民生證券預計，節後發改委的新聞發佈會將開啓後續財政部等經濟部委的發佈，政策發力能否穩住基本面是市場預期改善的關鍵。美聯儲降息週期與美國大選的不確定性意味着國內政策轉向不會突然停止，節後財政跟進是大概率事件。政策轉向的動員性明顯好於以往，強調修復居民、地方政府和企業的資產負債表，以實現經濟的持續改善。

節後的宏觀懸念

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2024 年 10 月 7 日斥資約 5.02 億港元回購股份 105 萬股，每股回購價格為 470-482.2 港元。

騰訊控股 10 月 7 日斥資約 5.02 億港元回購 105 萬股

中國 A 股復市前，10 月 7 日中國資產在盤前時段大漲，其中明星做多中國資產 -- 富時中國 3 倍做多 ETF 大漲近 8%。中國龍 ETF 盤前升近 3%。此前國新辦宣佈，將於週二（8 日）舉行新聞發佈會介紹「系統落實一攬子增量政策 紮實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好」有關情況。

明星做多中國資產大漲，YINN 再飆 8%

華爾街兩位頂級策略師對美國股市的看法變得更加樂觀，認為標普 500 指數有望上漲 10%。摩根士丹利的 Michael Wilson 和高盛的 David Kostin 指出，美國勞動力市場強勁、經濟彈性以及利率下調是主要原因。Wilson 上調了對週期性股票的看法，而 Kostin 則提高了對標普 500 成分股公司明年盈利增長的預期，將目標從 6000 點上調至 6300 點。

標普 500 有望再漲 10%！華爾街兩大知名策略師齊聲唱多美股

大和將美團目標價從 160 港元上調至 235 港元，並重申 “買入” 評級。該行認為，美團的食品外賣及本地服務業務將受益於消費復甦，近期股價表現優於市場，導致其估值高於同行。大和還調高了美團 2024 年至 2026 年的收入和每股盈利預測，預計明年市盈率為 20 倍，市盈增長率為 0.6 倍。

大和：升美團目標價至 235 港元 重申 “買入” 評級

9 月份美國新增非農就業人數超預期，令投資者對美聯儲政策感到困惑。儘管美聯儲將重點轉向勞動力市場，但通脹擔憂依然存在。經濟學家 Mohamed El-Erian 指出，CPI 數據將是關鍵，可能影響美聯儲的利率決策。瑞銀和美國銀行分析師均表示，CPI 報告將影響市場預期，尤其是美聯儲 11 月的降息決策。市場對降息的預期已調整，降息 25 個基點的可能性高達 99%。

別有了非農忘了通脹！本週 CPI 數據依舊重磅

根據奈德 - 戴維斯研究公司（Ned Davis Research）的數據，當前美股牛市可能會再持續 12 個月，主要受三個積極催化劑的推動：1) 反通脹趨勢，通脹已趨近美聯儲目標；2) 避免經濟衰退，短期內衰退風險低；3) 企業盈利強勁，標普 500 指數公司第三季度盈利預計增長 4.6%。自 2022 年 10 月以來，標普 500 指數已上漲 60%。

研究公司：三個看漲催化劑將保送美股牛市進入第三年

高盛將美國未來 12 個月陷入衰退的可能性降低至 15%，因 9 月非農就業報告顯示勞動力市場強勁。報告指出，新增就業崗位為六個月來最高，失業率降至 4.1%。高盛維持美聯儲將降息 25 個基點的預測，認為降息風險降低。市場對 11 月降息的預期從 71.5% 升至 95.2%。

9 月非農顛覆市場！高盛再度下調美國衰退可能性

大摩估計，如果散户情緒保持高漲，中國家庭金融資產中將有高達 2-3 萬億人民幣重新配置到股票市場。只要勢頭足夠強勁，券商股收益有望再上升 30%，ROE 可能回升至約 13%。

2015 年牛市重現？大摩：還有 2-3 萬億散户資金可能入場

港交所盤中漲超 5%，高見 397.8 港元，較 9 月低點 218.4 港元累計漲幅超 80%。截至發稿，漲 3.99%，報 391.2 港元，成交額 73.72 億港元。華泰證券表示，9 月下旬以來，因為美聯儲局減息、內地貨幣政策組合拳、9 月政治局會議等因素的提振下，港股大盤表現和交投活躍度迅速大幅提升，單日成交額最高逾 5000 億港元，創港股單日成交額歷史新高。該行指，高漲的交投活躍度將推動港交所第三季和全年業績上升。該指出，全年日均成交額每上升 50 億元，將推動港交所利潤升約 2.2%。滙豐發表報告指，港交所應受惠於美國持續減息、內地風險情緒回升、南向通及中國國債期貨等基礎設施進一步改善、額外的財政及貨幣政策刺激、及 AH 股溢價或進一步收窄。不過，由於投資者於假期期間未能投資於 A 股，港股日均交易額 (ADT) 急劇上升可能是短暫的，而且市場預期似乎過高。

