平安證券發佈研報指出，AI 技術推動手機智能化，蘋果在 WWDC 會議上推出 AppleIntelligence，iPhone16 系列將率先被市場認可為 AI 手機。預計 2024 年將成為 AI 手機元年，全球出貨量將達到 2.34 億台，2027 年增至 8.27 億台。在中國，AI 手機出貨量將達到 0.4 億台，2027 年預計增長至 1.5 億台，年複合增長率達 96.8%。

平安證券：AI 發展重心逐步向端側轉移 蘋果有望開啓 AI 手機換機浪潮

本週，英偉達將於週三盤後發佈財報，市場投資者關注美聯儲主席鮑威爾的政策調整發言，預計將影響股市反應。美國 PCE 數據將在週五公佈，同時銷售機構 Salesforce、百思買、戴爾以及 Lululemon 的財報也備受關注。鮑威爾表示，他對降息的信心增強，具體降息時機和幅度將根據數據變化。市場預測美聯儲將在接下來的會議中可能進行降息。

英偉達財報本週迎大考 美國 7 月 PCE 將重磅來襲

美銀策略師哈特內特建議投資者繼續買入黃金，儘管其價格處於歷史高位。預計美聯儲降息將引發通脹，而黃金在這種環境中表現良好。儘管黃金年內上漲 20%，淨流出 25 億美元，主要買盤來自央行，尤其是中國央行。今年上半年全球央行購入了創紀錄的 483 公噸黃金。哈特內特指出，黃金是低相關資產，建議關注 IAUM 和 GLDM 兩隻黃金 ETF。

向 “央媽” 看齊！美銀喊話投資者：繼續買入黃金

市場預計美聯儲將於年內降息 100 個基點，導致美元指數大幅下滑至一年低點，同時推動股票市場上漲。美聯儲主席鮑威爾在 Jackson Hole 會議上確認降息週期即將開啓，強調將以防止經濟衰退與實現軟着陸為目標。儘管勞動力市場數據顯示非農就業人數可能下修 81.8 萬，但總體仍顯穩固。市場對降息幅度的預計保持不變，普遍認為降息 50 個基點的概率最大。

既然降息是確定的，那就多下一點賭注

Fivestar Asset Management Co. 的高級投資組合經理 Hideo Shimomura 表示，10 年期美國國債收益率短期預計會維持在 3.7% 以上。他認為市場不太可能反映美聯儲降息的預期。同時，若美聯儲提前降息，將提升對美國經濟軟着陸的信心，從而抑制國債收益率的下滑。

機構：10 年期美債收益率短線料將保持在 3.7% 上方

蘋果計劃在 9 月 10 日舉行產品發佈會，推出新款 iPhone、手錶和 AirPods，預計消費電子終端需求將短期回暖。分析人士認為，AI 技術將推動智能終端換機加速。蘋果將新發布產品系列中，Apple Watch 和 AirPods 將實現創新與升級。同時，Mac 電腦也將逐步過渡到 M4 處理器。投資機構國海證券與招商證券看好蘋果及相關企業在創新週期中的表現，認為光學技術在新一輪創新中的重要性。

港股概念追蹤 | 蘋果據悉計劃在 9 月 10 日發佈新款 iPhone   消費電子終端需求回暖（附概念股）

降息預期下，中金表示，若中國政策寬鬆力度強於美聯儲，將有助於港股表現，當前已實現收漲並跑贏 A 股，且銀行分紅板塊表現突出。阿里巴巴近期公告雙重上市，預計將吸引鉅額資金。同時強調，美聯儲降息為中國市場提供政策操作空間，未來市場走向取決於中美政策力度的對比。

降息預期下，港股彈性依然大於 A 股

隨着返校購物及消費者信心改善，美國軟線產品支出預計將略有提高。瑞銀表示，美國軟線消費股受益於降息預期，目前估值低於標普 500 指數。消費趨勢影響不同公司，部分受益於返校購物，另一些則由假日消費推動。消費者財務狀況改善，在線購物增長為 “單打獨鬥” 公司提供機會，預計、等將成為行業贏家。

美國軟線消費市場迎來轉機 瑞銀列出贏家和輸家名單

根據 8 月 26 日消息，港股三大指數集體上漲，恒生指數漲 0.82%，恒生科技指數漲 0.68%。科網股及醫藥外包股表現活躍，嗶哩嗶哩漲超 7%。國泰君安預測美聯儲 9 月份降息可能性較大。農夫山泉將於 8 月 27 日公佈中期業績，市場預期其淨利潤將有顯著增長。

