知名 “大空頭” 警告：美股或面臨雙重打擊。摩根士丹利策略師邁克爾·威爾遜表示，經濟不確定性增加和企業盈利預測疲軟的雙重打擊可能會限制股市的漲幅。威爾遜預計標普 500 指數將在 5000 點至 5400 點之間波動，因宏觀經濟數據短期內並未給出清晰的增長信號。此外，分析師們下調盈利預期的數量預計將超過上調的數量，加劇了對利潤邊際韌性的擔憂。摩根大通的策略師團隊也表示，他們預計未來幾個月股市前景將喜憂參半。

知名 “大空頭” 警告：美股或面臨雙重打擊

貝殼 Q2 淨收入同比增長 19.9%，淨利潤達 19 億元。公司計劃將回購授權從 20 億美元增加至 30 億美元，並將回購計劃延長至 2025 年 8 月 31 日。

貝殼二季度營收 234 億元，淨利潤同比大增 46% 美股盤前一度漲 6% | 財報見聞

摩根士丹利重申對美聯儲將在 9 月降息 25 個基點的預期，儘管全球市場出現大幅下跌。市場關注日本央行加息的言論，加劇了對美國經濟增長風險的擔憂。然而，摩根士丹利經濟學家仍然堅定預測，認為美聯儲將在 9 月降息。他們認為美國經濟表現出韌性，正在朝着 “軟着陸” 方向發展。展望未來，他們強調美聯儲降息和日本央行加息可能會支撐日元。摩根士丹利預計日本央行將在明年 1 月份加息。

大摩堅定美聯儲 9 月降息預期，力挺美國將 “軟着陸”

全球知名的金融市場 “泡沫獵手” 傑里米·格蘭瑟姆警告稱，人工智能推動的美股繁榮可能以災難告終，經濟衰退勢在必行。格蘭瑟姆指出，股票市盈率倍數上升後通常會伴隨下跌，他引用了赫斯曼的研究，稱標普 500 指數估值水平創下 1929 年以來最激進水平。他擔心人工智能泡沫可能會破裂，同時堅持對經濟衰退的長期預測。格蘭瑟姆一直在警告市場崩潰和經濟衰退的風險，他對美國 7 月份的失業率上升表示擔憂。他強調，經濟總會出現衰退，可能需要更長時間。

傳奇投資者警告：這是史上最脆弱的市場

美聯儲暫停加息一週年 美國經濟怎樣了？丨財料

本週，美國 7 月 PPI、CPI、零售數據和首申數據將陸續發佈，這些關鍵指標將直接影響未來美聯儲的貨幣政策走向，是判斷美國經濟是否能擺脱通脹陰霾，實現軟着陸的關鍵指標。

2025 年可能會出現熊市，原因包括降息幅度小、美國經濟增長放緩以及人工智能泡沫。大衞·羅奇預計美聯儲會在情況變得 “極端嚴峻” 之前介入。他認為這三個因素足以導致 2025 年美股出現 20% 的跌幅進入熊市。這一預測沒有考慮 11 月美國總統選舉的結果。

“金融危機預言家” 警告：熊市很可能會到來！

美聯儲降息不及預期、美國經濟放緩以及 AI 泡沫或將引發美股 2025 年下跌 20% 的熊市。不過，華爾街資深投資者 Roche 也表示，美聯儲有足夠的降息空間，阻止熊市變得更糟。

熊市將在 2025 到來？華爾街老兵警告：三大因素或導致美股大跌 20%

<p>新版iPhone SE要來了？蘋果概念股上漲；高層首次系統部署加快經濟社會發展全面綠色轉型</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

亞馬遜和 TikTok 宣佈合作，為用户提供更便捷的購物體驗。合作後，TikTok 用户可以在應用程序中直接購買亞馬遜的商品，無需離開應用。這對亞馬遜和 TikTok 來説都是一次新的發展機遇，為亞馬遜帶來了流量和銷量，為 TikTok 提供了新的商業變現渠道和緩解監管壓力的途徑。這是一項重要的跨境合作，將帶來更快、更順暢的購物體驗。

