這次審判可能會影響在線廣告的未來。

科技股會再遭暴擊嗎？谷歌 “反壟斷第二案” 今日開庭

蔚來在 Q2 財報中顯示營收和交付量均創歷史新高，分別為 174.5 億元和 5.74 萬台，同比分別增長 98.9% 和 143.9%。股價因此受益，在港股和美股均大幅上漲。分析指出蔚來通過保持價格體系穩定，持續提高毛利率，實現了顯著的市場競爭優勢。此外，摩根大通和元大京華證券等機構對蔚來的評級和目標價進行了上調，展望未來新能源汽車市場機會。

蔚來發布 Q2 財報股價大漲   漸入佳境背後的三重利好

廣發證券報告指出，美聯儲降息預期波動影響金屬價格。預計在降息支撐下，基本金屬價格將震盪回升，外需改善受限，需關注以舊換新政策對內需的影響。鋼鐵行業表現疲弱，鋼價和成本下滑，盈利率緩慢修復。貴金屬方面，謹慎降息信號對金價形成壓力。行業建議關注洛陽鉬業、西部礦業、寶鋼股份等公司。

廣發證券：美聯儲降息預期波動 金屬價格震盪

美國比特幣 ETF 自年初上市以來出現了最長的每日淨流出，總金額近 12 億美元，反映投資者正從高風險資產中撤出。統計顯示，八個交易日中，股市和大宗商品因經濟增長憂慮而動盪。比特幣 9 月表現不佳，跌幅約 7%，但近日小幅上漲至約 54800 美元。分析師指出，市場反彈部分是由於知名人士的空頭平倉，以及支持加密貨幣的候選人在民意調查中的改善所致。

8 日合計撤出 12 億美元！美股比特幣 ETF 創最長淨流出記錄

景順亞太區策略師趙耀庭表示，美聯儲 9 月減息可能無法引發股市全面反彈，當前美股估值已達公允水平，減息帶來的上漲空間有限。市場面臨的最大風險是經濟是否會"硬着陸"，且勞動力市場出現裂痕。趙耀庭建議投資者防禦性部署，重視固定收益配置，並關注即將到來的美國大選可能帶來的投資機會。

景順：減息為美股帶來的上漲空間不大 配置偏重固定收益

今年上半年，多家主要銀行的營業收入和淨利潤出現負增長。銀行行長們面臨壓降存款利率的重要任務，以及通過加強成本管控來應對挑戰。建設銀行和郵儲銀行在業績會上強調精細化管理與成本控制，但整體商業銀行的營收與利潤現狀堪憂。招商銀行的營收和淨利潤也同樣下降，行長王良指出，必須通過提升資產質量和風險管理來改善盈利水平。

銀行行長們攤牌了

建銀國際發佈研究報告稱，維持騰訊控股 “跑贏大市” 評級，重申仍是其行業首選，目標價 485 港元。

建銀國際：維持騰訊控股 “跑贏大市” 評級 目標價 485 港元

歐元區消費者支出疲軟，經濟前景堪憂，分析師擔心消費驅動的經濟復甦可能不會實現。製造業低迷，家庭消費信心不足，通脹接近 2%，歐洲央行官員認為需考慮降息以穩經濟。儘管失業率低，收入增長快於物價，歐洲央行預測需更大幅放鬆貨幣政策以應對持續疲軟。第二季度家庭消費下滑 0.1%，德國消費支出下降，德國經濟信心受挫。

歐元區消費支出疲軟 歐洲央行或需大幅降息 “穩經濟”

國金證券分析稱，一旦美國經濟確認衰退，將出現 “硬着陸 - 流動性陷阱 - 日元升值” 的風險交織，預計全球資產將面臨明顯下跌，並可能引發危機。建議關注降息邏輯，靜待 9 月降息落地後，逐步從銀行和高股息投資切換至中小盤成長股，同時維持防禦策略。市場需關注海外經濟數據對降息的潛在影響。

