英偉達 CEO 黃仁勳在股價下跌期間繼續拋售公司股票，9 月 4 日至 5 日共售出 24 萬股，總價值約 2580 萬美元。今年夏季，他已售出近 530 萬股公司股票，價值約 6.331 億美元。目前，他仍持有約 7600 萬股。此外，其他高管也在出售股票，英偉達面臨美國司法部對其反壟斷調查的利空消息。

黃仁勳持續套現英偉達

汽車及汽車零部件行業週報顯示，特斯拉將於 2024 年第一季度在中國和歐洲推出 FSD，進度超出預期。同時，8 月乘用車市場零售 191 萬輛，同比微降，但新能源車零售同比增長 35%。鋰電價格稍有下降，而車企整體銷量繼續保持強勢，零跑等新勢力表現突出。

汽車及汽車零部件行業週報：特斯拉進度略超預期，車市迎來金九銀十

據彭博社報道，蘋果即將推出的 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在邊框縮小約 33% 的情況下，屏幕尺寸將更大，保持厚度不變。蘋果採用了新的 BRS 技術解決散熱問題，儘管此前曾因散熱問題暫停應用。此舉突顯了蘋果在新機型設計上的努力及應對生產挑戰的進展，令消費者對 iPhone 16 系列的發佈充滿期待。

古爾曼：蘋果 iPhone 16 Pro 屏幕邊框相比於 15 Pro 可縮窄 33%

美聯儲即將降息，市場對於 A 股的影響主要考慮兩條路徑與三個約束。從流動性與基本面的視角，美債利率對 A 股影響較難在低迷期起到決定性作用。儘管新增非農就業數據不及預期，但失業率輕微改善，顯示出美國經濟並未明顯衰退。市場普遍預計美聯儲在 9 月降息時將採取相對謹慎的行動。

美聯儲降息影響 A 股的 2 條路徑和 3 個約束

9 月的季節性低迷對美股市場再度顯現。非農數據未達預期，8 月新增就業人口低於預期，進一步加劇經濟悲觀情緒。納指和標普在周內分別跌近 6% 和超 4%。科技股和 AI 股遭投資者拋售，芯片股全周下跌 12%，創四年最差。此外，歐股、油價及美元指數均表現不佳，WTI 油價續創一年多以來低點。

“9 月魔咒” 應驗中？| 海外大類資產週報

本週重點在於國內外貨幣政策走向。國內預計年內降準、降息及房貸利率調降將逐步推進，避免政策"重疊"，降准將率先實施。海外方面，美聯儲可能在餘下三次會議中連續降息 25bp，全年降 75bp。美國大選及總統辯論將對政策及市場產生變數。

貨幣寬鬆年內如何 “三步走”？

此次 30 年房貸利率調降 80BP，可能導致 30 年國債收益率下降約 20BP。市場對於房貸利率調整的預期增加，主要關注刺激房地產政策對經濟的影響，以及銀行信貸和債券的相對價值變化。居民面臨資產收益率下降和負債成本上升的困境，市場供需關係影響政策利率的節奏，這表明降息措施或不能提振地產銷售，關鍵在於商品需求不足。

30 年房貸與 30 年國債

東吳證券指出，美國不及預期的就業數據導致市場對經濟衰退的擔憂加劇，從而影響工業金屬價格。本週，銅價和鋁價均出現下跌，銅價跌至 8,954 美元/噸，倫鋁價也受到衝擊。此外，美聯儲釋放降息信號，表明對勞動力市場的弱勢容忍度降低。整體有色板塊本週下跌 5.13%。

東吳證券：美國大小非農均錄得不及預期數據 勞動力市場弱勢帶動工業金屬下跌

民生證券指出，2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日全球大類資產聯動性與波動性加大，日元升值，股指和大宗商品回調，VIX 波動率上升。近期經濟數據未顯示美國衰退信號，市場對美國經濟 “軟着陸” 和美聯儲降息節奏分歧加劇，同時美元流動性緊張。金融資產的高波動性提示市場在經歷多年債務擴張後的脆弱性。

在美聯儲締造的高通脹、高利率時代，美國普通人財務緊張的程度被遠遠低估，尤其是底層消費者被掏空錢包，就連最基本的必需品也難以負擔。

“一元店” 崩盤，美國底層消費者 “沒錢” 了

蘋果公司在即將舉行的 Glowtime 發佈會上將推出基於 Arm 最新 V9 芯片架構的 A18 芯片，此芯片將支持更多生成式 AI 功能。蘋果與 Arm 簽署的協議確保了未來能繼續使用其核心知識產權，該協議有助於 Arm 獲得巨大的發展動力。Apple Intelligence 的功能將預計在 2025 年全面發佈。

