高盛認為，特斯拉這份財報是一個漸進的積極信號，但對特斯拉能否在 2025 年實現 FSD 性能和車輛交付增長目標，以及毛利率的可持續性存疑。大摩表示，這份強勁財報可能標誌着汽車行業盈利預期和情緒的 “底部”，但特斯拉的增長擔憂是否真的緩解了，依然要打個問號。

特斯拉 “高枕無憂” 了嗎？高盛、大摩還有些 “顧慮”

愛馬仕主要服務於全球最富有的羣體，後者幾乎不會受到消費環境萎靡的影響。此外，愛馬仕還享有強大的定價權，並能決定熱門包的等待客户名單。

奢侈品裏的 “一枝獨秀”：愛馬仕三季度銷量增長 11%，鉑金包需求依然強勁

特斯拉發佈 2024 年第三季度財報，營收為 251.8 億美元，低於預期的 254 億美元，但調整後每股收益為 0.72 美元，高於預期的 0.60 美元。毛利率為 19.8%，超出預期。儘管汽車業務收入僅增長 2%，整體業績仍超出華爾街預期，導致股價在盤後交易中上漲 12%。

特斯拉 Q3 財報喜憂參半：汽車業務低迷 全靠能源業務支撐

加州和德州對自動駕駛汽車的監管要求均十分嚴格，特斯拉要想在明年正式推出 Robotaxi 仍面臨挑戰。此前，Alphabet 旗下的 Waymo 花費了數年時間進行了數百萬英里的測試，才從加州有關機構獲得了經營許可證，足見 “拿證” 的艱難。

馬斯克承諾明年推出自動駕駛出租車，這次 “畫的餅” 能實現嗎？

華爾街長期多頭 Yardeni Research 稱，投資者應謹慎看待對市場擔憂的觀點，未來幾年將是繁榮時期，美股甚至將進入 “咆哮的 2030 年代”。相比於高盛預測 3% 的漲幅，未來標普 500 每年上漲 11% 的可能性更大。

美股進入 “失去的十年”？又有人跳出來反對高盛！

港股收盤，恒生指數下跌 1.3%，科技指數下跌 2.64%。東方甄選跌幅超過 9%，金蝶國際跌近 7%，周大福和信義光能均跌幅超過 5%。

特斯拉美股盤前大漲 12%，公司 Q3 盈利超預期，前景預測樂觀。

特斯拉首席執行官馬斯克宣佈，計劃於明年在加州和德克薩斯州推出自動駕駛出行服務。然而，該計劃面臨重大監管挑戰，特別是在加州，特斯拉預計在獲得所需許可證方面將遇到困難。儘管特斯拉自 2015 年以來持有測試許可證，但自 2019 年以來未報告使用。專家指出，與監管機構的互動複雜，州政府的許可問題尤為突出。

特斯拉將於明年推出自動駕駛出行服務？馬斯克這一願景面臨重大監管挑戰

<p>當下無泡沫，期待更多雞血。</p>

港交所：當下估值定價了多少政策 “雞血”？

日美之間巨大的實際利率差是美國科技股估值泡沫不斷膨脹的元兇之一，隨着日本央行結束負利率政策，而美聯儲開啓降息週期，作為美股頂樑柱的科技股正在面臨下行風險。

美股牛市最大的敵人是——日本？

英偉達推出了一款針對印地語的輕量級人工智能模型，旨在進入印度不斷增長的 AI 軟件市場。此舉顯示出英偉達在 AI 基礎設施領域的壟斷地位之外，積極拓展本地語言 AI 應用。CEO 黃仁勳透露，最新的 Blackwell 架構 AI GPU 設計缺陷已修復，預計 2024 年第四季度將批量出貨，貢獻營收 100 億美元。黃仁勳還將在孟買與信實工業集團主席穆克什·安巴尼會面。

英偉達新的增長點來了：重磅推出印地語 AI 模型

特斯拉發佈了第三季度財報，汽車業務毛利率升至 17.1%，超出市場預期。CEO 馬斯克預計到 2025 年汽車產量將增長 20%-30%，並計劃推出更多平價車型。分析師對毛利率的可持續性表示擔憂，但 Wedbush Securities 分析師認為特斯拉在向人工智能/FSD 轉型中展現了擴大利潤率的能力。

特斯拉 Q3 財報 “強者歸來” 後   FSD 轉型能否持續打開想象空間？

年初以來，歐洲出口商的表現落後於歐洲大盤 15%。巴克萊認為，這反映出投資者已為特朗普贏得大選後將實施的關税政策做好了準備，而如果哈里斯獲勝，歐洲市場將出現反彈。

