美國股市的牛市即將迎來兩週年，標普 500 指數自 2022 年 10 月以來上漲超過 60%。儘管市場面臨估值高和地緣政治風險等挑戰，整體牛市幾乎沒有放緩跡象。投資者關注即將到來的財報季，尤其是微軟、Alphabet 和英偉達的業績。同時，11 月 5 日的美國大選也引發了對市場波動的擔憂。

幾乎沒有放緩跡象 美股牛市將迎兩週年！

美國法官 James Donato 裁定谷歌在 Epic 訴訟中存在非法壟斷行為，要求谷歌在三年內向競爭對手開放 Android 應用商店。谷歌需停止強制使用其支付系統，允許開發者介紹其他支付方式，並自由設定應用價格。谷歌還需允許第三方應用商店訪問 Google Play 的應用目錄。儘管如此，谷歌仍可對 Google Play 商店的安全問題保留一定控制權。

Epic 勝訴！美法官裁定谷歌，必須為第三方商店開放 Android 系統

週一，美股三大指數普遍下跌，納指跌超 1%。中東局勢惡化導致原油價格上漲，但部分中概股表現強勁，納斯達克中國金龍指數一度下跌 2.7% 後收漲 0.07%。道指跌 398.51 點，納指跌 213.95 點，標普 500 跌 55.13 點。阿里巴巴漲 2.6%，理想汽車漲 4%，安博教育飆升超 226%。富時中國 A50 指數期貨漲超 2.4%。

隔夜美股 | 三大指數下跌 部分中概股繼續飆升 金龍指數逆市收漲

超微稱，最近為一些有史以來最大的 AI 工廠以及雲服務商部署了超過 10 萬擁有其液體冷卻解決方案的 GPU，股價此後創七個月最大盤中漲幅。評論稱，若這類 GPU 的均價和英偉達 3 萬美元的芯片相當，可能意味着數十億美元訂單。

AI 芯片利好！超微電腦稱目前一季出貨超 10 萬新液冷方案相關 GPU，盤中漲近 18%

美國非農數據公佈後，標普 500 指數初步收跌 0.9%，公用事業和電信板塊跌超 2%。納斯達克 100 指數初步收跌 1.2%，多隻成分股如 Adobe、特斯拉和亞馬遜跌幅達 3.9%。能源板塊唯一上漲，漲幅為 0.3%。

週一（10 月 7 日），美國 10 年期基準國債收益率上漲 5.64 個基點，報 4.0236%，接近 8 月 1 日的高點。兩年期美債收益率上漲 7.76 個基點，報 3.9994%，最近四個交易日累計上漲 39.71 個基點。三個月期國庫券與 10 年期美債收益率的利差上漲 4.149 個基點，報-62.860 個基點。10 年期通脹保值國債（TIPS）收益率上漲 2.60 個基點，報 1.7587%。

兩年期美債收益率漲約 8 個基點測試 4% 關口，油價走高讓投資者擔心美國通脹反彈的風險

特斯拉在即將舉行的活動中不太可能揭示出自動出租車商業化的明確路徑，據高盛證券分析師羅納德·朱西科表示。揭幕式定於週四舉行，人們對這款新的自動駕駛車輛寄予了很高的期望。然而，朱西科認為，在 12 至 24 個月內提出可信的商業化計劃是不太可能的，他指出了圍繞該活動的炒作。其他分析師，如摩根士丹利的亞當·喬納斯，建議全面商業化可能要等到 2025 年底或 2026 年

分析師表示，特斯拉 ‘極不可能’ 找到 Robotaxi 商業化的高效路徑

摩根士丹利的 Mike Wilson 認為，週期性股票相比防禦性股票表現更好，因為上週五公佈的非農就業強勁，且美聯儲料將進一步降息。高盛的 David Kostin 將標普未來 12 個月目標價上調 5% 至 6300 點，相當於較上週五收盤漲逾 9.5%。

