華爾街近期對經濟衰退的預測遭到數據打擊，表明美國經濟將在秋季繼續穩步增長。美國商務部數據顯示，7 月零售額增長 1%，創兩年最大單月漲幅，同時消費者支出保持強勁，沃爾瑪也上調全年利潤預期。初請失業金人數減少，顯示勞動力市場健康。這些數據挑戰了市場對經濟衰退的擔憂，分析師認為這些跡象可能得以短期內消除悲觀情緒。

“衰退論” 被數據打破！現在最好押注美國經濟軟着陸？

中國香港二季度 GDP 季環比終值 0.4%，預期 0.4%，初值 0.4%。

中國香港二季度 GDP 同比終值 3.3%，預期 3.3%，初值 3.3%。

有投資者問，公司在智能穿戴眼鏡上是否與蘋果，Facebook，mate 等有深度合作。蘋果 Facebook 等是貴公司客户嗎？榮旗科技在互動平台表示，公司在智能眼鏡領域的主要客户有蘋果、Meta 等。

榮旗科技：智能眼鏡領域主要客户包括蘋果、Meta

美聯儲的利率政策受到關注，即使降息 100 個基點，政策仍顯緊縮。摩根大通研究主管 Joyce Chang 認為美聯儲將於年底前調降基準利率，反映出抗通脹與就業情況。PGIM 經濟學家湯姆·波切利指出，當前 5.3% 的聯邦基金利率相對較高，降息後政策仍偏緊。此外，儘管有些公司顯示消費者更加謹慎，其他如沃爾瑪則表明消費意願依然強勁。

萬億美元資管巨頭：美聯儲即使降息 100 個基點，利率仍然偏緊！

近期，隨着美股科技公司財報疲軟，AI 概念股波動加劇，投資者關注人工智能的去泡沫趨勢。尤其是聯想集團發佈的 2025 財年 Q1 財報顯示，公司營收同比增長 20%，淨利潤勁增 65%，被視為 AI 應用領域的領先者。投資者對這家數字經濟領導企業應持備高期待態度。

AI 領域投資新邏輯：尋找確定性和成長性的最佳交匯點

戴蒙認為，為減輕財政負擔，可以遵循巴菲特規則向富人徵收更多税款，即年收入超過 100 萬美元的家庭所應繳納的税額不應低於中產家庭。

摩根大通 CEO 戴蒙：用 “巴菲特規則” 打擊富人，或是美國債務問題解決之道

2024 年全球央行年會，鮑威爾講話的核心或是 “維持勞動力市場穩定”。美銀美林認為，如果鮑威爾對於防止勞動力市場疲軟持更堅決的表態，這將被視為一個重要的政策信號。

全球聚焦下週這場會議，鮑威爾會説些什麼？

英偉達在 AI 領域的核心地位日趨顯著。谷歌前首席執行官埃裏克·施密特透露，大型科技公司計劃對英偉達投資高達 3000 億美元，以支持 AI 數據中心建設。施密特在斯坦福大學提到，儘管他不提供投資建議，但這些投資將顯著推動英偉達的收入增長。此外，施密特還提到其他競爭對手的潛力，強調了英偉達的市場主導地位、在近期收入猛增的背景下，市場對其未來業績的關注。

英偉達 AI 核心地位凸顯！谷歌前 CEO 曝 3000 億投資藍圖，高盛力挺 AI 收益前景

騰訊音樂-SW 跌近 4%，截至發稿，跌 3.79%，報 41.85 港元，成交額 1465.01 萬港元。大和指出，公司第二季業績大致符市場預期，最新指引 2025 年音樂訂閲目標為同比增長 18%，連同今年下半年指引，都較該行預期為低，而公司也延遲了達成中長期目標的時間。將騰訊音樂評級由 “買入” 連降兩級至 “持有”，目標價由 66 港元削至 46 港元。高盛也表示，騰訊音樂第二季業績符合預期，但對下半年至 2025 年的展望不一，管理層將每季淨新增用户指引由原來的 300 萬，下調至 150 萬至 200 萬水平。料騰訊音樂增長動力的轉換，可能會引起部分投資者對多重收縮的憂慮，但看好其長期增長前景，目標價下調 11% 至 55.1 港元。另外，中銀國際將騰訊音樂目標價由 63 港元降至 51 港元。

