中信證券指出，隨着南向資金持續流入，港股中小盤股有望獲得更大機會，尤其是中盤股在醫療保健、地產建築、公用事業和資訊科技等行業表現更佳。儘管中小盤在近期大漲中跑贏大盤，但由於流動性不足和業績波動，中盤股可能是更好的投資選擇。南向資金的流入和中小盤的業績增速預期形成共振，推動中小盤股的表現。

南下資金奪回定價權，港股中小盤的機會來了？

天風宏觀指出，中國企業出海的動機主要有三種：主動尋找低成本生產基地、應對貿易摩擦以及品牌化戰略。隨着生產要素成本上升，企業逐漸將生產基地遷移至東南亞等成本較低的國家，形成更廣泛的產業鏈和供應鏈佈局。這一趨勢不僅限於紡織服裝行業，也擴展到家電等領域，企業通過海外併購和生產基地建設增強國際影響力。

出海是中國的 scaling law

岡拉克認為，美國債務危機一旦爆發，政府可能採取極端措施，從而導致長期美債價格劇烈波動，他擔心美國會出現三年前英國國債利率大幅上升的極端情況。岡拉克預計，美聯儲將在今年剩餘時間內降息一次，並對明年的通脹率持樂觀態度。

新債王：對美聯儲的預期從未如此動盪！美國經濟數據被 “操縱”，堅信利率暗中觸底

Meta 發佈第三季度財報，營收 405.80 億美元，同比增長 19%；淨利潤 156.88 億美元，同比增長 35%；每股收益 6.03 美元，同比增長 37%。儘管營收和每股收益超出預期，但第四季度展望未達預期。CEO 扎克伯格和 CFO 李蘇珊在電話會議中討論了 Meta AI 的進展及未來員工規劃。

Meta 高管解讀 Q3 財報：Meta AI 年底有望成為全球使用量第一 AI 助手 月活將破 5 億

孫正義認為，通用人工智能的定義是和人腦一樣，超級人工智能的定義是比人腦聰明 1 萬倍，這將在 2035 年實現，但超級人工智能需要監管，否則將非常危險。建設超級人工智能需要 400GW 的電力，這比美國電力總和還要大。

孫正義：超級 AI 將比人腦聰明 1 萬倍！但建成它至少要 2 億顆芯片、9 萬億美元！

2024 年前三季度，中國 31 個省份的 GDP 數據已全部公佈。廣東和江蘇成功進入 “9 萬億俱樂部”，而 18 個省份的增速超過全國平均水平，其中西藏增速最高。共有 13 個省份的 GDP 超過 3 萬億，分別是廣東、江蘇、山東、浙江、河南、四川、湖北、福建、湖南、安徽、上海、北京和河北，數據與去年同期持平。

31 省份經濟三季報：粵蘇攜手進 9 萬億俱樂部，18 地跑贏全國

美股三大股指集體收跌，DJT 跌 22%，Reddit 大漲近 42%。Meta 營收略超預期，用户增長不及預期，明年資本支出預計大增。微軟 Azure 收入增超 30%，但預計 Q4 增長放緩、AI 支出加碼。MicroStrategy 計劃未來三年籌集 420 億美元買比特幣。安永對超微電腦誠信和道德的承諾表示擔憂，已在審計期間辭職。比亞迪登頂電車之王，季度營收首次超越特斯拉。馬斯克因 “百萬美元抽獎” 被要求出席聽證會。阿斯利康中國總裁王磊正在配合調查。曹操出行有限公司向港交所提交 IPO 申請。

早餐 | 美股爆發芯片股和 AI 股拋售潮，大牛股超微電腦突發 “黑天鵝” 暴跌 34%

美國經濟數據好壞參半，市場下調對 12 月歐洲央行大幅降息和英國降息預期。美股齊跌，芯片指數跌超 3%，英偉達一度跌超 3%，中概指數跌超 2% 後跌幅砍半，理想汽車轉漲近 2%。歐股普跌超 1%。減肥藥銷售不佳令禮來一度跌近 15% 為十六年最差。10 年期美債收益率尾盤轉漲徘徊三個月高位，美元衝高回落，政府預算公佈後英鎊波動轉跌、英債收益率 V 型反彈。離岸人民幣漲近 200 點升破 7.13 元。

納指盤中新高後轉跌，AMD 跌超 10%，超微電腦跌超 32%，油價漲 2%，黃金新高

今日重要財經事件包括：三星電子公佈三季報、日本 9 月工業產出和零售銷售數據、以及中國 10 月官方 PMI 數據。英國央行副行長布里登將發表講話，日本央行結束貨幣政策會議併發布利率決議。法國 10 月 CPI 初值和歐元區 10 月 CPI 初值也將公佈。此外，美股盤後蘋果、亞馬遜及英特爾等公司將發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

