招商證券報告指出，9 月高質量龍頭風格有望相對佔優，因美聯儲降息預期升温，將改善 A 股外部流動性。ETF 擴張帶動金融等行業超額收益，紅利風格受保險資金偏好。預計隨着流動性寬鬆與美聯儲降息，市場內需政策將加強。整體來看，股市資金供需小幅淨流入，ETF 贖回狀態明顯。

招商證券：美聯儲降息預期升温 9 月 A 股高質量龍頭風格有望相對佔優

二季度戴爾營收超預期同比增長 9%，三季度指引增長 10%，二季度服務器業務營收增速幾乎較一季度翻倍，其中 AI 服務器出貨 21 億美元、需求環比增長 23%、積壓訂單 38 億美元；PC 業務拖後腿，二季度消費者 PC 營收同比下降 22%。

AI 需求超預期創收！戴爾二季度服務器收入激增 80%，盤後一度跳漲超 8%

納指創兩週新低，標普收平，道指反彈；能源板塊漲超 1%，IT 板塊兩日領跌；績優戴爾盤後一度漲超 8%；中概股指反彈超 2%，理想汽車漲超 10%，拼多多漲近 5%。美國失業數據後，兩年期美債收益率迅速轉升。美 GDP 後，美元指數加速上漲至一週來高位；黃金短線轉跌，後期金收創歷史新高。離岸人民幣盤中漲超 480 點、三週多來首次漲破 7.09。原油扭轉兩連跌，美油一度漲超 3%。基本金屬兩連跌。

科技股再壓大盤，納指連跌，能源股力撐道指創新高，英偉達財報後跌超 6%，中概強勢反彈

提醒關注未來幾天的重要經濟數據和事件，包括日本東京 CPI、德國零售銷售、法國 CPI 及 GDP、歐洲央行官員講話、德國失業數據、歐元區 CPI、印度 GDP 及美國個人收入與消費支出等，尤其是週六的中國 PMI 和週日的韓國出口數據。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美元指數在 8 月 29 日漲約 0.3%，報 101.384 點，日內交投區間為 100.885-101.578 點。美元兑日元漲 0.27%，報 144.98 日元，交投區間為 144.22-145.55 日元。在美國 GDP 數據發佈時，美元顯著拉昇。

美元指數週四漲約 0.3%，日元一度跌穿 145

週四（8 月 29 日），美國 10 年期國債收益率上漲 2.66 個基點，達到 3.8615%。兩年期收益率也上升 2.88 個基點，報 3.8939%。市場對美國 GDP 數據的上修表現出顯著反應，收益率在 GDP 數據公佈時迅速反彈。

美債收益率普遍漲超 2 個基點，投資者關注美國政府上修 GDP 數據

特朗普發相關視頻時 @了名為 World Liberty Financial 的去中心化金融（DiFi）項目，這是特朗普的兒子最近一直推廣的加密貨幣領域項目。一個月前特朗普向幣圈拋出多個承諾，包括讓美國成為首個將比特幣列為戰略儲備資產的國家。

特朗普再借幣圈拉票：要讓美國成為 “全球加密貨幣之都”

巴菲特新進持倉 ULTA 第二財季業績全面未達預期，這是該公司 2020 年 5 月以來首次每股收益未達預期，以及 2020 年 12 月以來首次營業收入未達預期。此外，公司在近期同店銷售經歷下滑後，下調了全年的業績展望。巴菲特為何看上美妝新貴 ULTA？

巴菲特新進持倉美妝零售商 ULTA 財報不利，股價盤後跌超 8% | 財報見聞

惠譽：預計美聯儲將在九月進行首次降息。

Dollar General 高層其核心客户 “感到財務壓力”，下修全年業績指引，股價週四盤中跌近 30%，創下有史以來最大單日跌幅。分析認為，Dollar General 的糟糕業績至少説明美國消費下行趨勢仍在持續，並可能在未來幾個月內惡化。

