本週四，蘋果和亞馬遜將公佈財報，成為七大科技巨頭中最後兩家發佈業績的公司。此前，微軟和 Meta 的財報未能令投資者滿意，導致股價下跌。市場期待蘋果能提供 AI 功能 iPhone 的需求信息，而亞馬遜則將揭示其電商和雲計算業務的表現。兩家公司業績的強弱將直接影響市場信心。

科技股大考本週迎來壓軸 蘋果和亞馬遜將定調行業趨勢

第一季度，雅詩蘭黛淨虧損 1.56 億美元。公司預計第二季度的淨銷售額將繼續下降，理由是新任首席執行官的不確定性和全球需求疲軟。今年以來，該股已經下跌了 40%。

盤前跌超 20%！雅詩蘭黛撤回 2025 財年展望並下調派息 | 財報見聞

美國 9 月核心 PCE 物價指數同比 2.65%，預期 2.6%，前值 2.7%。

三季度業績不錯，但四季度收入指引隱含的單價預期還在繼續下行

理想：喜憂參半，純電新品能否再撐理想？

美股三大股指期貨齊跌，市場關注今晚將公佈的 9 月個人消費支出價格指數 (PCE)，這將影響美聯儲下週的利率決議。德國、英國和法國股指也出現下跌，WTI 原油小幅上漲。儘管美國經濟數據強勁，市場對 “軟着陸” 的預期增強，但高估值和加息滯後效應令投資者謹慎。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，PCE 數據今晚出爐，蘋果與亞馬遜盤後公佈財報

以下為$微軟(MSFT.US) 2025年第1季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《微軟: AI 只見 “花錢” 不見 “回錢”》一、財報核心信息回顧：二、財報電話會詳細內容2.1、高管層陳述核心信息：1) 業務進展① 總體表現：本季度收入為 656 億美元，增長 16%，每股收益為 3.30 美元，增長 10%...

微軟：什麼制約了 Azure 的增速？(1Q25 電話會紀要)

華爾街在萬聖節面臨高估值和債務負擔的挑戰。儘管美國經濟似乎已擺脱衰退，股市創紀錄上漲，但投資者仍對未來回報感到擔憂。標準普爾 500 指數的遠期市盈率已升至 21.8 倍，接近兩年來的高點。專家指出，經濟復甦不平衡和貧富差距可能對長期經濟穩定構成風險。短期內，美聯儲的寬鬆政策可能支持市場，但未來盈利集中度的風險依然存在。

華爾街驚魂夜：高估值與債務成美股萬聖節 “鬼故事”

瑞幸2024年三季度業績電話會重點內容。

瑞幸：未來會持續擴張，探索創新的國際化運營模式（3Q24 紀要）

過去 12 個月，標普 500 指數漲幅超過 40%，夏普比例超過 3，成為歷史上風險調整後年度回報率最高的年份之一。高盛指出，這種情況歷史上僅發生過四次，分別是 1995 年、1997 年和 2018 年。儘管過去表現出色，但高盛交易員 Brian Garrett 提醒，過去的表現並不保證未來回報。

過去 12 個月標普漲了 40%，“夏普比例” 超過 3！高盛：歷史上只發生過四次

美國股市即將進入歷史上表現最好的六個月，儘管面臨國債收益率上升和總統選舉擔憂，投資者仍在關注市場動能。CFRA Research 的數據顯示，自 1945 年以來，標普 500 指數在 11 月至次年 4 月的平均回報率接近 7%。今年，標普 500 指數自 4 月以來上漲超過 16%，並有望創下自 2009 年以來的最大漲幅。歷史表明，強勁的市場表現通常會延續到接下來的窗口期。

華爾街步入全年最佳窗口期，美股還能漲得更高？

“旺季+補貼減少”背景下盈利持續修復。

風暴過後，瑞幸短暫的蜜月期已來？

克而瑞地產研究中心報告顯示，2024 年 10 月，TOP100 房企銷售操盤金額達 4354.9 億元，環比增長 73%，同比增長 7.1%，為年內首次實現單月同比正增長。1-10 月累計銷售金額為 30693.1 億元，同比下降 32.7%，降幅較 9 月收窄。銷售門檻方面，TOP10、TOP30 和 TOP50 房企門檻分別同比降低 46.1%、37.4% 和 37.5%。