歐洲股市 “特朗普交易”：出口商跑輸大盤！

高盛預測未來十年標普 500 指數年回報率僅為 3%，但投資者 Yardeni 對此表示反對，認為股市將迎來類似咆哮二十年代的繁榮，年回報率應接近 11%。他指出，儘管高盛認為市場集中度高，但當前科技公司的基本面更為穩健，且技術普及將推動生產力增長，支撐經濟發展。Yardeni 認為，未來十年股市繁榮的可能性大於高盛的保守預測。

資深投資者：高盛錯了！美股將迎來咆哮的二十年

蘋果公司發佈了新一系列的智能功能，標誌着其智能產品更接近消費者。然而，分析師指出，iPhone 16 的訂單已削減近 1000 萬部，主要影響普通版。預計今年下半年 iPhone 16 產量為 8400 萬部，低於預期。分析師郭明錤認為，蘋果在 AI 領域有成功潛力，但 iPhone 出貨量的增長需依賴硬件創新。蘋果股價下跌約 2%。

蘋果智能離用户更近了！但 iPhone 出貨量暗藏隱憂

花旗警告稱，美股正發出暴跌信號，因標普 500 指數多頭頭寸達到 2023 年中以來最高水平。分析師指出，儘管投資者的倉位並不緊張，但市場風險上升。標普 500 指數今年已上漲近 23%，樂觀情緒源於經濟軟着陸的希望和企業利潤增長。儘管存在美國大選的不確定性，分析師認為市場仍有上漲潛力，尤其是空頭頭寸處於虧損狀態。

花旗警告：美股正在發出暴跌警告信號！

<p>2025年銷量指引同比增長20%-30%</p>

特斯拉：致力於 2025 上半年交付平價車型（3Q24 電話會紀要）

隔夜美債收益率繼續攀升，美股全線下挫，中國金龍指數跌 1.2%，恒指低開 184 點報 20576 點，跌幅曾收窄至百點左右，但隨後大市調頭直下，最多跌 287 點低見 20472 點。截至收盤，恒指早盤收跌 0.99%，科指早盤收跌 1.78%，恒指大市成交額 951.4 億港元。盤面上，農產品、次新、電訊設備股走強，煤炭股回暖，玩具用品股連續三日拉昇；內地教育、汽車、內房物管股走低，消費電子、核電股連續兩日回調。個股方面，東方甄選、金蝶國際、中升控股均跌超 5%，周大福、華潤萬象生活、華潤置地、吉利汽車均跌超 4%，新奧能源、攜程集團漲超 1%。

港股午評：恒指收跌 0.99% 汽車股回調

BMO Capital Markets 預測，美國 IPO 市場將在明年迎來四年來的最高水平，籌資額預計在 400 億至 500 億美元之間，較今年增長 32%。預計明年第一季度 IPO 發行將加速，市場將出現強者與弱者的分化。過去三年 IPO 活動平淡，隨着美聯儲降息，風險偏好回升，市場開始復甦。

BMO 預測美國 IPO 市場明年或迎四年巔峯 籌資額將達 400-500 億美元

脱口秀演員在商業領域逐漸嶄露頭角，尤其在大促和新品發佈期間。近期，付航和新人漫才兄弟分別在《喜單》和《脱友》中獲勝，吸引了品牌合作。品牌如天貓、OPPO 等紛紛與演員合作，藉助綜藝熱度進行營銷。隨着雙 11 臨近，品牌對脱口秀演員的代言需求增加，互聯網平台成為主要投放渠道。

脱口秀演員 “恰飯”：誰買單？有多難？

The next "growth engine" is about to arrive

“畫餅王” 特斯拉終於王者歸來了！

韓國第三季度 GDP 環比微增 0.1%，低於預期的 0.5%，同比增長 1.5%，創 2023 年最低增速。出口降温導致經濟增長乏力，幾乎實現負增長。儘管居民消費支出增長 0.5%，設備投資增長 6.9%，建築和出口拖累 GDP，建築投資下降 2.8%，出口下降 0.4%。分析指出，經濟增長有限可能促使韓國央行提前降息。

出口降温，韓國 GDP 差點負增長

理想按下出海暫停鍵

瑞銀貴金屬策略師 Joni Teves 表示，儘管金價已達到年底預期目標，但仍有強勁利好因素支撐黃金，投資者配置比例較低，風險傾向上行。Teves 對黃金前景持樂觀態度，預計明年將繼續受到美聯儲寬鬆政策和央行購買行為的支持。瑞銀的年底目標價為 2800 美元，2025 年目標為 3000 美元，認為市場仍有增加黃金配置的空間。

