美聯儲降息前景不確定，債券投資者採取防禦措施，收益率升至 7 月以來最高點。資產管理公司建議購買五年期債券以降低風險。瑞銀全球的 Solita Marcelli 建議投資中等期限債券，準備應對低利率環境。市場波動性加大，未來幾周可能面臨重大波動，尤其與美國大選相關。ICE BofA Move 指數顯示投資者對動盪的預期未減。

美聯儲降息疑雲密佈，交易員準備應對 “重大波動”

恒生指數午後再度轉漲，早盤一度跌 2.6%；恒生科技指數跌幅收窄至 0.73%。

摩根士丹利預測，到 2030 年全球百歲老人將超過 100 萬，人口老齡化將對歐元區 GDP 造成顯著影響，預計到 2040 年總共減少超過 4%。儘管面臨挑戰，長壽主題被認為是推動未來股市走勢的關鍵因素。分析指出，老齡化將影響就業和養老金計劃，各國政府需採取措施應對。政策效果可能需要 15 年才能顯現。

到 2030 年，全球百歲老人將超 100 萬！大摩：老齡化利好股市

瑞銀上調京東 H 股目標價至 250 港元，受益於宏觀刺激因素如家電以舊換新、房地產市場措施及消費券。短期內，京東有能力抓住這些機會，中期則可能因利潤率擴張而受益。瑞銀認為京東的 50 億美元回購計劃將支撐股價，並預計盈利驚喜和重估倍數將帶來上漲空間。綜合考慮，重申 “買入” 評級。

瑞銀：上調京東 H 股目標價至 250 港元 受惠於宏觀刺激因素

IFR 援引未具名知情人士消息報道，雲計算和數據服務提供商七牛智能科技有限公司通過香港 IPO 籌集了 4.39 億港元。IPO 價格定為每股 2.75 港元，指導區間為每股 2.74-2.86 港元。

媒體：阿里巴巴支持的七牛智能科技通過香港 IPO 募集 4.39 億港元

花旗預計騰訊第三季度業績將符合預期，並上調目標價至 573 港元。報告指出，遊戲營業額可能上升，管理層將討論宏觀環境對支付交易和廣告支出的影響，特別是在雙 11 促銷期間。花旗對下半年營業額與利潤增長的預測較為保守，並期待聽到關於淘寶和微信支付合作的反饋。維持 “買入” 評級及核心持股地位。

花旗：預計騰訊第三季度業績符合該行和市場預期 上調目標價至 573 港元

港股上午盤三大指數呈現探底回升行情，截止午間收盤，恒生指數收跌 0.41%，恒生科技指數跌 1.64%。盤面上，港股中資券商股大幅走低，中金公司跌超 4%，招商證券跌近 8%，體育用品股、乳製品股、餐飲等消費股低迷。

港股午評：恒生指數半日跌 0.41% 中資券商股走低

Piper Sandler 強烈推薦 Adobe、MongoDB 和賽富時作為雲軟件投資的最佳選擇。分析師 Brent Bracelin 建議投資者增加對這三隻股票的投資，儘管它們的股價仍低於 52 周高點。預計 MongoDB 將從低谷中恢復，Adobe 因新 AI 產品有望反彈。賽富時在過去六個月下跌，但仍有上漲潛力。Piper Sandler 對三隻股票均給予 “增持” 評級，並設定目標價。

如何投資美股雲軟件股？Piper Sandler 強烈推薦 “MAC”

美國銀行將於 10 月 15 日公佈第三季度財報，預計營收將增長 0.7% 至 253.3 億美元，但每股收益預計下降 13.3% 至 0.78 美元。分析師對盈利前景的看法趨於悲觀，過去 30 天內每股收益預期下調 3.52%。若財報超出預期，股價可能上漲；若未達預期，股價可能下跌。Zacks 收益 ESP 模型顯示，當前 ESP 為-1.36%，表明分析師對盈利前景持謹慎態度。