克而瑞：百強房企 10 月業績環比增長 73%，年內首次實現單月同比正增長

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 10 月 30 日斥資 1998.84 萬美元回購股份 161.44 萬股，每股回購價格為 12.2-12.47 美元。

阿里巴巴-W10 月 30 日斥資 1998.84 萬美元回購 161.44 萬股

由於電腦和移動終端需求復甦緩慢， 三星 Q3 芯片營業利潤環比縮水 40% 至 3.86 萬億韓元，預計四季度需求仍將疲軟；公司還表示，已有能力向其 “主要客户” 供貨 HBM3E，將在今年最後三個月開始擴大銷售。

錯失 AI 浪潮！三星 Q3 營業利潤不及預期、芯片利潤暴跌 40%，暗示有望近期開始向英偉達供應 HBM3E

孫正義希望 Arm 從芯片產業鏈中佔據更多市場份額，其自研 AI 芯片很快與英偉達直接展開競爭；Arm CEO 也毫不掩飾地袒露野心，“未來所有 AI 都將以某種形式在 Arm 上運行”。

孫正義的 AI 野心：一年漲三倍的 Arm，目標直指英偉達？

任正非在與國際大學生程序設計競賽（ICPC）主席及獲獎選手的座談會上表示，人工智能的發展是不可阻擋的潮流，技術進步促進了智能時代的到來。他指出，人工智能的應用是當前時代的轉折點，儘管其迅猛發展對社會帶來了壓力，但也有助於解決人類共同面臨的挑戰。他強調，技術專家應推動技術進步，創造更多財富。

任正非：人工智能是不可阻擋的潮流，為了理想年輕人創業就要無怨無悔

微軟對 OpenAI 的大規模投資正在對公司收益造成壓力，預計在四季度記錄 15 億美元的其他支出，主要是對 OpenAI 的預期投資損失。

微軟首度披露 OpenAI 投資，總計 130 億美元，以 “權益法” 列支

管理層説需求 “沒問題”，但批發商優先去庫存，“炙手可熱” 的減肥藥也要面臨需求危機了？

禮來暴跌，減肥藥” 撞牆 “？

理想三季度營收依然超預期保持強勁增長，收入的增長主要益於車輛交付量的增加。第三季度，理想汽車銷售收入 413.2 億元人民幣，同比增加 23%，環比增加 36.3%。

美股盤前大跌 5.7%，理想汽車 Q3 淨利潤同比基本持平，Q4 營收指引不及預期 | 財報見聞

看了一個美國散户之王羅賓漢$Robinhood(HOOD.US) 三季度的答卷，基本上也是個大寫的悲劇了。a. 獲客到頂，三季度獲客只有 10 萬人，新用户的單客 AUM 10 萬美金上下，跟疫情時單客兩三千美金的用户，根本就不是同一批用户；而且新客難找，對應獲客成本也進一步提升了。b.佣金型收入，分資產開，股票交易活躍度小提了一下，但因變現率下降到了萬分之 1.29...

Robinhood：美國散户王要悲劇了？

日本央行維持超低利率 0.25%，並表示將密切關注美國經濟數據及全球經濟發展，以決定未來的貨幣政策。行長植田和男指出，下一次加息時間尚未確定，將根據經濟數據進行審查。他提到美國經濟數據近期表現積極，但對未來經濟增長仍存不確定性，強調美國經濟疲軟對日本經濟的影響。

植田和男：下一次加息時間未定 將密切關注美國經濟數據

億萬富翁菲利普·拉豐（Philippe Laffont）通過其科圖管理公司（Coatue Management）顯著減少了對英偉達（Nvidia）和 Palantir 的持股，出售了其在英偉達的 72% 股份，並完全撤資於 Palantir。此決定是在對市場泡沫的擔憂以及英偉達面臨日益激烈的競爭和 Palantir 高估值的背景下做出的。相反，拉豐今年在另一家人工智能基礎設施公司的投資增加了超過 3500%，這表明他正戰略性地轉向人工智能領域中更有前景的機會

