摩根大通資管預測，未來十年美國股市將繼續主導全球，主要得益於人工智能技術的推動。預計到 2037 年，美國在全球股票市場的市值份額將從 64% 降至 60%，但仍保持領先。人工智能將提升企業效率和利潤率，尤其是大型科技公司與其他行業的合作將加速這一進程。儘管存在市場風險，英偉達等公司的市值仍對全球市場產生重要影響。

小摩：AI 點燃增長引擎 助推美股未來十年持續領跑全球

大摩預計，在特朗普獲勝的情境下，由於美國總統在貿易政策上有廣泛的自由裁量權，關税可能最先推出，由於重大的財政政策變化需要控制國會兩院，立法也非常耗時，因此可能最後實施。若美國實施所有目前正在討論的關税，可能對實際 GDP 增長造成 1.4% 的拖累，推升通脹上升 0.9%。

大摩：美國大選後的政策變化順序對市場至關重要

分析師認為，特斯拉的基本面被過度炒作，加之近期表現不佳、估值過高，且過於依賴核心汽車業務，在 AI 和機器人領域的投資仍需數年才能見效，它能否繼續留在美股 “七巨頭” 行列之中還是一個問句。而替補名單中，自由現金流一直保持強勁的奈飛最得人心。

市場重估 “Mag 7”：特斯拉出局，奈飛頂上？

中金分析稱，2016 年特朗普勝選後市場反應強烈，而此次大選前市場反應較為平淡。當前中美宏觀基本面和美聯儲貨幣政策不同，可能影響資產表現。隨着特朗普勝選預期上升，市場出現美債、美元、黃金和美股同漲的現象。文章借鑑 2016 年大選前後資產表現，分析未來資產交易方向，並指出需考慮不同的市場驅動邏輯。

中金：大選前後的資產表現規律

微軟將於週三美股盤後公佈第一財季業績，市場預計每股收益 3.10 美元，營收 645.6 億美元。分析師普遍看好其 AI 業務，尤其是 Azure 雲的增長。Bernstein 分析師 Mark Moerdler 指出，管理層重新劃分了業務，可能使投資者理解業績變得困難。儘管微軟在 AI 領域表現出色，但 2024 年表現不佳，投資者對其股價持謹慎態度。

財報前瞻 | 績前分析師普遍看好 微軟 AI 業務將有驚喜？

高盛預測未來十年美股年化回報率將降至 3%，引發華爾街人士質疑。摩根大通分析師預計年化回報率為 6.7%，認為健康的宏觀經濟和企業基本面將支撐投資。Yardeni 則預期年回報率接近 11%，認為生產力增長將推動股市繁榮。

高盛預測美股未來十年回報率將低至 3% 遭眾多華爾街人士批駁

蘋果概念股早盤普漲，舜宇光學科技漲 4.65%，高偉電子漲 4.12%，瑞聲科技漲 3.57%。蘋果公司將於 10 月 28 日上線 Apple Intelligence 功能，預計年底推出集成 ChatGPT 的高級功能。郭明錤認為蘋果在 AI 領域有成功機會，天風證券看好 AI 帶來的需求提振。蘋果高管表示將繼續對中國投資，關注中國市場的長期發展潛力。

理解市場 | 蘋果概念股早盤普漲 蘋果 AI 上線在即 機構看好 AI 落地帶來需求提振

台積電宣佈其 5nm、4nm、3nm 製程的代工報價漲幅超出預期，顯示全球半導體產業鏈需求強勁。2024 年全球半導體市場預計營收增長 16.8%，2025 年增長 15.5%。分析指出，消費電子新品發佈及 AI 大模型迭代推動市場增長，建議關注相關產業鏈企業如中芯國際、華虹半導體等。

港股概念追蹤 | 台積電代工芯片宣佈漲價  半導體產業鏈需求旺盛

10 月 25 日，世界銀行/國際貨幣基金組織年會期間，中美經濟工作組第六次會議召開。雙方在交流 “兩國宏觀經濟形勢與政策” 過程中，中方也透露了中國經濟政策的新動向，中方表示，一攬子增量政策規模較大，具體安排預計於 11 月通過法定程序後予以公佈。

