恆科指早盤跌幅擴大逾 7%，一度跌穿 4800 點，權重科技股集體下挫。東方甄選跌 18.68%，阿里巴巴-W 跌 6.6%，騰訊跌 2.94%。分析人士指出，港股後續走勢受 A 股人氣和美元走勢影響，美元走強及美聯儲縮表導致離岸美元流動性緊張，可能引發震盪。華福證券認為，國際中介資金回流是恒生科技指數佔優的重要因素。

理解市場 | 恆科指跌幅擴大逾 7% 並一度跌穿 4800 點 權重科技股集體下挫

“押注中國” 的交易火爆，A 股休市資金不斷湧向港股、美股相關 ETF，在港上市科創 50ETF 一度漲超 200%，多隻中概股 ETF 攜手大漲。市場觀察家注意到，亞洲其他地區資金正在回流中國股市。

A 股休市，但 A 股 ETF 仍在暴漲！

外資是本輪港股上漲重要增量資金，偏好可選消費和信息科技板塊。

誰在買港股，買什麼？

蘋果概念股普跌，截至發稿，高偉電子跌 6.25%，報 21.75 港元；丘鈦科技跌 6.07%，報 5.11 港元；舜宇光學跌 5.74%，報 55.8 港元。消息面上，摩根大通發佈研報稱，蘋果 iPhone 16 系列發售已超過一週 (9 月 13 日開始預購，9 月 20 日開始上市)，早期跡象顯示產品週期表現強勁，雖然與之前的週期相比，高階機種的發售缺乏早期動力。因此該行調降對近期的 iPhone 銷量預測，目前預期下半年的 iPhone 總銷量約為 1.26 億部，(相較於之前的 1.3 億部及一年前的 1.32 億部預測。）但對中期人工智慧週期的預期維持不變，近期預估的修正僅代表銷量在週期後期的温和推升。摩通大根指，適度下調蘋果截至今年 12 月底止首財季 iPhone 出貨量預測降至 7600 萬部。

理解市場 | 蘋果概念股普跌 摩通大根適度下調 12 月底止首財季 iPhone 出貨量預測

汽車股集體走低，截至發稿，小鵬汽車-W 跌 9%，報 50.05 港元；理想汽車-W 跌 5.6%，報 114.7 港元；長城汽車跌 3.54%，報 15.28 港元。消息面上，據特斯拉消息，在 2024 年第三季度，特斯拉全球生產了約 47 萬輛電動車，交付了約 46.3 萬輛電動車。特斯拉第三季度交付量低於預期，原因是激勵措施和低成本融資未能在競爭激烈的市場上拉動對其老舊車型的需求。隔夜特斯拉股價一度暴跌超 6%。值得一提的是，國內新能源車企日前陸續公佈 9 月新車交付數據，多家車企交付量創下新高。

理解市場 | 汽車股集體走低 小鵬汽車-W 跌 9% 理想汽車-W 跌超 5%

分析師指出，黃金價格今年已上漲近 30%，創下多項歷史新高，受美聯儲降息預期推動。高盛將 2025 年金價預測從 2700 美元上調至 2900 美元，因降息和央行購買增加。投資者關注即將公佈的美國就業報告，任何疲軟跡象可能加大降息預期。相關企業包括紫金礦業、山東黃金等。

港股概念追蹤 | 金價屢創歷史新高  黃金及貴金屬板塊或迎來流動性估值提升（附概念股）

美 9 月 “小非農” 就業超預期反彈，中東緊張依舊，美股開盤齊跌後在漲跌之間橫跳，中概指數一度漲 6.5% 至去年 2 月來最高，英偉達漲 1.6% 引領反彈，特斯拉一度跌 6.4%，聲網漲近 134% 後收漲超 79%，房多多和老虎證券漲超 29%。歐元連跌四日，日元失守 146，離岸人民幣小幅走低抹去上週三以來漲幅。OPEC+ 增產預期令油價收漲 0.4%，倫銅升破 1 萬美元。

