影響了日股的盈利。美元降息時機對 Carry trade 的影響較大。7 月 31 日，日央行加息，而美國的非農數據和 CPI 走弱，市場預期轉向了降息。日美雙方利差縮窄，宏觀變化頻繁。

日元 Carry trade 的爆金幣時刻

美股近期呈現過山車行情，波動性將上升。亞馬遜和英特爾的財報不佳導致股價暴跌，納斯達克 100 指數出現技術性調整。大型科技股估值過高，投資者開始獲利了結，轉向表現較弱的板塊。美聯儲維持利率水平，但經濟數據顯示通脹率下降，就業市場疲軟，失業率上升。市場擔心美國經濟衰退。

美股開啓過山車模式！Jay Woods：請繫好安全帶！未來兩月波動性將顯著上升

<p>美股科技股，仍然以殺估值為主，本身業績和邏輯並無本質問題。</p>

美股連爆 “鬼故事”，下殺無底線？

對沖基金首次淨做空大宗商品期貨，顯示出對經濟放緩的擔憂和對原材料需求的悲觀情緒。大宗商品價格暴跌，銅下跌近 20%，摩根大通大宗商品策略師表示，需求疲弱預期加強導致銅和基本金屬的拋壓巨大。大宗商品市場出現大規模拋售，投資者拋售多頭頭寸。全球經濟增長前景不明確，大宗商品市場再度走低。

八年來首次淨做空大宗商品！對沖基金嗅到了什麼？

北水成交淨買入 13.88 億港元，市場擔憂降息影響淨息差，內資拋售匯控超 6 億港元。北水淨買入最多的個股是騰訊、小米集團-W、建設銀行。北水淨賣出最多的個股是滙豐控股、中石油、中國神華。騰訊獲淨買入 6.81 億港元，預期第二季內地遊戲收入增長，建設銀行獲淨買入 2.71 億港元，預計下半年內銀業收入和利潤將增長。中海油獲淨買入 7925 萬港元，中石油遭淨賣出 3.72 億港元。油價回撤主因是全球經濟衰退擔憂，石油需求受中國能源轉型抑制。

北水動向 | 北水成交淨買入 13.88 億 市場擔憂降息影響淨息差 內資拋售匯控超 6 億港元

全球股市遭遇黑色星期一，歐美股市大幅下跌，日股暴跌 13%。市場擔心美聯儲行動太遲緩，導致投資者拋售股市，轉向債券。歐洲股市本週初也下跌至近六個月低點。各大交易所開盤均下跌，金融板塊受創最嚴重。全球股市遭遇拋售的原因包括美國就業市場疲軟、人工智能股票漲勢高估值以及中東緊張局勢加劇避險情緒。股市可能進一步回調。

全球股市遭遇 “黑色星期一”！歐美股市大跌 日股暴跌 13%

美聯儲的政策失誤可能導致美國失去經濟例外地位。市場對增長恐慌和美聯儲降息落後的擔憂日益加劇。雖然一些經濟學家認為衰退不會立即到來，並預計美國經濟會重新加速，但安聯的首席經濟顧問埃裏安擔心美國經濟的例外地位可能因政策失誤而喪失。近年來，美國經濟在增長和金融市場表現出色，吸引了投資者的資金。然而，人們對美聯儲加息的滯後效應低估了其對經濟的影響。

美聯儲政策失誤，美國或失去經濟例外地位！

日元套利交易的清盤、美國衰退擔憂的升温以及巴菲特大舉拋售重倉股，三重因素疊加，引發全球股市週一大崩盤。

全球股市，為何崩了？

中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪表示，市場正在調節減息預期，恒指近期有所調整，儘管調整幅度較大，但其估值上受到支持，不排除港股在市場氣氛好轉後有所回升，預計恒指將於 16000 點水平企穩後向上，目前偏好防守性板塊，包括公用及電訊板塊等。她指出，市場已提前反映美國減息週期開始，股市波動性上升，美股表現已充分反映經濟” 軟着陸 “的預期，然而高利率的效果存在滯後性。留意減息後就業、收入、消費及企業盈利的死循環效應對美股的影響。預期美股於第三季或出現先升後回的勢態，預期波動性將上升，亦指從技術層面來看，美股未進入 “超買” 階段，而日股則已進入 “超買” 階段。她提及，中國經濟穩中向好，A 股有望企穩向上，目前中國 A 股估值橫向及縱向具優勢，美聯儲開啓減息週期、中國經濟穩中向好、流動性寬鬆有利於提升中國 A 股估值。她補充，根據過往經驗，黃金在減息前後有望上升至 2500 美元左右。

