美聯儲首次放鬆貨幣政策引發市場混亂，經濟學家對降息預期波動表示擔憂。豐業銀行副總裁 Derek Holt 指出，美聯儲與市場溝通不暢，導致降息規模和步伐的不確定性加劇。儘管市場普遍預計降息 25 個基點，但部分投行已將預期上調至 50 個基點，尤其是在疲軟的零售銷售報告發布後。經濟學家 Ethan Harris 表示，美聯儲的反應變得難以預測，增加了市場的不安。

千鈞一刻，美聯儲卻模稜兩可，怎麼回事？

創科實業現漲超 3%，截至發稿，漲 3.33%，報 108.5 港元，成交額 1.8 億港元。消息面上，創科實業近日發佈中期業績，營業額 73.12 億美元，同比增長 6.3%；股東應占溢利 5.5 億美元，同比增長 15.7%。國金證券指出，考慮到公司作為電動工具行業龍頭，北美降息週期開啓有望提振工具終端需求，疊加公司競爭優勢凸顯，份額 + 盈利能力有望持續提升。華福證券則指出，美國大量中產家庭居住在郊區別墅，加之美國人工成本較高，因此消費者有較多的親自動手修繕房屋、製作傢俱、打理花園的需求。而在中國的新房銷售階段性見頂後，隨着房齡增加以及中國人工成本提高，預計中國也會產生房屋修繕、DIY 等相關需求，因此電動工具等公司在中國的機會同樣值得關注。

理解市場 | 創科實業現漲超 3% 北美降息或提振工具終端需求 國內房屋修繕維護需求有望湧現

蘋果供應商股價下跌，分析師警告 iPhone 16 Pro 需求弱於預期。Cirrus Logic 跌 7.6%，Qorvo 跌 6.3%，Skyworks 跌 5%，美光跌 4.4%，Broadcom 跌 3%，台積電跌 2.3%，蘋果下跌 3.3%。歐洲供應商如英飛凌和意法半導體股價均下跌至少 2%。分析師郭明錤指出，iPhone 16 Pro 預購銷量為 3,700 萬部，較去年 iPhone 15 減少近 13%。

蘋果供應商股價下跌 分析師對 iPhone 16 Pro 需求發出警告

美元兑日元匯率突破 140，延續自 7 月低點以來的漲勢，日元在本季度表現最佳，因投資者預期美日利率差距縮小。美聯儲可能在週三降息，日元上漲 15%。儘管日本央行本週預計維持利率不變，但經濟學家預測 12 月將再次加息。日元的快速上漲影響了出口商前景，可能對東京股市產生影響。

日元大翻身！美日匯率從 7 月低谷回升 時隔一年突破關鍵點位 140

前美聯儲經濟學家薩姆認為，美聯儲應降息 50 個基點，以應對通脹數據的改善和勞動力市場的疲軟。她指出，近期的通脹數據顯示價格壓力已大幅緩解，足以支持降息決策。儘管市場對降息幅度的預期存在分歧，但薩姆強調，降息是必要的，以防止勞動力市場進一步衰退。

前美聯儲經濟學家薩姆：美聯儲應降息 50 個基點

巴克萊研究團隊在新興市場季度報告中指出，隨着美聯儲降息在即，新興市場資產的局勢正在迅速改善。美聯儲的寬鬆政策將支持新興市場利率的重新定價，尤其是在墨西哥、捷克、以色列和印度等國。儘管美聯儲可能在 9 月降息，亞洲新興市場央行仍將保持謹慎，因金融穩定性和高家庭負債的擔憂。巴克萊看好中國高評級企業債券，尤其是在科技和電訊行業，但中美關係的變化可能影響市場情緒。

巴克萊：美聯儲降息在即利好新興市場 看好中國高評級企業債券

日元兑美元突破 140，延續自 7 月以來的漲勢，成為本季度表現最佳的 10 國集團貨幣。投資者預期美日利率差距縮小，日元上漲 15%。美聯儲可能降息，推動日元走強。儘管日本央行本週預計不變，但經濟學家預測 12 月將再次加息。日元的快速升值影響了出口商前景，東京股市受到波動。

