摩根大通在第二季度增持了英偉達等科技巨頭股票，持倉市值增長 3%。前五大重倉股中，微軟持倉最多，較上季度增長 3.81%。

小摩 Q2 仍為英偉達等科技巨頭添柴 大舉加倉滿幫等中概股

投資者將在 8 月底迎來一個短暫的逢低吸納美股的窗口期。高盛集團的專家預測，由於系統性基金的拋售壓力緩解和公司加大股票回購力度，股市供需錯配最嚴重的時期將在 8 月底結束。此外，8 月至 9 月的企業回購窗口期處於歷史高位，90% 的標普 500 成分股處於開放的回購窗口期。投資者應注意，9 月份的前景可能惡化，因為 9 月下半月是股市一年中表現最糟糕的兩週。

至暗時刻已過！準確預測本輪迴調的高盛專家：8 月底迎來美股抄底良機

蘋果 iPhone 16 系列已全面量產，預計出貨量比前作增長 10% 以上。新系列將包含 iPhone 16、iPhone 16 Plus、iPhone 16 Pro 和 iPhone 16 Pro Max 共 4 款機型，搭載 A18 系列芯片，並引入強大的 AI 算力。鄭州工廠已加大馬力，富士康正在大規模招人，進入衝刺階段。預計出貨量目標超過 9000 萬台，有望達到 9500 萬台。此次增長得益於蘋果 AI 的引入，激發消費者更新換代的需求。

蘋果 iPhone 16 系列全面量產：預計出貨量比前作提升 10% 以上

蘋果 Vision Pro 頭顯使用的 Micro-OLED 面板成本將逐漸下降，預計後年單塊成本將降低 30% 至 210 美元。目前，Vision Pro 的兩塊顯示面板共計佔據了 600 美元的成本。雖然 Micro-OLED 面板售價高昂，但隨着時間推移，價格將逐漸降低。此外，目前只有索尼能夠製造符合蘋果要求的 Micro-OLED 面板，但未來將有更多面板供應商進入供應鏈，有益於蘋果未來推出"平價版"Vision 頭顯。

消息稱蘋果 Vision Pro 頭顯 Micro-OLED 面板成本漸降，預計後年單塊成本 210 美元降低 30%

中東衝突擴大擔憂疊加美債收益率下降，無論從哪個角度看，黃金現在都被視為一個受歡迎的交易，目前金價升至 2471 美元/盎司，距離 7 月中旬創下的歷史最高一步之遙。

逼近歷史高點，黃金回來了！

iPhone SE4 是蘋果的一款新手機，預計會比上一代更具性價比。該手機將基於 iPhone 14 打造，配備 6.1 英寸 OLED 屏幕和 A18 處理器，支持 5G 和 Apple Intelligence。iPhone SE4 還會取消 Touch ID 指紋識別，改為首次配備 Action 按鈕。新手機可能會比 iPhone 16 更超值，如果定價在 500 美元左右的話。

A18 處理器 8GB 內存 蘋果 iPhone SE4 可能更超值

谷歌將在本週二舉行新手機發佈會，試圖超越蘋果的 iPhone 發佈會。谷歌的高管裏克·奧斯特洛將成為焦點，他負責谷歌的首個主要產品發佈。谷歌將 Pixel 智能手機的發佈時間提前至 8 月，希望在行業相對安靜時期抓住人們的注意力。谷歌在 Pixel 系列上投入了大量資金，但在高端市場上仍落後於蘋果。谷歌的奧斯特洛為了確保公司能夠利用人工智能貨幣化的努力，控制了公司的消費者產品。

谷歌搶先蘋果發佈 AI 手機 新款 Pixel 發佈會提前至週二舉行

面向 L4 級自動駕駛市場的車規級域控制器 AD1 已在合肥下線，這意味着聯寶科技成為首批實現英偉達 NVIDIA DRIVE Thor 芯片產品生產落地的工廠。NVIDIA Thor 是英偉達最新研發的下一代車載自動駕駛域控芯片，可以將所有智能車功能集中在一塊芯片上，從而實現安全可靠的自動駕駛。NVIDIA Thor 的首批用户包括理想、昊鉑、小鵬汽車、比亞迪等。聯寶科技生產的 AD1 主要為自動駕駛商業應用場景的需求而規劃、設計的車規級域控制器產品。

