美國貨幣市場基金在截至 10 月 23 日的一週內吸引了大量資金流入，原因是美國大選的不確定性和對美聯儲降息前景的重新評估提振了投資者對更安全資產的需求。根據 LSEG 的數據，美國貨幣市場基金在截至 10 月 23 日的一週內獲得了 299.8 億美元的淨流入，為五週以來的第四周淨流入。與此同時，風險較高的股票基金在截至 10 月 23 日的一週內淨流出 25.4 億美元，結束了連續三週的淨流入趨勢。不過，美國行業股票基金連續第二週獲得資金流入，淨流入 10.3 億美元;非必需消費品基金、黃金和貴金屬基金、通訊服務業基金分別獲得 8.02 億美元、6.77 億美元、5.99 億美元的資金流入。

不確定性提振投資者避險需求 美國貨幣市場基金迎來大量資金流入

美股開盤情況：道指、標普 500 和納指均上漲，分別漲 0.4% 和 0.6%。中概股普遍上漲，理想汽車漲約 4%。科技股表現良好，美光科技上漲 1%。然而，Capri 股價暴跌約 46%，Tapestry 上漲約 11%，因美國聯邦法院叫停兩者的合併。

美股盤初：中概股普漲，特斯拉跌逾 1%，Capri 跌約 46%

KeyBanc 分析師 Brandon Nispel 認為，蘋果想要實現三年多來最高增長、並迎來業務拐點的假設 “並不現實”，iPhone SE 或將蠶食 iPhone 16 銷量。

下週關鍵財報前，華爾街第三個蘋果 “賣出” 評級出現了！

KeyBanc Capital Markets 首次看空蘋果，將其股票評級從與行業持平下調至減持，認為全面反彈的預期不切實際。分析師布蘭登·尼斯佩指出，假設過於激進，預計蘋果將創下三年多來最高增長率。新目標價為 200 美元，意味着股價將下跌 13%。儘管市場對蘋果未來增長持樂觀態度，尼斯佩卻引用歷史數據表示，蘋果在所有領域同時實現增長的機會極小。

三年來首次看空蘋果 KeyBanc 因預期 “不切實際” 下調至 “減持”

本週美元指數上漲，因市場預期美聯儲將放緩降息，現貨黃金震盪，最高 2758 美元后回落。歐元因歐洲央行鴿派言論跌破 1.08 美元。國際油價小幅上漲，因中東局勢不確定。股市方面，英偉達創歷史新高，特斯拉大漲 22%。美債市場建議保持中性立場。

一週熱榜精選：黃金高位回調後市如何？美債拋售並未拖累股市！

該報告分析了金銅比的歷史波動及其與美國商業週期的關係。當前金銅比的上行階段已持續超過 3 年，可能面臨轉折。中國和印度的黃金需求下降，影響了市場動態。報告指出，未來幾個月金銅比可能會逆轉，原因包括經濟狀況和市場結構變化。

宏觀必看圖表：金銅比或處於關鍵轉折區間（2024/10/25）

微軟將自己定位為一個 “顛覆者”，微軟認為，流媒體革命將從電視和電影領域擴展到遊戲領域，並擁有數十億狂熱粉絲。分析認為，《使命召喚：黑色行動 6》或將成為微軟 XGP 戰略能否成功的關鍵性因素。

收購動視暴雪一年後，微軟遊戲業務迎來關鍵一戰！

孫正義可能會進一步加劇科技公司估值飆升、炒作過熱的趨勢，使 AI 市場走向不可持續的增長，尤其是處於早期階段的生成式 AI 市場，向其中注入大量資本可能會導致其形成高壓環境，企業為了實現指數增長而迅速燒錢。

孫正義進一步吹大了人工智能泡沫？

10 月 25 日晚間公告顯示，茅台、立訊精密等公司發佈財報。立訊精密前三季度營業收入 1771.77 億元，同比增長 13.67%；淨利潤 90.75 億元，同比增長 23.06%。貴州茅台前三季度營業收入 1207.76 億元，同比增長 16.95%；淨利潤 608.28 億元，同比增長 15.04%。兗礦能源第三季度淨利潤 38.37 億元，同比下降 15.63%。其他公司如海康威視、智飛生物等也公佈了業績變動。

