黃金股集體走低，截至發稿，中國黃金國際跌 7.07%，報 34.85 港元；靈寶黃金跌 2.7%，報 2.88 港元；山東黃金跌 2.52%，報 14.7 港元；紫金礦業跌 2.02%，報 15.5 港元。消息面上，現貨黃金失守 2500 美元關口，現報 2496 美元/盎司。上週五公佈的美國 7 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.6%，與上月一致，略低於市場預期的 2.7%；環比上漲 0.2%，符合預期，市場對美聯儲 9 月大幅降息的預期減弱，美元指數反彈，貴金屬走勢承壓。五礦期貨認為，當前美聯儲貨幣政策預期已充分體現在金銀價格之中，市場目前定價截止至年底美聯儲累計降息幅度將達到 100 個基點，該行認為這樣的定價相對偏高，金價關於貨幣政策的預期將會存在回落的動能。

理解市場 | 黃金股集體走低 現貨黃金失守 2500 美元關口 美聯儲大幅降息預期減弱

美國人工智能 (AI) 軟件服務提供商 C3.ai 將於 9 月 4 日 (週三) 美股盤後公佈 2025 財年第一季度財務業績。華爾街預計，該公司 Q2 營收為 8712 萬美元，同比增長 42%；預計每股虧損 0.13 美元，上年同期每股虧損 0.09 美元。過去 30 天內，分析師對該公司本季度的每股收益共識預測保持不變。此前英偉達公佈的業績前景未達分析師最高預期，冷卻了投資者對人工智能交易的信心。這些變化或將加劇對人工智能過熱的擔憂，進而引發了近期的拋售，並導致投資者轉向股市中不太受歡迎的領域。根據分析師的集體預期，專業服務收入應達到 752 萬美元，預期同比降低 31.7%。預計 “訂閲收入” 為 7961 萬美元，有望同比增長 29.8%。市場預期，訂閲收入業務的毛利率將達到 56.1%。與目前的估計相比，該公司去年同期的為 50%。

財報前瞻 | AI 熱潮放緩 C3.aiQ1 業績能否繼續超預期

蘋果將在一週後的秋季新品發佈會上推出新產品，重點展示整合 Apple Intelligence 的 iPhone 16。分析師認為，這將激發被壓抑的 iPhone 需求，並加快換機週期。摩根士丹利分析師 Erik Woodring 指出，新款 iPhone 將聚焦人工智能，同時定價和電池續航也是關注重點。此外，預計還將發佈新 Apple Watch 和 AirPods，並透露以舊換新的價值變化。

倒計時一週！蘋果 iPhone 16 登場在即 史上最大規模換機潮即將開啓？

新世界表示，包括柏傲莊 I 和柏傲莊 II 等主要項目的收入確認不足，影響了公司的核心利潤。此外，兩筆大額資產減值計提，亦是公司利潤 “縮水” 的主要原因。

20 年來首度虧損！“負債最多” 的新世界發展，“全線慘淡” 的香港房企

中原地產報告，上週末十大屋苑成交 14 宗，較前周增長 27.3%，為近半年新高。市場預期美聯儲將減息，購買力回流至二手房，促使買家提前入市。8 月成交量約 162 宗，增長 27.6%。發展商計劃推出新盤，可能刺激 9 月份的房地產交易。

中原地產：十大屋苑週末錄 14 宗成交 創近半年新高

分析師表示在美國大選後，比特幣（BTC）的價值可能會顯著上漲，但礦工在 2024 年將面對最困難的月份。8 月比特幣收益創年內新低，價格下滑 8.6%，並可能跌破 56,000 美元進入熊市。此外，新加坡在全球加密貨幣採用指數中排名第一，反映出亞洲國家在加密領域的強勁地位。

1. 分析師：美國大選後，BTC 的價值才可能會大幅上漲。2. 比特幣礦工面臨 2024 年最艱難的一個月

英偉達的 “下跌根源”：尖端芯片，性能越強、製造越難

蘋果 iPhone 郵件應用即將推出新功能，包括全新設計、設備本地處理的郵件分類、按發件人分組的摘要視圖、高亮顯示未讀郵件、智能回覆以及寫作工具等，預計將於 “今年晚些時候” 正式上線。這些改進旨在提升用户體驗，簡化郵件管理和回覆方式。

蘋果 iPhone 郵件應用新功能即將上線 七大亮點搶先看

港股今日低開，恒生指數跌 0.7% 至 17862.59 點，恒生科指跌 0.58%。儘管美股上週五表現強勁，市場對美聯儲的減息預期增加，但港股三大指數仍呈下滑趨勢。科網股普遍低開，網易、百度等均跌超 1%；汽車股及石油股也隨之下跌。

