蘋果公司即將發佈新一代 iPhone，重點是引入人工智能功能。然而，科技記者格爾曼表示，iPhone 16 的 Apple Intelligence 的初版將缺少包括 ChatGPT 在內的許多功能，並且該功能不會在歐盟和中國推出。預計 ChatGPT 將在今年稍後融入 Apple Intelligence，而所有 Siri 的新功能也要到明年才會發佈。

蘋果新 iPhone 據報 AI 初版缺 ChatGPT 等功能

美聯儲行動在即，全球多個央行如瑞士、瑞典、加拿大等已提前採取降息措施，以應對經濟放緩風險。雖然美聯儲可能在年底前進行四次 25 個基點的降息，但由於其降息較晚，市場普遍認為其可能需要更激進的行動。各央行在減緩通脹和防止失業之間努力尋找平衡。瑞士央行近期的降息助力經濟增長，瑞典和加拿大也在進行降息以恢復經濟活力。

美聯儲行動在即，全球央行 “降息地圖” 已鋪開！

為了響應歐盟《數字市場法》，Meta 宣佈將在歐洲開放第三方應用與自家 WhatsApp / Facebook Messenger 聊天應用的互通功能，預計明年正式帶來跨應用消息互通功能，2027 年實現通話和視頻等 “高級信息” 互通。

Meta 宣佈將在歐洲開放第三方 App 接入自家聊天應用

三星與台積電正在聯手開發無緩衝高帶寬內存（HBM4），以滿足英偉達和谷歌等客户對定製芯片和服務的需求。HBM4 的能效將比現有型號提高 40%，延遲降低 10%。儘管在邏輯製程代工方面競爭，三星希望藉助台積電的技術吸引更多客户，意在反擊 SK 海力士的市場領先地位。

三星正與台積電聯手開發 HBM4

記者獲悉，拼多多 “百億減免” 計劃推出新政策，即日起產生的全部偏遠地區中轉訂單，商家只需將訂單發送至中轉倉，中轉倉二次發貨至新疆、西藏、甘肅、寧夏、內蒙古等偏遠地區的物流中轉費，全部由平台承擔。目前，該項減免新舉措已經覆蓋平台全量商家，預計進一步降低商家的物流成本，推動更多商品直連新疆等偏遠地區。

拼多多 “百億減免” 再推新政，偏遠地區物流中轉費全部由平台承擔

美的集團於 2024 年 9 月 9 日啓動 IPO，計劃全球發售 492,135,100 股 H 股，售價介於 52.00 至 54.80 港元，預計淨收益約 259.72 億港元。香港公開發售將於 9 月 9 日至 12 日進行，最終發售結果預計於 9 月 16 日公佈，9 月 17 日正式上市。基石投資方面，美的集團已簽署協議，獲得約 12.56 億美元的投資，基石投資者包括中遠海運、UBS AM 等。

【IPO 追蹤】今年最大 IPO 來了！美的集團今起招股，9 月 17 日上市！

華爾街對美國經濟衰退的擔憂依然存在，即使 8 月份非農就業報告有所改善。新增就業崗位不足預期，失業率上升顯示裁員已成常態。花旗分析師 Andrew Hollenhorst 表示，私營部門新增就業崗位的減少符合經濟衰退前的模式。他預測美聯儲將降息 125 個基點，並提到汽車銷量和住房購買疲軟是衰退的跡象。他對經濟前景持悲觀態度，認為美國經濟將可能面臨顯著放緩。

紅燈已亮！花旗警告：美國就業市場已預示衰退將至

Sora 面臨研究困境，原因包括安全風險與好萊塢合作。OpenAI 的 Sora 自發布以來未全面開放，背後原因複雜。高盛錯誤解讀 ChatGPT 流量下降，引發市場恐慌，導致 AI 股票遭拋售。多位藝術家利用 Sora 進行創作，但 Sora 仍是未兑現的"期貨"。同時，其他 AI 視頻模型逐漸嶄露頭角，給 OpenAI 的市場地位帶來壓力。

Sora 陷研究泥潭？OpenAI 一年血虧 50 億，高盛報告烏龍引 AI 股地震！

美國銀行警告稱，股市多頭的希望不切實際，認為即將到來的美聯儲降息會引發數萬億美元的貨幣市場基金流入股市。銀行分析指出，即使美聯儲降息 25 個基點，儲户可能仍不改變儲蓄行為，而要使資金流出貨幣市場基金，降息需達 300 個基點。此外，若資金流出，優先流入債券等固定收益資產，而非股市。

