中國平安資管第四次增持工商銀行 H 股，增持 1000 萬股，增持均價為 4.3378 港元，摺合股息率為 7.6%，增持市盈率低於 4.1 倍。此前平安資管曾多次增持工行股份，堅決抄底。根據 2023 年工行年報，其去年淨資產收益率為 10.66%，相對划算。

增持股息率高達 7.6%！平安年內第四度抄底工行

納斯達克中國金龍指數震盪走高，現漲 0.2%，此前一度跌超 3%

美股異動 | 中概股逆市上漲 中通快遞漲超 6%

週一，高途股價走高，截至發稿，該股漲超 4.6%，報 4.19 美元。花旗分析師 Alice Cai 維持其 “買入” 評級。該公司將於 2024 年 8 月 27 日星期二美國股市開盤前公佈截至 2024 年 6 月 30 日的第二季度財報。

美股異動 | 高途漲超 4.6% 花旗維持其 “買入” 評級

前美聯儲經濟學家 Claudia Sah：美國並沒有陷入衰退，但 “這種瀕臨衰退的狀態讓人感到不舒服”。預計 FOMC 可能會重新校準政策立場以應對不斷上升的風險。

週一，新東方股價走高，截至發稿，該股漲超 7%，報 64.21 美元。東北證券維持該公司 “買入” 評級。該行認為，隨着政策監管逐步清晰細化，新東方作為行業龍頭在當前供需格局下優勢凸顯。

美股異動 | 新東方漲超 7% 東北證券維持其 “買入” 評級

瑞銀目前預計美聯儲今年將降息 100 個基點，高於之前預測的 50 個基點。瑞銀在報告中稱，除非 8 月就業報告表現強勁，否則瑞銀認為美聯儲將在 9 月的會議上開始寬鬆週期，降息 50 個基點。“我們的基本判斷仍然是，美國經濟將避免衰退，增長速度將保持在接近 2% 的趨勢水平。在利率處於 23 年高位的情況下，美聯儲有足夠的靈活性來支持經濟和市場。” 瑞銀強調，家庭整體財務狀況良好，實際收入正增長，平均償債成本與歷史平均水平相比仍然較低，總淨財富自疫情開始以來增加了 37%。

瑞銀：現預計美聯儲今年將降息 100 個基點

拼多多旗下跨境電商平台 TEMU 在泰國市場遇到阻力，泰國政府要求調查其是否遵守法律並繳納税款。泰國總理表示，外國電商平台給泰國零售業帶來問題，警告將嚴懲幫助外國平台逃税的泰國官員。TEMU 尚未回應。東南亞電商市場蓬勃發展，泰國是其中的佼佼者。

TEMU 闖關東南亞

凱迪拉克響起警鐘

週一，家樂氏股價走高，截至發稿，該股漲超 14%，報 72.075 美元。知情人士透露，全球知名的家族式包裝食品巨頭瑪氏公司目前正在探索收購家樂氏的可能性。TD Cowen 分析師 Robert Moskow 認為，家樂氏旗下眾多受歡迎的零食品牌將與瑪氏的產品非常契合，並有助於瑪氏擴大在國際市場的規模。至於整個包裝食品行業，潛在的合併被認為將引發另一輪整合週期，這可能會推高整個行業的估值。

美股異動 | 傳瑪氏擬收購家樂氏後者股價漲超 14%

美國股市近期的暴跌驗證了一些空頭的預言，他們加倍警告經濟增長放緩的風險。摩根士丹利首席美國股票策略師 Michael Wilson 表示，消費者支出走弱，股市風險回報總體上不利。摩根大通首席市場策略師 Marko Kolanovic 也看空股市，認為企業活動疲弱、美債收益率下滑以及企業盈利前景惡化將繼續對股市造成壓力。疲軟的經濟數據提振了市場對美聯儲降息的預期，但美聯儲可能更多以被動回應的方式放鬆政策。

暴跌驗證空頭預言 經濟衰退風險成美股 “絆腳石”

美國科技股在週一大幅下跌，Wedbush Securities 表示，在人工智能的推動下，科技股浪潮或仍將繼續。Wedbush Securities 分析師認為，現在是買入頂級科技股的最佳時機。他們重申過去類似的 “大規模拋售” 時期為持有微軟、蘋果、谷歌等公司創造了最好的長期機會。此外，Wedbush 預測全球經濟將會 “軟着陸”，美聯儲將進入 “重大降息週期”，並強調人工智能和雲計算企業的前景依然強勁。總體來説，科技股市場的恐慌性拋售實為最佳的長期投資機會。