中概繼續大漲近 5%，美股震盪後微漲，油價漲近 4% 後回落

里士滿聯儲主席巴爾金表示，美國經濟在經歷高利率和供應鏈問題緩解後，物價增速放緩為美聯儲降息提供依據，但通脹問題尚未完全解決。他指出，9 月份的降息是對經濟形勢的調整，而非恐慌信號。巴爾金強調，儘管通脹率有所回落，但仍高於 2% 目標，預計核心通脹率在 2025 年前不會大幅下降。

里士滿聯儲主席：大幅降息是調整不是恐慌 通脹問題尚未完全解決

高盛技術策略師 Scott Rubner 表示，他對標普 500 指數的 6000 點目標感到擔憂，認為這一目標可能過低。他預測，標普 500 指數將在 2024 年底前迎來一波上漲，儘管在接下來的三週內可能會出現短期下跌。Rubner 提到，企業回購禁令將於 10 月 25 日結束，預計將推動股市上漲，同時即將到來的企業財報季也可能提升股價。

高盛技術策略師：標普 500 指數 6000 點目標太低 美股年底將迎一波大漲

今日需關注的經濟數據和事件包括：全天中國金融市場因國慶假期休市；日本 9 月服務業 PMI 及綜合 PMI 終值；日本央行委員講話；澳大利亞 8 月商品及服務貿易帳；瑞士 9 月 CPI；意大利、法國、德國及歐元區的服務業 PMI；英國 9 月服務業 PMI；美國失業金申請人數及 ISM 非製造業指數等。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

高盛全球市場部董事總經理斯科特·魯布納表示，美股在經歷動盪後，預計年底將反彈，標普 500 指數可能突破 6000 點。他認為，市場的季節性利好因素是這一預測的關鍵，歷史數據顯示從 10 月到年底標普 500 平均上漲約 4%。此外，股票回購和企業財報季的到來也可能支撐股市。魯布納的年終目標與高盛首席美國股票策略師大衞·科斯汀的 5600 點預期不同。

6000 點的年終目標太低了？高盛資金流專家：美股年底前有望大漲

評論稱，黃仁勳講話緩和了對 Blackwell 芯片生產推遲的擔憂。三週前，黃仁勳在講話中誇張地肯定 Blackwell 的需求太大後，英偉達盤中一度大反彈 9%，帶動美股大盤 V 形反轉。

黃仁勳稱 Blackwell 芯片需求 “瘋狂”，英偉達盤後漲超 1%

評論稱，這是石破茂迄今為止反對進一步加息的最明確表態，顯然是想擺脱他貨幣政策鷹派的名聲。分析師稱，這鼓勵投資者重建日元空倉。與石破茂首次會晤後，日本央行行長植田和男稱，央行正通過寬鬆的貨幣環境支持經濟，將謹慎決定是否進一步加息。

剛上台就轉鴿？日本新首相稱現在不適合進一步加息，日元一度跌近 2%

Rubner 稱近期美股供需不匹配，市場波動偏下行，今年美股大買家上市公司直到 10 月 25 日才 “解封” 回購。而年末美股會迎來季節性反彈，1928 年來，標普每年 10 月 27 日至年底平均漲 4%。他重申中國交易 “這次不一樣”，稱對中國股票的每日需求前所未有。

高盛資金流專家：擔心年底標普 6000 點目標太低，但本月這三週戰術性看跌

據知情人士向媒體透露，最近幾個月，谷歌多個團隊在人工智能推理軟件方面取得了進展，這類軟件在解決數學和計算機編程等領域的多步驟問題時表現更加出色。與 OpenAI 一樣，谷歌也在嘗試使用一種稱為 “鏈式思維提示”（chain-of-thought prompting）的技術來模擬人類推理。同時，該公司也在開發 AI 實驗室助手產品，希望幫助實驗室提高科研效率。

谷歌正開發類似 OpenAI o1 的 AI 推理軟件、AI 實驗室助手

該公司臨時 CEO 稱，將試圖通過改進消費者產品來為公司恢復元氣。分析認為，AI 初創公司的技術容易被擁有財力和龐大全球覆蓋的大科技公司複製，而若失去明星創始人則更難以保持技術優勢，這種情況引發了人們對大科技公司主導 AI 行業的擔憂。