靜待右側交易顯著降息：我們拿什麼來 “反攻”？

隨着競爭激烈的總統大選逐漸淡出市場視線，投資者的焦點轉向將於 9 月 18 日舉行的美聯儲會議。市場對可能的政策失誤感到緊張，降息週期的開始被視為主要關注點。儘管選舉相關的股票期權風險較高，實際交易量卻有限。高盛策略師指出，候選人提議的企業税率提高可能會影響標普 500 指數的收益。此外，市場波動率的表現顯示出與之前選舉相比更為温和。

總統大選暫時淡出投資者視野 期權市場近期聚焦美聯儲降息

隨着日元走強，套利交易平倉或在 9 月持續，重現 8 月初的市場混亂。分析指出，美元兑日元匯率已下跌超過 2%，出現 141.93 日元的匯率水平。日本央行釋放加息信號，前行長黑田東彥表示將逐步正常化政策，並可能提前加息。此外，7 月日本實際工資小幅上漲，經濟數據提升了加息預期。然而，大米荒及相關通脹壓力可能使情況複雜化。

日元走強或致套利交易平倉捲土重來 8 月混亂局面將重演？

蘋果公司即將發佈新一代 iPhone，重點是引入人工智能功能。然而，科技記者格爾曼表示，iPhone 16 的 Apple Intelligence 的初版將缺少包括 ChatGPT 在內的許多功能，並且該功能不會在歐盟和中國推出。預計 ChatGPT 將在今年稍後融入 Apple Intelligence，而所有 Siri 的新功能也要到明年才會發佈。

蘋果新 iPhone 據報 AI 初版缺 ChatGPT 等功能

美聯儲行動在即，全球多個央行如瑞士、瑞典、加拿大等已提前採取降息措施，以應對經濟放緩風險。雖然美聯儲可能在年底前進行四次 25 個基點的降息，但由於其降息較晚，市場普遍認為其可能需要更激進的行動。各央行在減緩通脹和防止失業之間努力尋找平衡。瑞士央行近期的降息助力經濟增長，瑞典和加拿大也在進行降息以恢復經濟活力。

美聯儲行動在即，全球央行 “降息地圖” 已鋪開！

為了響應歐盟《數字市場法》，Meta 宣佈將在歐洲開放第三方應用與自家 WhatsApp / Facebook Messenger 聊天應用的互通功能，預計明年正式帶來跨應用消息互通功能，2027 年實現通話和視頻等 “高級信息” 互通。

Meta 宣佈將在歐洲開放第三方 App 接入自家聊天應用

三星與台積電正在聯手開發無緩衝高帶寬內存（HBM4），以滿足英偉達和谷歌等客户對定製芯片和服務的需求。HBM4 的能效將比現有型號提高 40%，延遲降低 10%。儘管在邏輯製程代工方面競爭，三星希望藉助台積電的技術吸引更多客户，意在反擊 SK 海力士的市場領先地位。

三星正與台積電聯手開發 HBM4

記者獲悉，拼多多 “百億減免” 計劃推出新政策，即日起產生的全部偏遠地區中轉訂單，商家只需將訂單發送至中轉倉，中轉倉二次發貨至新疆、西藏、甘肅、寧夏、內蒙古等偏遠地區的物流中轉費，全部由平台承擔。目前，該項減免新舉措已經覆蓋平台全量商家，預計進一步降低商家的物流成本，推動更多商品直連新疆等偏遠地區。

拼多多 “百億減免” 再推新政，偏遠地區物流中轉費全部由平台承擔

美的集團於 2024 年 9 月 9 日啓動 IPO，計劃全球發售 492,135,100 股 H 股，售價介於 52.00 至 54.80 港元，預計淨收益約 259.72 億港元。香港公開發售將於 9 月 9 日至 12 日進行，最終發售結果預計於 9 月 16 日公佈，9 月 17 日正式上市。基石投資方面，美的集團已簽署協議，獲得約 12.56 億美元的投資，基石投資者包括中遠海運、UBS AM 等。

