美國股市近期的動盪結束了歷史上長時間的平靜期，可能引發市場情緒的轉變。過去兩週的波動結束了標普 500 指數歷史上最長時間的 10 天平均日內波動未達到 2% 的紀錄，增加了股市情緒轉變的可能性。投資者對這次市場波動的反應將被密切關注。

美股結束平靜期！分析師：或需要轉向防禦型股票

隔夜美股三大指數漲跌不一，油價升至 80 美元上方。道指下跌 0.36%，納指上漲 0.21%，標普 500 指數小幅上漲。投資者關注本週的 CPI 通脹指數和零售銷售數據，經濟不確定性和疲軟的企業盈利預期可能限制股市上漲。英偉達上漲 4%，英特爾下跌近 2%，特斯拉下跌超 1%。黃金期貨上漲 1.62%。

隔夜美股 | 三大指數漲跌不一 油價升至 80 美元上方

前美國財長薩默斯稱，由於在計算 VIX 指數時使用了一些非流動性工具，上週一 VIX 指數的波動多少有些人為。Cboe 認為 VIX 指數飆升印證了投資者日益擔憂日元和股市崩盤引發的傳染風險。那種擔憂引發日元套利交易平倉。

Cboe 反駁薩默斯質疑：“恐慌指數” VIX 在市場恐慌時大漲不算意外

上週起的回購交易量翻倍大增，預計到本週末有 93% 的標普 500 成分股公司處於回購窗口期，回購至少持續到 9 月 6 日。曾準確預測了股市本輪迴調的高盛技術專家 Scott Rubner 也稱，投資者將在 8 月底迎來一個短暫的逢低吸納美股窗口。

高盛：企業股票回購窗口期開放了，美股 “援軍” 到場！

佔美國四成汽油和柴油產能的四大煉油商都計劃削減產能，其中，最大煉油企業馬拉松石油三季度要將 13 家工廠的平均產能降至 90%，為 2020 年來同期最低。

美國 “微型 OPEC” 示警？全球供應過剩擔憂下，美煉油巨頭削減產能

高盛專家 Rubner 稱，我們正在結束 8 月股票供需錯配最嚴重的時期，從棒球比賽的角度看，在共 9 局的調整中，來到了第 8 局。英偉達 8 月末財報後的走勢將標誌着該 AI 寵兒走到技術低點。

美股迎來黎明前的黑暗？準確預測本輪迴調的高盛專家：8 月末轉向技術性看漲

高盛集團的技術專家預測，月底將出現逢低買入美股的狹窄窗口。由於系統化基金的拋壓緩解和公司增加股票回購，投資者將有機會吸納美股。該技術專家認為，8 月最嚴重的股市供需錯配即將結束，9 月將迎來大漲。他指出，企業回購窗口在 8 月至 9 月期間通常較強勁。系統化基金過去一個月已拋售了 1,090 億美元的全球股票期貨，但專家認為最糟的市場技術局面已經過去。股市可能會出現反彈。

精確預測到美股下跌的高盛技術專家指月底有逢低買入的狹窄窗口

高盛預測美股市場波動將逐步下降至正常水平。最近的下跌是由經濟數據疲軟、去槓桿、市場擁擠和流動性不足等因素引發的。高盛策略師表示，股票關聯性和隱含波動性在接下來的幾個月將逐漸回落，並預計勞動力市場和消費者數據對市場走勢將十分重要。投資者將密切關注即將公佈的失業救濟申請、零售銷售數據以及美聯儲調查中的勞動市場組成部分。除非出現極端的上行意外，通脹數據可能不會對市場產生重大影響。

高盛預測：美股市場波動逐步下降，抓住 “買入” 最佳時機

據媒體報道，由於電動車需求不旺和削減成本的需要，大眾決定將全新開發的高續航里程緊湊型 SUV Trinity 的生產時間從 2026 年推遲至 2032 年底。分析指出，Trinity 的發佈推遲對大眾的電動汽車雄心來説是一個重大挫折，該公司需要努力回到正軌並實現其未來出行目標。

報道：電動車需求疲軟，大眾下一代旗艦電動車 Trinity 生產延遲至 2032 年

標普 500 指數較 7 月的歷史高點仍下跌約 6%，分析師在防禦性和超跌板塊中發現機遇。

分析師：美股回調時，科技巨頭、醫療保健和高收益股成 “抄底優選”

據紐約聯儲公佈的消費者調查報告，美國 7 月消費者一年期和五年期通脹預期持穩，三年期通脹預期大跌，並創下 2013 年有數據記錄以來的最低 2.3%。7 月家庭開支升幅預期為 4.9%，為 2021 年 4 月以來最低。令人意外的是，失業預期方面是變好的，最新調查與疲軟的非農數據不一致。