理解市場 | 港交所盤中漲超 5% 較 9 月低點漲超 80% 日均交易額急劇上升有望帶動利潤增長

美國股市在過去三個月中表現出顯著改善，跑贏標普 500 指數的股票數量從 7 月的 20% 上升至 9 月底的近 70%，創下歷史新高。分析師指出，市場的健康狀況受到廣度、情緒、動量和經濟背景改善的推動。美聯儲降息和中國刺激措施也為市場提供支持。9 月非農數據表明美國經濟強勁，新增就業崗位超預期，失業率小幅下降，進一步鞏固了市場的樂觀情緒。

一項關鍵指標顯示，美國股市 “從未如此健康”！

中信證券指出，市場正處於預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，預計短期內脈衝式上漲將持續。以低 P/B 和內需修復為核心，待價格信號確認後，將迎來年度級別牛市。政策信號的重大變化和散户資金的集中入場是當前行情的主要特徵，機構投資者也將迎來更佳入場時機。建議關注低 P/B 風格重估和內需板塊的估值修復。

中信證券：以低 P/B 和內需修復為核心，待價格信號確認，迎來行情大拐點

台灣證交所加權股價指數上漲 1.8% 至 22,702.56 點。 為 9 月 12 日上漲 3% 以來最大，前一個交易日下跌 0.4%。台積電對指數上漲貢獻最大，上漲 2.9%。 正達國際光電股份有限公司漲幅最大，上漲 10.0%。今天，1,006 支股票中 690 支上漲，248 支下跌；28 個類股中 22 個類股走高，以半導體股為首。

台股加權指數上漲 1.8% 台積電引領上漲

恒生指數在香港連續二天走高，上漲 1.4%，至 23,063.72 點。小米集團對指數上漲貢獻最大，上漲 5.9%。 中芯國際集成電路製造有限公司漲幅最大，上漲 18.5%。午盤交易中，82 支股票中 59 支上漲，19 支下跌；4 個類股中 3 個類股走高，以工商業股為首。

恒生指數上漲 1.4% 小米集團引領上漲

景順、摩根大通等機構持謹慎態度，認為市場情緒終會迴歸基本面，後續能否有更多政策措施落地仍是關鍵。但也有樂觀人士預計，考慮到港股估值仍處低位，市場反彈尚未結束。

連續暴漲後，外資關注：港股 “有一批股票的股價上漲了 30% 到 40%，幾乎達到了歷史最高水平”

摩根大通首席全球策略師戴維·凱利警告投資者應減少風險敞口，儘管美國經濟數據強勁，市場樂觀情緒高漲。他指出，市場估值上升使得風險加大，任何衝擊可能導致資產價格暴跌。凱利建議投資者將資金從成長股轉移到價值股和國際股票，並重新平衡投資組合。他強調，普通美國人的財富增長不應導致過度風險承擔。

摩根大通警告：市場變得更加扭曲，投資者應減少風險敞口！

美國經濟"不着陸論"再度引發關注，因最新就業報告顯示就業增長加速，失業率意外下降，工資上漲，導致國債收益率上升。市場對美聯儲降息的預期發生逆轉，交易員們調整策略，擔憂經濟過熱。美聯儲可能不再降息，甚至可能加息。經濟是否能實現"軟着陸"或"硬着陸"成為市場辯論焦點。知名投資者警告美聯儲需關注通脹風險。

再次顛覆！美國經濟 “不着陸論” 死灰復燃，降息不再需要大步流星

CRO 概念股早盤繼續上漲，昭衍新藥漲 16.04%，康龍化成漲 12.9%。藥明康德可能出售歐美實驗室以減輕市場疑慮，預計將提升利潤率。中信建投指出，隨着美聯儲降息，醫藥行業投融資景氣度有望恢復，研發需求提升將利好 CXO 龍頭及細分領域龍頭。