別被騙了！美銀警告：美股多頭的這一願望不切實際！

美債收益率曲線的倒掛現象已結束，這通常預示着經濟衰退的臨近。但此次情況不同，美國經濟在收益率長期倒掛的情況下依然表現出韌性。非農數據未能明確加息幅度，市場對於未來降息的預期有所上升，尤其是在最鷹派官員轉向鴿派之後，市場反應劇烈。美聯儲官員的講話未給出明確的政策方向，導致市場預期持續波動。

美債曲線不再倒掛，一個時代的結束

丘鈦科技在早盤交易中跌近 5%，領跌蘋果概念股，報告稱蘋果新品發佈會即將舉行，預計推出具備 AI 功能的新款 iPhone。然而，初始版本的 AI 功能將缺少許多特點，並無法在歐盟使用，ChatGPT 與 Siri 新功能也被推遲。市場對此消息反應敏感，與此同時，App Store 已更新微信版本，推翻了"蘋果、微信二選一"的猜測。

理解市場 | 丘鈦科技跌近 5% 領跌蘋果概念股 蘋果新品發佈在即 報道稱 AI 功能或分階段緩慢推出

1. 觀點：今年比特幣價格結構與 2019 年相似。2. 英偉達 30 天實際波動率指標升至 80，約是比特幣的兩倍。3. 花旗：加密貨幣市場與股票高度關聯。4. 摩根大通：加密貨幣市場缺乏重大短期催化劑。5. 伯恩斯坦：加密小額支付關鍵。6. 香港可通過區塊鏈助力非洲升級支付系統。7. 香港警務處鼓勵 Web3 業界組織平台。8. 2024 全球資產管理中心指數：香港排名第九。9. 報告稱美企未來 18 個月購比特幣 103 億美元。10. 比特幣未確認交易數量為 187,863 筆。11. 若比特幣跌破 5.3 萬，CEX 多單清算強度將達 5.97 億。12. OTC Capital：潛在降息下比特幣波動性持續。13. Tyr Capital CEO：比特幣 9 月或收盤在 6 萬美元上方。14. Bitwise 研究員：BTC 供應短缺比預計嚴重。

1. 觀點：今年的比特幣價格結構與 2019 年相似。2. 英偉達過去 30 天的實際波動率指標已上升到 80

國信證券維持騰訊控股 “優於大市” 評級，指出騰訊在雲計算和平台軟件技術方面具有優勢，擁有豐富經驗和技術積累。報告強調騰訊雲的成功得益於其生態系統和合作夥伴，展望其在 AI 時代依靠底層大模型推動 AI 應用發展與互聯。

國信證券：維持騰訊控股 “優於大市” 評級 新一代混元 Turbo 大模型發佈

人工智能初創公司 Sakana AI 表示，國際政治緊張局勢促使日本發展自己的人工智能生態系統，並計劃吸引更多戰略投資者。Sakana AI 最近完成了超過 1 億美元的融資，英偉達作為主要投資方之一，使得其估值超過 10 億美元。目標是在日本建立 “世界級的人工智能實驗室”，與英偉達合作推動相關基礎設施和技術研發，以增強日本在人工智能開發中的競爭力。

英偉達支持的 AI“明日之星” Sakana 稱有望在日本尋求更多戰略合作伙伴

重點關注：中國 8 月重磅通脹/貿易/經濟數據、十四屆全國人大常委會第十一次會議、美國 8 月 CPI、蘋果華為同日舉行新品發佈會、哈里斯與特朗普首場電視辯論，歐央行議息會議。此外，甲骨文、Adobe、遊戲驛站將陸續公佈最新財報。

本週重磅日程：中美重磅衝擊市場，華為蘋果同日對決

日本股市週一下跌 3%，受美國非農數據疲弱影響。二季度 GDP 修正為 0.7%，低於預期，年化季率降至 2.9%。日元兑美元匯率漲至 142.59，繼續升值壓制出口商盈利。儘管 GDP 下修，但分析師認為日本央行加息的可能性仍高，這導致全球投資者避險情緒增加，股市持續受到壓力。

日股又迎 “黑色星期一”！日本二季度 GDP 略微下修難改日元升值前景 日經 225 指數跳水 3%

美聯儲將在 9 月放鬆緊縮政策，因通脹降温與勞動力市場放緩。非農就業報告顯示，美國招聘速度降至疫情以來最低水平，投資者質疑降息 25 個基點是否足夠。美聯儲官員內部辯論激烈，部分官員傾向於大幅降息以避免經濟衰退，而另一些則仍持謹慎態度。經濟指標普遍下降，失業率上升可能引發更多裁員，芝加哥聯儲主席強調需防止情況惡化。