中美經濟工作組談了什麼？中方透露：11 月大規模增量政策將經法定程序後公佈

中指研究院報告顯示，10 月樓市成交量環比上升，尤其是一線城市如廣州和深圳漲幅顯著，分別為 96.0% 和 95.3%。整體庫存面積略降，土地供求同比下降，宅地推出量降逾 20%。政策方面，央行降息 25BP，天津等地優化限購。整體來看，儘管成交量上升，但一線城市同比仍小幅下降。

中指研究院：10 月樓市成交量整體環比上漲 宅地供求同比下滑

小鵬汽車-W 高開近 5%，截至發稿，漲 4.9%，報 43.85 港元，成交額 548.36 萬港元。消息面上，10 月 27 日，小鵬匯天飛行汽車智造基地正式動工，這是全球首個利用現代化流水線進行大規模量產的飛行汽車工廠，將用於生產分體式飛行汽車 “陸地航母” 的飛行體部分，規劃年產能 1 萬台。據瞭解，小鵬匯天飛行汽車智造基地坐落於廣州開發區，首期佔地面積約 18 萬平方米，規劃佈局復材、連接、塗裝、總裝四大生產車間及附屬設施。據悉，該基地是全球首個利用現代化流水線進行大規模量產的飛行汽車工廠，將用於生產分體式飛行汽車 “陸地航母” 的飛行體部分，規劃年產能一萬部。

理解市場 | 小鵬汽車-W 高開近 5% 小鵬匯天飛行汽車智造基地在廣州啓動建設 計劃年產 1 萬部

特斯拉的 “美股七巨頭” 地位受到質疑，奈飛成為強有力競爭者。儘管特斯拉第三季度淨利潤同比增長 17%，但華爾街對其基本面過度炒作的擔憂依然存在。策略師 Jay Woods 將特斯拉比作比特幣，認為其股價更多基於 “希望和夢想”。特斯拉需依靠改善汽車業務，而非其他科技公司在人工智能和機器人領域的快速回報。

特斯拉 “美股七巨頭” 地位受質疑 奈飛成最有力競爭者

儘管今年美國假期購物季比往年短等因素短期內不利 Meta 收入，但伯恩斯坦看好 Meta 核心業務，如短視頻 Reels、Threads 廣告，AI 廣告工具的收入潛力，預計 2025 年 Meta 營收同比增長 16%。

漲了這麼多，Meta 該賣了嗎？

恒大汽車跌超 22%，公司潛在股份轉讓討論已終止。

港股開盤，恒指開漲 0.01%，科指開漲 0.57%。汽車股部分上漲，小鵬汽車漲約 5%，蔚來汽車漲超 3%。

恒大汽車將於 10 月 28 日復牌，因潛在賣方中止交易討論。中國恒大自 2024 年 1 月 29 日起暫停買賣。復旦張江前三季度淨利潤約 8647 萬元，同比減少 3.81%。國中鐵新籤合同 15278.6 億元，同比降 15.2%。貝萊德對長城汽車持倉比例上升至 8.17%。長城汽車前三季度歸母淨利潤 104.28 億元，同比增長 108.78%。

每日港股市場要聞速遞（10 月 28 日 週一）

美國債券市場經歷六個月最糟糕拋售後，進入關鍵兩週。財政部將公佈債券發行規模，非農數據將顯示經濟降温程度。美聯儲將於下週公佈利率決議，市場對降息預期產生懷疑，導致美債價格大幅下跌。投資者對美國總統大選結果感到不確定，可能推高美債收益率。儘管面臨風險，財政部可能保持債券拍賣規模穩定。

