小米集團 CFO 林世偉表示，公司願以犧牲利潤為代價發展電動汽車業務，目標是在未來 20 年內成為全球最大汽車製造商之一。他強調目前更關注業務發展而非盈利，認為規模會在未來帶來利潤，並計劃繼續投資電動汽車項目。

小米 CFO 林世偉：願犧牲利潤髮展電動汽車 優先考慮規模

台積電在 2025-2026 年的擴產計劃中，成功克服關鍵瓶頸，將顯著提升 CoWoS 產能。台積電已將 2025 年底的 CoWoS 產能預測從先前的 6-6.2 萬片/月上調至 7 萬片/月。新增產能將主要用於生產 CoW-S 產品，以應對英偉達 B200A 生產時程提前的需求。

台積電 CoWoS 擴產瓶頸解除 產能有望大幅提升

持續虧損，Wolfspeed 會被賣身嗎？

日前，中國信通院發佈了《2024 年二季度我國互聯網上市企業運行情況》報告。數據顯示，2024 年二季度，伴隨各國通脹數據顯著回落、美聯儲降息預期有所提升，全球主要股指出現分化。AI 科技浪潮推動納斯達克、恒生科技指數上漲，市場信心有所回升，我國上市互聯網企業市值小幅回升。截至 2024 年 6 月底，我國上市互聯網企業總市值為 9.95 萬億元，較上季度環比上漲 5.9%。報告顯示，2024Q1，我國 Top10 上市互聯網企業營收佔比達 89.3%，較 2023Q4 上升 5.3 個百分點，營收同比增長 16.4%，高於上市互聯網企業總營收增速。其中，騰訊、阿里得益於 AI 佈局成效顯著，推動核心業務保持穩步增長；京東、拼多多、美團得益於經濟持續回暖、消費市場穩定復甦，以及積極拓展海外業務、供應鏈基礎設施效能持續釋放等因素，推動營收實現高速增長。

報告：二季度末我國上市互聯網企業總市值為 9.95 萬億元 環比上漲 5.9%

尼日利亞和加蓬都是非洲主要的石油生產國，石油產量持續增長，這為其經濟提供了強勁的支撐。REDD Intelligence 高級信貸研究分析師 Mark Bohlund 認為，由於這些國家的政治局勢不穩定，軍政府的支出計劃不明確，投資者對其經濟前景持謹慎態度，導致這些國家債券的投資價值被低估。

押注美聯儲降息，華爾街將目光瞄向非洲高收益債券

京東集團-SW 現漲超 3%，截至發稿，漲 3.03%，報 105.6 港元，成交額 15.82 億港元。消息面上，京東集團發佈公告稱，截至 8 月 20 日止沃爾瑪不再持有本公司股權，不知悉股票價格、成交量變動的其他原因。摩根大通表示，沃爾瑪出售京東股份只是一個 “短期負面影響” 事件，不會影響京東的基本面，建議投資者在交易完成後吸納京東股票。據悉，京東於 2024 年 8 月 21 日耗資約 3.9 億美元回購其股票，並已充分使用 2024 年 3 月批准的 30 億美元股票回購計劃的回購限額。中金曾在 8 月中旬指出，京東二季度利潤及回購均超預期，截至 2024 年 6 月 30 日，公司今年以來回購金額共 33 億美元，回購的股票總數約佔其截至 2023 年 12 月 31 日發行在外的普通股的 7.1%，回購速度超預期。

理解市場 | 京東集團-SW 現漲超 3% 小摩稱沃爾瑪減持僅為短期影響 公司單日回購近 4 億美元股份

美聯儲降息預期提升了歐元的走勢，歐元兑美元已升至一年來的高點。然而，市場分析師擔心鮑威爾在傑克遜霍爾年會的講話可能會扭轉這一漲勢，因其可能限制降息幅度。儘管歐元受到短期利好，但歐洲經濟仍顯乏力，導致歐元的增長前景並不明朗。