華爾街頂級策略師更看好美股，大摩 Wilson 更看好週期股，高盛 Kostin 上調標普目標

美國民主黨議員 Elizabeth Warren 和 Madeleine Dean 指責通用磨坊、可口可樂和百事公司通過 “縮水膨脹” 行為牟取暴利，要求停止此做法。他們指出，這些公司在減少產品尺寸的同時，價格未變或提高，並且自 2017 年減税後支付的有效税率遠低於工薪階層。議員們強調，這種行為不是創新，而是剝削。

變相漲價！美國民主黨議員呼籲食品飲料巨頭停止 “縮水膨脹” 行為

9 月美國非農就業報告意外強勁，推動美債收益率全線飆升，“不着陸” 情景再次成為債市熱門話題。“不着陸” 情景抑制美聯儲的降息空間，進一步打擊美債的購買熱潮。

非農意外強勁後，債券交易員準備應對美國經濟 “不着陸” 情景

據知情人士向媒體透露，激進投資者 Starboard 認為輝瑞現任首席執行官 Albert Bourla 的領導下，公司已經偏離了其傳統的成本控制和對新藥投資的嚴謹結構，目前已經接觸了輝瑞前首席執行官 Ian Read 和前首席財務官 Frank D’Amelio。受此消息推動，輝瑞股價週一盤中一度漲超 4.4%。

疫後一蹶不振 激進投資者手握 10 億美元股份 謀求改組輝瑞領導層

港股延續上週行情，資金消滅低估值，AH 股及非銀表現突出。AH 券商 PB 已修復至 1 倍，AMC 全面上漲，市場期待垃圾資產升值。明天 AH 股可能不會重演中芯國際回 A 上市時的劇烈波動。國內將於上午 10 點舉行新聞發佈會，財政發力有望改善消費低迷。必選消費如乳製品表現回暖，可選消費中汽車和博彩受益明顯，市場氣氛如同秒殺活動，需關注基本面迴歸。

港股覆盤：最後的狂拉

畢竟，港股市場大多數都不是香港本地企業，缺乏本幣持有者，參與者主體是外資和內資，外資賺了錢最終會換美元，內地投資者賺了錢最終歸宿也是人民幣。港股常常是爹媽不愛，海外和中國的政策，利好不反應，利空全反應。

港股全球漲幅領先背後

Jefferies 分析師認為市場對蘋果 AI 手機的期望過高，將蘋果評級從買入下調至持有，蘋果股價週一早盤一度跌超 1.2%。此前市場認為，AI 功能將推動消費者升級手機、重新加速蘋果收入增長。受此樂觀情緒推動，蘋果股價自 4 月低點漲約 36%。

Jefferies 下調蘋果評級，稱市場對蘋果 AI 手機過於樂觀，蘋果股價一度跌超 1.2%

週一，芯片股漲跌不一，截至發稿，美光科技微跌，AMD 跌 0.9%；台積電漲超 1.4%，英偉達漲 2.5%，超微電腦漲超 15%。美股大盤普跌，標普 500 指數跌 0.23%，納斯達克指數跌 0.36%，道指跌 0.28%。

美股異動 | 芯片股漲跌不一 超微電腦漲超 15%

週一，億航智能股價拉漲，截至發稿，該股漲超 25%，報 21.99 美元。消息面上，億航智能此前宣佈其無人駕駛電動垂直起降 (&quot;eVTOL&quot;) 航空器 EH216-S 成功完成在巴西的首次飛行，創造新的里程碑。億航攜手當地合作伙伴兼運營商 Gohobby Future Technologies，在巴西聖保羅州的誇德拉市完成首次試驗飛行，這對於推動 UAM 解決方案在巴西的發展具有重要意義。巴西是拉丁美洲航空的發源地，擁有世界領先的航空工業，也是全球最大的 eVTOL 市場之一。

美股異動 | 億航智能漲超 25% 此前 EH216-S 無人駕駛 eVTOL 完成巴西首飛

週一，加密貨幣概念股走高，截至發稿，MicroStrategy 漲超 8%，Riot Platforms 漲超 6.7%，Coinbase 漲超 2.8%。比特幣突破 64000 美元/枚，日內漲 1.91%；以太幣漲超 2%，報 2488 美元/枚。

