美聯儲面臨挑戰，市場處於 “壞消息就是壞消息” 的階段，策略師 Steve Sosnick 指出，儘管可能採取積極貨幣政策，但可能無法及時遏制經濟疲軟。市場普遍預期美聯儲將在 9 月 18 日的會議上降息，然而，壞消息可能會使美聯儲的行動來得太晚。ADP 數據顯示 8 月就業人數增速驟減，進一步加劇降息預期。

“壞消息效應 “再現，美聯儲面臨挑戰：積極措施恐難及時遏制經濟疲軟趨勢

因颱風八號風球仍然生效，港交所取消上午時段交易。

花旗和摩根大通等投行均押注 9 月降息幅度為 50 基點。但經濟學家預計中值顯示，8 月非農就業人數將大幅反彈至 16.5 萬人，失業率從 4.3% 下降至 4.2%，顯示勞動力市場回暖，打壓降 50 基點的預期。

降 50 基點概率升至 35%，等待今晚非農 “打臉”?

美國億萬富翁、特朗普若當選的潛在財長人選鮑爾森表示，實際利率上升表明，美聯儲在放鬆貨幣政策方面落後了，到明年年底，“我的最佳估計是聯邦基金利率在 3% 左右，或許是 2.5%”。

鮑爾森：美聯儲降息太慢了，2025 年底前利率應降至 2.5%

受博通盤前大跌近 10% 拖累，美股芯片概念股盤前集體下跌，英偉達跌超 2%，AMD、高通跌超 1%。

受博通大跌近 10% 拖累，美股芯片概念股盤前集體下跌

Applied Digital 獲得英偉達及其他投資者 1.6 億美元融資後，股價上漲超過 65%。截至週四收盤，該公司的股價為 5.37 美元，漲幅為 65.74%。此次融資將支持 Applied Digital 的發展與債務融資計劃。同時，Applied Digital 成為英偉達的首選雲合作伙伴，在人工智能領域與之密切合作。

獲得英偉達及其他投資者 1.6 億美元融資 Applied Digital 股價漲超 65%

近來媒體稱，英特爾醖釀的自救計劃包括拆分其產品設計和製造業務，比如出售可編程芯片部門 Altera，還可能出售或拆分晶圓代工業務。

英特爾 “自救” 又一招？考慮出售部分 Mobileye 持股

華為與蘋果宣佈將於 9 月 10 日舉行新品發佈會，兩大科技巨頭的展示將引發市場關注。華為將發佈其首款三摺疊屏手機，強調在影像、通信等多方面的創新。而蘋果則計劃推出 iPhone 16 等多個新品，進一步更新其產品線。這場發佈會不僅是技術產品的競爭，也是對智能手機市場態勢的反映。

華為與蘋果發佈會 “撞檔” 產業鏈多環節迎發展機遇

香港天文台預計八號烈風至少維持至 12 點，港交所稱，若 9 時仍然生效，早上將暫停交易。巴菲特再次減持美國銀行股票，套現 7.6 億美元。美銀稱現在英偉達有了吸引人的買入機會，目標價 165 美元。

早餐 | 蔚來績後大漲 14%！巴菲特再拋美銀，華爾街看多騰訊、英偉達

香港天文台評估摩羯下午改發三號強風信號的時間。但強雨帶會為香港帶來狂風大驟雨，因此八號烈風或暴風信號會至少維持至週五正午十二時。香港交易所宣佈，若八號或以上台風信號、黑色暴雨警告或極端情況警告於早上 9 時仍然生效，早上將暫停交易。香港交易所宣佈，由於八號颱風信號現正懸掛，今天 (星期五) 證券市場 (包括滬深港通北向交易) 及衍生產品市場的交易安排將受影響。若八號或以上台風信號、黑色暴雨警告或極端情況警告於早上 9 時仍然生效，早上將暫停交易。若八號或以上台風信號、黑色暴雨警告或極端情況警告於中午 12 時或之前取消，香港交易所證券及衍生產品市場的產品將於下午恢復交易，並會在八號或以上台風信號、黑色暴雨警告或極端情況警告解除約兩小時後的整點或 30 分開始交易。若八號或以上台風信號、黑色暴雨警告或極端情況警告於中午 12 時仍然生效，證券及衍生產品市場將會全日暫停交易。