理解市場 | CRO 概念股早盤繼續走高 出售業務或能減輕疑慮 行業投融資景氣度有望快速恢復

高盛交易員表示，當中國股市上演 “激烈” 買盤時，印度股市將變得脆弱。最新數據顯示，印度股市正遭全球基金拋售。展望後市，市場仍等待更多政策措施落地，以此提振經濟活動和信心。

高盛：客户最關心 “是否看到資金從印度流向中國”，答案 “毫無疑問，是的”

據承銷商之一瑞穗的電子郵件，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋正在推介一項期限從 3 年到 30 年不等的日元債券。該交易可能 10 月 10 日定價。承銷商美國銀行和瑞穗。

伯克希爾哈撒韋推介 3 年至 30 年期的日元債券

港股半導體板塊集體高開，中芯國際開漲近 9%，宏光半導體漲 15%，晶門半導體、芯智控股等跟漲。

港股中資券商股普遍高開，國聯證券開漲 14.57％。

本週市場關注以色列對伊朗的報復行動及其對油氣設施的影響。儘管國慶期間南向資金缺席，外資仍積極投資，恒指持續上漲。美國 9 月非農就業人數激增，失業率降至新低，CPI 數據將於本週公佈。政策面持續支撐港股，新能源車市表現強勁，特斯拉將舉行 Robotaxi 活動。諾貝爾獎評選結果將於 10 月 7 日至 14 日揭曉。

智通決策參考 | 持續把握好板塊輪動的機遇

美聯儲可能暫停降息，因強勁的非農報告顯示美國經濟韌性。Yardeni Research 創始人埃德·亞登尼表示，降息 50 個基點並無必要，認為美聯儲官員可能後悔降息過多。前財政部長拉里·薩默斯也認為上月降息是錯誤。美國銀行和摩根大通經濟學家將 11 月降息預測從 50 個基點下調至 25 個基點，反映出穩固的就業市場限制了寬鬆預期。

50 基點沒戲，25 基點也懸？非農過後美聯儲可能暫停降息

國新辦將於 10 月 8 日舉行新聞發佈會，介紹一攬子增量政策的落實情況，旨在推動經濟向上發展。廣發證券的研究顯示，國內券商的休眠賬户正在被喚醒，預計節後將有更多資金流入股市。美股上週五表現強勁，納斯達克金龍中國指數收於 8000 點以上，科技股普遍上漲。香港特區政府將引進新一批重點企業，涉及人工智能和大數據等領域。

智通港股早知道 | 國新辦週二介紹一攬子增量政策情況 國慶檔電影票房破 20 億

重點關注：A 股節後表現，國新辦新聞發佈會，中國 9 月 CPI、PPI、金融和外匯數據，美國 9 月 CPI 和 PPI 數據。此外，摩根大通領銜銀行股公佈 Q3 財報，特斯拉將正式發佈 Robotaxi，以色列可能發動襲擊推升中東局勢再升級。

本週重磅日程：萬眾期待中國政策

美國斯普魯斯派恩小鎮是全球唯一能生產純度需達 99.999% 的超純石英地區，且壟斷了全球 90% 的供應。這種石英是芯片製造的關鍵原料，對 6000 億美元的半導體行業至關重要，且無可替代。一旦該鎮礦場發生長期停產，可能嚴重衝擊全球芯片供應鏈，但目前颶風 “海倫妮” 對該區影響有限。

一個 2000 人的小鎮，掐着全球半導體產業鏈的 “命脈”

開源研究指出，券商和保險板塊近期分別上漲 39% 和 29%。與 2019 年相比，當前漲幅可能達到一半，未來行情空間更大。政策支持和市場情緒變化是主要推動因素。國新辦和中央政治局會議強調支持資本市場，預計資金面將持續改善，券商和保險板塊的表現將更加突出。

快速反彈行情下，如何看待非銀金融金融板塊後續的表現？

假期海外的三大意外包括：1）美國經濟超預期，打壓降息預期；2）日本央行在新首相石破茂上任後暫不急於加息，日元升勢可能放緩，美元指數短期內相對強勢；3）中東局勢急劇變化，推動油價上漲。這些因素可能對節後全球及國內資產價格產生影響。

假期海外的三大 “意外”

高盛將 MSCI 中國的的目標價從 66 提高到 84，將滬深 300 指數的目標價從 4000 提高到 4600。行業配置方面，高盛將保險和其他金融上調至超配，金屬和礦業上調至平配，將電信服務下調至低配。