美股異動 | 加密貨幣概念股走高 MicroStrategy 漲超 8%

安博教育股價上漲超過 35%，報 1.668 美元。該公司與 Inspiring Futures Pte. LTD.達成了一項價值 130 萬美元的國際許可協議，授權其在國際市場上生產和銷售 HybriU AI UniBox。安博教育的 CEO 黃勁博士表示，HybriU 是美國市場上唯一的 5 合 1 整體解決方案，旨在提升教育體驗，整合 AI 技術，支持教學和管理。

美股異動 | HybriU 獲價值 130 萬美元國際許可協議 安博教育漲超 35%

比特幣突破 64000 美元/枚，日內漲 1.91%。

週一，晶科能源股價走高，截至發稿，該股漲超 18%，報 35.44 美元。該股在過去 60 日內漲超 68%。消息面上，晶科能源 9 月 30 日在披露的投資者關係活動記錄表中表示，隨着國內大基地項目起量，以及後續特高壓建設完善與和電網消納能力提升，國內需求將穩步釋放。海外市場繼續保持穩定增長，新興市場如東南亞及中東整體增速較快，歐洲庫存和電網消納問題解決後市場增速可期。

美股異動 | 晶科能源漲超 18% 過去 60 日內漲超 68%

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（10 月 4 日，非農日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.83%，之前一天報 4.85%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.83%，之前一天報 4.83%。

億航智能在美股開盤時大幅高開，漲幅超過 10%，報 19.42 美元。該公司宣佈其無人駕駛電動垂直起降航空器 EH216-S 在巴西成功完成首次飛行，標誌着重要里程碑。億航與 Gohobby Future Technologies 合作，在巴西進行試飛，推動城市空中交通解決方案的發展。至今，億航已在 17 個國家完成超過 50,000 架次安全飛行。

美股異動 | 億航智能大幅高開漲超 10%  EH216-S 無人駕駛 eVTOL 創下新里程碑

週一，小牛電動股價走高，截至發稿，該股漲超 24%，報 3.48 美元。該公司公佈的銷量報告顯示，小牛電動 Q3 銷量為 312405 輛，包括電動摩托車，電動踏板車，電動自行車，踏板滑板車和電動自行車。中國國內和國際市場的銷量分別為 259094 輛和 53311 輛。

美股異動 | 小牛電動漲超 24% Q3 銷量超 30 萬輛

資深市場策略師 David Roche 批評美聯儲降息 50 個基點的決定，認為此舉過於急躁且缺乏戰略眼光。他指出，最新的就業數據表明美國經濟強勁，不需要大幅降息。Roche 警告，過度依賴數據可能導致市場不穩定，並表示美聯儲不應再進行大幅降息，除非出現嚴重經濟危機。

策略師怒噴：美聯儲操之過急！降息 50 個基點 “太蠢”

週一，新能源車股漲跌不一，截至發稿，理想汽車漲超 5%，小鵬汽車漲超 3%，Lucid 漲近 3%，特斯拉跌超 1%。消息面上，據知情人士透露，理想汽車國慶期間新增大定破 2 萬。另外，小鵬汽車近日獲摩根大通增持近 6.4 億港元，並且，國聯證券表示，該公司與大眾汽車的合作有望擴大其營收。Lucid 週一也公佈了其交付報告，第三季度交付車輛 2781 輛，產量為 1805 輛。

美股異動 | 新能源車股漲跌不一 理想汽車漲超 5%

台積電股價上漲超過 1.7%，報 184.3 美元。公司在 2nm 製程節點上取得重大突破，首次引入 Gate-all-around FETs 晶體管技術。預計 N2 工藝在相同功率下性能提升 10% 至 15%，或在相同頻率下降低功耗 25% 至 30%。每片 300mm 的 2nm 晶圓價格可能超過 3 萬美元，高於預期的 2.5 萬美元。