中銀香港：市場正在調節減息預期 預計恒指於 16000 點水平企穩後向上

融資貨幣的突然升值損害了套利策略。分析認為，套利交易頭寸大量拋售最初是由日本央行加息引發的，但全球經濟增長擔憂在過去幾天進一步火上澆油，走勢變得激烈。

比索貶值、日元和人民幣飆升，全球套利交易 “大潰敗”！

巴克萊：將蘋果的目標價從 187 美元下調至 186 美元，維持 “減持” 評級。

巴克萊下調蘋果目標價至 186 美元

港股收盤時恒指下跌 1.46%，大市持續承壓。博彩股和香港地產股逆勢上漲。全球股市進入恐慌性暴跌模式，衰退交易和日元升值加劇了情況。藍籌股九龍倉置業領漲，而中海油和舜宇光學科技拖累了恒指。中原地產數據顯示，香港十大屋苑的成交量大幅增長。市場預計美國將降息，這一預期重燃了置業氣氛。大型科技股漲跌不一，嗶哩嗶哩和美團漲幅較大，而阿里巴巴和騰訊下跌。澳門出入境旅客人次創紀錄，博彩股逆市上漲。

港股收盤 (08.05) | 恒指收跌 1.46% 大市持續承壓 博彩股、香港地產股等逆勢上漲

Stifel：將亞馬遜的目標價從 228 美元下調至 224 美元，維持 “買入” 評級。

Stifel 下調亞馬遜目標價至 224 美元

美股投資者對熊市可能到來的擔憂引發了市場波動，經濟增長和就業放緩也加劇了市場的不確定性。市場敍事正在轉變，從關注通脹轉向關注經濟增長。此外，11 月美國總統選舉也是一個不確定因素。本週，美國將公佈 ISM 的 7 月服務業指數，對市場來説是一個考驗。波動性的上升與 “增長恐慌” 相關，這是中期市場的常見特徵。投資者需要意識到市場將變得更加波動，但這並不意味着牛市將結束。

美股本週再迎 3 大重磅考驗！波動料將延續

日股一落千丈，瑞銀：現在買入就是接住 “下落的刀子”！

在美股芯片股熄火之際，公共事業股則持續大漲。美國公共事業 ETF（XLU）上週大漲 4%，並突破 74 美元關口，背後是 AI 熱引發電力需求激增，美國電價暴漲。

美股 AI 交易完了嗎？芯片股 “熄火” 了，公用事業股沒有！

遭伯克希爾大減倉後，蘋果及供應商股價暴跌。鴻海精密、台積電、村田製作所和 LG Innotek 股價均下滑。伯克希爾哈撒韋在第二季度淨出售了大量股票，現金儲備大幅提升。巴菲特曾表示，出售蘋果股票有利於伯克希爾哈撒韋的股東。拋售規模表明可能不僅僅是為了節省税收。

遭伯克希爾大減倉 蘋果及供應商股價齊齊暴跌

亞太市場全線下跌，港股三大指數亦跟隨低迷，恒生指數跌 1.46%，恒生科技指數跌 1.36%，國企指數跌 1.64%。科網股普遍下跌，蘋果概念股跌幅居前，丘鈦科技跌近 9%。石油股領跌大市，中海油跌超 6%。半導體概念股齊挫，中芯國際跌超 5%。香港地產股逆勢上漲，新世界發展漲超 5%。美國計劃對約 120 家中國半導體相關企業實施限制貿易措施。7 月美國就業市場降温，增大了市場對美聯儲 9 月降息的預期。