還有上漲空間！高盛：上調中國股市至 “超配”，預計還能漲 15-20%

Meta 宣佈推出新 AI 模型 Movie Gen，該模型能夠根據用户提示生成逼真的視頻和音頻片段。Movie Gen 結合計算機視覺和自然語言處理技術，能夠將文字描述轉化為動態影像，並生成同步的背景音樂和音效。受此消息影響，Meta 股價在 10 月 4 日創下歷史新高，收盤時漲 2.26%，市值達到 1.5 萬億美元。

Meta 再推 AI 大模型

中東衝突可能導致的油價飆升，以及非農數據中薪資增速抬頭，都預示着美國 “通脹未死”。

被 “忽略” 的美國通脹，會是四季度的黑天鵝嗎？

中信建投指出，A 股市場經歷了 “奇蹟 5 日” 後，超跌反彈已結束，進入新一輪上升行情。儘管市場情緒高漲，短期內可能出現調整，但這並不意味着牛市的結束。當前市場情緒與 2019 年和 2020 年高點相比仍有距離，預計未來三個月市場將維持強勢。

機構：中國股市 “奇蹟 5 日” 後，超跌反彈已經結束，開啓新一輪上升行情

人們對特斯拉在 10 月 10 日舉行的 “我們，機器人” 活動充滿期待，預計首席執行官埃隆·馬斯克將討論公司在最近電動汽車需求疲軟環境下的增長情況。特斯拉的股價在第三季度生產和交付數據發佈後下跌，這些數據符合分析師的預期，但讓一些投資者感到失望。摩根大通的亞當·喬納斯維持對特斯拉的超配評級，預計股價有 27% 的上漲空間，他指出人工智能和 Robotaxi 服務的潛力將成為未來的收入增長驅動力。即將舉行的活動可能會闡明特斯拉的人工智能戰略，對股票表現產生影響，因為電動汽車需求仍然至關重要

一位華爾街分析師認為特斯拉的股票將漲至 310 美元，這是一個值得買入的機會嗎？

特斯拉股票在從汽車製造商轉型為人工智能和機器人公司的過程中受到審視。電動汽車業務下滑，淨收入和利潤率因價格下調而下降。特斯拉全自動駕駛（FSD）功能的採用率較低，其自動駕駛車隊的未來仍不確定。此外，機器人領域缺乏市場需求的明確性。目前，特斯拉的股價倍數較高，使其成為一項風險投資。結論是，目前特斯拉的股票應該賣出

特斯拉股票：是該買入、賣出還是持有？

日元貶值並非個案，背後是強美元和非美貨幣的集體窘境。日元近期下跌與日本投資者海外資產配置活動有關，且海外投資者對日元的投機性賣空情緒高漲。儘管日本央行推出救市措施，但單邊匯率干預的邊際作用在逐步消減。日元兑美元匯率觸及 38 年以來新低，年內累計跌幅達 14.8%。

日元貶值背後的非美貨幣窘境

公司三季度營收 1.85 萬億元新台幣，同比增長 20.15%，為歷年同期新高，高於分析師普遍預期的 1.78 萬億新台幣。

AI 服務器需求依舊強勁，鴻海三季度營收續創新高

由於非農就業報告顯示美國經濟韌性，交易員調整了對美聯儲降息的預期。美股三大指數連續四周上漲，道指創歷史新高。債券市場擔憂減輕，美元指數上漲，黃金價格小幅回落但避險需求支撐。投資者關注美聯儲會議紀要、美國 9 月通脹數據及大型銀行財報。未來一週將有多位美聯儲官員發表講話，可能影響市場走勢。

一週展望：CPI 或支持美聯儲放慢降息節奏，黃金即將打破盤整局面？

OpenAI CFO Sarah Friar 表示，OpenAI 吸引投資者的關鍵因素主要來自三方面：公司在 AI 領域的領先地位、對原生 AI 產品的專注度以及激增的龐大用户數量。

OpenAI CFO：1570 億美元估值，歷史上最大規模融資，憑什麼？

花旗認為，季節性調整可能放大了 9 月數據，較低的離職率而非強勁的招聘推高了就業數據。目前美國勞動力需求減弱的趨勢並未被打破，未來就業數據將出現更急劇的修正，並最終推動美聯儲在 12 月降息 50 個基點。

非農很強？華爾街依然有不信的：10 月預計會有大幅調整，12 月美聯儲或再現 50 基點降息

法興銀行策略師預計中國股市將因新一輪貨幣刺激措施再漲 15%。近期的刺激措施包括降息和注入 1140 億美元流動性，已提升投資者信心。分析師認為，刺激方案可能在 10 月宣佈，規模或達 3 萬億元人民幣，預計將推動明年 GDP 增長至 5%。同時，部分專家警告，缺乏財政刺激可能影響貨幣政策效果。