午評：港股恒指漲 0.82% 恒生科指漲 0.68%CXO 概念股活躍

手機廠商毛利普遍下降，主要因供應鏈成本上漲、競爭加劇和換機週期延長。華為迴歸導致蘋果在中國市場份額減少，同時 iPhone 降價幅度創紀錄，其他廠商價格上升至 6000 元以上，面臨售價和銷量挑戰。年底競爭加劇，旗艦手機將進一步漲價。人們期待蘋果新一代 iPhone 和華為新款摺疊屏手機的發佈。

各手機廠商毛利齊降！消息稱華為手機迴歸讓蘋果中國份額一直降

綠金週報 0826 報道，7 月中國光伏新增裝機 21.05GW。歐盟委員會對中國進口電動汽車的反補貼最終調查草案顯示，比亞迪 17%、吉利 19.3%、上汽集團 36.3% 等税率，特斯拉税率為 9%。特斯拉上海儲能超級工廠進度達 45%，預計年產商用儲能電池 1 萬台。福特發佈電動汽車戰略調整，未來將優先開發混動車型，推遲全電動皮卡工廠投產計劃。

綠金週報 0826｜7 月中國光伏新增裝機 21.05GW 特斯拉上海儲能超級工廠建設進度已達 45% 左右

傑克遜霍爾會議的經濟學家們表示，美國經濟不會陷入衰退，整體基礎良好。儘管 7 月就業數據疲軟引發擔憂，但專家認為目前的經濟放緩跡象並非預測衰退。一些分析師將注意力集中在勞動力市場，指出失業率上升與移民增加有關，可能不符合以往衰退的經驗法則。美聯儲預測失業率將在 2024 年略有上升後趨於穩定。

傑克遜霍爾與會經濟學家：不必太擔心美國經濟！

華西研究發佈研報指出，美聯儲主席鮑威爾的發言增強了市場對貨幣政策轉向的預期，預計美國經濟面臨潛在壓力。儘管美股本週延續反彈，但反彈幅度減小，波動增加。當前美股估值仍高，預計未來一段時間市場將繼續震盪，一些科技公司股東已減持，消費、金融、生物科技等行業可能出現回調。

華西研究：美聯儲主席發言強化市場對貨幣政策轉向預期

CRO 概念股早盤表現強勁，藥明生物漲 4.68%，藥明康德漲 4.62%。國泰君安預計美聯儲於 9 月可能降息 25BP，總體降息次數可能達到 3 次。鮑威爾發言指出，美聯儲將支持勞動市場並關注通脹。CRO 公司在半年報披露期面臨業績壓力，但部分公司對投資回暖持樂觀態度。2024 年上半年，全球創新藥融資事件下降 12.5%，融資金額卻上升 15.3%，海外投資趨勢回暖。

理解市場 | CRO 概念股早盤走高 美聯儲或於 9 月開始降息 海外創新藥投資已逐步呈現抬頭趨勢

澳新銀行：從植田和男近期的表態來看，日本央行可能在 10 月加息，而下一份美國就業報告將是決定美聯儲 9 月降息幅度的關鍵。

港股三大指數漲幅收窄，恒生指數漲 0.85% 至 17761.25 點，恒生科技指數漲 0.58%，國企指數漲 0.74%。科網股表現活躍，嗶哩嗶哩漲超 7%，百度、聯想漲超 2%；金屬板塊也上漲，中國有色礦業漲超 5%；藥明生物漲超 4%。石油股中，中海油漲超 2%。內房股普遍上升，旭輝控股漲近 6%。

快訊：港股三大指數漲幅收窄 科網股、銅業股、CXO 概念股活躍

特朗普家族的新加密項目官方 TG 頻道更名為 “World Liberty Financial”。比特幣在未來幾個月內預計將在 6.1 萬至 7 萬美元之間波動。MicroStrategy 的比特幣戰略使其業績優於標普 500 中的其他企業。同時，香港比特幣 ETF 總資產管理規模超 20 億港元。

1. 特朗普家族新加密項目官方 TG 頻道更名為 “World Liberty Financial”。2.

