2024 年 8 月份，中國居民消費價格指數（CPI）同比上漲 0.6%，環比上漲 0.4%，但漲幅較上月有所回落。受到高温以及市場需求不足等影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降 1.8%，環比下降 0.7%。數據顯示，食品價格顯著上漲，特別是鮮菜和豬肉價格，而非食品價格則有所下降。

國家統計局解讀：8 月份 CPI 繼續回升 PPI 有所下降

中國 8 月 CPI 同比 0.6%，前值 0.5%。

隨着台積電在先進工藝上一路狂奔，晶圓代工市場正呈現 “贏者通吃” 的局面。

晶圓代工 “滑鐵盧”！英特爾將 3 納米以下製程全面委託台積電，計劃全球裁員 15%

埃隆·馬斯克旗下的 xAI 與特斯拉正在討論共享未來收入的協議，以換取 AI 技術與資源。xAI 計劃提供 AI 模型授權，並幫助特斯拉開發功能，如聲控助手。但馬斯克否認了該報道，強調特斯拉並不需要 xAI 的授權。此合作引發了股東的擔憂，稱對 xAI 的資源轉移可能損害特斯拉投資者利益。

傳 xAI 與特斯拉就收入分成進行談判 馬斯克回應：報道不準確

提醒：北京時間 09:30 將發佈中國 8 月 CPI 和 PPI。

高盛編制的奢侈品股價指數已較 3 月高點大幅縮水 2400 億美元，奢侈品巨頭開雲集團和雨果博斯在過去一年中幾乎蒸發了一半的市值。

“歐股核心資產”–歐版 Mag 7 也崩了

根據多方媒體報道，蘋果將在 9 月 9 日的 Glowtime 發佈會上公佈 iPhone 16 系列的相關信息，預計包括 iPhone 16、16 Pro 及 16 Pro Max。這些新機型將縮窄邊框，iPhone 16 Pro 的最窄邊框僅有 1.2 毫米，並將使用新的 Samsung M14 OLED 面板，提供更高亮度。新配色方案和更大的顯示屏也是此次發佈的亮點。

iPhone 16 最新爆料匯總，最窄邊框、能用微信，你想知道的都在這裏

美國將於週三公佈 CPI 數據，但受到就業數據的影響，CPI 的重要性有所降低。隨着通脹率下降，美聯儲政策傾向於就業市場。市場預計 CPI 公佈日標普 500 指數波動將較小，為今年以來最低水平。交易員押注 CPI 波動在 0.85%。市場對美聯儲降息的預期增強，焦點轉向就業數據。

美國 CPI 週三出爐！通脹被就業 “搶 C 位”，交易員押注 “CPI 日” 美股波動性較小

平安證券發佈報告稱，美聯儲降息拐點臨近，A 股流動性環境有望邊際改善，市場結構性機會增加。當前 A 股預計已反映較多悲觀情緒，市場指數估值偏低，建議關注新質生產力、高端製造業以及國企改革相關投資機會。此外，地方債發行提速，政策進一步擴大高水平對外開放，支持基建投資增長。

平安證券：美聯儲降息拐點臨近 A 股流動性有望邊際改善

美國眾議院 9 日將就《生物安全法案》投票。蘋果的新款 iPhone 將採用 ARM 最新的 V9 芯片技術用於人工智能。英特爾將委託台積電生產所有 3 納米以下的芯片。華為三摺疊手機 24 小時預訂量突破 200 萬。馬斯克調侃中國遊戲《悟空》。

早餐 | 本週重磅事件：中美 CPI 施壓市場，蘋果與華為同日對決

隨着對美國經濟衰退的擔憂加劇，美股反彈勢頭出現動搖，8 月非農就業數據疲軟使市場震盪。標普 500 指數上週累計下跌 4.25%，納斯達克 100 指數創下 2022 年 11 月以來最大單週跌幅。投資者對全球經濟增長、美國大選等風險的關注加劇了市場不穩定性。儘管整體指數仍有上漲，投資者面臨的脆弱性和不確定性在增加。

