熱門中概股及中國資產 ETF 美股夜盤走強，3 倍做多富時中國 ETF 漲超 9%，2 倍做多滬深 300ETF 漲超 6%；小鵬汽車漲近 5%，嗶哩嗶哩、貝殼漲超 4%，蔚來、百度漲超 3%，拼多多漲近 3%。

繼續高效投資，奈飛的眼裏不止流媒體（3Q24 電話會紀要）

美國視頻流媒體服務提供商 Netflix 公佈 2024 財年第三季度財報，營收 98.25 億美元，同比增長 15%；淨利潤 23.64 億美元，同比增長 41%；每股收益 5.40 美元。高管預計 2025 年營收將達到 430 至 440 億美元，廣告收入同比翻一番。財報超出華爾街預期，全球付費用户和新增訂户人數均超出預期。

奈飛高管解讀 Q3 財報：預計明年營收 430 至 440 億美元 廣告收入同比翻一番

恒生指數午盤上漲 0.75%，報 20229 點，恒生科技指數漲 1.03%。中國人民銀行推出股票回購增持再貸款政策，推動中資券商股強勢上漲，招商證券漲超 12%。煤炭板塊因股息率高於利率，吸引回購增持，兗礦能源漲 2.14%。半導體股回暖，中芯國際漲超 4%。

港股午評 | 恒生指數上漲 0.75%   金融政策落地促中資券商板塊強勢

中國人民銀行即日起正式啓動證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作，A 股衝高帶動港股走強，臨近午盤漲幅回落。恒指收漲 0.75%，報 20229.94 點；科指收漲 1.03%，報 4394.4 點。盤面上，中資券商股領漲，半導體、煙草股走強，內房股反彈。個股方面，融信中國漲 21%，招商證券漲 12%，申萬宏源漲超 9%，中芯國際漲 5%。

港股午評：央行即日起正式啓動 SFISF 操作 中資券商股上漲

習近平總書記在安徽合肥濱湖科學城強調，推進中國式現代化必須以科技創新為先導。他指出，科技創新是實現現代化的必由之路，黨中央高度重視科技人才，鼓勵科研人員和企業負責人繼續努力，為科技自立自強貢獻智慧。

習近平：推進中國式現代化，科技要打頭陣

天聚地合在限售股解禁壓力下，股價表現不佳，自上市以來已跌去 40.48%。儘管近期港股市場回暖，股價有所回升，但仍未擺脱破發困境。四名基石投資者的股份將於 2024 年解禁，市場對其未來股價走勢充滿疑慮。

估值虛高 + 基石解禁，短期亮眼業績難救仍陷破發泥潭的天聚地合

2024 年 9 月 24 日啓動的行情使保險公司受益明顯，四家大型保險公司已預增業績，增幅達 60% 至 185%。中國太保預計前三季度淨利潤 370 億至 394 億元，同比增長 60% 至 70%；中國人保預計 338.3 億至 379.31 億元，同比增長 65% 至 85%；新華保險預計 186.07 億至 205.15 億元，同比增長 95% 至 115%；中國人壽預計 1011.35 億至 1087.67 億元，同比增長 165% 至 185%。整體來看，保險公司在第三季度迎來業績拐點。

大贏家，還是保險機構！

劍橋大學皇后學院院長 Mohamed El-Erian 表示，市場對歐洲央行和美聯儲同步降息的預期是錯誤的。他認為，歐洲央行的降息幅度將超過美聯儲，儘管歐元區經濟疲軟。El-Erian 還提到，歐洲債券和英國金邊債券具有吸引力，並強調美聯儲在制定政策時不應過度關注每一項經濟數據。

El-Erian：市場定價錯誤，預計歐洲央行降息幅度將超過美聯儲

手機產業鏈集體上漲，比亞迪電子漲 5.85% 至 33.5 港元，瑞聲科技漲 4.03%，丘鈦科技漲 3.04%，富智康集團漲 2.25%。IDC 數據顯示，2024 年第三季度全球智能手機出貨量達 3.161 億部，同比增長 4.0%。預計第四季度安卓手機出貨量將進一步復甦，受益於新產品發佈和雙十一促銷。

理解市場 | 比亞迪電子漲超 5% 領漲手機產業鏈 四季度安卓手機出貨量有望進一步復甦

摩根士丹利分析師重申對 Arista Networks 的增持評級，並將目標股價從 355 美元上調至 410 美元。分析師指出，Arista 在雲和數據中心網絡領域的增長勢頭持續增強，預計 2024 年第三季度財務業績將公佈，分析師普遍預計調整後每股收益為 2.08 美元，營收為 17.6 億美元。

