7 月，中國智能平板線上銷量為 96.7 萬台，同比增長 8.5%。蘋果銷量同比下滑 21%，依然排名第一。華為居第二位，市場份額提升 5.9%。小米與榮耀分別佔據第三和第四。科大訊飛銷量同比增長 47.9%，排名第五。整體來看，通用本市場份額下降，學習本份額上升，學習本增幅為 39.3%。

7 月中國智能平板線上銷量為 96.7 萬台 蘋果同比下滑 21%

摩根大通策略師 Mislav Matejka 指出，儘管美聯儲可能會降息，但美國股市可能在歷史高位附近停滯。降息是回應經濟放緩的措施，與此同時，9 月往往是股市表現不佳的月份，市場信心和倉位顯示出不吸引力，而政治和地緣政治的不確定性增加，使得 9 月的市場前景更具挑戰性。

摩根大通策略師：即使美聯儲降息 美股也可能在紀錄高位附近停滯不前

根據消息，蘋果即將發佈的 iPhone 16 系列備貨量預計達到 9000 萬部，相比 iPhone 15 系列提升超過 15%。新系列的市場預期良好，因芯片升級及配色變化，吸引了眾多潛在用户。所有型號將採用新 A18 系列芯片，並支持 Apple Intelligence，電池容量有所增加。預計 iPhone 16 系列的市場表現將優於 iPhone 15，並未與華為的新品形成直接競爭。

曝 iPhone 16 備貨相比 15 提升 15% 以上 蘋果信心滿滿？

國內手機品牌激活量最新排名顯示，vivo 依舊排名第一，激活量為 3145.2 萬，小米躍升至第二，2734.9 萬，華為超越蘋果，後者激活量為 2587.9 萬。蘋果在 618 促銷後銷量有所回升，但降價結束後又迴歸正常，華為和小米有望在新品表現下繼續爭奪市場份額。

第一真穩！國內各手機品牌激活量最新排名：小米躍升第二 華為超越蘋果

<p>多家新能源汽車公司交出8月“成績單”；華為官宣9月10日新品發佈會，再度“巧合”撞檔蘋果</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

在經歷了八月份的劇烈波動後，美股的未來表現將受到接下來的兩個月的影響。標普 500 指數上漲後，接近 5660 點的歷史高點，但 9 月份通常是美股表現最弱的月份。此外，投資者需關注即將來臨的美聯儲政策會議及經濟數據。市場普遍預期美聯儲將降息，但經濟數據可能影響這一預期。整體來看，未來幾周可能會出現負面消息，對股市產生影響。

“寒意” 已至！美股今年表現如何就看這兩月了？

全球各大央行計劃降息，結束高借貸成本時代。美聯儲將與其他央行如歐洲央行、英國央行等一起降息，預計今年內將至少降息三次 25 個基點。此舉將緩減全球經濟的通脹壓力，並推動美國等國家的經濟增長。2023 年，歐洲股票和美國的標普 500 指數均已有顯著上漲，市場對未來行情的信心逐步恢復。

高利率時代落幕：全球央行降息競賽啓動，投資者緊盯市場新動向

中國人民銀行於 8 月 30 日公告淨買入 1000 億元國債，以應對收益率曲線扁平化問題。中金認為，這一操作短期目的在於防止長端利率下滑加劇金融風險，並體現貨幣政策框架的轉型。通過重新引入國債買賣操作，央行旨在平衡穩增長與防風險，同時增強財政政策的有效性，以促進總需求並限制市場利率下行壓力。

央行淨買入 1000 億國債有何深意？中金：暢通傳導、維持陡峭

第二季度，AI 服務器需求強勁，推動全球前十大晶圓代工產值季增 9.6%，達 320 億美元。隨着第三季度傳統備貨季到來，預計產值將進一步增長。市場研究指出，中國 618 消費季和終端庫存健康水平促進了備貨，晶圓代工產能利用率顯著提高。前五大代工廠商分別為台積電、三星、中芯國際、聯電和格芯。台積電因 Apple 和 AI 服務器 HPC 需求，季度營收達 208.2 億美元。