面向 L4 級自動駕駛，英偉達下一代車載自動駕駛域控芯片 NVIDIA Thor 落地 “合肥工廠”

7 月份，國內新能源汽車的零售滲透率首次超過了 50% 大關，實現了對傳統燃油車的超越。各大新能源汽車廠商公佈的銷量數據顯示，賽力斯汽車銷量增長 8 倍，理想汽車和零跑汽車刷新了里程碑。比亞迪穩居榜首，依然銷量遙遙領先。吉利汽車和特斯拉中國在榜單上排名有所變化。賽力斯汽車的銷量增長主要得益於其核心品牌 AITO 問界。此外，國內狹義乘用車市場整體銷量有所下降。

7 月新能源車銷量出爐：賽力斯猛增 8 倍 理想、零跑刷新里程碑

蘋果計劃對新一代 iPhone 進行一系列適度而關鍵的升級，包括全面普及 Apple Intelligence 人工智能技術和硬件設計創新。iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在攝像頭控制方面迎來了重大升級，配備新的攝像頭控制按鈕，提升拍照和錄像便捷性。此外，iPhone 16 Pro 和 Pro Max 的屏幕尺寸也有微調。這些升級將為用户帶來前所未有的智能體驗和更好的攝影功能。

蘋果總算升級內存了！iPhone 16 系列最全信息匯總

英偉達 CEO 黃仁勳在連續兩個月套現約 5 億美元（約合人民幣超 35 億元），8 月份再次套現 2490 萬美元。此前，他在 6 月和 7 月分別套現了近 5 億美元的公司股票。英偉達股價自 6 月下旬創下歷史高點以來已回撤約 28%，8 月份更是累計跌超 14%。

英偉達 CEO 黃仁勳再套現 2490 萬美元

黃金價格持穩於紀錄高位附近，交易員們正在權衡中東緊張局勢可能升級的可能性，美國 7 月 CPI 報告也將於週三公佈，這份通脹數據可能在決定美聯儲利率路徑方面發揮關鍵作用。黃金現貨價格週一上漲近 2%，並持穩於每盎司 2470 美元附近。避險需求支撐金價向上月的歷史高點靠攏，原因是市場擔心伊朗最早於本週襲擊以色列。與此同時，市場還在為週二晚些時候公佈的美國 7 月 PPI 數據和週三晚些時候公佈的美國 7 月 CPI 數據做準備。這些數據將提供線索，以便投資者瞭解美聯儲在尋求抑制通脹的同時是否得以避免經濟衰退。由於對美聯儲降息的樂觀情緒日益高漲，金價今年以來上漲了 20%。各國央行的大規模購買和中國消費者的強勁需求也支撐了金價。不斷上升的地緣政治風險——從中東地區緊張局勢到即將到來的美國大選——也突顯了黃金作為避險資產的吸引力。

金價持穩於紀錄高位附近 交易員權衡地緣政治風險及美國關鍵經濟數據

新茶飲行業的內卷加劇，導致奈雪的茶和茶百道兩家上市公司業績下滑。茶百道預計上半年淨利潤下降不超過 36.45%，淨利潤大降不超過 63.03%。奈雪的茶預計上半年淨虧損 4.2 億元-4.9 億元。行業內低價搶用户和推出優惠政策的競爭加劇，導致門店收入承壓。奈雪的茶計劃關閉部分表現不佳的門店，但增加的直營門店數量較少。

新茶飲的錢，越來越難掙了

美國銀行全球研究部表示，本週將公佈的美國 7 月消費者價格指數（CPI）可能重新引發股市的滯漲擔憂。預計 7 月 CPI 將同比上漲 3.0%，環比上漲 0.25%；剔除食品和能源價格的核心 CPI 將同比上漲 3.3%，環比上漲 0.22%。疲軟的 CPI 數據可能引發股市反彈，但過熱的 CPI 數據將是重大的下行事件，可能導致市場重新陷入滯漲擔憂。預計美聯儲將在 9 月和 12 月的會議上各降息 25 個基點。