【IPO 追蹤】今年最大 IPO 來了！美的集團今起招股，9 月 17 日上市！

華爾街對美國經濟衰退的擔憂依然存在，即使 8 月份非農就業報告有所改善。新增就業崗位不足預期，失業率上升顯示裁員已成常態。花旗分析師 Andrew Hollenhorst 表示，私營部門新增就業崗位的減少符合經濟衰退前的模式。他預測美聯儲將降息 125 個基點，並提到汽車銷量和住房購買疲軟是衰退的跡象。他對經濟前景持悲觀態度，認為美國經濟將可能面臨顯著放緩。

紅燈已亮！花旗警告：美國就業市場已預示衰退將至

Sora 面臨研究困境，原因包括安全風險與好萊塢合作。OpenAI 的 Sora 自發布以來未全面開放，背後原因複雜。高盛錯誤解讀 ChatGPT 流量下降，引發市場恐慌，導致 AI 股票遭拋售。多位藝術家利用 Sora 進行創作，但 Sora 仍是未兑現的"期貨"。同時，其他 AI 視頻模型逐漸嶄露頭角，給 OpenAI 的市場地位帶來壓力。

Sora 陷研究泥潭？OpenAI 一年血虧 50 億，高盛報告烏龍引 AI 股地震！

美國銀行警告稱，股市多頭的希望不切實際，認為即將到來的美聯儲降息會引發數萬億美元的貨幣市場基金流入股市。銀行分析指出，即使美聯儲降息 25 個基點，儲户可能仍不改變儲蓄行為，而要使資金流出貨幣市場基金，降息需達 300 個基點。此外，若資金流出，優先流入債券等固定收益資產，而非股市。

別被騙了！美銀警告：美股多頭的這一願望不切實際！

美債收益率曲線的倒掛現象已結束，這通常預示着經濟衰退的臨近。但此次情況不同，美國經濟在收益率長期倒掛的情況下依然表現出韌性。非農數據未能明確加息幅度，市場對於未來降息的預期有所上升，尤其是在最鷹派官員轉向鴿派之後，市場反應劇烈。美聯儲官員的講話未給出明確的政策方向，導致市場預期持續波動。

美債曲線不再倒掛，一個時代的結束

丘鈦科技在早盤交易中跌近 5%，領跌蘋果概念股，報告稱蘋果新品發佈會即將舉行，預計推出具備 AI 功能的新款 iPhone。然而，初始版本的 AI 功能將缺少許多特點，並無法在歐盟使用，ChatGPT 與 Siri 新功能也被推遲。市場對此消息反應敏感，與此同時，App Store 已更新微信版本，推翻了"蘋果、微信二選一"的猜測。

理解市場 | 丘鈦科技跌近 5% 領跌蘋果概念股 蘋果新品發佈在即 報道稱 AI 功能或分階段緩慢推出

1. 觀點：今年比特幣價格結構與 2019 年相似。2. 英偉達 30 天實際波動率指標升至 80，約是比特幣的兩倍。3. 花旗：加密貨幣市場與股票高度關聯。4. 摩根大通：加密貨幣市場缺乏重大短期催化劑。5. 伯恩斯坦：加密小額支付關鍵。6. 香港可通過區塊鏈助力非洲升級支付系統。7. 香港警務處鼓勵 Web3 業界組織平台。8. 2024 全球資產管理中心指數：香港排名第九。9. 報告稱美企未來 18 個月購比特幣 103 億美元。10. 比特幣未確認交易數量為 187,863 筆。11. 若比特幣跌破 5.3 萬，CEX 多單清算強度將達 5.97 億。12. OTC Capital：潛在降息下比特幣波動性持續。13. Tyr Capital CEO：比特幣 9 月或收盤在 6 萬美元上方。14. Bitwise 研究員：BTC 供應短缺比預計嚴重。

