騰訊音樂-SW 一度跌超 22%，截至發稿，跌 18.5%，報 43.6 港元，成交額 404.33 萬港元。消息面上，騰訊音樂發佈二季度業績，收入 71.6 億元 (人民幣，下同)，同比減少 1.73%，主要由於社交娛樂服務和其他服務收入下降所致，部分被在線音樂服務收入的按年強勁增長所抵銷；公司權益持有人應占溢利 16.82 億元，同比增加 29.58%。在線音樂服務月活躍用户數達 5.71 億人，同比下滑 3.9%；社交娛樂服務移動端月活躍用户數則同比下滑 31.6% 至 9300 萬人。大和發表報告稱，將騰訊音樂投資評級由 “買入” 降至 “持有”，目標價由 66 港元削至 46 港元。該行指騰訊音樂季績大致符合預期，非國際財務報告準則純利更勝預期 9%，但公司對下半年及明年的音樂訂閲收入增長指引遜預期，該行見到有關增長的不確定性。

理解市場 | 騰訊音樂-SW 一度跌超 22% Q2 收入同比微降 音樂訂閲收入增長或存不確定性

小鵬汽車-W 漲超 3%。截至發稿，漲 3.65%，報 27 港元，成交額 1371.03 萬港元。消息面上，8 月 13 日晚間，小鵬汽車發佈公告，公司已於 2024 年 7 月 30 日開始生產量產車輛 Mona 以向普通客户銷售和交付，因此股份購買協議項下的 SOP 里程碑已達成。自 2024 年 8 月 1 日起，智能純電掀背轎跑小鵬 MONAM03 的首批展車已陸續抵達全國的小鵬汽車展廳。相應地，SOP 交割已於 2024 年 8 月 13 日發生。根據股份購買協議，公司已向滴滴配發及發行 4,636,447 股 A 類普通股作為 SOP 對價股份，佔公司按照經配發及發行 SOP 對價股份擴大後公司已發行且發行在外的股本約 0.24%。

理解市場 | 小鵬汽車-W 漲超 3% 因此股份購買協議項下的 SOP 里程碑已達成

大摩預計，在 2024 年第四季度，英偉達的 Blackwell GPU 及相關服務器組件的發貨計劃不會有變化。GB200 服務器機架系統的推出時間可能會推遲約 1-2 個月至 11 月，並在 2025 年第一季度開始批量出貨。

大摩派發 “定心丸”：英偉達沒問題，Blackwell 芯片四季度發貨時間表不變

據外媒報道，明年的 iPhone SE 4 手機幾乎肯定將配備 8GB RAM，以滿足 Apple Intelligence 的硬件要求。目前，只有 iPhone 15 Pro / Pro Max 支持這一 AI 功能。預計 iPhone SE 4 將採用類似 iPhone 14 的設計，並配備 OLED 屏幕、面容 ID 和 A18 處理器。

消息稱蘋果 iPhone SE 4 手機有望配備 8GB RAM 以滿足 Apple Intelligence 性能要求

根據高盛和摩根大通的模型，美國經濟衰退概率顯著上升，高盛預測為 41%，摩根大通為 31%。儘管股市發出只有 20% 概率的信號，若經濟數據繼續疲軟，股票和信貸市場將可能與債券市場同步大跌。分析認為股市仍未完全反映經濟衰退的風險，但風險正在增加。市場正在密切關注即將發佈的美國 7 月 CPI 數據。

市場定價美國衰退概率上升，高盛：41%、摩根大通：31%

挪威主權財富基金最新持倉報告顯示，截至 6 月 30 日，該基金市值達 1.67 萬億美元，較 2023 年底增長約 7%。該基金減持了 Meta、諾和諾德和阿斯麥的股份，並增持了埃克森美孚、殼牌和英國石油等能源股，同時減持特斯拉和大眾汽車。基金的持股比例在 Meta 由 1.22% 降至 1.18%。該基金計劃未來每年更新兩次投資組合。