衰退擔憂主導美股走勢 “9 月魔咒” 或將續演

隨着通脹降至美聯儲目標，未來 CPI 公佈對市場的重要性減弱。Markets are eyeing job market conditions and Fed's potential interest rate cuts rather than inflation. Wealth Alliance 總裁 Eric Diton 指出，當前關鍵在於美聯儲降息的時機。近期，市場波動有所回升，標普 500 指數預計本週 CPI 日波動最小。此外，市場意見轉變，對未來經濟力量存疑。

通脹不再是大問題，本週 CPI 日或是今年市場波動最小的一次

市場應關注以下重大經濟數據發佈：07:50 日本第二季度實際 GDP 終值，09:30 中國 8 月 CPI，16:30 歐元區 9 月 Sentix 投資者信心指數，22:00 美國 7 月批發庫存終值，以及 23:00 美國 8 月紐約聯儲 1 年通脹預期。此外，次日 01:00 蘋果公司將舉行新品發佈會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 71.0%，降息 50 個基點的概率為 29.0%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 28.7%，累計降息 75 個基點的概率為 54.0%，累計降息 100 個基點的概率為 17.3%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 71%

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示，美國消費者是最近幾個季度推動經濟增長的引擎，不過收入增長放緩可能會阻礙消費支出的增長。目前政策是具有限制性的，就業下行風險正在加大，而上行的通脹風險正在減弱。因此，他們仍然認為美聯儲在 9 月會議上降息 50 個基點是正確的做法。

小摩：美聯儲 9 月降息 50bp 是 “正確的做法”

隨着 iPhone 新品發佈臨近，國內數字科技企業與蘋果公司的佣金抽成問題引發關注。關於 “iPhone 16 可能不支持微信” 的傳聞在社交媒體上持續發酵，然而隨着微信 IOS 系統更新，這些不實猜測被打破。蘋果對小程序等新型業務的擔憂，主要是因為可能繞過應用內支付，避免 “蘋果税”。專家指出，過高的 “蘋果税” 增加了國內企業成本，影響國際競爭，建議借鑑歐美及亞日韓的監管與立法經驗，促使蘋果進行調整。

“蘋果税” 博弈進行時 國內市場該何去何從

英偉達 CEO 黃仁勳在股價下跌期間繼續拋售公司股票，9 月 4 日至 5 日共售出 24 萬股，總價值約 2580 萬美元。今年夏季，他已售出近 530 萬股公司股票，價值約 6.331 億美元。目前，他仍持有約 7600 萬股。此外，其他高管也在出售股票，英偉達面臨美國司法部對其反壟斷調查的利空消息。

黃仁勳持續套現英偉達

汽車及汽車零部件行業週報顯示，特斯拉將於 2024 年第一季度在中國和歐洲推出 FSD，進度超出預期。同時，8 月乘用車市場零售 191 萬輛，同比微降，但新能源車零售同比增長 35%。鋰電價格稍有下降，而車企整體銷量繼續保持強勢，零跑等新勢力表現突出。

汽車及汽車零部件行業週報：特斯拉進度略超預期，車市迎來金九銀十

據彭博社報道，蘋果即將推出的 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在邊框縮小約 33% 的情況下，屏幕尺寸將更大，保持厚度不變。蘋果採用了新的 BRS 技術解決散熱問題，儘管此前曾因散熱問題暫停應用。此舉突顯了蘋果在新機型設計上的努力及應對生產挑戰的進展，令消費者對 iPhone 16 系列的發佈充滿期待。

古爾曼：蘋果 iPhone 16 Pro 屏幕邊框相比於 15 Pro 可縮窄 33%

美聯儲即將降息，市場對於 A 股的影響主要考慮兩條路徑與三個約束。從流動性與基本面的視角，美債利率對 A 股影響較難在低迷期起到決定性作用。儘管新增非農就業數據不及預期，但失業率輕微改善，顯示出美國經濟並未明顯衰退。市場普遍預計美聯儲在 9 月降息時將採取相對謹慎的行動。

美聯儲降息影響 A 股的 2 條路徑和 3 個約束

9 月的季節性低迷對美股市場再度顯現。非農數據未達預期，8 月新增就業人口低於預期，進一步加劇經濟悲觀情緒。納指和標普在周內分別跌近 6% 和超 4%。科技股和 AI 股遭投資者拋售，芯片股全周下跌 12%，創四年最差。此外，歐股、油價及美元指數均表現不佳，WTI 油價續創一年多以來低點。