恐慌性拋售實為最佳長期機遇？Wedbush：現在不是恐慌的時候，科技股浪潮或仍持續

美聯儲官員表示，如果經濟惡化，將採取措施修復，但目前的利率可能過於嚴格。美國股債匯三殺，引發全球市場動盪。儘管就業數據表現較弱，但不認為經濟陷入衰退。月度就業數據誤差範圍為 10 萬，不宜妄下定論。古爾斯比承認目前的政策是限制性的，只有在經濟過熱時才應採取。美聯儲將根據經濟情況決定是否降息。

美聯儲官員：如果經濟惡化，將採取措施修復

美聯儲將根據經濟疲軟的跡象做出反應，並暗示利率水平可能過於嚴格。古爾斯比表示，如果整體情況中的任何一個部分出現惡化，美聯儲將進行修復。古爾斯比還表示，目前的政策是限制性的，只有在經濟過熱的情況下才應該採取這種政策。古爾斯比不認為美國經濟陷入衰退，但強調應對經濟發展方向要有前瞻性。市場對美聯儲降息的預期升温，導致國債收益率暴跌。此外，7 月非農就業數據不如預期，但古爾斯比認為還不像衰退。

芝加哥聯儲主席：美聯儲將對經濟疲軟跡象做出反應

全球財經媒體昨夜今晨關注的頭條新聞有：美聯儲不會過度反應；谷歌在美國司法部關於默認搜索引擎的反壟斷訴訟中敗訴；CrowdStrike 表示不對達美航空航班延誤負責。

外盤頭條：美聯儲拋出 “定心丸” 不會過度反應 谷歌敗訴默認搜索引擎案 CrowdStrike 稱不對達美航空延誤負責

美國 2 年期國債收益率自 2022 年 7 月以來首次低於 10 年期國債收益率，市場對經濟衰退的擔憂導致交易員押注美聯儲將大幅放鬆貨幣政策。此舉壓低了對政策敏感的短端收益率，形成了收益率曲線轉正。這一轉變被視為重要里程碑，並引發了市場對美聯儲降息的預期。根據數據，交易商目前認為美聯儲在 9 月份降息 50 個基點的概率為 98.5%。

兩年來首次！2Y/10Y 美債收益率曲線轉正 市場押注美聯儲今年降息近 120 個基點

英偉達盤前大跌，因新芯片推遲上市。花旗重申對英偉達的 “買入” 評級，目標價為 150 美元。英偉達 2025 財年銷售預期下調，但對 2026 財年預期保持不變。新款芯片推遲三個月以上，可能使 AMD 成為第二大供應商。其他研究公司也對此發表了看法。英偉達可能仍是人工智能 GPU 領域領軍企業，但延遲發佈新產品可能有利於 AMD。英偉達將於本月晚些時候公佈最新季度財報。

盤前大跌 12%！英偉達被曝新芯片推遲上市 華爾街分析師保持淡定

美聯儲古爾斯比表示，儘管就業數據較弱，但經濟增長仍相對穩定，不會過度行動。他指出，月度就業數據的誤差範圍為 10 萬，因此不能妄下定論。古爾斯比強調，如果經濟惡化，美聯儲將採取措施加以修復。

美聯儲古爾斯比：經濟增長仍相當穩定，美聯儲不會過度行動

Hartnett 表示，市場對降息的預期過於樂觀，忽略了財政的刺激作用正在減弱，刺激經濟所需的降息力度要比預期更大，美聯儲首次降息後將會導致 “更艱難的着陸”。

首次降息依然賣出？美銀：多年刺激後經濟已 “麻木”，市場低估未來刺激所需幅度

日本股市週一暴跌，投資者紛紛撤資逃離，日本股指目標水平下調。然而，仍有資管公司看好日本股市前景。分析師認為拋售是由多頭頭寸平倉和趨勢跟蹤對沖基金參與推動。日元的快速波動給日本股市帶來下行壓力，但也解除了一項主要套利交易。拋售原因一是由日本央行加息和美聯儲可能在 9 月份降息引發的大規模去槓桿化，拋售原因二是美國經濟。

日本股市暴跌後如何走？分析師這麼看

根據給定的信息，這些信息屬於宏觀經濟相關信息。根據該信息，可以總結為：收益率曲線倒掛預示着經濟衰退的到來，真正預示衰退來臨的是曲線回正時。這種情況預示着市場萎縮，需要關注經濟是否存在真正的問題。