億萬富翁菲利普·拉豐特正在拋售 Nvidia 和 Palantir 的股票，並投資於這個人工智能基礎設施巨頭

港股在 10 月 31 日收盤時，恒生指數下跌 0.31%，報 20317.33 點，成交額為 1544.79 億港元。三大指數午後悉數轉跌，恆科指失守 4500 點。光大證券指出，國內政策預期改善及美聯儲降息將使港股市場值得關注。藍籌股中，信義光能漲 3.64% 領漲，蒙牛乳業漲 3.45%，而萬洲國際跌 5.02% 拖累指數。

港股收盤 (10.31) | 恒指收跌 0.31% 券商、內房、光伏股走高 汽車股再度下挫

Lucid Motors 曾被視為特斯拉的潛在競爭對手，但自其與 SPAC 合併以來面臨重大挑戰。其股價從最高的 64.52 美元暴跌至約 5.50 美元，市值為 85 億美元。Lucid 的生產目標大幅未達標，2022 年僅交付了 4,369 輛汽車，2023 年交付了 6,001 輛。儘管收入下降和虧損擴大，Lucid 仍計劃大幅提升生產能力。分析師預測，如果 Lucid 能夠在 2026 年至 2040 年間實現 20% 的年複合增長率，它的估值可能達到 400 億美元，但仍不到特斯拉當前價值的一半

到 2040 年，Lucid 會比特斯拉更值錢嗎？

理想汽車-W 公佈 2024 年第三季度業績，汽車交付量約 15.28 萬輛，同比增長 45.4%。車輛銷售收入為 413.24 億元，同比增加 22.9%，淨利潤為 28.2 億元，環比增加 156.2%。公司累計交付突破 100 萬輛，成為首個達成此里程碑的中國新勢力品牌。理想汽車董事長表示，第三季度交付量創歷史新高，鞏固了在 20 萬元以上新能源汽車市場的銷量冠軍地位。

理想汽車-W 第三季度汽車交付量創歷史新高 淨利潤為 28.2 億元 環比增加 156.2%

隨着美國總統候選人計劃增加數萬億美元赤字，美聯儲面臨超出最後貸款人職能的風險，可能成為市場依賴的支柱。美債市場規模已達 28 萬億美元，財政赤字持續增長，可能導致美聯儲進一步介入市場。專家警告，這種介入可能排擠其他投資者並製造資產泡沫，呼籲重新設計金融系統以應對流動性需求。

無論下任美國總統是誰，美聯儲都將被迫 “兜底”！

植田和男重申 2025 財年通脹風險偏向上行，稱外匯對物價的影響將比此前更大，當前的政治局勢不會對物價造成顯著影響，3% 的工資增速意味着加息前景可能更明朗，預計退出寬鬆政策的整體過程將是平穩的。

日本央行行長：若經濟和通脹預測成真，將繼續加息

港股收盤，恒指收跌 0.31%，科指收跌 0.32%。比亞迪股份收跌約 5%，吉利汽車收跌約 5%，聯想集團收跌約 2%。

2024 年 NBA 平均估值達到了驚人的 44 億美元，同比增長 15%。由於媒體版權的爆炸式增長，NBA 十幾年來估值持續飆升。隨着體育媒體環境的惡化，分析認為，下一階段的增長源泉是圍繞體育場所的房地產項目，通常包括酒吧、餐館、商店、酒店和辦公空間。

NBA 估值飆升，體育的背後依舊是地產

小鵬汽車-W 逆勢漲近 3%，截至發稿，漲 2.72%，報 45.35 港元，成交額 4.9 億港元。消息面上，10 月 31 日，小鵬汽車董事長何小鵬在社交媒體上宣佈，小鵬 P7+ 將在 11 月 7 日正式上市發佈，並於 11 月 1 日開啓全國試駕。中金研報指出，相信 P7+ 上市後，可帶動小鵬銷量增長，目前認為 P7+ 有望帶動公司進入增長潛力更大的 20 萬元級別市場，維持 “跑贏行業” 評級及今明兩年盈利預測。另據小鵬匯天消息，小鵬匯天 “陸地航母” 分體式飛行汽車即將亮相 2024 年中國航展。11 月 12 日，將在斗門蓮洲展示區進行全球首次公開飛行；同時，“陸地航母” 也將在珠海國際航展中心 8 號館進行靜態展示。