勞動力市場已然放緩，美聯儲 9 月降息 25 個基點真的夠嗎？

2024 年 8 月份，中國居民消費價格指數（CPI）同比上漲 0.6%，環比上漲 0.4%，但漲幅較上月有所回落。受到高温以及市場需求不足等影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降 1.8%，環比下降 0.7%。數據顯示，食品價格顯著上漲，特別是鮮菜和豬肉價格，而非食品價格則有所下降。

國家統計局解讀：8 月份 CPI 繼續回升 PPI 有所下降

中國 8 月 CPI 同比 0.6%，前值 0.5%。

隨着台積電在先進工藝上一路狂奔，晶圓代工市場正呈現 “贏者通吃” 的局面。

晶圓代工 “滑鐵盧”！英特爾將 3 納米以下製程全面委託台積電，計劃全球裁員 15%

埃隆·馬斯克旗下的 xAI 與特斯拉正在討論共享未來收入的協議，以換取 AI 技術與資源。xAI 計劃提供 AI 模型授權，並幫助特斯拉開發功能，如聲控助手。但馬斯克否認了該報道，強調特斯拉並不需要 xAI 的授權。此合作引發了股東的擔憂，稱對 xAI 的資源轉移可能損害特斯拉投資者利益。

傳 xAI 與特斯拉就收入分成進行談判 馬斯克回應：報道不準確

提醒：北京時間 09:30 將發佈中國 8 月 CPI 和 PPI。

高盛編制的奢侈品股價指數已較 3 月高點大幅縮水 2400 億美元，奢侈品巨頭開雲集團和雨果博斯在過去一年中幾乎蒸發了一半的市值。

“歐股核心資產”–歐版 Mag 7 也崩了

根據多方媒體報道，蘋果將在 9 月 9 日的 Glowtime 發佈會上公佈 iPhone 16 系列的相關信息，預計包括 iPhone 16、16 Pro 及 16 Pro Max。這些新機型將縮窄邊框，iPhone 16 Pro 的最窄邊框僅有 1.2 毫米，並將使用新的 Samsung M14 OLED 面板，提供更高亮度。新配色方案和更大的顯示屏也是此次發佈的亮點。

iPhone 16 最新爆料匯總，最窄邊框、能用微信，你想知道的都在這裏

美國將於週三公佈 CPI 數據，但受到就業數據的影響，CPI 的重要性有所降低。隨着通脹率下降，美聯儲政策傾向於就業市場。市場預計 CPI 公佈日標普 500 指數波動將較小，為今年以來最低水平。交易員押注 CPI 波動在 0.85%。市場對美聯儲降息的預期增強，焦點轉向就業數據。

美國 CPI 週三出爐！通脹被就業 “搶 C 位”，交易員押注 “CPI 日” 美股波動性較小

平安證券發佈報告稱，美聯儲降息拐點臨近，A 股流動性環境有望邊際改善，市場結構性機會增加。當前 A 股預計已反映較多悲觀情緒，市場指數估值偏低，建議關注新質生產力、高端製造業以及國企改革相關投資機會。此外，地方債發行提速，政策進一步擴大高水平對外開放，支持基建投資增長。

平安證券：美聯儲降息拐點臨近 A 股流動性有望邊際改善

美國眾議院 9 日將就《生物安全法案》投票。蘋果的新款 iPhone 將採用 ARM 最新的 V9 芯片技術用於人工智能。英特爾將委託台積電生產所有 3 納米以下的芯片。華為三摺疊手機 24 小時預訂量突破 200 萬。馬斯克調侃中國遊戲《悟空》。

早餐 | 本週重磅事件：中美 CPI 施壓市場，蘋果與華為同日對決

隨着對美國經濟衰退的擔憂加劇，美股反彈勢頭出現動搖，8 月非農就業數據疲軟使市場震盪。標普 500 指數上週累計下跌 4.25%，納斯達克 100 指數創下 2022 年 11 月以來最大單週跌幅。投資者對全球經濟增長、美國大選等風險的關注加劇了市場不穩定性。儘管整體指數仍有上漲，投資者面臨的脆弱性和不確定性在增加。

衰退擔憂主導美股走勢 “9 月魔咒” 或將續演

隨着通脹降至美聯儲目標，未來 CPI 公佈對市場的重要性減弱。Markets are eyeing job market conditions and Fed's potential interest rate cuts rather than inflation. Wealth Alliance 總裁 Eric Diton 指出，當前關鍵在於美聯儲降息的時機。近期，市場波動有所回升，標普 500 指數預計本週 CPI 日波動最小。此外，市場意見轉變，對未來經濟力量存疑。