分析師：收益率曲線結束倒掛意味着經濟衰退真正到來

美聯儲正試圖應對大規模財政刺激的後續影響，但這使得準確衡量經濟狀況變得困難。市場對美國經濟可能陷入衰退表示擔憂，投資者越來越擔心美聯儲降息的步伐過慢。斯米德表示，美國可能會陷入衰退，主要是由股市下跌導致的資產價值損失。他認為，美聯儲將繼續面臨挑戰，因選舉週期帶來的通脹壓力和中東地區可能發生更大規模衝突的前景。無論是哈里斯還是特朗普當選，下一任總統都將採取措施來支持經濟或者推行特定的政治議程。股指期貨下跌，市場預測降息可能性較大。

美聯儲正試圖 “與幽靈作鬥爭”

8 月 5 日，美股成交額前 20 名的公司包括英偉達、蘋果、特斯拉和微軟等。英偉達因推遲發佈人工智能芯片而收跌，可能影響到其客户訂購的芯片價值。伯克希爾減持蘋果股份，巴菲特對其增長前景缺乏信心。特斯拉 CEO 馬斯克重啓對 OpenAI 的訴訟，指責其違背承諾向微軟提供技術的獨家許可。微軟也因此收跌。此外，AMD 數據中心事業部實現營收 28 億美元，同比漲幅達到 115%。

8 月 5 日美股成交額前 20：谷歌在反壟斷訴訟中敗訴

日本股市單日下跌超過 12%，創下自 1987 年以來最大跌幅。這次下跌是宏、微觀配合下的市場極限壓力測試，可能是宏觀敍事大轉向的預演。低波動 Carry Trade 受到美聯儲轉向和日央行加息的影響迅速降倉，引發踩踏和流動性風險。日本市場的表現給全球央行敲響了警鐘，緊縮和猶豫的政策會給市場帶來巨大壓力。整個亞太地區和歐美股市也出現不同程度的下跌。日本股市的槓桿交易崩塌加速了股市下跌。套息交易加速平倉引發了市場的 risk off。

日股暴跌：退潮之日還是喘息之機？

美聯儲上週在政策會議上放棄了降息機會，而分析師指出緊急降息是錯誤的。股市下跌是市場倉位出清，而非對經濟的反應。儘管美國經濟衰退的風險有所上升，但經濟增速仍強勁。最新財報季表現不錯，債券市場回暖。總體而言，美國經濟沒有問題，不需要緊急降息來減輕股票持有者的損失。

美聯儲應緊急降息以挽救股市？分析師：美國尚未衰退 緊急降息將是個錯誤

8 月 5 日 (週一) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 恐慌指數飆升 全球股市遭遇 “黑色星期一”

摩根大通的交易部門認為，市場從科技板塊向外輪動的過程可能已經 “基本完成”，“我們正在接近” 逢低買入的戰術性機會。摩根大通預測散户買入股票的步伐將繼續放緩，對沖基金淨賣出了美國股票。摩根大通布倉情報主管 John Schlegel 指出，未來幾天可能會進一步下滑，顯示接近逢低買入的戰術性機會。

摩根大通：市場從科技股向外輪動已基本完成 美股逢低買入機會臨近

週一熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數（HXC）收高 0.25%。上漲股當中，新東方漲 8.88%，蔚來跌 3.95%。美股大幅收跌，道指暴跌逾 1000 點，納指下挫 3.4%，標普 500 指數創 2022 年以來的最大單日跌幅。全球市場受到拋售影響，日經 225 指數也創下自 1987 年以來的最大單日跌幅。科技股跌幅領先，納指一度下跌超過 1000 點，美股科技股七巨頭市值蒸發超過 1.3 萬億美元。

週一熱門中概股漲跌不一 新東方漲 8.9%，蔚來跌 4%

由於台積電先進封裝 CoWoS 產能始終供不應求，有消息稱英偉達日前找上英特爾進行先進封裝。供應鏈廠商指出，台積電 CoWoS-S 與英特爾 Foveros 封裝技術相似，能快速提供封裝產能。

消息稱英特爾獲英偉達封裝訂單

華潤系的千億中藥戰隊，藏不住了

日本央行加息導致全球市場暴跌，投資者應考慮 “東京規則”：利率上升，市場下跌。日本央行行長植田和男因結束負利率政策而贏得讚譽，但加息後市場陷入混亂。股市暴跌與華爾街動向和對美國經濟預期相關，與日本特有因素無關。日本是唯一一個剛加息的國家，引起爭議。日本央行的決定在市場緊張不安和糟糕的就業數據時採取，如果市場對美國經濟衰退的預期成為現實，央行的舉措將再次被證明時機糟糕。

“東京規則” 再顯神威：日本央行加息，全球市場 “倒大黴”

