蘋果研究員 Mehrdad Farajtabar 等人發表論文質疑大型語言模型（LLM）的推理能力，認為其僅為複雜的模式匹配，缺乏真正的邏輯推理。儘管 LLM 在性能上有所提升，但 Farajtabar 認為這並不代表推理能力的提高。他們開發了 GSM-Symbolic 工具，測試 LLM 的數學推理極限，結果顯示 GSM8K 的準確率不可靠，不同模型表現差異顯著。

AI 推理能力大 “翻車”！蘋果最新論文：LLM 只是複雜的模式匹配，而不是真正的邏輯推理

中國 9 月 CPI 同比 0.4%，前值 0.6%。

提醒：北京時間 09:30，將公佈中國 9 月 CPI、中國 9 月 PPI 數據。

應蘋果公司要求，加州機動車輛管理局 取消了該公司的自動駕駛汽車測試許可證，這意味着蘋果正式停止了此前傳聞的自動駕駛汽車計劃。蘋果於 2017 年獲得自動駕駛汽車測試許可證，其有效期原定持續到 2025 年 4 月 30 日。

加州機動車輛管理局取消蘋果自動駕駛汽車測試許可證

玩偶界 “愛馬仕” Jellycat 殺瘋了

香江電器港交所 IPO 前夕，2 名前員工股東離奇 “退股”

“散户義和團” Robinhood：“免佣” 一招鮮真能吃遍天？

乘聯會秘書長崔東樹表示，從目前形勢來看對今年第四季度的車市抱以樂觀態度。汽車協會建議明年繼續延續以舊換新等相關政策，並儘早發佈有關實施細節，穩定市場預期。

中國車市回暖！9 月乘用車銷量同比增加 4.5%，結束五個月連續下滑趨勢，新能源滲透率連續三個月突破 50%

鼎信生態在赴美上市前夕，面臨業績轉虧的挑戰。該公司已向美國證券交易委員會提交 IPO 申請，發行區間為 4 至 4.5 美元，計劃募資 675 萬美元。儘管中概股赴美上市熱潮持續，鼎信生態的真實財務狀況引發關注，2023 財年淨利潤為-1.58 萬美元，客户集中度高帶來隱憂。

美股新股前瞻 | 上市前夕業績轉虧，鼎信生態赴美前路未卜？

Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 在其個人網站上發佈了一篇萬字長文，探討強力 AI 在未來 5-10 年對生物學、健康、經濟發展、和平治理及人類工作的積極影響。他定義強力 AI 為超越諾貝爾獎得主的智能系統，並預計其最早將在 2026 年出現。文章強調了關注 AI 風險的重要性，以實現其積極潛力。

Anthropic 創始人撰寫萬字長文：人工智能如何讓世界變得更美好？

貝萊德金融公司 (BLK) 第三季度財報顯示，貝萊德 Q3 管理資產飆升至 11.5 萬億美元。本月，貝萊德還完成了對全球基礎設施合作伙伴 (GIP) 的收購，增加了 1160 億美元的管理資產總額和 700 億美元的付費管理資產總額。

貝萊德 Q3 財報超預期，管理資產飆升至 11.5 萬億美元，股價創歷史新高 | 財報見聞

無人駕駛出租車缺乏關鍵細節、人形機器人依賴人工控制、備受期待的廉價車型再度缺席，全自動駕駛系統（FSD）性能提升信息缺失，華爾街的期待幾乎都沒有得到滿足。

就這？對於馬斯克和特斯拉，華爾街很失望

關注這些，比單純關注政策金額更為重要

付鵬：無論是資本市場還是房地產，政策都是為了 “止” 和 “穩”，而不是讓其瘋狂，瘋狂後肯定有代價

中信證券認為財政政策將重點化債，長城證券預計地方化債將持續兩三年。東方金誠預測財政政策增量將超 4 萬億，國泰君安指出發佈會降低政策不確定性。粵開證券強調債務限額置換的重要性，民生證券稱增量政策內容豐富，天風證券預計財政缺口 3 萬億，需增發 2 萬億國債。

大陸券商機構對財政部發佈會評價一覽

財政部在發佈會上暗示將推出較大規模的增量政策，提到 “較大”、“赤字” 和舉債等關鍵詞，預計未來兩週內將有具體措施落地。增量政策將優先修復微觀主體的資產負債表，隨後推動消費與投資。財政部表示，未來的赤字率可能會突破 3%，為財政政策的靈活性提供空間，強調改善居民收入和激發消費潛能的重要性。