1. 觀點：今年的比特幣價格結構與 2019 年相似。2. 英偉達過去 30 天的實際波動率指標已上升到 80

國信證券維持騰訊控股 “優於大市” 評級，指出騰訊在雲計算和平台軟件技術方面具有優勢，擁有豐富經驗和技術積累。報告強調騰訊雲的成功得益於其生態系統和合作夥伴，展望其在 AI 時代依靠底層大模型推動 AI 應用發展與互聯。

國信證券：維持騰訊控股 “優於大市” 評級 新一代混元 Turbo 大模型發佈

人工智能初創公司 Sakana AI 表示，國際政治緊張局勢促使日本發展自己的人工智能生態系統，並計劃吸引更多戰略投資者。Sakana AI 最近完成了超過 1 億美元的融資，英偉達作為主要投資方之一，使得其估值超過 10 億美元。目標是在日本建立 “世界級的人工智能實驗室”，與英偉達合作推動相關基礎設施和技術研發，以增強日本在人工智能開發中的競爭力。

英偉達支持的 AI“明日之星” Sakana 稱有望在日本尋求更多戰略合作伙伴

重點關注：中國 8 月重磅通脹/貿易/經濟數據、十四屆全國人大常委會第十一次會議、美國 8 月 CPI、蘋果華為同日舉行新品發佈會、哈里斯與特朗普首場電視辯論，歐央行議息會議。此外，甲骨文、Adobe、遊戲驛站將陸續公佈最新財報。

本週重磅日程：中美重磅衝擊市場，華為蘋果同日對決

日本股市週一下跌 3%，受美國非農數據疲弱影響。二季度 GDP 修正為 0.7%，低於預期，年化季率降至 2.9%。日元兑美元匯率漲至 142.59，繼續升值壓制出口商盈利。儘管 GDP 下修，但分析師認為日本央行加息的可能性仍高，這導致全球投資者避險情緒增加，股市持續受到壓力。

日股又迎 “黑色星期一”！日本二季度 GDP 略微下修難改日元升值前景 日經 225 指數跳水 3%

美聯儲將在 9 月放鬆緊縮政策，因通脹降温與勞動力市場放緩。非農就業報告顯示，美國招聘速度降至疫情以來最低水平，投資者質疑降息 25 個基點是否足夠。美聯儲官員內部辯論激烈，部分官員傾向於大幅降息以避免經濟衰退，而另一些則仍持謹慎態度。經濟指標普遍下降，失業率上升可能引發更多裁員，芝加哥聯儲主席強調需防止情況惡化。

勞動力市場已然放緩，美聯儲 9 月降息 25 個基點真的夠嗎？

2024 年 8 月份，中國居民消費價格指數（CPI）同比上漲 0.6%，環比上漲 0.4%，但漲幅較上月有所回落。受到高温以及市場需求不足等影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降 1.8%，環比下降 0.7%。數據顯示，食品價格顯著上漲，特別是鮮菜和豬肉價格，而非食品價格則有所下降。

國家統計局解讀：8 月份 CPI 繼續回升 PPI 有所下降

中國 8 月 CPI 同比 0.6%，前值 0.5%。

隨着台積電在先進工藝上一路狂奔，晶圓代工市場正呈現 “贏者通吃” 的局面。

晶圓代工 “滑鐵盧”！英特爾將 3 納米以下製程全面委託台積電，計劃全球裁員 15%

埃隆·馬斯克旗下的 xAI 與特斯拉正在討論共享未來收入的協議，以換取 AI 技術與資源。xAI 計劃提供 AI 模型授權，並幫助特斯拉開發功能，如聲控助手。但馬斯克否認了該報道，強調特斯拉並不需要 xAI 的授權。此合作引發了股東的擔憂，稱對 xAI 的資源轉移可能損害特斯拉投資者利益。