財報前瞻 | 美銀 Q3 盈利料將下滑 超預期驚喜是否可待？

阿斯麥將於 10 月 16 日 (週三) 公佈第三季度業績。

財報前瞻 | 阿斯麥 Q3 營收有望恢復增長 分析師堅定看好 AI 長期機遇

高盛上調了對中國 2024 年和 2025 年經濟增長的預測。

高盛上調中國實際 GDP 預測：2024 年增長 4.9%、2025 年增長 4.7%

本週市場關注美國月度零售銷售報告及大銀行財報，包括美國銀行、高盛和摩根士丹利。上週美股收於歷史高位，納斯達克、標普 500 和道指均漲超 1%。美聯儲 11 月不降息的預期增強，市場預計可能性升至 18%。分析師認為，若通脹和就業市場未出現危機，美聯儲無理由降息。

“恐怖數據” 攜手大行財報本週來襲！降息預期將進一步面臨考驗

Vision Pro 應用程序驟減的主要原因在於其 3499 美元起的高昂售價。郭明錤透露，蘋果已把 Vision Pro 今年的發貨量從 70 萬-80 萬部削減至 40 萬-45 萬部。有分析稱，要想擺脱當前的困境，Vision Pro 需要一款 “殺手級應用程序”。

需求低迷，應用驟減！蘋果頭顯 Vision Pro“越來越冷”

據報道，社交平台小紅書今年首季收入 10 億美元，淨利潤 2 億美元，兩者皆較去年同期 6 億美元及 4000 萬美元升 0.67 倍及 4 倍。據報小紅書最新估值達 170 億美元 (約 1326 億港元)，公司仍希望到香港上市，不過仍須等待內地當局明確對大型科網企業在海外上市的立場。小紅書方面對有關消息拒絕置評。據報道，今年 7 月小紅書通過現有股東和新股東之間的售股交易引入了創投公司 DST Global 為股東，交易令小紅書最新估值達到 170 億美元。早在 2021 年在中國科網股估值最高的時候，小紅書在獲得新加坡淡馬錫支持的一輪融資中估值曾一度達 200 億美元。

新股消息 | 傳小紅書仍有意赴港上市 首季度淨利潤同比飆升 4 倍

1. Meme 幣趨勢不可避免，但需實現透明和公平。2. 上週美國比特幣現貨 ETF 增持 4635 枚 BTC，需求增速創 4 月以來新高。3. 交易員 Peter Brandt 指出比特幣漲勢常在減半週期後半段。4. 2024 年全球加密貨幣業務最佳地區為迪拜、瑞士、韓國。5. 穩定幣市值下降 7.8 億美元，或表明市場購買力下降。6. 南非税務機構計劃將加密貨幣納入合規計劃。

1. 觀點：Meme 幣趨勢不可避免，仍需進一步實現透明和公平。2. 上週美國比特幣現貨 ETF 共計增持

奈飛將於 10 月 17 日公佈 Q3 財報，分析師預計營收 97.7 億美元，同比增長 14%；淨利潤 22.3 億美元，同比增長 33%；每股收益 5.11 美元。全球用户數預計達到 2.86 億。巴克萊分析師將股票評級下調至 “減持”，目標價 550 美元。KeyBanc 分析師指出，第四季度將直播 NFL 比賽，可能推動用户增長。

財報前瞻 | 奈飛 Q3 財報公佈在即 市場預期淨利潤同比增長 33%

中資券商股持續下跌，招商證券重挫 11%，報 11.88 港元；中信證券跌近 8%，報 19.4 港元。分析指出，券商整體估值受金融監管和市場低迷影響，盈利能力減弱。儘管短期調整，但寬貨幣和逆週期財政政策有望支持券商中長期走強，三季度業績改善也帶來樂觀預期。

理解市場 | 中資券商股繼續走低 招商證券重挫 11% 中信證券跌近 8%

國信證券維持阿里巴巴-SW“優於大市” 評級，目標價調整至 120-127 港元。FY2024-FY2026 收入預測小幅下調至 9972/10918/11992 億元，調整幅度為-0.2%。經調淨利預測調整至 1492/1718/1823 億元，調整幅度為 +1.5%/-0.2%/-0.2%。

國信證券：維持阿里巴巴-SW“優於大市” 評級 目標價 120-127 港元

恒生指數跌幅擴大至 2%，醫藥股、消費股跌幅居前。恒生科技指數跌近 4%。

港交所行政總裁陳翊庭表示，將於明年上半年就香港股市是否推行 T+1 結算發表白皮書。她指出，市場對資金快速進出的需求增加，港交所將進行系統優化，目標在明年底前技術上準備好 T+1。實施的最終決定將基於市場持份者的意見，T+1 的主要障礙在於市場是否準備就緒，而非技術問題。