回調也不怕？瑞銀：這三大因素將進一步推高黃金！

特斯拉 2024 年 Q3 比特幣持倉量未變，淨利潤為 21.67 億美元。前白宮辦公廳代理主任稱加密行業吸引兩黨。中國人民銀行數字貨幣研究所所長提到提升貨幣橋技術。伯恩斯坦預測 2025 年底比特幣價格將達 20 萬美元。Ripple CEO 表示無論美國大選結果如何，加密行業可能重置。分析師認為美國大選可能影響債券市場及比特幣。日本對加密貨幣 ETF 持謹慎態度。

1. 特斯拉 2024 年 Q3 比特幣持倉量未發生變化，特斯拉 Q3 淨利潤為 21.67 億美元。2. 前白宮辦

美股市場出現非理性投機情緒，盈透證券統計顯示，三隻新興 “妖股” Oklo、Bright Minds Biosciences 和 180 Life Sciences 在短時間內股價飆升，吸引大量資金。英偉達仍是最受歡迎的股票，表明投資者偏好基本面強勁的科技股。盈透證券首席策略師指出，這種現象暗示美股泡沫正在加速膨脹。

美股泡沫的具象化：這三隻 “妖股” 越來越狂

港股內地教育股盤中重挫，新東方跌超 10%，思考樂教育跌超 7%，成實外教育、楓葉教育均跌超 5.5%。

恒生科技指數日內下跌超過 2%。舜宇光學科技下跌近 5%，金蝶國際和東方甄選均下跌超過 4%。比亞迪電子、商湯和阿里巴巴的跌幅均超過 3.5%。

據知情人士透露，搭載蘋果人工智能 M4 芯片的新款蘋果 MacBook Air 將於 2025 年初上市。知情人士表示，蘋果及其製造合作伙伴將很快開始生產 13 英寸和 15 英寸型號的新型筆記本電腦。其外觀將與當前的 MacBook Air 相似，其中 M4 芯片是重大升級。報道補充稱，蘋果還在研發一款新的低成本 iPad，可能會在明年初發布。蘋果還將於下週推出幾款新的 Mac 電腦，全部採用 M4 芯片，因為該公司將推出與人工智能相關的產品。其中包括 iMac 和 MacBook Pro 的新版本，以及 Mac mini 的更新版本。蘋果沒有立即回應置評請求。

傳蘋果新款 MacBook Air 將於明年初上市 搭載 M4 AI 芯片

美聯儲褐皮書顯示，自 9 月初以來，美國經濟活動變化不大，通脹持續放緩，就業人數略有增加。企業招聘略有上升，鞏固了對美聯儲可能降息的預期。儘管通脹壓力緩解，企業利潤率受損。調查顯示，聯繫人對長期前景略微樂觀。9 月份就業增長顯著，失業率降至 4.1%。勞動力市場穩定，但對工人的需求有所緩解。

美聯儲褐皮書：通脹持續放緩，人們對長期前景較為樂觀

北京時間 10 月 24 日 13:00 - 14:30 ，黃仁勳將在 NVIDIA AI Summit India 上與信實工業董事長穆克什·安巴尼進行深入對話。

英偉達 CEO 黃仁勳今日將與穆克什·安巴尼共話 AI 未來

1992 年，日本政府推出一系列政策以改善經濟，提振市場信心，導致股市反彈。1992-1994 年間，日本股市經歷五浪，最大漲幅達 50%。前兩輪上漲主要受投資者情緒和政策預期推動，第三輪則由基本面恢復驅動。政策干預包括財政、貨幣和金融制度改革，增強了市場流動性和信心。1994 年，隨着宏觀經濟指標改善，股市再次上漲，日經 225 指數創出新高。

1992 年日股大反彈的啓示：從政策預期反轉開始

新東方-S 績後重挫 10%，隔夜美股跌超 8%。截至發稿，跌 10.09%，報 45 港元，成交額 4627.27 萬港元。消息面上，新東方發佈截至 2024 年 8 月 31 日止第一季度業績，營業額 14.35 億美元 (下同)，同比上升 30.5%；經營利潤 2.93 億元，同比上升 42.9%，非通用會計準則經營利潤 3 億元，同比升 22.6%，純利為 2.45 億元，同比增 48.4%，非通用會計準則純利 2.65 億元，同比升 39.8%。新東方管理層表示，將謹慎地擴張和招聘，以支撐教育業務發展。公司預計 2025 財年第二季度 (2024 年 9 月 1 日至 2024 年 11 月 30 日) 的淨營收 (不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收) 將為 8.514 億美元至 8.718 億美元之間，同比上升 25% 至 28%。而此前，公司給市場的一致是 2025 年 30% 以上的增長預期。

