多家資管巨頭依然看好日本央行將在未來幾個月加息，儘管市場對進一步收緊政策的預期下降。Vanguard 增加其在日本國債的空頭頭寸，M&G 繼續做空日本國債，而 RBC BlueBay 拋售 10 年期主權債券。儘管隔夜掉期市場對加息的預期回落，他們堅持看法認為加息可能刺激日元升值和國債收益率上升。日本央行行長曾表示未來還可能加息，但由於市場不穩定，預期很快被下調。

與市場預期 “唱反調”！多家資管巨頭繼續押注日本央行將再次加息

蘋果計劃對微信和抖音加收 “蘋果税”，要求修復支付漏洞以便進行更新。騰訊回應稱正在協商收入分成問題。2023 年，蘋果通過此政策在全球獲利約 223.4 億美元，其中中國市場貢獻顯著。同時，騰訊發佈公告與安卓市場的分成也存在爭議，指出高額分成對行業負擔加重。

蘋果將不支持微信抖音後續更新？原來是沒收到 “蘋果税” 急了

英偉達股價自 8 月 8 日以來反彈超 25%。美股科技行業出現反彈跡象，標普 ETF 漲 8.98%。國內 AI 算力產業鏈情緒向好，相關 ETF 漲超 4%。國盛證券認為光模塊行業供需缺口大，產品交付緊張，後市海外 AI 算力市場持續快速發展，垂類應用大模型迎來新一輪算力需求。

英偉達股價反彈超 20%！機構：垂類大模型迎來新一輪算力需求

微盟集團現漲超 8%，截至發稿，漲 7.38%，報 1.31 港元，成交額 2875.51 萬港元。消息面上，騰訊近日發佈二季度財報。據悉，視頻號的用户使用時長同比增長明顯，主要基於推薦算法的增長，以及更多本地化內容的填充。騰訊近期採取了不少措施來系統性加強交易能力，提升用户體驗和商家的銷售成績。如在 8 月 12 日，騰訊官方發佈公告宣佈，將從 8 月 25 日起正式支持商家將視頻號小店升級成微信小店。開源證券認為，騰訊是微盟集團的第二大股東，由於背靠騰訊，微盟作為騰訊社交廣告第一服務商，對產業變革具備較強的把控力，緊跟公眾號、小程序、雲業務、視頻號等風口，多次成為騰訊首批合作伙伴。該行認為，隨着視頻號快速起量，微盟作為騰訊系重要服務商享受結構性紅利，且微盟 SaaS 業務藉助與騰訊智慧零售的密切合作，承接超級大客，未來隨着核心戰略智慧零售大客化的推進，SaaS 業務有望實現盈利。

理解市場 | 微盟集團現漲超 8% 騰訊視頻號商業化加速 公司有望享受結構性紅利

港股三大指數 8 月 19 日高開高走，恒生指數、恒生科技指數、國企指數分別上漲 1.02%、2.48% 和 1.31%。科網股普遍上漲，京東健康和京東集團漲幅超過 5%，黃金股受金價創新高刺激，招金礦業上漲超過 6%。汽車股表現強勁，理想汽車漲超 7% ；高鐵基建股活躍，中國中車漲超 4%。

快訊：港股三大指數衝高回落 京東系、黃金股、汽車股大漲

本新聞提到比特幣分析師預測其市場主導地位將於 9 月或最遲 12 月達到 60%。此外，數據顯示 75% 的比特幣在 6 個月內未被轉移。整體經濟環境與地緣政治風險影響虛擬貨幣投資的慎重態度。8 月比特幣挖礦收益降至歷史低位，而分析師預測未來可能出現突破。知名投資者認為總統候選人皆將制定加密政策。同時，澳大利亞報告顯示去年加密詐騙導致重大損失。整體分析顯示比特幣交易活動變得更具投機性。

1. 分析師：比特幣的主導地位將在 9 月或最遲在 12 月 “最終達到” 60%。2. 數據：75% 的比特幣在

本週傑克遜霍爾經濟政策研討會備受關注，主題為 “重新評估貨幣政策的有效性和傳導性”。美聯儲主席鮑威爾預計將闡述中期戰略，強調在持續反通脹的情況下，維持經濟增長與實現 2% 通脹目標的平衡。儘管降息信號已發出，但政策仍將保持緊縮。失業率和信貸利差的變化也將是關鍵話題，市場將關注整體經濟水平與趨勢的影響。