通脹不再是大問題，本週 CPI 日或是今年市場波動最小的一次

市場應關注以下重大經濟數據發佈：07:50 日本第二季度實際 GDP 終值，09:30 中國 8 月 CPI，16:30 歐元區 9 月 Sentix 投資者信心指數，22:00 美國 7 月批發庫存終值，以及 23:00 美國 8 月紐約聯儲 1 年通脹預期。此外，次日 01:00 蘋果公司將舉行新品發佈會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 71.0%，降息 50 個基點的概率為 29.0%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 28.7%，累計降息 75 個基點的概率為 54.0%，累計降息 100 個基點的概率為 17.3%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 71%

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示，美國消費者是最近幾個季度推動經濟增長的引擎，不過收入增長放緩可能會阻礙消費支出的增長。目前政策是具有限制性的，就業下行風險正在加大，而上行的通脹風險正在減弱。因此，他們仍然認為美聯儲在 9 月會議上降息 50 個基點是正確的做法。

小摩：美聯儲 9 月降息 50bp 是 “正確的做法”

隨着 iPhone 新品發佈臨近，國內數字科技企業與蘋果公司的佣金抽成問題引發關注。關於 “iPhone 16 可能不支持微信” 的傳聞在社交媒體上持續發酵，然而隨着微信 IOS 系統更新，這些不實猜測被打破。蘋果對小程序等新型業務的擔憂，主要是因為可能繞過應用內支付，避免 “蘋果税”。專家指出，過高的 “蘋果税” 增加了國內企業成本，影響國際競爭，建議借鑑歐美及亞日韓的監管與立法經驗，促使蘋果進行調整。

“蘋果税” 博弈進行時 國內市場該何去何從

英偉達 CEO 黃仁勳在股價下跌期間繼續拋售公司股票，9 月 4 日至 5 日共售出 24 萬股，總價值約 2580 萬美元。今年夏季，他已售出近 530 萬股公司股票，價值約 6.331 億美元。目前，他仍持有約 7600 萬股。此外，其他高管也在出售股票，英偉達面臨美國司法部對其反壟斷調查的利空消息。

黃仁勳持續套現英偉達

汽車及汽車零部件行業週報顯示，特斯拉將於 2024 年第一季度在中國和歐洲推出 FSD，進度超出預期。同時，8 月乘用車市場零售 191 萬輛，同比微降，但新能源車零售同比增長 35%。鋰電價格稍有下降，而車企整體銷量繼續保持強勢，零跑等新勢力表現突出。

汽車及汽車零部件行業週報：特斯拉進度略超預期，車市迎來金九銀十

據彭博社報道，蘋果即將推出的 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在邊框縮小約 33% 的情況下，屏幕尺寸將更大，保持厚度不變。蘋果採用了新的 BRS 技術解決散熱問題，儘管此前曾因散熱問題暫停應用。此舉突顯了蘋果在新機型設計上的努力及應對生產挑戰的進展，令消費者對 iPhone 16 系列的發佈充滿期待。

古爾曼：蘋果 iPhone 16 Pro 屏幕邊框相比於 15 Pro 可縮窄 33%

美聯儲即將降息，市場對於 A 股的影響主要考慮兩條路徑與三個約束。從流動性與基本面的視角，美債利率對 A 股影響較難在低迷期起到決定性作用。儘管新增非農就業數據不及預期，但失業率輕微改善，顯示出美國經濟並未明顯衰退。市場普遍預計美聯儲在 9 月降息時將採取相對謹慎的行動。

美聯儲降息影響 A 股的 2 條路徑和 3 個約束

9 月的季節性低迷對美股市場再度顯現。非農數據未達預期，8 月新增就業人口低於預期，進一步加劇經濟悲觀情緒。納指和標普在周內分別跌近 6% 和超 4%。科技股和 AI 股遭投資者拋售，芯片股全周下跌 12%，創四年最差。此外，歐股、油價及美元指數均表現不佳，WTI 油價續創一年多以來低點。

“9 月魔咒” 應驗中？| 海外大類資產週報

本週重點在於國內外貨幣政策走向。國內預計年內降準、降息及房貸利率調降將逐步推進，避免政策"重疊"，降准將率先實施。海外方面，美聯儲可能在餘下三次會議中連續降息 25bp，全年降 75bp。美國大選及總統辯論將對政策及市場產生變數。