快訊：港股恒指低開 0.7% 科指跌 0.58% 科網股普遍低開

Apple Intelligence 不支持歐盟地區和中國市場，影響幾何？

iPhone 16 系列：端側 AI 成色不足

中金髮布研究報告稱，維持阿里巴巴-W“跑贏行業” 評級，收入和利潤預測不變，目標價 109 港元。該行看到阿里在經過組織變革、戰略取捨後，核心業務市佔趨穩，其他業務減虧超預期，疊加股東回報和進入港股通催化，看好阿里後續表現。

中金：維持阿里巴巴-W“跑贏行業” 評級 目標價 109 港元

港股新能源汽車股走低，蔚來、理想汽車、恒大汽車跌超 5%，廣汽集團、長城汽車、比亞迪股份等走低。

港股新能源汽車股走低 蔚來、理想汽車跌超 5%

OpenAI 的 ASIC 芯片將與博通、Marvell 等合作開發，預定陸續在台積電 3 奈米家族與後續 A16 製程投片生產。

蘋果、OpenAI 相繼下單！台積電 “埃米級” 芯片 A16“未量產先轟動”

回顧過去 6 次降息週期，降息 25bp 為正常情況，只有經濟出現危機且美股大跌的情況下才會降息 50bp；而發生短時間大幅降息的條件是：出現經濟衰退、美股大跌、爆發黑天鵝事件。

美國降息週期開啓，準備好了麼？

美團公佈青山計劃七週年進展，已回收超過 2.2 萬噸塑料餐盒，減碳約 3.4 萬噸。該計劃自 2017 年啓動，已在 20 個省份的 22 個城市開展垃圾分類和餐盒回收項目。美團外賣用户使用 “無需餐具” 功能超過 77 億次，近 40 萬酒店商家參與 “低碳住”。青山科技獎於 2021 年啓動，2024 年度已開始接受申報。

美團公佈青山計劃七週年進展：已回收 2.2 萬噸塑料餐盒

8 月 30 日，共 55 只港股獲公司回購，10 只個股回購金額超千萬港元。其中，騰訊控股、友邦保險、石藥集團回購金額最大，回購金額分別為 10.02 億港元、6261.45 萬港元、4955.04 萬港元。

55 只港股 8 月 30 日獲公司回購，騰訊控股、友邦保險、石藥集團回購金額最大

澳洲聯儲副主席安德魯·豪瑟表示，澳大利亞利率在近期可能會保持不變，因本地通脹較美國更具粘性。他提到，澳大利亞尚未如美聯儲主席鮑威爾那樣，對通脹迴歸可持續目標的信心十足。

澳洲聯儲副主席 Hauser：澳洲聯儲勢將按兵不動

在經歷了一段短暫的跑贏期後，歐洲股市相對於美國股市獲得優勢的希望正在消退，原因是對經濟放緩的擔憂給企業盈利前景帶來了壓力。儘管歐洲斯托克 600 指數創下歷史新高，但在 8 月的表現仍落後於標普 500 指數，且在 2024 年截至目前已落後約 9 個百分點。投資者更傾向於美國市場，尤其是在預期降息的影響下，這使得原本看好的歐洲市場變得不樂觀。

企業盈利、經濟困境成 “絆腳石” 歐股跑贏美股希望愈發渺茫

據台灣《經濟日報》援引業內人士報道，蘋果公司已經向台積電預定尖端 A16 芯片，OpenAI 也通過其芯片設計公司博通和 Marvell 預訂。預計台積電將於 2026 年下半年開始量產 A16 芯片。

蘋果公司和 OpenAI 向台積電預訂尖端 A16 芯片

港股市場要聞速遞涵蓋各大公司的業績：工商銀行上半年淨利潤 1,712.96 億元，農業銀行 1,358.9 億元，建設銀行 1643.2 億元，阿里健康董事調任，萬科企業中期淨虧損 98.5 億元，恒大物業營業收入 62.2 億元增長約 1.2% 等。部分公司如中國中免和中金公司則出現利潤下滑。

每日港股市場要聞速遞（9 月 1 日 週一）

9 月首周，重點關注美國 8 月非農就業、中美製造業數據等，週四還有蔚來財報！新能源車企成績單方面，小米汽車 8 月交付量超 10000 台，連續 3 個月達成破萬交付目標；零跑汽車交付達 30305 台，成為第三家月銷破 3 萬的中國造車新勢力。

早餐 | 美股今日休市！小米、蔚小理 8 月造車成績單出爐

9 月首周，重點關注美國 8 月非農就業、製造業 PMI、ISM 製造業指數等、中國 8 月財新 PMI 和外匯數據、美聯儲褐皮書、歐元區二季度 GDP。此外，中美兩國商務部在天津舉行工作會議。

