報告指出，當前美股的微觀結構相對脆弱，並未如 2000 年科網泡沫般達到 “極致” 泡沫。美股的 “科技龍頭” 集中度雖高，但業績穩定性將是能否支持 AI 信仰持續的重要因素。從技術指標對比來看，當前市場狀況較為樂觀，投資者情緒低於科網泡沫同期，但需關注 AI 業績的持續性。

美股當前是 “極致” 泡沫嗎？

理想汽車於 2024 年 8 月交付新車 48,122 輛，同比增長 37.8%。2024 年 1 月至 8 月累計交付 288,103 輛，截止到 8 月 31 日累計交付 921,467 輛。理想 L6 受到青睞，市佔率達到 18%。三季度以來，公司通過 OTA 升級和全新自動駕駛技術提高產品力，用户滿意度提升。理想汽車在全國已有 481 家零售中心，覆蓋 145 個城市。

理想汽車 8 月交付 48122 輛 同比增長 37.8%

當前經濟修復弱勢，2023 年 9 月可能成為政策加碼的重要觀察窗口。降息政策可能顯著減輕居民房貸負擔，估算潛在減負效果在 1922-2693 億元之間，佔可支配收入的 0.35%-0.49%。主要降息針對存量首套房貸，若後續落實至非首套房貸，實際效果可能受銀行息差壓力影響。

若存量房貸降息，潛在空間幾何？

自 2017 年以來，黃金在每年 9 月份都出現了下跌，平均跌幅為 3.2%，9 月是黃金一年中表現最差的月份。

黃金，有 “9 月魔咒”

地方國資機構成為易方達納斯達克 100ETF 聯接基金的最大持有人，自 2020 年 6 月以來持有四年，其場內價格漲幅達 99%。該投資表現佳，但相關基金淨管理費呈負值，因管理費收入下降快於客户維護費的下降速度。這一變動在美股基金蓬勃發展背景下顯得尤為突出。

地方國資場內買入美股 ETF，四年大賺 99%

美股在 9 月常常遭遇"魔咒"，自 1928 年以來標普 500 指數平均下跌 1.2%。儘管美聯儲可能降息，華爾街對 2024 年股市能否"軟着陸"仍感憂慮。LPL Financial 指出，自 1950 年以來，標準普爾 500 指數 9 月僅上漲 43%。分析顯示，9 月的市場波動性高於 8 月和 10 月。投資者需謹慎，McCarthy 建議至少保留 20% 現金以待良機。市場等待關鍵數據影響美聯儲決策和市場情緒。

百年 9 月美股魔咒來了！

本週美國 PCE 通脹數據推動美聯儲降息步伐不再激進，美元指數上漲，儘管 8 月美股表現強勁。其中道指創新高，標普 500 指數接近歷史高位。下週則關注 8 月份的非農就業報告，該報告可能影響降息幅度，市場預期若新增就業人數低於 10 萬，降息 50 個基點的壓力將加大。另外，美油期貨因 OPEC+ 增產預期下跌超 3%。

一週展望：美國 ISM 數據和非農報告恐引爆行情！黃金能否戰勝 “9 月魔咒”？

港股交互式 AI 公司聲通科技宣佈將總部設在武漢東湖高新區，力求推動當地 AI 技術研發和產業智能化升級。將建立算力中心、研發中心及多個事業部，未來還計劃創建 AI 產業園，增強武漢在智慧交通領域的開發能力。聲通科技自 2005 年成立以來專注於企業級交互式人工智能解決方案，並於今年 7 月在香港上市。

港股 “交互式 AI 第一股” 聲通科技總部落户武漢

極氪再次火力全開

今年以來，美股市場呈現出明顯的 “頭部效應”，巨頭股領漲市場，聚焦大型股的 ETF 也受到投資者熱捧。

聚焦巨頭！景順、貝萊德相繼推出 “納指和標普巨頭 ETF”

人民幣兑美元匯率自 7 月 25 日以來上漲 2.7%，8 月 29 日以來收盤價強於中間價，這是自去年 7 月以來首次。美聯儲降息預期及日元急升反作用於人民幣，促使資金回流新興市場及提升港股表現。市場對人民幣資產恢復投資信心，人民幣期貨的未平倉頭寸在 230 億美元附近。

