美銀指出，隨着高通與英特爾的收購動態，台積電面臨機遇與挑戰。高通是台積電的主要客户之一，英特爾外包給台積電的比例可能因收購而變化。若高通出售其晶圓代工服務，可能加速英特爾的外包進程，利好台積電。同時，聯發科可能因台積電的技術優勢而受益。

美銀：若高通收購英特爾 台積電兼具機遇與挑戰

植田和男重申日本央行的立場，即如果數據支持，央行將再次加息，但不會急於這樣做。有分析認為，其言論表明下個月的會議上日本央行採取政策行動的可能性很小。

下個月加息無望？日央行行長 “暗示” 不急於加息，稱 “有足夠時間權衡政策”

A 股全線大漲，滬指上漲 4.15%，深成指上漲 4.36%，創業板指上漲 5.54%。全市成交額接近萬億，達到 9748 億元。

奇蹟日！A 股滬指大漲 4.15%，港股恒指漲超 4%

胖東來模式，以及永輝的胖東來模式轉型，成為吸引名創優品入場的最關鍵因素。胖東來被視為 Costco 的 “本地化寫法”，中國新零售大變革在即？

名創優品 “豪賭” 新零售！夢想中的 “中國 Costco” 還遠嗎？

知名策略師 Ed Yardeni 表示，由於美聯儲大幅降息，美國股市可能迎來牛市，可能性為 80%。他警告稱，若經濟過熱，通脹可能重現，導致市場動盪。Yardeni 提到，當前政策可能使股價大幅上漲，但也需警惕即將到來的美國大選可能引發的通脹風險。美聯儲官員重申對降息的信心，儘管近期標普 500 指數表現不佳，但投資者信心逐漸恢復。

知名策略師 Ed Yardeni：大幅降息重演 1995 年，美股將大漲，但通脹或重現

平準基金的規模可能在總市值的 3%-6% 之間，海通證券分析認為可達 3 萬億元。平準基金由政府或特定機構設立，旨在穩定市場，防止價格劇烈波動。其功能包括在市場暴跌時買入股票，泡沫膨脹時賣出。全球多國如日本、韓國和美國均有平準基金救市的先例。

平準基金若成行，潛在規模可能有多大？

花旗分析師阿蒂夫·馬利克指出，蘋果 iPhone 16 系列的交貨時間在不同地區出現波動，基礎款交貨時間平均延長約一週。儘管如此，花旗仍給予蘋果 “買入” 評級，目標價為 255 美元。摩根大通也觀察到類似趨勢，iPhone 16 系列的全球交貨時間有所增加。馬利克認為，iOS 18 中的 Apple Intelligence 功能可能會影響銷售週期。

花旗：iPhone 16 基礎款交貨時間延長一週 仍力挺蘋果給予 “買入” 評級

瑞銀預測，黃金將在 2025 年中期漲至每盎司 2700 美元，因經濟惡化和地緣政治緊張局勢推動金價上漲。分析師指出，黃金今年已上漲超過 25%，並預計未來幾個月黃金 ETF 需求將加速增長。儘管白銀表現不及黃金，但分析師仍看好其未來表現。建議投資組合中配置 5% 資金於黃金，以作為避險工具。

瑞銀：黃金將漲至 2700 美元！白銀表現可能更好

蘋果公司在過去十年回購了價值 7006.1 億美元的股票，儘管這一舉措使其成為華爾街最具影響力的企業之一，但並未能解決其增長乏力的問題。蘋果在 2018 年成為首家市值達到 1 萬億美元的公司，並在 2023 年突破 3 萬億美元。儘管其品牌價值和市場份額持續領先，投資者仍對其未來增長表示擔憂。

蘋果十年猛砸 7000 億美元回購股票 卻未能解決增長乏力之症

奧本海默的 Ari Wald 認為美股尚未見頂，標普 500 指數可能升至 7000 點。他指出，市場廣度健康，防禦性板塊領漲可能是追趕表現不佳公司的信號。Wald 設定標普 500 指數 2025 年目標價為 6000 點，潛在上行空間 5%。如果牛市遵循歷史平均水平，標普 500 指數可能在 2025 年底達到 7000 點。