大摩：Arista Networks 數據中心業務增長勢頭增強 上調目標價至 410 美元

國有大行於 10 月 18 日宣佈下調人民幣存款利率，距離上次調整不足三個月。這是自 2022 年 9 月以來的第六次降息，整存整取各期限利率普降 25 個基點。此次降息旨在推動經濟高質量發展，並在存量房貸利率調降前進行，以穩定商業銀行存貸息差。

時隔不到 3 個月，國有大行又啓存款 “降息” 步伐，各期存款利率普降

特斯拉轉移比特幣可能因合規要求、內部審計、資金重組或 UTXO 合併等原因。比特幣交易所儲備降至 2021 年 10 月以來最低水平。摩根士丹利持有 2.721 億美元現貨比特幣 ETF。Venmo 用户現可通過 MoonPay 購買加密貨幣。TikTok 面臨在英國經營加密貨幣交易所的指控。以太坊質押者收入自 3 月峯值以來下降 30%。特朗普加密貨幣持有量增加 610 萬美元，超 65% 為 Meme 幣。美 SEC 對 Ripple 的 XRP 訴訟提起上訴。Worldcoin 更名為 World Network，Layer2 網絡 World Chain 已上線。特朗普家族將獲得 WLFI 項目 75% 淨收入。德意志交易所 Clearstream 已發行超 100 億歐元數字債券。比特幣市值超萬事達卡和 Visa 總和。摩根大通稱比特幣礦企與 AI 數據中心服務合同機會縮小。

1. 特斯拉轉移比特幣或是因合規要求、內部審計、資金重組或 UTXO 合併等原因。2. 比特幣交易所儲備

中國央行正式推出股票回購增持再貸款，首期額度 3000 億元，利率 1.75%，期限 1 年。

爽翻天的奈飛還能 “飛” 多高？

聯想集團股價上漲 3.49%，報 11.28 港元，成交額 1.69 億港元。公司在 Tech World 大會上宣佈將推出搭載英偉達 Blackwell AI 加速卡的 ThinkSystem SC777 服務器。摩根士丹利預計，聯想的 PC 業務將在年底前持續增長，尤其是 AI 服務器的出貨將推動收入增長，預計個人電腦業務表現優於同行。

理解市場 | 聯想集團漲超 3% 新服務器將搭載英偉達 Blackwell PC 動能或將延續至年底

美國銀行重申對英偉達的 “買入” 評級，並將目標價從 165 美元上調至 190 美元，預計股價將上漲近 40%。分析師指出，英偉達在 4000 億美元市場中佔有 80%-85% 的份額，未來幾年每股收益預期也有所上調。英偉達的自由現金流利潤率高達 45%-50%，預計未來兩年將獲得 2000 多億美元的現金流。該股今年累計上漲 177%。

英偉達 AI 霸主地位穩固 美銀樂觀預測股價還能再漲 40%

中國人民銀行行長潘功勝 18 日在 2024 金融街論壇年會上表示，支持資本市場穩定發展的兩項政策工具，已組建專班，股票回購、增持專項再貸款文件今天正式發佈實施。

亞馬遜 AWS 宣佈，搭載英偉達 Blackwell 芯片的新系統推遲至 2025 年初上線，晚於原定時間。由於英偉達重新設計芯片，AWS 仍在等待大量芯片投入數據中心。儘管生產延遲，英偉達預計在第四季度仍將獲得數十億美元的營收。戴爾科技也計劃於 2025 年初推出基於 Blackwell 的服務器。

亞馬遜 AWS：搭載英偉達新 AI 芯片的系統推遲至 2025 年初上線

現貨黃金價格首次突破每盎司 2700 美元，因中東衝突升級引發避險需求。金價上漲 0.5%，至 2706.81 美元/盎司，週五交易價格為 2706.10 美元。美國經濟數據強勁，減少了對美聯儲寬鬆的押注，儘管利率上升通常對黃金不利。金價今年已上漲逾 30%，成為 2024 年表現最強勁的大宗商品之一。全球央行的強勁買盤和亞洲需求的增加也支撐了金價。