亞馬遜聯手 TikTok，社交電商出海新方向

美銀首席策略師 Hartnett 認為，美聯儲大幅降息才能阻止經濟衰退，如果一些關鍵指標的技術水平被突破，那麼華爾街敍事將從軟着陸轉變為硬着陸。Hartnett 建議關注週二公佈的美國 7 月 NFIB 中小企業信心數據。

華爾街最準分析師：現在已經不是 “降不降”，也不是 “何時降”，而是 “降息還有沒有用”

全球金融市場經歷動盪一週後，投資者焦點集中在市場前景、美聯儲降息和國債收益率等問題上。滙豐銀行分析師指出，信用卡拖欠率和裁員增加意味着"軟着陸"可能性下降。美聯儲降息 50 個基點並非板上釘釘，央行決策變得難以預測。亞洲股市中，A 股等國內導向型市場被視為避險天堂。投資者還關注亞洲股市和歐洲股市的價值。

動盪一週後，投資者最關心的八大熱點問題

市場正在押注日股反彈，日經 225 指數看漲期權合約增長速度超過看跌期權，東證指數目前預期市盈率為 13 倍遠低於美股。不過，日股仍然面臨日元走強和日本央行進一步加息的風險。

日股大跌 “擠泡沫”，抄底時機到了？

鴻騰精密尾盤漲近 4%，截至發稿，漲 3.18%，報 2.27 港元，成交額 4424.04 萬港元。消息面上，鴻騰精密將於今日盤後發佈業績。公司此前公佈上半年業績預告，預計上半年將實現淨利潤 2800 至 3300 萬美元，對比 2023 年上半年淨虧損 900 萬美元，同比將實現扭虧。招銀國際指出，公司公佈的盈喜數字相比前期市場預期稍弱，投資者擔憂今年全年公司業績指引目標兑現節奏、以及由於 AirPods 新產線和 Voltaira 汽車電子業務所造成的 OPEX 高企的問題是否能夠在下半年得到緩解。該行近期表示，蘋果 AI 驅動 iPhone 升級週期，AI PC ARM 架構有望加快滲透，看好國內蘋果產業鏈鴻騰精密等份額和價值量持續提升；Blackwell 平台推遲不改中長期向好趨勢，聚焦供應鏈下半年迎來全面增長，建議關注服務器相關產業鏈如連接器/接口、散熱和電源管理等廠商，包括鴻騰精密等。

理解市場 | 鴻騰精密尾盤漲近 4% 今日盤後將發業績 機構看好下半年 AI 端側和蘋果升級週期

施羅德投資聯席主管及集團首席投資總監 Johanna Kyrklund 表示，在波動的環球股市中，有三種不同類型的 “熊” 正在肆虐。第一類 “熊” 是宏觀對沖基金業界，他們正受到日元套利交易平倉所影響。第二類 “熊” 是趨勢指標交易者和系統性交易者，他們已經執行了第一波交易。第三類 “熊” 是基本面分析投資者，他們更關注中期表現。金融市場已經預期美聯儲將會在 2024 年底前減息 5 至 6 次，這種看法已經開始偏離實際情況和較為極端。只要信貸市場及勞動力市場保持穩健，資產估值尚未低至可以不顧經濟週期因素而大規模購買資產的地步。

施羅德投資：波動的環球股市中有三類 “熊” 正在肆虐

花旗集團的研究表明，隨着美國進入寬鬆貨幣政策，船舶和房車行業將有買入機會。房車和船隻的可負擔性將改善，促使消費者購買。然而，當美聯儲加息時，房車和遊艇變得昂貴，需求下降。儘管製造商降低價格以吸引消費者，但利潤受損。花旗預測這一情況將發生變化。