理解市場 | 新東方-S 績後重挫 10% 管理層表示將謹慎擴張 二季度指引不及市場預期

小鵬 P7+ AI 智駕技術分享會暨首發 AI 天璣 5.4.0 先享會將在 10 月 24 日 14:30 舉行。小鵬 P7+ 全系首發搭載小鵬全新一代 AI 鷹眼視覺方案。這是行業首個單個像素 Lofic 架構純視覺方案，相比傳統攝像頭，具有更準、更清、更遠的信息採集能力。

小鵬汽車 P7+ AI 智駕技術分享會 10 月 24 日舉行

美元在週三交易中接近兩年高點，預計實現 2022 年以來最佳月度表現。交易員重新評估美聯儲政策預期，併為即將到來的總統大選做準備。儘管降息預期減弱，美元已連續三週上漲，市場對進一步加息持謹慎態度。美元兑所有 G10 貨幣上漲，投資者對特朗普勝選的可能性有所反應，推動美元升值。市場對美元的看跌預期幾乎消失，美元波動的對沖成本達到 19 個月以來的最高水平。

押注 “特朗普” 市場愈發瘋狂 美元逼近兩年高點

港股地平線機器人上市首日開漲 28.32%，總市值超 660 億港元。

港股開盤情況：恒指下跌 0.89%，科指下跌 1.35%。周大福跌 2.8%，華潤置地、信義光能、網易、海底撈、阿里巴巴均跌超 2%。友邦保險上漲 1.7%。

逆境中的美國消費巨頭採用了相同的策略：放棄不切實際的舊目標，釋放所有壞消息，再從低起點重建。

星巴克與耐克的共同點：新 CEO 上台，“財報洗大澡”

每日港股市場要聞速遞：1. 周大福因金價上漲，產品價格調漲 10%-15%。2. 地平線機器人股價在暗盤交易上漲 36%，計劃於 10 月 24 日上市。3. 陽光 100 中國清盤聆訊推遲至 2025 年 1 月 15 日。4. 萬科企業被摩根大通減持約 1.28 億港元。5. 華電國際前三季度發電量同比降 2.46%。6. 中廣核電力前三季度營收 622.7 億元，同比增長 4.06%。7. 中煤能源營收同比減少 10.1%。8. 新東方第一季度淨營收 14.354 億美元，同比增長 30.5%。9. 滔搏中期業績收入下降 7.9%。

每日港股市場要聞速遞（10 月 24 日 週四）

中金認為，美國大選後，美債利率下行趨勢將結束，因降息後基本面修復及政策變化。近期 10 年期美債利率已接近 4.3%，較一個月前上升 70bp。降息時利率可能見底，未來可能存在交易機會，但突破前期低點難度較大。大選後政策清晰化可能導致利率上升，建議在此時考慮做多。

中金：大選結束後，美債本輪下跌行情將結束

特斯拉三季度營收同比增近 8% 仍低於預期，但盈利驚喜，EPS 不降反增 9%，Cybertruck 首次毛利轉正，馬斯克預計明年汽車交付量增長 20%-30%。消息稱 Vision Pro 減產、iPhone 16 訂單減少，蘋果一度跌 3.4%，但此後受 AI 新品消息推動，跌幅收窄。

早餐 | 特斯拉 Q3 盈利意外翻身、盤後大漲 12%！蘋果 Vision Pro 據傳減產

國資委提出加快培育戰略性新興產業和未來產業，包括量子科技、核聚變、生物製造和 6G 等。文章強調技術攻關、產業組織優化和人才激發等關鍵點，推動與各類企業協同合作，發展高科技含量的產業集羣。美股普遍下跌，國債收益率觸及三個月新高。

智通港股早知道 | 國資委提出超前佈局量子科技、核聚變、生物製造、6G 等未來產業

美聯儲最新的《褐皮書》報告顯示，自 9 月初以來，美國大部分轄區經濟活動保持穩定。超過一半的地區報告就業和物價 “輕微或適度” 增長，工資增長放緩。儘管 9 月官方統計數據有所上升，但經濟仍在放緩，消費者支出情況參差不齊。報告提到 11 月總統大選帶來的不確定性影響投資和招聘決策。

美聯儲褐皮書：多數轄區經濟增長乏力 就業和通脹 “輕微或適度” 增長

歐美央行官員呼籲謹慎降息，美債收益率走高壓低風險資產，道指標普跌約 1% 且連跌三日，英偉達一度跌超 4%，利潤預警的開雲集團美股跌近 3%，中概指數轉跌，但理想汽車漲近 4%。10 年期美債收益率一度升破 4.26% 至三個月最高，日元三個月來首次跌穿 153。油價跌超 1%，現貨黃金上逼 2760 美元創新高後跌超 1%，白銀一度大跌 4%。