理解市場 | 騰訊音樂-SW 跌近 4% 會員淨增指引下調  績後遭多家大行下調目標價

創科實業現漲超 4%，截至發稿，漲 3.92%，報 103.5 港元，成交額 6.53 億港元。消息面上，創科實業近日發佈截至 2024 年 6 月 30 日止 6 個月期間業績，營業額 73.12 億美元，同比增長 6.3%；股東應占溢利 5.5 億美元，同比增長 15.7%；每股盈利 30.12 美仙；擬派中期股息每股 13.9 美仙。美銀證券表示，創科實業上半年的業績表現稍勝預期。國海證券表示，目前美國三十年期抵押貸款固定利率仍處高位，高利率環境對房產交易人羣仍有制約影響，該行看好下半年公司受益降息及美國地產鏈需求回暖，訂單具有較強確定性。開源證券則指出，美國地產復甦有望推動電動工具行業景氣上行，疊加公司自身效率提升驅動淨利潤釋放，同時公司自身品牌溢價能力、全球化產能佈局有望更大程度緩解潛在關税隱憂。

理解市場 | 創科實業現漲超 4% 上半年業績稍勝預期 美國地產復甦有望推動行業景氣上行

分析表明，雖然 7 月份的 CPI 符合美聯儲去通脹的預期，支持 9 月降息的條件，然而當前的經濟和金融情況尚不足以支持 50 個基點的降息。特別是金融市場的波動並未達到歷史降息的水平，需要關注未來市場波動是否演變為流動性危機，同時跟蹤相關指標。

華創張瑜：9 月降息 50bp 的條件尚不夠

在美國經濟表現強勁的背景下，交易員降低了對美聯儲今年降息的預期，美債收益率上升。數據顯示，7 月份零售銷售超出預期和失業金申請人數減少，推動了市場對未來降息的看法變化。預計美聯儲在 2024 年將總共降息 92 個基點，低於之前的預期。市場對 9 月降息幅度的討論激烈，分析師指出，市場正在密切關注即將發佈的數據。

交易員粉碎了美聯儲年內將大幅降息的預期！

大摩認為，儘管京東的盈利表現優異，但營收增長放緩和宏觀經濟挑戰仍需關注，對 JD 的未來增長持保守態度，維持 28 美元目標價和 “持有” 評級。

京東：利潤強勁，未來增長持保守態度

隔夜美股三大指數全線上漲，亞洲市場追隨美股普漲。日本國債收益率大漲。

亞太漲勢如虹！日股收漲 3.7%，本週累漲近 9%，韓股收復 8 月 5 日大跌以來失地

特斯拉 Cybertruck 在 2024 年 7 月成為美國售價超過 10 萬美元的最暢銷車型。根據凱利藍皮書的數據，該車型的高成交價推高了美國汽車市場的平均交易價格。同時，全尺寸皮卡在美國市場極受歡迎，July 銷量佔總銷量的 14%。Cybertruck 與 GMC Hummer EV 同樣以每台 111,242 美元的平均成交價領先，反映出其在高端市場的強勁表現。特斯拉整體價格在 7 月也有所上升，達到 59,593 美元，是自 2023 年 2 月以來的最高水平。

特斯拉 Cybertruck 成為 7 月美國 10 萬美元以上最暢銷車型

京東健康漲超 8%，截至發稿，漲 7.72%，報 21.35 港元，成交額 2.6 億港元。消息面上，京東健康發佈 2024 年中期業績。今年上半年，京東健康總收入 283 億元，非國際財務報告準則指標下（Non-IFRS）淨利潤達 26.4 億元，同比增長 8.5%，淨利潤率 9.3%，創上市以來半年度業績新高。截至 6 月 30 日，京東健康第三方商家數量達 8 萬家，同比增長超 100%。另外，上半年，京東健康即時零售業務實現突破式發展。京東買藥秒送品牌和服務全新升級，已提速至 “平均 28 分鐘、最快 9 分鐘” 送達，覆蓋全國超 490 個城市，合作藥房超 15 萬家。