蘋果即將推出的 iPhone 16 Pro 在影像規格方面進行了重大升級，包括後置鏡頭的改進。主攝依舊為 4800 萬像素，長焦鏡頭則升級至 1200 萬像素的 5 倍長焦，並更換超廣角鏡頭為 4800 萬像素。同時，iPhone 16 Pro 將支持新的 JPEG-XL 格式，以及 120 幀 4K 視頻拍攝。此外，新增的自定義電容式按鍵將優化拍照體驗。

後置三攝升級 蘋果 iPhone 16 Pro 影像規格遭曝

蘋果宣佈，2024 年底前將對 iOS 和 iPadOS 進行調整，允許歐盟地區用户刪除系統預裝的 App，並提供修改默認應用的選項。這一措施是為了響應歐盟委員會對蘋果實施的《數字市場法案》（DMA）調查。用户在刪除 App 時，除設置和電話外，Safari、App Store 等均可刪除。蘋果將於 2024 年推出針對新法規的重大更新。

蘋果允許用户刪除系統預裝 App：僅歐盟地區可享

蘋果的摺疊屏設備再次跳票，分析師郭明錤預測首款可摺疊手機的量產時間將推遲至 2027 年底或 2028 年。儘管市場上已有其他廠商推出摺疊屏產品，蘋果仍未發售對應設備。蘋果正在開發至少兩款可摺疊設備，包括可摺疊 iPhone 和大尺寸 MacBook，預計面板成本高達 600-650 美元，整體成品價格可能達到 3500 美元。

蘋果摺疊屏設備又跳票 技術挑戰太大 4 年之後見

Counterpoint Research 最新市場分析報告指出，2024 年第二季度全球晶圓代工行業因 AI 需求旺盛，收入較上季度增長近 10%，同比上升超 20%。中芯國際穩居全球前三，且中國半導體市場復甦迅速。儘管非 AI 半導體需求恢復緩慢，物聯網和消費電子領域訂單激增。台積電依舊領跑市場，佔 62% 份額。

中芯國際代工站穩了 台積電依舊無敵

蘋果即將推出的 M4 Mac 電腦將默認配備 16GB 內存，打破近 8 年的傳統，該基礎配置自 2016 年起一直為 8GB。此外，M4 Macs 的內存上限提升至 32GB，搭載性能更強的 M4 芯片，採用台積電第二代 3nm 製程。此舉旨在滿足對高性能計算機日益增長的需求，使其更加適合處理大型應用和複雜任務。

蘋果 M4 電腦將配備 16GB 內存！打破近 8 年傳統

事件的核心在於：社交媒體平台在多大程度上應該對平台上發生的違法行為負責？馬斯克暗暗表達對杜羅夫被捕的不滿、孫宇晨稱願 “自掏腰包” 100 萬美元幫助杜羅夫成立基金組織。

電報創始人法國被捕，馬斯克反應激烈、孫宇晨繼續 “蹭熱點”

鮑威爾明確表示將降低利率，市場集中押注首次降息幅度和未來寬鬆路徑。儘管未指明降息幅度，但強調關注通脹和勞動力市場。預計 9 月降息 50 個基點的押注增加，美元成為套息交易首選貨幣。市場需消化講話內容，關注即將發佈的就業數據。

市場正消化鮑威爾的講話！美元或成套息交易的首選貨幣

台灣證交所加權股價指數上漲 1.1%，至 22,404.34 點，股市連續二天走高。台積電對指數上漲貢獻最大，上漲 0.8%。 華擎科技股份有限公司漲幅最大，上漲 10.0%。

台股加權指數上漲 1.1% 台積電引領上漲

中國央行今日進行 3000 億元 1 年期 MLF 操作，上月意外 “加場” 後，本月中標利率持平上月 2.30%。今日有 521 億元逆回購到期。

“不降息”！中國央行進行 3000 億元 1 年期 MLF 操作，利率持穩

港股上週整體延續偏強走勢，但成交量未能跟上。鮑威爾在央行年會上釋放鴿派信號，預計年末前美聯儲將降息近 100 個基點，利好港股，但風險因素增加，包括中東局勢緊張及 PMI 數據是否改善等。此外，清潔能源及西部基礎設施相關投資受到期待。金股推薦申洲國際將發佈業績。

智通決策參考 | 港股整體延續偏強 看量能能否跟上

市場消息顯示，港股於 8 月 26 日集體高開，恒生指數上漲 0.55% 至 17709.27 點，恒生科技指數上漲 0.62%。美國經濟形勢良好，聯儲局主席暗示將啓動減息週期，刺激市場上行。科技股普遍上漲，嗶哩嗶哩漲超 9%，內房股及石油股也紛紛走高。

