美國經濟"不着陸論"再度引發關注，因最新就業報告顯示就業增長加速，失業率意外下降，工資上漲，導致國債收益率上升。市場對美聯儲降息的預期發生逆轉，交易員們調整策略，擔憂經濟過熱。美聯儲可能不再降息，甚至可能加息。經濟是否能實現"軟着陸"或"硬着陸"成為市場辯論焦點。知名投資者警告美聯儲需關注通脹風險。

再次顛覆！美國經濟 “不着陸論” 死灰復燃，降息不再需要大步流星

CRO 概念股早盤繼續上漲，昭衍新藥漲 16.04%，康龍化成漲 12.9%。藥明康德可能出售歐美實驗室以減輕市場疑慮，預計將提升利潤率。中信建投指出，隨着美聯儲降息，醫藥行業投融資景氣度有望恢復，研發需求提升將利好 CXO 龍頭及細分領域龍頭。

理解市場 | CRO 概念股早盤繼續走高 出售業務或能減輕疑慮 行業投融資景氣度有望快速恢復

高盛交易員表示，當中國股市上演 “激烈” 買盤時，印度股市將變得脆弱。最新數據顯示，印度股市正遭全球基金拋售。展望後市，市場仍等待更多政策措施落地，以此提振經濟活動和信心。

高盛：客户最關心 “是否看到資金從印度流向中國”，答案 “毫無疑問，是的”

據承銷商之一瑞穗的電子郵件，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋正在推介一項期限從 3 年到 30 年不等的日元債券。該交易可能 10 月 10 日定價。承銷商美國銀行和瑞穗。

伯克希爾哈撒韋推介 3 年至 30 年期的日元債券

港股半導體板塊集體高開，中芯國際開漲近 9%，宏光半導體漲 15%，晶門半導體、芯智控股等跟漲。

港股中資券商股普遍高開，國聯證券開漲 14.57％。

本週市場關注以色列對伊朗的報復行動及其對油氣設施的影響。儘管國慶期間南向資金缺席，外資仍積極投資，恒指持續上漲。美國 9 月非農就業人數激增，失業率降至新低，CPI 數據將於本週公佈。政策面持續支撐港股，新能源車市表現強勁，特斯拉將舉行 Robotaxi 活動。諾貝爾獎評選結果將於 10 月 7 日至 14 日揭曉。

智通決策參考 | 持續把握好板塊輪動的機遇

美聯儲可能暫停降息，因強勁的非農報告顯示美國經濟韌性。Yardeni Research 創始人埃德·亞登尼表示，降息 50 個基點並無必要，認為美聯儲官員可能後悔降息過多。前財政部長拉里·薩默斯也認為上月降息是錯誤。美國銀行和摩根大通經濟學家將 11 月降息預測從 50 個基點下調至 25 個基點，反映出穩固的就業市場限制了寬鬆預期。

50 基點沒戲，25 基點也懸？非農過後美聯儲可能暫停降息

國新辦將於 10 月 8 日舉行新聞發佈會，介紹一攬子增量政策的落實情況，旨在推動經濟向上發展。廣發證券的研究顯示，國內券商的休眠賬户正在被喚醒，預計節後將有更多資金流入股市。美股上週五表現強勁，納斯達克金龍中國指數收於 8000 點以上，科技股普遍上漲。香港特區政府將引進新一批重點企業，涉及人工智能和大數據等領域。

智通港股早知道 | 國新辦週二介紹一攬子增量政策情況 國慶檔電影票房破 20 億

重點關注：A 股節後表現，國新辦新聞發佈會，中國 9 月 CPI、PPI、金融和外匯數據，美國 9 月 CPI 和 PPI 數據。此外，摩根大通領銜銀行股公佈 Q3 財報，特斯拉將正式發佈 Robotaxi，以色列可能發動襲擊推升中東局勢再升級。