理解市場 | 京東健康漲超 8% 上半年淨利潤率達 9.3% 第三方商家數量翻倍

前谷歌 CEO 施密特在斯坦福大學的演講中透露，谷歌在 AI 領域的失敗部分是由於過於注重員工的工作與私人生活平衡。他指出成功公司如特斯拉和台積電能夠激勵員工以取得競爭優勢。他也反思過往的錯誤，對英偉達的 CUDA 編程語言的低估表示懊悔，同時批評大公司在 AI 領域的官僚化。儘管斯坦福撤回了視頻，演講內容已被保存。

全程高能！谷歌前 CEO 施密特最新演講一頓輸出後要求保密，被告知已經直播……

市場又回到了 8 月初的起點，彷彿一切都沒有發生過。

美股漲回來了，數據回暖了，衰退預期 “煙消雲散” 了？

<p>全年的毛利率爭取實現5%+。明年目標毛利率10%，後年15%。</p>

保持 2024 年銷量 25 萬，毛利率全年 5% 的目標（零跑 2Q24 電話會紀要）

港股三大指數表現強勁，截至 8 月 16 日午間收盤，恒生指數漲 1.68%，恒生科技指數漲 2.14%，國企指數漲 1.9%。京東繫個股集體上漲，京東物流漲超 19%，京東集團和京東健康分別漲超 8% 和 7%。京東物流發佈中期業績報告，總收入達 863 億元，同比增長 11%；淨利潤為 31.2 億元，大幅增長。京東集團和京東健康的業績也令人滿意。蘋果概念股表現個別強勁，高偉電子漲超 10%。

午評：港股恒指漲 1.68% 恒生科指漲 2.14% 京東繫個股集體大漲

美團-W 漲超 3%，截至發稿，漲 3.61%，報 106.10 港元，成交額 16.78 億港元。消息面上，8 月 15 日，美團-W 公佈，與美的集團達成戰略合作。據悉，美的集團旗下 2.5 萬間自有零售專賣店將於今年內全部入駐美團，雙方將在 “外賣 + 到店” 雙主場上開展更多創新探索，並建設家電消費品以舊換新、智慧廚房、局部改造等數字化合作。據美團數據，今年以來，平台上 “美的專賣店” 品牌搜索量同比上漲 43%，受以舊換新熱點驅動，美團上 “以舊換新” 關鍵詞搜索量同比上漲 117%。基於此，美的將在美團、大眾點評 App 上線以舊換新團購優惠券，實現一站式回收 + 換新體驗，以及全品類家電 30 分鐘 “外賣到家” 的即時服務。

理解市場 | 美團-W 漲超 3% 與美的集團達成戰略合作 2.5 萬間美的零售專賣店將入駐美團

微信和螞蟻集團正相繼推出 AI 應用開發平台，前者的 “雲開發 AI 智能體” 平台允許用户無代碼開發個性化智能助手，而螞蟻集團的 “芝士餅” 工具也支持類似的無代碼 AI 應用構建，用户可創建支付寶小程序等多形態產品。這表明雙方在 AI 應用商店領域的激烈競爭，以爭奪潛在的市場份額。

微信螞蟻押注 AI 應用商店，巨頭爭搶千億 “蘋果税”

日元套利交易正在復甦，投資者重新借入日元並投資高收益資產。自 8 月以來，日元兑美元匯率下跌逾 5%。野村證券觀察到套利交易的迴歸，特別是在美國零售數據向好後。空頭頭寸增加，主要由對沖基金和高淨值客户推動。看日本央行的加息決策將影響套利前景，市場對日元走勢保持關注。

對沖基金再度入場 曾引爆市場的日元套利交易有望捲土重來？

阿里港股漲超 4.3%，阿里美股夜盤則僅漲 2.8%。

夜盤｜阿里、京東港股大漲！美股夜盤有套利空間？

港股三大指數高開高走，恒生指數漲 1.69%，科技指數漲 1.78%，國企指數漲 1.86%。科網股普漲，阿里巴巴、美團漲超 3%，京東繫個股高漲，京東物流漲超 14%，京東集團漲超 8%。汽車股活躍，比亞迪漲近 3%，石油股明顯上漲，中海油漲超 3%。蘋果概念股強勁，高偉電子漲近 9%。