美聯儲降息後 花旗稱房車股將迎來 “買入” 良機

資深投資者羅奇警告，由於降息幅度小於預期、美國經濟放緩和人工智能泡沫，預計 2025 年美股將暴跌 20%。羅奇認為熊市可能在 2025 年到來，三個主要因素是降息幅度小於預期、美國經濟放緩和人工智能行業泡沫。他預計美聯儲不會將利率降至市場期望的 3.50%，利潤不會達到預期，人工智能行業已進入泡沫領域。這一預測並未考慮誰將贏得 11 月的美國總統大選。羅奇預計美聯儲將繼續降息 25 個基點，然而這也將導致利潤率下降，這種下降將在 2025 年逐步發生。如果這些因素引發熊市，美聯儲將有應對的空間。

資深投資者羅奇警告：三大因素或致美股暴跌 20%

英偉達以其在 AI 芯片製造領域的卓越表現而聞名，其核心設計構建了一種業務壁壘，由軟件和硬件的緊密結合構成，有效地阻止了競爭對手的侵入。英偉達通過其名為 CUDA 的軟件平台，成功解決了在專用芯片上運行非圖形軟件的問題，進而在 AI 市場保持了主導地位。競爭對手正在努力開發繞過英偉達設置的軟件壁壘的能力。從長遠來看，英偉達的市場主導地位將更多地依賴於編碼能力而非電路設計。

英偉達 AI 霸主地位屹立不倒 為何無巨頭能撼動其王者寶座？

上週美股整體呈現小幅淨買入的趨勢，並沒有被大量的賣空所抵消。美股的 11 個行業板塊中 9 個行業被淨買入，科技、金融等板塊買入居前。

大跌之後聰明錢在幹啥？抄底！

預計美國 9 月降息對香港樓市將有利，市場資金壓力減少，樓價較兩年前調整不少，準買家將加快入市。會德豐地產將加快推售步伐，下半年有多個項目開售。黃光耀相信發展商將抓住降息因素推盤，預計成交量將回升。

會德豐地產黃光耀：美國 9 月降息利好香港樓市 預計發展商將加快推售步伐

自主車企走向出海為必經之路，經歷國內市場激烈競爭驗證後的車型，在產品力、性價比等方面對於合資車均具有明顯優勢。

海闊憑魚躍，汽車出海空間幾何

台灣證交所加權股價指數在台北連續二天上漲，上漲 1.4%，至 21,773.26 點。 該指數上漲至 8 月 1 日以來最高收盤水平。台積電對指數上漲貢獻最大，上漲 0.6%。 大宇紡織漲幅最大，上漲 10.0%。今天，1,004 支股票中 725 支上漲，215 支下跌；28 個類股中 25 個類股走高，以半導體股為首。

台股加權指數上漲 1.4% 台積電引領上漲

特朗普干涉貨幣政策引發爭議，前財長表示震驚，認為政府幹預會加劇通脹而產出無實質增長。他引用歷史案例和拉美國家的經驗，強調央行獨立性的重要性。薩默斯認為目前不需要緊急降息，但在 9 月的政策會議上，適當的降息可能是合適的。鮑威爾此前表示大幅降息並非目前考慮的事情。

美前財長：特朗普言論令人 “震驚”，總統干涉貨幣政策的後果很嚴重

恒生指數在香港連續四天走高，上漲 0.2%，至 17,127.86 點。騰訊控股指數上漲貢獻最大，上漲 1.4%。 藥明生物漲幅最大，上漲 3.0%。午盤交易中，82 支股票中 48 支上漲，33 支下跌；4 個類股中 3 個類股走高，以金融股為首。

恒生指數上漲 0.2% 騰訊控股引領上漲

大摩仍然堅持美國經濟有韌性、實現軟着陸的基本預期，但也表示市場可能會繼續質疑軟着陸的觀點，直到一些 “好數據” 出現。

摩根士丹利：美國經濟是放緩，不是崩潰，在獲得數據驗證前，市場將持續 “緊繃”

美銀指出，VIX 指數首次飆升後的 4 至 8 周內，標普 500 的表現往往較為掙扎；當 VIX 在一週內飆升至 45 點以上時，隨後 13 周、26 周、39 周和 52 周，標普 500 指數往往能夠實現較高的回報率。