美聯儲調查：美國三年期通脹預期創新低，家庭開支預期疲軟，失業預期意外向好

美國銀行分析師表示，如果半導體行業反彈，英偉達公司的股票將是個不錯的選擇。他預計半導體行業可能會在今年第四季度出現反彈。投資者需耐心等待英偉達本月財報，因為 9 月份是半導體行業表現最差的月份。然而，第四季度和來年第一季度對芯片股來説要好得多，這使得英偉達、博通和 KLA 成為投資者的首選。英偉達股票在週一上漲 5.23%。

美銀稱英偉達是最佳 “反彈股” 之一

綜合分析認為，9 月美聯儲降息 25 基點和 50 個基點的概率各佔一半，意味着市場仍將繼續劇烈波動，系統性基金可能進一步減少股票敞口。

被波動嚇怕了！上週投資者以四年最快速度平倉股票，對沖基金集體收窄日本敞口

週一，項目管理平台 Monday.com 股價走高，截至發稿，該股漲超 10%，報 250.28 美元。公司第二季度非美國通用會計準則每股收益為 0.94 美元，超出預期 0.38 美元。營收為 2.361 億美元 (同比增長 34.4%)，超出預期 701 萬美元。

美股異動 | Monday.com 漲超 10% 二季度營收同比增長 34.4%

環球音樂集團與 Meta Platforms 達成合作協議，為旗下藝術家和詞曲作者在 Facebook 和 Instagram 等 Meta 平台上提供進一步發展機會。雙方致力於保護人類創作者和藝術，包括確保公平報酬。此外，他們還將合作解決未經授權的 AI 生成內容等問題。

環球音樂與 Meta 將深化合作 為藝術家和詞曲作者進一步發展商業機遇

週一，芯片股走高，截至發稿，台積電漲近 1%，AMD 漲超 2%，英偉達漲超 5%，超微電腦漲近 10%。消息面上，瑞穗證券表示，英偉達仍有很大的上漲空間，其即將發佈的業績報告將成為人工智能股票的主要催化劑。該行在最新發布的一份報告中表示，投資者應該忽略與英偉達下一代 Blackwell 芯片可能延遲相關的噪音，並指出市場對其 GPU 芯片的需求仍然持續不斷。瑞穗表示，英偉達當前一代 H100 和 H200 芯片的產能仍然 “緊張”，Blackwell 的任何延遲都不會影響需求，只會使公司的收入延遲約兩到三個月。

美股異動 | 芯片股走高 英偉達漲超 5%

重磅政策下，龍頭再證實力

“一體三翼” 能幫助貝殼再度騰飛嗎？

考慮到套利交易逐漸平息、本土買盤有望增多以及日企流動性充裕，高盛仍看好日股長期前景，預計東證指數有望在 12 個月後漲至 2900 點，未來三年的累計增長率為 27%。

高盛：日股下跌但沒 “下桌” 未來 12 個月或漲 17% 本國投資者成主力

BBH 表示，美聯儲降息幅度可能低於預期，仍支撐美元。市場對疲軟的美國數據的反應過度，美聯儲的貨幣政策可能沒有其他央行那麼激進。預計本週的美國經濟數據將導致交易員重新評估對美聯儲放鬆政策的押注，顯示美國經濟相對健康。如果重新定價時出現，美元料將進一步反彈。

BBH：美聯儲降息幅度料低於預期 將支撐美元

在過去一年多里，AI 製藥企業面臨挑戰，臨牀試驗成果有限。為了尋求出路，AI 製藥企業 Recursion 和 Exscientia 宣佈合併。這是 AI 製藥領域最大的一筆併購案，合併金額預計為 6.88 億美元。此舉被視為抱團取暖，但 Recursion 創始人認為這是互補的選擇。然而，合併後的 Exscientia 將不再存在，成為了 AI 製藥領域的一個註腳。這表明 AI 製藥領域仍需要時間發展。

當 AI 製藥企業開始抱團取暖

高盛預警，未來 8 天美股仍然很危險。高盛強調，8 月 5 日市場出現的波動具有歷史意義，VIX 單日波動超過 40 點。儘管標普 500 指數交易區間未突破 3%，但市場仍異常。高盛指出，市場在 8 月 21 日 VIX 期權到期日之前預計將繼續保持波動狀態。此外，VIX 期貨流動性處於歷史最低水平，可能進一步影響市場波動性。高盛認為，度過關鍵日期將有助於提升市場流動性。