全球最大主權基金減持 Meta、阿斯麥，增持殼牌等三大能源巨頭

全球最大資管公司貝萊德在第二季度增持了英偉達、蘋果和微軟等科技巨頭的股票。貝萊德的投資組合中前十大持倉股中，微軟持倉最多，其次是英偉達和蘋果。此外，貝萊德還增持了亞馬遜和 META 的股票。總體而言，貝萊德在第二季度的持倉總市值較上季度增長了 3%。

貝萊德依然最愛科技巨頭：Q2 增持英偉達蘋果，微軟仍是頭號重倉股

摩根士丹利首席美股策略師 Wilson 仍認為，季節性因素不利和經濟增長前景不明朗可能限制本季度剩餘時間美股的上漲空間，但美股全面暴跌的可能性很低。

準確預測 7 月下跌後，華爾街知名空頭：美股幾乎沒有進入熊市的跡象

美國得克薩斯州聯邦地區法官裏德·奧康納當地時間 8 月 13 日申請回避特斯拉 CEO 馬斯克提起的訴訟，此前他被指派審理馬斯克旗下社交平台 X 對多個廣告商提起的訴訟，而後有報道稱這位法官持有另一家馬斯克關聯公司特斯拉的股份。根據奧康納最近披露的財務狀況，他還投資了聯合利華，聯合利華是馬斯克訴訟的被告之一。

持有特斯拉股份的美國得州法官迴避馬斯克旗下 X 對廣告商的訴訟

高盛和摩根大通的模型顯示，經濟衰退的可能性正在上升。高盛估計，美國經濟衰退的概率為 41%，而摩根大通的模型則顯示為 31%。這是由於市場預計美聯儲將發展積極的降息政策。儘管就業增長數據低於預期，但其他經濟指標並未明顯顯示衰退風險。整體上，各資產類別對衰退的定價正逐漸增加。

高盛、摩根大通：市場正在定價更高的經濟衰退幾率

分析認為，美國 7 月 PPI 數據對降息 “沒有任何威脅”，美聯儲 9 月份降息的勢頭很明確，如果這樣的數據持續下去，美聯儲今年將有足夠的空間進一步降息。

對通脹走弱 “信心十足”！美國股債齊升，迎接今晚美國 CPI

台積電在美國亞利桑那州建廠四年來，尚未生產出任何半導體產品。該項目是美國史上最大的外方直接投資項目，但面臨的挑戰超出預期。根據規劃，台積電的第一座晶圓廠將於 2025 年開始生產，第二座晶圓廠將於 2028 年開始生產。

台積電美國廠 4 年未生產一顆芯片

美國 7 月 PPI 通脹不及預期，市場重新看好 9 月美聯儲降息 50 個基點，美股大漲。投資者財報前逢低猛買，英偉達四天累計上漲 17%，市值增加 4200 億美元！但黃仁勳繼續減持英偉達，2 個月套現超 5 億美元。中概股虎牙財報後收漲 14.13%，騰訊音樂收跌 15.31%。

早餐 | 英偉達、特斯拉領銜科技股大漲！星巴克暴漲 24.5% 創史上最大單日漲幅

美國司法部正在考慮罕見的反壟斷舉措，可能會分拆 Alphabet 旗下的谷歌。該舉措是對法院裁決認定谷歌壟斷在線搜索市場的回應。分拆計劃可能涉及安卓操作系統和谷歌的網頁瀏覽器 Chrome，並有可能迫使谷歌出售其用於銷售文字廣告的平台 AdWords。這將是美國政府自 20 年前拆分微軟公司以來首次以非法壟斷為由拆分一家公司。這也將是自上世紀 80 年代 AT&T 解體以來規模最大的美國公司分拆。此舉意在恢復競爭和防止谷歌在人工智能領域獲得不公平優勢。