快訊：港股恒指漲 0.55% 科指漲 0.62% 科網股集體高開

Wind 數據顯示，8 月 23 日，共 20 只港股獲公司回購，5 只個股回購金額超千萬港元。其中，騰訊控股、友邦保險、石藥集團回購金額最大，分別獲公司回購 10.02 億港元、6278.23 萬港元、2980.0 萬港元。

8 月 23 日共 20 只港股獲公司回購，騰訊控股回購金額最大

Nvidia 將於 8 月 23 日公佈 2025 財年 Q2 財報，華爾街分析師預計其營收同比增長 113% 至 288.4 億美元，淨利潤增長 142% 至 149.5 億美元。第一財季營收為 260 億美元，淨利潤同比增長 628%。分析師預測，數據中心業務將實現歷史新高，營收將增長逾一倍至 251.9 億美元。儘管新款 Blackwell 芯片或將延期，但市場對 Nvidia 的預期仍然樂觀。

財報前瞻 | 英偉達 Q2 財報公佈在即 營收、利潤有望同比翻番

英國央行行長貝利和和美聯儲主席鮑威爾都認為，隨着開始降息週期，他們仍在避免經濟衰退的軌道上。

Jackson Hole 大會落幕，歐美央行開始樂觀，降息力保 “軟着陸”

美國已進入降息週期，但其降息的節奏和幅度將依賴於未來經濟數據和風險評估。美聯儲的目標是控制通脹並維持就業穩定。今年的降息可能不會迅速影響中國的貨幣政策，因為過去 20 年中，中國並未完全跟隨美國的節奏。觀察中國央行的政策動向，需要關注國內金融風險的化解進展。

美國進入降息週期，中國是否即刻跟進？

另外關注拼多多、美團、比亞迪財報，美國 7 月核心 PCE 物價指數、二季度 GDP 修正值，歐元區、日本東京 8 月 CPI 數據，印度二季度 GDP。英偉達亮相 Hot Chips 大會，展示 Blackwell 的最新進展。以色列稱準備應對 “重要一週”。SpaceX 執行太空行走任務，鴻蒙智行新品發佈會。

本週重磅日程：英偉達迎財報 “大考”！中國 8 月 PMI、央行續作 MLF、美聯儲最愛通脹指標

鮑威爾暗示將於下月降息，市場轉向未來降息的幅度與路徑，套利交易美元或取代日元。市場目前押注下次降息可能為 50 個基點，同時美聯儲的降息政策大幅度調整，令美元面臨貶值，成為更受歡迎的套利貨幣。交易員圍繞即將發佈的就業數據展開押注，若數據繼續疲軟，可能促使進一步降息。整體看，市場預計 2024 年會降息達到 100 個基點。

鮑威爾 “明示” 降息，市場將轉向 “美元套息交易”？

50 萬門檻，散户可以加入高頻量化 “戰團” 了

小鵬汽車-W 宣佈其董事長兼控股股東何小鵬於 2024 年 8 月 21 日至 23 日在公開市場增持合共 241.99 萬股公司股份，包括 100 萬股 A 類普通股及 141.99 萬股美國存托股。董事會表示，此次增持反映了何小鵬對公司未來增長的信心及對公司的長期承諾，未來亦計劃進一步增持股份。

小鵬汽車-W 獲董事長兼控股股東何小鵬增持公司股份

拼多多週一公佈業績，Q2 預計實現營收超千億元；蘋果或 9 月 10 日舉行重磅新品發佈會，iPhone 16 有望亮相；中東局勢升級，以色列：準備應對 “重要一週”；據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 63.5%，降息 50 個基點的概率為 36.5%。

早餐 ｜英偉達即將發佈業績，機構：股價將出現約 10% 的上下波動

美聯儲暗示降息將至，市場關注即將公佈的 7 月 PCE 物價指數與個人支出數據。這些數據預計將表明美國經濟的增長韌性和潛在通脹情況。經濟學家預測，美國核心 PCE 物價指數將連續第二個月環比上升 0.2%，個人支出將環比上升 0.5%。美聯儲主席鮑威爾在此前會議中提到了通脹改善，並表示政策調整的時機已到。未來一週還有多項重要經濟數據公佈。