大量數據、大批事件！這兩週投資者務必繫好安全帶

Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 預測，蘋果將在 2025 年成為首家市值達到 4 萬億美元的公司，英偉達緊隨其後。分析師指出，蘋果的 iOS 設備基數超過 20 億部，服務業務價值 2 萬億美元，且預計 2025 年 iPhone 銷量將超過 2.4 億部。Wedbush 維持對蘋果的 “增持” 評級，目標價為 300 美元，並強調人工智能將推動蘋果未來的發展。

Wedbush 堅定 AI 信仰：蘋果明年市值將達 4 萬億美元，英偉達緊隨其後

截至發稿，日股上漲 1.8%。分析認為，執政聯盟慘敗這一結果並不令人驚訝，市場有所準備，已經定價了 60-80% 的這一結果。由於並未完全定價，短期內日元和日股可能承壓。

日本 “黑天鵝” 果然來了，執政黨大選慘敗，日股為何還大漲？

長江證券分析指出，美國加徵關税對外貿的直接影響顯而易見，但更需關注其對中國貨幣和內需的間接影響。歷史上，加徵關税往往導致美元走強，可能限制中國的降息空間和內需擴張。展望未來，外部變化將影響國內經濟增長，需提前做好應對準備。

經濟，當外部變化

美國股市在大型科技股下跌的情況下繼續上漲，漲幅擴展至房地產等板塊。然而，企業利潤增長仍然乏力，剔除七大科技巨頭後，利潤預期為零增長。分析師指出，儘管股市表現強勁，但其他行業的盈利增長仍需改善，尤其是非科技行業。第三季度，彭博壯麗指數首次落後於標普 500 等權重指數，顯示出市場對科技利潤的依賴。

美股漲勢擴大至非科技股，但財報季將有不同答案？

本週，美股將迎來 PCE 通脹數據、10 月非農就業報告及大型科技公司財報，影響市場走向。特斯拉股價上漲推動納斯達克指數接近歷史高點，而標準普爾 500 和道瓊斯指數則有所下跌。預計美國經濟將實現軟着陸，第三季度 GDP 年化增長率為 3%。投資者將關注即將公佈的經濟數據和企業財報。

本週 PCE 和非農攜手 “炸場” 大型科技巨頭財報集中 “出爐”

紐交所宣佈延長股市交易時間。媒體稱英偉達 GB200 訂單爆發，H100 芯片價格大跌。阿里巴巴就美國股東集體訴訟同意支付 4 億美元達成和解，但否認任何指控。印尼嚴控 iPhone 16 在當地銷售。谷歌據悉歌正在開發可控制瀏覽器的人工智能技術。小鵬匯天飛行汽車智造基地正式動工，年產能 1 萬台。媒體稱蘋果正研發無刺血傳感器。

早餐 | 準備迎接美股風暴周吧：Magic 7 等科技巨頭髮業績，非農就業報告

在美股科技巨頭即將公佈業績之際，盈利增長放緩正在削弱其市場光環。標普 500 指數中五大科技公司預計第三季度盈利增長 19%，為六個季度以來最低。投資者關注這一趨勢對股市的影響，市場情緒變得更加負面，儘管漲勢未必結束。市場輪換跡象顯現，科技巨頭的盈利擴張已不再是推動股市的唯一因素。

盈利增長料放緩 美股科技巨頭光環不再

英偉達股價創歷史新高，一度超越蘋果成為全球市值最高公司，市值達到 3.53 萬億美元。儘管收盤時蘋果反超，英偉達的市值增長主要得益於 AI 芯片需求激增。分析師預計英偉達第三季度收入將增長 82%，而蘋果預計增長 5.55%。市場對英偉達的表現將於 11 月進一步審視。

英偉達市值能否穩超蘋果？美國市場研究機構：坐穩第一併不容易

週末要聞：英偉達重回第一，阿里巴巴同意支付 30 億元和解集體訴訟，否認不當行為；波音考慮出售太空業務。市場回顧顯示，標普與道指止步六週連漲，納指創新高。特斯拉本週大漲 22%，台積電漲 2.8%。美國 WTI 原油上漲 3.7%，黃金價格創歷史新高。日本國會選舉投票開始，美國大選進入最後衝刺。英偉達新一代 AI 芯片訂單激增。