美國考慮罕見反壟斷舉措：分拆谷歌

高盛高級市場顧問 Dom Wilson 表示，投資者對美國 7 月 CPI 數據備受關注，但也對本週的其他數據保持敏感。除了 CPI 數據，投資者更關注零售銷售和失業金數據，認為低於預期的零售銷售可能是當前漲勢的更大障礙。對經濟增長和就業報告的波動可能會持續一段時間。

高盛：美國 7 月 CPI 備受關注 但對本週零售銷售、失業金數據更為敏感

突發，星巴克炒了 CEO。星巴克宣佈任命 Brian Niccol 為下一任 CEO，他將於 9 月 9 日正式上任。Niccol 將成為星巴克歷史上第二位來自公司外部的 CEO，首位外部 CEO 是印度裔經理人 Laxman Narasimhan。Narasimhan 於 2023 年 3 月起擔任星巴克首席執行官一職，在壓力下帶領咖啡巨頭向前。星巴克股價近期徘徊在 75 美元左右。

星巴克炒了 CEO，股價暴漲 24.5%！

美國最大家居裝飾零售商家得寶二季度同店銷售超預期下降 3.3%，預計 2024 財年同店銷售較上財年下降 3% 至 4%，而此前預計全年降約 1%。CFO 稱，二季度家居行業調查發現，客户首次不僅因高利率推遲消費，還受經濟不確定性增加影響。

美國消費疲軟又一力證：家得寶下調今年同店銷售指引，預計降幅擴大 | 財報見聞

美債市場面臨通脹數據考驗，交易員押注債市將出現大幅上漲。近期市場動盪引發避險情緒，擔心經濟走軟可能迫使美聯儲降息。摩根大通調查顯示客户淨多頭頭寸達到近期最高水平。美國 7 月 CPI 數據預計將為債市提供支撐。市場已定價美聯儲將於 9 月降息 25 個基點，並有人押注降息 50 個基點。期權偏差顯示交易商預期債市有可能反彈。

美債市場面臨通脹數據考驗 交易員押注漲勢將延續

美 7 月 PPI 通脹不及預期，市場重新看好 9 月美聯儲降息 50 個基點，美股全線收於日高，標普大盤和羅素小盤股漲超 1.6%，芯片股指漲超 4%，中概股指也轉漲，離岸人民幣升超 300 點。星巴克意外換帥後漲超 24% 為史上最佳。日元和美債齊漲，顯示中東局勢的避險需求。油市更擔憂需求降温，美油止步五日連漲失守三週高位。

通脹降温利好降息押注，納指漲超 2%，英偉達漲 6.5%，油價跌 2%，日元轉漲

美聯儲票委謹慎，需更多數據支持降息，確保首降後不會被迫再加息。博斯蒂克表示願意等待降息，但認為今年年底利率會更低。他對失業率上升感到擔憂，但稱這是好現象。投資者認為 9 月份有超過一半的可能性會降息 50 個基點。下週美聯儲將在傑克遜霍爾舉行年度研討會。預計鮑威爾將發表講話。

美聯儲票委謹慎：降息前需更多數據，要確保首降後不會被迫再加息

今日重點關注的新聞包括：新西蘭聯儲官方現金利率公佈及主席新聞發佈會、英國 7 月 CPI 數據、騰訊控股業績報告及分析師電話會議、歐元區二季度 GDP 修正值、美國 7 月 CPI 數據、美國能源信息署發佈原油庫存週報、思科業績報告。此外，新西蘭聯儲主席還將在議會特別委員會發表講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

華爾街大空頭摩根士丹利的 Mike Wilson 認為，儘管美國股市面臨不利因素和增長不確定性，全面崩盤的可能性較低。然而，這些因素可能限制美國股市的上漲空間。他預計標普 500 指數將在 5000 到 5400 點之間波動，指數上升的空間有限。他建議投資者關注個股機會，並推薦購買防禦型股票。他認為當前市場估值較高，經濟增長放緩和美聯儲降息方面的 “被動” 立場增加了上漲的難度。