美銀：若美國 7 月 CPI 遜於預期 或重新引發滯漲擔憂

北京時間週二早 8 點，馬斯克將即興採訪特朗普，然而馬斯克的政治傾向似乎已經開始直接影響特斯拉在歐洲的業務發展。

馬斯克訪談特朗普，特斯拉 “買單”？

圖為標準普爾 500 指數波動率（VIX）期限結構，當前 VIX 流動性處於或接近歷史低位，且伽馬為負，包括本週的美國 CPI 和零售就業數據，以及 8 月底的英偉達財報之前，仍然有足夠的混亂波動空間。

英美通脹出爐前，市場聚焦以色列伊朗衝突！儘管英偉達漲超 4% 引領一眾科技股回升，中概股拼多多、鬥魚、貝殼等齊齊走高，但美股尾盤顯著走低，小盤股跌近 1%，均突顯避險情緒。

早餐 | 美股避險情緒升温，但中概股上漲！黃仁勳套現 2490 萬美元英偉達股票

在離本財年結束還有兩個月的時候，美國的預算赤字超過了 1.5 萬億美元。儘管較 2023 財年略有下降，但遠高於疫情前水平。美國財政部公佈的數據顯示，在截至 7 月份的 10 個月裏，美國的預算赤字為 1.52 萬億美元，較上年同期下降了 6%;7 月份的預算赤字為 2440 億美元，根據日曆差異調整後較 2023 年 7 月下降了 16%。收入的增加幫助縮小了預算赤字。其中，税收收入增加的部分原因是，在遭受自然災害的州，税收截止日期從 2023 財年推遲至今年，受影響地區包括加州大部分地區。未償美國國債的利息負擔仍是預算的主要拖累因素。數據顯示，本財年前 10 個月的利息成本總計 9560 億美元，較 2023 財年同期增長 32%。美聯儲旨在抑制通脹的激進加息行動提高了美國聯邦政府發債的成本。截至 7 月底，美國未償有息政府債務的加權平均利率為 3.33%，為 2010 年 1 月以來的最高水平，較 2023 財年同期上升了約 0.5 個百分點。

美國財政年度接近尾聲 預算赤字已超 1.5 萬億美元

AI 芯片巨頭英偉達股價上漲超過 4%，市值一夜大增 7500 億元。投行預測其股價還能上漲約 26%。美股三大指數收盤漲跌不一，熱門科技股漲跌互現，貴金屬、石油與天然氣、電腦硬件板塊漲幅居前。納斯達克中國金龍指數漲 0.61%。全球市場正在反彈，資產管理者表示無需擔心科技泡沫破裂會引發持續低迷。跨橋資本首席投資官認為科技股表現良好，納斯達克指數近三年基本持平。

AI 芯片巨頭英偉達漲超 4%，市值一夜大增 7500 億元！這家投行力挺，還能上漲約 26%

美國股市近期的動盪結束了歷史上長時間的平靜期，可能引發市場情緒的轉變。過去兩週的波動結束了標普 500 指數歷史上最長時間的 10 天平均日內波動未達到 2% 的紀錄，增加了股市情緒轉變的可能性。投資者對這次市場波動的反應將被密切關注。

美股結束平靜期！分析師：或需要轉向防禦型股票

隔夜美股三大指數漲跌不一，油價升至 80 美元上方。道指下跌 0.36%，納指上漲 0.21%，標普 500 指數小幅上漲。投資者關注本週的 CPI 通脹指數和零售銷售數據，經濟不確定性和疲軟的企業盈利預期可能限制股市上漲。英偉達上漲 4%，英特爾下跌近 2%，特斯拉下跌超 1%。黃金期貨上漲 1.62%。

隔夜美股 | 三大指數漲跌不一 油價升至 80 美元上方

前美國財長薩默斯稱，由於在計算 VIX 指數時使用了一些非流動性工具，上週一 VIX 指數的波動多少有些人為。Cboe 認為 VIX 指數飆升印證了投資者日益擔憂日元和股市崩盤引發的傳染風險。那種擔憂引發日元套利交易平倉。