10 月 25 日晚間公告 | 茅台、立訊精密等發財報；兗礦能源擬投資 95 億元建設噸烯烴項目

利潤方面，儘管 Q3 同比增長 13.8%，但前三季度利潤同比下降 3.7%。利潤的增幅主要得益於成本控制和其他利得的增加。

中國神華 Q3 營收同比增 3.4%，淨利潤同比增 13.8%

第三季度，長城汽車整體銷售量下降，新能源車、20 萬元以上車型、海外市場銷售量上漲，9 月，長城汽車海外銷量 4.41 萬輛，再創歷史新高。

銷售量下降拖累，長城汽車 Q3 淨利潤跌近 8%，營收小幅增長 2.61% | 財報見聞

美股面臨劇烈動盪，投資者需謹慎。市場信號複雜，當前狀況不明朗，建議靜待形勢明朗再投資。美國大選緊張，歐洲財報季有所好轉，利率上升，市場在下跌與上漲之間徘徊。大型科技股波動加劇，低質量股票表現不佳，而週期股領漲。波動性上升，牛市中波動加劇可能是成熟反彈的跡象。選舉後政策實施將更為清晰，企業仍在創造利潤。

多個關鍵因素難測，美股將劇烈動盪？

<p>終極2.5萬美金的便宜車還有沒有？</p>

馬斯克真要撕票 2.5 萬美金 Model 2?我是這麼想的

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 10 月 24 日，該公司斥資 1998.57 萬美元回購 166.24 萬股。

阿里巴巴-W10 月 24 日斥資 1998.57 萬美元回購 166.24 萬股

金磚國家領導人第十六次會晤在俄羅斯喀山舉行，討論了跨境支付體系的重要性。該體系被比喻為國際金融的 “高速公路”，其完善包括支付工具、機構及清算系統。喀山宣言強調了金磚國家在經濟金融合作中的新進展，旨在利用先進技術改善現有支付體系，推動更深層次的合作。

金磚提到的跨境支付體系，意味着什麼？

根據《華爾街日報》，埃隆·馬斯克自 2022 年底以來與俄羅斯總統普京保持定期聯繫，討論個人、商業及地緣政治問題。這些接觸引發了對國家安全的擔憂，尤其是在馬斯克支持特朗普競選的背景下。馬斯克與美國軍方有深厚聯繫，擁有安全許可，能接觸敏感信息。儘管馬斯克未對此事作出回應，但他曾表示批評他與普京關係的人是 “荒謬的”。

美媒又爆猛料：馬斯克與普京定期進行 “秘密對話”！

日本眾議院選舉將在 27 日進行，早前民意調查顯示，執政的自民黨可能自 2009 年以來首次失去目前的一黨多數席位。巴克萊認為，如果選舉結果更加糟糕，自民黨和公明黨聯盟失去太多席位無法組建政府，日經 225 指數可能暴跌 5%。

週日的日本，又一隻黑天鵝？

今年美股市場空前集中，英偉達、蘋果等科技股貢獻了指數約一半的漲幅。富達和普徠仕等基金被迫拋售科技股，以應對將投資組合中權重股的投資比例控制在 50% 以下的監管要求。

美股太集中！50% 紅線下，資管機構只能拋售科技股了

華爾街高管認為，美國大選及地緣政治局勢（如俄烏衝突和中東戰爭）使投資者保持謹慎。富國銀行 CEO Charlie Scharf 指出，選舉的不確定性讓人觀望，企業信心和貸款需求受到影響。許多公司推遲轉型交易，等待新政府的政策明確。IMF 報告顯示，全球一半人口將在 2024 年選舉新政府，政策不確定性可能帶來經濟後果。儘管存在擔憂，部分高管對大選後經濟活動回升持樂觀態度。