美元料開啓週期性下跌，日元自 2023 年以來首次突破 140

美團-W 午後股價上漲超過 3%，績後累計漲幅已超 23%。截至發稿，股價報 126.8 港元，成交額 17.88 億港元。評級機構標準普爾將美團的長期信用評級上調至 “BBB+”，惠譽也將其評級上調至 “BBB”，反映出美團盈利能力的改善和強勁的自由現金流。

理解市場 | 美團-W 午後漲超 3% 績後累漲逾 23% 標普及惠譽近期均上調公司信用評級

新世界發展午後漲超 5%，截至發稿，漲 4.82%，報 6.74 港元，成交額 2534.93 萬港元。消息面上，新世界發展宣佈，擬於 9 月 26 日舉行董事會會議批准年度業績。交銀國際此前指出，新世界發展公佈了 2024 財年財務狀況的最新情況，並對年度利潤和一些撥備做出了初步估計，預期可能錄得核心經營溢利 65 億至 69 億港元。大摩預計，明年 1 個月香港銀行同業拆息 (HIBOR) 將降至 2.75%，最優惠利率下的實際按揭利率 (P-1.75%) 將降至 3.25%。該行相信，對比零售及寫字樓，香港的住宅市場將更受惠於美國減息，預計明年香港住宅樓價將反彈 5%，而今年則會下跌 8%，即較高位下跌三成。該行估計，香港銀行同業拆息每下跌 100 個基點，可帶動香港地產發展商的平均盈利增加 5%。

理解市場 | 新世界發展午後漲超 5% 公司月底將發年度業績 大摩預計降息將帶動樓價反彈

美聯儲準備進行自 2020 年以來的首次降息，交易員預計降息幅度為 25 或 50 個基點。經濟數據顯示就業市場疲軟，引發降息時機的爭論，導致市場波動加劇。分析人士指出，股市和債市對經濟前景的看法存在分歧，投資者關注美聯儲主席鮑威爾的評論及未來利率預測。債券市場轉向衰退預期，而股市則表現出樂觀情緒，標普 500 指數今年上漲 18%。

美聯儲降息箭在弦上！華爾街卻變得焦躁不安

黃金價格不斷創新高，現貨黃金突破 2588.95 美元/盎司。Peter Schiff 預測，如果美國副總統哈里斯當選，金價可能達到每盎司 10000 美元。他認為，美元作為全球儲備貨幣的地位將受到威脅，債務將急劇增加，可能導致美國政府選擇違約而非通脹。Schiff 指出，金價的上漲與歷史趨勢相符，未來可能會出現大幅增長。

黃金不斷刷新歷史新高！更有甚者喊出 1 萬美元目標

華爾街對股市的看漲情緒依然強烈，儘管標普 500 指數接近歷史高點。經濟學家對勞動力市場降温和潛在經濟衰退表示擔憂，但一些策略師認為市場情緒過於樂觀，可能導致未來的回調。BMO 的 Brian Belski 指出，市場上漲速度過快可能會引發拋售，而 Yardeni Research 的 Eric Wallerstein 則提到地緣政治緊張局勢可能影響股市表現。

什麼信號？華爾街最看漲的多頭也開始 “夜不能寐”

資深央行記者 Greg Ip 認為，當前的實際短期利率已經達到 3.2% 至 3.5%，而美聯儲官員認為的 “中性” 實際利率範圍僅為 0.5% 至 1.5%。美聯儲應該在 7 月就開始降息，如果此次只降 25 基點，未來若有更多疲軟的數據出台，美聯儲將更加落後於市場預期。