蘋果發佈了新款 MacBook Pro 和高性能 M4 Max 芯片，預購將於 11 月 1 日開啓，11 月 8 日正式發售。此次更新是蘋果在假期購物季前的全面升級，伴隨 Apple Intelligence 功能的推出。新款 MacBook Pro 包括 14 英寸和 16 英寸版本，起售價分別為 1,599 美元和 2,499 美元。2023 年前三季度，蘋果 Mac 系列營收達到 222 億美元，同比增長。

全面升級 Mac 產品線 蘋果發佈新款 MacBook Pro 和高性能 M4 Max 芯片

自 9 月中旬以來，自稱為比特幣開發公司的 MicroStrategy 一直沒有增持比特幣，但該公司宣佈了一項大膽的計劃，即在未來三年內籌集 420 億美元的資金，以購買更多比特幣。在執行主席 Michael Saylor 的領導下，該公司提出了所謂的 “21/21 計劃”，計劃在未來三年內進行 210 億美元的股權融資和 210 億美元的債券發行。該公司在 9 月中旬宣佈以 4.582 億美元的價格購買了 7420 枚比特幣。至此，其持有的比特幣達到 252220 枚，總價值 99 億美元，平均價格為 39266 美元。

MicroStrategy 計劃在未來三年內籌集 420 億美元購買比特幣

10 月 30 日美股成交額前 20 中，超微電腦暴跌逾 30%，引發公司治理與道德誠信的質疑。英偉達成交額最高，收跌 1.36%，併發布了修復 8 個高危安全漏洞的 GPU 驅動。禮來製藥收跌 6.28%，發佈 2024 年第三季度財報，營收 315 億美元，同比增長 27%，但因減肥藥銷售不及預期下調全年業績預期。特斯拉收跌 0.76%，CEO 馬斯克預測未來 20 年人形機器人數量將超過人類。

10 月 30 日美股成交額前 20：超微電腦暴跌逾 30%，公司治理與道德誠信遭質疑

美股加密貨幣概念股盤後集體下跌，MicroStrategy 跌超 11%，Coinbase 跌超 6%，Riot Blockchain 跌近 4%，Robinhood 跌超 12%。

加密貨幣概念股美股盤後大跌

高盛稱，降息時黃金更受歡迎；對金融制裁風險的擔憂推動央行購買黃金，隨着美國大選成為焦點，西方投資者重返黃金市場；即使到明年底，央行的黃金購買速度放緩至 30 噸/月，只有 2022 年來月均規模的三分之一，到年底金價也將再漲 9%。

明年衝擊 3000 美元！高盛上調黃金預期價，稱央行需求預期已增四倍

$比亞迪股份(01211.HK) 於北京時間 10 月 31 日晚，港股盤後發佈了 2024 年第三季度業績。要點如下：1. 汽車毛利率環比回升，超市場預期：本季度由於 DMI 5.0 車型開始放量，插混主力車型從榮耀版秦 Plus/驅逐艦 05 切換到了價格更高的 DMI5.0 下的秦 L/海豹 06，帶動了單價的回升。而單車成本由於規模效應的釋放，以及上游原材料碳酸鋰成本的下滑...

比亞迪: 賣車多砸得更多，當大哥也照尷尬

京東方：需求綿軟無力，再等一輪週期？

媒體報道，安永辭去了超微電腦的審計工作，理由是對該公司治理和透明度的擔憂，對該公司在誠信和道德方面的承諾提出了質疑。超微公司表示，不同意安永的決定，並不認為 “安永提出的任何事項的解決” 會導致重新編制 2024 財年或之前財季的財務報告。

超微電腦暴跌 34% 安永辭任審計 質疑公司治理和道德誠信

蘋果表示 M4、M4 Pro 和 M4 Max 系列芯片可順暢運行大語言模型，其中最強的 M4 Max 可輕鬆處理 2000 億參數的 LLM。所有新的 MacBook Pro 機型至少配備了 16GB 內存，蘋果此次內存升級是為了更好地支持 “Apple Intelligence” 人工智能系統。

蘋果最強大芯片 M4 Max 芯片登上新款 MacBook Pro AI 無壓力

利潤越來越少、估值越跌反越貴

“越跌越貴”，中國中免還有沒有底？

美國第三季度 GDP 年率增長 2.8%，低於預期的 2.9%。儘管面臨全球不確定性，消費者支出表現強勁，增長 3.7%，為 2023 年初以來最大增幅。主要推動因素包括汽車、家居用品和娛樂用品的消費。基礎通脹指標上漲 2.2%，與美聯儲目標一致。經濟學家認為，經濟需以適度速度實現利率正常化。