香港天文台預計八號烈風至少維持至 12 點 港交所：若 9 時仍然生效 早上將暫停交易

特斯拉 AI 團隊於 9 月 5 日發佈產品路線圖，預計 2025 年第一季度將在中國和歐洲推出完全自動駕駛 (FSD)，但需待監管批准。平安證券指出，FSD 的引入可能會在國內自動駕駛領域產生 “鯰魚效應”，加速高階智駕的發展。相關公司包括百度集團-SW、耐世特、浙江世寶及知行汽車科技。特斯拉的 FSD 系統正在持續迭代，測試里程已達 16 億英里，預計明年將進一步擴大。

港股概念追蹤 | 特斯拉 FSD 明年一季度入華？或將激發國內智駕 “鯰魚效應”(附概念股)

根據週四提交給美國證券交易委員會的一份文件，英偉達 CEO 黃仁勳在不到三個月的時間裏出售了近 530 萬股公司普通股，價值約 6.331 億美元。黃仁勳在今年 3 月啓動了所謂的 10b5-1 規則交易計劃，將在 2025 年 3 月底之前出售不超過 600 萬股英偉達股票。文件顯示，黃仁勳從 6 月 13 日開始出售英偉達股票，每次出售 12 萬股，最近一次交易是在週四。

黃仁勳又賣英偉達股票，近三個月已套現 6.33 億美元

對沖基金 “大空頭” 約翰•保爾森預計，美聯儲將在未來幾個月內下調利率，預計到 2025 年底將降至 2.5%。他表示，美聯儲等了太久才採取降息措施，並強調經濟政策，特別是利率問題，需由總統和財政部長進行重要討論。他是特朗普潛在的財長人選之一。

特朗普潛在財長人選保爾森：預計美聯儲 2025 年底將利率降至 2.5%

非農前日，美國就業降温再添新證，經濟擔憂支持大幅降息押注，2 年/10 年期美債收益率曲線兩年來第三次短暫結束倒掛。標普三連跌，博通盤後跌超 4%，特斯拉漲近 5%，英偉達和中概股指漲近 1%。日元一個月最高，離岸人民幣漲 300 點升破 7.09 元。黃金一度漲 1%，油價漲超 2% 後收跌，美油兩日不足 70 美元創 15 個月最低。

“小非農” 壓低美股美元，納指漲超 1% 後大幅收窄，蔚來漲超 14%，人民幣 16 個月最高

近期，歐盟針對蘋果公司的 “蘋果税” 問題引發關注。該税是蘋果在其應用商店收取的佣金，比例從 15% 到 30% 不等，導致 APP 開發者利潤空間受壓。歐盟今年因蘋果濫用主導地位罰款 18.4 億歐元，起因是 Spotify 的投訴。高額佣金引發全球開發者不滿，蘋果公司在多個國家遭遇反壟斷調查。

歐盟何以重手治理 “蘋果税”

摩根大通：在美國非農就業報告出爐前看漲日元，預計美聯儲（9 月份）將降息 50 個基點。

今日時間重點關注以下經濟數據和事件：14:00 德國 7 月工業產出與進出口數據，17:00 歐元區二季度 GDP 終值，20:30 美國 8 月非農就業報告及加拿大 8 月就業報告，20:45 美聯儲紐約聯儲主席威廉姆斯在 CFR 演講，23:00 美聯儲理事沃勒在 Notre Dame 演講，以及本週六中美商務部在天津舉行工作會議。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

日本貨幣政策的動向對全球市場產生巨大風險，特別是套息交易的解除引發了投資者的擔憂。8 月初，美國股市因這一因素下跌，日經指數也因投資者急於退出套息交易而暴跌。預計日本央行可能進一步加息，加大市場的不確定性。分析指出，套息交易的解除威脅到風險資產的前景。

日本貨幣政策比美聯儲更重要？“華爾街最古老交易” 仍對全球市場構成巨大風險

美國財政部長耶倫指出，儘管近期數據顯示勞動力市場趨於疲軟，但美國勞動力市場依舊穩健，並持續創造就業機會。失業率從 6 月的 4.1% 上升至 4.3%，但這一水平仍然較低。8 月預計失業率將略微下降至 4.2%。耶倫及其他經濟學家如摩根大通的 Michael Feroli，預計美聯儲在本月會議上可能會降息，以應對市場狀況。