“9 月魔咒” 應驗中？| 海外大類資產週報

本週重點在於國內外貨幣政策走向。國內預計年內降準、降息及房貸利率調降將逐步推進，避免政策"重疊"，降准將率先實施。海外方面，美聯儲可能在餘下三次會議中連續降息 25bp，全年降 75bp。美國大選及總統辯論將對政策及市場產生變數。

貨幣寬鬆年內如何 “三步走”？

此次 30 年房貸利率調降 80BP，可能導致 30 年國債收益率下降約 20BP。市場對於房貸利率調整的預期增加，主要關注刺激房地產政策對經濟的影響，以及銀行信貸和債券的相對價值變化。居民面臨資產收益率下降和負債成本上升的困境，市場供需關係影響政策利率的節奏，這表明降息措施或不能提振地產銷售，關鍵在於商品需求不足。

30 年房貸與 30 年國債

東吳證券指出，美國不及預期的就業數據導致市場對經濟衰退的擔憂加劇，從而影響工業金屬價格。本週，銅價和鋁價均出現下跌，銅價跌至 8,954 美元/噸，倫鋁價也受到衝擊。此外，美聯儲釋放降息信號，表明對勞動力市場的弱勢容忍度降低。整體有色板塊本週下跌 5.13%。

東吳證券：美國大小非農均錄得不及預期數據 勞動力市場弱勢帶動工業金屬下跌

民生證券指出，2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日全球大類資產聯動性與波動性加大，日元升值，股指和大宗商品回調，VIX 波動率上升。近期經濟數據未顯示美國衰退信號，市場對美國經濟 “軟着陸” 和美聯儲降息節奏分歧加劇，同時美元流動性緊張。金融資產的高波動性提示市場在經歷多年債務擴張後的脆弱性。

在美聯儲締造的高通脹、高利率時代，美國普通人財務緊張的程度被遠遠低估，尤其是底層消費者被掏空錢包，就連最基本的必需品也難以負擔。

“一元店” 崩盤，美國底層消費者 “沒錢” 了

蘋果公司在即將舉行的 Glowtime 發佈會上將推出基於 Arm 最新 V9 芯片架構的 A18 芯片，此芯片將支持更多生成式 AI 功能。蘋果與 Arm 簽署的協議確保了未來能繼續使用其核心知識產權，該協議有助於 Arm 獲得巨大的發展動力。Apple Intelligence 的功能將預計在 2025 年全面發佈。

蘋果芯片，還是選擇了 Arm

申萬宏源分析稱，美聯儲年內將實施三次 25 基點降息，短期內美債利率可能反彈，但長期走向取決於美聯儲政策變動及經濟基本面。儘管降息交易提前開始，可能導致短期反彈，後續是否反轉需關注通脹壓力與經濟衰退程度。預計美聯儲降息空間在 100-150 基點之間，如 2025 年核心通脹維持在 2.5%。

降息將至，美債利率能否繼續下行？

蘋果秋季新品發佈會將於北京時間 9 月 10 日凌晨 1 點舉行。投行 Wedbush 分析師認為，iPhone 16 系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期。Wedbush 分析師稱：“我們相信，即將在 Apple Park 舉行的這場活動將令人大開眼界，並將為希望升級到 iPhone 16 的消費者提供更廣泛的戰略願景。”

韋德布什：iPhone 16 系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期

馬斯克宣佈 SpaceX 將在兩年後發射首批 Starship 無人飛船前往火星，計劃在 20 年內建成一個自給自足的火星城市。為實現這一目標，必須將每噸有效載荷的運輸成本從 10 億美元降至 10 萬美元，這是火星移民的關鍵。馬斯克認為，成為多星球物種將提高人類的生存概率。

馬斯克火星移民計劃啓動！兩年後無人飛船首發，20 年內建成火星城市

隨着人民幣匯率升值，央行可以實施降息政策，降低存量房貸利率，支持製造業及新型基礎設施等領域的財政投入。財政政策將更加積極，應對消費壓力和財政支出需加大力度。由於收入難以迅速恢復，調整赤字率的問題變得緊迫。人民幣匯率升值主要受美元走弱影響，從 7 月以來已經升值約 2.3%。