美聯儲釋放明確降息信號 本週經濟數據料支持政策調整預期

今天的重要經濟數據和事件：09:20 中國央行進行 MLF 操作，16:00 德國 8 月 IFO 商業景氣指數發佈，20:30 美國 7 月耐用品訂單公佈，22:30 美國 8 月達拉斯聯儲商業活動指數公佈，次日 02:00 美聯儲戴利將發表講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 63.5%，降息 50 個基點的概率為 36.5%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 36.7%，累計降息 75 個基點的概率為 47.9%，累計降息 100 個基點的概率為 15.4%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 63.5%

在人工智能領域，小型語言模型 (SLM) 逐漸嶄露頭角，科技巨頭如微軟和英偉達相繼發佈了新模型 Phi-3.5-mini-instruct 和 Mistral-NeMo-Minitron8B。這些模型在計算資源和性能上實現了平衡，能解決高達 99% 的使用場景。同時，傳統的大型語言模型 (LLM) 面臨訓練成本上升和性能提升停滯等挑戰，SLM 的崛起預示着市場的變化。

微軟、英偉達紛紛押注小模型，大模型不香了？

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾強調未來幾個月的兩項優先事項：保持美國經濟運轉以及評估過去幾年的問題。他對勞動力市場降温表示擔憂，並預告美聯儲將進行自疫情以來的首次正式戰略評估，以糾正此前因通脹飆升而迅速加息的決策錯誤。

美聯儲準備放鬆貨幣政策之際，鮑威爾表示將進行戰略評估

英偉達還將演示如何在 Blackwell 上運行大模型。花旗預計，英偉達會在 Hot Chips 會議期間推出 Blackwell 系列芯片的替代解決方案。

就在明天！英偉達將公佈 Blackwell 架構細節

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發出迄今為止最明確的信號，暗示美聯儲將於 9 月開始降息。他還認為美國經濟正在以 “穩健的速度” 增長，緩解了經濟衰退的擔憂。

鮑威爾主導市場，美股重返漲勢？｜海外大類資產週報

Hartnett 認為，通脹回升和就業市場疲軟的現狀很難帶來 “軟着陸” 的前景，降息不一定利好股市。統計顯示，鮑威爾在傑克遜霍爾年會上舉行的 6 次演講中，有 5 次導致了標普在未來 3 個月內平均下跌 7.5%。

美銀 Hartnett：降息不太可能引發資金轉向美股，能否 “軟着陸” 將決定市場是否免於崩盤

中金公司報告稱，美聯儲主席鮑威爾在 Jackson Hole 會議上發出明確降息信號，9 月降息已成定局。他指出就業風險增加，調整政策時機已至，預計降息 25 個基點，若非農數據疲軟也可能降息 50 個基點。鮑威爾強調通脹風險減退，對實現 2% 通脹目標有更強信心，為未來降息鋪平道路。

中金：鮑威爾釋放明確信號 9 月美聯儲降息已成定局

中信證券發佈研究報告指出，美國消費需求穩健但未強勁，消費者將更注重性價比。美股必選消費企業的業績展望相對樂觀，顯示出更具韌性，相比之下，可選消費企業則表現稍顯謹慎。美國經濟走勢敏感，市場對增長數據的關注增加，整體消費領域仍然是觀察美國經濟動能的重要窗口。

宏觀與微觀視角中的美國消費動態

招金礦業 2024 年中期財報顯示，公司上半年收入 46.27 億元，同比增長 34.24%；淨利潤達 7.26 億元，同比激增 98.82%。在當前黃金牛市的背景下，全球經濟表現疲軟及美聯儲降息預期推動黃金價格上升。招金礦業充分把握市場機會，着力推動優質產量和銷售，黃金總產量同比增加 11.98%。

強勁中績實證高成長，成色十足的招金礦業迎確定性機會？

2024 年 8 月美聯儲宣佈降息，預計將影響中國的風險資產，導致國內無風險利率降低。鮑威爾的鴿派講話暗示降息週期即將來臨，這將影響美元指數及跨境資本流動。通常投資者認為十年國債利率是無風險利率，但實際上可能更適合使用聯邦基金利率加上風險溢價來計算中國股市的估值。提及了滬深 300 指數的動態 PE 和港股估值的關係。

關於美聯儲降息對 a 股的意義兼論跨境資本流動

資深媒體高管小埃德加·布朗夫曼的計劃包括與科技公司亞馬遜或蘋果合作，以提升派拉蒙全球的流媒體電視業務。他已提出以 60 億美元收購 National Amusements 及派拉蒙部分股份，並以 43 億美元的報價正式參與競購。