港交所陳翊庭：將於明年上半年就香港股市是否應推行 T+1 結算發表白皮書

高盛將其對微軟的目標價由 515 美元下調至 500 美元，同時維持對該股 “買入” 評級。在微軟公佈了 2026 財年和 2027 財年的人工智能資本支出預測後，高盛略微下調了對該公司的自由現金流預期。不過，高盛在一份研究報告中表示，隨着能力的上線和人工智能收入的持續增長，微軟的表現應該會好於高盛 14% 的收入增長預期。高盛補充稱，微軟的盈利增長仍比標普 500 指數快 300 個基點，這證明了該股的估值是合理的。

高盛：下調微軟目標價至 500 美元 維持 “買入” 評級

美銀分析師 Hartnett 在最新研報中指出，投資者正在全世界交易美聯儲降息，ABC 交易全面逆轉。上週流入中國股票基金的資金創下歷史記錄。

恒生指數翻紅，此前一度跌超 1%，恒生科技指數現跌 1.03%。

中信證券發佈研報稱，特斯拉在洛杉磯召開"We, Robot"發佈會，展示了 Optimus 機器人及其新一代靈巧手，展現出超強的運動控制能力。該公司認為人形機器人板塊將進入密集催化期，預計 2024 年將實現量產。特斯拉的展示被視為里程碑，未來有望推動 C 端應用場景的發展。

中信證券：特斯拉 “WE, ROBOT” 大會召開 展現超強機器人運動控制及靈巧手能力

恒生指數盤初跌幅擴大至 1%，恒生科技指數現跌超 2%；嗶哩嗶哩跌近 5%。

據報道，應蘋果的要求，加州機動車輛管理局取消了該公司在加州公共道路上測試自動駕駛汽車的許可證，這意味着蘋果正式停止了此前傳聞的自動駕駛汽車計劃。據報道，該許可證於 2017 年首次發放，允許蘋果在 2025 年 4 月 30 日之前在有安全駕駛員的情況下在道路上測試自動駕駛汽車。據悉，蘋果向加州機動車輛管理局遞交取消許可證的確認通知。該部門在 9 月 25 日回覆稱該許可證將於 9 月 27 日被取消。這是蘋果自動駕駛汽車項目 Titan 遭遇的最新挫折。今年早些時候有報道稱，這家科技巨頭推遲發佈蘋果汽車，並將自動駕駛級別從 L4 級降低到了 L2+ 級。

傳蘋果加州測試許可證被取消 自動駕駛汽車計劃正式告吹

高盛經濟學家預測未來 12 個月美國個人消費支出 (PCE) 增幅為 2.04%，接近美聯儲 2% 的目標通脹率。預計 9 月 PCE 報告將於 2024 年 10 月 31 日發佈，核心 PCE 增幅可能為 0.2% 至 0.3%。儘管核心通脹率略高，但整體趨勢仍在可控範圍內。其他經濟學家也對 PCE 數據表示樂觀，認為通脹壓力在逐步緩解。

通脹達標在望？高盛預測 9 月 PCE 接近美聯儲 2% 目標

港股開盤，恒生指數開跌 0.11%，恒生科技指數開跌 0.71%。

由於 9 月 CPI 全線超預期，債券市場預計美聯儲年內降息幅度僅為 45 個基點，期權市場則押注年內僅剩一次降息，甚至可能年內降息 25 基點後到明年初暫停降息。衡量美債預期收益率的波動性指標 Move 指數已飆升至 1 月以來的最高點。

降息預期迅速降温，市場開始押注 “今年再降息一次，明年初停止降息”

富時中國 A50 指數期貨盤初跳水，漲幅一度只有 0.6%，而上一個交易日夜盤收漲 2.33%，目前漲幅約 1.2%。

富士中國 A50 期貨短線跳水，但依然漲 1.2%，上一個交易日夜盤收漲 2.33%

每日港股市場要聞速遞：萬科企業 2024 年合同銷售面積 123.1 萬平方米，銷售金額 174.2 億元；極兔快遞投資 15 億元建設轉運樞紐；Pzena Investment 減持廣發證券 501.82 萬股；Norges Bank 減持白雲山 168 萬股；茶百道在香港開設首店；世茂集團 9 月合約銷售額 29.4 億元；招金礦業前三季度營業收入 80.86 億元；廣汽集團擬增資辰致科技 5.5 億元，投資小馬智行 2700 萬美元。