傳 xAI 與特斯拉就收入分成進行談判 馬斯克回應：報道不準確

提醒：北京時間 09:30 將發佈中國 8 月 CPI 和 PPI。

高盛編制的奢侈品股價指數已較 3 月高點大幅縮水 2400 億美元，奢侈品巨頭開雲集團和雨果博斯在過去一年中幾乎蒸發了一半的市值。

“歐股核心資產”–歐版 Mag 7 也崩了

根據多方媒體報道，蘋果將在 9 月 9 日的 Glowtime 發佈會上公佈 iPhone 16 系列的相關信息，預計包括 iPhone 16、16 Pro 及 16 Pro Max。這些新機型將縮窄邊框，iPhone 16 Pro 的最窄邊框僅有 1.2 毫米，並將使用新的 Samsung M14 OLED 面板，提供更高亮度。新配色方案和更大的顯示屏也是此次發佈的亮點。

iPhone 16 最新爆料匯總，最窄邊框、能用微信，你想知道的都在這裏

美國將於週三公佈 CPI 數據，但受到就業數據的影響，CPI 的重要性有所降低。隨着通脹率下降，美聯儲政策傾向於就業市場。市場預計 CPI 公佈日標普 500 指數波動將較小，為今年以來最低水平。交易員押注 CPI 波動在 0.85%。市場對美聯儲降息的預期增強，焦點轉向就業數據。

美國 CPI 週三出爐！通脹被就業 “搶 C 位”，交易員押注 “CPI 日” 美股波動性較小

平安證券發佈報告稱，美聯儲降息拐點臨近，A 股流動性環境有望邊際改善，市場結構性機會增加。當前 A 股預計已反映較多悲觀情緒，市場指數估值偏低，建議關注新質生產力、高端製造業以及國企改革相關投資機會。此外，地方債發行提速，政策進一步擴大高水平對外開放，支持基建投資增長。

平安證券：美聯儲降息拐點臨近 A 股流動性有望邊際改善

美國眾議院 9 日將就《生物安全法案》投票。蘋果的新款 iPhone 將採用 ARM 最新的 V9 芯片技術用於人工智能。英特爾將委託台積電生產所有 3 納米以下的芯片。華為三摺疊手機 24 小時預訂量突破 200 萬。馬斯克調侃中國遊戲《悟空》。

早餐 | 本週重磅事件：中美 CPI 施壓市場，蘋果與華為同日對決

隨着對美國經濟衰退的擔憂加劇，美股反彈勢頭出現動搖，8 月非農就業數據疲軟使市場震盪。標普 500 指數上週累計下跌 4.25%，納斯達克 100 指數創下 2022 年 11 月以來最大單週跌幅。投資者對全球經濟增長、美國大選等風險的關注加劇了市場不穩定性。儘管整體指數仍有上漲，投資者面臨的脆弱性和不確定性在增加。

衰退擔憂主導美股走勢 “9 月魔咒” 或將續演

隨着通脹降至美聯儲目標，未來 CPI 公佈對市場的重要性減弱。Markets are eyeing job market conditions and Fed's potential interest rate cuts rather than inflation. Wealth Alliance 總裁 Eric Diton 指出，當前關鍵在於美聯儲降息的時機。近期，市場波動有所回升，標普 500 指數預計本週 CPI 日波動最小。此外，市場意見轉變，對未來經濟力量存疑。

通脹不再是大問題，本週 CPI 日或是今年市場波動最小的一次

市場應關注以下重大經濟數據發佈：07:50 日本第二季度實際 GDP 終值，09:30 中國 8 月 CPI，16:30 歐元區 9 月 Sentix 投資者信心指數，22:00 美國 7 月批發庫存終值，以及 23:00 美國 8 月紐約聯儲 1 年通脹預期。此外，次日 01:00 蘋果公司將舉行新品發佈會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 71.0%，降息 50 個基點的概率為 29.0%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 28.7%，累計降息 75 個基點的概率為 54.0%，累計降息 100 個基點的概率為 17.3%。