上週兩篇報道撼動市場後，又一資深央行記者發聲：應該降息 50 基點！

1. 穩定幣總市值超 1710 億美元，7 日增幅 0.87%。2. BTC 的隱含波動率為 53.43，波動率風險溢價迴歸正值。3. 加密貨幣恐慌與貪婪指數為 39，市場情緒恐慌。4. 51.41% 的頂級交易者在 Binance 上做空比特幣。5. Vitalik Buterin 表示加密行業在 L2 成本降低等方面進入早期階段。6. 印度法院禁止警方凍結加密貨幣欺詐調查中的銀行賬户。7. Galaxy Digital 研究主管稱特朗普獲勝對山寨幣更有利。8. 比特幣投資者因少報收益面臨監禁。9. 新比特幣地址數量接近關鍵水平，市場關注牛市前景。10. Hyblock Capital 稱比特幣市場深度枯竭，或預示價格看漲。11. 加密律師稱美 SEC 干預導致散户損失超 150 億美元。12. Ark Invest 稱美國現貨比特幣 ETF 投資者可能虧損。13. First Digital CEO 建議香港加快加密貨幣監管。

1. 穩定幣總市值超 1710 億美元，7 日增幅 0.87%。2. 當前 BTC 的 IV 隱含波動率為 53.43

中投公司黨委組織部內部近日公示，新華保險副總裁龔興峯擬任直管企業經營層主要負責…

新班子就位，新華保險如何 “再出發”

黃金股持續反彈，多個公司股價上漲。金價突破 2600 美元/盎司，創上市新高。高盛維持 2025 年金價目標 2700 美元，認為降息將推動貴金屬上漲。興業證券指出，儘管美國經濟存在不確定性，金價仍有上行空間，黃金股估值有望修復。中信證券看好黃金的配置價值。

理解市場 | 黃金股延續反彈 黃金突破 2600 美元創上市以來新高 機構稱板塊估值修復可期

高盛下調美國經濟前景，但因美聯儲降息預期，標普 500 指數仍接近歷史高點。預計美聯儲將於本週降息 25 個基點，至 2026 年將降息 200 個基點。標普 500 年底目標價維持在 5600 點，6 個月和 12 個月目標價分別為 5700 點和 6000 點。科斯汀指出，市場預計經濟增速約為 3%，並提到歷史上降息週期對股市的正面影響。

高盛：美國經濟前景被下調 美聯儲降息預期仍在支撐股市

市場需消化經濟數據，降息幅度為主要催化因素。港股與 A 股走勢分離，恒指在年線位置承壓。央行將採取靈活貨幣政策，可能降準降息。美聯儲將召開議息會議，降息 50 個基點可能性上升。中國製造電動汽車等產品關税將上調。互聯網巨頭表現值得關注，華為全聯接大會將於 2024 年召開。

智通決策參考 | 降息幅度才是主要催化 關注互聯網巨頭表現

黃金價格持續上漲，COMEX 12 月黃金期貨漲至 2608.40 美元/盎司，受美聯儲降息預期推動。分析師預計美聯儲將在本週會議上降息 50 個基點，利率下降有利於黃金。全球實物支持的黃金 ETF 連續四個月資金流入。高盛預測美聯儲將降息 25 個基點，並在 11 月和 12 月繼續降息。麥格理上調金價預測，預計明年第一季度金價將達到 2600 美元/盎司，並可能飆升至 3000 美元。相關企業包括紫金礦業、山東黃金等。

港股概念追蹤 | 黃金價格續創歷史新高   機構看好美聯儲降息後續預測（附概念股）

美聯儲本週將進行四年來首次降息，旨在實現美國經濟的軟着陸。預計基準貸款利率將下調至少 25 個基點，部分分析師甚至預測降息幅度可達 50 個基點。此舉可能為企業和家庭提供更多救濟，推動全球資產重新定價。然而，未來經濟道路仍充滿不確定性，投資者對降息時機表示擔憂。

美聯儲本週將啓動四年來首次降息 能否保護美國經濟軟着陸？

以太坊跌破 2300 美元/枚，日內跌 5.07%。

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率為 48%，降息 50 個基點的概率為 52%。美聯儲到 11 月累計降息 50 個基點的概率為 30.2%，累計降息 75 個基點的概率為 50.5%，累計降息 100 個基點的概率為 19.3%。