谷歌 27 億美元挖走明星創始人及精英團隊，Character.ai 放棄 AI 大模型研發

美國里士滿聯儲主席巴爾金：美聯儲政策前景中位數是在今年剩餘時間內將再降息 50 個基點。

週三，截至發稿，金山雲漲超 24%，報 3.968 美元，總市值漲至超 9.4 億美元。消息面上，此前金山雲發佈公告，其並表聯屬實體金山雲 (慶陽) 數據，與中國信達非全資附屬信達金融租賃訂立融資租賃框架協議。據此，信達金融租賃通過直接融資租賃方式，向金山雲 (慶陽) 數據提供融資租賃服務，融資金額總額不超過 3 億元人民幣。目標資產為服務器及其他配件 (包括 CPU、硬盤及數據線)。

美股異動 | 金山雲漲超 24% 總市值超 9.4 億美元

週三，納斯達克中國金龍指數延續漲勢，截至發稿，該指數漲 3.87%，成分股新東方漲超 3.7%，小牛電動漲超 9.8%，網易有道、嗶哩嗶哩漲超 11%。

美股異動 | 金龍指數延續漲勢 嗶哩嗶哩漲超 11%

三季度交付量雖扭轉了前兩個季的頹勢，實現同比增長，但遜於預期，今年前三季銷量同比下滑 2.3%。而且三季度銷量提升跟積極促銷有關，勢必壓低備受矚目的利潤率。特斯拉盤初一度跌 6.4%，下一重大事件是 10 月 10 日自動駕駛出租車活動。

特斯拉三季度實現今年首次交付量增長，為何投資者還不滿意？

週三，聲網股價飆升，截至發稿，該股漲超 97%，報 5.42 美元，成交量超過 5140 萬。消息面上，此前聲網正式發佈 aPaaS 產品 “靈動會議”，該產品通過 RTE 技術和生成式 AI 能力打造，為客户提供低代碼視頻會議平台，並且採用了多雲、多平台設計，提供 SFU+MCU 混合架構部署能力，支持靈活部署和擴展，主要針對客户會議、協作和調度需求。

美股異動 | 聲網漲超 97% 成交量超 5140 萬

週三美盤，現貨白銀延續漲勢，日內漲幅逾 2.00%。自年初以來，白銀價格上漲 30% 以上，主要受工業需求強勁和供應短缺推動。美聯儲降息也使貴金屬更具吸引力。目前銀價約 32 美元，預計 2024 年將達到 28.14 美元，明年可能衝擊 40 美元。市場關注地緣政治因素對金銀價格的影響，但分析師認為，宏觀經濟因素是主要驅動。

白銀將接力黃金？明年有望衝擊 40 美元！

英偉達與埃森哲擴大了在人工智能 (AI) 領域的合作，旨在推動企業採用 AI 並增加對英偉達產品的訂單。埃森哲將設立專門的英偉達業務部門，培訓 3 萬名專業人員，幫助客户通過 AI Refinery 平台重塑流程。該合作將加速企業創新和生產力的提升。

英偉達與埃森哲深化合作 推動企業採用 AI

特斯拉第三季度交付量為 462,890 輛，略低於市場預期的 463,897 輛，但 Model 3/Y 交付量達到 439,975 輛，超出預期。儘管股價下跌 4.25%，但過去六週上漲超過 20%。特斯拉預計將在 10 月 10 日舉行 Robotaxi 活動，可能展示 Cybercab 原型，討論無人駕駛出租車市場及 AI 驅動收入潛力。

特斯拉 Q3 交付略低於預期，Model 3/Y 卻火爆超預期！Robotaxi 活動能否再掀狂潮？

根據 ADP 數據，9 月份美國私營部門就業人數增加 14.3 萬人，超出預期的 12 萬人，儘管三個月平均新增就業崗位降至 11.9 萬個，為 2020 年以來最低水平。失業率穩步上升，促使美聯儲降息以防止經濟疲軟。ADP 報告顯示工資增長放緩，休閒和酒店業及建築業招聘增加，信息業裁員。週五將發佈非農報告，預計就業增長温和，失業率維持在 4.2%。