大摩：鮑威爾在傑克遜霍爾發表演講前，要想清楚這一點！

富達預計美聯儲在 2024 年結束前將僅減息 50 個基點，認為當前減息幅度難以反映經濟風險。富達警示固定收益市場受政策變動影響，債券投資者需調整資產配置。雖然美國通脹得到控制，但中小企業裁員及低收入消費者壓力加大，消費可能放緩，影響經濟增長。市場需關注中高收入人士的消費趨勢。

富達：預計美聯儲在 2024 年結束前只會減息 50 個基點

富達投資的全球宏觀研究主管指出，美國股市正經歷季節性困難期，雖面臨拋售與經濟衰退的擔憂，但牛市大趨勢仍然存在。他預計這一不穩定期將持續至 10 月，並認為美股盈利增長在加速，資金成本下降，只要不處於經濟衰退初期，普通股票的前景仍然樂觀。他指出，過去 22 個月美股上漲 61%，牛市仍有潛力。

美股可能處於艱難時期，但 “長牛大趨勢” 難改

蘋果正在要求騰訊和字節跳動對其應用內支付系統進行修改，以封堵用户引向外部支付系統的漏洞，從而收取佣金。這一舉動增加了蘋果與中國公司的緊張關係。騰訊管理層表示，與蘋果就微信小遊戲收入的談判仍在進行中。2023 年，蘋果税為其帶來 223.4 億美元的收入，中國市場貢獻超過 400 億元。用户對於 iPhone 上應用的高服務費表示不滿，呼籲反抗 “蘋果税”。

你要 iPhone 還是微信！騰訊回應蘋果税問題：仍在磋商中

舊金山聯儲主席戴利表示近期經濟數據增強了她對通脹控制的信心，並提到現在是時候對利率在 5.25-5.5% 區間進行謹慎調整。她強調勞動力市場並未疲弱，呼籲逐步降息，同時警告防止失業市場低迷的重要性。此外，她認為過度收緊貨幣政策可能導致價格穩定但勞動力市場不穩的結果。戴利的言論與亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克的看法一致，提醒需謹慎應對持續的經濟放緩。

美聯儲戴利：勞動力市場並不疲軟 是時候 “謹慎” 調整利率

本文探討了日本人對於股市牛市的態度，與歐洲人的不同之處。儘管過去十年日歐股市表現強勁，日股在經歷了長達 20 年的熊市後，日本居民依然未增加對股權的配置，偏好現金和存款。相反，歐洲投資者在低利率時期持續增持股票，顯示出不同的財富效應和風險偏好。總體而言，日本股市面臨的風險偏好惡化和財富效應消失導致居民投資行為的消極影響。

為何日本人不買日股牛市的賬

黃金股早盤集體走高，截至發稿，靈寶黃金漲 6.29%，報 3.38 港元；中國黃金國際漲 4.74%，報 42 港元；招金礦業漲 4.59%，報 13.66 港元；山東黃金漲 3.45%，報 16.18 港元。消息面上，受美聯儲即將降息預期提振，現貨黃金上週五首次突破 2500 美元/盎司，再度創下歷史新高。當前市場關注美聯儲官員特別是主席鮑威爾在央行年會上的表態。國金證券研報表示，降息時點漸近，加之地緣政治波動不斷，金價有望繼續上行。該行認為，今年黃金企業成本增幅較小，且金價深度回調概率較小，股價具備向金價修復的基礎。

理解市場 | 靈寶黃金漲超 6% 領漲黃金股 降息時點漸近 金價突破 2500 美元再創新高

Intel 代工損失一大客户！軟銀 AI 芯片轉投台積電

汽車股早盤表現強勁，其中理想汽車-W 漲 4.96%，蔚來-SW 漲 3.12%，小鵬汽車-W 漲 2.82%，比亞迪股份漲 1.91%。商務部等發佈的新補貼政策將新能源乘用車的補貼提高至 2 萬元，並首次將置換更新納入補貼範圍。財信證券預計，下半年汽車銷量將因加碼補貼和各種政策支持而進一步提升，自主品牌車企將受益明顯。

理解市場 | 理想汽車-W 漲超 5% 領漲汽車股 汽車以舊換新補貼加碼 有望提振下半年汽車銷量

市場整體氛圍偏樂觀，港股上週實現周線二連陽。美聯儲預計在 9 月降息 25 個基點，市場關注即將舉行的傑克遜霍爾全球央行年會。美股反彈需要注意節奏，國內金融數據低於預期，需加大政策刺激。發改委將加強對基礎設施項目的投資支持，汽車以舊換新政策新細則出台，支持力度加大，新能源產業將迎來機遇。一些巨頭財報表現良好，市場給予正反饋。