本週重磅日程：萬眾期待中國政策

美國斯普魯斯派恩小鎮是全球唯一能生產純度需達 99.999% 的超純石英地區，且壟斷了全球 90% 的供應。這種石英是芯片製造的關鍵原料，對 6000 億美元的半導體行業至關重要，且無可替代。一旦該鎮礦場發生長期停產，可能嚴重衝擊全球芯片供應鏈，但目前颶風 “海倫妮” 對該區影響有限。

一個 2000 人的小鎮，掐着全球半導體產業鏈的 “命脈”

開源研究指出，券商和保險板塊近期分別上漲 39% 和 29%。與 2019 年相比，當前漲幅可能達到一半，未來行情空間更大。政策支持和市場情緒變化是主要推動因素。國新辦和中央政治局會議強調支持資本市場，預計資金面將持續改善，券商和保險板塊的表現將更加突出。

快速反彈行情下，如何看待非銀金融金融板塊後續的表現？

假期海外的三大意外包括：1）美國經濟超預期，打壓降息預期；2）日本央行在新首相石破茂上任後暫不急於加息，日元升勢可能放緩，美元指數短期內相對強勢；3）中東局勢急劇變化，推動油價上漲。這些因素可能對節後全球及國內資產價格產生影響。

假期海外的三大 “意外”

高盛將 MSCI 中國的的目標價從 66 提高到 84，將滬深 300 指數的目標價從 4000 提高到 4600。行業配置方面，高盛將保險和其他金融上調至超配，金屬和礦業上調至平配，將電信服務下調至低配。

還有上漲空間！高盛：上調中國股市至 “超配”，預計還能漲 15-20%

Meta 宣佈推出新 AI 模型 Movie Gen，該模型能夠根據用户提示生成逼真的視頻和音頻片段。Movie Gen 結合計算機視覺和自然語言處理技術，能夠將文字描述轉化為動態影像，並生成同步的背景音樂和音效。受此消息影響，Meta 股價在 10 月 4 日創下歷史新高，收盤時漲 2.26%，市值達到 1.5 萬億美元。

Meta 再推 AI 大模型

中東衝突可能導致的油價飆升，以及非農數據中薪資增速抬頭，都預示着美國 “通脹未死”。

被 “忽略” 的美國通脹，會是四季度的黑天鵝嗎？

中信建投指出，A 股市場經歷了 “奇蹟 5 日” 後，超跌反彈已結束，進入新一輪上升行情。儘管市場情緒高漲，短期內可能出現調整，但這並不意味着牛市的結束。當前市場情緒與 2019 年和 2020 年高點相比仍有距離，預計未來三個月市場將維持強勢。

機構：中國股市 “奇蹟 5 日” 後，超跌反彈已經結束，開啓新一輪上升行情

人們對特斯拉在 10 月 10 日舉行的 “我們，機器人” 活動充滿期待，預計首席執行官埃隆·馬斯克將討論公司在最近電動汽車需求疲軟環境下的增長情況。特斯拉的股價在第三季度生產和交付數據發佈後下跌，這些數據符合分析師的預期，但讓一些投資者感到失望。摩根大通的亞當·喬納斯維持對特斯拉的超配評級，預計股價有 27% 的上漲空間，他指出人工智能和 Robotaxi 服務的潛力將成為未來的收入增長驅動力。即將舉行的活動可能會闡明特斯拉的人工智能戰略，對股票表現產生影響，因為電動汽車需求仍然至關重要

一位華爾街分析師認為特斯拉的股票將漲至 310 美元，這是一個值得買入的機會嗎？

特斯拉股票在從汽車製造商轉型為人工智能和機器人公司的過程中受到審視。電動汽車業務下滑，淨收入和利潤率因價格下調而下降。特斯拉全自動駕駛（FSD）功能的採用率較低，其自動駕駛車隊的未來仍不確定。此外，機器人領域缺乏市場需求的明確性。目前，特斯拉的股價倍數較高，使其成為一項風險投資。結論是，目前特斯拉的股票應該賣出