金價續刷新高！避險情緒升温 現貨黃金升破 2700 美元

台積電第三季度業績超預期，股價一度飆升 13%。華爾街分析師紛紛上調目標價，Needham 維持買入評級，目標價 210 美元。分析師指出，台積電的 3nm 和 5nm 工藝技術表現強勁，預計 2024 年資本支出將超過 300 億美元。服務器人工智能處理器的收入預計將大幅增長，未來將佔總收入的 15%。

台積電 “季報井噴” 後：華爾街讚不絕口並紛紛上調目標價！

2024 年，台積電 15% 左右的收入將來自於服務器 AI 芯片。魏哲家認為，AI 需求現在只是開始，還將持續很多年。

台積電三季度業績超預期 魏哲家否認 AI 需求是泡沫

中國三季度 GDP 環比 0.9%，前值由 0.7% 修正為 0.5%。

中國三季度 GDP 同比 4.6%，前值 4.7%。

中國 9 月規模以上工業增加值同比 5.4%，預期 4.5%，前值 4.5%。

18 日，台積電在聲明中表示，公司遵守法律並致力於遵守包括出口控制在內的法律法規。此前有報道稱，美國政府正在調查其與華為的交易。台積電表示，如果發現潛在問題，將及時採取行動確保合規，包括進行調查和主動與客户及監管機構溝通。

台積電回應美國針對華為調查

一冷一熱背後折射出芯片行業的內部分化。分析認為，ASML 的客户除台積電外，英特爾和三星都面臨着各自的困境，而台積電的客户英偉達等需求依然強勁，台積電業績才是 AI 需求的更好風向標。

同為芯片業上下游巨頭，為何 ASML 暴跌，而台積電暴漲？

分析認為，經濟的實質性改善依賴於政策的針對性和有效性，期待有力度的降息。近期政策轉向明顯，中央部門推出多項措施，着重解決存量問題，增加債務限額以緩解流動性壓力。地產方面，專項債收儲旨在增加有效需求，但地方政府的自主決策仍是關鍵。未來的政策效果將取決於能否有效解決歷史債務問題並推動經濟增量增長。

經濟，在期待什麼？

汽車股走勢疲軟，小鵬汽車跌 2.99% 至 40.6 港元，華晨中國跌 1.08% 至 2.75 港元，長城汽車跌 0.76% 至 13.04 港元。商務部表示中歐電動汽車關税談判存在重大分歧，已邀請歐方技術團隊來華磋商。小鵬汽車否認向歐盟妥協，稱有網絡水軍散佈不實信息，已啓動法律程序應對。

理解市場 | 汽車股走勢疲軟 中歐電動車關税磋商仍存重大分歧 小鵬否認私下向歐盟妥協

小鵬汽車-W 低開逾 3%，截至發稿，跌 3.23%，報 40.5 港元，成交額 692.55 萬港元。消息面上，據貝殼財經報道，近日，有多個微博賬號發佈統一內容稱，小鵬汽車已向歐盟妥協。小鵬汽車官方向記者表示，從未與歐盟私下達成任何形式的關税協議，小鵬汽車嚴格遵循國家相關統一部署，參與配合歐盟關税談判工作。據悉，中國機電商會批評歐委會就關税問題與部分電動汽車企業進行單獨談判，指將動搖談判的基礎和互信，給雙方磋商帶來干擾。目前中歐價格承諾磋商時間緊迫，談判也將分散資源，延誤磋商進程。

理解市場 | 小鵬汽車-W 低開逾 3% 公司否認私下與歐盟就電動車徵税達成協議

黃金股普遍高開，截至發稿，招金礦業漲 3.24%，報 14 港元；山東黃金漲 2.7%，報 17.5 港元；紫金礦業漲 2.05%，報 16.9 港元；靈寶黃金漲 1.74%，報 2.93 港元。消息面上，美國 9 月零售銷售增加，強化降息 25 個基點的預期。此外，地緣方面，以色列國防軍週四宣佈，哈馬斯領導人辛瓦爾已在加沙地帶的一次襲擊中被擊斃，其被以色列指控是去年 10 月 7 日 “阿克薩洪水行動” 的主謀。國際金價持續強勢，現貨黃金一度逼近 2700 美元關口，再創歷史新高。受益於金價持續上漲，目前多家上市黃金礦企發佈前三季度業績預喜。港股上市公司中，山東黃金預計前三季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為人民幣 18.50 億元至人民幣 22.50 億元，同比增加 37.52% 到 67.26%。另外，招金礦業前三季度實現歸母淨利潤 8.81 億元，同比增加 141.07%。