蘋果芯片，還是選擇了 Arm

申萬宏源分析稱，美聯儲年內將實施三次 25 基點降息，短期內美債利率可能反彈，但長期走向取決於美聯儲政策變動及經濟基本面。儘管降息交易提前開始，可能導致短期反彈，後續是否反轉需關注通脹壓力與經濟衰退程度。預計美聯儲降息空間在 100-150 基點之間，如 2025 年核心通脹維持在 2.5%。

降息將至，美債利率能否繼續下行？

蘋果秋季新品發佈會將於北京時間 9 月 10 日凌晨 1 點舉行。投行 Wedbush 分析師認為，iPhone 16 系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期。Wedbush 分析師稱：“我們相信，即將在 Apple Park 舉行的這場活動將令人大開眼界，並將為希望升級到 iPhone 16 的消費者提供更廣泛的戰略願景。”

韋德布什：iPhone 16 系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期

馬斯克宣佈 SpaceX 將在兩年後發射首批 Starship 無人飛船前往火星，計劃在 20 年內建成一個自給自足的火星城市。為實現這一目標，必須將每噸有效載荷的運輸成本從 10 億美元降至 10 萬美元，這是火星移民的關鍵。馬斯克認為，成為多星球物種將提高人類的生存概率。

馬斯克火星移民計劃啓動！兩年後無人飛船首發，20 年內建成火星城市

隨着人民幣匯率升值，央行可以實施降息政策，降低存量房貸利率，支持製造業及新型基礎設施等領域的財政投入。財政政策將更加積極，應對消費壓力和財政支出需加大力度。由於收入難以迅速恢復，調整赤字率的問題變得緊迫。人民幣匯率升值主要受美元走弱影響，從 7 月以來已經升值約 2.3%。

匯率升值後的貨幣和財政調整空間

在 2024 聯想創新世界大會上，聯想發佈了多款新型 AI PC，引起廣泛關注。微軟高管稱讚聯想在技術上的突破，尤其是 Yoga Slim 7x 的出色表現，包括 17 小時的電池壽命和 1000 尼特的 OLED 顯示屏。聯想與微軟合作，推動硬件和軟件的無縫整合，同時推出了 ThinkPad Copilot+ PC，為企業客户提供了優質體驗。

微軟高管：聯想 AI PC 不斷突破技術瓶頸

Hartnett 認為，美國 “硬着陸” 概率被普遍低估，即使美聯儲首次降息時僅把利率下調 25 基點，之後仍會大幅降息。他認為，現在最有利的操作是 “賣出首次降息”，等待更好的風險資產入市時機。

美銀 Hartnett：“美聯儲首次降息”，賣！

國泰君安發佈研究報告分析，印度消費行業正迎來高速增長，主要受到人口紅利、鉅額資本支出和活躍消費驅動。報告指出，印度是世界第五大經濟體，GDP 達 3.57 萬億美元，消費支出佔 GDP 的 60%。三類表現良好的企業包括關注行業擴張的成長型企業、通過全球化擴張開拓新利潤的企業以及本土強勢企業。

國泰君安：印度消費行業迎來高速增長期 擴張成長型等三類企業表現佳

何小鵬要賣能上天的車

騰訊雲在 2024 騰訊全球數字生態大會遊戲專場上，宣佈全新升級的遊戲雲全生命週期解決方案，旨在幫助遊戲廠商應對行業挑戰。該方案涵蓋研發、測試、發行及運營的各個階段，提供全面支持與成本控制。騰訊云為遊戲企業提供數據庫、AI、網絡安全等服務，助力客户延長遊戲生命週期和提升項目成功率。

騰訊遊戲雲 “打怪升級”

美國 8 月非農就業數據表現不佳，新增就業 14.2 萬低於預期 16 萬，失業率降至 4.2%。該數據未消除市場對衰退的擔憂，美股和黃金下跌，美元和美債利率上升。美聯儲降息 50bp 或 25bp 仍存懸念，短期需關注 9 月 11 日 CPI 數據，這將影響 9 月 18 日的政策決定。總體來看，美國經濟雖有放緩跡象，但未至衰退，市場需進一步觀察。

