在美股反彈的背景下，“七巨頭” 的市場表現出現下滑，落後於標普 500 指數中的其他公司。BMO 首席投資策略師指出，這可能意味着巨頭股票將在近兩年內首次出現季度表現不佳。許多分析師建議投資者關注價值股、週期股和小盤股，而許多行業則超越了標普 500。儘管如此，科技股在市場復甦中仍有可能重新迴歸領先地位。

“七巨頭” 漲勢熄火 標普 500 指數中其他公司追上

美聯儲官員關注美國國債市場中的槓桿風險，他們在最近的政策會議中討論了金融系統中存在的多項潛在風險，特別是基差交易所帶來的影響。儘管基差交易仍然在對沖基金中流行，且被視為潛在問題，但當前並未增加市場的波動性。與此同時，10 年期和 30 年期美國國債收益率降至今年最低水平，表明市場正在為美聯儲可能的降息做準備。

美聯儲官員關注美債市場槓桿風險 強調債市韌性發展重要性

美國非農就業數據初步修訂的發佈晚了半個小時。然而，至少有三家銀行想方設法拿到了這一關鍵數據。本次非農修正數據延遲及隨後的逐一電話披露，只是美國勞工部數據發佈中一系列令人尷尬的失誤中的最新一例。

牽動市場的非農修訂遲發半個小時，華爾街一些銀行卻提前拿到數據

絕大多數美聯儲與會者認為，若數據繼續符合預期，可能適合 9 月降息。這是 “新美聯儲通訊社” 強調的本次紀要 “金句”。

美聯儲 7 月會議紀要：絕大多數決策者預計 9 月可能適合降息，部分希望 7 月就行動

美國 30 年期固定利率按揭貸款的合同利率上週再次下降，降幅為 4 個基點，達到 6.5%，為去年 5 月以來的最低水平。然而，這並不足以彌補房價上漲給需求端帶來的衝擊。

美國樓市先行 “降息” 依舊帶不動需求？上週購房申請創 2 月來新低

美股三大指數集體收漲，道指漲 0.13%，納指漲 0.57%，標普 500 指數漲 0.42%。大型科技股中，Meta 漲超 1%，特斯拉和英偉達皆漲近 1%，谷歌則跌近 1%。此外，服裝零售、科學儀器和金屬加工板塊表現亮眼，羅斯百貨和 Gap 漲超 4%，MKS 儀器漲超 3%；而百貨商店、石油與天然氣開採板塊則走低，梅西百貨跌近 13%。

美股三大指數集體收漲 大型科技股多數上漲

標普 500 指數初步收漲 0.4%，可選消費和原材料板塊漲幅最大，分別上漲 1.1% 與 0.4%。納斯達克 100 指數漲 0.5%。個股方面，Grail 漲 5.8%，羅斯百貨漲 4.2%，而谷歌 A 和華納兄弟探索均下跌 0.9%。道瓊斯成分股中，英特爾、麥當勞、3M 及迪士尼均上漲超 1%，但聯合健康與美國運通分別下降 0.4% 和 2.7%。

短端美債收益率大幅下跌。8 月 21 日紐約尾盤，美國 10 年期國債收益率下跌 1.89 個基點至 3.7878%，兩年期美債收益率跌 5.94 個基點報 3.9242%。在美國勞工部公佈非農就業數據的過程中，收益率波動，10 年期收益率一度高至 3.8294%，並在美聯儲 7 月 FOMC 會議紀要發佈後降至 3.7595%。

短端美債收益率跌幅突出，非農就業人口初步修訂數據揭曉後，最新會議紀要顯示美聯儲 9 月可能會降息

隨着投資者翹首以待本週五美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾經濟會議上的講話，美元週三跌至去年 12 月以來最低。分析認為，美元走強會增加美國人在國外的購買力，因為美國人在國外購物時會感到更便宜，但同時國際消費者可能無法負擔得起美國商品，對美國某些行業和工人可能會有負面影響，從而影響美國經濟。

美元年內新低，弱美元如何影響美國消費者？

媒體稱，Llama 一直難以在亞馬遜的雲業務平台 AWS 上獲得關注；微軟的銷售人員通常只向已具備數據專業知識的客户推銷 Llama。這可能迫使 Meta 設法組建自己的銷售和營銷團隊，直接向企業客户推銷產品。

Meta 最強大模型 Llama 3 行銷遇挫：被爆亞馬遜和微軟 “看不上”