快訊：港股三大指數高開高走 京東繫個股集體走強

阿里巴巴-SW 漲近 4%，截至發稿，漲 3.66%，報 79.2 港元，成交額 18.43 億港元。消息面上，阿里巴巴發佈 2025 財年第一財季業績，收入人民幣 2432.36 億元 (單位下同)，同比增加 4%；經調整 EBITDA 為 511.61 億元，同比減少 2%；淨利潤 240.22 億元，同比減少 27%；歸屬於普通股股東的淨利潤 242.69 億元，同比減少 29%。中金指，阿里第一財季調整 EBITA 同比下滑 0.7% 至 450 億元，超出市場預期 5.7%，主要繫有效控費。此外，阿里巴巴高管在財報後的電話會上表示，目前正在積極尋求將香港作為公司的主要上市地。徐宏透露稱，阿里將在 8 月 22 日舉行股東大會，屆時將向股東提交相關提案，如股東大會批准，預計 8 月底完成紐約香港雙重主要上市。傑富瑞此前指，預期阿里巴巴 8 月 24 日完成雙重主要上市後，9 月 24 日有潛在納入 “港股通” 機會，料對股價反映正面。

理解市場 | 阿里巴巴-SW 漲近 4% 預計本月底完成紐約香港雙重主要上市

納斯達克撤回比特幣和以太坊現貨 ETF 期權上市申請，701 支新基金在 13F 報告中披露持有現貨比特幣 ETF。小唐納德·特朗普開設新項目 Telegram 頻道，摩根大通警告穩定幣監管可能影響 Tether。機構比特幣 ETF 持有者增持比特幣，韓國養老基金通過收購 MicroStrategy 股票獲得比特幣敞口。比特幣減半後礦企籌集 22 億美元，7 月美國礦企挖礦利潤下降。分析稱代幣化國債市值將增至 26.6 億美元，CryptoQuant 預期比特幣四季度上漲。

1. 納斯達克撤回比特幣和以太坊現貨 ETF 期權上市申請。2. 701 支新基金在最新 13F 報告中披露現

富國銀行全球投資戰略主管保羅 - 克里斯托弗表示，若美聯儲在 9 月份降息，將迎來股市 30 年來的最大漲幅。他認為市場環境與 1995 年相似，美國 GDP 增長 2.8%，通脹降低，有利於經濟軟着陸。預計財務和科技股將受益，短期利率下降後，金融股將領漲，科技股接棒。儘管未來幾個月可能出現市場波動，但降息可為投資者帶來顯著收益。

富國銀行：美聯儲降息後，股市將迎來 30 年一見的大漲

京東物流 2024 年中期業績顯示總收入 863 億元，淨利潤 31.2 億元，同比增長 2631.2%，大幅超出市場預期。安能物流同期收入 52.89 億元，淨利潤 4.3 億元，同比增長 82.4%。專家認為儘管受高温和洪澇影響增長放緩，但整體業務需求仍在增長，物流板塊未來展望樂觀，多個相關企業表現出色。

港股概念追蹤 | 京東物流上半年淨利同比增長超 26 倍  物流板塊整體盈利大增（附概念股）

美國銀行在 2023 年第二季度大幅增持蘋果公司股票，持股數量達到 12265 萬股，較第一季度增加 50%。同時，還增持了其他科技股，包括英偉達、亞馬遜、谷歌和微軟。微軟成為美國銀行的第一大重倉股，持有 6891 萬股，市值約 308 億美元，而蘋果則是第二大重倉股，市值約 258 億美元。

美銀二季度大幅增持蘋果股票

特斯拉韓國公司在汽車召回中心網站上公佈了電動汽車電池供應企業名單。清單顯示，Model 3 和 Model Y 使用的電池來自松下、LG 能源解決方案、寧德時代；Model X 和 Model S 使用的電池來自松下。

特斯拉韓國公司在接受監管機構安全調查後公佈電池供應企業名單

蘋果正在秘密研發一款桌面機器人，目的是進入智能家居市場。這款產品結合了一個大屏幕和靈活的機械臂，具備 360 度旋轉和上下傾斜功能，預計售價約 1000 美元，計劃於 2026 或 2027 年上市。項目由蘋果技術副總裁 Kevin Lynch 負責，儘管面臨亞馬遜、谷歌的激烈競爭，業內專家認為成功後可能成為智能家居領域的新標杆。