特斯拉股票：是該買入、賣出還是持有？

日元貶值並非個案，背後是強美元和非美貨幣的集體窘境。日元近期下跌與日本投資者海外資產配置活動有關，且海外投資者對日元的投機性賣空情緒高漲。儘管日本央行推出救市措施，但單邊匯率干預的邊際作用在逐步消減。日元兑美元匯率觸及 38 年以來新低，年內累計跌幅達 14.8%。

日元貶值背後的非美貨幣窘境

公司三季度營收 1.85 萬億元新台幣，同比增長 20.15%，為歷年同期新高，高於分析師普遍預期的 1.78 萬億新台幣。

AI 服務器需求依舊強勁，鴻海三季度營收續創新高

由於非農就業報告顯示美國經濟韌性，交易員調整了對美聯儲降息的預期。美股三大指數連續四周上漲，道指創歷史新高。債券市場擔憂減輕，美元指數上漲，黃金價格小幅回落但避險需求支撐。投資者關注美聯儲會議紀要、美國 9 月通脹數據及大型銀行財報。未來一週將有多位美聯儲官員發表講話，可能影響市場走勢。

一週展望：CPI 或支持美聯儲放慢降息節奏，黃金即將打破盤整局面？

OpenAI CFO Sarah Friar 表示，OpenAI 吸引投資者的關鍵因素主要來自三方面：公司在 AI 領域的領先地位、對原生 AI 產品的專注度以及激增的龐大用户數量。

OpenAI CFO：1570 億美元估值，歷史上最大規模融資，憑什麼？

花旗認為，季節性調整可能放大了 9 月數據，較低的離職率而非強勁的招聘推高了就業數據。目前美國勞動力需求減弱的趨勢並未被打破，未來就業數據將出現更急劇的修正，並最終推動美聯儲在 12 月降息 50 個基點。

非農很強？華爾街依然有不信的：10 月預計會有大幅調整，12 月美聯儲或再現 50 基點降息

法興銀行策略師預計中國股市將因新一輪貨幣刺激措施再漲 15%。近期的刺激措施包括降息和注入 1140 億美元流動性，已提升投資者信心。分析師認為，刺激方案可能在 10 月宣佈，規模或達 3 萬億元人民幣，預計將推動明年 GDP 增長至 5%。同時，部分專家警告，缺乏財政刺激可能影響貨幣政策效果。

還能再漲 15%！ 法興銀行：新一輪刺激蓄勢待發 中國股市仍有增長潛力

考慮到 9 月非農超預期大幅上行和 11 月美國大選帶來的風險，摩根大通對新興市場資產的立場轉為中性。

9 月非農意外強勢，摩根大通：新興市場債券的機會結束了

特斯拉股價走勢將取決於馬斯克在 10 月 10 日 Robotaxi Day 上的表現。投資者聚焦於特斯拉能否通過 Robotaxi 站穩 “AI 公司” 的定位，還關注特斯拉是否會在本次活動中推出更平價的新車型 Model 2。

對於 90 倍 PE 的特斯拉，下週這個日子至關重要，而核心高管卻突然離職

樂信股價上漲 7.06%，收盤價為 3.65 美元，連續第 6 個交易日成交額超過千萬美元，最近 9 個交易日漲幅達 118%。受國慶假期消費升温及即將發佈 Q3 業績的樂觀預期影響，樂信業績持續增長。樂信管理層表示將優先考慮風險管理，並推動海外業務發展，預計分紅規模將提升。

美股異動 | 樂信再漲 7.06% 9 個交易日股價漲幅位居中國金龍成份股最高

野村證券分析師 Aichi Aemiya 表示，由於非農就業數據超預期，美聯儲可能在 11 月和 12 月將降息幅度縮減至 25 個基點，排除 50 個基點的可能性。Aemiya 指出，美聯儲主席鮑威爾在決策中影響力巨大，強調經濟穩固，不會急於降息。預計美聯儲將跳過 1 月降息，下一次降息可能在 2025 年進行。