美國消費再現頹勢，最大折扣零售商一元店業績暴雷 股價創歷史最大跌幅｜財報見聞

英偉達發佈 2025 財年第 2 季度財報，季度收入超預期達 300.4 億美元，同比增長 122%。儘管業績輝煌，淨利潤翻倍，股價卻在財報電話會後下跌超過 8%，引發華爾街失望，拖累了美股科技股。該公司在數據中心業務和遊戲收入上均創下紀錄，但回應 AI 未來的不確定性讓市場憂慮。

英偉達財報逆天卻股價下跌，只因黃仁勳也説不清 AI 的未來了

蘋果即將推出的 iPhone 16 系列受到初期旺盛的需求，OLED 顯示屏的出貨量顯著高於去年同季。市場研究顯示，7 月出貨量比 iPhone 15 系列高出 20%。三星顯示將為 iPhone 16 系列提供約 9000 萬塊 OLED 屏幕，LG 顯示則負責 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 的 4300 萬塊供應。儘管 iPhone 15 系列的需求已下滑 44%，但對 iPhone 16 系列的需求正在逐漸回升。

消息稱 iPhone 16 系列初期需求旺盛 蘋果增加備貨以應對

華爾街對英偉達的期待過高，導致其股價在財報發佈後雖有短暫上漲但隨後迅速下跌。在 2025 財年第二季度，英偉達營收 300 億美元，淨利潤 165.99 億美元，均高於分析師預期，但對第三季度的營收預測低於最高預期，引發投資者對增長放緩的擔憂。儘管股價在今年上漲超過 153%，高期望帶來的壓力未減。

華爾街對英偉達期待太高

英偉達第二財季財報顯示營收增速放緩，股價下跌 2.1%。今年四季度將批量生產新款 AI 芯片 Blackwell，預計將帶來數十億美元的收入。儘管公司營收同比增長 122%，淨利潤同比增長 168%，市值波動引發市場擔憂。專家認為 AI 市場需求已進入合理期，英偉達的表現趨於穩定。

市場需求進入合理期，英偉達業績增長放緩！黃仁勳透露新款 AI 芯片量產時間提振信心

新華保險表示，該公司上半年在主要投資資產類別收益上跑贏市場。

新華保險發佈年中業績報告 營收、利潤均實現兩位數增幅｜財報見聞

摩根士丹利對戴爾的目標價從 142 美元下調至 136 美元，並維持 “增持” 評級。該行分析指出，由於項目延期，戴爾 2024 財年的 AI 服務器建設計劃將下調，預計 PowerEdge 9680/9680L 的產量降低至 37,000-38,000 台。儘管有需求回升的積極信號，但 2025 財年的 AI 服務器出貨量也預計減少至 38,000 台。

戴爾公佈財報前 大摩預警：AI 服務器產量將被英偉達 Blackwell 拖累

長城汽車海外市場表現強勁，上半年銷量同比增長逾 60%，國內產品結構進一步優化，中高端產品銷量佔比持續提升。

長城汽車上半年營收同比增長 30.7%，淨利潤同比增長 420% | 財報見聞

美國第二季度 GDP 增長從初值 2.8% 上調至 3%。消費者支出持續增加，成功抵消其他經濟數據的疲軟。數據顯示，消費者支出年化增長 2.9%。此消息緩解了市場對經濟衰退的擔憂，使交易員們押注 9 月降息 25 個基點的可能性增加，提升了美國 “軟着陸” 的前景。

“消費巨輪” 持續發力 美國 Q2 經濟增速意外上修！ “軟着陸” 越來越有戲？

美國上週初請失業金人數小幅下滑至 23.1 萬，但失業人員的再就業機會減少，預計 8 月失業率仍高。勞工部數據表明，初請失業金人數下降 2000 人，且該數據反映出勞動力市場逐漸降温。摩根士丹利指出，勞工統計局的數據修正可能高估就業增長，因未考慮非法移民的貢獻。美聯儲主席暗示可能降息，市場預計寬鬆週期將開始。