每一次 VIX 飆升後，美股會如何走？

高盛指出，即使市場對 AI 概念股感到疲倦，但高質量 AI 股票仍具吸引力，這些公司在 AI 領域具有強大的技術基礎、市場地位或增長潛力。此外，將於本月底公佈的英偉達財報可能會對整個 AI 市場產生重大影響。

“大起大落” 的一週後，高盛重新審視 AI 股：高質量公司極具吸引力

美國經濟專家魯比尼表示，目前沒有美國經濟硬着陸的跡象。他指出市場對經濟狀況和美聯儲政策預期常常錯誤，認為數據並不表明即將迎來硬着陸，而是存在一些強勁因素。魯比尼最初因警告經濟泡沫而被嘲笑，但在大金融危機中證明了他的正確性。華爾街去年普遍認為美國經濟將陷入衰退，但實際上經濟保持了增長勢頭。最新數據顯示，美國經濟表現良好，沒有衰退的跡象。

“末日博士” 一反常態：美國經濟沒有硬着陸的跡象

馬來亞銀行分析師在一份外匯研究與戰略報告中表示，市場普遍預計，美國 7 月份核心 CPI 同比將從 6 月份的 3.3% 小幅下降至 3.2%。符合這一預期的通脹數據對市場來説將是最有利的。雖然這樣的數據可能導致美聯儲激進降息的押注進一步減少，並可能使美元進一步上漲，但風險情緒的好轉可能會減緩美元的漲勢。

馬來亞銀行前瞻美國 CPI：通脹符合預期將使美聯儲激進降息的押注減少

台灣證交所指數連續第二天上漲，上漲 1.5% 報 21,787.26 點。台積電上漲 0.9%，對指數漲幅貢獻最大。環球紡織漲幅最大，達到 10.0%。午盤交易中 1,004 支股票中有 766 支上漲，179 支下跌；28 個板塊中有 22 個上漲，半導體股領漲。

台灣證交所指數漲 1.5% 台積電領漲

谷歌反壟斷判決凸顯端側入口價值，華福證券認為品牌廠商將通過硬件升級提升用户價值和付費意願。消費電子指數下跌，海外蘋果股價跑輸納指。谷歌向蘋果支付超過 200 億美元費用，佔谷歌收入 12%。華福證券認為 AI 將分兩階段帶動硬件創新，終端設備對用户價值將提升。

華福證券：谷歌反壟斷判決凸顯端側入口價值 持續關注果鏈產業趨勢

全球股票和固定收益市場的 8 月份表現非常波動。標普 500 指數和日本日經 225 指數都經歷了大幅下跌，並已經部分恢復。美國國債收益率下降並回升，股票和利率市場的波動指標也上升。市場波動的核心原因是對美國經濟增長的市場敍事的變化。市場對美聯儲降息的預期也發生了巨大變化。預計市場將持續挑戰美國經濟軟着陸觀點，直到出現一些 “好數據”。摩根士丹利的首席全球經濟學家認為，需要進一步的疲軟勞動力市場數據和明顯上升的失業救濟申請來改變美聯儲的立場。

大摩：市場將長時間處於緊張狀態

蘋果公司的 iPhone 16 預計將保持銷售穩定，直到明年推出更多創新機型。知名科技記者 Gurman 指出，iPhone 16 系列不會有太大的調整，看起來與現有版本沒有明顯不同，也不會增加主要的新功能。唯一的升級是增加了動作按鈕。此外，蘋果公司正在研發一款更小的 Mac mini，並改變了 iOS 18 的照片應用路線。蘋果的 AI 功能 Apple Intelligence 要達到市場宣傳的效果還有很長的路要走。

知名科技記者 Gurman：iPhone16 系列調整不大，蘋果銷量將保持穩定

美國 7 月消費者價格指數 (CPI) 和零售銷售報告將成為投資者密切關注的焦點，以評估美聯儲的降息前景。此外，消費者信心、初請失業金人數以及製造業產出數據也將受到關注。全球股市上週一遭遇 “黑色星期一”，標普 500 當日暴跌近 4%。投資者本週將聚焦家得寶和沃爾瑪的財報，瞭解消費者支出狀況。市場預計美聯儲在 9 月會議結束前降息 50 個基點的可能性約為 50%。美國將於週三公佈 7 月份消費者價格指數 (CPI)，市場預測總體 CPI 將同比上漲 3%。