非農數據引發降息預期大降温 野村：鮑威爾的巨大影響力將削減後續降息幅度

伯克希爾哈撒韋旗下 BNSF 鐵路公司表示，國際鈑金、航空、鐵路和運輸工會的鐵路、機械和工程部門成員於當地時間週五投票通過了與該公司的一項為期五年的協議。該協議規定，在協議有效期內，工資每年將上漲 3.5%，同時還提供更好的醫療福利，併為鐵路工人在職業生涯早期提供更多假期。

伯克希爾旗下 BNSF 鐵路公司與 SMART-MD 達成 5 年期協議：工資每年上漲 3.5%

非農數據超預期，市場對美聯儲降息預期大幅收斂。9 月非農就業人口增加 25.4 萬，失業率降至 4.1%。分析人士認為，美聯儲可能暫停 11 月降息，Glen Smith 表示可選擇降息 25 個基點或暫停。Ed Yardeni 警告，額外寬鬆可能增加股市崩盤風險，認為年內降息政策可能已結束。

非農大超預期，“今年不再降息” 進入華爾街討論

據報道，日前，在柏林舉行的全球對話會議上，小鵬汽車董事會副主席兼聯席總裁顧宏地表示：小鵬在歐洲銷售汽車並非提供廉價的替代品，而是將自己的技術帶去歐洲。他還進一步強調，我們提供的產品基於我們認為的質量、設計和技術價值主張，我們希望有能力進入歐洲市場。

小鵬汽車總裁顧宏地：在歐洲賣車是為把技術帶過去 並非提供廉價替代品

華爾街資深人士亞德尼表示，強勁的就業數據可能意味着美聯儲 2024 年的貨幣寬鬆政策將暫停。他指出，油價反彈和中國經濟復甦可能引發通脹，因此不需要進一步放鬆政策。亞德尼認為，美聯儲上個月降息的決定是多餘的，且可能有官員對此感到後悔。就業增長超出預期後，市場對美聯儲未來降息的預期也有所調整。

華爾街大佬亞德尼：就業數據澆滅降息熱情 美聯儲將暫停 2024 年貨幣寬鬆

美國國務院高級官員表示，以色列未向拜登政府保證不會對伊朗核設施進行報復性打擊。以色列是否會在 10 月 7 日對伊朗發動報復性襲擊尚難判斷。拜登提到以色列可能考慮其他攻擊方案。10 月 1 日，伊朗向以色列發射超過 180 枚導彈，稱是對以色列 “侵略” 的回應。10 月 7 日，哈馬斯向以色列發起大規模襲擊，導致以色列進入戰爭狀態。

以色列將在這天襲擊伊朗？美方發聲

OpenAI 於 10 月 3 日宣佈獲得 66 億美元融資，估值達到 1570 億美元（約合人民幣 1.1 萬億元），成為史上估值最高的初創公司之一。此次融資由興盛資本領投，參與者包括富達、微軟、英偉達、軟銀及阿聯酋投資公司 MGX 等。

OpenAI 最新估值突破萬億元

在美國 9 月非農就業報告發布後，標普 500 指數經歷高開低走，最終收於 5762.48 點，接近歷史最高位。標普金融和可選消費板塊分別上漲 1.64% 和 1.62%，電信、能源和信息技術板塊也有所上漲，而公用事業板塊小幅下跌 0.17%。房地產板塊因非農數據影響而下跌 0.65%。

標普金融和可選消費板塊收漲超 1.6%，在非農日領跑其他板塊

分析認為，歐美汽車公司面臨的經濟形勢十分嚴峻，高利率壓制了需求，電動車項目消耗大量資金。該公司表示，今年的工業現金流將 “顯著為負”，但現金儲備仍然夠用。

勒緊褲腰帶過苦日子！Stellantis 要求嚴控外部支出

不計 2020 年 6 月新冠疫情爆發後的異常值在內，這是有紀錄以來政府工作人員的最大月度增幅。

9 月強勁非農就業幕後推手：大選前，創紀錄的季調和 “公務員” 崗位

美 9 月非農就業半年最高，失業率意外下降，市場不再押注 11 月大幅降息。經濟軟着陸預期提振美股收於日高且周內轉漲，中概連漲四周，老虎證券週五漲近 35%，歐洲汽車股漲。兩年期美債收益率漲 22 個基點半年之最，美元七週最高。日元跌超 1% 一度失守 149，離岸人民幣一度跌 500 點跌穿 7.10 元。油價四日連漲至五週新高，黃金止步三週連漲，但白銀重返十二年最高。