耶倫：美國勞動力市場依舊穩健 仍在持續創造就業機會

美股三大指數漲跌不一，標普 500 指數連續第三個交易日下滑，因"小非農"數據創三年來最低增幅，加劇了對勞動力市場放緩的擔憂。截至發稿，道指跌 219.22 點（0.54%），納指漲 43.37 點（0.25%），標普 500 指數跌 16.66 點（0.30%）。歐股普遍下跌，亞太股市走勢不一。黃金和白銀期貨上漲，但比特幣和以太坊則出現下跌。原油價格微跌。

隔夜美股 | “小非農” 加劇對勞動力市場放緩擔憂 標普 500 指數連續第三個交易日下滑

根據 CME“美聯儲觀察”，美聯儲在 9 月降息 25 個基點的概率為 59%，而降息 50 個基點的概率為 41%。至 11 月，累計降息 50 個基點的概率為 34.2%，降息 75 個基點的概率為 48.6%，而降息 100 個基點的概率為 17.3%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 59%

週五（9 月 6 日）亞太盤初，納斯達克 100 股指期貨跌 0.2%，道指期貨漲 0.1%，標普股指期貨持平。週五稍晚，將發佈美國非農就業報告。

第三財季博通總營收超預期同比增長 47%，但半導體解決方案營收未如預期加快增長，增速放緩至 5%；第四財季營收指引增長 51%，略低於預期，體現非 AI 業務增速低於預期，為非 AI 領域需求疲軟跡象。博通將 2024 財年 AI 產品銷售預期再次上調，提升超 9% 至創紀錄的 120 億美元。

博通 Q3AI 產品收入不及預期，Q4 營收指引遜色，盤後一度跌超 7% | 財報見聞

美指在"非農前夜"跌 0.3%，遭遇"小非農"和美國 ISM 非製造業數據波動影響。9 月 5 日紐約尾盤，ICE 美元指數下降 0.29% 至 101.064 點，發佈 ADP 就業數據後觸及日低 100.964 點，此後因 ISM 數據反彈一度轉漲。整體走勢呈現震盪下行，較 8 月 27 日的 100.514 點有所下跌。

美指在 “非農前夜” 跌 0.3%，“小非農” 和美國 ISM 非製造業數據帶來市場波動

美國電信公司 Verizon 宣佈將以 200 億美元現金收購光纖網絡提供商 Frontier Communications，目的是擴大用户羣體，加強美國光纖網絡佈局，以便更好的與競爭對手 AT&T 和 T-Mobile 抗衡。此次收購將使 Verizon 的光纖用户基礎從 740 萬增加到兩家合併後的 960 萬，覆蓋地點增至 2500 萬個，而 AT&T 為 2800 萬個。分析師認為這次收購對 Verizon 的幫助有限，Verizon 要想通過光纖網絡達到大規模覆蓋，仍有很長的路要走。

美國電信業 200 億美元大併購！Verizon 欲現金收購 Frontier

特斯拉 AI 團隊稱明年一季度將在中國和歐洲推出 FSD 系統，有待監管方批准。特斯拉中國人士稱，消息屬實，目前等待監管部門審批。分析師稱，鑑於特斯拉和百度合作，在中國獲批比在歐洲容易。

馬斯克大招要來了，特斯拉公佈 FSD 明年入華入歐路線圖，盤中漲超 7%

在美國非農就業報告發布前夕，標普 500 指數初步收跌 0.4%，其中保健、工業、金融和能源板塊跌幅較大。納斯達克 100 指數初步收跌 0.1%。部分成分股如阿斯利康和再生元製藥跌幅達 6.7%。在漲勢方面，特斯拉上漲 4.5%，亞馬遜上漲 2.9%，美元樹反彈 7.2%。

美國 10 年期國債收益率週四下跌 2.45 個基點，報 3.7307%。在 ADP 就業數據發佈後，收益率顯著跳水，日內最低跌至 3.7194%。ISM 非製造業數據公佈後，收益率反彈至 3.7722%。與此同時，兩年期國債收益率也下跌，最新報 3.7476%。接下來將發佈美國非農就業報告，市場關注數據動向。

30 年期美債收益率於 “小非農” 發佈日跌 3.7 個基點，2/10 年期收益率曲線最近一個月三次結束倒掛

美聯儲正在公開徵求關於其貼現窗操作的意見，這是為存款類機構提供流動性支持的一項傳統工具。此次徵求意見包括法律文件的處理、抵押品的管理、貸款的申請與償還程序以及日內信貸等多個方面。美聯儲希望通過改善貼現窗的使用情況，讓銀行在面臨金融衝擊時能夠更快速響應。