美股尚未見頂？奧本海默：標普 500 指數或將升至 7000 點！

美團 745 萬騎手大軍狂飆

黃金股延續漲勢，紫金礦業漲 4.25%，中國黃金國際漲 4.01%。美國 9 月 PMI 初值跌至 47，顯示經濟萎縮。美聯儲官員釋放降息信號，推動黃金期現價格創新高，現貨黃金突破 2630 美元/盎司，COMEX 黃金期價漲至 2659.8 美元/盎司。麥格理預計金價將持續強勢，建議投資者關注金礦股，特別是招金礦業，目標價上調至 21.3 港元。

理解市場 | 黃金股延續漲勢 美聯儲官員持續釋放降息預期 黃金期現價格再創新高

2024 年第 38 周 (9.16-9.22)，理想汽車-W 周銷量達 1.2 萬輛，連續 22 周獲中國市場新勢力品牌銷量第一。其中，問界、零跑分別以 0.73 萬和 0.63 萬銷量緊隨其後，蔚來則以 0.37 萬銷量位居第六。

理想汽車-W：第 38 週週銷量達 1.2 萬輛

天眼查 App 顯示，近期，上海洵慧信息技術有限公司、上海潯禾信息技術有限公司成立，法定代表人分別為趙佳臻、劉志剛，註冊資本均為 1000 萬人民幣，經營範圍均包含數據處理服務、企業管理諮詢、計算機軟硬件及輔助設備零售、服裝服飾零售、玩具銷售、家居用品銷售等。股東信息顯示，上述兩公司均由拼多多旗下杭州微米網絡科技有限公司全資持股。

拼多多成立 2 家信息技術新公司

恆科指數早盤再漲超 4%，近五個交易日累計漲幅已超 10%。成份股方面，蔚來-SW 漲 8.76%，報 43.45 港元；京東集團-SW 漲 7.43%，報 121.5 港元；美團-W 漲 4.52%，報 138.8 港元；騰訊漲 2.01%，報 395.4 港元。消息面上，9 月 24 日上午，國新辦舉行新聞發佈會，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況。發佈會上，中國人民銀行行長潘功勝宣佈系列重磅政策。此外，美聯儲近期將聯邦基金利率目標區間下調為 4.75% 至 5%，這是美聯儲自 2020 年以來首次降息。國信證券指出，判斷港股互聯網板塊迎來明顯築底，新階段巨頭的經營特點整體呈現：更加聚焦主業、發展高毛利業務；通過組織架構整合提升經營效率；同時增加回購和分紅力度，股東回報強於多數板塊。從 24 年中報來看，互聯網巨頭整體中報利潤釋放優於其他板塊。

理解市場 | 恆科指數再漲超 4% 近五日累漲 10% 互聯網巨頭整體中報利潤釋放優於其他板塊

美國銀行分析師警告，儘管投資者對石油市場持悲觀態度，空頭頭寸接近創紀錄水平，但這可能形成 “熊市陷阱”。分析師指出，全球 GDP 預計增長將推動能源需求，尤其是人工智能的興起可能加速電力需求增長。預計 2025 年全球 GDP 將增長 3.3%，能源消費量可能增加 600 萬到 900 萬桶石油。美聯儲降息也可能刺激石油需求。儘管中東緊張局勢可能影響供應，投資者仍對能源持看跌態度。

美銀警告：石油空頭正步入 “熊市陷阱”！

港交所再漲超 5%，截至發稿，漲 5.48%，報 254.2 港元，成交額 24.97 億港元。消息面上，9 月 24 日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會。央行宣佈多項重磅政策：降低存款準備金率和政策利率，並帶動市場基準利率下行；降低存量房貸利率並統一房貸最低首付比例；創設新的政策工具，支持股票市場發展。中泰國際此前表示，儘管 9 月中國 1 年期及 5 年期以上 LPR 維持不變，但是短期內中國央行降準或下調存量房貸利率仍有實現的可能，政策預期短期有望繼續支撐港股的表現。此外，美聯儲宣佈降息 50 個基點，滙豐預期港交所收入、市場估值、集資額等都將受惠於降息週期。