非農日道指新高，中概漲 3% 全周漲近 12%，美債大跌，油價周漲超 9%

美元指數在 10 月 4 日紐約尾盤上漲 0.49%，報 102.487 點，受美國非農就業報告影響，迅速從 101.865 點拉昇至 102.400 點，並刷新 8 月 16 日以來的最高點 102.687 點。本週累計上漲 2.10%，交投區間為 100.179-102.687 點，整體呈現震盪上行趨勢。日元則下跌 1.2%，本週累計跌幅超過 4%。

美元指數在非農日漲約 0.5%，日元跌 1.2% 本週累跌超 4%

週五（10 月 4 日）紐約尾盤，現貨黃金跌 0.09%，報 2653.60 美元/盎司，受美國非農就業報告影響，跌至日低 2632.09 美元，隨後反彈至 2670.18 美元，本週累計下跌 0.17%。現貨白銀漲 0.57%，報 32.1998 美元/盎司，本週累漲 2.00%。

美聯儲 Goolsbee：需要留意中東局勢，需要留意油價（對美國通脹）的影響。

Meta 稱，Movie Gen 是 “最先進、沉浸式效果最佳的故事講述模型套件”，基於授權和公開可用數據訓練，以每秒 16 幀的速度文生視頻最長 16 秒；130 億參數模型支持音頻生成；人工評測時，Movie Gen 的視頻生成能力對 Sora 淨勝率 8.2。Meta 未明確何時發佈，扎克伯格稱明年上線 Instagram。

Sora 勁敵！Meta 最強沉浸式 AI 媒體模型來了，300 億參數模型支持 Movie Gen 視頻

“特斯拉勁敵” Rivian 尋求美聯儲貸款，希望能借機重啓位於美國佐治亞州的工廠建設。（AJC）

中方的態度也很明確，支持徵税，就會失去投資。業界就明確表示，加徵關税和吸引投資不可兼得。開放、公平的市場環境才是吸引投資的最有利因素，歐盟不能一邊對中國產品加徵關税，一邊還指望中國企業去歐洲投資合作。

玉淵譚天：加徵關税和吸引投資不可兼得，歐盟應該做出理智選擇

摩根大通對新興市場債券的立場由正面轉向中性：美國 9 月非農就業報告強勁，給新興市場本幣債券市場關上大門。

Goolsbee 表示，9 月非農就業數據非常出色，但他也警告不要過分依賴單月數據，這不會改變未來 12 到 18 個月內利率下降的趨勢。並補充説通脹可能低於美聯儲 2% 目標，這一風險是存在的。

芝加哥聯儲主席 Goolsbee：莫過分依賴單月數據 不會改變長期降息趨勢

美國前財長薩默斯表示，美聯儲 9 月降息 50 基點是一個錯誤。前索羅斯助手、有 “華爾街天才” 之稱的億萬富翁投資者 Stanley Druckenmiller 則擔心，最新的非農就業報告在未來降息問題上恐怕已經把美聯儲逼到牆角。華爾街大行紛紛下調降息預期，認為 11 月降息幅度將只有 25 基點。

9 月非農數據 華爾街和市場重量級大佬怎麼看？

據 Mortgage News Daily，美國非農就業報告發布後，30 年定期貸款利率均值顯著拉昇至 6.53%——相比美聯儲降息 50 個基點之前一天（9 月 17 日）高出 42 個基點。

兩年期美債收益率漲 20 個基點，報 3.91%。美國非農就業報告發布後，美國銀行和摩根大通將美聯儲 11 月降息幅度的預期減半。