週末要聞：英偉達重回第一 阿里巴巴同意支付 30 億元和解集體訴訟案，否認存在不當行為 波音考慮出售太空業務

海康威視：提質增效，裁員也是把利器

特斯拉的股價在發佈積極的第三季度財報後大漲，交付量增長了 6%，預測 2025 年將實現 20-30% 的增長。儘管汽車收入增長了 2%，但人們仍然擔憂公司過度依賴監管信用和電動汽車市場競爭加劇。首席執行官埃隆·馬斯克強調了推出更實惠車型和自動駕駛技術進展的計劃，但在對公司自動駕駛技術進行持續調查的背景下，人們對這些預測的可行性仍然持懷疑態度

特斯拉股價因交付預測上漲。現在是買入這隻股票的好時機嗎？

Meta Platforms 已經開始支付股息，於 3 月份發放了每股 0.50 美元的首次股息。最新的股息發放發生在 9 月 26 日，當前年度股息率約為 0.35%，低於標普 500 指數的平均水平 1.3%。儘管股息率較低，但這一舉動表明管理層致力於股東價值，並反映了強勁的基本面。Meta 的自由現金流顯著增加，表明未來更大的股息潛力，因為該公司在第二季度產生了 49 億美元的自由現金流，足以覆蓋即將到來的支付

Meta Platforms 的股息支付情況如何？

微軟計劃在 12 月的年度會議上投票評估投資比特幣的提案，股東包括 Vanguard、BlackRock 和 State Street 將參與投票。然而，微軟董事會反對這一投票，認為不必要，稱管理層已仔細考慮過此舉。董事會強調，波動性是評估加密貨幣投資的重要因素，並表示公司已建立強大的財務管理流程以保障股東利益。MicroStrategy 首席執行官建議微軟 CEO 聯繫他以獲取投資建議。

“幣圈” 將迎大金主？SEC 文件顯示，微軟將於 12 月考慮是否投資比特幣

本週重點關注：中國 10 月官方 PMI 和財新制造業 PMI，美國 9 月 PCE 物價指數和 10 月非農報告，日本央行利率決議，歐元區三季度 GDP 初值，蘋果 AI 隨 iOS 18.1 正式亮相，蘋果、谷歌、微軟等多家科技巨頭財報集中出爐。

本週重磅日程：風暴前夜，中國 PMI，美國非農和通脹，谷歌微軟蘋果財報給市場 “熱熱身”

阿里巴巴-W 宣佈與現任及前任高管和董事達成和解協議，解決名為 In re: Alibaba Group Holding Ltd. Securities Litigation 的股東集體訴訟案。根據協議，阿里巴巴同意支付 4.335 億美元，所有被告將獲得對訴訟中提出的索賠的全面豁免。

阿里巴巴-W 就股東集體訴訟案達成和解協議

美銀分析師 Hartnett 指出，華爾街現在的四大核心交易策略是，看空債券，看漲黃金和科技股。收緊移民政策可能引發通貨膨脹，導致金價進一步走高。市場擔憂美聯儲降息可能會導致通貨膨脹和經濟過熱，降息後債券收益率反而意外上升，美股反而更加集中，現在不是買債券和股票的好時機。

美銀 Hartnett：大選將強化華爾街四大核心交易，但通脹和經濟衰退將逆轉一切

李迅雷指出，單靠增加財政投入和基建無法解決經濟問題，類似於日本未能有效應對通縮。他強調當前應優先關注民生和消費，避免 CPI 長期低迷。

射中經濟問題的靶心難嗎？

凱西·伍德（Cathie Wood）來自方舟投資管理公司，強調特斯拉有望從電動汽車銷售轉向通過其全自動駕駛（FSD）軟件獲取收入。目前，特斯拉 79% 的營收來自電動汽車，但根據方舟的預測，到 2029 年，86% 的營收將來自 FSD 和機器人出租車服務。儘管特斯拉交付電動汽車數量創紀錄，但由於經濟壓力和來自比亞迪等低成本製造商的競爭，銷售額正在下降。特斯拉未來的重點是自動駕駛汽車，計劃推出自動駕駛 Cybercab，並制定 FSD 軟件的貨幣化策略，這可能顯著提高利潤率