二季度 AI 服務器相關需求續強，全球前十大晶圓代工產值季增 9.6%

高盛維持對騰訊及網易的 “買入” 評級，內地 8 月批准的網絡遊戲版號中，騰訊和網易各獲得兩款遊戲版號。騰訊的《異人之下》及《矩陣：零日危機》遊戲獲批，網易的《界外狂潮》和《易日之後》PC 版遊戲也獲得版號。

高盛：維持對騰訊及網易的 “買入” 評級 各新獲兩款遊戲版號

美團 2024 年 Q2 財報顯示，營收達到 823 億元，同比增長 21%。淨利潤為 113.52 億元，同比增長 142.1%。摩根士丹利將評級上調至 “超配”，目標價從 120 港元提升至 125 港元，股價漲幅超過 12%。美團通過質價比策略和 “神會員” 服務提高了用户需求滿足，以及商家的數字化轉型，在即時配送和到店酒旅領域體現出強勁增長。

美團 2024 年 Q2 財報：多元供給聚焦質價比 季度營收 823 億元

蘋果公司將於 9 月 10 日凌晨 1 點舉辦新品發佈會，推出 iPhone 16 系列，升級至 A18 芯片和 4800W 像素的超廣角鏡頭。華為也在同一天發佈三摺疊屏手機，採用新設計和三分屏功能，計劃吸引全球科技愛好者的注意。這兩大科技巨頭將於同日亮相，形成直接競爭。

蘋果華為發佈會再撞檔！9 月 10 日科技巨頭巔峯對決

本週五將發佈的重要美國就業報告，可能決定美聯儲在 9 月降息 25 個基點或 50 個基點的政策方向。Crossmark Global Investments 的維多利亞 - 費爾南德斯表示，此次報告對股市和債券投資者至關重要。過去就業數據不佳導致美股一度下跌，近期有所反彈。分析師指出，8 月份的就業增長可能會比前一個月強勁，支持逐步降息的舉措。

9 月降息 25 個基點 or50 個基點？本週非農或一錘定音

港股大山教育股價下跌超過 34%，最新報價為 1.92 港元，總市值為 15.36 億港元。公司因延遲發佈 2022 及 2023 年年報而於去年三月停牌。根據新財報，2024 年中期虧損 880 萬元，同比減少 55.1%。營收則為 4750.4 萬元，同比增長 131%，主要來源於海外教育諮詢服務。

港股大山教育跌超 34% 因延遲刊發財報停牌一年多 上半年虧損 880 萬元

美聯儲歷史上經歷了五次降息週期，每次降息的背景與原因各異。當前降息週期更傾向於預防性措施，與 1990-1992 年及 1995-1998 年相似。過去的降息次數包括：1990-1992 年應對儲貸危機；1995-1998 年應對通脹和全球市場動盪；2001-2003 年應對互聯網泡沫；2007-2008 年應對全球金融危機；2019-2020 年應對新冠疫情的經濟放緩。

過去 35 年，美聯儲的五次降息週期

黃金股集體走低，截至發稿，中國黃金國際跌 7.07%，報 34.85 港元；靈寶黃金跌 2.7%，報 2.88 港元；山東黃金跌 2.52%，報 14.7 港元；紫金礦業跌 2.02%，報 15.5 港元。消息面上，現貨黃金失守 2500 美元關口，現報 2496 美元/盎司。上週五公佈的美國 7 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.6%，與上月一致，略低於市場預期的 2.7%；環比上漲 0.2%，符合預期，市場對美聯儲 9 月大幅降息的預期減弱，美元指數反彈，貴金屬走勢承壓。五礦期貨認為，當前美聯儲貨幣政策預期已充分體現在金銀價格之中，市場目前定價截止至年底美聯儲累計降息幅度將達到 100 個基點，該行認為這樣的定價相對偏高，金價關於貨幣政策的預期將會存在回落的動能。

理解市場 | 黃金股集體走低 現貨黃金失守 2500 美元關口 美聯儲大幅降息預期減弱

美國人工智能 (AI) 軟件服務提供商 C3.ai 將於 9 月 4 日 (週三) 美股盤後公佈 2025 財年第一季度財務業績。華爾街預計，該公司 Q2 營收為 8712 萬美元，同比增長 42%；預計每股虧損 0.13 美元，上年同期每股虧損 0.09 美元。過去 30 天內，分析師對該公司本季度的每股收益共識預測保持不變。此前英偉達公佈的業績前景未達分析師最高預期，冷卻了投資者對人工智能交易的信心。這些變化或將加劇對人工智能過熱的擔憂，進而引發了近期的拋售，並導致投資者轉向股市中不太受歡迎的領域。根據分析師的集體預期，專業服務收入應達到 752 萬美元，預期同比降低 31.7%。預計 “訂閲收入” 為 7961 萬美元，有望同比增長 29.8%。市場預期，訂閲收入業務的毛利率將達到 56.1%。與目前的估計相比，該公司去年同期的為 50%。