人民幣走強，港股亮眼，這才剛剛開始？

8 月 28 日，中國人保披露上半年業績，共實現保險服務收入 2616.29 億元、保費…

2024 財報會直擊｜中國人保相信長期價值，“財險一哥” 地位持續穩固

8 月 30 日，招商銀行披露公司上半年營收、歸母淨利分別為 1729.45 億元、74…

招商銀行業績等拐點：“零售之王” 如何積攢翻盤籌碼

蘋果發佈智能戒指新專利，推動了智能穿戴產品的市場熱度，加上樂心醫療在相關股票中漲幅近 70%。儘管市場上已有多款智能戒指，但消費者質疑其實際功能，認為部分產品僅為簡單的通信裝置。市場主流產品如三星 Galaxy Ring 和 Oura Ring 備受關注，但缺點似乎多於優點。智能戒指因輕便與生物信息採樣優勢受到青睞，但仍需更多驗證。

蘋果專利捧出智能戒指概念 是消費電子 “下個風口” 還是 “富人玩具”？

萬科有了更多同路人

中信證券稱，回顧歷史表現，無論是從美股指數絕對收益層面還是成分股盈利層面來看，特朗普任期內美股市場的表現均優於拜登執政時期。因此，如若 2024 年美國總統大選最終由特朗普獲勝，短期內可關注受估值擴張驅動的房地產、金融行業，而中長期則可關注因企業所得税降低而受益的原材料、工業等行業。

中信證券：特朗普任期內美股市場的表現均優於拜登執政時期

8 月份的全球市場經歷了波動，包括非農數據公佈後 VIX 指數飆升和美股暴跌，然後又迅速回落並反彈。美國經濟數據呈現出 “先抑後揚” 的趨勢，反映了經濟數據與市場預期之間的差異。預計下週將公佈新的非農就業數據，這也可能是美股一年中表現最差的月份。

花旗經濟學家索金表示，若美國就業市場持續低迷，美聯儲可能在年底前降息 125 個基點。預計美聯儲將以 50 個基點開始降息，然後再降 50 個基點，最終在 12 月再降 25 個基點。失業率上升的情況令人擔憂，可能促使美聯儲採取更激進的降息政策。市場對 9 月降息 25 個基點的預期較高，但降息 50 個基點的可能性較低。美聯儲主席鮑威爾指明瞭政策調整的方向，未來行動將取決於就業數據和經濟變化。

花旗：若就業市場持續低迷，美聯儲年底前或降息 125 個基點

華爾街交易員斥資 900 萬美元為 9 月市場潛在拋售做保護性部署，購買了到期的 VIX 看漲價差期權。此舉旨在防範 VIX 指數從 15 升至 22 以上的風險。隨着短期波動率下降，投資者利用此交易進行低成本對沖，預計非農就業報告及美聯儲會議或成為推動波動率的催化劑。9 月份歷來是股市的表現較差時期，市場可能面臨多重風險因素。

華爾街交易員 “慫了”？斥資 900 萬美元為 9 月潛在市場拋售做保護性部署

美股三大指數收漲，道指創盤中歷史新高，漲 228.03 點，報 41563.08 點，納指漲 197.19 點，報 17713.62 點，標普 500 指數漲 56.44 點，報 5648.40 點。本週道指上漲 0.94%，標普 500 指數上漲 0.24%，納指下跌 0.92%。科技股中，英特爾漲逾 9%，特斯拉漲 3.8%，阿里巴巴漲 2.8%。

隔夜美股 | 三大指數收漲 道指創盤中歷史新高

高盛計劃在年度審查過程中在全球範圍內裁員 1300-1800 人，淘汰表現不佳者。本輪裁員已經開始，並將持續到秋季。一些員工因為在 2023 年參與的交易較少，獎金季慘淡。

高盛將裁員超過 1300 人，預計影響員工總數的 3-4%

面對全球光伏行業競爭加劇與價格波動的挑戰，兩家光伏巨頭隆基綠能、晶科能源均報轉盈為虧。隆基綠能 2024 年半年度報告顯示，上半年該公司業績不振，營收同比下降超過 40%，而且公司同比轉盈為虧。晶科能源二季度營收則同比下滑 22%，同樣同比轉虧。

光伏市場廝殺仍酣 隆基綠能、晶科能源均報轉盈為虧｜財報見聞

聯想控股股份有限公司週五今年上半年中期業績，雖然營收同比增長，但歸母淨利潤同比下降超過 57%。公司表示，主要由於全球經濟形勢的複雜性與不確定性持續攀升，令產業運營板塊的貢獻利潤以及產業孵化與投資板塊的投資業務受到了波及。

全球經濟不確定性波及業務 聯想控股歸母淨利潤下降 57%｜財報見聞

週五，大型科技股漲跌不一，截至發稿，亞馬遜漲 1.86%，特斯拉漲 1.8%，微軟漲 0.46%，英偉達、谷歌，漲 0.22%；蘋果跌 0.64%，Meta Platforms 跌 0.15%。