美聯儲降息預期提振歐元 但漲勢或因鮑威爾講話逆轉

阿波羅首席經濟學家 Torsten Slok 表示，如果投資者期待美聯儲今年大幅降息，他們可能會失望。經濟足夠強勁，他認為美聯儲只需在 9 月降息一次，2024 年將暫停降息。儘管投資者預計將進行多次降息，數據如零售銷售表現強勁，支持了經濟穩定的觀點。Slok 指出沒有明顯放緩跡象，並承認美聯儲將在下月降息 25 個基點。

數據仍未出現實質性放緩！美聯儲恐根本不會大幅降息

微軟對業績報告結構進行調整，以清晰展示人工智能對業務的貢獻。部分搜索和新聞廣告收入轉移至 Azure 雲計算部門，同時 Nuance 部門收入被歸入生產力業務部門。此次調整旨在與業務管理方式一致，幫助投資者更好了解人工智能進展。微軟預計智能雲部門營收將在 238 億至 241 億美元之間，低於先前預期。儘管整體增長放緩，人工智能仍為 Azure 帶來顯著推動力。

微軟優化業務部門報告結構 以清晰展示 AI 增長優勢

美聯儲主席鮑威爾面臨決定經濟未來的關鍵時刻，旨在實現經濟軟着陸，降低通脹而不導致失業率大幅上升。如果成功，將是歷史性成就；若失敗，經濟可能會陷入衰退。美聯儲即將於 9 月降息，市場關注降息速度。鮑威爾堅信此次能避免經濟衰退，期待美聯儲能夠成功實現軟着陸，證明此前錯誤的通脹預測並非災難。

“美聯儲傳聲筒”：鮑威爾迎來決定經濟命運的關鍵時刻

興業證券指出，美股紅利策略長期優於大盤指數，尤其在市場下跌階段，標普 500 優質高紅利指數表現更佳。過去二十年中，該指數的年化回報率為 12.0%，高於標普 500 的 10.5%。在美股下跌期間，該指數的表現也更加穩定，展現出良好的盈利能力、增速和現金流。

紅利策略在美股市場的表現如何？

根據 Canalys 的數據，2024 年第二季度全球 TWS 市場實現了 12.6% 的年增長，出貨量增加 750 萬台。儘管蘋果的市場份額下降至 23.1%，出貨量仍為 1680 萬台，穩居第一。三星以 600 萬台的出貨量位列第二，小米排名第三，出貨量為 500 萬，份額 6.6%。印度的 boAt 和華為分別以 470 萬台和 370 萬台的出貨量位居第四和第五。

Q2 全球 TWS 市場達到雙位數增長 蘋果出貨量穩居第一

據外媒報道，蘋果公司計劃於 9 月 10 日舉行秋季新品發佈會，屆時可能推出 Apple Watch SE 3、iPhone 16、Apple Watch Series 10 等產品。新一代 Apple Watch SE 預計將擁有更大的屏幕，可能採用硬塑料錶殼以降低成本和售價。此前兩代 Apple Watch SE 的發佈間隔為兩年，因此第三代有望如期推出。相關信息將在發佈會上揭曉。

蘋果秋季新品發佈會還有望推出 Apple Watch SE 3 屏幕預計會增大

Rick Rieder 認為，信用卡逾期和汽車貸款逾期等數據正在顯著上升，美聯儲需要在 9 月份的會議上對利率施加壓力，以重振經濟增長並緩解消費者的債務壓力。

貝萊德固收 CIO：美聯儲 9 月應該降息 50 基點，而不是 25

億萬富翁投資者麥樸思警告，投資者在追逐股市漲勢時需謹慎。他提到美國 M2 貨幣供應量經歷了近一個世紀以來最大的降幅，暗示經濟減速風險。最近失業率上升、住房和製造業放緩，加之 M2 的收縮，可能預示着經濟衰退。麥樸思建議投資者應保留 20% 的現金，並關注財務狀況強勁的公司尋找買入機會。