就業市場穩步降温 美國上週初請失業金人數小幅下滑至 23.1 萬

美銀美林表示，二季度奢侈品行業加權平均收入錄得零增速，創十五個季度以來的最低，還呈現出品牌兩極分化、硬奢收入負增長、美國需求惡化等趨勢。

一言難盡的奢侈品 Q2 成績單：營收零增長，漲價促銷一起上，愛馬仕 “頂大梁”

麥格理策略師近期警告美聯儲，如果不降息，美國經濟可能面臨衰退風險。根據就業數據和消費者信心，他們指出失業率上升與消費者對未來收入的悲觀評估有關。美聯儲主席鮑威爾暗示可能降息，市場對此反應積極。麥格理分析認為，失業率和消費者信心指標的變化顯示經濟向衰退的可能性增加。

又一機構警告美聯儲：再不降息美國恐將陷入衰退！

花旗將蘋果列為其 2025 年前人工智能相關股票的首選，領先於英偉達和 Arista Networks。該公司分析師表示，早期開發者對 iOS 18 測試版 AI 功能的反饋是積極的，包括最近推出的利用 AI 移除不需要的對象的功能，這應該為消費者升級 iPhone 提供了一個 “令人信服” 的理由。此外，分析師補充道，最近 Kevan Parekh 擔任公司新任首席財務官以及司法部針對谷歌的案件不應該引起投資者的過多擔憂。蘋果計劃於 9 月 9 日舉行其年度秋季產品發佈會，人們普遍預計蘋果將在會上發佈新款 iPhone，以及新版 Apple Watch、AirPods 等產品。

蘋果成為花旗 AI 首選股 新 iPhone 有望掀起換機潮

海通證券近日發佈 2024 年半年度報告，淨利潤為 9.53 億元，同比下降 75.11%。營業收入為 88.65 億元，較上年下降 47.76%。公司決定實施現金分紅，每 10 股派息 0.3 元，分紅比例為 40.88%。總資產為 7214.15 億元，淨資產為 1630.28 億元。現金分紅和股份回購金額合計約 6.92 億元，佔淨利潤的 72.68%。

壓力之下豪氣分紅，海通證券半年淨利潤 9.53 億，分紅比例 40.88%

英偉達近期發佈第二季度財報，業績超預期，受到華爾街分析師如 Wedbush Securities 的高度讚揚。分析師 Dan Ives 指出這份財報標誌着人工智能革命的重要時刻，客户對 GPU 的需求遠超過供應。英偉達預期 2025 財年第三季度營收將達 325 億美元，高於分析師預期。多家華爾街機構，如摩根士丹利、Raymond James 和 Bernstein，紛紛上調目標價，顯示出市場對其樂觀態度。

依舊好評如潮！英偉達業績獲華爾街盛讚：AI“列車” 仍在穩步前進

美國二季度 GDP 修正數值上升，顯示出經濟韌性。三大股指均上漲，納指漲 0.29%，標普 500 漲 0.27%，道指漲 0.68%。英偉達跌超 3%，原因是營收展望低於預期且新芯片生產受阻。蘋果上漲 1.09%，特斯拉漲 2.19%。GAP 漲逾 7%，中概股如理想汽車和拼多多也有不錯表現。

美股盤初：三大股指集體走高，英偉達盤初跌超 3%

美國加州推進人工智能安全法案，引發科技領袖分歧，要求企業確保技術不會造成嚴重傷害。房價與借貸成本高企致美國二手房簽約量指數跌至歷史最低。

外盤頭條：美國加州推進人工智能安全法案 緊隨蘋果微軟 英偉達商洽投資 OpenAI 戴爾 AI 服務器訂單大增

週四市場情緒回暖，因投資者相信人工智能革命仍在持續，並預計美聯儲將降息 100 個基點。雖然英偉達本季度指引不如預期，股價盤後一度大跌超 8%，但整體市場對其前景仍持樂觀態度，標普 500 指數期貨上漲 0.2%。此外，歐洲股市表現強勁，德國 DAX 再創歷史新高。投資者對英偉達的 AI 引擎需求充滿信心，認為技術領域的投資仍然合理。