特斯拉目前通過銷售電動車盈利，但其 86% 的收益可能很快將轉向其他來源

美銀美林分析師指出，核電相關 ETF（如 URNM、URA、NLR）在長期內表現優異，自 2019 年以來年均上漲 27%，遠超 MSCI 世界指數的 14%。隨着電力需求增長，核能逐漸成為投資熱點，過去一年核能 ETF 吸引了 16 億美元資金流入，而清潔能源基金則流出 24 億美元。核能的高性價比和長壽命預期將進一步推動需求增長。

核電復興的 ETF 攻略

蘋果股票表現強勁，20 年前投資 1000 美元現在價值近 150 萬美元。雖然 iPhone 的增長已經趨於平穩，但公司正在利用人工智能和定製芯片設計來潛在推動未來增長。國際數據公司（IDC）預測生成式人工智能智能手機銷量將激增，而蘋果正在探索人工智能數據中心市場，預計將有顯著增長。儘管面臨挑戰，蘋果仍然是一個引人注目的投資機會

蘋果股票能否助你以百萬富翁身份退休？

民生證券指出，在美國大選等政治事務中，實際行動比言辭更為重要。預計特朗普將在 11 月至 12 月提名新內閣官員，重點關注財政部長和貿易代表的任命，這將影響債務上限和關税策略。此外，馬斯克可能以總統委員會牽頭人或專家身份參與政治，科技與政治的結合可能對市場產生複雜影響。

特朗普組閣：2.0 觀察指南

中信證券指出，當前 A 股市場活躍資金持續入場，政策預期主導短期行情。隨着政策落地和價格信號逐步企穩，機構資金有望積極入場，預計穩步上漲的行情將持續。個人投資者與機構投資者在信息關注和基本面預期上存在差異，短期內成長風格彈性更大。政策信號依然積極，市場期待未來財政政策空間的明確。

中信證券：散户入場，機構糾結，短期成長彈性更大

本週美股財報季繼續，納指連漲第七週，標普和道指回落。美債價格回落，10 年期美債收益率逼近三個月高點。美元指數連續第四周上漲，日元因政治不確定性下跌。現貨金創歷史新高，周內累漲超 0.9%。中東局勢緊張，助推美油和布油全周累漲超 4%。

納指連漲第七週，美元逼近三個月高位，黃金延續漲勢 | 海外大類資產週報

谷歌母公司 Alphabet (GOOG) 定於 10 月 29 日發佈第三季度財報，此時正值競爭加劇和持續的壟斷訴訟之際。儘管股價下跌了 14.6%，但公司表現出強勁的財務業績，谷歌搜索業務收入達到 395 億美元，谷歌雲業務同比增長 29%。股票的市盈率為 23.5，低於標普 500 指數的 30，表明有增長潛力。分析師建議在財報發佈前考慮購買該股，鑑於其堅實的基本面和管理層的股票回購策略

你是否應該在 10 月 29 日之前購買 Alphabet 的股票？

谷歌計劃開發名為 “Project Jarvis” 的人工智能，旨在接管用户瀏覽器，幫助完成日常任務，如研究、購物和航班預訂。預計將在 12 月預覽，並將由新一代 Gemini 大型語言模型提供支持。儘管谷歌在 AI 基礎研究上有積累，但在推理能力方面仍落後於 OpenAI，導致其 Gemini 聊天機器人競爭力不足。