華爾街大空頭：美股全面崩盤可能性較低 但上漲空間有限

交易員預計美聯儲將大幅降息，面臨低估通脹風險。根據最新公佈的 7 月份生產者價格指數 (PPI) 數據，漲幅低於預期，減弱了市場對通脹的擔憂。交易員們預計美聯儲在 2025 年中期之前將多次降息，可能會降低利率至 3.25% 至 3.5%。儘管 PPI 報告顯示通脹壓力減弱，但一些經濟學家仍對通脹的上行風險表示擔憂。市場普遍預計，美聯儲將在 9 月按兵不動，等待更多數據。週三將公佈 7 月份的消費者價格指數 (CPI) 等數據。

交易員預計美聯儲將大幅降息 面臨低估通脹風險

週二，納指漲超 2.4%，PPI 數據增大了美聯儲的降息概率。墨式燒烤 CEO 接任星巴克後後者漲超 24% 為史上最佳。

隔夜美股 | PPI 數據提振降息預期 納指漲超 2.4% 英偉達漲超 6%

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預計美國經濟將在未來幾個月內達到可降息的狀態，並表示並不認為經濟衰退即將到來。他關注美國的就業趨勢，以確保經濟不會從過熱的勞動力市場突然轉為冰冷。博斯蒂克認為勞動力市場正在正常化，經濟仍有足夠的動能，不會惡化到令人極度擔憂的程度。他對失業率升至 4.3% 感到擔憂，但認為美國的失業率長期處於歷史低位。

亞特蘭大聯儲主席：預計美國經濟將在未來幾個月內達到可降息狀態

在斯坦福大學的討論中，谷歌的前 CEO 施密特批評公司文化不夠積極，認為谷歌在 AI 領域未能超越 OpenAI 的主要原因是過於關注工作與生活的平衡。他強調創業公司成功在於員工的努力工作，並提到特斯拉和 SpaceX 的馬斯克在激勵員工方面的重要性。

谷歌元老施密特怒噴公司文化不夠卷：所以在 AI 競賽中落後了

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 46%，降息 50 個基點的概率為 54%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 29.6%，累計降息 75 個基點的概率為 51.2%，累計降息 100 個基點的概率為 19.2%。

美聯儲 9 月降息 50 個基點的概率為 46%

媒體稱，司法部很可能尋求禁止谷歌和其他企業簽訂保證其搜索引擎地位的獨家合同；若司法部推進分拆計劃，谷歌最有可能被剝離安卓操作系統和 Chrome；政府官員還考慮強制谷歌出售線上廣告平台 AdWords、迫使谷歌與對手分享更多數據、防止谷歌利用 AI 產品獲得不公平優勢。

被判搜索壟斷後，谷歌重蹈微軟 “分家” 噩運？美司法部考慮分拆

13F 文件顯示，資管巨頭貝萊德在二季度增持美股科技 7 巨頭，其中對英偉達增持 1688 萬股、蘋果 969 萬股、微軟近 900 萬股；減持博通和伯克希爾哈撒韋。此外貝萊德增持了 3000 萬股埃克森美孚石油，此舉與先鋒領航一致。截至二季度末，貝萊德報告持倉市值為 4.42 萬億美元，上次為 4.3 萬億美元。

貝萊德 Q2 增持英偉達和埃克森美孚

分析指出，從本季度大型科技股的財報來看，英偉達的一些最大客户都表示計劃繼續投資，用於 AI 基礎設施。當前英偉達的股價約為未來收益的 36 倍，大幅低於 6 月時的約 44 倍。