理解市場 | 港交所再漲超 5% 央行推出多項重磅政策 滙豐稱港交所將受惠降息週期

摩根士丹利上調台積電目標價至 1280 元新台幣，重申 “增持” 評級，認為公司在人工智能半導體需求強勁的背景下，未來 5 年有 15% 至 20% 的收入複合年增長率。預計明年資本開支將從 350 億美元升至 380 億美元，CoWos 月產能將增至 8 萬件。該行還上調了明年及 2026 年每股盈利預測，認為台積電在半導體行業中具備防守性和吸引力。

大摩：上調台積電目標價至 1280 元新台幣 重申 “增持” 評級 為行業首選

在美聯儲降息後，高盛預計美元將走軟，並下調了美元兑多種貨幣的預測。同時，上調了英鎊、歐元、日元和人民幣的匯率預期。高盛認為，降息將逐漸削弱美元的吸引力，預計英鎊兑美元將在未來 12 個月內升至 1.40，歐元兑美元升至 1.15，日元兑美元升至 140，人民幣兑美元達到 7.25。

美聯儲高調降息後，高盛預計美元將全面走軟

美聯儲大幅降息為日元帶來利好，但多重負面因素壓制其優勢。日元在經歷五個月最差一週後繼續承壓，儘管兑美元升值 12%。日本央行行長不急於加息，投資者傾向於海外投資，導致日元拋售趨勢。日本經濟增長乏力和人口老齡化加劇了這一現象。美聯儲降息可能限制日元升值空間。

不利因素 “纏身”，美聯儲大幅降息亦難改日元多頭或 “見頂” 之勢

貝殼-W 早盤漲近 15%，截至發稿，漲 12.26%，報 43.05 港元，成交額 6908.95 萬港元。消息面上，中國人民銀行主要負責人介紹，在房貸方面，將降低存量房貸利率並統一房貸最低首付比例。具體是：引導商業銀行將存量房貸利率降至新發房貸利率附近，預計平均降幅大約在 0.5 個百分點左右。將全國層面的二套房貸最低首付比例由 25% 下調到 15%，統一首套房和二套房的房貸最低首付比例。此外，北京市優化房地產政策，適時取消普通住宅和非普通住宅標準。浙商證券此前表示，北京市優化房地產政策具有標誌意義，政策調整空間仍存，且疊加 517 政策組合拳效力消退，市場旺季不旺，房價仍未企穩等因素，以及美聯儲超預期降息，“內外因” 共同推動 Q4 政策加碼企穩市場預期持續加強。該行指出，二手中介公司受益 “以舊換新” 和基本面修復業績彈性強，關注貝殼等。

理解市場 | 貝殼-W 早盤漲近 15% 央行重磅房貸新政出爐 二手中介公司業績彈性強

汽車產業鏈漲幅顯著，中升控股、美東汽車、蔚來、理想汽車和小鵬汽車均有上漲。中國汽車流通協會呼籲政府關注汽車經銷商的資金困境，並採取金融紓困措施。國金證券預計，受政策刺激，9 月銷量將超預期，尤其是新能源車。美聯儲降息也將利好車市消費。

理解市場 | 汽車產業鏈漲幅居前 協會呼籲紓困汽車經銷商 機構預計金九銀十銷量表現超預期

華爾街策略師 Ed Yardeni 表示，美聯儲降息 50 個基點可能使美股飆升至新高，融漲幾率從 20% 增至 30%。他認為美股牛市可能性為 80%，但也警告通脹風險。美聯儲政策制定者重申對降息的信心，儘管市場開局艱難，標普 500 指數有望迎來表現最佳的 9 月。Yardeni 認為市場正處於新的 “咆哮的 20 年代”。