日元 Carry trade 的爆金幣時刻導致全球股市大跌，日經 225 在三天內抹去全年漲幅。此前預期日元會升值，但其貶值走弱，影響了日股的盈利。美元降息時機對 Carry trade 的影響較大。7 月 31 日，日央行加息，而美國的非農數據和 CPI 走弱，市場預期轉向了降息。日美雙方利差縮窄，宏觀變化頻繁。

日元 Carry trade 的爆金幣時刻

美股近期呈現過山車行情，波動性將上升。亞馬遜和英特爾的財報不佳導致股價暴跌，納斯達克 100 指數出現技術性調整。大型科技股估值過高，投資者開始獲利了結，轉向表現較弱的板塊。美聯儲維持利率水平，但經濟數據顯示通脹率下降，就業市場疲軟，失業率上升。市場擔心美國經濟衰退。

美股開啓過山車模式！Jay Woods：請繫好安全帶！未來兩月波動性將顯著上升

<p>美股科技股，仍然以殺估值為主，本身業績和邏輯並無本質問題。</p>

美股連爆 “鬼故事”，下殺無底線？

對沖基金首次淨做空大宗商品期貨，顯示出對經濟放緩的擔憂和對原材料需求的悲觀情緒。大宗商品價格暴跌，銅下跌近 20%，摩根大通大宗商品策略師表示，需求疲弱預期加強導致銅和基本金屬的拋壓巨大。大宗商品市場出現大規模拋售，投資者拋售多頭頭寸。全球經濟增長前景不明確，大宗商品市場再度走低。

八年來首次淨做空大宗商品！對沖基金嗅到了什麼？

北水成交淨買入 13.88 億港元，市場擔憂降息影響淨息差，內資拋售匯控超 6 億港元。北水淨買入最多的個股是騰訊、小米集團-W、建設銀行。北水淨賣出最多的個股是滙豐控股、中石油、中國神華。騰訊獲淨買入 6.81 億港元，預期第二季內地遊戲收入增長，建設銀行獲淨買入 2.71 億港元，預計下半年內銀業收入和利潤將增長。中海油獲淨買入 7925 萬港元，中石油遭淨賣出 3.72 億港元。油價回撤主因是全球經濟衰退擔憂，石油需求受中國能源轉型抑制。

北水動向 | 北水成交淨買入 13.88 億 市場擔憂降息影響淨息差 內資拋售匯控超 6 億港元

全球股市遭遇黑色星期一，歐美股市大幅下跌，日股暴跌 13%。市場擔心美聯儲行動太遲緩，導致投資者拋售股市，轉向債券。歐洲股市本週初也下跌至近六個月低點。各大交易所開盤均下跌，金融板塊受創最嚴重。全球股市遭遇拋售的原因包括美國就業市場疲軟、人工智能股票漲勢高估值以及中東緊張局勢加劇避險情緒。股市可能進一步回調。

全球股市遭遇 “黑色星期一”！歐美股市大跌 日股暴跌 13%

美聯儲的政策失誤可能導致美國失去經濟例外地位。市場對增長恐慌和美聯儲降息落後的擔憂日益加劇。雖然一些經濟學家認為衰退不會立即到來，並預計美國經濟會重新加速，但安聯的首席經濟顧問埃裏安擔心美國經濟的例外地位可能因政策失誤而喪失。近年來，美國經濟在增長和金融市場表現出色，吸引了投資者的資金。然而，人們對美聯儲加息的滯後效應低估了其對經濟的影響。

美聯儲政策失誤，美國或失去經濟例外地位！

日元套利交易的清盤、美國衰退擔憂的升温以及巴菲特大舉拋售重倉股，三重因素疊加，引發全球股市週一大崩盤。

全球股市，為何崩了？

中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪表示，市場正在調節減息預期，恒指近期有所調整，儘管調整幅度較大，但其估值上受到支持，不排除港股在市場氣氛好轉後有所回升，預計恒指將於 16000 點水平企穩後向上，目前偏好防守性板塊，包括公用及電訊板塊等。她指出，市場已提前反映美國減息週期開始，股市波動性上升，美股表現已充分反映經濟” 軟着陸 “的預期，然而高利率的效果存在滯後性。留意減息後就業、收入、消費及企業盈利的死循環效應對美股的影響。預期美股於第三季或出現先升後回的勢態，預期波動性將上升，亦指從技術層面來看，美股未進入 “超買” 階段，而日股則已進入 “超買” 階段。她提及，中國經濟穩中向好，A 股有望企穩向上，目前中國 A 股估值橫向及縱向具優勢，美聯儲開啓減息週期、中國經濟穩中向好、流動性寬鬆有利於提升中國 A 股估值。她補充，根據過往經驗，黃金在減息前後有望上升至 2500 美元左右。