追漲需謹慎！美國經濟閃現近一個世紀以來未見的警報

8 月 22 日，雷軍在直播中談到近日爆火的黑神話悟空。雷軍表示：自己在出差一直沒玩，聽説很多人在奮戰。也看到很多人跟自己投訴王騰，他不是説測試遊戲本嗎？幸好我們有遊戲本，要不就沒這個理由了。自己覺得還好，小米整體是很寬鬆的氛圍。

雷軍回應王騰在公司玩黑神話：他説測試遊戲本，小米氛圍寬鬆

西方投資者、投機者押注降息交易，開始重返黃金市場，這些快錢推動金價不斷攀升。

這波黃金漲至 2500 的主要動力：西方投資者回來了

惠理基金首席投資總監鍾慧欣表示，A 股在市場動盪中展現出較強抗跌力，而香港股市亦有望從美國更為積極的降息策略中受益。美國經濟疲軟和國際市場不確定性加大，但中國市場因其本土企業特性，能夠相對平穩。預計香港市場因利率敏感行業的比例較高，會受益於減息，降低企業和消費者的成本壓力。

惠理基金：A 股成為具抗跌力市場 港股有望受益美國更進取降息路徑

台積電在全球晶圓代工市場中佔據 62% 的份額，2024 年第二季營收同比增長 40.1%。受 AI 需求推動，預計市場未來持續增長。中芯國際則穩居全球第三，報告顯示，中國半導體市場復甦快於全球，加快了庫存調整。三星位居第二，市場份額為 13%。

台積電獨佔 62% 晶圓代工市場，中芯國際站穩全球第三！

為回應監管機構的要求，蘋果公司正在進行重組調整。一方面，蘋果資深高管、應用商店負責人 Matt Fischer 將於 10 月離職。另一方面，蘋果應用商店團隊將被拆分為兩個獨立的團隊。

為回應監管要求，蘋果公司 App Store 負責人即將離職

微軟將 Office 商業產品和雲服務、Power BI 等原屬於 Azure 雲的業務，歸屬到生產力和業務流程部門，相應地上調生產力和業務流程收入至 277.5 —280.5 億美元，下調智能雲的收入展望至 238 —241 億。

微軟調整 Azure 雲部門結構，並相應下調收入增長預期

著名經濟學家 Ed Yardeni 預測美聯儲在 9 月將降息 25 個基點，並認為全年僅此一次。儘管市場預期多次降息，Yardeni 認為經濟表現良好，消費者韌性強，淡化近期就業報告對經濟的影響。他指出，7 月就業崗位遠低於預期，失業率上升，但仍認為經濟數據支持温和降息的措施。

華爾街大佬：美聯儲 9 月將降息 25 個基點，且年內僅此一次

港股在 8 月 22 日高開低走，恒生指數上漲 0.07%，報 17403.86 點，恒生科技指數上漲 0.33%，而國企指數下跌 0.16%。 科技股表現良好，小米漲超 7%，京東和百度漲超 1%，網易漲近 1%；保險股表現活躍，友邦保險漲近 4%；醫藥外包概念股跌幅最大，藥明生物跌超 7%；內房股普遍走低，龍湖集團跌超 5%；半導體概念股也顯著下跌，中芯國際跌超 2%。

快訊：港股三大指數高開低走 CXO、內房股、半導體概念股低迷

DWS 預期美國將在 9 月首次降息，儘管美聯儲在 7 月底保持利率不變。該機構對美國市場持謹慎態度，指出美股對大型科技股的情緒轉向負面，並預計市場將繼續波動。DWS 看好日股，認為其成為中國股票的優質替代品，且預計 2024 年歐股將繼續盈利增長。儘管新興市場面臨多重風險，但金價依舊堅挺，顯示出避險價值。

DWS：料美國 9 月首次降息 對美國整體市場持謹慎態度

經濟學家 Leo Sun 指出，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司在 2024 年第二季度賣掉了持有的全部 Snowflake 股票，這令投資者對 Snowflake 的信心下降。