理解市場 | 黃金股普遍高開 金價再創歷史新高 多家金礦企業前三季業績預喜

融創中國宣佈以每股 2.465 港元的價格配售 4.89 億股股份，折價近 20%，預計籌集約 12.05 億港元。此舉旨在緩解債務風險和補充營運資金，但可能導致股價下跌。配股消息發佈後，融創中國股價暴跌 27.27%，內房股板塊整體下跌，顯示市場對該配售的反應消極。

融創中國：折價 20% 配股 “續命”，誰是勇敢的 “白衣騎士”？

瑞銀指出，10 月是科技股波動最大的月份，歷史波動率為 26%。儘管阿斯麥財報引發市場擔憂，導致芯片股短期下跌，但台積電的樂觀業績推動市場復甦。瑞銀認為，科技股的疲軟開局不會影響人工智能的增長前景，預計地緣政治不確定性和出口限制將加劇市場波動。

瑞銀：財報季疲軟開局不破壞 AI 增長故事 10 月是科技股史上一年中波動最大月份

港股開盤，恒指開漲 0.14%，科指開跌 0.29%。新能源汽車股走低，蔚來汽車跌超 4%，小鵬汽車跌超 3%。

10 月 16 日，中國人民銀行、金融監管總局和中國證監會召開座談會，強調實施證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款新工具，以支持資本市場穩定發展。會議要求金融機構加大對實體經濟的信貸支持，保持貨幣信貸合理增長，特別是支持小微企業融資，確保政策有效落地，提振市場信心，促進經濟持續回升。

中國央行、證監會、金融監管總局聯合召開座談會

安聯首席經濟顧問穆罕默德 - 埃裏安認為，市場錯誤估計了歐洲央行的降息前景，預計降息幅度將超過美聯儲。儘管歐元區經濟疲軟，利率掉期顯示交易商押注降息約 140 個基點。埃裏安指出，歐洲央行的降息幅度將超過美聯儲，並強調美聯儲不應過分關注每個經濟數據。

市場需緊急糾錯！歐央行降息幅度將超過美聯儲

花旗銀行預測，若中東衝突升級，2025 年第一季度油價可能飆升至每桶 120 美元，增幅達 62%。當前布倫特原油價格約為 74.21 美元。分析師埃裏克·李指出，若以色列對伊朗的報復行動影響其石油生產，可能導致供應中斷。儘管如此，花旗的基本預期認為油價將維持在 74 美元，明年底降至 60 美元。其他分析師也對油價走勢表示關注。

花旗銀行：若中東衝突繼續升級，油價或飆升逾 60%！

日本 9 月全國核心 CPI 同比上漲 2.4%，低於前值 2.8%，為五個月以來首次放緩。日本央行預計在 10 月 31 日的利率決議中維持基準利率 0.25% 不變。市場人士將下次加息預期推遲至明年 1 月。日本央行委員 Adachi Seiji 強調需循序漸進地加息，保持金融環境寬鬆。經濟學家認為日本央行在進一步加息前將觀察美國經濟表現。

日本 9 月全國核心 CPI 增速放緩 日央行本月底料按兵不動

週四美股成交額前 20 中，英偉達成交 421.4 億美元，收高 0.89%。台積電股價上漲 9.79%，市值突破 1 萬億美元，第三季度淨利潤 3253 億新台幣，超出預期。台積電預計第四季度銷售額為 261 至 269 億美元，毛利率 57% 至 59%。董事長魏哲家表示，人工智能需求剛開始，預計業務將繼續增長。

10 月 17 日美股成交額前 20：台積電業績大超預期，市值突破 1 萬億美元

10 月 17 日，國際金價再創新高，COMEX 黃金最高達 2712.7 美元/盎司，年內漲幅超 30%。分析指出，金價上漲受全球央行降息及增持黃金的雙重驅動。地緣政治緊張加劇，增加了黃金的避險需求。墨西哥等國央行官員表示，未來將繼續增加黃金儲備。低利率和不確定性環境下，黃金成為投資首選。

港股概念追蹤 | 國際金價再創新高 機構：明年現貨黃金價格有望達 3000 美元 (附概念股)

今年以來，特斯拉 FSD 即將落地中國市場消息不斷。對此，多位知情人士透露，中國政府支持其在遵循現有法律法規的前提下，先行先試部分 FSD 功能，但 FSD 入華尚未得到監管部門批准，相關評估工作還在進行中。馬斯克曾向相關部門提出申請，希望獲取部分視頻數據用於系統訓練，並承諾這些數據可交由相關部門進行嚴格審核。