財報前瞻 | AI 熱潮放緩 C3.aiQ1 業績能否繼續超預期

蘋果將在一週後的秋季新品發佈會上推出新產品，重點展示整合 Apple Intelligence 的 iPhone 16。分析師認為，這將激發被壓抑的 iPhone 需求，並加快換機週期。摩根士丹利分析師 Erik Woodring 指出，新款 iPhone 將聚焦人工智能，同時定價和電池續航也是關注重點。此外，預計還將發佈新 Apple Watch 和 AirPods，並透露以舊換新的價值變化。

倒計時一週！蘋果 iPhone 16 登場在即 史上最大規模換機潮即將開啓？

新世界表示，包括柏傲莊 I 和柏傲莊 II 等主要項目的收入確認不足，影響了公司的核心利潤。此外，兩筆大額資產減值計提，亦是公司利潤 “縮水” 的主要原因。

20 年來首度虧損！“負債最多” 的新世界發展，“全線慘淡” 的香港房企

中原地產報告，上週末十大屋苑成交 14 宗，較前周增長 27.3%，為近半年新高。市場預期美聯儲將減息，購買力回流至二手房，促使買家提前入市。8 月成交量約 162 宗，增長 27.6%。發展商計劃推出新盤，可能刺激 9 月份的房地產交易。

中原地產：十大屋苑週末錄 14 宗成交 創近半年新高

分析師表示在美國大選後，比特幣（BTC）的價值可能會顯著上漲，但礦工在 2024 年將面對最困難的月份。8 月比特幣收益創年內新低，價格下滑 8.6%，並可能跌破 56,000 美元進入熊市。此外，新加坡在全球加密貨幣採用指數中排名第一，反映出亞洲國家在加密領域的強勁地位。

1. 分析師：美國大選後，BTC 的價值才可能會大幅上漲。2. 比特幣礦工面臨 2024 年最艱難的一個月

英偉達的 “下跌根源”：尖端芯片，性能越強、製造越難

蘋果 iPhone 郵件應用即將推出新功能，包括全新設計、設備本地處理的郵件分類、按發件人分組的摘要視圖、高亮顯示未讀郵件、智能回覆以及寫作工具等，預計將於 “今年晚些時候” 正式上線。這些改進旨在提升用户體驗，簡化郵件管理和回覆方式。

蘋果 iPhone 郵件應用新功能即將上線 七大亮點搶先看

港股今日低開，恒生指數跌 0.7% 至 17862.59 點，恒生科指跌 0.58%。儘管美股上週五表現強勁，市場對美聯儲的減息預期增加，但港股三大指數仍呈下滑趨勢。科網股普遍低開，網易、百度等均跌超 1%；汽車股及石油股也隨之下跌。

快訊：港股恒指低開 0.7% 科指跌 0.58% 科網股普遍低開

Apple Intelligence 不支持歐盟地區和中國市場，影響幾何？

iPhone 16 系列：端側 AI 成色不足

中金髮布研究報告稱，維持阿里巴巴-W“跑贏行業” 評級，收入和利潤預測不變，目標價 109 港元。該行看到阿里在經過組織變革、戰略取捨後，核心業務市佔趨穩，其他業務減虧超預期，疊加股東回報和進入港股通催化，看好阿里後續表現。

中金：維持阿里巴巴-W“跑贏行業” 評級 目標價 109 港元

港股新能源汽車股走低，蔚來、理想汽車、恒大汽車跌超 5%，廣汽集團、長城汽車、比亞迪股份等走低。

港股新能源汽車股走低 蔚來、理想汽車跌超 5%

OpenAI 的 ASIC 芯片將與博通、Marvell 等合作開發，預定陸續在台積電 3 奈米家族與後續 A16 製程投片生產。

蘋果、OpenAI 相繼下單！台積電 “埃米級” 芯片 A16“未量產先轟動”