華爾街公認的兩大不確定性：美國大選和地緣政治局勢

大摩表示，過去五年，ETF 持有量、央行購買和期貨市場倉位對金價影響力增加， 迴歸模型中引入了更多的高頻因素，新模型測算指出金價或繼續上漲，明年一季度可能上探 3100 美元/盎司。

黃金漲得無法解釋？大摩新定價模型擬合度達 0.94，明年初劍指至 3100 美元

據估算，目前實際中性利率為 0.90%，遠低於當前的利率水平。Yardeni 警告，如果美聯儲持續降息，就有可能重燃通脹。

知名策略師 Ed Yardeni：美聯儲應謹慎追求 “中性利率”，否則可能重燃通脹

蘋果正準備利用其生成式人工智能平台 “蘋果智能” 來增強用户溝通和寫作能力。憑藉強大的服務業務帶來的可觀收入，分析師預測蘋果有望收取高級人工智能功能的訂閲費用。蘋果擁有 22 億設備的龐大用户基礎，特別是 15 億部 iPhone，這使其在貨幣化方面處於有利位置。該公司旨在與三星在人工智能智能手機市場競爭，有望顯著增加其服務收入

預測：這將是蘋果的下一個重大舉措

馬斯克表示，明年上半年有望推出更平價車型，但售價不會低於 2.5 萬美元；預計明年汽車產量整體將增長 20-30%，到 2026 年 Cyber​​cab 將實現 200-400 萬輛的年度產量目標。

特斯拉產業鏈 “喜憂參半”：Model 2 沒了？但明年有 20-30% 的增長！

美聯儲因降息 50 個基點而受到稱讚，但 9 月份非農報告顯示就業人數大幅增加，導致國債收益率和通脹預期上升。市場對美聯儲可能的 “政策失誤” 表示擔憂，但分析師認為指責為時尚早，且 “政策失誤” 的定義存在分歧。

罵早了？美聯儲 “政策失誤” 遠未被確認

美國 30 年房貸利率連漲四周一度逼近 7%。分析稱，房貸利率不與降息直接掛鈎甚至會預判降息走向，美聯儲 50 基點降息前，房貸利率曾跌至 6% 水平。房貸利率與最近飆升的美債收益率走勢更為一致。此外，美聯儲下月降息的預期悲觀，房貸利率或將維持高位。

連漲四周創三個月新高！美聯儲降息，美國房貸利率為啥不降反增？

日本央行預計下週將維持短期利率在 0.25% 不變，分析師認為其政策前景可能不再鴿派。儘管加息步伐放緩，但日元貶值加劇了對進口成本的擔憂。日本經濟復甦跡象明顯，工資上漲支撐消費，企業也在提高商品和服務價格。市場關注日本央行對風險的看法，尤其是在美國經濟衰退擔憂減輕的背景下。

日元重返跌勢 分析師預計日本央行下週將 “鷹派暫停加息”

德銀認為，目前美元尚未超公允價值走強，且對關税政策敏感的標普 500 指數持續盤整、市場對歐央行中性利率的隱含定價也未顯著下行，意味着市場對特朗普獲勝的定價還很有限。

特朗普交易：“敍事” 一邊倒，市場沒那麼激進

港股收盤，恒生指數收漲 0.49%，恒生科技指數收漲 1.21%；大眾公用收漲 80%。

美股盤前，中概股普漲，理想汽車漲逾 4%，小鵬汽車、京東漲逾 2%。科技股多數上漲，谷歌、英偉達、AMD 等微漲，特斯拉跌 1.6%，蘋果跌 1.3%。

美股盤前，中概股普漲，科技股多數上漲

當下市場聚焦雲計算巨頭的資本支出和台積電 CoWoS 封裝產能的分配。大摩認為，AMD 似乎已經削減了 2025 年在台積電的 CoWoS 訂單，但這部分產能立即被英偉達接手，預計到 2025 年，英偉達的需求佔比將達 63%。雲計算資本支出由於對 GPU 器的投資，同比增長正在加速，或在 2025 上半年達峯值。