報道：谷歌將開發可控制計算機的人工智能

隨着 11 月 7 日的政策會議臨近，美聯儲再次進入靜默期，市場普遍預期將降息 25 個基點。分析師認為，9 月份 PCE 通脹報告和 10 月份就業報告不會改變美聯儲的決策路徑。德意志銀行經濟學家 Matthew Luzzetti 指出，儘管數據可能影響決策，但今年官員們可能不會動搖，預計降息的概率已達 95.7%。

大選和非農領先 11 月決議，美聯儲再度進入靜默期，這一次還會有放風嗎？

阿里巴巴同意支付 30 億元和解美國集體訴訟，指控其壟斷行為。儘管阿里巴巴否認任何不當行為，和解旨在避免進一步訴訟成本。該和解協議需曼哈頓聯邦法院批准，涵蓋 2019 年 11 月 13 日至 2020 年 12 月 23 日期間的投資者。原告律師稱此協議為 “非凡成果”，可能避免 116.3 億美元的賠償。

阿里巴巴，同意 30 億元和解！但否認任何指控！

自 9 月美聯儲大幅降息以來，美債收益率反而上漲，導致金融環境更為緊縮。市場普遍認為美聯儲可能引發下一波通貨再膨脹，並且犯下重大政策錯誤。儘管美股在第三季度財報季表現良好，但市場的廣度受到壓制，七巨頭的表現佔據了標普 500 指數漲幅的一半。

家得寶（HD）在房地產市場復甦的背景下，具備增長潛力。購買的關鍵原因包括：1）預期由於美聯儲降息而帶來的房屋銷售復甦，2）創紀錄的房屋淨值水平使得人們能夠增加在裝修上的支出，3）強大的競爭優勢，穩健的營運利潤率。儘管最近銷售額有所下降，但家得寶的盈利能力仍然強勁，使其成為一個具有吸引力的投資標的，因為它正在充分利用房地產市場的復甦，並應對美國的住房短缺問題

牛市持續增長。購買家得寶股票的三個理由：抓住時機

<p>批價下跌有底，消費場景轉型才是最優解。</p>

茅台: 頂樑柱還能頂起 A 股的脊樑骨嗎？

天風宏觀分析稱，如果特朗普再次當選，可能會延長減税，推動美元走強，但財政赤字和債務上限的提高將削弱美元信用，可能導致美元走弱。"共和黨橫掃"對美股影響積極，美債收益率曲線可能變陡。市場已為此做準備，特朗普在民調中支持率上升，參眾兩院歸屬可能有利於其政策推行。特朗普的經濟政策面臨低利率、低税率與高關税之間的矛盾。

“共和黨橫掃” 會帶來什麼影響？

美國資本代理公司（AGNC Investment）是一家以抵押貸款為重點的房地產投資信託公司，連續 55 個月保持每月股息率超過 14%。儘管市場條件具有挑戰性，但在過去的四年半時間裏，該公司成功支付了股息。隨着美聯儲將利率政策轉向更為中性，機構抵押支持證券（MBS）市場的前景正在改善，這表明 AGNC 可以繼續實施高股息政策。首席執行官彼得·費德里科（Peter Federico）表示，只要信貸市場保持穩定，該房地產投資信託公司與其股息策略保持一致，他對公司的前景充滿信心

這項 14% 收益率的股息已經連續 55 個月保持穩定（這種趨勢能否繼續下去？）

維安德成長型交易所交易基金（Vanguard Growth ETF）的費用比率為 0.04%，將其 33.5% 的持倉分配給了英偉達（Nvidia）、蘋果（Apple）和微軟（Microsoft），這三家公司共同佔據了標普 500 指數近 20% 的權重。作為慶祝其成立 20 週年，該交易基金在過去十年中表現優於標普 500 指數，儘管經歷了顯著的波動。尋求高度暴露於大型市值成長股的投資者可能會對這隻交易基金感興趣，儘管它缺乏一些傳統價值股。其表現在很大程度上依賴於少數幾家關鍵公司，使其成為一種潛在的高風險、高回報的投資