歐美股債雙殺，特斯拉盤後漲超 9%，白銀大跌 4%，美元近三個月最高

三季度特斯拉營收同比增近 8% 仍低於預期，但盈利驚喜，毛利率同比不降反升 195 基點至 19.8%，汽車業務毛利率超預期升至 17.1%；“賣碳” 收入同比增超 30% 創單季次高；儲能業務三季度毛利率 30.5% 創紀錄，今年部署量料將較去年翻倍，上海工廠有望明年一季度開始交付 Megapack；明年上半年開始生產更平價車型等新車，預計今年汽車交付量較去年略為增長，馬斯克稱明年可能增長 20%-30%，低價車售價將低於 3 萬美元，Cybercab 將 2026 年量產，目標年產 200 萬輛；特斯拉三季度 AI 訓練計算量增超 75%，預計得州工廠本月底集羣有 5 萬張英偉達 H100。

盈利意外翻身！特斯拉三季度 EPS 不降反增 9%，Cybertruck 首次毛利轉正，盤後大漲超 10% | 財報見聞

特斯拉發佈的第三季度財報顯示，淨利潤超出分析師預期，達到 21.7 億美元，推動股價盤後大漲超 11%。汽車業務毛利率升至 17.1%，Cybertruck 業務首次實現毛利轉正。儘管收入同比增長 8%，但未達預期。特斯拉通過 “賣碳” 積分獲得 7.39 億美元收入，能源生成與存儲收入增長 52%。截至 10 月 22 日，特斯拉已生產 700 萬輛汽車，Cybertruck 成為美國第三暢銷純電動車型。

特斯拉 Q3 盈利超預期！ Cybertruck 毛利轉正 汽車業務毛利率超預期升至 17.1%

因銷量不佳，蘋果可能最早於 11 月暫停組裝 Vision Pro，蘋果已通知組裝商立訊精密將產量從每天 2000 個減至約 1000 個。另外，蘋果分析師郭明錤稱從 2024 年第四季度到 2025 年上半年，iPhone 16 的訂單減少了約 1000 萬部，預計接下來幾個季度的 iPhone 產量將低於去年同期。

蘋果股價大跌！報道稱公司縮減 Vision Pro 產量，知名分析師稱 iPhone 16 訂單減少

今日需關注的經濟數據和事件包括：07:00 韓國三季度 GDP 初值，08:30 日本 10 月 PMI 初值，12:30 澳洲聯儲年度報告，13:00 印度 10 月 PMI 初值，15:15 法國 10 月 PMI 初值，15:30 德國 10 月 PMI 初值，16:00 歐元區 10 月 PMI 初值，16:30 英國 10 月 PMI 初值，以及美股盤前多家公司業績報告。19:00 歐洲央行首席經濟學家講話，20:30 美國首次申請失業救濟人數，21:00 英國央行和歐洲央行官員講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美股收低，道指下挫 400 點，國債收益率攀升。麥當勞大腸桿菌感染者或超 49 人。特斯拉第三季度盈利超預期，重申明年生產平價車型。蘋果將發佈三款 M4 芯片 Mac 新品，計劃完成 Mac 所有機型升級。

隔夜要聞：美股收低 蘋果發佈新版 AI 預覽 特斯拉重申明年生產平價車型 麥當勞大腸桿菌感染者恐遠超 49 人

今年香港《財政預算案》建議明年 1 月 1 日起恢復徵收 3% 的酒店房租税。香港立法會今日 (23 日) 通過《酒店房租税條例》擬議決議案。香港財經事務及庫務局局長許正宇表示，這是政府全面財政整合計劃的一部分，以期在數年內讓政府恢復收支平衡，並預留充足時間予酒店及賓館業界作準備。預計全港約有 320 間酒店和 180 間賓館須繳交酒店房租税，涉及約 92000 個房間，每年可為政府帶來 11 億港元額外收入，為政府提供穩定的收入來源時，亦不會對普羅市民造成影響。他表示，參考香港旅發局數據，3% 酒店房租税只佔過夜旅客在港消費總額很小部分，不會影響他們整體消費意欲或阻礙選擇香港作為旅遊目的地。多個國家或城市亦有就酒店住宿徵收酒店房租税或增值税。許正宇提到，酒店房租税將不適用於 3 類情況，包括房租每日低於 15 港元的住房；住房是由以非牟利性質成立及經營的社團提供；或者酒店通常可供客人入住的房間不足 10 間。