下週重磅日程：美國 8 月非農、ISM 製造業指數決定全球市場方向

港股市場在短期降息和政策預期下表現出更高的彈性，近期出現風格轉換，成長股、保險、必需消費和地產等板塊上漲。雖然短期存在機會，但中長期走勢仍需關注國內基本面和政策的進展。今年財政政策可能不會有大幅改善，整體市場仍傾向於寬幅震盪。

港股市場反彈與風格切換的邏輯

隨着人工智能的快速發展，數據中心的電力需求激增。8 月 26 日的 Hot Chips 2024 大會上，OpenAI 硬件負責人 Trevor Cai 強調，規模擴大可以帶來更好的 AI，同時技術公司如英特爾和英偉達也在提出節能方案。摩根士丹利預計，生成式 AI 未來幾年電力需求將年增 75%。此次大會聚焦於建設可擴展且節能的 AI 基礎設施。

算力狂飆電力承壓 英偉達、英特爾爭相推出節能方案

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 67%，降息 50 個基點的概率為 33%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 45.2%，累計降息 75 個基點的概率為 44.1%，累計降息 100 個基點的概率為 10.8%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 67%

9 月 1 日，多家新能源車企公佈 8 月交付數據，顯示銷量增長趨勢繼續。理想汽車交付新車 4.81 萬輛，同比增長 37.8%；零跑汽車 8 月交付 3.03 萬輛，同比增長超 113%；蔚來汽車交付近 2.02 萬輛，實現連續 4 個月超 2 萬輛交付。小鵬汽車 8 月交付超 1.4 萬輛，同比增長 3%。理想汽車和零跑汽車銷量表現尤為亮眼。

零跑首次交付超 3 萬輛，蔚來銷量連續 4 個月超 2 萬輛，8 月新勢力 “成績單” 出爐

美銀表示，如果美國 ISM 製造業指數大於 49，或將把 30 年期債券收益率推高至 4.3% 以上；全球化、低債務、人口結構和科技等低通脹因素逆轉，通脹將回到 5% 的水平，大宗商品牛市才剛剛開始。

美銀 “大轉向”：看多商品、看空美債，關鍵在下週這個數據

寶馬亮劍成都車展

中信證券分析了當前重要的四類政策進展，包括擴內需、房地產、財政和貨幣政策。預計新發放按揭貸款利率將下行，財政政策的公共支出與債券發行加速，貨幣政策降息空間也有所擴大。8 月 PMI 數據低於季節性平均水平顯示擴內需政策需再加力。下週將重點關注美國非農就業數據與製造業 PMI。

中信證券：有哪些政策在路上？

小鵬汽車-W 於 9 月 1 日發佈了 8 月交付成績，共交付新車 14036 台，環比增長 26%。截至 8 月，小鵬累計交付 77209 台，同比增長 17%。8 月 27 日，小鵬 MONA M03 在北京上市，併成功完成首批交付。未來 10 年，小鵬將致力於成為全球 AI 汽車公司，併發布新一代 AI 技術和芯片。8 月，營收達 81.1 億元，同比增長 60.2%，毛利率提升至 14%。

小鵬汽車-W8 月共交付新車 14036 台 環比增長 26%

小米 SU7 交付量超 10000 台，目前已連續 3 個月達成破萬交付目標，理想汽車 8 月交付新車 48122 輛，同比增長 37.8%，零跑汽車是第三家月銷破 3 萬的造車新勢力。

8 月新能源車企成績單：小米連續 3 個月超萬，理想交付同比增長 37.8%

9 月：美股季節性最差月份 + 聯儲降息靴子落地

美股漲勢趨緩，等待降息 “靴子落地” | 海外大類資產週報

老牌英倫豪車路特斯近期發佈 2024 年半年報，銷量翻倍，但管理層將銷量目標從 2.6 萬降至 1.2 萬台，2026 年目標亦大幅下調至 3 萬。北美和歐盟市場因加税影響銷量，預計整體減少 30%。上半年，路特斯淨虧損擴大至 4.24 億美元，銷售成本翻倍。為應對市場波動，CEO 馮擎峯推出 “決勝 26” 戰略，調整海外策略，計劃在北美髮布 SUV 車型 Electra。

老牌英倫豪車遭遇逆風局

文章分析了中美兩國近期政策趨勢，特別是房地產政策與貨幣政策的變化。中國與美國在房地產貸款利率調整上存在緊迫性，預計即將出台增量政策。中國的房貸利率和美國的降息動態將直接影響市場需求。數據顯示，當前存量房貸的調整可能速度更快、力度更勁，以應對經濟穩定的需要。