Snowflake 財報超預期，股價依舊大跌，“巴菲特清倉” 後遺症繼續？

1. 加密貸款市場出現復甦跡象。 2. 比特幣哈希率自減半以來首次反彈。 3. 比特幣需求疲軟，ETF 炒作放緩。 4. 預計 2024 年美國選舉中近一半企業支出來自加密公司。 5. BTC 現貨 ETF 日均購入量下降，長期持有者仍在積累。 6. 比特幣衍生品市場面臨空頭擠壓風險，可能引發價格反彈。 7. 幣安 CEO 表示暫無 IPO 計劃。 8. 薩爾瓦多將為公務員提供比特幣培訓。 9. 香港證監會警告公眾提防虛假機構。 10. 馬來西亞警方銷燬比特幣挖礦設備以打擊盜電。

1. 觀點：加密貸款市場開始顯現復甦跡象。2. 比特幣哈希率減半以來首次反彈。3. CryptoQu

極越汽車公關負責人徐繼業對小米在汽車業務中虧損 6 萬元的情況進行了強烈批評。他質疑雷軍的商業道德，並暗示這種做法類似於傾銷。小米最新財報顯示其汽車部門季度營收為 62 億元，每賣一輛車虧損 6.6 萬元。分析認為小米汽車面臨短期虧損，因市場尚未形成規模，部分成本計入虧損。

極越公關炮轟小米汽車賣一輛虧 6 萬

高盛分析團隊在美國勞工統計局將截至 2024 年 3 月的非農就業人數下修 81.8 萬後表示，此修訂幅度被誇大。雖然下修後月均非農就業增速降至 17.4 萬人，依然顯示出美國勞動力市場的韌性。高盛認為，實際向下修正應為 30 萬，月新增幅度接近 21.5-22 萬人，顯示出勞動市場的健康狀況。

非農就業大幅下修 81.8 萬後，高盛火速送上 “定心丸”：勞動力市場仍具韌性

麥格理分析師指出，美聯儲主席鮑威爾在即將到來的講話中將採取温和語氣，但不會過於鴿派，未來幾周的數據和政治動態可能會影響美元走勢。美元近期疲軟主要歸因於"特朗普交易"的平倉，以及歐洲央行與美聯儲降息預期的差異。經濟學家們認為，美聯儲在關注就業而非通脹，降息速度將取決於經濟數據。

鮑威爾恐怕不敢大膽唱 “鴿”，美元短期內凶多吉少？

“口紅效應” 要失靈了？國際美妝品牌紛紛遇冷，銷售額出現下滑。絲芙蘭中國區宣佈裁員近 3% 以期扭轉虧損局面，雅詩蘭黛、歐萊雅也因中國市場表現不佳而導致整體業績承壓。

美妝慘淡！絲芙蘭裁員，歐萊雅、雅詩蘭黛業績低迷

大摩表示，小米第二季電動車毛利率達到 15.4%，盈利超預期，成為重新評估的催化劑，預計電動車業務將繼續表現良好，緩解投資者擔憂，同時維持小米的「增持」評級，目標價 25.5 元。儘管第三季智能手機利潤率可能輕微下行，但其他部門表現強勁，有助於整體利潤維持健康水平，預計出貨量將持續增長。

《大行》大摩：小米電動車利潤有驚喜  次季盈利成為重評催化劑

興業研究指出，在美聯儲降息 125 基點的情況下，倫敦金的潛在上限可達 2657 美元/盎司和 2768 美元/盎司，上海金的潛在上限為 609 元/克與 630 元/克。由於美國經濟數據走弱，美聯儲降息路徑逐漸明確，當前通脹回落幅度使得降息空間可能在 75-125 基點之間。