台積電漲超 1.7% 2nm 取得重大突破 每片晶圓價格或超 3 萬美元

歐美股市和債市普遍下跌，10 年期美債收益率突破 4%。市場對美國下月降息預期降至 25 個基點，銀行財報季即將開啓，儘管盈利增長可能放緩，但數據仍被看好。全球股市表現不一，印度股市遭遇大規模淨拋售。油價因中東局勢緊張而上漲，布倫特原油接近 80 美元/桶。

歐美股債齊跌，10 年期美債收益率站上 4%，布油上漲逼近 80 美元

高盛指出，歷次政策大轉彎帶來的重新定價，股市漲幅很少止步於 30%。中國股市對財政寬鬆的反應比貨幣政策更積極，如今貨幣政策已經基本落地，未來如果有進一步的財政刺激措施出台，市場可能會有更加積極的反應。高盛將港股評級提升至 “超配”，但相較於港股更看好 A 股，預計未來一年 A 股還有 14%-15% 的上漲空間。

“不是此時，更待何時”！高盛不愧 “外資牛市旗手

港股持續強勁，恒指上漲 1.6% 突破 23000 點，成交量接近 3000 億。中國股市大漲，受美國 9 月非農就業數據激增影響，提升經濟信心。A 股開户數創歷史新高，90 後和 00 後投資者佔比近七成。國慶假期港股正常開市，開户量激增，證券類股票普遍上漲，期貨市場也迎來開户熱潮。

智通港股解盤 | 新興市場資金流入中國 財政增量決定行情高度

花旗分析師對中國股市持樂觀態度，認為市場仍有巨大上漲潛力，預計政府將推出 3 萬億元人民幣的消費支持計劃。花旗將滬深 300 指數目標調升至 4600 點，香港恒生指數和 MSCI 中國指數目標分別調升至 26000 點和 84 點。分析師指出，消費股評級上調至增持，房地產股評級上調至中性。財報季可能推動企業盈利預測上調，為股市提供動力。

加入看漲中國股市行列！花旗：上漲空間仍然巨大

週一美股成交額前 20 中，英偉達成交額最高，收高 2.29%，成交 440.19 億美元。特斯拉則收跌 3.70%，成交 164.99 億美元，因 Cybertruck 車型面臨多次召回及保險公司拒保問題。券商 Jefferies 下調蘋果評級，認為市場對 iPhone 預期過高。

10 月 7 日美股成交額前 20：券商 Jefferies 下調蘋果評級，稱對 iPhone 預期過高

Jefferies 將蘋果評級從 “買入” 下調至 “持有”，目標價為 205 美元，原因是市場對 iPhone 銷量預期 “過高”。分析師 Edison Lee 指出，iPhone 銷量增長 5% 至 10% 的預期 “不太可能實現”，預計 iPhone 16 週期的增長率僅為 2.5%。儘管如此，蘋果在人工智能領域的長期能力仍被看好，尤其是與 OpenAI 的合作。

Jefferies：市場對 iPhone 銷量預期 “過高” 下調蘋果評級至 “持有”

香港聯交所最新資料顯示，9 月 30 日，摩根大通增持小鵬汽車 1214.8628 萬股，每股作價 52.6312 港元，總金額約 6.39 億港元。增持後最新持股數目約 8309.54 萬股，最新持股比例 5.35%。

摩根大通增持小鵬汽車約 1214.86 萬股 每股作價約 52.63 港元

花旗強調 “三件事”；高盛分析師直指 M1 和 M2 增速；民生證券認為政策發力能否穩住基本面，是市場預期持續改善的關鍵；廣發證券認為究竟是一波流還是牛市起點，決勝關鍵點在 12 月。

中國股市大漲，接下來關注什麼？

富國銀行警告亞馬遜雲計算業務實力不足，分析師下調評級至持股不變，並將目標股價從 225 美元下調至 183 美元。分析師 Ken Gawrelski 指出，儘管亞馬遜業績有積極修正，但短期內利潤率擴張可能受限。儘管 94% 的分析師仍給予買入評級，市場對 AWS 的長期需求持樂觀態度，但對其人工智能投資支出感到擔憂。