美股異動 | 大型科技股漲跌不一 亞馬遜漲 1.86%

理想汽車與常州市政府攜手推出 2024 常州文化旅遊節暨理想生活季，旨在通過特色 CityDrive 文旅路線，推動理想品牌在家庭出行領域的發展。此次活動結合新能源汽車智造參觀與文旅體驗，吸引家庭用户，展示常州的旅遊文化，並提升理想汽車的知名度。理想自 2016 年落户常州以來，與當地形成深厚合作關係。

理想聯手常州打造 CityDrive 之城

<p>估值的回調永遠追不上利潤的下調</p>

跌了又跌，中國中免已成 “無底洞”

週五，美股郵輪、航空股上漲，截止發稿，美國航空漲超 4%，達美航空漲超 2%，聯合大陸航空漲超 1.8%，挪威郵輪漲 0.7%，嘉年華郵輪漲 0.63%。本週美國勞工節長週末，美國運輸安全管理局 (TSA) 預計將有 1700 萬人通過機場安檢，聯合大陸航空及美國航空表示，他們預計將迎來有史以來最繁忙的勞工節。

美股異動 | 郵輪、航空股上漲 美國航空漲超 4%

美團-W 宣佈於 2024 年 8 月 30 日將 1338.66 萬股 A 類普通股轉換為 B 類普通股。同時，2024 年 8 月 29 日、8 月 27 日和 8 月 9 日，員工根據首次公開發售前的股份激勵計劃行使購股權，分別發行了 500 股、904 股和 1500 股。

美團-W 轉換 1338.66 萬股 A 類普通股至 B 類普通股

財富管理業務成 “吸金石”！華泰證券半年報披露 “關鍵數字”

英特爾股價上漲超過 7.6%，報 21.7 美元，因其正在與投資銀行討論分拆其代工業務、暫停或取消部分項目等方案，以改善財務表現。目前談判尚處於初期階段，英特爾尚未採取重大措施。

美股異動 | 或分拆出售代工業務 英特爾漲超 7.6%

蘋果可能參與 ChatGPT 開發者 OpenAI 的融資，此舉可能導致投資者對其與谷歌之間的搜索協議產生擔憂。報道稱，英偉達也在討論加入該輪融資，預計 OpenAI 估值將超過 1,000 億美元。美國銀行分析師指出，啓動對 OpenAI 的大筆投資可能會引起對谷歌搜索引擎的關注，因為 ChatGPT 可能會削弱谷歌的搜索市場份額。

蘋果若參投 OpenAI 代價可能是從谷歌少賺 200 億美元

中原地產報告顯示，香港十大小區 8 月成交 136 宗，環比微升 3%。然而，8 個小區的呎價出現下跌，降幅在 0.5% 至 6.9% 之間，麗港城跌幅最大為 6.9%。市場期待美聯儲減息，買家在減息前積極看樓，成交量可能回升，尤其在康怡花園成交增長 80%。

中原：香港十大小區 8 月錄 136 宗成交環比微升 3% 市場期望降息為樓市帶來轉機

美國 7 月核心 PCE 指數環比上漲 0.2%，符合預期，同比漲幅 2.6%，低於預期的 2.7%。報告顯示，消費者支出增長 0.4%，支持市場對美聯儲降息的預期。美聯儲主席鮑威爾已表示降息 “時機已到”，市場看好 9 月降息 25 個基點的可能性，儘管勞動力市場疲軟及通脹風險仍存在。

美國 7 月 PCE 温和上漲 預示美聯儲 9 月降息 25 而非 50 基點

美國股市開盤上漲，納斯達克指數上漲 0.78%，標準普爾 500 指數上漲 0.47%，道瓊斯指數上漲 0.22%。科技股表現強勁，英特爾上漲超過 5%，英偉達上漲超過 1%，戴爾則因二季報超預期，AI 服務器銷售季環比增超 80% 而上漲超過 3%。多隻熱門中概股上漲，包括阿里巴巴上漲超過 4%，小鵬汽車和拼多多上漲超過 3%。

美股盤初：三大股指集體走高，熱門中概股普漲

8 月 30 日，美股成交額排名前 20 的公司中，英偉達以 1.51% 的漲幅領漲，成交 395.81 億美元，但本週累計下跌 7.7%。台積電將為英偉達開發玻璃基板，預計 2025 年首批芯片問世。特斯拉上漲 3.80%，但將召回 870 輛 Model X。蘋果小幅下跌 0.34%，預計到 2025 年將成為全球最大智能手機出貨商。微軟也有新融資消息，將參與 OpenAI 的新一輪融資。