回顧過去 6 次降息週期，降息 25bp 為正常情況，只有經濟出現危機且美股大跌的情況下才會降息 50bp；而發生短時間大幅降息的條件是：出現經濟衰退、美股大跌、爆發黑天鵝事件。

美國降息週期開啓，準備好了麼？

美團公佈青山計劃七週年進展，已回收超過 2.2 萬噸塑料餐盒，減碳約 3.4 萬噸。該計劃自 2017 年啓動，已在 20 個省份的 22 個城市開展垃圾分類和餐盒回收項目。美團外賣用户使用 “無需餐具” 功能超過 77 億次，近 40 萬酒店商家參與 “低碳住”。青山科技獎於 2021 年啓動，2024 年度已開始接受申報。

美團公佈青山計劃七週年進展：已回收 2.2 萬噸塑料餐盒

8 月 30 日，共 55 只港股獲公司回購，10 只個股回購金額超千萬港元。其中，騰訊控股、友邦保險、石藥集團回購金額最大，回購金額分別為 10.02 億港元、6261.45 萬港元、4955.04 萬港元。

55 只港股 8 月 30 日獲公司回購，騰訊控股、友邦保險、石藥集團回購金額最大

澳洲聯儲副主席安德魯·豪瑟表示，澳大利亞利率在近期可能會保持不變，因本地通脹較美國更具粘性。他提到，澳大利亞尚未如美聯儲主席鮑威爾那樣，對通脹迴歸可持續目標的信心十足。

澳洲聯儲副主席 Hauser：澳洲聯儲勢將按兵不動

在經歷了一段短暫的跑贏期後，歐洲股市相對於美國股市獲得優勢的希望正在消退，原因是對經濟放緩的擔憂給企業盈利前景帶來了壓力。儘管歐洲斯托克 600 指數創下歷史新高，但在 8 月的表現仍落後於標普 500 指數，且在 2024 年截至目前已落後約 9 個百分點。投資者更傾向於美國市場，尤其是在預期降息的影響下，這使得原本看好的歐洲市場變得不樂觀。

企業盈利、經濟困境成 “絆腳石” 歐股跑贏美股希望愈發渺茫

據台灣《經濟日報》援引業內人士報道，蘋果公司已經向台積電預定尖端 A16 芯片，OpenAI 也通過其芯片設計公司博通和 Marvell 預訂。預計台積電將於 2026 年下半年開始量產 A16 芯片。

蘋果公司和 OpenAI 向台積電預訂尖端 A16 芯片

港股市場要聞速遞涵蓋各大公司的業績：工商銀行上半年淨利潤 1,712.96 億元，農業銀行 1,358.9 億元，建設銀行 1643.2 億元，阿里健康董事調任，萬科企業中期淨虧損 98.5 億元，恒大物業營業收入 62.2 億元增長約 1.2% 等。部分公司如中國中免和中金公司則出現利潤下滑。

每日港股市場要聞速遞（9 月 1 日 週一）

9 月首周，重點關注美國 8 月非農就業、中美製造業數據等，週四還有蔚來財報！新能源車企成績單方面，小米汽車 8 月交付量超 10000 台，連續 3 個月達成破萬交付目標；零跑汽車交付達 30305 台，成為第三家月銷破 3 萬的中國造車新勢力。

早餐 | 美股今日休市！小米、蔚小理 8 月造車成績單出爐

9 月首周，重點關注美國 8 月非農就業、製造業 PMI、ISM 製造業指數等、中國 8 月財新 PMI 和外匯數據、美聯儲褐皮書、歐元區二季度 GDP。此外，中美兩國商務部在天津舉行工作會議。

下週重磅日程：美國 8 月非農、ISM 製造業指數決定全球市場方向

港股市場在短期降息和政策預期下表現出更高的彈性，近期出現風格轉換，成長股、保險、必需消費和地產等板塊上漲。雖然短期存在機會，但中長期走勢仍需關注國內基本面和政策的進展。今年財政政策可能不會有大幅改善，整體市場仍傾向於寬幅震盪。