美國 8 月就業不好不壞，降息幅度仍存懸念

本週美國非農就業數據將影響美聯儲在 9 月 18 日會議的降息決策，市場對降息 25 個基點或 50 個基點的預測存在較大分歧。儘管就業崗位增幅低於預期，且市場股票基金連續第四周流出，但黃金市場在降息預期下準備反彈。美國股市在 9 月表現持續低迷，納斯達克、標普 500 和道瓊斯指數均下跌，油價亦因宏觀經濟憂慮而下跌。下週將公佈 8 月 CPI 數據。

一週展望：美聯儲 9 月降幅 “大決戰” 來襲！黃金多頭已準備埋伏抄底？

對話騰訊李強：“不做低效內卷”

在德意志銀行看來，經濟衰退的開始通常與非農就業首次轉為負值的月份高度一致。當前還未出現新增就業 10 萬以下的情況，無需擔心衰退。然而，新增就業轉為負增長時往往毫無徵兆，並將開啓一個經濟下行週期。

德銀：非農 “斷崖式” 轉負，才是經濟衰退的開始

近期，美國股市重返經典框架，強調業績與宏觀經濟驅動，結束了 “壞消息就是好消息” 的理論。摩根大通模型顯示不同資產的經濟衰退概率，引發華爾街關注經濟風險。8 月以來，初請失業金數據預期穩定，降息預期降温。與此同時，科技巨頭谷歌、微軟與特斯拉等公司業績未達預期，導致股價下跌，影響標普 500 指數走勢。

“壞消息=好消息” 理論漸瓦解 美股交易重返經典框架：業績與經濟驅動

華金證券認為，9 月是全面降準 50BP 的合理時點，以維持信用融資需求，避免資金面利率上升。但在存款利率下調空間受限和地產需求與貨幣寬鬆脱敏的情況下，大幅下調存量房貸利率的可能性值得商榷。同時，經濟結構轉型使得貨幣政策走向支持性立場，降準空間打開，但寬鬆政策對經濟轉型效果衰減，可能增加系統性風險。

降息還是降準？

股市等風險資產拋售加劇，加入債券及大宗商品押注經濟衰退擔憂的隊列中。分析稱，8 月初的暴跌來的快去的也快，但這次或許更加糟糕：經濟可能突然快速停滯，美聯儲無法在不緊急出手的情況下挽救它。

美股大跌、風險資產大跌！8 月重演？這次或許更糟

美國 8 月非農就業數據呈現冷熱參差狀況，總體指向勞動力市場持續降温但降幅放緩。新增就業人數為 14.2 萬，低於預期的 16.5 萬，失業率降至 4.2%。儘管時薪增速環比提升至 0.4%，服務業仍表現較為穩定，但整體數據未能強化 9 月降息 50BP 的必要性。

美國 8 月就業數據分析：非農數據並未強化 9 月降息 50BP 的必要性

華為終端於今日宣佈，華為三摺疊正式開啓預訂，並將於 9 月 10 日發佈，9 月 20 日正式開售。值得注意的是，蘋果將在同日發佈 iPhone 16，預計也將在 9 月 20 日開售，這意味着華為三摺疊與蘋果 iPhone 16 同日發佈與開售。

硬剛蘋果？華為三摺疊與蘋果 iPhone 16 將同日發佈和開售

騰訊集團高級執行副總裁湯道生在採訪中表示，大模型和 AI 領域存在內卷式競爭，亟需迴歸正常商業邏輯。他指出，人們對 AI 大模型的看法存在誤區，短期過於樂觀而長期又顯悲觀，並強調科技發展會經歷週期變化，期望以 “細水長流” 的方式推進 AI 投資。

騰訊湯道生：大模型要避免 “內卷式競爭”，AI 投入追求 “細水長流”

馬斯克分享與《黑神話：悟空》的 AI 合成照片，稱其為中國的令人印象深刻的 3A 遊戲。根據 VG Insights 的報告，該遊戲全球總銷量已突破 1810 萬份，收入超過 8.66 億美元，銷量在 Steam 平台上持續上升。在國內，核心玩家數量約 500 萬，銷量達 1352 萬份。該遊戲證明了國產遊戲的高品質，並填補了國內 3A 遊戲的空白，展示了中國遊戲工業化的重要提升。