投資者財報前逢低猛買，英偉達四天累計上漲 17%，市值增加 4200 億美元

ICE 美元指數在美國 CPI 發佈前下跌 0.5%，日元漲至 147，英鎊、澳元、紐元漲幅至少 0.7%。這表明市場對美聯儲降息的預期提高。週三將發佈美國 CPI 數據。

ICE 美元指數在美國 CPI 發佈前跌約 0.5%，日元漲穿 147，英鎊、澳元、紐元至少漲 0.7%

美國司法部考慮拆分谷歌，這是自 24 年前拆分微軟以來首次以壟斷為由考慮此措施。該計劃可能涉及剝離安卓操作系統和 Chrome 瀏覽器。美國當局還可能強制谷歌與競爭對手分享更多數據。谷歌母公司 Alphabet 在消息發佈後股價一度下跌 2.5%，隨後回升。截至發稿，股票下跌 0.9%。此案的間接影響將影響全球約 25 億設備的安卓系統。

24 年來首次！美司法部據悉考慮拆分谷歌，全球約 25 億設備使用的安卓系統恐被強制剝離

雖然近期美國勞動力市場明顯下行態勢、經濟中出現不少走軟跡象、通脹也如期持續降温，但 Bostic 與其他美聯儲政策制定者們類似，都對接下來的行動表示謹慎，希望避免降息太早而導致隨後出現利率政策的大轉彎。

美聯儲今年票委發謹慎信號：強調希望確保開始降息後不會被迫加息

兩年期美債收益率下跌約 8 個基點，美國 PPI 數據提振市場對美聯儲降息前景的預期。

兩年期美債收益率跌約 8 個基點，美國 PPI 數據提振市場對美聯儲降息前景的預期

移動對話體驗 Gemini Live 本週二上線安卓手機，僅限英語版，面向高級訂閲者，未來擴大到 iOS 和其他語種；Gemini 可利用所有谷歌 App 信息執行任務，將融入日曆提醒、YouTube Music 等擴展程序，擁有安卓系統情景感知功能，讀取屏幕隨時答問，與多種手機 App 交互；四款 Pixel 9 手機搭載谷歌 Tensor G4 處理器，最低起售價 799 美元，其中摺疊屏手機起售 1799 美元，最快 8 月 22 日上市。

緊追蘋果智能：谷歌安卓系統首次搭載 Gemini AI 助手，發佈最強 AI Pixel 旗艦手機

上週美銀客户的資金流入是自 2008 年美國銀行有數據以來的第十大流入，也是近五週以來的首次淨流入。不過，美銀的客户中，對沖基金和散户投資者拋售了股票。

美銀客户上週大力買入美股，機構投資者主導，回購加速

美聯儲博斯蒂克：對美國而言，國際經濟形勢 “絕對重要”。

美聯儲博斯蒂克：美國經濟有望在未來數月正常化。

印度金融業的員工離職率位居世界最高之列，原因主要有高壓工作環境加劇了員工與機構之間的矛盾。基層員工薪酬持續低迷，需要通過跳槽來加薪。年輕員工常被安排到非預期的職位，感到自己被輕視等。

壓力山大！印度銀行業離職潮，大型私人銀行離職率超五成

中國太平洋保險集團公告舉牌華電國際和華能國際 H 股股票，顯示保險資金對內地上市公司資產的抄底態度日益鮮明。舉牌資金主要來源於中國太保自有資金和保險責任準備金。華電國際和華能國際是中國太保的目標，兩家公司市盈率較低，且為火力發電企業。中國太保是國內排名前列的保險集團，綜合償付能力充足率為 257%。此舉表示險資在低位買入公司股票，可能是投資策略的一部分。

險資是不是在抄所有人的 “底”？

由於中美兩個最大市場銷售疲軟導致業績下滑，現任首席執行官 Laxman Narasimhan 逐漸失去董事會信任而出局。而成功帶領 Chipotle 走出困境的 Brian Niccol 將離任，導致 Chipotle 股價週二一度大跌 10%。