ADP 數據超預期，週五非農將再添一把火？

日元暴跌，日本央行行長和新首相對加息持謹慎態度，導致日元兑美元跌至 146.26，創 2023 年最大單日跌幅。美國港口罷工影響牛肉和海鮮供應，可能導致食品短缺或價格上漲。特斯拉第三季度交付量低於預期，股價大跌，抹去今年所有漲幅。

外盤頭條：日元暴跌 OpenAI 融資 66 億美元 特斯拉 Q3 交付量低於預期 股價抹去今年所有漲幅

週三美股成交額前 20 中，英偉達成交 246.5 億美元，收高 1.58%；特斯拉成交 231.32 億美元，收跌 3.49%；蘋果成交 73.84 億美元，收高 0.25%。英偉達與埃森哲擴大合作，推動 AI 應用；特斯拉第三季度交付量略低於預期，但因中國電動汽車補貼增長 6.4%；蘋果 iPhone 16 初期銷量未達預期，影響 LG Display 業績。愛爾蘭政府計劃使用蘋果補繳的 130 億歐元税款。

10 月 2 日美股成交額前 20：阿里京東拼多多普漲，納斯達克中國金龍指數漲逾 4.9%

谷歌正在研究推理人工智能，以追趕 OpenAI。多個團隊在推理軟件方面取得進展，尤其是在解決多步驟問題上。谷歌嘗試使用 “思維鏈提示” 技術來提升大型語言模型的推理能力。儘管谷歌在發佈 AI 產品上行動遲緩，但其技術能力依然強大，員工對公司的新成果表示樂觀。

傳谷歌致力於推理 AI 力圖超越 OpenAI

美國 9 月 ADP 數據顯示新增就業崗位數量超出預期，顯示就業市場反彈，儘管與其他降温指標不符。新增崗位增長在經歷五個月放緩後回升，尤其是在創下 2023 年 3 月以來最低水平後。然而，三個月平均增幅降至 119,000 個，為 2020 年以來最低水平之一。

美國 9 月 ADP 數據速評

美國 ADP 就業數據超預期後，美債收益率擴大漲幅，2 年期國債收益率日內漲逾 2bp，現報 3.637%。

美國 9 月 ADP 就業人數增長 14.3 萬人，預期 12.5 萬人，超出了幾乎所有經濟學家的預測，8 月前值從 9.9 萬人上修至 10.3 萬人。工資增幅卻再次下降，留在原崗位的人員 12 個月的工資增幅小幅降至 4.7%，而換工作人員的工資增幅降至 6.6%、較 8 月低了 0.7 個百分點。就業增長來自擁有超過 50 名員工的公司。

美國 9 月 ADP 就業人數超預期反彈，前值上修，工資增幅再降

智通財經 APP 訊，小鵬汽車-W 發佈公告，於 2024 年 10 月 2 日，根據 2019 年股權激勵計劃而發行 3.2 萬股 A 類普通股以滿足限制性股份單位。

小鵬汽車-W 根據股權激勵計劃發行 3.2 萬股 A 類普通股

港股繼續瘋漲，儘管中東局勢緊張，中國資產表現強勁。房地產和券商股領漲，市場普遍上漲。比亞迪電動車首次召回，但 9 月銷售創紀錄，預計 Q4 將有刺激政策。高盛指出中國電商估值低於行業中位數，存在重估潛力。沽空中概股損失顯著，市場可能繼續逼空。資金流入二三線股，牛市短期內仍將持續。

港股覆盤：繼續瘋漲

小鵬汽車-W 在 2024 年 9 月交付智能電動汽車 21,352 輛，創下新紀錄，同比增長 39%。前九個月交付 98,561 輛，同比增長 21%。小鵬 MONA M03 首月交付超 10,000 輛，訂單量大幅增加。9 月推出 AI 天機 XOS 5.3 版本，提升用户體驗。小鵬汽車還在西班牙和葡萄牙市場推出 G9、G6 和 P7 車型，並計劃在 2024 年 10 月推出小鵬 P7+。