財政部發佈會：怎樣的 “加力” 信號？

中信證券在會議上指出，財政部部長藍佛安及副部長們通過具體的風險化解政策和積極的預期管理，有效提振了市場信心。預計未來經濟和資本市場將在政策支持下共同企穩回升。會議強調了財政政策的積極信號，包括增加債務限額、支持國有銀行、促進房地產和民生消費等，顯示出中央財政有較大的舉債空間。

中信證券：大力逆週期，絕不僅當下

先前對於本輪六大行注資事項，市場曾醖釀發行特別國債、中央匯金注資等多重猜想，其中特別國債討論度最高。

時隔 26 年再迎特別國債！中國財政注資 “六大行” 路徑獲得確認

高盛表示，無論是高收入消費者和低收入消費者，消費都在向更低檔次的產品或服務轉移，即所謂的 “消費降級”。

確認了，美國 “消費降級”！

財政部表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，擬一次性增加較大規模債務限額，是近年來出台支持化債力度最大措施。發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本；疊加運用地方政府等工具，支持推動房地產止跌回穩。用足用好各類債務資金，將有效補充地方政府綜合財力 4000 億元。

中國財政部：擬一次性增加較大規模債務限額，是近年來出台支持化債力度最大措施；中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間

第一輪化債（2015-2018 年）發行共約 12.2 萬億置換債置換存量政府債務；第二輪（2019 年）發行 1579 億置換債置換隱性債務；第三輪（2020 年 12 月-2022 年 6 月）累計發行 1.13 萬億特殊再融資債。

歷史上的三輪化債，規模有多大？

長安能源在海運市場高景氣的背景下加速赴美上市，計劃在納斯達克發行 125 萬股普通股，價格區間為 4 至 6 美元，預計募資最多 750 萬美元。2023 年，長安能源年收入達 1.02 億美元，同比增長 36.5%，淨利潤為 93.61 萬美元，同比增長 139.4%。儘管業績亮眼，但其能否獲得高估值仍待市場檢驗。

美股新股解讀 | 年營收破 7 億人民幣，業績亮眼的長安能源依舊難博高估值

美國消費者在第三季度保持強勁消費勢頭，儘管通貨膨脹和高利率對低收入人羣造成壓力。摩根大通和富國銀行的財報顯示利潤韌性，摩根大通股價上漲超 4%，富國銀行上漲 5.6%。這兩大金融巨頭推動標普 500 指數創下歷史新高，投資者對新一輪財報季充滿期待。摩根大通首席財務官表示，消費者支出模式穩定，經濟未陷入衰退。

華爾街金融巨頭帶領美股創新高背後：“軟着陸” 愈發明朗

中央財政有較大赤字提升空間，擬增加債務限額以置換地方政府隱性債務，併發行特別國債支持國有大行補充資本。將利用專項債券收購存量商品房，支持房地產市場回穩。研究擴大專項債使用範圍，鼓勵地方盤活閒置資產，保障財政支出。計劃在今明兩年推出一系列財税改革措施。

國新辦發佈會要點回顧

申萬宏源證券研究所副總經理王勝在富國基金策略會上表示，當前市場不需悲觀，應 “結硬寨，打硬仗”。他強調對投資和政策要有信心與耐心，特別關注地產市場的變化。他認為房價止跌回穩將提升市場風險偏好，並指出內外資增量資金的可能性。王勝呼籲投資者做好系統準備，關注財政政策的落實與地產問題的解決。

申萬宏源王勝：當下市場不需要悲觀，正該 “結硬寨，打硬仗”

市場對即將到來的美國大選、美聯儲政策走向以及近期市場動盪的擔憂情緒持續升温。

美國市場看似 “一片大好”，但交易員們就是不安心

特斯拉的 Robotaxi Day 發佈會未能令市場信服，馬斯克的 20 分鐘介紹後，特斯拉股價大跌 8.78%，市值蒸發近 700 億美元。與之相對，競爭對手 Uber 和 Lyft 股價分別上漲 10.81% 和 9.59%。發佈會上，馬斯克未能提供足夠的技術細節和時間表，Cybercab 無人駕駛汽車預計 2026 年生產，但缺乏監管許可，市場前景堪憂。

特斯拉發佈會竟成對手利好 華爾街為什麼不相信馬斯克？

中國財政部在加快落實已確定政策的基礎上，圍繞穩增長、擴內需、化風險，將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。這一攬子增量政策包括支持地方化解隱性債務、支持國有大型商業銀行補充核心一級資本、支持推動房地產市場止跌回穩、加大對重點羣體的支持保障力度等多個方面。