華爾街大佬：美聯儲降息提高了美股 “徹底融漲” 的幾率

潘功勝：預計本次降息將帶動 MLF 下調 0.3 個百分點，預計 LPR 和存款利率也將隨之下行 0.2-0.25 個百分點，對銀行淨息差總體保持中性。

在美聯儲大幅降息後，高盛集團下調了美元兑多種貨幣的預期，預計美元將逐漸走弱，並上調了對歐元、英鎊和日元的預期。高盛認為，英鎊將在 12 個月內升至 1.40 美元，歐元升至 1.15 美元，日元升至 140 日元兑 1 美元。同時，高盛也上調了對人民幣的預期，但仍認為人民幣將走弱。

美聯儲開啓寬鬆週期之際 高盛下調美元預期

隨着得房率達到 120% 的新房不斷湧現，研究員李宇嘉預測二手房的低價優勢將減弱，可能引發全面的 “價格戰”。蘇州市高鐵新城的龍湖御湖境項目首次開盤，推出 191 套房源，銷售金額達 4.5 億元，因贈送面積使得得房率高達 120%。開發商希望通過這種方式提升競爭力，吸引購房者。

得房率 120% 的新房越來越多，新一輪 “價格戰” 會來嗎？

名創優品 CFO 張總在電話會上表示，收購永輝是一個優質機會，儘管永輝過去三年虧損，但未來有望重回盈利。CEO 葉總指出，名創優品的投資將增強集團的長期競爭力。交易定價為每股 2.35 元，預計 2025 年上半年完成，名創將成為永輝的多數股東，但不會控制董事會。此交易將優化名創的資本結構，提升整體 ROE。

名創優品電話會：我們看不到比收購永輝更優質的機會

央行：近期將下調存款準備金率 0.5 個百分點。

名創優品以約 63 億元人民幣收購永輝超市 29.4% 股權；兗礦能源通過資產注入和現金認購成為高地資源第一大股東；中國中冶引入工銀投資和農銀投資增資；海通證券與國泰君安合併需董事會和監管機構批准；時代集團控股年度業績收入約 16.06 億港元，同比減少 12.1%；中國再保險前 8 個月原保費收入 355.11 億元，同比增加 1.92%；中鋁國際中標通遼市鋁項目，合同總價 27.986 億元；中國平安購得 1.07 億股 H 股，成交金額 38.46 億港元。

每日港股市場要聞速遞（9 月 24 日 週二）

國金證券發佈研報指出，美國經濟面臨 “硬着陸” 風險，可能導致美債違約。建議維持 “大盤價值防禦” 策略，重點關注銀行、黃金及創新藥等領域。分析認為，若美聯儲在 9 月未降息或降幅低於 25bp，市場波動性將加劇。關注失業率上升及通脹對貨幣政策的影響，預計 2024 年失業率達到 4.4% 可能引發進一步降息。

國金證券：美國經濟若確認 “硬着陸”  下個風險將是 “債務違約”

摩根士丹利將台積電的目標價提高了 5%，理由是前端芯片和先進封裝的產能擴張速度加快，以滿足非常強勁的人工智能半導體需求。該機構對公司第評級為增持，目標價 1,280 元新台幣。

摩根士丹利上調台積電目標價

蘋果在上週五的季度調整中意外下跌，儘管市場預期其股價將因指數基金再平衡而上漲。收盤前 10 分鐘，蘋果股價從盤中高點下跌逾 2%，最終收跌 0.3%。市場成交指令顯示出異常的淨拋售，拋售量達 3000 萬股，超出其前三個月平均成交量的一半。分析認為，部分積極管理型基金可能利用流動性機會減持股票。儘管如此，蘋果上週整體股價仍上漲 2.6%。

蘋果再平衡日意外下跌 誰是罪魁禍首？

巴克萊預計，由於中國市場銷售出現反彈，特斯拉第三季度交付量將超過市場普遍預期，加上 Robotaxi 下月即將推出，可能會推動股價持續上漲。報道稱蘋果 A16 芯片首次在美國投產，明年上半年完成生產目標。