美國三季度 GDP 增長不及預期 消費者支出成為最大亮點

德銀認為，現在計劃暫停還為時過早，美聯儲可以在下週會議上輕鬆降息，12 月份再降息 25 個基點也可以。如果核心 PCE 高於目標且就業市場指標穩健，美聯儲可能考慮在後續將召開的會議上跳過降息。

市場開始認真對待一種可能性：美聯儲 Skip！

經濟增長主要受消費部門驅動，三季度美國消費支出環比增長了 3.7%，增幅創下了 2023 年初以來的最大紀錄。

美國三季度實際 GDP 環比增長 2.8% 不及預期，核心 PCE 物價指數環比上漲 2.2% 超預期

10 月份美國 ADP 就業數據顯示，私營部門就業人數增加 23.3 萬人，遠超預期，創下年內最高水平。儘管遭遇颶風影響，勞動力市場依然強勁，尤其在教育、醫療及貿易運輸行業。此數據引發市場對美聯儲可能暫停降息的預期，部分交易員甚至押注 11 月就會暫停降息。

“小非農” 遠高於預期，創下一年多來最高！ 美聯儲 “暫停降息” 預期升温

超微電腦表示，審計機構安永在審計期間辭職。

直線跳水暴跌 30%！超微電腦：審計機構安永在審計期間辭職

10 月 30 日晚間公告顯示，比亞迪第三季度營業收入達到 2011.25 億元，同比增長 24.04%，淨利潤 116.07 億元，同比增長 11.47%，首次超過特斯拉。此外，郵儲銀行遭李嘉誠父子減持約 2015.3 萬股，涉及資金約 9329.63 萬港元。多家公司發佈財報，巨星農牧淨利潤同比增長 5380%，中遠海控增長 285.7%。

10 月 30 日晚間公告 | 比亞迪三季報營收超特斯拉；工農中建交等大行發佈財報

微軟與 Meta 將於週三美股收盤後公佈業績，投資者關注人工智能支出及盈利情況。谷歌母公司 Alphabet 週二財報顯示，AI 投資已開始帶來可觀利潤，重振市場對 AI 盈利前景的信心。分析師預計微軟資本支出將增長 45% 以上，Meta 支出將飆升近 70%。投資者關注 AI 投資回報率及盈利情況。

谷歌重振 “AI 信仰”! 微軟與 Meta 業績將續上火力？

美國 2 年期國債收益率走高，上行 4bp，報 4.146%。美國 10 年期國債收益率上行逾 1bp，報 4.272%。

美國 GDP 數據公佈後，美債收益率走高

美國三季度 GDP 平減指數年化季環比初值 1.8，預期 1.9，前值 2.5。

美國 ADP 數據顯示招聘增速達到一年多以來的最快水平。ADP 首席經濟學家表示：“即使在颶風過後的恢復期間，10 月份的就業增長仍然強勁。”

美國 10 月 ADP 數據速評

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國三季度 GDP 初值，英國財政大臣裏夫斯提交預算報告。

美國 10 月 ADP 數據公佈後，美國 2 年期國債收益率上行 2bp，報 4.127%。

比亞迪三季度營收同比增長 24% 至 2011.25 億元，為史上首次超越特斯拉；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 116.07 億元，同比增長 11.47%。

比亞迪登頂電車之王！季度營收首次超越特斯拉 | 財報見聞

中國銀行 2024 年前三季度營業收入 4783.48 億元，同比增長 1.64%；淨利潤 1874.89 億元，同比增長 0.53%。非利息收入同比增長 49.88%，佔營業收入的 29.76%。利息淨收入 3359.97 億元，同比下降 4.81%。截至 9 月末，資產總計接近 34.07 萬億元，負債近 31.2 萬億元。

大行紛現增長 “翻紅”，中國銀行營收同比增 1.64%，淨利潤同比增 0.53%

三季度熱門減肥藥 Mounjaro 和 Zepbound 收入雙雙不及市場預期，禮來將此歸咎於批發渠道庫存減少。

減肥藥銷售不佳！禮來 Q3 營收低於預期，大幅下調全年利潤指引 ，盤前大跌 10%| 財報見聞

提醒：北京時間 20:15，將公佈美國 10 月 ADP 就業人數（“小非農”）。

中信建投三季報數據 “異動”，“巨無霸” 資方成新進股東

農業銀行發佈三季報，營業收入 5406.59 億元，同比增長 1.31%；歸母淨利潤 2153.72 億元，同比增長超 3.6%。第三季度營收 1735.19 億元，淨利潤 784.8 億元，利息淨收入 4378 億元，同比增長 1%。貸款總額 24.69 萬億元，新增 2.07 萬億元，客户存款餘額 35.69 萬億元，新增 3.13 萬億元。不良貸款率微降至 1.32%。

農業銀行三季報 “領跑” 大行，營收和利潤雙增，不良率下降

對於 AMD 而言，市場最關注的是數據中心業務。受 AI 及算力需求的拉動，MI 系列芯片是今年公司業績和估值的主要驅動力。在電話會中，管理層提到 “AI 芯片的全年收入預期從 45 億美元提升到 50 億美元”。預期上調，看似利好，其實 “藏着個雷”。一、MI 系列芯片情況$AMD(AMD.US) 今年 MI300 芯片開始放量，已經連續貢獻 3 個季度的收入...