財政部發佈會：擬在今明兩年集中推出一批條件成熟、可感可及的深化財税體系改革舉措

標普 500 指數今年第 45 次創下新高，儘管股市表現強勁，但風險溢價緊張，波動率指標維持在高位。市場對未來走勢持謹慎態度，尤其是在美國總統大選和美聯儲政策不確定性加劇的背景下。華爾街投資者對可能的市場下跌感到擔憂，衍生品策略主管艾米·吳·西爾弗曼指出，低概率的糟糕事件發生的可能性在上升。

標普 500 指數今年第 45 次創下新高 但有一股勢力押注大跌降至

財政部副部長廖岷 10 月 12 日在國新辦新聞發佈會上表示，及時優化完善相關税收政策，正在抓緊研究明確和取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值税政策。

廖岷：正在抓緊研究明確和取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值税政策

10 月 12 日，財政部部長藍佛安在國新辦新聞發佈會上表示，財政部將疊加運用地方政府等工具，支持推動房地產止跌回穩。

藍佛安：疊加運用地方政府等工具，支持推動房地產止跌回穩

財政部長藍佛安：逆週期措施還有其他政策工具，正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

10 月 25 日起，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和郵儲銀行將批量調整存量個人住房貸款利率。符合條件的貸款將納入此次調整，客户可通過線上或貸款經辦行查詢相關信息。未符合條件的貸款類型包括個人商業用房貸款和固定利率貸款等。

10 月 25 日起調整，中國六大行披露存量房貸利率調整操作細則

本次發佈會規格高：財政部一正三副主要負責人介紹情況；關注度高：到場媒體記者多，熱點話題受矚目。而媒體最關注的正是：如何加大財政政策逆週期調節力度？

財政部一正三副主要負責人到場！國新辦發佈會熱點 “劇透”

特斯拉於 10 月 11 日發佈了 Robotaxi 無人駕駛出租車服務、Cybercab 賽博無人出租車和 Robovan 無人駕駛多功能車。CEO 埃隆·馬斯克表示，2025 年自動駕駛將成為現實，未來的商業模式將非常有趣，網約車司機將轉變為車隊管理者。業內人士認為，特斯拉的無人駕駛產品發佈將推動更高級別自動駕駛的發展，利好 L4 級自動駕駛產業鏈，未來行業將加速前裝量產和大規模應用。

“驅動” 共享出行新模式 特斯拉無人駕駛激起鯰魚效應

Meta 今年股價已上漲 66%，週五收漲超 1% 至 589.95 美元。豐業銀行分析師 Nat Schindler 建議投資者觀望，給予 “持有” 評級，目標價 585 美元。儘管 Meta 在生成式人工智能和虛擬現實項目上投資積極，但用户活躍度下降、隱私問題等風險可能影響收入增長。

Meta 今年至今已漲 66% 豐業銀行分析師建議投資者觀望

美 9 月 PPI 環比持平，顯示通脹進一步降温，緩解 CPI 帶來焦慮，支持美聯儲下月降息，標普首次收高於 5800 點，財報季開幕後銀行指數漲 3%，全周美股指數齊漲超 1%，標普連漲五週。特斯拉跌近 9% 且周跌近 13%，英偉達週五轉跌但周漲近 8%，中概指數跌 1.9% 後收漲近 1%，“蔚小理” 跌超 3% 後轉漲，富時 A50 期貨夜盤最高漲超 3%。10 年期美債收益率周漲 10 個基點，比特幣升破 6.3 萬美元，黃金連漲兩日且全周小幅轉漲。

標普道指新高，中概低開高走但周跌近 7%，油價連漲兩週，人民幣周漲 270 點

優步股價在週五暴漲超過 10.5%，創下歷史新高，主要受到特斯拉 Robotaxi 發佈的影響。儘管 Robotaxi 被視為對優步的威脅，但投資者對優步在自動駕駛領域的前景重燃信心，導致其股價反彈。相比之下，特斯拉股價大幅下跌，未能提供足夠的自動駕駛技術進展信息，令投資者失望。Jefferies 分析師維持對優步的 “買入” 評級。

優步股價創新高 竟是因為特斯拉 “神助攻”？

芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，美國經濟已恢復至接近正常狀態，未來美聯儲將有更多降息空間。他指出，失業率降至約 4%，通脹率逐步接近美聯儲 2% 的目標，但聯邦基金利率仍高於穩定狀態應有水平。古爾斯比強調，當前的經濟條件與以往不同，關注長期利率走勢，而非具體的時間節點。