高盛預警：VIX 狂飆後 未來 8 天美股仍然很危險

三星迴應英偉達 HBM3E 芯片報道，表示測試正在 “按計劃” 進行。HBM 是人工智能 GPU 的關鍵組件，有助於處理大量數據。HBM3E 芯片使用第五代 HBM 標準。全球 HBM 芯片市場由 SK 海力士、三星主導。英偉達正在評估三星的 HBM 芯片，以確定是否能與 SK 海力士競爭。

三星再度回應英偉達 HBM3E 芯片報道：測試正在 “按計劃” 進行

對沖基金經理從高風險頭寸撤出，市場暴跌給對沖基金帶來損失。全球宏觀量化基金損失 1.5%-2.5%，科技對沖基金損失 2.5%-3.5%。投資組合經理正在減少頭寸，波動性上升可能抑制風險偏好。摩根大通和高盛逆轉頭寸，降低對日本市場的敞口和投資組合槓桿率。

拒絕高風險！黑色星期一後，對沖基金已不敢再 “浪” 了

根據投行 Wedbush 的分析師艾夫斯的觀點，微軟和 AMD 的業績表現平息了投資者對人工智能貨幣化的擔憂。艾夫斯建議投資者關注蘋果、亞馬遜、谷歌、ServiceNow、Palantir 和微軟，將它們視為核心晴雨表。他指出，微軟、谷歌和亞馬遜的雲計算基礎實力堅如磐石，未來 12 到 18 個月將有更多企業走上雲和人工智能的道路。此外，AMD 也在人工智能市場中分得一杯羹，英偉達預計將引領這一潮流。

投行 Wedbush：微軟和 AMD 業績平息 AI 貨幣化疑慮，投資者應關注行業領頭羊

通脹下行已經是市場共識，本週公佈的零售和首申數據可能要比 PPI 和 CPI 更加重要，“從現在開始，數據將告訴我們美國經濟的情況：是逐漸放緩還是急劇墜落。”

“超級數據周” 來襲，美股反彈註定坎坷？

風火上半年，平淡下半年。

閲文：網文趨穩，新麗拉爆

中聯通今天跌得像股災一樣，主要原因是中移動的中報。中移動的盈利增長依賴於成本控制，數據使用量的增長已經趨於平緩，5G 時代首次出現 ARPU 的下降，引發了擔憂。中聯通的盈利和股息雖然具備高彈性，但短期內可能不會出現。雖然中聯通兩天跌幅超過 9%，但今年漲幅仍然有 25%。大跌也是合理的，營收壓力可能促使中聯通加強成本控制，提高分紅率。需要等待中電信和中聯通中報以及騰訊和阿里的業績公佈。

港股覆盤：中聯通大跌

泡泡瑪特中報盈利數據顯示，營收同比增長不低於 55%，利潤同比增長不低於 90%。去年底，在中國港澳台及海外業務的營收達到 10.66 億元，同比增長 134.9%。泡泡瑪特成功全球化，銷售的產品改變了人們的生活方式。其核心消費羣是 18-35 歲的年輕人，主要以女性為主。

泡泡瑪特，對普世情緒價值的付費

知名 “大空頭” 警告：美股或面臨雙重打擊。摩根士丹利策略師邁克爾·威爾遜表示，經濟不確定性增加和企業盈利預測疲軟的雙重打擊可能會限制股市的漲幅。威爾遜預計標普 500 指數將在 5000 點至 5400 點之間波動，因宏觀經濟數據短期內並未給出清晰的增長信號。此外，分析師們下調盈利預期的數量預計將超過上調的數量，加劇了對利潤邊際韌性的擔憂。摩根大通的策略師團隊也表示，他們預計未來幾個月股市前景將喜憂參半。

知名 “大空頭” 警告：美股或面臨雙重打擊

貝殼 Q2 淨收入同比增長 19.9%，淨利潤達 19 億元。公司計劃將回購授權從 20 億美元增加至 30 億美元，並將回購計劃延長至 2025 年 8 月 31 日。

貝殼二季度營收 234 億元，淨利潤同比大增 46% 美股盤前一度漲 6% | 財報見聞

摩根士丹利重申對美聯儲將在 9 月降息 25 個基點的預期，儘管全球市場出現大幅下跌。市場關注日本央行加息的言論，加劇了對美國經濟增長風險的擔憂。然而，摩根士丹利經濟學家仍然堅定預測，認為美聯儲將在 9 月降息。他們認為美國經濟表現出韌性，正在朝着 “軟着陸” 方向發展。展望未來，他們強調美聯儲降息和日本央行加息可能會支撐日元。摩根士丹利預計日本央行將在明年 1 月份加息。