AMD：到底在跌什麼？

資本市場波動等因素推動非利息收入增加

建設銀行發佈三季報：非息收入淨增 6.8%，淨利潤突破 2570 億

特斯拉最近的財報顯示，運營收入增長了 54%，主要得益於其能源和服務部門。儘管股價上漲了 22%，但對電動車市場趨於平穩的擔憂依然存在，傳統汽車製造商面臨挑戰，需求增長放緩。首席執行官埃隆·馬斯克對 Cybercab 的雄心勃勃的生產預測可能面臨監管障礙，增加了增長前景的複雜性。在這些市場挑戰下，特斯拉超過 100 的高市盈率也引發了對其估值的質疑

一張圖表顯示為什麼特斯拉仍然被高估

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，該公司於 2024 年 10 月 29 日斥資 1995.7 萬美元回購 159.8 萬股。

阿里巴巴-W10 月 29 日斥資 1995.7 萬美元回購 159.8 萬股

英特爾預計將公佈五個季度以來最大的營收降幅，市場對其未來持悲觀態度。股東關注 CEO Pat Gelsinger 的戰略，尤其是在芯片代工業務虧損和未能抓住人工智能機遇的背景下。華爾街預計營收將下降 8%，至 130.2 億美元。儘管 Gelsinger 已宣佈裁員和新協議，但投資者信心仍低迷，股價今年已跌逾 50%。

財報前瞻 | 營收恐創五季度來最大跌幅 英特爾投資者今年 “萬聖劫” 難平靜

投資者重點關注央行行長植田和男是否就下次加息時間發出 “信號”；花旗認為，日本大選對央行的影響主要來自財政端，如果石破茂順利聯合小黨組閣，可能會擴大財政刺激計劃；而美國大選的影響體現在日元匯率上，如果共和黨 “紅色浪潮” 加速日元貶值，可能逼迫日本央行在 12 月加息。

10 月 “按兵不動” 成定局，面對日美大選不確定性，日本央行如何為加息 “定調”？

雷軍在小米新品發佈會上推出了售價 81.49 萬元的 SU7 Ultra 版，標誌着小米進軍高端汽車市場。儘管市場對國產品牌的高端車型仍存在質疑，但小米憑藉其在消費電子領域的聲譽和雷軍的個人影響力，已實現月交付量突破 2 萬台。SU7 Ultra 的成功與否將直接影響小米汽車的未來發展。

雷軍也敢賣 80 萬的車了

高盛認為，受美聯儲縮表、鉅額國債到期、大選不確定性、中介機構調節能力不足以及財政部再融資計劃共同影響，近期美國回購市場的回購利率飆升，市場風險規避情緒升温。如果美聯儲堅持縮表政策，預計未來可能面臨更大的波動。

掉期利差到底怎麼了？高盛警告回購危機捲土重來

高盛、花旗雙雙上調小米目標價至 30 港元/股，較週三收盤價高 17.6%。高盛預計，小米 2024 年將繼續在收入和出貨量方面實現同比復甦，並通過高端化和互聯網收入增長維持穩定的毛利率和運營利潤率；花旗則在報告中強調，小米手機與汽車在高端場份額有望進一步提升。

邁向高端！高盛、花旗雙雙上調小米目標價，市值有望重返千億美元

谷歌3Q24業績電話會重點內容。

谷歌：提效和投資，同步推進（3Q24 電話會紀要）

歐盟反補貼調查的消息終於落地；美國敲定對美國個人和公司投資中國先進技術的限制，半導體今日承壓。

今日重要消息回顧｜海豚投研

港股收盤，恒生指數下跌 1.55%，科技指數下跌 2.38%。翰森製藥下跌約 10%，中芯國際和蔚來汽車均下跌約 7%，海爾智家下跌約 3%。

數據顯示，瑞銀第三季度總營收 123.3 億美元，同比增 5.4%；淨利潤為 14.3 億美元，幾乎是分析師預期 7.833 億美元的兩倍。該行同時警告稱，美國大選等給宏觀經濟前景帶來了不確定性，預計第四季度利息收入將下降，而成本將出現季節性上漲。