美聯儲公開徵求意見 尋求改革貼現窗操作

李斌表示，國內新能源汽車市場滲透率有望在兩年內超過 80%；樂道 L60 將於 9 月底開啓交付，預期下半年交付總共 2 萬台 L60。蔚來整車毛利率升至 12.2%，長期目標是實現每月四萬輛的銷量和 25% 的毛利率。

蔚來電話會：長期目標為月銷 4 萬輛，毛利率 25%，第三工廠明年 9 月開始投產 | 財報見聞

週四（9 月 5 日）歐洲市場尾盤，德國國債收益率普遍下跌，10 年期收益率下跌 1.6 個基點至 2.208%。兩年期德債收益率下跌 2.7 個基點至 2.296%，而 30 年期收益率下跌 1.5 個基點至 2.456%。在美國 ADP 就業數據公佈後，收益率顯著走低，並在 ISM 非製造業數據發佈前創下日內新低。

歐洲主權債收益率普遍跌約 2 個基點

高盛表示，騰訊仍是中國互聯網巨頭中最具可見性和可持續利潤複合增長潛力的公司之一，對騰訊管理層在各個業務線上的明確策略充滿信心，維持買入評級。

高盛看多騰訊：最具增長潛力的中國互聯網巨頭之一，對管理層充滿信心

特朗普競選辦公室在佛羅里達州被傳安裝竊聽器，警方到場後發現是惡作劇。這一事件發生在 8 月 29 日，警方報告稱辦公室傳出嗶嗶聲，檢查後發現塑料惡作劇裝置，網上售價約為 14 美元。目前無人承認是惡作劇的製造者，特朗普發言人尚未回應。警方強調，辦公室經過仔細檢查後確認沒有其他潛在威脅。

特朗普競選辦公室被裝竊聽器？美警方發聲

吉利領克要與小米硬碰硬

合併後規模在業內 “坐二望一”

巨無霸出世，國泰君安深夜吸並海通，證券業 “三中一華” 時代結束

蔚來於 9 月 5 日發佈的二季度財報顯示，交付量達到 5.7 萬台，營收 174.5 億元，均超過市場預期。蔚來預計 Q3 交付量將增至 6.1 萬-6.3 萬台，營收 175 億元。儘管毛利率達到 12.2%，但因強化研發和充電設施建設，經營虧損超過 52 億元。董事長李斌表示，未來目標是達到百萬規模，儘管面臨支出高峰期，蔚來的品牌量仍可持續增長。

李斌奮力衝向新世界

美國 8 月 ISM 服務業 51.5，略高於預期的 51.4，7 月為 51.4。新訂單增長比 7 月略快，支付價格指數為 57.3，創三個月新高，就業停滯不前，訂單積壓大跌，服務提供商們繼續認為他們的庫存過高。美國 8 月 Markit 服務業 PMI 終值 55.7，處於近兩年半以來的最高，意味着美國三季度 GDP 可以達到 2-2.5%。

美國 ISM 服務業連續兩個月温和擴張，Markit 服務業為近兩年半最高

週四，Chewy 股價走高，截至發稿，該股跌超 5%，報 25.745 美元。RBC Capital Markets 分析師維持該股 “跑贏大市” 評級並上調目標價至 32 美元，但表示，Chewy 估值可能過高。該公司第二財季每股收益 0.68 美元，比接受調查的分析師平均預期值高出 0.66 美元。營收同比增長 2.6%，升至 28.6 億美元，符合預期。雖然活躍客户總數下降 1.8%，降至 2000 萬，但每個活躍客户的淨銷售額增長了 6.2%，升至 565 美元，創下歷史新高。訂單自動發貨的客户銷售額增長 5.8%，達到 22.4 億美元。