智通決策參考︱市場整體氛圍偏樂觀

高盛經濟學家在分析上週的零售和失業數據後，將美國未來一年經濟衰退的概率從 25% 下調至 20%。他們指出，如果 9 月 6 日的就業報告表現良好，可能會進一步降低至 15%。7 月份零售額創 2023 年最大增幅，失業救濟申請人數降至最低點。此外，高盛對美聯儲在 9 月降息 25 個基點的信心增強，儘管存在意外下滑的風險。整體來看，當前經濟數據支持了美國經濟的穩定增長。

高盛依據強勁零售與就業數據 下調美國經濟衰退預測至 20%

港股今日開盤表現強勁，恒生指數上漲 0.8%，報 17569.66 點，恒生科技指數上漲 1.66%。京東集團股票大漲超過 5%，其他科技股如網易和百度也上漲超過 2%。汽車股和內房股普遍上漲，理想汽車上漲超過 4%，中國金茂接近上漲 7%。美股上週五表現回穩，美元下滑，十年期債息回落至 3.88 厘。

快訊：港股恒指漲 0.8% 科指漲 1.66% 京東集團漲超 5%

瑪麗·戴利擁有 9 月 FOMC 會議的投票權，她呼籲採取 “審慎” 的做法。“漸進主義並不軟弱，也不是緩慢或者落後，只是謹慎而已，勞動力市場雖然放緩，但 ‘並不疲軟’。”

央行年會前，美聯儲票委放風：通脹已得到控制，支持漸進降息

8 月 16 日，共 16 只港股獲公司回購，7 只個股回購金額超千萬港元。其中，騰訊控股、友邦保險、快手-W 回購金額最大，回購金額分別為 10.03 億港元、2.54 億港元、4999.76 萬港元。

16 只港股 8 月 16 日獲公司回購，騰訊控股、友邦保險、快手回購金額最大

分析認為，上週的反彈能否繼續，就看鮑威爾能否給出有關 9 月降息的明確信號。有策略師呼籲，要在鮑威爾開口前，謹慎行事，“因為提前反彈的越多，市場可能就越脆弱。”

本週，全球市場屏息等待鮑威爾

根據最新市場分析，利率期貨對於美聯儲未來降息的預期最為強烈，預計未來一年可能降息 7 次，其次是黃金（2.6 次）、銅（2.4 次）和短債（2.3 次），美股的預期降息次數最低，僅為 0.8 次。儘管市場對於降息路徑存在變化，但若降息不及預期，美股壓力將相對有限，盈利前景仍為重要考量。

降息預期 “搶跑” 程度排序，利率期貨>黃金>銅>美債>美股

亞馬遜宣佈將以 8000 萬美元收購 Xperi 子公司 Perceive，專注於邊緣設備的大型 AI 模型推理。交易預計在 90 天內完成，可能因監管要求延長至六個月。大部分 Perceive 員工將加入亞馬遜，該公司未透露具體應用計劃，但喜歡其團隊。監管機構關注科技巨頭與初創公司的 AI 交易，亞馬遜過往交易也曾引起監管注意。

亞馬遜斥資 8000 萬美元收購 Xperi 子公司 Perceive 深化邊緣 AI 技術戰略佈局

全球股市在經歷大反彈後，市場對美聯儲在傑克遜霍爾年會上的降息消息高度關注。分析人士認為，鮑威爾的發言基調將是市場情緒的關鍵。期權市場預期標普 500 指數將在此次事件中波動超過 1%。若鮑威爾確認降息，將推動市場積極反應；否則，股市可能出現大規模拋售。利率期貨市場幾乎完全預定 9 月份降息 25 個基點，但鮑威爾的表態仍是風險因素。

經歷大反彈後的全球股市迎來 “傑克遜霍爾時刻”! 市場屏息以待美聯儲降息” 終版預告”

本週美股迎來 2024 年最佳一週，因新經濟數據緩解經濟衰退擔憂，標普 500 上漲近 4%。市場焦點轉向美聯儲主席鮑威爾將在傑克遜霍爾會議上的講話。投資者關注降息計劃及零售公司財報，經濟數據顯示通脹率下降，經濟活動仍健康，“軟着陸” 預測重回視野。