匯率升值後的貨幣和財政調整空間

在 2024 聯想創新世界大會上，聯想發佈了多款新型 AI PC，引起廣泛關注。微軟高管稱讚聯想在技術上的突破，尤其是 Yoga Slim 7x 的出色表現，包括 17 小時的電池壽命和 1000 尼特的 OLED 顯示屏。聯想與微軟合作，推動硬件和軟件的無縫整合，同時推出了 ThinkPad Copilot+ PC，為企業客户提供了優質體驗。

微軟高管：聯想 AI PC 不斷突破技術瓶頸

Hartnett 認為，美國 “硬着陸” 概率被普遍低估，即使美聯儲首次降息時僅把利率下調 25 基點，之後仍會大幅降息。他認為，現在最有利的操作是 “賣出首次降息”，等待更好的風險資產入市時機。

美銀 Hartnett：“美聯儲首次降息”，賣！

國泰君安發佈研究報告分析，印度消費行業正迎來高速增長，主要受到人口紅利、鉅額資本支出和活躍消費驅動。報告指出，印度是世界第五大經濟體，GDP 達 3.57 萬億美元，消費支出佔 GDP 的 60%。三類表現良好的企業包括關注行業擴張的成長型企業、通過全球化擴張開拓新利潤的企業以及本土強勢企業。

國泰君安：印度消費行業迎來高速增長期 擴張成長型等三類企業表現佳

何小鵬要賣能上天的車

騰訊雲在 2024 騰訊全球數字生態大會遊戲專場上，宣佈全新升級的遊戲雲全生命週期解決方案，旨在幫助遊戲廠商應對行業挑戰。該方案涵蓋研發、測試、發行及運營的各個階段，提供全面支持與成本控制。騰訊云為遊戲企業提供數據庫、AI、網絡安全等服務，助力客户延長遊戲生命週期和提升項目成功率。

騰訊遊戲雲 “打怪升級”

美國 8 月非農就業數據表現不佳，新增就業 14.2 萬低於預期 16 萬，失業率降至 4.2%。該數據未消除市場對衰退的擔憂，美股和黃金下跌，美元和美債利率上升。美聯儲降息 50bp 或 25bp 仍存懸念，短期需關注 9 月 11 日 CPI 數據，這將影響 9 月 18 日的政策決定。總體來看，美國經濟雖有放緩跡象，但未至衰退，市場需進一步觀察。

美國 8 月就業不好不壞，降息幅度仍存懸念

本週美國非農就業數據將影響美聯儲在 9 月 18 日會議的降息決策，市場對降息 25 個基點或 50 個基點的預測存在較大分歧。儘管就業崗位增幅低於預期，且市場股票基金連續第四周流出，但黃金市場在降息預期下準備反彈。美國股市在 9 月表現持續低迷，納斯達克、標普 500 和道瓊斯指數均下跌，油價亦因宏觀經濟憂慮而下跌。下週將公佈 8 月 CPI 數據。

一週展望：美聯儲 9 月降幅 “大決戰” 來襲！黃金多頭已準備埋伏抄底？

對話騰訊李強：“不做低效內卷”

在德意志銀行看來，經濟衰退的開始通常與非農就業首次轉為負值的月份高度一致。當前還未出現新增就業 10 萬以下的情況，無需擔心衰退。然而，新增就業轉為負增長時往往毫無徵兆，並將開啓一個經濟下行週期。

德銀：非農 “斷崖式” 轉負，才是經濟衰退的開始

近期，美國股市重返經典框架，強調業績與宏觀經濟驅動，結束了 “壞消息就是好消息” 的理論。摩根大通模型顯示不同資產的經濟衰退概率，引發華爾街關注經濟風險。8 月以來，初請失業金數據預期穩定，降息預期降温。與此同時，科技巨頭谷歌、微軟與特斯拉等公司業績未達預期，導致股價下跌，影響標普 500 指數走勢。