Cboe 反駁薩默斯質疑：“恐慌指數” VIX 在市場恐慌時大漲不算意外

上週起的回購交易量翻倍大增，預計到本週末有 93% 的標普 500 成分股公司處於回購窗口期，回購至少持續到 9 月 6 日。曾準確預測了股市本輪迴調的高盛技術專家 Scott Rubner 也稱，投資者將在 8 月底迎來一個短暫的逢低吸納美股窗口。

高盛：企業股票回購窗口期開放了，美股 “援軍” 到場！

佔美國四成汽油和柴油產能的四大煉油商都計劃削減產能，其中，最大煉油企業馬拉松石油三季度要將 13 家工廠的平均產能降至 90%，為 2020 年來同期最低。

美國 “微型 OPEC” 示警？全球供應過剩擔憂下，美煉油巨頭削減產能

高盛專家 Rubner 稱，我們正在結束 8 月股票供需錯配最嚴重的時期，從棒球比賽的角度看，在共 9 局的調整中，來到了第 8 局。英偉達 8 月末財報後的走勢將標誌着該 AI 寵兒走到技術低點。

美股迎來黎明前的黑暗？準確預測本輪迴調的高盛專家：8 月末轉向技術性看漲

高盛集團的技術專家預測，月底將出現逢低買入美股的狹窄窗口。由於系統化基金的拋壓緩解和公司增加股票回購，投資者將有機會吸納美股。該技術專家認為，8 月最嚴重的股市供需錯配即將結束，9 月將迎來大漲。他指出，企業回購窗口在 8 月至 9 月期間通常較強勁。系統化基金過去一個月已拋售了 1,090 億美元的全球股票期貨，但專家認為最糟的市場技術局面已經過去。股市可能會出現反彈。

精確預測到美股下跌的高盛技術專家指月底有逢低買入的狹窄窗口

高盛預測美股市場波動將逐步下降至正常水平。最近的下跌是由經濟數據疲軟、去槓桿、市場擁擠和流動性不足等因素引發的。高盛策略師表示，股票關聯性和隱含波動性在接下來的幾個月將逐漸回落，並預計勞動力市場和消費者數據對市場走勢將十分重要。投資者將密切關注即將公佈的失業救濟申請、零售銷售數據以及美聯儲調查中的勞動市場組成部分。除非出現極端的上行意外，通脹數據可能不會對市場產生重大影響。

高盛預測：美股市場波動逐步下降，抓住 “買入” 最佳時機

據媒體報道，由於電動車需求不旺和削減成本的需要，大眾決定將全新開發的高續航里程緊湊型 SUV Trinity 的生產時間從 2026 年推遲至 2032 年底。分析指出，Trinity 的發佈推遲對大眾的電動汽車雄心來説是一個重大挫折，該公司需要努力回到正軌並實現其未來出行目標。

報道：電動車需求疲軟，大眾下一代旗艦電動車 Trinity 生產延遲至 2032 年

標普 500 指數較 7 月的歷史高點仍下跌約 6%，分析師在防禦性和超跌板塊中發現機遇。

分析師：美股回調時，科技巨頭、醫療保健和高收益股成 “抄底優選”

據紐約聯儲公佈的消費者調查報告，美國 7 月消費者一年期和五年期通脹預期持穩，三年期通脹預期大跌，並創下 2013 年有數據記錄以來的最低 2.3%。7 月家庭開支升幅預期為 4.9%，為 2021 年 4 月以來最低。令人意外的是，失業預期方面是變好的，最新調查與疲軟的非農數據不一致。

美聯儲調查：美國三年期通脹預期創新低，家庭開支預期疲軟，失業預期意外向好

美國銀行分析師表示，如果半導體行業反彈，英偉達公司的股票將是個不錯的選擇。他預計半導體行業可能會在今年第四季度出現反彈。投資者需耐心等待英偉達本月財報，因為 9 月份是半導體行業表現最差的月份。然而，第四季度和來年第一季度對芯片股來説要好得多，這使得英偉達、博通和 KLA 成為投資者的首選。英偉達股票在週一上漲 5.23%。