大摩堅定美聯儲 9 月降息預期，力挺美國將 “軟着陸”

全球知名的金融市場 “泡沫獵手” 傑里米·格蘭瑟姆警告稱，人工智能推動的美股繁榮可能以災難告終，經濟衰退勢在必行。格蘭瑟姆指出，股票市盈率倍數上升後通常會伴隨下跌，他引用了赫斯曼的研究，稱標普 500 指數估值水平創下 1929 年以來最激進水平。他擔心人工智能泡沫可能會破裂，同時堅持對經濟衰退的長期預測。格蘭瑟姆一直在警告市場崩潰和經濟衰退的風險，他對美國 7 月份的失業率上升表示擔憂。他強調，經濟總會出現衰退，可能需要更長時間。

傳奇投資者警告：這是史上最脆弱的市場

美聯儲暫停加息一週年 美國經濟怎樣了？丨財料

本週，美國 7 月 PPI、CPI、零售數據和首申數據將陸續發佈，這些關鍵指標將直接影響未來美聯儲的貨幣政策走向，是判斷美國經濟是否能擺脱通脹陰霾，實現軟着陸的關鍵指標。

2025 年可能會出現熊市，原因包括降息幅度小、美國經濟增長放緩以及人工智能泡沫。大衞·羅奇預計美聯儲會在情況變得 “極端嚴峻” 之前介入。他認為這三個因素足以導致 2025 年美股出現 20% 的跌幅進入熊市。這一預測沒有考慮 11 月美國總統選舉的結果。

“金融危機預言家” 警告：熊市很可能會到來！

美聯儲降息不及預期、美國經濟放緩以及 AI 泡沫或將引發美股 2025 年下跌 20% 的熊市。不過，華爾街資深投資者 Roche 也表示，美聯儲有足夠的降息空間，阻止熊市變得更糟。

熊市將在 2025 到來？華爾街老兵警告：三大因素或導致美股大跌 20%

新版iPhone SE要來了？蘋果概念股上漲；高層首次系統部署加快經濟社會發展全面綠色轉型

今日重要消息回顧｜海豚投研

亞馬遜和 TikTok 宣佈合作，為用户提供更便捷的購物體驗。合作後，TikTok 用户可以在應用程序中直接購買亞馬遜的商品，無需離開應用。這對亞馬遜和 TikTok 來説都是一次新的發展機遇，為亞馬遜帶來了流量和銷量，為 TikTok 提供了新的商業變現渠道和緩解監管壓力的途徑。這是一項重要的跨境合作，將帶來更快、更順暢的購物體驗。

亞馬遜聯手 TikTok，社交電商出海新方向

美銀首席策略師 Hartnett 認為，美聯儲大幅降息才能阻止經濟衰退，如果一些關鍵指標的技術水平被突破，那麼華爾街敍事將從軟着陸轉變為硬着陸。Hartnett 建議關注週二公佈的美國 7 月 NFIB 中小企業信心數據。

華爾街最準分析師：現在已經不是 “降不降”，也不是 “何時降”，而是 “降息還有沒有用”

全球金融市場經歷動盪一週後，投資者焦點集中在市場前景、美聯儲降息和國債收益率等問題上。滙豐銀行分析師指出，信用卡拖欠率和裁員增加意味着"軟着陸"可能性下降。美聯儲降息 50 個基點並非板上釘釘，央行決策變得難以預測。亞洲股市中，A 股等國內導向型市場被視為避險天堂。投資者還關注亞洲股市和歐洲股市的價值。

動盪一週後，投資者最關心的八大熱點問題

市場正在押注日股反彈，日經 225 指數看漲期權合約增長速度超過看跌期權，東證指數目前預期市盈率為 13 倍遠低於美股。不過，日股仍然面臨日元走強和日本央行進一步加息的風險。

日股大跌 “擠泡沫”，抄底時機到了？

鴻騰精密尾盤漲近 4%，截至發稿，漲 3.18%，報 2.27 港元，成交額 4424.04 萬港元。消息面上，鴻騰精密將於今日盤後發佈業績。公司此前公佈上半年業績預告，預計上半年將實現淨利潤 2800 至 3300 萬美元，對比 2023 年上半年淨虧損 900 萬美元，同比將實現扭虧。招銀國際指出，公司公佈的盈喜數字相比前期市場預期稍弱，投資者擔憂今年全年公司業績指引目標兑現節奏、以及由於 AirPods 新產線和 Voltaira 汽車電子業務所造成的 OPEX 高企的問題是否能夠在下半年得到緩解。該行近期表示，蘋果 AI 驅動 iPhone 升級週期，AI PC ARM 架構有望加快滲透，看好國內蘋果產業鏈鴻騰精密等份額和價值量持續提升；Blackwell 平台推遲不改中長期向好趨勢，聚焦供應鏈下半年迎來全面增長，建議關注服務器相關產業鏈如連接器/接口、散熱和電源管理等廠商，包括鴻騰精密等。