驚魂一夜後市場重拾 AI 信仰 降息預期有望繼續推動美股上漲

光大證券上半年成績單出爐，哪項業務賺到錢了？

英偉達開始 “祛魅”

週四美股交易中，英偉達成交額最高，收跌 6.38%，成交 539.21 億美元，儘管公司第二財季業績超出預期並對未來樂觀預測。分析師評價其業績超預期幅度較小，認為公司未來業績標準過高。特斯拉以 0.26% 漲幅成交 130.45 億美元，涉及加拿大對在華製造電動汽車實施進口税的消息。整體市場對英偉達的反思表明，儘管其表現不錯，但市場預期過高。

8 月 29 日美股成交額前 20：美國達樂業績不佳，股價暴跌 32%

中芯國際表示，三季度主要市場領域的芯片套片產能供不應求，公司 12 英寸產能緊俏價格向好。四季度通常是傳統淡季，公司持謹慎樂觀態度。

中芯國際上半年營收同比增長 23.2%，淨利潤同比下降 45.1% 

美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比修正值 2.8%，預期 2.9%，初值 2.9%。

美國二季度實際 GDP 年化季環比修正值 3%，預期 2.8%，初值 2.8%。

地區聯儲調查顯示，美國就業市場面臨風險，暗示美聯儲可能降息。最新報告指出，製造業和服務業的就業指標均下滑，工廠就業人數連續三個月減少，服務業也出現就業萎縮，工作時長下降。消費者普遍感受到求職難度增加，可能導致裁員風險上升。整體情況表明，勞動力市場已出現放緩跡象，成為政策制定者關注的焦點。

地區聯儲調查揭示就業市場風險 美聯儲降息預期再增強

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國二季度 GDP 修正值，8 月 24 日當週首次申請失業救濟人數，7 月批發庫存初值。

比亞迪在價格戰壓力下，毛利率下滑至 22.4%，但單車淨利增長 29% 至 8,600 元，符合預期。公司力圖通過高端化和擴展海外市場來提升獲利，Q2 海外銷量微增。比亞迪電子上半年營收增長 40%，主要受到汽車和消費電子業務推動，但盈利情況不佳，淨利潤同比下降 14%。預計下半年有改善可能。

港股覆盤：比亞迪和比亞迪電子

順豐同城在最新的港股通名單中脱穎而出，上半年營收達到 68.78 億元，同比增長 19.6%，淨利潤為 6217 萬元，創歷史新高，增長 105.1%。隨着即時配送需求及零售品牌連鎖化提升，順豐同城的盈利模型逐漸顯現優勢，其業績表現明顯優於競爭對手達達。

港股通優質新生，雙驅動的順豐同城

阿里獲得了更大的自由

大摩將本次財報和市場反應總結為 “牛市案例的結果，但熊市的價格行動”，美銀美林稱英偉達擁有獨特的增長機會和強大的執行力，高盛對英偉達數據中心前景持建設性態度，巴克萊則認為關鍵的長期問題已經得到解決。

華爾街力挺英偉達：二季度成績很好，市場期望過高了！

FILA 在運動時尚領域逐漸嶄露頭角，2024 年上半年營收同比增長 6.8%，達到 130.6 億元。為增強品牌影響力，FILA 開設了設計獨特的新門店，包括北京三里屯、南京德基廣場及成都太古裏，其中成都店更是全球首家 FILA Atelier。與高端商業體的合作頻繁，FILA F-BOX 概念店已在武漢 SKP 落成，進一步鞏固了其時尚與運動的市場地位。

太古裏、SKP 爭搶 FILA

小鵬想從比亞迪嘴裏 “搶食”