蘋果秘密研發桌面機器人 瞄準智能家居市場

京東集團-SW 漲超 7%，截至發稿，漲 7.4%，報 106.7 港元，成交額 3.15 億港元。消息面上，京東集團公佈 2024 年二季度及中期業績。二季度收入達到 2914 億元人民幣 (約 401 億美元)；非美國通用會計準則下歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤達 145 億元人民幣，同比增長 69.0%；淨利潤率首次達到 5.0%，均大幅超出市場預期。花旗稱，京東二季度利潤超出預期，並表示若以舊換新政策實施速度快於預期，將成為公司股價催化劑。中金指，公司二季度利潤及回購均超預期，截至 2024 年 6 月 30 日，公司今年以來回購金額共 33 億美元，回購的股票總數約佔其截至 2023 年 12 月 31 日發行在外的普通股的 7.1%，回購速度超預期。

理解市場 | 京東集團-SW 漲超 7% 二季度利潤及回購均超預期

“豪賭” 正在上演，市場對於英偉達的估值和發展潛力出現巨大的分歧。Citadel 在今年第二季度拋售了約 50 萬股英偉達股票，Elliott Management 警告：英偉達處於泡沫中，AI 被過度炒作了。而另一些人卻仍在狂熱加倉。

英偉達 “信仰分化”：大跌前，Citadel、DE Shaw 砍倉，文藝復興加倉

在 8 月 14 日的 Made by Google 2024 發佈會上，谷歌推出四款新款 Pixel 手機：Pixel 9、Pixel 9 Pro、Pixel 9 Pro XL 和 Pixel 9 Pro Fold。新系列在硬件上進行了升級，尤其強調 AI 功能。Pixel 9 Pro 和 Pro XL 的屏幕亮度提高至 3000 尼特，均搭載 5000 萬像素主攝像頭，並配有新型號的 Tensor G4 芯片。設計上也進行了明顯的變化，採用了 “膠囊” 形狀的影像模組，體現出更強的線條感。

谷歌四款 Pixel 旗艦概括總結：AI 是重頭戲

淡馬錫在 2024 年第二季度持倉總市值增至 215 億美元，環比增加 34 億美元，增幅達 17.95%。新增 19 只個股，增持 32 只，減持 6 只，清倉 30 只。前十大持倉佔總市值的 60.47%。尤其是重倉微軟、蘋果、英偉達等六家大型科技股，共計增持 33 億美元。前五大賣出標的包括 BioNTech 和 iShares 羅素 2000 指數 ETF 等。

淡馬錫二季度持倉環比增 34 億美元，重倉美股大型科技股

摩根士丹利認為，預計在 GMV（市場份額）回到高個位數增長後，通過推出新廣告工具和收取軟件服務費，阿里將更好地實現貨幣化。高盛也預計，多重驅動因素將推動淘天貨幣化率出現拐點。

阿里巴巴：GMV 穩住了，下一步 “貨幣化” 要利潤了

蘋果股價連續第七個交易日上漲，收漲 1.4% 至 224.72 美元。今年已上漲逾 15%。華爾街分析師普遍看漲，摩根士丹利上調 iPhone 三季度銷量預估至 5400 萬部，同比增長 8%。這反映了 iPhone 15 的強勁銷售勢頭，也可能與新一代 iPhone 的發佈有關。整體評級為 “買入”，目標價 273 美元，顯示出對蘋果未來的樂觀預期。

蘋果連漲七日 大摩上調 iPhone 三季度銷量預測

投行 Jefferies 稱，京東二季度非通用會計準則下的盈利超出預期，同時管理層強調了公司在客户羣和購買頻率上穩健的增長勢頭，維持對公司的買入評級。Jefferies 分析師 Thomas Chong 等在報告中指出，京東二季度總營收同比增長 1.2%，符合預期。將京東 ADR 目標價從 41 美元上調至 43 美元。

Jefferies：京東二季度非通用會計準則下盈利超出預期 上調公司目標價

隨着美國股市出現嚴重回調，美國企業大規模回購股票以支持股市復甦。本週，高盛和美國銀行接到創紀錄的股票回購訂單，回購幅度連續 22 周超過季節性水平。預計 2024 年的回購規模可能超過 1 萬億美元。這一回購潮顯示了公司的健康狀況，儘管回購常受批評，但基金經理對此表示歡迎。