8 月 30 日美股成交額前 20：英特爾創 2022 年 10 月以來最大單日漲幅

投資收益增 10 億元！廣發證券曬出 “成績單”

美聯儲首選的通脹指標在 7 月份保持穩定，核心 PCE 物價指數年率為 2.6%，與上月持平，低於預期的 2.7%。美國 7 月個人支出月率從 0.3% 上升至 0.5%，顯示經濟基礎堅實。儘管市場對降息的呼聲增加，分析師認為美聯儲在 9 月降息 50 個基點的必要性不強，因經濟仍保持較強增長。

美聯儲最愛的通脹指標與前值持平，降息前景未受影響

老牌 TV 龍頭創維加碼光伏

資產管理及投資業務是相對的增長亮點。

最有觀點券商半年報現身，“新鋭” 國聯證券 “激揚文字”

郵儲銀行發佈的半年報顯示，2023 年上半年營業收入約為 1768 億，淨利潤約為 489 億。淨息差為 1.91%，保持行業較好水平。不良貸款率為 0.84%，撥備覆蓋率為 325.61%。該行計劃在 2024 年度實施中期分紅方案，股利總額不超過 30% 淨利潤。

郵儲銀行半年報秀出 “底色”，營收 1768 億，利潤 489 億，淨息差保持行業較優水平

美國 PCE 物價指數等數據公佈後，美國國債收益率持穩。

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國 7 月個人收入和個人消費支出（PCE），加拿大二季度 GDP。

華爾街大鱷彼得·希夫表示，美聯儲轉向可能導致嚴重後果，警告目前的抗通脹措施可能是虛假的。他預測美元指數可能會在年底前跌破 90，並指出美元貶值將刺激美國出口，但也會加劇國內通脹。希夫認為，美元的貶值趨勢將持續至 2025 年，可能對整體經濟產生重大影響。

華爾街大鱷：美聯儲轉向將釀成大錯，黃金會 “衝破天際”

三大股指期貨上漲，美聯儲關注的通脹指標將於今晚上線。道指期貨漲 0.19%，標普 500 期貨漲 0.45%，納指期貨漲 0.72%。歐洲主要指數也普遍上漲，WTI 原油輕微下跌。通脹數據可能影響美聯儲的降息決策。阿里巴巴和戴爾美股盤前均上漲，其中阿里巴巴漲 4.5%，戴爾漲超 6%。

美股盤前消息速遞

港股覆盤，名創優品上半年營業收入同比增長 25%，達到 77.6 億元，毛利率 43.7%。經調整後淨利潤 12.4 億元，淨利潤率為 16%。Q2 營收同比增長 24.1%，調整後淨利潤增長 9.4%。儘管國內同店 GMV 下降 1.7%，公司將繼續在國內及海外擴張，計劃下半年新開約 200 間門店，全年目標為 400 間。名創正在加強對美國市場的本地供應，尋求替代工廠，整體風險可控。

港股覆盤：持續出海的名創優品

黑神話：悟空的成功引發遊戲行業投資邏輯的改變，A 股相關公司股票暴漲。雖然該遊戲已實現千萬級銷量，但與手遊巨頭如米哈遊的原神相比，收益持續性存疑。黑神話的表現為中國單機遊戲設立新標杆，刺激行業思考道具收費模式的可行性。儘管部分遊戲公司對其成功感到希望，整體行業仍需警惕市場動盪。

黑神話改變了遊戲行業的投資邏輯

光大銀行 2024 年上半年實現淨利潤 246.1 億元，同比增長 1.61%。經營收入為 698.66 億元，利息淨收入和手續費及佣金淨收入有所下降。零售資產規模和理財產品管理規模分別增長 5.42% 和 13.74%。不良貸款餘額為 487.69 億元，不良貸款率維持在 1.25%。公司計劃制定 2024 年度中期分紅方案，目前仍在審議中。

光大銀行上半年淨利潤超 246 億，同比增 1.6%，中期分紅方案制定中

華爾街預計 7 月核心 PCE 物價指數小幅反彈，這一趨勢會為 9 月降息預期 “降温” 嗎？

今晚，聚焦美聯儲 “最愛” 通脹指標！

心動公司：烈火烹油還能持續多久？

建設銀行在 2024 年半年報中披露，上半年淨利潤為 1650.39 億元，每股分紅 0.197 元，分紅佔淨利潤近 30%。營業收入為 3859.65 億元，利息淨收入略降至 2961 億元。資產總額達 40.29 萬億元，貸款和墊款淨額增長 6.70%。不良貸款率為 1.35%，資本充足率 19.25%。該分紅方案將於下半年股東大會審議。