美國商户點評網站 Yelp 對谷歌提起反壟斷訴訟，指控其濫用市場主導地位，控制本地搜索和相關廣告市場，抑制競爭。Yelp 聲稱，谷歌通過其壟斷的搜索引擎分流競爭對手流量，同時阻止企業在不付費的情況下接觸客户。谷歌發言人表示，將強烈反駁這些指控，並稱此類訴訟並非新鮮事。

繼被裁定壟斷搜索市場後 谷歌再面臨 Yelp 反壟斷指控

諸多經濟衰退的預測指標在過去一段時間表現失誤，包括收益率曲線倒掛和薩姆法則等。儘管如此，經濟學家們表示美國實際上沒有陷入衰退。經濟衰退指標並不完美，預測經濟衰退的複雜性提升了難度。美國國家經濟研究局公佈經濟衰退的時間較晚，導致市場對預測衰退的關注加劇。投資者希望藉助時間差來進行有效的投資。

諸多衰退預測指標似乎都錯了！這次真的不一樣？

中國太保發布 2024 年半年度報告，顯示上半年營業總收入 1946.34 億元，同比增長 10.9%；淨利潤為 251.32 億元，同比增長 37.1%。保險服務收入超過 1370 億元，壽險收入 418.35 億元，產險收入 930.76 億元。客户數達 1.81 億，內含價值為 5687.66 億元。壽險新業務價值為 90.37 億元，同比增長 22.8%。綜合投資收益率為 3.0%，同比上升 0.9 個百分點。

產險壽險同驅動，中國太保上半年營收超 1946 億，淨利潤增超 37%

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 8 月 28 日斥資約 7997.72 萬美元回購股份 801.36 萬股，每股回購價格為 9.9-10.14 美元。

阿里巴巴-W8 月 28 日斥資約 7997.72 萬美元回購 801.36 萬股

招商銀行發佈 2024 年半年度報告，營收 1729.45 億元，同比下降 3.09%；淨利潤 747.43 億元，同比下降 1.33%。證金公司重返十大股東名單，持股超 5.2 億股，顯示內外資對該行的持續關注。截止報告期末，資產總額超過 11.57 萬億元，貸款總額接近 6.75 萬億元。不良貸款餘額 634.27 億元，不良貸款率 0.94%。大財富管理業務持續深化，零售財富產品客户數增長 6.52%。

股份制 “頭牌” 招商銀行發佈半年報，半年賺超 747 億元，證金公司重入十大股東序列

在 8 月 29 日的港股市場中，北水淨賣出 18.38 億港元，其中港股通 (滬) 淨賣出 11.83 億港元，港股通 (深) 淨賣出 6.55 億港元。理想汽車獲得淨買入 7.53 億港元。理想汽車上半年收入 573.12 億元人民幣，淨利降至 16.95 億。中國移動與比亞迪電子分別獲得 1.56 億港元和 1.13 億港元的淨買入。整體上，港股 ETF 和部分內銀股遭拋售。

北水動向 | 北水成交淨賣出 18.38 億 理想汽車獲 7 億加倉 內銀股、港股 ETF 遭拋售

賽道 Hyper | 英偉達二季報大爆：股價意外大跌

市場研究機構預計，蘋果公司 2023 年營收有望首次超過 4000 億美元，成為首年營收的 516129 倍。硬件和服務業務將推動收入增長，硬件預計增長 3%，服務增長 14%。其中，iPhone 依然是最大的收入來源，AirPods 預計將成為增長最快的產品。預計 2025 年服務業務營收將首次突破 1000 億美元。

蘋果營收有望在今年首次超過 4000 億美元 是首年 516129 倍

OpenAI 正在進行新一輪融資，預計估值將超過 1000 億美元。特斯拉向加拿大政府請求降低對中國製造電動車的 100% 進口關税。根據報告，到 2024 年 6 月，中國網民接近 11 億，互聯網普及率達 78%。國產大型客機 C919 順利抵達北京，標誌着多用户運營新階段。優必選 2024 上半年營收同比增長 86.6%，但仍面臨 5.4 億元的虧損。