什麼決定芯片股的走向？雲大廠還要砸多少錢，台積電產能給了誰

但就目前而言，比亞迪完成今年海外銷售目標似乎存在挑戰。公司將於 10 月 30 日發佈財報，季度營收有望首次超越特斯拉。

低位反彈超 60% 後，市場緊盯比亞迪的 “海外故事”

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在國際金融協會會議上警告，地緣政治風險已超越經濟前景，稱 “第三次世界大戰已經開始”。他對俄烏衝突和中東局勢表示遺憾，並指出美國對手間的合作增加。他的銀行風險管理團隊已進行場景分析，評估全球衝突對經濟的潛在影響。戴蒙被視為未來財政部長的候選人，儘管與民主黨關係密切，但也受到兩黨的尊重。

摩根大通 CEO 警告：“三戰已經開始”

IMF 表示，由於歐洲勞動人口老齡化、出生率進一步降低，加之企業投資水平低、跨境活動不足、生產率遠低於美國，截至 2029 年的十年，歐洲的年均 GDP 增速預計降至 1.45%，美國同期的年均 GDP 增長率預計為 2.29%

科技停滯、人均收入低 20%…IMF 警告：歐洲落後美國，經濟差距將進一步擴大！

蘋果在中國市場的 iPhone 銷量在第三季度小幅下滑 0.3%，但通過多重摺扣促銷及 iPhone 16 系列的推出，重返智能手機市場份額前五。根據 IDC 統計，蘋果以 15.6% 的市場份額排名第二，華為以 15.3% 排名第三，增幅 42%。Vivo 則以 18.6% 佔據市場首位。iPhone 16 的發佈被視為市場需求釋放的重要催化劑。

蘋果智能手機在華份額重返前 5! iPhone16 有望掀起新一輪升級週期

恒生指數早盤高開高走，港股三大指數早盤均呈震盪上漲行情。恒生科技指數早盤一度漲超 2%，截至收盤，恒生指數、恒生科技指數分別上漲 1.13% 及 1.85%；盤面上，大型科技股普遍上漲，小米集團漲近 3%，阿里巴巴漲 2%，快手、京東漲超 1%；光伏股大幅上揚，卡姆丹克太陽能放量大漲超 100% 領跑，福萊特玻璃、信義光能等多股漲幅在 20% 以上。

港股午評：早盤港股股指震盪走高 光伏、鋰電池概念大漲

“獵户座” 由 OpenAI o1 合成數據開發而成，被視為 GPT-4 的繼任模型，計劃較後者實現指數級的改進，旨在無縫處理文本、圖像和視頻。報道稱，獵户座不會通過 ChatGPT 首發，不確定是否最終命名為 GPT-5，微軟或最早於 11 月在 Azure 雲上部署該模型。

報道：OpenAI 計劃 12 月前推出下一代模型 “獵户座”，能力是 GPT-4 的 100 倍

達拉斯聯儲行長 Lorie Logan：美債大跌源自縮表導致的市場融資條件趨緊，市場要 “容忍正常、適度、短暫的壓力”；若想要通過美聯儲回購清算機制改善市場流動性，目前看效果有限。美銀美林補充 Logan 講話漏掉的 “關鍵點”：如果債務上限再度被觸及，財政部一般賬户（TGA）餘額會下降，這是抑制融資市場的關鍵信號，會影響市場對美債等資產的信心。

美債大跌的深層邏輯，藏在這個美聯儲高官的講話裏

微軟首席執行官薩蒂亞·納德拉的 2024 財年薪酬達到 7910 萬美元，較前一年增長 63%。薪酬中約 90% 為微軟股票，反映出公司在人工智能領域的雄心。儘管面臨網絡安全挑戰，納德拉主動減薪以承擔責任。首席財務官艾米·胡德和總裁布拉德·史密斯的薪酬也分別上漲至 2580 萬美元和 2340 萬美元，顯示出高層管理團隊的貢獻。