每日港股市場要聞速遞（10 月 14 日 週一）

特朗普的經濟顧問斯科特·貝森特表示，如果特朗普再次當選，他將支持強勢美元政策，並不會削弱美元地位。貝森特強調，特朗普希望美國保持世界貨幣地位，並將關税作為談判策略。他預計特朗普將任命新的美聯儲主席，但不會干涉其獨立性。貝森特認為，特朗普的經濟政策將促進強勢美元，並警告可能的關税政策將影響消費者購買外國商品的成本。

“懂王” 經濟顧問：特朗普將任命新的美聯儲主席，捍衞美元地位

伯克希爾·哈撒韋公司在上週大舉買入 SiriusXM 股票，投資額達 8673 萬美元，總持股增至 1.0872 億股。該公司在三天內分別購買了 86.98 萬股、91.78 萬股、51.72 萬股和 125.93 萬股。與此同時，伯克希爾哈撒韋還在減持美國銀行的股份，持股比例降至 10% 以下。SiriusXM 預計將於 10 月 31 日公佈首次業績。

拋售美銀後，伯克希爾大舉加倉 SiriusXM

隨着新一輪財報季已拉開帷幕，美股今年以來的強勁漲勢可能面臨最大考驗。

美股新一輪財報季拉開帷幕 這五大主題值得關注

中資機構紛紛唱多財政部週六的會議；馬斯克離火星又進一步！東部戰區宣佈，演習！

早餐｜朝韓局勢升温；關注美國大選；英偉達將創新高？Blackwell 明年供應已售罄！

東部戰區於 10 月 14 日開展 “聯合利劍-2024B” 演習，涉及陸軍、海軍、空軍和火箭軍，重點演練海空戰備和綜合制權，旨在震懾 “台獨” 勢力。與此同時，朝鮮國防省發言人表示，因韓國挑釁，朝鮮已下達作戰預備指示，要求前線部隊做好射擊準備，可能導致武裝衝突升級。

最新！東部戰區宣佈，演習！聯合國發聲，襲擊聯黎部隊或構成戰爭罪！創上市新高，氧化鋁強勢的 “底氣” 是？

將中國 2024 年實際 GDP 預測從 4.7% 上調至 4.9%。

高盛上調中國 2024 年和 2025 年 GDP 目標

蘋果計劃最早於明年推出一款約 2000 美元的低價版 “Apple Vision” 頭顯，以吸引更廣泛的消費者。該設備將使用較低性能的處理器和材料，預計銷量將至少是 3500 美元的 Vision Pro 的兩倍。此外，蘋果還考慮推出與 Meta Ray-Bans 同等級的智能眼鏡和帶攝像頭的 AirPods。

古爾曼：蘋果最早明年推出低價版頭顯 或於 2027 年推出智能眼鏡

隨着美聯儲降息前景的不確定性加劇，債券投資者開始採取防禦措施。超預期的通脹數據和疲弱的勞動力市場數據導致交易員削減了對美聯儲降息的押注，推動美債收益率升至七月以來的最高水平。資產管理公司如貝萊德和 PIMCO 建議投資者轉向五年期債券，以降低風險。市場預計美聯儲將在接下來的政策會議上降息 45 個基點，未來幾周市場波動性仍將較大。

美聯儲降息前景不確定加劇市場波動 投資者轉向中期債券

自 9 月 24 日以來，中國出台了一系列超預期政策，導致 A 股短期內回升，外資緊急加倉。數據顯示，10 月 3 日至 10 月 9 日，A 股主動外資流入 2.0 億美元，被動資金流入 41.0 億美元。港股和 ADR 海外資金流入 44.4 億美元。渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕傑表示，外資流入具備可持續性，政府政策組合正在加速扭轉經濟基本面。

政策 “組合拳” 帶來中國資產重估 外資流入具備可持續性

財政政策出現方向級別的轉變，未來將不再側重基建，而是聚焦於化債、銀行注資、地產和民生。市場對財政政策的關注度上升，因其能直接解決地方政府財政缺口等問題。下一步將關注人大常委會會議，可能會提供進一步的財政數字。整體來看，財政政策對經濟和市場的影響偏正面，尤其是在當前經濟數據邊際弱化的背景下。