貨幣寬鬆年內如何 “三步走”？

此次 30 年房貸利率調降 80BP，可能導致 30 年國債收益率下降約 20BP。市場對於房貸利率調整的預期增加，主要關注刺激房地產政策對經濟的影響，以及銀行信貸和債券的相對價值變化。居民面臨資產收益率下降和負債成本上升的困境，市場供需關係影響政策利率的節奏，這表明降息措施或不能提振地產銷售，關鍵在於商品需求不足。

30 年房貸與 30 年國債

東吳證券指出，美國不及預期的就業數據導致市場對經濟衰退的擔憂加劇，從而影響工業金屬價格。本週，銅價和鋁價均出現下跌，銅價跌至 8,954 美元/噸，倫鋁價也受到衝擊。此外，美聯儲釋放降息信號，表明對勞動力市場的弱勢容忍度降低。整體有色板塊本週下跌 5.13%。

東吳證券：美國大小非農均錄得不及預期數據 勞動力市場弱勢帶動工業金屬下跌

民生證券指出，2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日全球大類資產聯動性與波動性加大，日元升值，股指和大宗商品回調，VIX 波動率上升。近期經濟數據未顯示美國衰退信號，市場對美國經濟 “軟着陸” 和美聯儲降息節奏分歧加劇，同時美元流動性緊張。金融資產的高波動性提示市場在經歷多年債務擴張後的脆弱性。

在美聯儲締造的高通脹、高利率時代，美國普通人財務緊張的程度被遠遠低估，尤其是底層消費者被掏空錢包，就連最基本的必需品也難以負擔。

“一元店” 崩盤，美國底層消費者 “沒錢” 了

蘋果公司在即將舉行的 Glowtime 發佈會上將推出基於 Arm 最新 V9 芯片架構的 A18 芯片，此芯片將支持更多生成式 AI 功能。蘋果與 Arm 簽署的協議確保了未來能繼續使用其核心知識產權，該協議有助於 Arm 獲得巨大的發展動力。Apple Intelligence 的功能將預計在 2025 年全面發佈。

蘋果芯片，還是選擇了 Arm

申萬宏源分析稱，美聯儲年內將實施三次 25 基點降息，短期內美債利率可能反彈，但長期走向取決於美聯儲政策變動及經濟基本面。儘管降息交易提前開始，可能導致短期反彈，後續是否反轉需關注通脹壓力與經濟衰退程度。預計美聯儲降息空間在 100-150 基點之間，如 2025 年核心通脹維持在 2.5%。

降息將至，美債利率能否繼續下行？

蘋果秋季新品發佈會將於北京時間 9 月 10 日凌晨 1 點舉行。投行 Wedbush 分析師認為，iPhone 16 系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期。Wedbush 分析師稱：“我們相信，即將在 Apple Park 舉行的這場活動將令人大開眼界，並將為希望升級到 iPhone 16 的消費者提供更廣泛的戰略願景。”

韋德布什：iPhone 16 系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期

馬斯克宣佈 SpaceX 將在兩年後發射首批 Starship 無人飛船前往火星，計劃在 20 年內建成一個自給自足的火星城市。為實現這一目標，必須將每噸有效載荷的運輸成本從 10 億美元降至 10 萬美元，這是火星移民的關鍵。馬斯克認為，成為多星球物種將提高人類的生存概率。

馬斯克火星移民計劃啓動！兩年後無人飛船首發，20 年內建成火星城市

隨着人民幣匯率升值，央行可以實施降息政策，降低存量房貸利率，支持製造業及新型基礎設施等領域的財政投入。財政政策將更加積極，應對消費壓力和財政支出需加大力度。由於收入難以迅速恢復，調整赤字率的問題變得緊迫。人民幣匯率升值主要受美元走弱影響，從 7 月以來已經升值約 2.3%。

匯率升值後的貨幣和財政調整空間

在 2024 聯想創新世界大會上，聯想發佈了多款新型 AI PC，引起廣泛關注。微軟高管稱讚聯想在技術上的突破，尤其是 Yoga Slim 7x 的出色表現，包括 17 小時的電池壽命和 1000 尼特的 OLED 顯示屏。聯想與微軟合作，推動硬件和軟件的無縫整合，同時推出了 ThinkPad Copilot+ PC，為企業客户提供了優質體驗。

微軟高管：聯想 AI PC 不斷突破技術瓶頸

Hartnett 認為，美國 “硬着陸” 概率被普遍低估，即使美聯儲首次降息時僅把利率下調 25 基點，之後仍會大幅降息。他認為，現在最有利的操作是 “賣出首次降息”，等待更好的風險資產入市時機。