“壞消息=好消息” 理論漸瓦解 美股交易重返經典框架：業績與經濟驅動

華金證券認為，9 月是全面降準 50BP 的合理時點，以維持信用融資需求，避免資金面利率上升。但在存款利率下調空間受限和地產需求與貨幣寬鬆脱敏的情況下，大幅下調存量房貸利率的可能性值得商榷。同時，經濟結構轉型使得貨幣政策走向支持性立場，降準空間打開，但寬鬆政策對經濟轉型效果衰減，可能增加系統性風險。

降息還是降準？

股市等風險資產拋售加劇，加入債券及大宗商品押注經濟衰退擔憂的隊列中。分析稱，8 月初的暴跌來的快去的也快，但這次或許更加糟糕：經濟可能突然快速停滯，美聯儲無法在不緊急出手的情況下挽救它。

美股大跌、風險資產大跌！8 月重演？這次或許更糟

美國 8 月非農就業數據呈現冷熱參差狀況，總體指向勞動力市場持續降温但降幅放緩。新增就業人數為 14.2 萬，低於預期的 16.5 萬，失業率降至 4.2%。儘管時薪增速環比提升至 0.4%，服務業仍表現較為穩定，但整體數據未能強化 9 月降息 50BP 的必要性。

美國 8 月就業數據分析：非農數據並未強化 9 月降息 50BP 的必要性

華為終端於今日宣佈，華為三摺疊正式開啓預訂，並將於 9 月 10 日發佈，9 月 20 日正式開售。值得注意的是，蘋果將在同日發佈 iPhone 16，預計也將在 9 月 20 日開售，這意味着華為三摺疊與蘋果 iPhone 16 同日發佈與開售。

硬剛蘋果？華為三摺疊與蘋果 iPhone 16 將同日發佈和開售

騰訊集團高級執行副總裁湯道生在採訪中表示，大模型和 AI 領域存在內卷式競爭，亟需迴歸正常商業邏輯。他指出，人們對 AI 大模型的看法存在誤區，短期過於樂觀而長期又顯悲觀，並強調科技發展會經歷週期變化，期望以 “細水長流” 的方式推進 AI 投資。

騰訊湯道生：大模型要避免 “內卷式競爭”，AI 投入追求 “細水長流”

馬斯克分享與《黑神話：悟空》的 AI 合成照片，稱其為中國的令人印象深刻的 3A 遊戲。根據 VG Insights 的報告，該遊戲全球總銷量已突破 1810 萬份，收入超過 8.66 億美元，銷量在 Steam 平台上持續上升。在國內，核心玩家數量約 500 萬，銷量達 1352 萬份。該遊戲證明了國產遊戲的高品質，並填補了國內 3A 遊戲的空白，展示了中國遊戲工業化的重要提升。

馬斯克分享黑神話悟空 AI 照片：來自中國的令人印象深刻的 3A 遊戲

在消失近兩個月後，美國散户 “帶頭大哥” Keith Gill 於週五在社交媒體 X 上發佈了一張改動後的《玩具總動員 2》圖片，引發了對遊戲驛站和 Chewy 兩隻股票的激烈交易。該消息導致遊戲驛站股價上漲 6.8%，而 Chewy 出現下跌，市場猜測 Gill 可能在拋售 Chewy 但最終重點仍在遊戲驛站上。這一漲跌反映出散户對 Gill 動態的高度關注和市場影響。

美股散户 “帶頭大哥” 歸來！一張圖引多隻網紅股異動，有賬户速賺近 400 萬

8 月非農好壞參半，9 月降息幅度依舊不明朗。高盛從美聯儲高官發言中解讀稱，美聯儲領導層認為 9 月降息 25 基點是基準情形，但如果勞動力市場繼續惡化，他們願意在之後的會議上降息 50 個基點。

如何看 “三把手” 和沃勒發聲？高盛：美聯儲領導層認為 9 月降息 25 基點是基準情形

分析師預測，蘋果計劃於 2025 年在 iPhone 中首次推出自研的 5G 芯片，預計出貨量將在 2025 年達到 3500 萬至 4000 萬部，並快速增長，2026 年增至 9000 萬至 1.1 億部，2027 年達到 1.6 億至 1.8 億部。2025 年將有兩款 iPhone 機型搭載該芯片。此舉將減少蘋果對高通的依賴。