收評：恒指跌 1.46% 恒生科指跌 1.36% 石油股、蘋果概念股跌幅居前

摩根大通最新報告指出，英偉達 GB200 產能在 2024 下半年或將放緩，但預計在 2025 年大幅擴張。根據報告，英偉達的 AI 芯片設計存在一些挑戰，可能導致稍微放寬產品效能閾值，以及 CoWoS-L 良率不高且不穩定。預計 2024 年 GB200 的總出貨量在 40-50 萬台之間，H200 出貨量可望小幅成長。摩根大通表示，如果 GB200 產能無法增加，超大規模用户可能會增加 HGX B200A 和 GB200A Ultra 的採購。

摩根大通：英偉達 GB200 產能 2024 下半年或將放緩 預計 2025 年大幅擴張

巴菲特的 “暗示”，日股投資者好像懂了：隨着美國經濟衰退風險驟增，美元升值週期已經結束，而日本在經濟和金融方面卻又十分依賴美國。所以日本市場現在要做的，就是不要和週期對抗，將來會出現更便宜的入場機會。

“引爆” 日股的，還是巴菲特！

分析師表示，美聯儲可能會被迫在 9 月份的下一次會議之前降息，以防止市場和實體經濟之間形成引發衰退的反饋循環。目前，一切都與市場有關。日本央行加息，隨後美國又公佈了弱於預期的經濟數據，引發了已經積累到極端水平的全球巨大失衡的鬆動。在這樣的時期，近乎不可能的事情會以閃電般的速度變成可能。經濟惡化的速度並沒有突然加快——上週的就業數據並不是衰退的鐵板預兆，而 “薩姆規則” 的觸發只是轉移了人們的注意力。不過，當這些因素抬頭時，這些定位就會創造成為現實的機會，地緣政治緊張局勢加劇時更是如此。雖然今天的經濟可能與上週沒有什麼不同，但市場轉向對衰退前景的定價恰恰使衰退更有可能發生。 美聯儲現在可能被迫在本月內降息，以防止資產價格下跌傳導至實體經濟，引發經濟衰退。

分析師：美聯儲為何可能被迫緊急降息？

“華爾街神算子” 看漲美股：下跌即買入機會

英偉達公司回應了關於 Blackwell 芯片延遲交付的報道，表示樣品試用已經開始，並預計在下半年增加產量。該消息屬於企業相關信息，主要是關於產品交付的延遲以及公司的回應。

Blackwell 芯片延遲交付？英偉達回應：樣品試用已經廣泛開始，產量有望在下半年增加

美股期指也持續走低，納斯達克 100 指數期貨跌幅擴大至 2%，美國 2 年期國債收益率下跌 9 個基點，跌至 2023 年 5 月以來的最低水平。中金公司研報指出，一直以來日股與日元匯率都存在波動較大的特點。結合歷史來看，日股與美股正相關很大，同時日股彈性大於美國。

為什麼日股美股都崩了？中金解讀

特斯拉德國柏林工廠的擴建計劃懸而未決，經理表示需考慮市場需求放緩和電動汽車銷量。勃蘭登堡州環境局部分批准了擴建計劃，但未獲準砍伐更多附近森林的樹木。特斯拉相信市場會再次回暖，但目前沒有明確信號需要擴產。

市場需求放緩 特斯拉德國柏林工廠擴建計劃懸而未決

為了應對突發情況，美聯儲提早降息有過先例；美股跌幅收窄，納指期貨從跌近 6% 到目前跌 4%。

交易員數據顯示：一週內降息概率為 60%，美聯儲或因暴跌提早行動

華爾街認為美聯儲年內勢必降息但次數有限，同時看好債券市場機遇，預計近期股市仍有下跌空間，美元兑日元將跌至 145 下方。

全球股市崩了，市場一線怎麼看？

花旗下調英偉達 Blackwell GPU 出貨量預測，但相信 AI 需求強勁，部分客户將會上調 H100/H200 的需求，有助抵銷 Blackwell 銷售較少的影響。花旗將英偉達 2025 財年銷售預測下調 5%，但估計 2026 財年銷售將回升，維持 “買入” 評級，目標價 150 美元。