政策等風來還要多久？

市場普遍預期 8 月非農會較 7 月回暖，但花旗認為幾乎與 7 月一樣疲軟，這將證實勞動力需求出現真正減弱，或導致美聯儲在 9 月降息 50 個基點。

9 月決議前最後一次非農，25 還是 50 基點降息？就看下週了！

一個成本高達 175 億美元的失誤。

賽道 Hyper | 英特爾 IDM2.0 戰略可能會缺角？

報告指出，當前美股的微觀結構相對脆弱，並未如 2000 年科網泡沫般達到 “極致” 泡沫。美股的 “科技龍頭” 集中度雖高，但業績穩定性將是能否支持 AI 信仰持續的重要因素。從技術指標對比來看，當前市場狀況較為樂觀，投資者情緒低於科網泡沫同期，但需關注 AI 業績的持續性。

美股當前是 “極致” 泡沫嗎？

理想汽車於 2024 年 8 月交付新車 48,122 輛，同比增長 37.8%。2024 年 1 月至 8 月累計交付 288,103 輛，截止到 8 月 31 日累計交付 921,467 輛。理想 L6 受到青睞，市佔率達到 18%。三季度以來，公司通過 OTA 升級和全新自動駕駛技術提高產品力，用户滿意度提升。理想汽車在全國已有 481 家零售中心，覆蓋 145 個城市。

理想汽車 8 月交付 48122 輛 同比增長 37.8%

當前經濟修復弱勢，2023 年 9 月可能成為政策加碼的重要觀察窗口。降息政策可能顯著減輕居民房貸負擔，估算潛在減負效果在 1922-2693 億元之間，佔可支配收入的 0.35%-0.49%。主要降息針對存量首套房貸，若後續落實至非首套房貸，實際效果可能受銀行息差壓力影響。

若存量房貸降息，潛在空間幾何？

自 2017 年以來，黃金在每年 9 月份都出現了下跌，平均跌幅為 3.2%，9 月是黃金一年中表現最差的月份。

黃金，有 “9 月魔咒”

地方國資機構成為易方達納斯達克 100ETF 聯接基金的最大持有人，自 2020 年 6 月以來持有四年，其場內價格漲幅達 99%。該投資表現佳，但相關基金淨管理費呈負值，因管理費收入下降快於客户維護費的下降速度。這一變動在美股基金蓬勃發展背景下顯得尤為突出。

地方國資場內買入美股 ETF，四年大賺 99%

美股在 9 月常常遭遇"魔咒"，自 1928 年以來標普 500 指數平均下跌 1.2%。儘管美聯儲可能降息，華爾街對 2024 年股市能否"軟着陸"仍感憂慮。LPL Financial 指出，自 1950 年以來，標準普爾 500 指數 9 月僅上漲 43%。分析顯示，9 月的市場波動性高於 8 月和 10 月。投資者需謹慎，McCarthy 建議至少保留 20% 現金以待良機。市場等待關鍵數據影響美聯儲決策和市場情緒。

百年 9 月美股魔咒來了！

本週美國 PCE 通脹數據推動美聯儲降息步伐不再激進，美元指數上漲，儘管 8 月美股表現強勁。其中道指創新高，標普 500 指數接近歷史高位。下週則關注 8 月份的非農就業報告，該報告可能影響降息幅度，市場預期若新增就業人數低於 10 萬，降息 50 個基點的壓力將加大。另外，美油期貨因 OPEC+ 增產預期下跌超 3%。

一週展望：美國 ISM 數據和非農報告恐引爆行情！黃金能否戰勝 “9 月魔咒”？

港股交互式 AI 公司聲通科技宣佈將總部設在武漢東湖高新區，力求推動當地 AI 技術研發和產業智能化升級。將建立算力中心、研發中心及多個事業部，未來還計劃創建 AI 產業園，增強武漢在智慧交通領域的開發能力。聲通科技自 2005 年成立以來專注於企業級交互式人工智能解決方案，並於今年 7 月在香港上市。

港股 “交互式 AI 第一股” 聲通科技總部落户武漢

極氪再次火力全開

今年以來，美股市場呈現出明顯的 “頭部效應”，巨頭股領漲市場，聚焦大型股的 ETF 也受到投資者熱捧。

聚焦巨頭！景順、貝萊德相繼推出 “納指和標普巨頭 ETF”

人民幣兑美元匯率自 7 月 25 日以來上漲 2.7%，8 月 29 日以來收盤價強於中間價，這是自去年 7 月以來首次。美聯儲降息預期及日元急升反作用於人民幣，促使資金回流新興市場及提升港股表現。市場對人民幣資產恢復投資信心，人民幣期貨的未平倉頭寸在 230 億美元附近。

人民幣走強，港股亮眼，這才剛剛開始？

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蘋果發佈智能戒指新專利，推動了智能穿戴產品的市場熱度，加上樂心醫療在相關股票中漲幅近 70%。儘管市場上已有多款智能戒指，但消費者質疑其實際功能，認為部分產品僅為簡單的通信裝置。市場主流產品如三星 Galaxy Ring 和 Oura Ring 備受關注，但缺點似乎多於優點。智能戒指因輕便與生物信息採樣優勢受到青睞，但仍需更多驗證。