小鵬汽車-W9 月共交付智能電動汽車 21352 輛，創下月度交付量的新紀錄，同比增長 39%

阿里巴巴-W 在截至 2024 年 9 月 30 日的季度內回購了 4.14 億股普通股，耗資 41 億美元。這些回購在美國和香港市場進行，導致流通股淨減少 2.1%。目前，公司在董事會授權的回購計劃下仍有 220 億美元的回購額度，有效期至 2027 年 3 月。

阿里巴巴-W 已耗資 41 億美元回購 4.14 億股普通股

AMD 宣佈推出 EPYC Embedded 8004 系列嵌入式處理器，基於 Zen 4c 架構，適用於雲計算和企業計算中的嵌入式網絡、安全/防火牆和存儲系統。該系列處理器提供 12 至 64 個核心，基礎頻率在 2.3 GHz 至 2.65 GHz 之間，支持 6 通道 DDR5 內存，最高可達 1.152TB，旨在優化能效，適合低功耗服務器。

AMD 發佈 EPYC Embedded 8004 系列：Zen 4c 嵌入式處理器，最高 64 核心

美聯儲面臨新挑戰，因東海岸和墨西哥灣沿岸碼頭工人罷工，可能影響通脹走勢。儘管罷工預計不會造成嚴重後果，但在 11 月政策會議前，可能影響美聯儲對經濟形勢的判斷。亞特蘭大聯儲的戴維·阿爾蒂格指出，商品價格下跌是抑制通脹的因素之一，若罷工導致進口停滯，可能威脅這一趨勢。罷工可能影響即將發佈的就業報告，進而影響美聯儲決策。

美聯儲又遇難題，大罷工或使通脹復燃！

日本央行行長植田和男在新首相石破茂的建議下，發出鴿派信號，表示將謹慎對待加息。植田指出全球經濟前景不明朗，金融市場不穩定，強調需關注這些因素對日本經濟的影響。新首相和經濟大臣均反對提前加息，預計 10 月 31 日的會議上將維持借貸成本不變。

10 月加息沒戲了？日本新首相敦促謹慎行事後，植田和男釋放鴿派信號

港股在國慶假期後開市首日表現強勁，恒生指數上漲 6.2%，收報 22443.73 點，成交額達 4340.17 億港元。恒生國企指數和恒生科技指數分別上漲 7.08% 和 8.53%。分析師指出，受益於美聯儲降息及國內貨幣政策支持，港股有望迎來階段性上漲。藍籌股中，龍湖集團漲幅最大，收漲 24.73%。

港股收盤 (10.02) | 恒指收漲 6.2% 站上兩萬二 券商、內房股全天暴漲 多股上演單日翻倍行情

蘋果 iPhone 16 系列銷量未達預期，導致 LG 顯示屏部門面臨挑戰。市場分析人士預計，LG Display 在 2024 年下半年的業績可能受到影響。LG Display 對蘋果的依賴程度較高，使其業績易受 iPhone 銷量波動影響。相比之下，三星顯示屏部門因業務多元化，受到的影響較小。LG Display 的 2024 年下半年業績備受關注，將直接影響公司未來發展方向和策略調整。

蘋果 iPhone 16 系列銷量下滑，LG 顯示屏部門面臨挑戰

小鵬汽車漲超 10%，理想汽車漲超 9%，蔚來汽車漲超 7%，阿里巴巴漲近 5%。

美股盤前，熱門中概股普漲

日本企業在美元債券市場的發行量激增 60%，達到 326 億美元的三年高點，成為主要經濟體中增幅最大的國家之一。這一增長反映了美聯儲的貨幣寬鬆政策與日本央行的相反方向。企業借款成本降低，吸引投資者通過優質債券實現資產多元化。九州電力公司等企業近期積極發行美元債券，顯示出日本企業在海外擴張中的資金需求。