富國銀行警告：亞馬遜雲計算業務實力 “不足”，目標股價遭下調

高盛再次上調標普 500 指數的目標價，預計年底目標為 6000 點，未來 12 個月目標為 6300 點。分析師 David Kostin 表示，企業利潤率將增長，宏觀經濟前景穩定。預計 2025 年每股收益將達到 268 美元，2026 年為 288 美元，均高於華爾街預測。高盛對美國 GDP 增長的預測也高於市場共識，認為利潤率將從 11.5% 上升至 12.3%。

高盛年內三次上調美股目標價！6300 點見？

上週五的非農就業報告促使交易員重新評估美聯儲的貨幣政策前景，導致美國國債收益率上漲。掉期市場對美聯儲 11 月降息的預期降低，年底隱含降息幅度首次低於 50 個基點。高盛策略師預計美國國債收益率將逐步上升，反映出對美聯儲政策的疑慮。短期國債表現不佳，收益率曲線接近倒掛，交易員期待美聯儲官員的講話以獲取更多線索。

又變天了！美聯儲年內預期降息幅度不足 50 個基點

高盛上調中國股市至 “超配”，預計還能漲 15-20%；德銀預計，最早到 2025 年，恒指和滬深 300 指數將分別重返 33000 點和 5500 點的歷史峯值，較當前分別還有 42.9% 和 36.9% 的上升空間。板塊方面，華爾街認為，金融股較歷史水平仍然便宜，券商股有望繼續引領牛市，政策重心調整後消費股站上新起點，此外地產、互聯網、工業、醫療保健類股等也值得關注。

全球資本瘋狂 “掃貨”，中國股市還有多少上漲空間？

美國企業內部人士對公司股票的購買意願顯著下降，7 月淨買入比例降至 10 年最低的 15.7%。儘管 8 月有所回升，但 9 月再次下降至 21.9%。專家指出，低於平均水平的內幕交易可能預示未來股票回報率也將低於平均水平，反映出高管對經濟衰退的擔憂。儘管美股今年表現強勁，標普 500 指數上漲 21%，但高管們對未來經濟形勢持謹慎態度。

內部人士冷眼旁觀美股牛市，巴菲特和科技巨頭高管都在跑路

民生證券預計，節後發改委的新聞發佈會將開啓後續財政部等經濟部委的發佈，政策發力能否穩住基本面是市場預期改善的關鍵。美聯儲降息週期與美國大選的不確定性意味着國內政策轉向不會突然停止，節後財政跟進是大概率事件。政策轉向的動員性明顯好於以往，強調修復居民、地方政府和企業的資產負債表，以實現經濟的持續改善。

節後的宏觀懸念

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2024 年 10 月 7 日斥資約 5.02 億港元回購股份 105 萬股，每股回購價格為 470-482.2 港元。

騰訊控股 10 月 7 日斥資約 5.02 億港元回購 105 萬股

中國 A 股復市前，10 月 7 日中國資產在盤前時段大漲，其中明星做多中國資產 -- 富時中國 3 倍做多 ETF 大漲近 8%。中國龍 ETF 盤前升近 3%。此前國新辦宣佈，將於週二（8 日）舉行新聞發佈會介紹「系統落實一攬子增量政策 紮實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好」有關情況。

明星做多中國資產大漲，YINN 再飆 8%

華爾街兩位頂級策略師對美國股市的看法變得更加樂觀，認為標普 500 指數有望上漲 10%。摩根士丹利的 Michael Wilson 和高盛的 David Kostin 指出，美國勞動力市場強勁、經濟彈性以及利率下調是主要原因。Wilson 上調了對週期性股票的看法，而 Kostin 則提高了對標普 500 成分股公司明年盈利增長的預期，將目標從 6000 點上調至 6300 點。