美聯儲 7 月 30-31 日 FOMC 貨幣政策會議的紀要文件針對美國國債市場和銀行業的風險釋放出擔憂情緒。

美聯儲 7 月會議紀要發佈前，美國 10 年期國債收益率跌 3.6 個基點，徘徊於日低 3.7652% 附近。兩年期美債收益率跌 6.6 個基點，刷新日低至 3.91% 下方。ICE 美元指數跌 0.31%，刷新日低至 101.125 點，美國勞工部預訂 22:00 發佈非農就業人數修訂值時拉昇至日高 101.634 點。現貨黃金跌 0.16%，報 2510 美元/盎司。標普 500 指數漲 0.3%，道指漲 0.1%，納指漲 0.4%。費城半導體指數和羅素 2000 指數漲 0.9%。特斯拉漲 0.8%，蘋果跌 0.2%，英特爾漲 1.4%，英偉達和亞馬遜漲 0.8%。

下半年汽車毛利率將穩步上升

小米：增強汽車競爭力，不參與價格戰（24Q2 電話會紀要）

彭博美國市場與經濟專欄作者 Jonathan Levin：美國勞工部對非農就業人口的初步修訂表明，經濟正在恢復常態，投資者無需感到恐慌。

週三福特汽車公司宣佈調整其在北美的汽車生產路線圖，決定取消推出全電動三排座 SUV，把電動汽車支出佔資本支出的比例從 40% 降至 30% 左右，並計劃於 2027 年推出新款皮卡。福特高層預計取消電動 SUV 計劃將損失約 19 億美元。

寧願損失 20 億美元，福特也要再砍電動車業務

週三（8 月 21 日），德國兩年期國債收益率跌 5.5 個基點，報 2.352%；10 年期國債收益率跌 2.7 個基點，刷新日低至 2.188%。在美國勞工部發布非農就業修訂數據後，國債收益率短暫回升，盤間仍以震盪下行為主。30 年期德債收益率下跌 0.9 個基點，報 2.429%。

兩年期德債收益率跌超 5 個基點，美國勞工部發布非農就業人口初步修正數據後跌幅繼續擴大

美國至 3 月的一年就業增速沒有原來報告得強勁，可能影響美聯儲主席鮑威爾本週五在傑克遜霍爾全球央行年會講話的基調，有人認為不排除他會暗示 9 月大幅降息 50 個基點。此前高盛預計，最高下修幅度可能達 100 萬創紀錄。

十五年來最大規模下修：美國至 3 月的過去一年就業人口初步下修 81.8 萬

最新數據顯示，截至 3 月的美國全年就業增長可能下修 81.8 萬，這為 2009 年以來最大調整。這表明實際增速比先前預期疲軟，月均新增崗位可能降至 17.4 萬。儘管經濟學家已預期下降，修訂數據可能引發對勞動力市場惡化速度的擔憂，同時影響美聯儲的政策評估及利率決策。

就業數據被誇大！截至 3 月全年美國非農總人數或遭下修 81.8 萬人

“新美聯儲通訊社” Nick Timiraos：美國至 3 月一年的就業增速的確沒有原來報告的那麼強勁。

美國勞工統計局原定於北京時間 22:00 公佈 2024 年 3 月非農就業總人數的修訂值，但實際上卻延遲公佈。在官網更新前，社交平台上早早就傳播了就業人數被下修 81.8 萬人的信息。財經網站 Forexlive 援引消息稱，有人説他親自給美國勞工統計局打電話，他們在電話裏告訴了他這個數字。儘管美國勞工統計局尚未在官網公佈就通過電話告知這一數據的做法很讓人懷疑，但該數據最終與官網的數據一致。此外，有消息稱，野村證券第一個打電話諮詢了美國勞工部，比其他投行快了 13 分鐘拿到數據，高盛等其他投行在官網公佈前 20 分鐘以上拿到了數據。

美國就業數據罕見延遲公佈 打電話就能提前拿到數據？

美國勞工局的最新報告顯示，2024 年 3 月非農就業人數下修 81.8 萬人，為 2009 年以來最大降幅。這一數據反映出就業市場大幅降温，主要影響私營部門，尤其是專業服務、信息產業、休閒和製造業。同時，平均周工資增長至 1527 美元。經濟學家認為初步數據可能被誇大，因企業活動和移民因素影響。市場對此反應平淡，美元未見明顯波動。

美國非農總人數下修超 80 萬！就業市場早已大幅降温？

週三，塔吉特股價走高，截至發稿，該股漲超 13%，報 162.54 美元。塔吉特二季度銷售額同比增長 2.6% 至 250.2 億美元，高於市場預期的 248.8 億美元;同店銷售額增長 2%，高於市場預期的 1.07%，去年同期下降 5.4%，打破了連續四個季度的收縮趨勢。美國零售股普漲， TJX 公司漲超 5.6%， 羅斯百貨漲近 4%， 美國達樂公司漲超 2%。