美股迎來 2024 年最佳一週 全球目光齊聚傑克遜霍爾會議

Evercore ISI 分析師 John Pancari 指出，在美聯儲可能進入寬鬆週期時，聯信銀行、Truist Financial、美國合眾銀行和五三銀行或將表現出色。這些銀行的 NII 狀況在降息情境下更加複雜，銀行對利率的敏感性和有效資產負債管理已得到改善。目前市場對降息的預期與經濟衰退的擔憂加劇了對負債敏感和防禦性銀行股的關注。

Evercore ISI：當美聯儲進入寬鬆週期 這些銀行股或將表現出色

小米汽車正在研究進入歐洲。本週，快手、小鵬汽車、小米集團、藥明生物、網易、百度、嗶哩嗶哩等將發佈業績，美聯儲主席鮑威爾將在全球央行年會上發言。

早餐 | 鮑威爾將在全球最關鍵會議發言，百度網易小米等中概巨頭將發財報

美東時間 8 月 16 日，受美元走軟、美聯儲 9 月降息預期及中東地緣政治緊張局勢等多重因素影響，國際金價再創歷史新高。

港股概念追蹤 | 現貨黃金突破 2500 美元歷史關口！仍有較大上行空間 黃金股或迎來 “戴維斯雙擊”(附概念股)

華爾街預計美聯儲主席鮑威爾將在傑克遜霍爾會議上確認降息，但市場對降息的幅度存在爭議。若鮑威爾未給出明確的降息時間或措施，可能造成股市大跌。儘管投資者對降息寄予厚望，分析師警告不要抱有過高期望，預期鮑威爾可能不會發表過於明確的指導意見。此舉可能影響標普 500 指數的強勁反彈。

鮑威爾將在傑克遜霍爾年會上説什麼？別期望太高

比特幣跌破 59000 美元/枚，日內跌 0.91%。

近日，高毅資產、景林資產和高瓴資本的美股持倉情況曝光，三家頭部私募加碼科技和中概互聯網板塊，尤其是高瓴資本增持阿里巴巴、唯品會、網易和攜程，景林資產加倉台積電、英偉達。業內人士認為，在 AI 浪潮下，科技板塊將持續提供投資機會，且隨着國內經濟復甦，中概互聯網板塊的性價比優勢日益凸顯。

三大頭部私募披露美股持倉，“組團” 加碼科技與中概互聯網

① 07:50 日本 6 月核心機械訂單；② 21:15 美聯儲理事沃勒在研討會上致辭；③ 22:00 美國 7 月諮商會領先指標；

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國舊金山聯儲主席戴利表示，近期經濟數據增強了她對通脹已得到控制的信心。她認為是時候考慮將利率從 5.25-5.5% 區間進行調整，並提倡採取謹慎的方式逐步降息。

美聯儲戴利：隨着對通脹的信心增強，支持逐步降息

根據 CME“美聯儲觀察”，美聯儲在 9 月降息 25 個基點的概率為 72.5%，而降息 50 個基點的概率為 27.5%。另外，預計到 11 月降息 50 個基點的概率為 56.3%，降息 75 個基點的概率為 37.6%，及降息 100 個基點的概率為 6.2%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 72.5%

芝加哥聯儲主席古爾斯比接受採訪時表示，美國信貸狀況緊縮，且還在趨緊。儘管美聯儲下個月是否會像市場普遍預期的那樣降息還尚不確定，但如果不降息，可能會損害就業市場。他表示：“當你把利率定得像現在這樣高，並在通脹下降時保持在那個水平，這實際上是在收緊政策。” 雖然經濟數據既有積極的一面，也有一些更令人擔憂的一面，但他表示，"如果太長時間維持過於緊縮的貨幣政策，那麼美聯儲在就業方面的使命就會出現問題。"

美聯儲古爾斯比：通脹下降的同時保持高利率就等於收緊政策

美聯儲今年 FOMC 票委戴利表示，美聯儲不希望 “在經濟放緩時過度收緊貨幣政策”。她補充説，未能使政策適應通脹進展和經濟增長放緩的狀況，“會導致我們不想要的結果，即價格穩定，但勞動力市場變得不穩定、搖搖欲墜”。她的言論與亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克的觀點一致。博斯蒂克最近表示，等待太久才降息 “確實會帶來風險”。7 月份疲弱的就業報告引發了人們對美國經濟健康狀況的擔憂，並在一定程度上引發了全球股市拋售。戴利表示，企業一般不會訴諸裁員。相反，他們現在削減了可自由支配的開支，以適應一個不再是 “無節制增長” 的 “泡沫世界”。