美股異動 | Chewy 跌超 5% RBC 分析師稱該股估值可能過高

週四，美股郵輪、航空股上漲，截止發稿，聯合大陸航空漲超 4.2%，美國航空漲超 4%，嘉年華郵輪漲超 2%，達美航空漲超 2.2%，挪威郵輪漲超 1%。

美股異動 | 郵輪、航空股上漲 聯合大陸航空漲超 4.2%

週四，特斯拉股價走高，截至發稿，該股漲超 6.8%，報 234.5 美元。消息面上，特斯拉 AI 團隊發佈產品路線圖，其中，預計 2025 年第一季度在中國和歐洲推出完全自動駕駛 (FSD)，但仍有待監管批准。其他新能源車股方面，蔚來漲超 6%，小鵬汽車漲近 5%，Rivian Automotive 漲超 2%，理想汽車漲 0.85%。

美股異動 | 新能源車股走高 特斯拉漲近 7%

花旗集團和摩根大通押注美聯儲將在 9 月降息 50 個基點，儘管市場對降息幅度存在分歧，預計更多會選擇降息 25 個基點。非農就業報告將影響市場波動，並在就業報告公佈後，美聯儲進入靜默期。市場預期將出現大幅波動，根據數據顯示，當前市場普遍預期為 34 個基點的寬鬆。如果數據支持降息，市場可能出現更大幅度的調整。

非農決戰前夕，花旗、小摩繼續押注美聯儲 9 月將大降 50 個基點！

美國兩年期國債收益率短線反彈超 4 個基點，在美國 ISM 非製造業指數發佈後重返 3.74% 上方，日內整體跌幅收窄至 1.2 個基點，“小非農” 就業數據發佈後，一度刷新日低至 3.7106%。

美國非農就業報告發布 “前夜”，美股七姐妹 “及時行樂”，特斯拉漲超 4.4%，亞馬遜漲 2.4%，英偉達漲約 2%，谷歌 A 漲超 1.1%，蘋果漲超 1%，Meta 漲約 0.7%，微軟漲超 0.4%。

美國 8 月 31 日當週首次申請失業救濟人數 22.7 萬人，不及預期值 23 萬人和前值 23.1 萬人，續領失業救濟人數也回落至近三個月來的最低水平。數據公佈後，市場押注美聯儲 9 月將大幅降息的預期升温。

7 月初以來的最低水平！美國上週首次申請失業救濟人數 22.7 萬人

當下，市場普遍預期美聯儲將在 9 月中旬的華盛頓美聯儲會議上啓動降息週期，但分析師們對於降息的速度仍存在較大分歧。

霍華德·馬克斯：美聯儲將很快降息，但利率不會降至 3% 以下

如果美聯儲大幅降息 50 個基點，可能會給市場和經濟傳遞一個錯誤的信號，讓市場和經濟參與者誤以為經濟形勢非常嚴峻，從而引發恐慌。這可能是一個 “自我實現” 的預言，導致經濟真的出現衰退。

降息 50 個基點=釋放恐慌信號？美聯儲本月大幅降息可能 “非常危險”？

美國股市表現不一，納指跌 0.11%，標普 500 漲 0.04%，道指漲 0.22%。特斯拉漲近 2%，預計 2025 年中提供全自動駕駛，待監管批准。蔚來漲超 4%，Q2 營收同比增長 99%，Q3 交付指引超預期。C3.ai 跌逾 16%，上財季訂閲收入未達預期，盈利前景不明。

美股盤初：三大股指漲跌不一，蔚來績後漲逾 4%

美國上週初請失業金人數減少 5000 人至 22.7 萬人，低於市場預期 23 萬人，緩解了對就業市場惡化的擔憂。儘管職位空缺降至三年半低點，裁員現象仍然較少。美聯儲近期報告顯示就業水平總體持平或略有上升，同時求職者面臨更大困難。經濟學家預期 8 月非農就業崗位將增加 16 萬個，並且失業率可能從 7 月的 4.3% 降至 4.2%。

美國上週初請失業金人數下降 緩解就業市場惡化擔憂

美國 8 月 ADP 就業人數增長 9.9 萬人，創 2023 年 10 月以來最低紀錄，大幅不及預期 14.5 萬人，前值 12.2 萬人。

美國 8 月 ADP 新增就業意外降至 9.9 萬人，創三年半最低紀錄！

經濟學家警告稱，美聯儲此次降息幅度過大可能會嚇壞市場並帶來經濟衰退的錯誤信號。他強調降息 25 個基點是合適的，而降息 50 個基點可能引發市場恐慌。市場普遍預期美聯儲將在即將召開的會議上降息，而最新的就業數據加劇了降息的可能性。分析認為，雖有經濟放緩，但距離衰退仍有一段距離。