花旗：下調英偉達 Blackwell GPU 出貨量預測 維持 “買入” 評級

巴克萊發表報告指出，考慮到美國 7 月新增就業職位數據令人失望，當前預計美聯儲今年減息 3 次，分別於 9 月、11 月及 12 月各減息 25 個基點，明年再減息 3 次。該行認為，經濟衰退迫在眉睫並不會促使美聯儲大幅減息。巴克萊預料，美國第 3 季失業率升至 4.3%，第 4 季進一步升至 4.4%，高於聯邦公開市場委員會 (FOMC) 6 月時預測的長期正常失業率中位數，而失業率的逐步上升，將證明今年聯邦基金利率額外下調一次 25 個基點是合理。巴克萊指出，假設勞動市場 8 月顯示出持續韌性，而失業率停止上升，目前預計 9 月會議減息 50 個基點是不合理。

巴克萊：預計美聯儲於 9 月、11 月及 12 月各減息 25 個基點

中國工商銀行成為《財富》世界 500 強中最賺錢的中國公司，利潤為騰訊的 3.16 倍。中國建設銀行、中國農業銀行和中國銀行也進入了前四名。另外，中國石油天然氣集團、招商銀行、騰訊控股、中國移動通信集團和中國海洋石油集團也在排行榜中。

工商銀行成上榜世界 500 強的最賺錢中國公司，利潤約為騰訊 3.16 倍

總部位於加拿大的電子商務巨頭 Shopify Inc.將於美東時間 8 月 7 日美股盤前公佈 2024 年第二季度業績。華爾街預計其 Q2 業績將有顯著改善，營收預計增長 17% 至 20.1 億美元，每股收益有望同比增長 42%。然而，由於全球電子商務業務增長放緩以及消費者消費支出收緊等因素，Shopify 的業績與股價近年來持續萎靡。與之相比，PayPal 作為數字支付領域的領軍者，通過降本增利舉措和 TPV 的增長，今年以來股價漲幅接近 1%。

財報前瞻 | “中小企業聚集地” Shopify 業績有望改善 股價能否迎來一波反彈？

交易員認為美聯儲一週內緊急降息 25 個基點的可能性為 60%。市場恐慌加劇，股指期貨下跌，但稍有止住。美聯儲主席鮑威爾表示將在 9 月會議上討論降息問題。芝加哥聯儲主席古爾斯比將發表講話。

交易員認為美聯儲在一週內降息 25BP 的可能性為 60%

ASMPT 午後跌超 7%，報 72.9 港元，成交額 1.6 億港元。英偉達 AI 芯片交付延期，SMT 業務承壓拖累上半年業績。浙商證券指出，B 系列出貨延誤可能導致 H 卡出貨量上修，抵消負面影響。瑞銀認為 ASMPT 在 TCB 業務和高頻寬記憶體領域有突破，中銀國際對半導體業務保持樂觀。

理解市場 | ASMPT 午後跌超 7% 英偉達 AI 芯片交付延期 SMT 業務承壓拖累上半年業績

瑞銀指出，日元強弱是判斷日股表現的 “風向標”，也是此前推升日股上漲的主要動力，隨着日央行宣佈加息，重返強勢的日元成了股市崩盤的導火索，預計接下來日元還將進一步升至 135。

三天暴跌 20%！瑞銀警告日股拋售將繼續，現在進入無異於 “徒手接白刃”

由於對美國經濟前景的擔憂加劇，投資者紛紛尋求避險，全球債券市場因此出現反彈，已經抹去了今年的損失。美國發布的月度就業數據顯示招聘放緩，失業率攀升至三年來的高點，進一步推動了債券市場的上漲。儘管澳大利亞的現金債券市場因假期休市，但其三年期期貨價格飆升至 2023 年 6 月以來的最高點。一系列疲軟的經濟數據促使交易員加大對美聯儲放鬆貨幣政策的預期。