港股市場反彈與風格切換的邏輯

隨着人工智能的快速發展，數據中心的電力需求激增。8 月 26 日的 Hot Chips 2024 大會上，OpenAI 硬件負責人 Trevor Cai 強調，規模擴大可以帶來更好的 AI，同時技術公司如英特爾和英偉達也在提出節能方案。摩根士丹利預計，生成式 AI 未來幾年電力需求將年增 75%。此次大會聚焦於建設可擴展且節能的 AI 基礎設施。

算力狂飆電力承壓 英偉達、英特爾爭相推出節能方案

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 67%，降息 50 個基點的概率為 33%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 45.2%，累計降息 75 個基點的概率為 44.1%，累計降息 100 個基點的概率為 10.8%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 67%

9 月 1 日，多家新能源車企公佈 8 月交付數據，顯示銷量增長趨勢繼續。理想汽車交付新車 4.81 萬輛，同比增長 37.8%；零跑汽車 8 月交付 3.03 萬輛，同比增長超 113%；蔚來汽車交付近 2.02 萬輛，實現連續 4 個月超 2 萬輛交付。小鵬汽車 8 月交付超 1.4 萬輛，同比增長 3%。理想汽車和零跑汽車銷量表現尤為亮眼。

零跑首次交付超 3 萬輛，蔚來銷量連續 4 個月超 2 萬輛，8 月新勢力 “成績單” 出爐

美銀表示，如果美國 ISM 製造業指數大於 49，或將把 30 年期債券收益率推高至 4.3% 以上；全球化、低債務、人口結構和科技等低通脹因素逆轉，通脹將回到 5% 的水平，大宗商品牛市才剛剛開始。

美銀 “大轉向”：看多商品、看空美債，關鍵在下週這個數據

寶馬亮劍成都車展

中信證券分析了當前重要的四類政策進展，包括擴內需、房地產、財政和貨幣政策。預計新發放按揭貸款利率將下行，財政政策的公共支出與債券發行加速，貨幣政策降息空間也有所擴大。8 月 PMI 數據低於季節性平均水平顯示擴內需政策需再加力。下週將重點關注美國非農就業數據與製造業 PMI。

中信證券：有哪些政策在路上？

小鵬汽車-W 於 9 月 1 日發佈了 8 月交付成績，共交付新車 14036 台，環比增長 26%。截至 8 月，小鵬累計交付 77209 台，同比增長 17%。8 月 27 日，小鵬 MONA M03 在北京上市，併成功完成首批交付。未來 10 年，小鵬將致力於成為全球 AI 汽車公司，併發布新一代 AI 技術和芯片。8 月，營收達 81.1 億元，同比增長 60.2%，毛利率提升至 14%。

小鵬汽車-W8 月共交付新車 14036 台 環比增長 26%

小米 SU7 交付量超 10000 台，目前已連續 3 個月達成破萬交付目標，理想汽車 8 月交付新車 48122 輛，同比增長 37.8%，零跑汽車是第三家月銷破 3 萬的造車新勢力。

8 月新能源車企成績單：小米連續 3 個月超萬，理想交付同比增長 37.8%

9 月：美股季節性最差月份 + 聯儲降息靴子落地

美股漲勢趨緩，等待降息 “靴子落地” | 海外大類資產週報

老牌英倫豪車路特斯近期發佈 2024 年半年報，銷量翻倍，但管理層將銷量目標從 2.6 萬降至 1.2 萬台，2026 年目標亦大幅下調至 3 萬。北美和歐盟市場因加税影響銷量，預計整體減少 30%。上半年，路特斯淨虧損擴大至 4.24 億美元，銷售成本翻倍。為應對市場波動，CEO 馮擎峯推出 “決勝 26” 戰略，調整海外策略，計劃在北美髮布 SUV 車型 Electra。

老牌英倫豪車遭遇逆風局

文章分析了中美兩國近期政策趨勢，特別是房地產政策與貨幣政策的變化。中國與美國在房地產貸款利率調整上存在緊迫性，預計即將出台增量政策。中國的房貸利率和美國的降息動態將直接影響市場需求。數據顯示，當前存量房貸的調整可能速度更快、力度更勁，以應對經濟穩定的需要。

政策等風來還要多久？

市場普遍預期 8 月非農會較 7 月回暖，但花旗認為幾乎與 7 月一樣疲軟，這將證實勞動力需求出現真正減弱，或導致美聯儲在 9 月降息 50 個基點。