美銀稱英偉達是最佳 “反彈股” 之一

綜合分析認為，9 月美聯儲降息 25 基點和 50 個基點的概率各佔一半，意味着市場仍將繼續劇烈波動，系統性基金可能進一步減少股票敞口。

被波動嚇怕了！上週投資者以四年最快速度平倉股票，對沖基金集體收窄日本敞口

週一，項目管理平台 Monday.com 股價走高，截至發稿，該股漲超 10%，報 250.28 美元。公司第二季度非美國通用會計準則每股收益為 0.94 美元，超出預期 0.38 美元。營收為 2.361 億美元 (同比增長 34.4%)，超出預期 701 萬美元。

美股異動 | Monday.com 漲超 10% 二季度營收同比增長 34.4%

環球音樂集團與 Meta Platforms 達成合作協議，為旗下藝術家和詞曲作者在 Facebook 和 Instagram 等 Meta 平台上提供進一步發展機會。雙方致力於保護人類創作者和藝術，包括確保公平報酬。此外，他們還將合作解決未經授權的 AI 生成內容等問題。

環球音樂與 Meta 將深化合作 為藝術家和詞曲作者進一步發展商業機遇

週一，芯片股走高，截至發稿，台積電漲近 1%，AMD 漲超 2%，英偉達漲超 5%，超微電腦漲近 10%。消息面上，瑞穗證券表示，英偉達仍有很大的上漲空間，其即將發佈的業績報告將成為人工智能股票的主要催化劑。該行在最新發布的一份報告中表示，投資者應該忽略與英偉達下一代 Blackwell 芯片可能延遲相關的噪音，並指出市場對其 GPU 芯片的需求仍然持續不斷。瑞穗表示，英偉達當前一代 H100 和 H200 芯片的產能仍然 “緊張”，Blackwell 的任何延遲都不會影響需求，只會使公司的收入延遲約兩到三個月。

美股異動 | 芯片股走高 英偉達漲超 5%

<p>重磅政策下，龍頭再證實力</p>

“一體三翼” 能幫助貝殼再度騰飛嗎？

考慮到套利交易逐漸平息、本土買盤有望增多以及日企流動性充裕，高盛仍看好日股長期前景，預計東證指數有望在 12 個月後漲至 2900 點，未來三年的累計增長率為 27%。

高盛：日股下跌但沒 “下桌” 未來 12 個月或漲 17% 本國投資者成主力

BBH 表示，美聯儲降息幅度可能低於預期，仍支撐美元。市場對疲軟的美國數據的反應過度，美聯儲的貨幣政策可能沒有其他央行那麼激進。預計本週的美國經濟數據將導致交易員重新評估對美聯儲放鬆政策的押注，顯示美國經濟相對健康。如果重新定價時出現，美元料將進一步反彈。

BBH：美聯儲降息幅度料低於預期 將支撐美元

在過去一年多里，AI 製藥企業面臨挑戰，臨牀試驗成果有限。為了尋求出路，AI 製藥企業 Recursion 和 Exscientia 宣佈合併。這是 AI 製藥領域最大的一筆併購案，合併金額預計為 6.88 億美元。此舉被視為抱團取暖，但 Recursion 創始人認為這是互補的選擇。然而，合併後的 Exscientia 將不再存在，成為了 AI 製藥領域的一個註腳。這表明 AI 製藥領域仍需要時間發展。

當 AI 製藥企業開始抱團取暖

高盛預警，未來 8 天美股仍然很危險。高盛強調，8 月 5 日市場出現的波動具有歷史意義，VIX 單日波動超過 40 點。儘管標普 500 指數交易區間未突破 3%，但市場仍異常。高盛指出，市場在 8 月 21 日 VIX 期權到期日之前預計將繼續保持波動狀態。此外，VIX 期貨流動性處於歷史最低水平，可能進一步影響市場波動性。高盛認為，度過關鍵日期將有助於提升市場流動性。

高盛預警：VIX 狂飆後 未來 8 天美股仍然很危險

三星迴應英偉達 HBM3E 芯片報道，表示測試正在 “按計劃” 進行。HBM 是人工智能 GPU 的關鍵組件，有助於處理大量數據。HBM3E 芯片使用第五代 HBM 標準。全球 HBM 芯片市場由 SK 海力士、三星主導。英偉達正在評估三星的 HBM 芯片，以確定是否能與 SK 海力士競爭。