美股異動 | Q2 同店銷售額打破連續四個季度收縮趨勢 塔吉特漲超 13%

美國 10 年期國債收益率刷新日低至接近 3.78%，原定計劃北京時間 22:00 發佈美國非農就業人口修正值數據時刷新日高至 3.8294%。

京東股價因沃爾瑪出售其股份下跌 5.8%。沃爾瑪以每股 24.95 美元的價格，出售了價值 37.4 億美元的 1.445 億股京東股票，這一價格低於 20 日收盤價約 11%。截止週三上午 10:33，京東股價報 26.56 美元，跌幅為 5.80%。

京東股價下跌 5.8% 此前沃爾瑪出售其股份

全球運動服飾市場的清庫週期，沒有影響到始祖鳥們。
8 月 20 日，始祖鳥母公司亞瑪芬體育 YSE…

財報 2024 丨亞瑪芬體育上半年扭虧，欲將中國 DTC 模式到全球

汽車燃、手機暖，小米要回神壇了？

英偉達放出一段遊戲 demo，玩家可以用語音對話的方式和 NPC 交流，瞭解關卡目標、優化裝備配置，隨後調整武器配色開始戰鬥。NVIDIA ACE 是一個允許開發者通過生成式 AI 創建智能遊戲 NPC 的平台。簡而言之，ACE 可以創建出前所未有的全語音、全動態視頻遊戲角色。

英偉達首個 AI NPC 入駐遊戲 玩家可語音對話和 NPC 交流

提醒：北京時間 22:00，美國公佈截至 3 月一年的非農就業初步修正數據。

極氪直面 “改款風波”

前印度央行主席 Raghuram Rajan 對美聯儲管理美國經濟的方式表達了擔憂，特別是在低於預期的就業數據公佈後。他強調美聯儲應謹慎行事，避免通過降息刺激過度消費，以免加劇經濟不穩定。儘管目前金融條件尚可，消費者仍在消耗儲蓄。Rajan 認為，隨着最新就業報告可能顯示的改善，過早的衰退憂慮應被謹慎對待。

頂級經濟學家：美聯儲不應通過降息來刺激消費者支出

業績回暖預期飽滿，重點關注邊際情緒變化。

港交所：暖意 “稍縱即逝”，下一次是何時?

隨着各大公司向人工智能基礎設施和服務投資數百億美元，英偉達的增長前景顯得相當樂觀。預計其將於 8 月 28 日公佈的第二季度財報將進一步印證強勁的人工智能需求，有望推動股價再次創下歷史新高。儘管短期內科技股可能會面臨波動，但投資者對人工智能硬件的中長期走勢持積極態度，認為短期拋售是買入良機。

AI 支出勢頭強勁提振英偉達增長前景 股價有望再創新高

週五，美聯儲主席鮑威爾將在傑克遜霍爾會議上講話，預計將為降息鋪平道路，並保證避免經濟大幅放緩。這次講話面臨高風險，尤其是在美國國債市場和勞動力市場降温的背景下。投資者對未來降息的速度和幅度感到不安，並關注就業報告的動態，可能會影響美聯儲的政策方向。

市場眼光聚集！鮑威爾週五究竟會帶來什麼樣的 “震撼”？

華住：下半年需求和開店節奏怎麼看

東方匯理資管指出，經濟活動強於預期、人工智能發展迅速及企業盈利可觀，導致美國超大型股在上半年表現突出。預計未來股市將經歷輪換，尤其小型股、歐洲及日本市場將出現機會。考慮到美聯儲可能加息，加上美國經濟輕微放緩的趨勢，投資者應關注估值問題，制定相應的投資策略。

東方匯理資管：股市輪動早期跡象已現 表現落後的小型股等或存機會

低價策略起效，二季度塔吉特同店銷售額上升了 2%，不僅高於分析師的平均預期，也打破了連續四個季度的收縮趨勢。塔吉特對旗下 5000 件產品進行了降價，並推出了新的低價品牌。

盤前大漲 15%！美國零售巨頭塔吉特 “關鍵指標” 一年來首次上漲 上調全年利潤指引 | 財報見聞

8 月 21 日美股成交額前 20 中，英偉達成交 328.12 億美元，收高 0.98%。高盛分析師維持對英偉達的 “買入” 評級，預計 2025 年每股收益 4.16 美元。特斯拉召回 9136 輛 Model X，涉及車頂飾件脱落風險。Meta 推出新網絡爬蟲程序，旨在收集數據以訓練 AI 模型。