美企掀起回購狂潮 萬億 “彈藥” 助力美股反彈

美國零售銷售和就業堅挺，平息衰退擔憂，市場撤銷大幅降息押注。京東績後漲超 7% 後收漲超 4%，阿里巴巴低開超 2% 後一度轉漲 3%，最終大體收平。被伯克希爾建倉做多的 Ulta Beauty 一度漲超 13%。

早餐 | 阿里、京東績後震盪收漲！特斯拉、英偉達大漲領跑科技股

由於全球風險資產拋售，上週美國貨幣市場基金資產規模創下 6.22 萬億美元的新高，較前周增加 284 億美元。儘管預計美聯儲將降息，資金流入仍在繼續。調查顯示，機構投資者大幅增加現金配置，削減股票頭寸。政府基金資產增長至 5.04 萬億美元。

“現金為王” 再席捲，美國貨幣市場資產創歷史新高

數據顯示美國經濟強勁，使市場對美聯儲降息的預期降温，發展中國家貨幣漲幅收窄。本週四，新興市場貨幣基準指數下跌 0.1%，分析認為美國零售銷售強勁影響市場情緒。儘管拉丁美洲資產表現相對強勁，市場對美聯儲是否會實施大幅降息仍存爭議，整體經濟活動健康狀況將是新興市場資產回報的關鍵。

美國經濟數據強勁打擊降息預期 新興市場貨幣受挫

阿里巴巴-SW 近期公告，因 2024 年股息調整，其可轉換優先票據的轉換率將於 2024 年 6 月 13 日起調整。從每 1000 美元本金額的票據轉換 9.5202 股美國存托股份，改為 9.7271 股；最大轉換率從 12.3762 股調整至 12.6452 股。公司可發行的普通股上限總數由 4.95 億股增至 5.06 億股，並已向香港聯交所申請額外普通股上市及交易許可。

阿里巴巴-SW 調整可轉換優先票據轉換率

貝萊德保持對美股和日股的超配，並看好人工智能投資。二季度美國科技企業和非科技企業盈利增幅分別為 20% 和 5%，均超預期。儘管科技行業領先，非科技行業也有初步盈利增長跡象。雖然美國 7 月失業率上升引發衰退擔憂，但貝萊德認為這是經濟增速放緩而非衰退。日本央行政策調整需謹慎，但温和通脹可促企業盈利提升。

貝萊德：美國科技企業盈利超預期 維持超配美股和日股

最近的波動率暴漲來得快也去得快，波動率控制基金料將比以往更迅速重新建倉做多美股。如果市場持續反彈，看重市場方向、跟蹤指數移動均線的 CTA 就可能更快重建多倉。

美股利好：疫情以來最大規模拋售已結束，量化基金準備重返市場

聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆表示美聯儲準備放鬆限制性貨幣政策，因高通脹和失業率上升的風險趨於平衡。他預計 9 月降息大勢所趨，並認為目前美國經濟並非迫在眉睫的衰退，2024 年下半年的 GDP 年化增長率預估在 1.5% 至 2%。他提到，工資增長放緩有利於減輕服務業通脹壓力，同時通脹率有所下降，需繼續努力去通脹。

美聯儲準備降息！聖路易斯聯儲主席：高通脹及失業率上升風險已趨於平衡

英國監管機構宣佈，亞馬遜 Prime Air 送貨無人機已獲准在英國測試超視距飛行。這些測試項目包括亞馬遜的無人機送貨服務 Prime Air，對海上風電場進行檢查的 Airspection，以及旨在運送醫療用品的 Project Lifeline。截至週四收盤，在大盤漲勢如虹的推動下，亞馬遜收漲 4.4%。

亞馬遜將在英國測試 Prime Air 送貨無人機超視距飛行

散户投資者 8 月在美股下跌時積極抄底，特別是在科技股上表現活躍。標普 500 指數、納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數在 8 月初均有明顯下跌，然而散户依然顯示出強烈的買入意願。Vanda Research 數據顯示，散户們更加傾向於個股投資，尤其是英偉達等半導體類股，儘管對 SPDR 標普 500 ETF 的關注相對平淡。此外，長期國債 ETF 亦開始吸引散户注意。