美聯儲戴利：貨幣政策和經濟不匹配將導致意外後果

美聯儲 FOMC 今年票委戴利表示，最近的經濟數據讓我 “更有信心” 認為通脹已得到控制。現在是時候考慮調整當前 5.25%-5.50% 的利率區間。儘管勞動力市場正在放緩，但 “並不疲弱”。

美聯儲票委：是時候考慮降息了

谷歌被美國華盛頓特區聯邦法院裁定為壟斷企業，維持其壟斷地位，涉及的指控源自美國司法部與 38 個州和地區。此案凸顯了反壟斷執法的複雜性，尤其在互聯網和人工智能時代對高科技產業、消費者及法律框架的深遠影響。自 2010 年起，美國和歐盟對谷歌的指控不斷，主要關注其搜索結果操控問題，然而反壟斷訴訟受到複雜局勢的挑戰，FTC 曾建議提起訴訟但最終未果。

谷歌壟斷的緣由與反壟斷的困境

中金策略報告指出，未來市場展望樂觀，隨着中國政策加碼和資本市場制度完善，投資者信心有望提升。美國經濟增長放緩但並非衰退的跡象和美聯儲降息的預期支撐了美股的反彈。日本市場的情況也在改善，助推國內投資者的風險偏好。

中金策略：A 股築底期關注政策應對

本週 A 股日均換手率降至近年來最低，市場參與者轉向低換手的被動基金。雖然歷史低量可能標誌市場底部，但需更多指標支持，如換手率、盈利上調等。美國的衰退擔憂減輕，CPI 和零售數據的改善將緩解市場壓力，實物資產可能迎來順風。降息後需求能否穩住是關鍵。

“地量” 之後是 “地價”？

軟着陸信心迴歸，美股重返漲勢？｜海外大類資產週報

沃爾瑪業績強勁部分原因是消費者轉向低價產品，下週更多零售股財報將驗證美國消費支出是否健康。

美股反彈的核心推動力真不真？下週見分曉

美聯儲主席鮑威爾、英央行行長貝利將先後發表演講，媒體也將對多位官員進行大大小小關於政策前景採訪，高盛認為鮑威爾會發出 “降息信心” 和 “數據依賴” 的信號。

Jackson Hole 路線圖：一文讀懂 “下週最關鍵的一場會議”

美聯儲降息可分為紓困式和預防式兩類，前者通常在經濟衰退後進行，後者則在衰退尚未發生時。近期美國經濟數據顯示降息預期升温，預計將影響全球資產價格。歷史上，紓困式降息在危機後進行，幅度大、持續時間長；預防式降息的勝率高，權益資產表現良好。降息週期將成為下半年資產價格波動的關鍵因素。

歷次美聯儲降息對資產價格的影響

昊海生科高端玻尿酸迎降速，新品能否力挽狂瀾？

高盛將美國明年陷入經濟衰退的可能性從 25% 下調至 20%，如果 9 月初的非農也很好，將進一步下調至 15%。

高盛下調美國衰退預期：“如果 9 月初的非農也很好，那將進一步下調”

8 月 17 日晚，雷軍直播突發炸麥，雷軍直播中不時出現啞音、卡殼、炸麥的情況，小米汽車副總裁李肖爽隨後致歉稱，之後會系統性地總結和覆盤，看是什麼樣的問題，希望後續工作的準備能夠做得更加充分，抱歉給大家帶來的體驗不好。

小米高管就直播炸麥致歉

谷歌回應其合作公關公司要求評測博主不表現競品偏好一事，稱 Team Pixel 是獨立項目，與其新聞和創作者評論計劃分開。谷歌公關經理 Kayla Geier 表示，項目目的是將產品交給內容創作者，而非新聞媒體。同時，新措辭存在缺陷，現已刪除。

谷歌要求評測博主 “必須給好評”？公司回應：是獨立項目，協議措辭存缺陷

小米集團創始人雷軍在直播中透露，計劃推出高品質雨衣產品，儘管擔心這一舉措可能讓消費者認為小米變貴。小米曾在 2017 年申請雨衣相關專利，旨在通過分析遮擋目標外形來設計更貼合用户需求的雨衣，提高安全性與使用體驗。目前公司尚未發佈雨衣產品。

雷軍説小米打算做高品質雨衣

美股在從狂喜到絕望，再回到狂喜的循環中，暴露出越來越嚴重的脆弱性，波動性成為了新常態。有分析認為，美聯儲降息的前景日益明朗，美股情緒或繼續回到狂喜狀態，因此有更大機會發生新一輪劇烈波動。