早餐 | 特斯拉大漲近 5% 創兩個月新高！名創優品入股永輝超市後大跌 16%

美製造業 PMI 創 15 個月最低但服務價格漲幅擴大，多位美聯儲官員釋放混雜信號但都證實繼續降息。美股齊漲僅小盤股跌，中概指數一度漲 2.5% 亮眼，英偉達跌 1% 後收漲，英特爾和理想汽車漲約 3%。歐洲經濟不佳提升歐央行降息預期，德債收益率曲線結束倒掛。離岸人民幣最深跌 230 點一度失守 7.06 元，油價跌 2% 後跌幅砍半。

道指、標普和黃金創新高，特斯拉漲近 5%，名創優品跌超 16%，人民幣回調

幾位美聯儲官員表示，未來可能會進一步大幅降息，儘管他們沒有傾向於重複上週降息 50 個基點的做法。他們指出，目前的利率水平對美國經濟構成壓力，並強調即將發佈的數據將影響決策。芝加哥聯儲主席古爾斯比認為，當前利率高於中性水平，呼籲在未來幾個月內進行大幅降息，以避免就業市場惡化。其他官員也支持上週的降息決定，但在降息速度上存在不同看法。

美聯儲官員密集發聲 為再次大幅降息敞開大門

名創本次掏出所有現金入股永輝。截至 6 月末，名創現金餘額 62.3 億元。名創 CFO 稱，公司 150 多億資產中現金佔比較高，一直拉低資本回報率，入股永輝對提升資本回報率有較大幫助，且永輝業務已到拐點，未來一兩年會有較大改善。

名創優品 63 億 “拿下” 永輝超市，CEO 稱 “胖東來模式是 20 年一遇機會”

今日重要經濟數據和事件包括：08:30 日本 9 月 PMI 初值；09:00 國新辦發佈會；12:30 澳洲聯儲利率決議及發佈會；16:00 德國 IFO 商業景氣指數及歐洲央行發佈會；21:00 美聯儲鮑曼談經濟前景；22:00 美國消費者信心指數；23:00 德國副總理講話；次日 00:00 歐洲央行行長講話；次日 01:10 加拿大央行行長演講；次日 04:30 美國石油協會發布原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲降息後，現金投資策略仍受歡迎，貨幣市場基金資產超過 6.3 萬億美元。然而，富國銀行分析指出，投資者面臨再投資風險，難以找到不增加風險的 5% 收益機會。建議投資者減少現金配置，轉向中期固定收益投資，如住宅抵押貸款支持證券和市政債券，以鎖定票息收入並可能獲得資產價格上漲收益。研究顯示，投資高風險資產的回報遠超現金替代品。

美聯儲降息後現金投資策略仍受青睞 但再投資風險顯現

芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，為實現經濟 “軟着陸”，利率需繼續下降。儘管通脹顯著下降，勞動力市場趨於疲軟，利率仍接近 20 年來的最高水平。他指出，若通脹數據持續，預計一年後通脹率將符合美聯儲 2% 的目標。古爾斯比強調，當前利率過高，可能影響經濟穩定，未來一年內利率將進一步下降。

芝加哥聯儲主席：為實現經濟 “軟着陸” 利率需繼續下降

根據 DataTrek Research 的分析，標普 500 指數在未來一年可能會出現盈利動能，預計在 2024 年達到 6000 點。週一，標普 500 指數收於 5718.57 點，創下歷史新高。分析師預計明年每股收益將增長 15.2%，多個行業將貢獻盈利增長。美聯儲降息後，股票市場可能繼續走高，標普 500 的市盈率為 22.1 倍，仍低於 2020 年的峯值。

標普 500 指數再創新高 機構：突破 6000 點指日可待

隔夜美股三大指數上漲，道指和標普 500 指數創收盤歷史新高。道指漲 61.29 點，報 42124.65 點；納指漲 25.95 點，報 17974.27 點；標普 500 指數漲 16.02 點，報 5718.57 點。特斯拉上漲 4.9%，英特爾上漲 3.3%。美聯儲官員暗示可能繼續降息，當前利率對經濟構成壓力。歐洲股市普遍上漲，黃金價格一度上漲至 2634.90 美元。