美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 71%

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示，美國消費者是最近幾個季度推動經濟增長的引擎，不過收入增長放緩可能會阻礙消費支出的增長。目前政策是具有限制性的，就業下行風險正在加大，而上行的通脹風險正在減弱。因此，他們仍然認為美聯儲在 9 月會議上降息 50 個基點是正確的做法。

小摩：美聯儲 9 月降息 50bp 是 “正確的做法”

隨着 iPhone 新品發佈臨近，國內數字科技企業與蘋果公司的佣金抽成問題引發關注。關於 “iPhone 16 可能不支持微信” 的傳聞在社交媒體上持續發酵，然而隨着微信 IOS 系統更新，這些不實猜測被打破。蘋果對小程序等新型業務的擔憂，主要是因為可能繞過應用內支付，避免 “蘋果税”。專家指出，過高的 “蘋果税” 增加了國內企業成本，影響國際競爭，建議借鑑歐美及亞日韓的監管與立法經驗，促使蘋果進行調整。

“蘋果税” 博弈進行時 國內市場該何去何從

英偉達 CEO 黃仁勳在股價下跌期間繼續拋售公司股票，9 月 4 日至 5 日共售出 24 萬股，總價值約 2580 萬美元。今年夏季，他已售出近 530 萬股公司股票，價值約 6.331 億美元。目前，他仍持有約 7600 萬股。此外，其他高管也在出售股票，英偉達面臨美國司法部對其反壟斷調查的利空消息。

黃仁勳持續套現英偉達

汽車及汽車零部件行業週報顯示，特斯拉將於 2024 年第一季度在中國和歐洲推出 FSD，進度超出預期。同時，8 月乘用車市場零售 191 萬輛，同比微降，但新能源車零售同比增長 35%。鋰電價格稍有下降，而車企整體銷量繼續保持強勢，零跑等新勢力表現突出。

汽車及汽車零部件行業週報：特斯拉進度略超預期，車市迎來金九銀十

據彭博社報道，蘋果即將推出的 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在邊框縮小約 33% 的情況下，屏幕尺寸將更大，保持厚度不變。蘋果採用了新的 BRS 技術解決散熱問題，儘管此前曾因散熱問題暫停應用。此舉突顯了蘋果在新機型設計上的努力及應對生產挑戰的進展，令消費者對 iPhone 16 系列的發佈充滿期待。

古爾曼：蘋果 iPhone 16 Pro 屏幕邊框相比於 15 Pro 可縮窄 33%

美聯儲即將降息，市場對於 A 股的影響主要考慮兩條路徑與三個約束。從流動性與基本面的視角，美債利率對 A 股影響較難在低迷期起到決定性作用。儘管新增非農就業數據不及預期，但失業率輕微改善，顯示出美國經濟並未明顯衰退。市場普遍預計美聯儲在 9 月降息時將採取相對謹慎的行動。

美聯儲降息影響 A 股的 2 條路徑和 3 個約束

9 月的季節性低迷對美股市場再度顯現。非農數據未達預期，8 月新增就業人口低於預期，進一步加劇經濟悲觀情緒。納指和標普在周內分別跌近 6% 和超 4%。科技股和 AI 股遭投資者拋售，芯片股全周下跌 12%，創四年最差。此外，歐股、油價及美元指數均表現不佳，WTI 油價續創一年多以來低點。

“9 月魔咒” 應驗中？| 海外大類資產週報

本週重點在於國內外貨幣政策走向。國內預計年內降準、降息及房貸利率調降將逐步推進，避免政策"重疊"，降准將率先實施。海外方面，美聯儲可能在餘下三次會議中連續降息 25bp，全年降 75bp。美國大選及總統辯論將對政策及市場產生變數。