理解市場 | 鴻騰精密尾盤漲近 4% 今日盤後將發業績 機構看好下半年 AI 端側和蘋果升級週期

施羅德投資聯席主管及集團首席投資總監 Johanna Kyrklund 表示，在波動的環球股市中，有三種不同類型的 “熊” 正在肆虐。第一類 “熊” 是宏觀對沖基金業界，他們正受到日元套利交易平倉所影響。第二類 “熊” 是趨勢指標交易者和系統性交易者，他們已經執行了第一波交易。第三類 “熊” 是基本面分析投資者，他們更關注中期表現。金融市場已經預期美聯儲將會在 2024 年底前減息 5 至 6 次，這種看法已經開始偏離實際情況和較為極端。只要信貸市場及勞動力市場保持穩健，資產估值尚未低至可以不顧經濟週期因素而大規模購買資產的地步。

施羅德投資：波動的環球股市中有三類 “熊” 正在肆虐

花旗集團的研究表明，隨着美國進入寬鬆貨幣政策，船舶和房車行業將有買入機會。房車和船隻的可負擔性將改善，促使消費者購買。然而，當美聯儲加息時，房車和遊艇變得昂貴，需求下降。儘管製造商降低價格以吸引消費者，但利潤受損。花旗預測這一情況將發生變化。

美聯儲降息後 花旗稱房車股將迎來 “買入” 良機

資深投資者羅奇警告，由於降息幅度小於預期、美國經濟放緩和人工智能泡沫，預計 2025 年美股將暴跌 20%。羅奇認為熊市可能在 2025 年到來，三個主要因素是降息幅度小於預期、美國經濟放緩和人工智能行業泡沫。他預計美聯儲不會將利率降至市場期望的 3.50%，利潤不會達到預期，人工智能行業已進入泡沫領域。這一預測並未考慮誰將贏得 11 月的美國總統大選。羅奇預計美聯儲將繼續降息 25 個基點，然而這也將導致利潤率下降，這種下降將在 2025 年逐步發生。如果這些因素引發熊市，美聯儲將有應對的空間。

資深投資者羅奇警告：三大因素或致美股暴跌 20%

英偉達以其在 AI 芯片製造領域的卓越表現而聞名，其核心設計構建了一種業務壁壘，由軟件和硬件的緊密結合構成，有效地阻止了競爭對手的侵入。英偉達通過其名為 CUDA 的軟件平台，成功解決了在專用芯片上運行非圖形軟件的問題，進而在 AI 市場保持了主導地位。競爭對手正在努力開發繞過英偉達設置的軟件壁壘的能力。從長遠來看，英偉達的市場主導地位將更多地依賴於編碼能力而非電路設計。

英偉達 AI 霸主地位屹立不倒 為何無巨頭能撼動其王者寶座？

上週美股整體呈現小幅淨買入的趨勢，並沒有被大量的賣空所抵消。美股的 11 個行業板塊中 9 個行業被淨買入，科技、金融等板塊買入居前。

大跌之後聰明錢在幹啥？抄底！

預計美國 9 月降息對香港樓市將有利，市場資金壓力減少，樓價較兩年前調整不少，準買家將加快入市。會德豐地產將加快推售步伐，下半年有多個項目開售。黃光耀相信發展商將抓住降息因素推盤，預計成交量將回升。

會德豐地產黃光耀：美國 9 月降息利好香港樓市 預計發展商將加快推售步伐

自主車企走向出海為必經之路，經歷國內市場激烈競爭驗證後的車型，在產品力、性價比等方面對於合資車均具有明顯優勢。

海闊憑魚躍，汽車出海空間幾何

台灣證交所加權股價指數在台北連續二天上漲，上漲 1.4%，至 21,773.26 點。 該指數上漲至 8 月 1 日以來最高收盤水平。台積電對指數上漲貢獻最大，上漲 0.6%。 大宇紡織漲幅最大，上漲 10.0%。今天，1,004 支股票中 725 支上漲，215 支下跌；28 個類股中 25 個類股走高，以半導體股為首。