馬斯克分享黑神話悟空 AI 照片：來自中國的令人印象深刻的 3A 遊戲

在消失近兩個月後，美國散户 “帶頭大哥” Keith Gill 於週五在社交媒體 X 上發佈了一張改動後的《玩具總動員 2》圖片，引發了對遊戲驛站和 Chewy 兩隻股票的激烈交易。該消息導致遊戲驛站股價上漲 6.8%，而 Chewy 出現下跌，市場猜測 Gill 可能在拋售 Chewy 但最終重點仍在遊戲驛站上。這一漲跌反映出散户對 Gill 動態的高度關注和市場影響。

美股散户 “帶頭大哥” 歸來！一張圖引多隻網紅股異動，有賬户速賺近 400 萬

8 月非農好壞參半，9 月降息幅度依舊不明朗。高盛從美聯儲高官發言中解讀稱，美聯儲領導層認為 9 月降息 25 基點是基準情形，但如果勞動力市場繼續惡化，他們願意在之後的會議上降息 50 個基點。

如何看 “三把手” 和沃勒發聲？高盛：美聯儲領導層認為 9 月降息 25 基點是基準情形

分析師預測，蘋果計劃於 2025 年在 iPhone 中首次推出自研的 5G 芯片，預計出貨量將在 2025 年達到 3500 萬至 4000 萬部，並快速增長，2026 年增至 9000 萬至 1.1 億部，2027 年達到 1.6 億至 1.8 億部。2025 年將有兩款 iPhone 機型搭載該芯片。此舉將減少蘋果對高通的依賴。

分析師：蘋果自研 5G 芯片預計明年在 iPhone 中推出

美聯儲的降息策略在近期的非農數據中顯現出兩難局面。陶川團隊認為在市場放緩及失業率上升的風險下，9 月降息 25 個基點是最可能的選擇。然而，當前的衰退風險可控，過度降息可能刺激粘性通脹。8 月非農就業數據表現混合，新增就業 14.2 萬，失業率小幅下降至 4.2%。市場需關注美股的短期波動以及行業就業變化。

8 月非農的降息 “角力”

美聯儲在 9 月份的降息懸念將持續到最後時刻，市場對降息幅度的討論並未因最新就業數據而得到解決。非農數據顯現美國勞動力市場減弱，降息 50 個基點的可能性增加，但缺乏美聯儲官員的明確支持。市場預期降息 25 或 50 基點幾乎平分，而美股則更傾向於 25 基點。經濟衰退的擔憂加劇，導致美股暴跌，標普 500 指數錄得自 2023 年 3 月以來最差表現。

美聯儲 9 月降息懸念恐怕得等到最後時刻揭曉！ 美股市場更希望看到 25 基點

美國股市週五大幅下跌，道指下跌 410.34 點，納指跌 436.83 點，標普 500 指數跌 94.99 點，均為 2023 年以來最差表現。美聯儲理事沃勒對降息持開放態度，使得三大指數本週分別累計跌 2.93%、4.25% 和 5.77%。此外，多隻科技股大幅下挫，其中博通和特斯拉跌幅超過 8%。歐股也隨之下跌，主要歐洲指數均現跌勢。

隔夜美股 | 科技股暴跌 標普 500 指數錄得去年 3 月來最差單週表現

隔夜美股三大指數收跌，納指跌 2.55%，標普跌 1.73%，道指跌 1.01%。大型科技股普跌，特斯拉跌超 8%，市值一夜蒸發 621 億美元。 9 月 5 日，特斯拉 AI 團隊近日通過官方社交媒體賬號發佈了 FSD 功能的全球部署路線圖。根據路線圖，特斯拉計劃在 2025 年第一季度在中國市場和歐洲市場推出 FSD 功能，但具體時間仍需等待當地監管機構的批准。

特斯拉暴跌超 8% 市值一夜蒸發 4400 億元

截至 9 月 5 日，37 家上市遊戲公司公佈中期報告，19 家收入增長，15 家收入與利潤雙增。騰訊和網易繼續引領市場，騰訊上半年營收 3206.18 億元，淨利潤 895.19 億元，增分別為 7% 和 72%。騰訊國際市場遊戲收入增長至 139 億元，主要受《PUBG MOBILE》和 Supercell 遊戲熱度提升影響。本土收入恢復至 346 億元，受到《DNF 手遊》等新遊戲成功發佈的推動。