隔夜美股 | 道指、標普 500 指數、金價再創紀錄新高 特斯拉漲 4.9%

投資者關注中東局勢，油價美股時段早盤漲 1%，隨後下挫、一度跌 2%，再之後跌幅收窄。同日據媒體報道，伊朗總統表示，伊朗願意緩和與以色列的緊張關係，只要對方做出同樣程度的承諾。伊朗總統講話之際，伊朗和以色列之間的緊張局勢達到了新的高度，此前伊朗指責以色列是黎巴嫩發生大規模通訊設備爆炸事件的幕後黑手。

黎巴嫩遭遇 2006 年黎以戰爭以來最慘重傷亡，美國正在向中東增派部隊

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲到 11 月降 25 個基點的概率為 45.2%，降息 50 個基點的概率為 54.8%。到 12 月累計降息 50 個基點的概率為 23.4%，累計降息 75 個基點的概率為 50.2%；累計降息 100 個基點的概率為 26.5%。

美聯儲 11 月降息 25BP 的概率為 45.2%

特斯拉 (TSLA) 涨 4.93%，成交额 215.0 亿美元，年内累计涨 0.6%。 美光科技 (MU) 涨 2.94%，成交额 21.8 亿美元，年内累计涨 9.9%。 再生元制藥 (REGN) 跌 4.63%，成交额 12.9 亿美元，年内累计涨 24.3%。 諾和諾德公司 (NVO) 跌 2.99%，成交额 8.8 亿美元，年内累计涨 20.9%。

美股千億公司漲跌幅：特斯拉大漲 5%，諾和諾德跌 3%

巴克萊分析師預計，由於中國市場銷售出現反彈，特斯拉第三季度的交付量將超過市場普遍預期，加上 Robotaxi 下月即將推出，可能會推動股價持續上漲。

特斯拉盤中大漲近 5%，創兩個月新高！巴克萊：中國市場或推動交付超預期

高盛認為，大降息顯示美聯儲願意比其他央行更大膽地應對經濟下滑，高盛將英鎊、歐元和日元兑美元的 12 月預期匯率均上調至少超 6%，人民幣兑美元上調 2% 至 7.25。高盛認為美元走軟是漸進且不平衡的，不會迅速走軟。

美聯儲大降息後高盛唱空美元，英鎊、歐元、日元、人民幣預期匯率集體上調

資深價值投資者、橡樹基金 40 年基金經理 Bill Nygren 表示，標普 500 指數的科技板塊過於集中，多樣性降低，大約 25 家最大公司佔據了指數的半壁江山，加劇了美股牛市的 “脆弱性”，與此同時，市場對價值股的負面偏見提供了投資機會，因此他正在科技板塊之外尋找那些估值低廉且有大規模股票回購計劃的公司。例如 Corebridge 每年回購高達 20%。

資本市場老兵：取關擁擠的超大盤科技股，轉而增持廉價金融股

卡什卡利説，美聯儲上週降息 50 個基點後政策依然偏緊，預計未來的降息步伐將更小，年內將再有兩次 25 個基點的降息；博斯蒂克表示，隨着通脹接近美聯儲的目標，勞動力市場更加平衡，現在是將利率恢復到中性水平的時候了。古爾斯比：上週降息 50 基點標誌着除了通脹也要考慮就業風險，這可能意味着未來一年將有多次降息。媒體評論稱，聯儲官員為再來一次大幅降息敞開大門，但密切關注數據。

美聯儲高官放風后續行動：勞動力市場還未 “爆紅燈”，預計年內再降 50 基點，未來一年多次降息

“資本流動將成為決定市場走向的主要因素。過去兩年在市場未來大幅回調時買入的策略仍很有效。看好美股非必需消費品板塊跑贏大盤，並認為科技股將恢復對債券和防禦型股票的結構性優勢。”

高盛頂級交易員：美股仍處牛市，但容錯空間相當小，風險/回報不太誘人

智通財經獲悉，週一，中概醫藥股逆市走低，截至發稿，再鼎醫藥跌超 3.8%，和黃醫藥跌超 4%，百濟神州微跌。