財政政策：方向級別的轉變

據 CME“美聯儲觀察”：美聯儲到 11 月降 25 個基點的概率為 95.6%，維持當前利率不變的概率為 4.4%。到 12 月累計降息 25 個基點的概率為 15.4%，累計降息 50 個基點的概率為 84.1%，累計降息 75 個基點的概率為 0%；累計降息 100 個基點的概率為 0%。

美聯儲 11 月降息 25BP 的概率為 95.6% 不降息概率 4.4%

今日重要財經事件包括：新加坡金管局將公佈貨幣政策決定，國務院新聞辦公室將舉行發佈會，介紹助企幫扶措施；歐洲央行官員將就數字歐元發表講話；中國將發佈 9 月進出口和貿易帳數據；諾貝爾經濟學獎將揭曉；美國債券市場因假期休市；OPEC 將發佈月度原油市場報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

再通脹行情有利於風險資產和美元，不利於長期債券；隨着美國大選臨近，政治因素正逐漸成為影響市場的重要變量。

當下的全球市場：忘記硬着陸，交易再通脹，警惕特朗普

中信證券指出，財政支出向民生福利傾斜有助於減輕地方債務壓力。財政部將推出新一輪刺激措施，市場關注其對民生消費的影響。美日經驗表明，財政支出向民生福利傾斜能促進經濟復甦，但日本的效果不佳。國內經驗顯示，2006-2012 年間的社會保障體系建設推動了內需增長。未來政策將更多傾向於惠民生、促消費。

如何看待財政向民生消費邊際傾斜的影響？

香港特首李家超將於 10 月 16 日發表 2024 年《施政報告》，預計將宣佈多項措施以鞏固香港作為全球金融中心的地位。近期，港股市場經歷了顯著上漲，恒生指數在 9 月 11 日至 10 月 7 日期間累計上漲超 34%，但隨後出現調整，跌幅超 6%。市場關注《施政報告》將如何回應中共二十屆三中全會的決定，推動香港經濟多元化及發展新興產業。

港股重磅！香港特首李家超將發表任內第三份施政報告

本週重點關注 2024 金融街論壇重磅講話、中國 9 月經濟數據，歐央行公佈最新利率決議，美股銀行股 Q3 財報集中出爐，台積電、阿斯麥財報揭示 AI 產業鏈最新進展。

本週重磅日程：2024 金融街論壇開幕！中國公佈三季度 GDP 和 9 月金融數據，歐央行利率決議

中信建投表示，港股市場在經歷了短期的快速上漲後，自然會出現一定的回調壓力，這是市場的自我調節機制。其次，外資在假期期間的積極買入後，可能進行了一定的獲利了結操作，這也對市場造成了壓力。此外，市場對於節後第一天召開的新聞發佈會可能存在一定的預期，但最終結果可能並未完全達到市場預期，導致投資者對政策的確定性產生了擔憂，從而影響了市場情緒。展望後市，中信建投認為，儘管市場經歷了短暫的回調，但先前討論的積極因素繼續對港股市場產生影響。此外，港股反彈幅度遠未達歷史極值，上方仍有較大空間。從估值角度看，以恒生指數為例，雖然估值水平有所修復，但是當前也只是回到合理區間附近，見頂或言之尚早，未來仍有上漲空間。

中信建投：港股反彈幅度遠未達歷史極值，上方仍有較大空間

“第二階段” 趨於成熟，未來增長可能更依賴盈利而非估值；“第三階段” AI 應用開發和變現時機仍不明朗，但” 平台” 類股票展現出較強的投資吸引力：“第四階段” 仍需時日。

高盛再談” AI 交易四階段 “：第二階段 “AI 基建” 已近成熟，第三階段別看應用

國泰君安指出，9 月物價數據反映內需不足與私人部門縮表的交織，核心 CPI 同比接近轉負。未來微觀主體信心修復和債務負擔緩釋對穩內需至關重要，標誌着資產負債表修復的重要一步。9 月 CPI 同比增速為 +0.4%，PPI 同比增速為-2.8%。政策協同發力，促進經濟企穩，通脹温和回升的基礎得到鞏固。