上半年遊戲財報透視：騰訊網易領跑

美股衝高後加速回落，科技股、AI 股、芯片股均持續下跌，英偉達盤初漲近 0.9% 後跌超 4.4%，博通一度跌超 10.2% 創近一個月來最低，公司 Q3 AI 產品收入不及預期，Q4 營收指引遜色。

非農加劇經濟放緩擔憂，美股跌幅擴大，英偉達漲近 0.9% 後跌超 4.4%，兩年期美債收益率重挫

週五（9 月 6 日）尾盤，新興市場貨幣在非農日表現波動。巴西雷亞爾兑美元跌 0.46%，至 5.5990 雷亞爾；南非蘭特一度漲至 17.6142 蘭特，隨後下跌至 17.8951 蘭特；墨西哥比索在美聯儲沃勒講話後，從 19.7610 比索下探至 20.0972 比索；土耳其里拉也經歷漲跌，最後報 34.0630 里拉。

新興市場貨幣普遍在非農日衝高回落

英偉達本週市值蒸發 4060 億美元，創下美國公司歷史上單週最大虧損，超出 AMD 和高通市值總和。此外，該股一週跌幅達到 13.9%，為兩年裏最差表現。分析師預測，短期內英偉達股票難以回升至 130 美元以上，整體市場和半導體行業仍面臨壓力，必要時應謹慎操作。

英偉達市值一週蒸發 4060 億美元，超過 AMD 和高通之和

美元在非農就業報告發布前小幅上漲，最終報 101.187 點，但本週累計跌幅達到 0.5%。日元則上漲超過 2.6%。

美元非農日漲約 0.1%，本週累跌 0.5%，日元本週漲超 2.6%

媒體稱，拜登高級助手研究設立的基金將允許政府投資國家安全利益相關的領域，包括科技、能源和供應鏈的關鍵環節；他們的工作至少在精神上反映了和特朗普一樣的想法，特朗普的公開呼籲可能讓兩黨都支持設這類基金。

抄特朗普作業？拜登被爆研究建立美國主權財富基金

週五（9 月 6 日）美國紐約尾盤，現貨黃金下跌 0.77%，報 2497.41 美元/盎司，在非農就業報告發布後反彈至日高 2529.24 美元，再次跌至 2485.21 美元。黃金本週累計下跌 0.24%，交投區間為 2471.95-2529.24 美元，現貨白銀跌 3.08%，報 27.9350 美元/盎司。本週白銀累計跌 2.14%。COMEX 黃金期貨跌 0.64%，報 2526.70 美元/盎司，跌幅 0.02%；COMEX 白銀期貨跌 3.09%，報 28.255 美元/盎司，累計跌 3.05%。

在非農就業報告發布後的反彈中，美國 10 年期國債收益率表現波動，結束了 26 個月的收益率曲線倒掛狀態。9 月 6 日，Yield 下降 1.71 個基點至 3.7099%，在特定講話後曾觸及 3.7589% 的高點，但最終回落至 3.6443%。該周累計下滑 20.11 個基點，顯示出整體震盪下行趨勢。

兩年期美債收益率於非農日跌約 10 個基點，2/10 年期收益率曲線結束倒掛結束 26 個月的倒掛狀態

8 月非農新增就業不及預期，前兩個月數據下修，經歷了近期股市巨震，市場如驚弓之鳥，任何缺點都會放大。此外，“新美聯儲通訊社” 稱非農無法指明 9 月降息幅度，美聯儲票委沒有明確鬆口 9 月一定降息 50 個基點，或令市場有些失望。還有分析稱，市場進入新範式，聚焦點從通脹轉到增長，經濟壞消息現在對股市不利。

非農失業率沒驚嚇，美聯儲重要高官鴿聲嘹亮，為何美股週五大跌？

8 月美國新增非農就業人口低於預期。美聯儲最有影響力的官員之一沃勒稱 9 月開始降息至關重要，對降息力度和速度持開放態度。“新美聯儲通訊社” 解讀沃勒講話稱，他傾向支持一開始降息 25 個基點。

成交量創紀錄！重磅就業報告和美聯儲高官 “煽風點火”，押注降息的期貨交易爆表

比特幣日內大跌 5%，現報 53364 美元/枚。

薩默斯表示，美國 8 月的非農就業報告並不是特別糟糕，非農報告的數字肯定沒有顯示出明顯的疲軟，但如果對近期的統計數據趨勢感到擔憂，那麼它們肯定沒有給出一份經濟健康的證明。