美聯儲本週降息 25bp 與 50bp 的概率旗鼓相當

週一，蘋果概念股普遍下跌，分析師指出 iPhone 16 系列首週末預訂量較 iPhone 15 系列下降 12.7%。Wind 港股蘋果概指數下跌 1.3%，瑞聲科技跌 4.4%，丘鈦科技和高偉電子分別跌 3.4% 和 2.2%。天風國際證券分析師郭明錤表示，iPhone 16 系列首週末預訂量約 3700 萬部，iPhone 16 Pro 及 Pro Max 需求低於預期，而 iPhone 16 及 16 Plus 銷量有所上升。

港股蘋果概念股下挫 分析師稱 iPhone16 系列首週末預訂量較上代同期少 12.7%

重點關注美日央行利率決議、中國 9 月 LPR 報價和 MLF 續作，英國、巴西、挪威、印尼等多國央行也將陸續公佈最新利率決議，歐洲央行行長拉加德及多位委員將在周內發表講話。

萬眾矚目 “超級央行周”：美聯儲降息終落地，中日央行走向動人心

Hartnett 認為，無論是哈里斯還是特朗普最終當選美國總統，都不會改變美國政府債務擴大和赤字膨脹的軌跡，因此市場會在避險情緒下轉向黃金，預計金價有望漲至 3000 美元/盎司。

“看對美債” 之後，美銀 Hartnett：黃金對沖 “二次通脹”，最好 “反向交易” 是石油和有色

根據 Downdetector，用户報告顯示谷歌在美國出現問題。截至香港時間 13:10，有 7,300 多起故障報告。其中 82% 與搜索功能有關，17% 與網站有關。

Downdetector：用户報告顯示谷歌在美國出現問題

谷歌較標普整體的遠期市盈率折讓達 3.3 個百分點，為 2005 年有記錄以來的最大水平。如果反壟斷一案的裁決最終成立，谷歌極有可能被迫分拆其安卓和瀏覽器業務。不過，大多數分析師認為谷歌分拆的可能性不大，可能會改為其他懲罰措施。

估值 “從未這麼低”，市場在定價谷歌分拆？

下週的 FOMC 會議前，市場對美聯儲降息幅度的預期經歷波動。8 月 CPI 數據發佈後，市場普遍預期降息 25 個基點的可能性較大。然而，華爾街日報和金融時報的文章引發了市場對降息幅度的重新評估。華爾街日報的 Nick Timiraos 認為 25bp 和 50bp 的降息是 “接近的抉擇”，而德意志銀行的 Matt Luzzetti 和金融時報的 Colby Smith 也持類似觀點，認為會議是 “接近的抉擇”。

微軟、英偉達等科技巨頭在 AI 領域的合作引發反壟斷調查，監管機構對市場力量集中表示擔憂。2024 全國公平競爭大會上，專家指出，少數大型公司可能利用其資本和數據優勢設置壁壘，阻礙市場創新。AI 市場仍處於早期階段，未來競爭變化難以預測。

微軟、英偉達等頻陷反壟斷調查，AI 領域為何引發競爭擔憂？

根據花旗集團的分析，黃金價格在特朗普和拜登總統任期內分別上漲超過 50% 和 37%。目前金價已達 2578.30 美元/盎司，預計今年有望突破 3000 美元。分析認為，金價飆升主要受地緣政治和金融格局複雜化影響，以及央行需求增加。歷史數據顯示，每位美國總統任期內黃金價格均顯著上漲，尤其在不確定性和經濟不穩定時期，黃金被視為避險資產。

近四屆美國總統任內黃金都大漲，花旗：今年劍指 3000 美元！

巴菲特經常表示，股票回購可以使股東受益——但是，只有在合適的價格下進行回購，才是對現有股東有利的。近幾個月來，巴菲特大幅減持各類股票，現在連自己的股票都不要了，“巴菲特似乎認為目前最好的投資是現金和國債”。

市值超 1 萬億美元，巴菲特覺得伯克希爾也貴了？

許多較小的亞洲市場 AI 板塊的股票較少，因此估值並不昂貴；加之美聯儲的鴿派轉向推動了這些亞洲國家的貨幣升值，使得一些央行出現了降息空間，施行寬鬆政策支持經濟增長。