芝加哥聯儲主席：未來美聯儲將有更多降息空間

分析認為，雖然今年的美國的通貨膨脹有所緩解，但許多消費者仍因食品、保險和住房等必需品的價格高於疫情前而感到壓力重重，於是美國消費者開始減少支出，多年來一直在提高價格的美國零售商、餐廳正在通過打折來吸引顧客迴歸。

消費者囊中羞澀，美國零售、餐飲業撐不住了！紛紛降價促銷

波音 CEO 稱面臨的挑戰 “無論怎麼強調都不為過”，擬裁員約 10%，含高管和經理。波音初步估算，三季度 GAAP 每股虧損將近 10 美元，創近四年新高，當季經營現金流損失 13 億美元，民用飛機業務營業利潤率-54%；國防與航天業務 “這個季度將新增大額虧損”；777X 飛機交付部分因罷工推遲；因罷工等影響，777X 等民用飛機項目的税前費用合計 60 億美元。波音盤後一度跌近 3%。

無比嚴峻挑戰！持續一個月罷工後，波音宣佈大裁員 1.7 萬，首批 777X 飛機交付推遲一年

根據高盛週五公佈的其最新預測，本月晚些時候美國商務部發布的 9 月個人消費支出價格指數將顯示，該通脹指標的同比漲幅料為 2.04%。如果高盛的預測正確，那麼這個數字將四捨五入為 2%，與美聯儲長期以來的通脹目標完全一致。

高盛：美聯儲可能已經基本達到其 2% 的通脹目標

納斯達克中國金龍指數收漲 0.9%。熱門中概股多數收漲，貝殼漲 4.04%，愛奇藝漲 3.91%，富途控股漲 3.59%。

分析認為，低收入家庭的經濟情況預計在年底前及明年初仍然很糟，而且由於中東緊張局勢，消費者還面臨油價上漲的潛在威脅。在高通脹和高利率的重壓下，麥當勞 CEO Kempczinski 指出，要為另一個困難的年度做好準備。

麥當勞首席執行官警告：2025 年將是又一個充滿挑戰的一年

特斯拉發佈會助攻 Uber 漲逾 10% 創歷史新高。花旗分析師 Ronald Josey 表示，特斯拉發佈會讓他們對 Uber 股票更有信心，原因是關於 Cybercab 的銷售和叫車應用細節不多，他們相信特斯拉未來可能會與 Uber 合作銷售。

特斯拉股價跌倒，Uber“躺贏” 大漲創新高，投資者看到了什麼？

高盛對沖基金研究主管 Pasquariello 提到一些關鍵的市場變量，稱高盛的基線預測是，美聯儲年內剩餘兩次會議各降息 25 基點；對沖基金在連續五個月拋售美國科技股後上周大舉買入，本週更快速買入，而科技股即將迎來財報季；11 月美國大選結果明朗前，緊張形勢會持續。

保持警惕，高盛頂級交易員説將迎來 “未來一個月的喧囂”，美國經濟可能 “不着陸”

分析師表示，在降息週期、軟着陸實現的前提下，金融股往往表現不俗。

華爾街大行打響財報季第一槍，業績強勁，美國經濟軟着陸或已實現？

中金公司因涉嫌未勤勉盡責的保薦業務，收到中國證監會的立案告知書，涉及思爾芯未能成功發行新股。思爾芯於 2021 年申請科創板 IPO，但因涉嫌虛增收入等問題撤回申請。此案成為新《證券法》實施以來的首例欺詐發行案件，監管現已轉向中金公司。

誰 “絆倒” 了 “投行貴族”？

國聯證券分析指出，市場底部反彈通常由經濟底部企穩和流動性快速擴充兩大因素驅動。本次反彈可能是這兩種狀態的疊加。歷史經驗表明，市場在情緒回落後約兩週可能見頂，短期內以超跌反彈為主，持續約一個月。若行情持續，核心原因在於基本面企穩，市場將出現行業分化。

市場反轉的歷史覆盤

週五，Affirm Holdings 股價走高，截至發稿，該股漲近 8%，報 45.32 美元。富國銀行分析師 Andrew Bauch 上調該股至 “買入” 評級，並將目標價從 40 美元上調至 52 美元。

美股異動 | 獲富國銀行上調評級 Affirm Holdings 漲近 8%

中概股富原集團目前漲 199.5%，大自然藥業漲 30.7%，思宏國際漲 16.1%，老虎證券漲 13.7%，美國綠星球漲 11.8%，海川證券漲 8.5%，金融壹賬通漲 7.4%。