中銀香港：市場正在調節減息預期 預計恒指於 16000 點水平企穩後向上

融資貨幣的突然升值損害了套利策略。分析認為，套利交易頭寸大量拋售最初是由日本央行加息引發的，但全球經濟增長擔憂在過去幾天進一步火上澆油，走勢變得激烈。

比索貶值、日元和人民幣飆升，全球套利交易 “大潰敗”！

巴克萊：將蘋果的目標價從 187 美元下調至 186 美元，維持 “減持” 評級。

巴克萊下調蘋果目標價至 186 美元

港股收盤時恒指下跌 1.46%，大市持續承壓。博彩股和香港地產股逆勢上漲。全球股市進入恐慌性暴跌模式，衰退交易和日元升值加劇了情況。藍籌股九龍倉置業領漲，而中海油和舜宇光學科技拖累了恒指。中原地產數據顯示，香港十大屋苑的成交量大幅增長。市場預計美國將降息，這一預期重燃了置業氣氛。大型科技股漲跌不一，嗶哩嗶哩和美團漲幅較大，而阿里巴巴和騰訊下跌。澳門出入境旅客人次創紀錄，博彩股逆市上漲。

港股收盤 (08.05) | 恒指收跌 1.46% 大市持續承壓 博彩股、香港地產股等逆勢上漲

Stifel：將亞馬遜的目標價從 228 美元下調至 224 美元，維持 “買入” 評級。

Stifel 下調亞馬遜目標價至 224 美元

美股投資者對熊市可能到來的擔憂引發了市場波動，經濟增長和就業放緩也加劇了市場的不確定性。市場敍事正在轉變，從關注通脹轉向關注經濟增長。此外，11 月美國總統選舉也是一個不確定因素。本週，美國將公佈 ISM 的 7 月服務業指數，對市場來説是一個考驗。波動性的上升與 “增長恐慌” 相關，這是中期市場的常見特徵。投資者需要意識到市場將變得更加波動，但這並不意味着牛市將結束。

美股本週再迎 3 大重磅考驗！波動料將延續

日股一落千丈，瑞銀：現在買入就是接住 “下落的刀子”！

在美股芯片股熄火之際，公共事業股則持續大漲。美國公共事業 ETF（XLU）上週大漲 4%，並突破 74 美元關口，背後是 AI 熱引發電力需求激增，美國電價暴漲。

美股 AI 交易完了嗎？芯片股 “熄火” 了，公用事業股沒有！

遭伯克希爾大減倉後，蘋果及供應商股價暴跌。鴻海精密、台積電、村田製作所和 LG Innotek 股價均下滑。伯克希爾哈撒韋在第二季度淨出售了大量股票，現金儲備大幅提升。巴菲特曾表示，出售蘋果股票有利於伯克希爾哈撒韋的股東。拋售規模表明可能不僅僅是為了節省税收。

遭伯克希爾大減倉 蘋果及供應商股價齊齊暴跌

亞太市場全線下跌，港股三大指數亦跟隨低迷，恒生指數跌 1.46%，恒生科技指數跌 1.36%，國企指數跌 1.64%。科網股普遍下跌，蘋果概念股跌幅居前，丘鈦科技跌近 9%。石油股領跌大市，中海油跌超 6%。半導體概念股齊挫，中芯國際跌超 5%。香港地產股逆勢上漲，新世界發展漲超 5%。美國計劃對約 120 家中國半導體相關企業實施限制貿易措施。7 月美國就業市場降温，增大了市場對美聯儲 9 月降息的預期。

收評：恒指跌 1.46% 恒生科指跌 1.36% 石油股、蘋果概念股跌幅居前

摩根大通最新報告指出，英偉達 GB200 產能在 2024 下半年或將放緩，但預計在 2025 年大幅擴張。根據報告，英偉達的 AI 芯片設計存在一些挑戰，可能導致稍微放寬產品效能閾值，以及 CoWoS-L 良率不高且不穩定。預計 2024 年 GB200 的總出貨量在 40-50 萬台之間，H200 出貨量可望小幅成長。摩根大通表示，如果 GB200 產能無法增加，超大規模用户可能會增加 HGX B200A 和 GB200A Ultra 的採購。

摩根大通：英偉達 GB200 產能 2024 下半年或將放緩 預計 2025 年大幅擴張

巴菲特的 “暗示”，日股投資者好像懂了：隨着美國經濟衰退風險驟增，美元升值週期已經結束，而日本在經濟和金融方面卻又十分依賴美國。所以日本市場現在要做的，就是不要和週期對抗，將來會出現更便宜的入場機會。