美聯儲這輪降息週期，黃金還有多少上漲空間？

分析認為，一是市場此前已經定價非農大幅下修；二是勞動力市場疲軟只會增加美聯儲積極降息的可能性；三是數據具有滯後性，市場擔憂的主要是今年二季度以來的就業疲軟。

非農就業大幅下修，為何市場 “無動於衷”

英偉達和聯發科宣佈合作，將英偉達的 G-Sync 技術集成到聯發科的顯示器控制芯片中，以提升遊戲顯示效果，減少圖像撕裂。此合作將降低生產成本，使玩家能以更低價格購買到支持 G-Sync 的顯示器。首批三款 360Hz 刷新率的 2K 顯示器預計將在今年晚些時候上市，屆時將支持英偉達最新的 G-Sync Pulsar 技術。

英偉達聯發科宣佈遊戲外設芯片合作：玩家更期盼 Arm PC 芯片

蘋果發現 iPhone 和 iPad 的新字符漏洞，四個特殊字符會導致設備崩潰。該問題主要出現在運行 iOS 17 的設備，用户在 App 庫搜索框或設置應用中輸入特定字符後會出現崩潰情況，而 iOS 18 上會出現其他奇怪問題。目前，該漏洞通過消息傳播的方式影響較小，蘋果預計將很快通過更新解決。

蘋果 iOS 17/18 新 Bug 曝光：四個字符可致 iPhone 崩潰

8 月 21 日，共 28 只港股獲公司回購，6 只個股回購金額超千萬港元。其中，騰訊控股、友邦保險、快手-W 回購金額最大，回購金額分別為 10.02 億港元、3.23 億港元、2.84 億港元。

28 只港股昨日獲公司回購，騰訊控股、友邦保險、快手回購金額最大

微軟 PC 的 AI 搜索功能 Recall 之前每隔幾秒鐘截屏一次，默認狀態下記錄 Windows 中所有操作，包含用户機密信息等內容，引發安全擔憂。微軟 6 月將該功能改為默認關閉，承諾將增強其安全性。

微軟的 AI 大招 “姍姍來遲”，Recall 將在 10 月開放測試

隨着通脹率下降，美國地產股大幅上揚，投資者預計美聯儲下月將降息。房地產市場對利率變化敏感，目前 30 年期固定抵押貸款利率約為 6.50%，預計將刺激購房者活動。儘管房屋建設匱乏，新屋開工量降至四年來最低點，但房屋建築商股價依然上漲，可能因交易員預測未來活動將增加。低庫存和高價格使得建築商無需大量建房也能盈利。

天風證券發佈研報指出，在長週期下，銅和黃金都將受益於流動性寬鬆。黃金主要依賴於金融屬性定價，而銅的定價由金融和工業屬性共同影響。報告指出，首次降息後，金價表現看好，建議關注招金礦業、紫金礦業、山東黃金等股票；同時，銅價中長期也有穩定上行的潛力，建議關注紫金礦業、金誠信和中國有色礦業。整體來看黃金在年內表現較優，銅價走勢將與美國經濟的軟硬着陸預期相關。

天風證券：長週期維度下銅和黃金都將受益流動性寬鬆

英偉達首個 AI NPC 入駐遊戲，玩家可語音對話和 NPC 交流。Meta 推出全新網絡爬蟲程序以訓練 AI 模型。小米 Q2 營收創歷史新高。谷歌 CEO Pichai 減持股票套現 377 萬美元。福特調整電車戰略：降低生產成本，削減資本支出。高盛預計哈里斯贏面大。

早餐 | 美股全線上漲，中概股強勢跑贏大盤，美聯儲官員支持 9 月降息

美國非農就業數據修訂公佈延遲引發市場混亂，至少三家銀行通過電話提前獲取數據。數據結果顯示，非農就業人數可能下調 81.8 萬，為 2009 年以來最大跌幅。這一信息支持了市場對美聯儲降息的預期。勞工統計局的延遲和部分公司優先獲取數據引發華爾街憤怒，事件再次引發對統計局的質疑。