三星再度回應英偉達 HBM3E 芯片報道：測試正在 “按計劃” 進行

對沖基金經理從高風險頭寸撤出，市場暴跌給對沖基金帶來損失。全球宏觀量化基金損失 1.5%-2.5%，科技對沖基金損失 2.5%-3.5%。投資組合經理正在減少頭寸，波動性上升可能抑制風險偏好。摩根大通和高盛逆轉頭寸，降低對日本市場的敞口和投資組合槓桿率。

拒絕高風險！黑色星期一後，對沖基金已不敢再 “浪” 了

根據投行 Wedbush 的分析師艾夫斯的觀點，微軟和 AMD 的業績表現平息了投資者對人工智能貨幣化的擔憂。艾夫斯建議投資者關注蘋果、亞馬遜、谷歌、ServiceNow、Palantir 和微軟，將它們視為核心晴雨表。他指出，微軟、谷歌和亞馬遜的雲計算基礎實力堅如磐石，未來 12 到 18 個月將有更多企業走上雲和人工智能的道路。此外，AMD 也在人工智能市場中分得一杯羹，英偉達預計將引領這一潮流。

投行 Wedbush：微軟和 AMD 業績平息 AI 貨幣化疑慮，投資者應關注行業領頭羊

通脹下行已經是市場共識，本週公佈的零售和首申數據可能要比 PPI 和 CPI 更加重要，“從現在開始，數據將告訴我們美國經濟的情況：是逐漸放緩還是急劇墜落。”

“超級數據周” 來襲，美股反彈註定坎坷？

<p>風火上半年，平淡下半年。</p>

閲文：網文趨穩，新麗拉爆

中聯通今天跌得像股災一樣，主要原因是中移動的中報。中移動的盈利增長依賴於成本控制，數據使用量的增長已經趨於平緩，5G 時代首次出現 ARPU 的下降，引發了擔憂。中聯通的盈利和股息雖然具備高彈性，但短期內可能不會出現。雖然中聯通兩天跌幅超過 9%，但今年漲幅仍然有 25%。大跌也是合理的，營收壓力可能促使中聯通加強成本控制，提高分紅率。需要等待中電信和中聯通中報以及騰訊和阿里的業績公佈。

港股覆盤：中聯通大跌

泡泡瑪特中報盈利數據顯示，營收同比增長不低於 55%，利潤同比增長不低於 90%。去年底，在中國港澳台及海外業務的營收達到 10.66 億元，同比增長 134.9%。泡泡瑪特成功全球化，銷售的產品改變了人們的生活方式。其核心消費羣是 18-35 歲的年輕人，主要以女性為主。

泡泡瑪特，對普世情緒價值的付費

知名 “大空頭” 警告：美股或面臨雙重打擊。摩根士丹利策略師邁克爾·威爾遜表示，經濟不確定性增加和企業盈利預測疲軟的雙重打擊可能會限制股市的漲幅。威爾遜預計標普 500 指數將在 5000 點至 5400 點之間波動，因宏觀經濟數據短期內並未給出清晰的增長信號。此外，分析師們下調盈利預期的數量預計將超過上調的數量，加劇了對利潤邊際韌性的擔憂。摩根大通的策略師團隊也表示，他們預計未來幾個月股市前景將喜憂參半。

知名 “大空頭” 警告：美股或面臨雙重打擊

貝殼 Q2 淨收入同比增長 19.9%，淨利潤達 19 億元。公司計劃將回購授權從 20 億美元增加至 30 億美元，並將回購計劃延長至 2025 年 8 月 31 日。

貝殼二季度營收 234 億元，淨利潤同比大增 46% 美股盤前一度漲 6% | 財報見聞

摩根士丹利重申對美聯儲將在 9 月降息 25 個基點的預期，儘管全球市場出現大幅下跌。市場關注日本央行加息的言論，加劇了對美國經濟增長風險的擔憂。然而，摩根士丹利經濟學家仍然堅定預測，認為美聯儲將在 9 月降息。他們認為美國經濟表現出韌性，正在朝着 “軟着陸” 方向發展。展望未來，他們強調美聯儲降息和日本央行加息可能會支撐日元。摩根士丹利預計日本央行將在明年 1 月份加息。