標普 500 有望再漲 10%！華爾街兩大知名策略師齊聲唱多美股

大和將美團目標價從 160 港元上調至 235 港元，並重申 “買入” 評級。該行認為，美團的食品外賣及本地服務業務將受益於消費復甦，近期股價表現優於市場，導致其估值高於同行。大和還調高了美團 2024 年至 2026 年的收入和每股盈利預測，預計明年市盈率為 20 倍，市盈增長率為 0.6 倍。

大和：升美團目標價至 235 港元 重申 “買入” 評級

9 月份美國新增非農就業人數超預期，令投資者對美聯儲政策感到困惑。儘管美聯儲將重點轉向勞動力市場，但通脹擔憂依然存在。經濟學家 Mohamed El-Erian 指出，CPI 數據將是關鍵，可能影響美聯儲的利率決策。瑞銀和美國銀行分析師均表示，CPI 報告將影響市場預期，尤其是美聯儲 11 月的降息決策。市場對降息的預期已調整，降息 25 個基點的可能性高達 99%。

別有了非農忘了通脹！本週 CPI 數據依舊重磅

根據奈德 - 戴維斯研究公司（Ned Davis Research）的數據，當前美股牛市可能會再持續 12 個月，主要受三個積極催化劑的推動：1) 反通脹趨勢，通脹已趨近美聯儲目標；2) 避免經濟衰退，短期內衰退風險低；3) 企業盈利強勁，標普 500 指數公司第三季度盈利預計增長 4.6%。自 2022 年 10 月以來，標普 500 指數已上漲 60%。

研究公司：三個看漲催化劑將保送美股牛市進入第三年

高盛將美國未來 12 個月陷入衰退的可能性降低至 15%，因 9 月非農就業報告顯示勞動力市場強勁。報告指出，新增就業崗位為六個月來最高，失業率降至 4.1%。高盛維持美聯儲將降息 25 個基點的預測，認為降息風險降低。市場對 11 月降息的預期從 71.5% 升至 95.2%。

9 月非農顛覆市場！高盛再度下調美國衰退可能性

大摩估計，如果散户情緒保持高漲，中國家庭金融資產中將有高達 2-3 萬億人民幣重新配置到股票市場。只要勢頭足夠強勁，券商股收益有望再上升 30%，ROE 可能回升至約 13%。

2015 年牛市重現？大摩：還有 2-3 萬億散户資金可能入場

港交所盤中漲超 5%，高見 397.8 港元，較 9 月低點 218.4 港元累計漲幅超 80%。截至發稿，漲 3.99%，報 391.2 港元，成交額 73.72 億港元。華泰證券表示，9 月下旬以來，因為美聯儲局減息、內地貨幣政策組合拳、9 月政治局會議等因素的提振下，港股大盤表現和交投活躍度迅速大幅提升，單日成交額最高逾 5000 億港元，創港股單日成交額歷史新高。該行指，高漲的交投活躍度將推動港交所第三季和全年業績上升。該指出，全年日均成交額每上升 50 億元，將推動港交所利潤升約 2.2%。滙豐發表報告指，港交所應受惠於美國持續減息、內地風險情緒回升、南向通及中國國債期貨等基礎設施進一步改善、額外的財政及貨幣政策刺激、及 AH 股溢價或進一步收窄。不過，由於投資者於假期期間未能投資於 A 股，港股日均交易額 (ADT) 急劇上升可能是短暫的，而且市場預期似乎過高。

理解市場 | 港交所盤中漲超 5% 較 9 月低點漲超 80% 日均交易額急劇上升有望帶動利潤增長

美國股市在過去三個月中表現出顯著改善，跑贏標普 500 指數的股票數量從 7 月的 20% 上升至 9 月底的近 70%，創下歷史新高。分析師指出，市場的健康狀況受到廣度、情緒、動量和經濟背景改善的推動。美聯儲降息和中國刺激措施也為市場提供支持。9 月非農數據表明美國經濟強勁，新增就業崗位超預期，失業率小幅下降，進一步鞏固了市場的樂觀情緒。