美聯儲降息連鎖反應：小型股市大受青睞

江南布衣在 2024 財年業績溝通會上重申了 2026 財年零售額達到百億的目標。為實現這一目標，公司收購了杭州慧聚 51% 的股份，擴展了運動服飾市場。2024 財年總收入 52.4 億元，同比增長 17.3%；純利 8.5 億元，同比增長 36.5%。成熟品牌和成長品牌均實現了顯著增長，會員制貢獻了 80% 的零售額。

江南布衣急速衝向百億

國家金融監督管理總局發佈通知，鼓勵降低汽車貸款首付比例，合理確定貸款期限和額度，以促進汽車消費。該通知支持新能源汽車推廣，推動城市公交電動化，鼓勵汽車金融公司加大對市政交通企業的融資支持。同時，鼓勵豐富汽車金融產品，減免提前還款違約金，支持二手車市場發展，提升消費者體驗。

國家金融監督管理總局：鼓勵適當降低汽車貸款首付比例，合理確定汽車貸款期限

分析師 Jim Paulsen 指出，經濟衰退將使防禦性股票表現優於大盤，強勁經濟增長則相反。今年可口可樂股價上漲約 20%，高露潔上漲超 30%。隨着對美國經濟衰退的擔憂加劇，投資者紛紛轉向必需消費品，沃爾瑪、Target 和 Clorox 等零售商也表現強勁。摩根士丹利將可口可樂和高露潔納入推薦名單，建議關注具備運營效率和定價權的防禦性企業。

如何對抗衰退？投資者：可口可樂和高露潔瞭解一下？

小鵬汽車董事長何小鵬在微博上宣佈，MONA 車型的產能在 10 天內擴充了 2 次，目標是創造新勢力車型交付首月的紀錄。MONA M03 於 8 月 27 日上市，官方指導價為 11.98 萬至 15.58 萬元，目前交付的均為長續航版和超長續航版，Max 版預計在 2025 年春節後交付。

小鵬汽車 MONA 產能 10 天擴充 2 次 目標是創造新勢力首月交付紀錄

日元連續第四天上漲，漲幅達 1.1%，對美元一度觸及 140.29，創 9 個月新高。市場對日本央行加息的預期增強，同時美聯儲降息的預期升至 50%。日本央行官員暗示將加快加息步伐，可能在 2025 年 10 月前達到 1%。分析師預計日本央行下週會議將維持利率不變，但加息可能性依然存在。日元自年中低點反彈，資產管理公司對日元的看漲情緒升至 2021 年 3 月以來最高。

“日本加美國降”，央行預期差推動日元回到年內新高

華泰證券指出，8 月金融數據表現尚可，支持實體經濟，但經濟環比趨勢未見逆轉。央行罕見表態，暗示降準大概率將落地。8 月新增人民幣貸款 9000 億元，社會融資規模 30298 億元，M1 同比下降，信貸需求偏弱，票據融資成為主要工具。整體信貸數據在市場預期之內，但對公信貸弱於零售信貸，居民貸款同比減少。

華泰證券：降準大概率將落地 存量按揭貸款調降概率提升

掉期市場交易員預計美聯儲本月降息 50 個基點的概率升至 50%，而週四僅為 15%。前紐約聯儲主席杜德利表示有 “充足的理由” 降息 50 個基點，市場反應強烈，推動美國股市大幅上漲。儘管市場仍預計有 50% 的幾率降息 25 個基點，但這一預期已顯著下降。歷史上，美聯儲通常以 25 個基點調整利率，但在經濟放緩風險下，降息 50 個基點可能成為預防性措施。

降息 50 基點的概率升至 50%

近日，一女子在社交平台分享自家卧室監控視頻，稱小米智能攝像機中聽到陌生男子説話，引發隱私安全質疑。9 月 14 日，該用户回應稱安裝攝像頭是為了照顧孩子，視頻並非故意詆譭小米，而是想提醒大家注意攝像頭可能的隱私泄露問題。小米已與其聯繫並將攝像頭寄回維修。