微軟 CEO 薪酬暴漲 63% 至 7910 萬美元 彰顯 AI 領域雄心

Meta 等科技巨頭面臨學區在聯邦法院提起的訴訟，指控其應用程序導致學生心理健康危機。美國法官 Yvonne Gonzalez-Rogers 裁定，儘管有相反的判決，這些公司仍需應對超過 150 起案件的索賠。谷歌和 Meta 否認不當行為，稱已採取措施保護年輕用户。學區希望從社交媒體沉迷中收回成本，案件可能導致更大經濟損失。

社交平台成癮問題持續發酵 Meta 等多家巨頭再遭學區起訴

Arm 已向高通發出 60 天通知，取消架構許可協議，可能導致雙方兩敗俱傷。分析認為，最可能的結果是達成和解，重新協商許可協議。此專利糾紛引發業界關注，可能對整個移動設備產業產生深遠影響。RISC-V 或趁機崛起，成為爭鬥的贏家。

Arm 與高通之爭，沒有贏家

最新數據顯示，美國經濟在 2024 年底前有望繼續穩健增長。9 月份的綜合 PMI 初值為 54.4，略低於 8 月份的 54.6，顯示出服務業和製造業活動的持續增長。高盛和亞特蘭大聯儲的模型預測第三季度 GDP 年化增長分別為 3.1% 和 3.4%。儘管失業率上升，市場對美聯儲 11 月降息的預期仍然強烈，交易員預計降息 25 個基點的可能性為 95%。

美國經濟似乎尚未熄火！但這帶來了一個問題

奔馳超豪車發起了反攻

港股開盤，恒生指數開漲 0.16%，恒生科技指數開漲 0.19%。

華潤置地更換法定代表人，佳源國際控股與大發地產將於 2024 年 10 月 29 日取消上市地位。越秀地產計劃出售子公司，中石化油服前三季度營收約 548.85 億元，淨利潤同比增長 52.4%。天齊鋰業預計前三季度虧損 54.5 億至 58.5 億元，國藥控股營業收入同比減少 6.94%。五礦資源第三季度銅產量同比增長 22%。

每日港股市場要聞速遞（10 月 25 日 週五）

波音新合同協議四年內漲薪 35%，增加退休金計劃的供款，還有 7000 美元的獎金等福利，但是工人們卻不買賬，64% 的工人投票進行反對。目前，達成新協議並結束罷工是新任首席執行官 Kelly Ortberg 的首要任務。工會主席稱，新合同還沒有好到能讓工人們滿意，還會繼續談。

波音工人拒絕加薪 35% 的新合同，罷工潮延續

台積電亞利桑那工廠的試產良率已超出台灣同級廠房約 4 個百分點，預計 2025 年初開始量產。董事長魏哲家對工廠前景持樂觀態度，認為能實現與台灣廠相同的製造質量和可靠性。

良率超中國台灣廠，台積電亞利桑那工廠進展比想象好

隔夜大漲將特斯拉的估值推升至預期收益的 83 倍。特斯拉希望市場將其視為一家 AI 公司，但如果特斯拉的估值與 AI 大龍頭英偉達的 41.8 倍持平，意味着股價也要較當前減去一半。

不打價格戰的特斯拉，比英偉達貴一倍？

貝萊德認為，如果某位候選人對大選結果提出異議，將導致 “數週非常混亂的法律糾紛”，這可能會擾亂資本市場。競爭激烈的選舉形勢可能對市場不利，但並沒有被市場計入定價。

別急着押注特朗普！貝萊德：投資者低估選舉陷入僵局的風險

據香港經濟日報消息，阿里巴巴旗下電商平台淘寶已在香港尖沙咀租下一家 4 萬平方英尺的店鋪，月租金約為 50 萬港幣，該店預計將於今年年底開業，將開設全港首家大型體驗傢俱館。

港媒：淘寶將在香港開設全港首家大型體驗傢俱館

三季度盈利超預期後，特斯拉年內回報轉正，馬斯克身家一天飆升 335 億美元！但華爾街建議投資者不要過分看重這次股價的大幅上漲，因由業績報告引發的漲勢可能無法持續。英偉達與多家印度科技巨頭達成 AI 基建共建合作，黃仁勳稱印度將成為 AI 出口國。