美日貨幣政策分化 日企美元債發行量激增 60% 至三年高位

英偉達宣佈暫停開發雙櫃版本 GB200（NVL36×2）AI 服務器，僅提供單櫃版本 GB200 NVL72 和 NVL36。分析師郭明錤指出，此舉是由於資源有限和客户偏好，儘管不會影響英偉達的長期趨勢，但引發了對其供應鏈執行能力的質疑。英偉達的產品路線圖頻繁變動，顯示出其在資源有限的情況下尋求更好平衡的努力。

英偉達暫停開發雙櫃版本 GB200（NVL36×2 ）AI 服務器

黃金股午後上漲，紫金礦業漲 3.74%，招金礦業漲 3.34%，山東黃金漲 3.2%。受中東局勢升級影響，全球避險情緒升温，現貨黃金一度突破 2670 美元。高盛將 2025 年金價預測上調至 2900 美元，因降息和央行需求增加，重申做多黃金的建議。

理解市場 | 黃金股午後發力走高 中東緊張局勢激發避險情緒 高盛上調明年初金價預測

香港恒生指數收盤漲 6.2%，恒生科技指數漲 8.53%。中資券商股大漲，申萬宏源香港收漲 206%，招商證券漲 81%，東方證券漲 51%，中信建投漲 48%，國聯證券漲 40%。內房股大漲，融信中國漲超 397%，雅居樂集團漲超 160%，世茂集團漲超 153%。

節後首日港股氣勢如虹，恒生科技收漲 8.53%，富時 A50 期貨大漲 7.5%，券商、地產、互聯網繼續暴漲

金蝶國際漲超 11%，近四個交易日累計漲超 50%。截至發稿，漲 11.33%，報 10.02 港元，成交額 3.47 億港元。消息面上，今年上半年，金蝶國際雲轉型持續推進，雲服務業務實現收入同比增長 17.2% 至 23.9 億元，佔集團收入約 83.2%。中信建投表示，金蝶國際作為國內行業雲轉型引領者，厚積薄發，實現雲收入佔比超 80%，利潤釋放在即。一方面，所處 ERP 行業，受益 “數字化 + 國產化 +AI” 三重驅動的需求釋放；另一方面，雲產品經過多年投入與打磨，中小企業產品線已逐步進入穩態釋放利潤期，大企業市場持續突破，自身優勢逐步凸顯。方正證券則指出，國內宏觀修復加速公司成長，海外降息環境下，金蝶作為中國 SaaS 龍頭企業，估值修復彈性不容忽視。考慮到國內製造業背景雄厚且企業數字化進程持續提速，疊加國產替代背景創造的有利競爭格局，公司在成長性上實際優於已步入成熟期的海外可比公司。

理解市場 | 金蝶國際漲超 11% 公司雲轉型持續推進 國內宏觀修復加速公司成長

儘管近期在美上市的中國股票上漲，但空頭尚未急於平倉。如果市場繼續上漲，分析師預計大量空頭回補將進一步推高股價。

中概 “逼空式暴漲”，空頭已鉅虧 70 億美元

中東緊張局勢加劇導致比特幣在傳統旺季 10 月開局不利，早期跌幅約 3%。在伊朗向以色列發射導彈後，比特幣出現近一個月最大跌幅，成交價約為 61825 美元。儘管歷史上 10 月表現強勁，但地緣政治風險令市場謹慎。流動性提供商 Arbelos Markets 的交易主管認為此次拋售是暫時的，未來可能因美聯儲降息和新政府的加密貨幣友好政策而回暖。

中東緊張局勢面臨進一步升級 比特幣在傳統旺季 10 月開局不利

樂信股價上漲 26.84%，收盤價 3.45 美元，成交額達 4841.66 萬美元，創 39 個月新高。該股已連續六個交易日上漲，總漲幅達 106.6%。樂信的股價上漲受益於市場對其 Q3 業績的樂觀預期及估值修復。儘管美股整體下跌，但中概股表現強勁，納斯達克中國金龍指數上漲 5.48%。

美股異動 | 樂信再漲 26.84% 六個交易日股價翻倍

今天早盤，港股再度大爆發。恒生科技指數漲超 7%，恒生國企指數漲逾 5%，恒生指數漲逾 4%。