知情人士：特斯拉 FSD 入華尚未得到批准 馬斯克曾尋求獲得部分數據

美國財政部數據顯示，在日元反彈超 2%、支撐本幣壓力緩和的 8 月，日本的美債持倉增長 135 億美元，總持倉走出九個月來低谷；中國持倉減少 19 億美元，連續兩月、年內第六個月下降。

四個月來首增！美國頭號 “債主” 日本 8 月加倉美債，中國持債逼近 2009 年來低谷

特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克在賓夕法尼亞州為唐納德·特朗普拉票，稱哈里斯當選將導致美國陷入 “完全瘋狂” 的狀態。他在活動中強調賓夕法尼亞州對未來的重要性，並表示此次選舉將決定美國及西方文明的命運。馬斯克質疑選舉系統的安全性，呼籲使用紙質選票，並已向支持特朗普的超級政治行動委員會捐款 7500 萬美元。

馬斯克為特朗普拉票，稱哈里斯當選美國將陷入 “完全瘋狂” 狀態

美股高開低走，標普創盤中新高後轉跌；美 9 月零售數據超預期，推漲美債收益率；奈飛業績炸裂盤後漲 5%；台積電 Q3 淨利潤大增 54%，AI 需求強勁，帶動半導體上漲；歐洲央行降息，歐股普漲。

早餐｜台積電盤中暴漲 13%，英偉達創新高，奈飛業績炸裂

10 月 17 日消息，華爾街投行傑富瑞的分析師發出警告稱，美國司法部 “很可能” 會禁止谷歌和蘋果公司之間的長期搜索交易，這一決定可能會使蘋果股價下跌 11%。 傑富瑞表示，搜索巨頭谷歌與蘋果等智能手機制造商的交易，是美國司法部針對谷歌提起反壟斷訴訟的核心。如果美國司法部在一系列上訴後最終勝訴，蘋果可能會損失一大筆營收。對此，蘋果和谷歌方面尚未發表評論。

華爾街投行向蘋果發出警告

隔夜美股表現強勁，道指上漲 0.37% 創歷史新高，台積電漲近 10%，奈飛 Q3 用户超預期盤後漲 5%。因零售銷售強勁，市場對美聯儲降息預期減弱，10 年期國債收益率上升至 4.09%。歐元下跌，日元匯率跌至 150 日元，市場關注日本干預風險。

隔夜美股 | 道指、黃金創新高 台積電收漲 10% 奈飛 Q3 用户超預期盤後漲 5%

美國銀行的期權策略師 Lars Naeckter 表示，中國股市有望進一步上漲，尤其是在政策刺激措施實施後，看漲押注需求增加。他指出，儘管恒生中國企業指數已回吐部分漲幅，但市場仍具上行潛力。Naeckter 推薦投資者對 iShares 中國大盤股 ETF 採取看漲期權策略，認為市場存在機會，儘管中美之間的不確定性仍然存在。

曾正確預測上漲的美銀策略師：中國股市有望進一步走高

奈飛三季度營業利潤增超 50%、營業利潤率升超 30% 至 29.6%，碾壓預期，三季度營收增長 15%，四季度料將再增 15%、比分析師高 8%，全年指引略為上調，稱全年營收增速處於指引區間高端 15%，明年營收最高增 13% 較今年略放緩，但營業利潤率 28% 高於今年的 27%；三季度淨增訂閲用户同比下降 42%，仍較分析師預期高 12%，在最大市場美加的淨增用户超預期下降 61%，亞太區用户淨增 228 萬遠超預期，同比增長 21%。

盤後大漲 5%，奈飛 Q3 業績全線向好！盈利超預期增近 45%，訂閲用户意外多增逾 50 萬

今日重要經濟數據和事件包括：07:30 日本 9 月 CPI，10:00 中國三季度 GDP 及其他經濟指標，沃爾沃業績報告，14:00 英國 9 月零售銷售，2024 金融街論壇年會，及美股前期多家公司業績發佈。美國 9 月新屋開工和營建許可數據將在 20:30 公佈，隨後多位美聯儲官員將發表講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

根據美國紐約聯儲首次發佈的一個月度指標，美國銀行體系的準備金規模仍然充裕。華爾街分析師認為，這意味着美聯儲可以將 QT 持續到 2025 年；美聯儲在進一步縮減資產負債表規模時保持謹慎是合理的，特別是為了避免明年進入債務上限時期之際，重演 2019 年 9 月的回購危機。