8 月 21 日美股成交額前 20：京東遭沃爾瑪清倉式減持

美元兑日元可能繼續走低，預計至年底日元將一直處於強勢。市場策略師 Geoffrey Yu 表示，套利交易將推動日元上漲，可能使美元兑日元匯率跌至 130。此外，美元兑其他高收益貨幣表現較好，但整體日元被低估。後續美國非農就業數據可能構成下行風險，導致美元承壓。日元融資套利交易逆轉將繼續影響市場情緒。

日元走強已成年內一大 “確定性交易”？

歐元在全球外匯市場震盪中表現突出，兑美元匯率在 8 月突破 1.10 美元關口，創下超 2.5% 的最大單月漲幅。市場動盪源於日元與美元的波動，加息與降息預期影響匯率走勢。分析師認為，匯率走強受利差收窄的支持，同時預期歐洲央行和美聯儲的降息動作將進一步影響市場情緒。

全球匯市動盪之際 歐元成為贏家

行業修復紅利走完，之後就該拼基本功了

國內酒旅繼續熄火，華住卻要加速開店？

估值處於低位，能否有向上空間？

極氪：改款被指 “背刺” 老車主，能否迎來涅槃重生？

下半年還要推全新品牌並開設飾品店，售賣戒指、手環等產品

“飛奔” 的泡泡瑪特：“全年要超 60%，海外要 200% 的增長”

高盛發佈研究報告稱，維持小鵬汽車-W“買入” 評級，將 2024 至 2026 年的非公認會計准則淨利潤預測，由原預期的虧損 54 億、69 億及 51 億元人民幣，調整至虧損 64 億、69 億及 56 億元人民幣，以反映對其第三季銷量指引較低、降低成本帶來較高的毛利率，以及下半年經營開支較高的預測，目標價降 13% 至 41 港元。

高盛：維持小鵬汽車-W“買入” 評級 目標價降至 41 港元

在沃爾瑪清倉京東股份的消息傳出後，京東股價下跌超過 10%，抹去先前的漲幅。沃爾瑪拋售 1.445 億股京東股票，交易金額預計在 35.9-37.4 億美元之間，且不再持有京東股票。京東在上半年回購了 33 億美元股票，回購額度耗盡。市場對京東的短期股價壓力仍然看跌，管理層未批准新的回購額度，沃爾瑪的減持可能促使京東反思其股東回報策略。

清倉京東，擴張中產最愛的山姆超市

港股分析顯示，唯品會和快手的股價重挫，因 GMV 表現不佳。唯品會 Q1 增長 8% 降至 Q2 持平，預計 Q3 收入同比減 5-10%，並回購 2.06 億美元股票。快手 GMV 增長放緩，由於價格競爭激烈，Q2 回購資金僅 7 億元。整體電商市場表現令人失望，唯有拼多多或帶來希望，但在地緣風險未解前，股價持續增長的確定性不足。

港股覆盤：兩大平台大跌

美股尾盤走高。美聯儲會議紀要指向 9 月降息，一些與會者認為 7 月就應降息。道指漲 56.61 點，納指漲 94.99 點，標普 500 漲 22.90 點。零售商塔吉特股價大漲，梅西百貨股價下跌。美國勞工部下修非農就業總人數 81.8 萬人，市場經歷動盪後反彈。

尾盤：聯儲會議紀要指向 9 月降息 美股尾盤走高

美國勞工統計局預計將在週三公佈修正後的非農就業人數數據，其中包括 2023 年 4 月至 2024 年 3 月的就業人數。摩根大通預測下修 36 萬，而高盛甚至認為下修幅度可能達到 100 萬。這份修正數據或將觸發降息呼聲，並引起對經濟衰退的擔憂，投資者對此高度關注。

美國新增非農就業人數今晚恐被大幅下修 或再度引發經濟衰退擔憂

分析師預計，日經 225 指數將持續復甦，到 2024 年底達到 42500 點的歷史新高。此外，2024 年初至年底，日經指數預計將上漲 7% 至 40000 點，到 2025 年底將達到 42500 點。儘管面臨央行加息和全球市場波動，分析師認為日本企業改革和強勁財務表現將支撐該指數的上漲。

分析師：延續復甦態勢 日經指數明年底將達 42500 點新高

8 月 21 日，據理想汽車-W 官方公眾號，用時 56 個月，理想汽車累計達成 90 萬輛交付。

理想汽車：用時 56 個月 累計達成 90 萬輛交付

市場前瞻顯示，美聯儲 7 月會議的紀要預計將揭示關於降息議題的深入討論。一部分美聯儲官員希望在上月的政策會議上探討降息，具體誰持該觀點以及是否認為 9 月降息是首選將由今夜公佈的會議紀要釐清。同時，LH Meyer 分析師關注有關 7 月降息的爭論，評估美聯儲內部支持力度及對勞動力市場放緩的降息影響。