美國 CPI 攜零售銷售重磅登場 “驚魂周” 後美股仍將動盪不安

港股三大指數探底回升，恒生指數漲 0.29%，報 17139.28 點，恒生科技指數跌 0.05%，國企指數漲 0.3%。科網股漲跌互現，聯想漲超 2%，騰訊、小米漲超 1%，嗶哩嗶哩跌超 6%，美團跌近 2%。環保概念股集體高漲，東江環保漲超 21%。蘋果概念股漲幅居前，丘鈦科技漲超 5%。醫藥外包概念股漲勢活躍，藥明生物漲近 4%。濠賭股跌幅居前，銀河娛樂跌超 4%。內房股紛紛走低，世茂集團跌超 6%。

快訊：港股三大指數探底回升 環保、蘋果概念股漲幅居前

康奈爾大學教授警告加密貨幣風險加劇，比特幣長期持有者購入 18.45 萬枚 BTC，中心化交易所比特幣儲備降至最低水平。WBTC 用於借貸的比例超過 41%，MakerDAO 是最大使用場景。香港加密貨幣 ETF 面臨系統性市場障礙。香港計劃加強數字資產監管。小特朗普可能推出代幣化房地產項目。交易所比特幣儲備創新低，提現額達 59.6 億美元。比特幣挖礦難度將下降。尼日利亞加密貨幣倡導者起訴擬推翻加密貨幣禁令。Robinhood、Coinbase 等公司反對 CFTC 監管政治預測市場。

1. 康奈爾大學教授警告稱，誤導性承諾和炒作加劇了加密貨幣的風險。2. 比特幣長期持有者在最近市場回

蘋果概念股在早盤走高，丘鈦科技漲超 5% 領漲。蘋果對 Apple Intelligence 表態積極，可能會提升終端設備的智能性和用户體驗。全球手機廠商都在佈局 AI 手機，預計 2024 年全球 AI 手機的滲透率將達到 16%。

理解市場 | 丘鈦科技漲超 5% 領漲蘋果概念 蘋果對 Apple Intelligence 表態較為積極

在讓投資者失望多年後，債券與股票的反比關係又回來了。終於，債券又重新作為對沖工具大顯身手了。

與美股重回反向關係！美債再度成為市場最愛的對沖資產

荷蘭國際集團大宗商品策略師預計，受地緣政治不確定性和美國降息預期影響，黃金將繼續上漲。央行購買勢頭仍強勁，全球黃金 ETF 也持續流入資金。預計黃金第四季度將達到 2450 美元/盎司的峯值。近月 Comex 黃金 8 月期貨上週收漲 0.2%，至 2,432.10 美元/盎司。黃金仍是對沖其他地區動盪的強有力選擇，如果美聯儲開始降息，投資者可能會重返黃金市場。

荷蘭國際集團：黃金漲勢或未結束，Q4 有望站上 2450 美元峯值

有分析指出，近期科技股的調整可能是一個健康的信號，為理性投資選擇和追求長期收益提供了機會。畢竟從長遠來看，AI 無疑會給 Mag 7 帶來可觀的回報，但確實也需要時間。

盤點 Mag 7 這份二季報，科技大牛市結束了嗎？

美聯儲降息可能對大型銀行產生更大的負面影響，而區域性銀行更具吸引力。大型銀行對資產端敏感度更高，而地區銀行對利率更為中性。投行分析師認為，2024 年下半年至 2025 年的 NII 前景不佳，可能受到美國國債收益率的回落影響。存款貝塔指數衡量了基準利率變化對銀行存款利率的影響程度。Comerica 和 Citizens Financial Group 是大型區域銀行中的兩個重要參與者。