理解市場 | 小鵬汽車-W 逆勢漲近 3% P7+ 定檔 11 月 7 日 分體式飛行汽車即將全球公開首飛

印度 Nifty 指數在 10 月大跌 6%，創下四年來最差月份，外資拋售超過 100 億美元。企業盈利疲軟和股市估值過高使得市場前景不明朗。高盛將印度股票評級從增持下調至中性，警告整體估值處於歷史峯值。期權交易員押注美國大選將引發股市波動，NSE Nifty 50 指數期權交易量激增。

“牛市” 熄火！印度 Nifty 指數 10 月大跌 6% 創四年最差月份，外資大舉出逃

Martin Casado 表示，在創意創作、陪伴、編程這三個賽道上，人工智能正在取得成功。他表示人工智能當前的發展瓶頸在於人類的知識是有限的，人工智能發展需要數據，但它只能使用所有現有的人類知識，無法捕捉未來的人類知識。

頂級風投 a16z 合夥人：AI 浪潮還有幾十年時間，現在才剛開始，三個賽道正快速發展

高盛預計英國央行將在 12 月維持基準利率不變，修正了之前的降息預測。美聯儲暫停降息的可能性也在上升，因美國就業市場強勁。高盛認為，2025 年經濟增長前景可能降低降息的緊迫性。儘管若經濟數據出現意外下滑，降息仍有可能，但 12 月暫停降息的可能性更大。英國財政大臣宣佈增税以修復公共服務，預計 2024 至 2025 財年將發行 2970 億英鎊政府債券。

降息預期生變！ 美聯儲與英國央行 12 月攜手 “暫停降息”？

經濟學家警告，10 月的美國就業報告可能令人失望，受波音罷工和颶風影響，整體就業數據難以解讀。Ritholtz 財富管理公司的 Callie Cox 表示，報告將會混亂，無法提供清晰信號。罷工和颶風可能導致就業人數減少，影響市場對美聯儲經濟轉折點的判斷。美聯儲官員沃勒指出，解讀該報告將面臨挑戰，可能減少多達 10 萬個工作崗位。

經濟學家警告：10 月非農靠不住，投資者恐怕要失望了！

韓國政府下屬的一家智庫表示，如果特朗普重返白宮並提高對貿易伙伴的關税，韓國經濟可能會出現萎縮。根據韓國國際經濟政策研究所 (KIEP) 週四發佈的研究報告，如果特朗普贏得下週美國總統大選、並兑現他徵收最高水平普遍關税的承諾，韓國國內生產總值 (GDP) 將萎縮約 0.67%，出口將減少 448 億美元。韓國是全球最依賴出口貿易的國家之一，該國企業廣泛嵌入從半導體、汽車到石化產品的各個供應鏈。韓國政府官員一直在為下週可能出現的兩種總統選舉結果準備應急計劃。在韓國目前貿易方面的不利因素正在增加之際，KIEP 的這份研究報告為韓國明年的經濟前景增添了陰霾。由於實際出口下降，韓國上季度 GDP 幾乎沒有環比增長，這促使韓國央行考慮下調其年度增長預期。該研究報告稱，如果韓國被排除在美國提高關税的對象之外，韓國經濟仍有可能增長 0.24%，對韓國產品的需求將會增加。但研究報告指出，出現這種情況的可能性很低。

韓國智庫：特朗普關税政策將導致韓國經濟萎縮

分析認為，由全球 AI 發展推動的半導體行業繁榮週期正在逐漸降温，因為內存芯片的需求達到了頂峯。一些經濟學家預測，如果韓國在明年的經濟動能放緩超出預期，寬鬆週期將加速。

AI 芯片潮降温信號？韓國半導體產量 14 個月來首次下滑

美聯儲降息 50 個基點後，美國按揭貸款利率反而上漲，令市場意外。分析指出，主要原因有兩個：一是美國國債期權隱含波動率激增，導致投資者要求更高收益以補償提前還款風險；二是抵押貸款支持證券（MBS）的期權調整利差（OAS）上升，反映出投資者對 MBS 風險的額外收益要求。

美聯儲大幅降息，為何美國按揭貸款利率 “不降反升”

MicroStrategy 主營業務拉跨，但比特幣副業 “一本萬利”，公司計劃未來三年籌集 420 億美元繼續買比特幣。2022 年來大漲 1700% 後，有分析師對股價高達 200% 的溢價表示了擔憂，但也有分析師期待明年的新會計準則會對公司持有的比特幣以市價估值，從而扭轉 MicroStrategy 的虧損局面。