星巴克在消費疲軟困境中換帥，股價暴漲！曾力挽狂瀾的 Chipotle CEO 接掌

Sea：實力打碎鬼故事，東南亞小騰訊仍是好樣的

週二，墨式燒烤股價走低，截至發稿，該股跌超 10%，報 50 美元。據報道，星巴克宣佈墨式燒烤首席執行官 Brian Niccol 將從 9 月 1 日開始擔任其首席執行官兼董事長。原定與明年 1 月份退休、長期擔任公司首席財務官的 Jack Hartung 將延遲退休。Brian Niccol 目前擔任墨式燒烤公司的董事長兼首席執行官。自 2018 年成為首席執行官以來，Brian Niccol 徹底改變了墨式燒烤公司、在他的領導下，墨式燒烤的營收幾乎翻倍，利潤增長了約七倍，股票價格上漲了近 800%。墨式燒烤公司首席運營官 Scott Boatwright 將擔任臨時首席執行官，而董事會成員 Scott Maw 被任命為董事長。

美股異動 | 墨式燒烤跌超 10% 消息稱其 CEO 即將投奔星巴克

週二，超微電腦延續本週漲勢，截至發稿，該股漲超 7%，報 581 美元，成交量超 409 萬。年初至今，該股已經飆升 90%。

美股異動 | 超微電腦漲超 7% 年初至今飆升 90%

套利交易的解除可能還會繼續發展，投資者應警惕。近年來，套利交易在日元中借款然後投資高收益資產的策略廣受歡迎。然而，日本央行加息導致日元走強，引發了全球市場拋售。雖然一些經濟學家認為套利交易的解除已經基本完成，但策略師認為還有很大空間可以繼續解除。他建議投資者做多日元，認為日元被低估且美聯儲開始放鬆政策，這將改變利率差的方向。

日元套利交易未完全解除！做多日元成 “版本答案”？

農夫山泉最大對手也要上市

上週，美國銀行客户一個多月來首次淨買入美國股票，在股市暴跌和隨後的反彈中搶購美股。Jill Carey Hall 領導的量化策略師週二在研究報告中寫道，隨着對沖基金和散户投資者拋售股票，機構投資者引領淨買入 58 億美元美股。據美國銀行追溯至 2008 年的數據，資金流入規模位居第十，並且是五週來首次淨流入。

美國銀行客户大舉逢低買入 58 億美元美股

週二，星巴克股價走高，截至發稿，該股漲超 21%，報 93.35 美元。星巴克宣佈，將任命布萊恩·尼科爾 (Brian Niccol) 擔任公司的 CEO。尼科爾目前是快餐品牌墨式燒烤 (Chipotle) 的 CEO。尼科爾將於 9 月 9 日開始任職星巴克 CEO 兼董事會執行主席。而星巴克現任 CEO 拉克斯曼·納拉西姆漢 (Laxman Narasimhan) 將立即辭去職務，該公司的首席財務官瑞秋·魯格里 (Rachel Ruggeri) 將擔任臨時 CEO，直至尼科爾正式履新。

美股異動 | 星巴克漲超 21%  將任命尼科爾擔任公司 CEO

央行主管媒體發佈了關於當前金融數據變化的分析。分析認為，金融數據的新特點很大程度反映了新舊動能轉換的陣痛，金融機構加大盤活存量資源力度和治理資金空轉，支持實體經濟質效明顯提升，直接融資加快發展，宏觀融資結構持續改善。金融數據增速高於名義 GDP 增速，總體保持合理增長。社會融資規模同比增長 8.2%，利率下降成效明顯。信貸結構方面，製造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速高於全部貸款增速。當前金融數據變化需要從多元視角來評價。

央行主管媒體：合理看待當前金融數據變化

黃仁勳持續減持英偉達股權超 5 億美元，公司高管和董事拋售了超過 7 億美元的股票。分析認為，人工智能存在巨大泡沫。