小米攝像頭風波當事人回應：發視頻不是為了故意詆譭小米

在美國司法部對谷歌提起的反壟斷訴訟中，前 Facebook 廣告高管布萊恩·博蘭德的證詞揭示了 Meta 與谷歌之間的秘密協議。他指出，Facebook 曾試圖挑戰谷歌在廣告市場的主導地位，但因谷歌的市場壟斷而難以競爭。博蘭德描述了谷歌在廣告拍賣中的技術優勢，稱其為其他廣告商設置了障礙，並最終導致 Facebook 與谷歌達成了名為 “絕地之藍” 的協議。

Facebook 前廣告高管揭露谷歌廣告市場內幕，反壟斷調查再添證人！

國家統計局新聞發言人劉愛華表示，隨着天氣轉涼和主汛期結束，蔬菜供應有望增加，蔬菜價格可能小幅下跌；生豬產能調減，豬肉價格可能上漲。總體來看，食品價格將保持平穩。工業消費品方面，能源價格面臨下行壓力，其他工業消費品價格穩定。服務價格因中秋、國慶節日效應預期穩中有升。綜合判斷，下階段 CPI 有望温和回升。

國家統計局：下階段 CPI 有望温和回升

蘋果公司決定加速摺疊屏 iPhone 的開發進程，鉸鏈技術成為關注重點。儘管蘋果在摺疊屏市場策略上較為謹慎，但分析師 Jeff Pu 預測，首款可摺疊 iPhone 原定於 2026 年發佈，現已調整至 2027 年第一季度。同時，蘋果計劃推出結合 iPad 與 MacBook 特性的可摺疊設備，預計在 2026 年第二季度發佈。

傳蘋果摺疊屏 iPhone 進度提前

本週，市場對美聯儲降息 50 個基點的預期升温，科技股、加密貨幣和垃圾債券市場表現活躍。納斯達克 100 指數連續五天上漲近 6%，顯示出市場信心回暖。投資者樂觀認為，美聯儲可能採取積極的貨幣政策以支持經濟增長。期貨市場對降息的押注顯著增加，降息 100 個基點的可能性也在上升。

美聯儲大動作在即？市場押注降息 50 個基點，科技股和垃圾債券狂歡！

中國 8 月社會消費品零售總額同比 2.1%，前值 2.7%。

中國 8 月社會消費品零售總額同比 2.1%，預期 2.50%，前值 2.70%。

微軟作為硅谷巨頭，一直在樹立自己的環保角色，近年來也作為 AI 行業領導者不斷推動如何利用 AI 來 “加速減碳”。然而媒體報道，微軟此舉 “頗為虛偽”，因為微軟同時也在向一眾化石能源公司銷售 AI 技術，包括埃克森美孚（ExxonMobil）和雪佛龍（Chevron），幫助它們利用 AI 開發新的油氣田並最大化產量。

首鼠兩端、陽奉陰違？微軟被指一面高舉減碳大旗，一面向能源巨頭賣 AI 產品

隨着對美國經濟衰退的擔憂加劇，黃金作為避險資產的吸引力增加，推動其價格飆升至歷史新高。即使美聯儲採取意外行動，黃金仍被視為全方位的風險對沖工具。市場對美聯儲降息的預期使得黃金需求增加，週五黃金期貨上漲 1.2%，收於每盎司 2610.70 美元。分析師預計，降息將進一步推動黃金價格上漲，並增加投資者需求。

成全方位避險工具！無論美聯儲將如何降息 黃金能夠對沖一切

在美聯儲 9 月 17 日至 18 日會議前，期貨市場顯示降息 50 個基點的可能性已上升至 43%。支持者認為此舉可應對勞動力市場疲軟，而 25 個基點的調整則旨在平衡高失業率與通脹。美聯儲將在會議上發佈最新經濟和利率預測，預計將暗示更多寬鬆政策以應對勞動力市場惡化。

美聯儲下週議息會議前 降息 50 基點可能性已上升至 43%

本週美股表現強勁，三大指數均創今年最大單週漲幅。道指上漲 2.6%，標普 500 指數上漲 4.02%，納指大漲 5.95%。截至發稿，道指漲 297.01 點，報 41393.78 點；納指漲 114.30 點，報 17683.98 點；標普 500 指數漲 30.26 點，報 5626.02 點。優步漲 6.3%，甲骨文漲 7.4%，Adobe 跌 9%。