美股金融板塊輪換來臨？傑富瑞：降息對大型銀行打擊更大，區域性銀行 “更香”

印度製造的 iPhone 零件質量低下，導致蘋果在中國市場的銷售下降。據報道，僅有一半左右的零部件符合質量標準，與蘋果的高標準生產相去甚遠。消費者對質量問題感到失望，蘋果不得不採取降價促銷措施以提振銷量。

曝印度製造 iPhone 零件僅一半合格！迫使蘋果降價促銷

從全球消費品牌看中國消費現狀，快消品、美妝品、消費電子、汽車、奢侈品在華銷售額增速普遍弱於全球整體。一線城市和東西部地區消費明顯承壓，疤痕效應和房價影響消費增速。政策措施已落地，後續關注增加居民收入和中低收入羣體的消費能力。

從全球消費品牌看中國消費現狀

近期外匯市場主要圍繞三條交易主線展開討論：carry trade 的平倉情況、美國經濟衰退和降息預期、以及美國大選對美元的影響。通過數據分析發現，carry trade 已經平倉大半，降息預期有所回調，但仍偏高，而美國失業金數據的修復增強了市場信心。此外，外匯市場還受到通脹、零售和就業數據等影響。總體而言，近期外匯市場的走勢受多種因素影響，投資者需密切關注各項數據和事件。

迎接超級數據周

如果 CPI 明顯高於或低於預期，交易員將重新調整預期，這可能會引發市場的另一輪混亂。花旗警告數據公佈時美股波動性將達到 1.2%，與鮑威爾傑克遜霍爾講話，以及英偉達發佈財報時波動幅度一致。

刺激之夜！華爾街押注 CPI 當晚市場將巨震

AMD 部分處理器存 “Sinkclose” 高危漏洞，鋭龍 3000 等老款芯片無緣補丁。據稱，這一漏洞影響了自 2006 年以來的大多數 AMD 處理器。不過，較新的 AMD 處理器以及所有嵌入式處理器均已或即將獲得安全更新。雖然普通用户受到的影響相對較小，但研究人員警告稱，一旦被利用，後果將極其嚴重。黑客可繞過芯片的系統管理模式保護機制，執行惡意代碼。

AMD 部分處理器存 “Sinkclose” 高危漏洞，鋭龍 3000 等老款芯片無緣補丁

美國將於本週三公佈備受關注的 7 月消費者價格指數 (CPI) 報告，交易員希望該報告將為美聯儲在 9 月會議上開始降息提供所需的彈藥。但目前來看，市場波動性將進一步加劇。

瑟瑟發抖！美國 CPI 週三重磅來襲，美股恐遭遇新一輪風暴

債券重新成為對沖工具，投資者湧入債券市場，對債券的避險需求飆升。股債收益負相關關係重新迴歸，固定收益在市場混亂時起到對沖作用。股票和債券之間的傳統反向關係受質疑。股市暴跌引發對經濟衰退的擔憂，降息預期升温，債券表現良好。股市企穩後，債券漲幅將抹去大部分。

美國股債重回負相關！避險當道，美債迴歸 “防禦 C 位”

美股和日股是否有第二輪調整，三季度是重要觀察期。針對美股和日股調整，可以發現，美國經濟後續表現是核心變量。一方面，美國經濟直接影響美股，而美股調整也會帶動日股調整；另一方面，假設美國經濟走弱，日元升值的邏輯或進一步強化，繼而影響日本股市流動性。

美股和日股還有第二輪調整嗎？

美聯儲"鷹王"警告通脹上行風險，暗示對降息持謹慎態度。鮑曼表示，5 月和 6 月降低通脹方面取得的進展是受歡迎的，但通脹仍然高於 2% 目標，令人不安。她認為美國財政政策、移民和地緣政治風險可能對通脹施加壓力。她指出，失業率的上升主要是由於招聘疲軟，裁員率仍然很低。鮑曼認為等待太久再降息存在風險，如果通脹數據繼續改善，逐漸降低利率將是合適的。官員們將在 9 月會議前收到新數據。