華爾街大怒！等了半天的非農修訂，有人打個電話就提前拿到了

微軟對部分業務部門進行了重組，更新了收入預期。Microsoft 365 的收入將併入 Productivity and Business Processes 部門，Copilot Pro 的收入轉移到 More Personal Computing 部門，Nuance Enterprise 收入從 Intelligent Cloud 轉至 Productivity and Business Processes，Windows 和設備收入將合併報告。

微軟對其部分業務部門進行重組

美國非農數據經歷 15 年來最大規模的下修，勞工統計局宣佈新增就業崗位減少 81.8 萬。這意味着美國就業增長可能弱於預期，增添了美聯儲下個月降息的壓力。儘管就業市場仍保持相對健康，但月平均新增崗位將降至 17.4 萬。此外，市場普遍預計美聯儲將於下月降息四分之一個百分點，經濟學家認為，未來的就業增長將會更加温和。

十五年來最大規模下修！美國非農數據下修 81.8 萬，美聯儲壓力大增

外匯交易員押注美聯儲降息，歐元兑美元匯率升至一年高點。週三，歐元一度上漲 0.4%，至 1.1169，英鎊也創新高。美聯儲的政策會議紀要顯示降息理由，美元普遍走軟。交易員關注即將公佈的數據，以獲得有關貨幣政策的指引，預計美元兑歐元將在 1.10 至 1.12 區間波動。

交易員押注美聯儲降息步伐趕超歐洲央行 歐元飆升至一年高點

美聯儲 7 月紀要暗示 9 月很可能降息，美國截至 3 月的一年非農就業下修幅度十五年最深，對大幅降息押注升温，美股午盤轉跌後走高，英偉達和特斯拉漲近 1%，財報後塔吉特一度漲近 17%、梅西百貨跌超 12%。兩年期美債收益率最深跌近 11 個基點，美元指數一度失守 101 年內最低。黃金一度轉漲，油價盤中跌超 2%。

美股小盤和芯片股指漲超 1%，中概漲超 2%，京東跌超 8% 後跌幅砍半，美油半年新低

在美股反彈的背景下，“七巨頭” 的市場表現出現下滑，落後於標普 500 指數中的其他公司。BMO 首席投資策略師指出，這可能意味着巨頭股票將在近兩年內首次出現季度表現不佳。許多分析師建議投資者關注價值股、週期股和小盤股，而許多行業則超越了標普 500。儘管如此，科技股在市場復甦中仍有可能重新迴歸領先地位。

“七巨頭” 漲勢熄火 標普 500 指數中其他公司追上

美聯儲官員關注美國國債市場中的槓桿風險，他們在最近的政策會議中討論了金融系統中存在的多項潛在風險，特別是基差交易所帶來的影響。儘管基差交易仍然在對沖基金中流行，且被視為潛在問題，但當前並未增加市場的波動性。與此同時，10 年期和 30 年期美國國債收益率降至今年最低水平，表明市場正在為美聯儲可能的降息做準備。

美聯儲官員關注美債市場槓桿風險 強調債市韌性發展重要性

美國非農就業數據初步修訂的發佈晚了半個小時。然而，至少有三家銀行想方設法拿到了這一關鍵數據。本次非農修正數據延遲及隨後的逐一電話披露，只是美國勞工部數據發佈中一系列令人尷尬的失誤中的最新一例。

牽動市場的非農修訂遲發半個小時，華爾街一些銀行卻提前拿到數據

絕大多數美聯儲與會者認為，若數據繼續符合預期，可能適合 9 月降息。這是 “新美聯儲通訊社” 強調的本次紀要 “金句”。

美聯儲 7 月會議紀要：絕大多數決策者預計 9 月可能適合降息，部分希望 7 月就行動

美國 30 年期固定利率按揭貸款的合同利率上週再次下降，降幅為 4 個基點，達到 6.5%，為去年 5 月以來的最低水平。然而，這並不足以彌補房價上漲給需求端帶來的衝擊。