財報三連虧損，股價漲超英偉達，“比特幣代理” MSTR 還能繼續暴漲嗎？

Meta 2024年三季度業績電話會重點內容。

Meta: Q4 Capex 的飆升有季節性擾動（3Q24 紀要）

美聯儲即將發佈 9 月 PCE 物價指數，市場預測整體通脹率將下降至 2.1%。儘管通脹增速接近美聯儲 2% 的目標，但仍需關注醫療保健和金融服務等領域的粘性。分析師 Russell Price 指出，整體 PCE 和核心 PCE 的預期差異源於能源價格下降與醫療保健價格上漲的共同作用。投資者正密切關注通脹和勞動力市場，以尋找美聯儲下一步行動的線索。

美聯儲最青睞的通脹數據來襲！黃金 2800 大關今夜志在必得？

李寧要在海外開拓新戰場了

微軟: AI 只見 “花錢” 不見 “回錢”

11 月 31 日，六大銀行發佈公告，完善存量個人住房貸款利率調整機制。浮動利率房貸客户可於 11 月 1 日起申請調整利率加點幅度，若與全國新發放房貸利率偏離超過 30BP。每筆房貸僅可調整一次重定價週期，需謹慎選擇。自 2024 年 11 月 1 日起，客户可通過手機銀行申請調整。

潘行長説的存量房貸合同可以調了，六大行紛紛發佈完善存量房貸利率調整機制的公告

日本央行週四將短期政策利率維持在 0.25% 不變，符合市場預期，並保持通脹預期在 2% 附近。利率決議後，日元兑美元在窄幅波動，當前為 1 美元兑 153.32 日元。由於國內外政治不確定性上升，市場關注日本央行行長是否會暗示加息。日元近期表現疲軟，可能面臨加息壓力。

日本央行如期按兵不動 日元兑美元維持窄幅波動

美國商務部將於今晚發佈 9 月個人消費支出價格指數 (PCE)，為美聯儲下週利率決議提供關鍵數據。近期經濟數據強勁，市場對 “軟着陸” 的預期增強，但也有聲音提出可能跳過降息選項。分析師預計 PCE 數據可能在 2% 左右，主要受能源價格下跌影響。服務價格上漲近 4%，工資上漲可能導致通脹持續。

按兵不動或如期降息？今夜 PCE 為下週美聯儲決議走向 “添把火”

蘋果概念股持續上漲，高偉電子漲 4.54%，舜宇光學科技漲 3.67%，丘鈦科技漲 3.19%。蘋果近期發佈了新款 MacBook Pro 及 M4 Max 芯片，並將於 11 月 1 日披露 FY4Q24 財報，預計包括 iPhone 16 系列等新品。華泰證券指出，AI Phone 產業變化剛剛起步，建議關注未來市場反饋及出貨量預期調整。

理解市場 | 蘋果概念股繼續走高 蘋果本週密集發佈新品 第四季度財報披露在即

美國大選目前結果顯示，哈里斯在關鍵搖擺州民調領先特朗普。文章認為民主黨當選會削弱美國經濟實力，而共和黨則有利於美國經濟；大選結果有悖預期還可能導致意外事件，影響股市。由於大選結果並不明朗，建議明確前保持川勝概念股低倉位。


DJT 暴跌 22%，美國大選逆轉了？

預期飽滿下，驚喜已然不多。

Meta：徹底成 “AI 狂徒”，高成長能架得住高投入嗎？

據記者瞭解，除了六大商業銀行之外，其它商業銀行近期也將陸續發佈公告，明確新的個人房貸利率定價機制。商業性個人住房貸款利率實行新的定價機制以後，人民銀行將不再統一調整存量房貸利率。

商業性個人住房貸款利率實行新的定價機制以後，中國人民銀行將不再統一調整存量房貸利率

Meta Platforms 公佈第三季度業績，營收為 406 億美元，同比增長 19%，略高於市場預期的 403 億美元；每股收益為 6.03 美元，高於預期的 5.25 美元。廣告營收為 399 億美元，佔總營收的 98.3%。日活躍用户為 32.9 億，低於預期。CEO 扎克伯格表示，營收增長得益於對人工智能的投資，儘管 Reality Labs 部門報告運營虧損 44 億美元。Meta 股價今年累計上漲逾 67%。