還能再漲 15%！ 法興銀行：新一輪刺激蓄勢待發 中國股市仍有增長潛力

考慮到 9 月非農超預期大幅上行和 11 月美國大選帶來的風險，摩根大通對新興市場資產的立場轉為中性。

9 月非農意外強勢，摩根大通：新興市場債券的機會結束了

特斯拉股價走勢將取決於馬斯克在 10 月 10 日 Robotaxi Day 上的表現。投資者聚焦於特斯拉能否通過 Robotaxi 站穩 “AI 公司” 的定位，還關注特斯拉是否會在本次活動中推出更平價的新車型 Model 2。

對於 90 倍 PE 的特斯拉，下週這個日子至關重要，而核心高管卻突然離職

樂信股價上漲 7.06%，收盤價為 3.65 美元，連續第 6 個交易日成交額超過千萬美元，最近 9 個交易日漲幅達 118%。受國慶假期消費升温及即將發佈 Q3 業績的樂觀預期影響，樂信業績持續增長。樂信管理層表示將優先考慮風險管理，並推動海外業務發展，預計分紅規模將提升。

美股異動 | 樂信再漲 7.06% 9 個交易日股價漲幅位居中國金龍成份股最高

野村證券分析師 Aichi Aemiya 表示，由於非農就業數據超預期，美聯儲可能在 11 月和 12 月將降息幅度縮減至 25 個基點，排除 50 個基點的可能性。Aemiya 指出，美聯儲主席鮑威爾在決策中影響力巨大，強調經濟穩固，不會急於降息。預計美聯儲將跳過 1 月降息，下一次降息可能在 2025 年進行。

非農數據引發降息預期大降温 野村：鮑威爾的巨大影響力將削減後續降息幅度

伯克希爾哈撒韋旗下 BNSF 鐵路公司表示，國際鈑金、航空、鐵路和運輸工會的鐵路、機械和工程部門成員於當地時間週五投票通過了與該公司的一項為期五年的協議。該協議規定，在協議有效期內，工資每年將上漲 3.5%，同時還提供更好的醫療福利，併為鐵路工人在職業生涯早期提供更多假期。

伯克希爾旗下 BNSF 鐵路公司與 SMART-MD 達成 5 年期協議：工資每年上漲 3.5%

非農數據超預期，市場對美聯儲降息預期大幅收斂。9 月非農就業人口增加 25.4 萬，失業率降至 4.1%。分析人士認為，美聯儲可能暫停 11 月降息，Glen Smith 表示可選擇降息 25 個基點或暫停。Ed Yardeni 警告，額外寬鬆可能增加股市崩盤風險，認為年內降息政策可能已結束。

非農大超預期，“今年不再降息” 進入華爾街討論

據報道，日前，在柏林舉行的全球對話會議上，小鵬汽車董事會副主席兼聯席總裁顧宏地表示：小鵬在歐洲銷售汽車並非提供廉價的替代品，而是將自己的技術帶去歐洲。他還進一步強調，我們提供的產品基於我們認為的質量、設計和技術價值主張，我們希望有能力進入歐洲市場。

小鵬汽車總裁顧宏地：在歐洲賣車是為把技術帶過去 並非提供廉價替代品

華爾街資深人士亞德尼表示，強勁的就業數據可能意味着美聯儲 2024 年的貨幣寬鬆政策將暫停。他指出，油價反彈和中國經濟復甦可能引發通脹，因此不需要進一步放鬆政策。亞德尼認為，美聯儲上個月降息的決定是多餘的，且可能有官員對此感到後悔。就業增長超出預期後，市場對美聯儲未來降息的預期也有所調整。

華爾街大佬亞德尼：就業數據澆滅降息熱情 美聯儲將暫停 2024 年貨幣寬鬆

美國國務院高級官員表示，以色列未向拜登政府保證不會對伊朗核設施進行報復性打擊。以色列是否會在 10 月 7 日對伊朗發動報復性襲擊尚難判斷。拜登提到以色列可能考慮其他攻擊方案。10 月 1 日，伊朗向以色列發射超過 180 枚導彈，稱是對以色列 “侵略” 的回應。10 月 7 日，哈馬斯向以色列發起大規模襲擊，導致以色列進入戰爭狀態。