本週重點關注：十四屆全國人大常委會第十二次會議、美國 2024 總統大選、美聯儲利率決議、英偉達將被納入道指帶來的股價變動。

早餐｜本週三件大事將揭曉：美國大選、聯儲利率決議、人大常委會

花旗指出，市場已經部分定價了特朗普勝選的可能性，這表明相關交易風險回報比已經惡化。分析顯示，投資者如果在選舉結果出爐後，順應行情走勢做出投資決策，往往能夠獲得正面的回報，尤其是在標普 500 指數和美元指數上。花旗保持對美股的超配立場。

本週如何做？花旗：建議獲利了結 “特朗普交易”，大選後尤其關注美股和美元

特朗普和哈里斯的政策主張既有相同點，也有不同點，對中美經濟和資產價格的影響存在顯著差異。誰勝選都不會改變美國在經濟和科技領域持續打壓中國的結果。

美國大選前夜：特朗普民調支持率和博彩勝率均領先哈里斯（數據截止 11 月 2 日）

“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。繼第二季度減持近 50% 之後，伯克希爾在第三季度再次減持 25% 蘋果股票，大幅拋售約 1 億股，持有市值已從年初的 1743 億美元跌至 699 億美元。

“清倉式” 拋售蘋果和美銀，不回購囤現金！巴菲特對美股 “用腳投票”？

Coinbase Global 在過去一年中經歷了顯著的股票增長，這得益於其努力將收入來源多樣化，超越交易費用。該公司成功拓展了穩定幣收入，這一領域因合作伙伴關係和更高的利率而蓬勃發展。隨着美聯儲可能降息，這可能會引發新的加密貨幣牛市，從而使 Coinbase 的其他收入來源受益。隨着交易量可能上升，Coinbase 在超越之前的收入記錄方面處於良好位置，這為明年的前景提供了樂觀的展望

Coinbase 一年後會處於什麼位置？

Meta Platforms 的股票下跌，儘管其報告了創紀錄的第三季度收入為 326 億美元，同比增長 19%。廣告收入增長近 19%，而 Reality Labs 的收入增長了 29%，但報告了 34 億美元的虧損。該公司計劃增加資本支出，以抓住人工智能機會，預計第四季度收入將在 360 億美元到 400 億美元之間。首席執行官馬克·扎克伯格強調了人工智能投資對未來增長的重要性。分析師認為該股票價格具有吸引力，可能成為尋求長期收益的投資者的買入選擇

儘管 Meta Platforms 交付了創紀錄的收入，其股票仍然下跌。現在是逢低買入的好時機嗎？

亞馬遜最近的財報顯示收入增長了 11%，電子商務和 AWS（亞馬遜網絡服務）均實現了強勁增長。財報發佈後，股價上漲了 6%，分析師們紛紛上調了目標價，其中 Truist 設定的目標價暗示超過 35% 的上漲空間。亞馬遜的國際業務實現了盈利，公司計劃進行大量資本支出以支持人工智能需求。分析師們維持買入評級，認為儘管在實現未來目標價方面可能面臨挑戰，亞馬遜仍然是一個強勁的投資選擇

一位華爾街分析師認為亞馬遜的股票將漲到 270 美元。現在是買入的好時機嗎？

道瓊斯工業平均指數將於 11 月 8 日進行重大調整，英偉達將替代英特爾成為成份股。此消息導致英偉達股價上漲 2.89%，而英特爾下跌 1.81%。此外，富時羅素也將對其美國風格指數進行調整，可能影響超過 7 萬億美元的股票基金。隨着美國大選臨近，投資者關注選舉結果對美股市場的影響。

突然宣佈：美股即將迎來重大調整

智慧物流計劃在納斯達克上市，2023 年收入為 7.07 億人民幣，同比下滑 11.5%，淨利潤大幅下降 73.88%。儘管智慧物流行業整體增長，撫州佳斌物流的業績卻逆勢下滑，運輸總距離同比減少 31.4%。投資者關注其未來能否重回增長軌道。

美股新股前瞻｜年營收破 7 億，智慧物流何時重回增長軌道？

理由是若新政府意識到通脹問題，可能會任命偏鷹派的財政部官員，從而利好美債，利空黃金。

美銀 Harnett：大選後最可能出的逆轉交易——” 買入美債”

Alphabet 第三季度強勁的財報顯示，收入增長 15% 至 767 億美元，突顯了廣告和雲服務的強勁增長。營業收入激增，每股收益顯著上升，表明盈利能力強勁。這一表現在市場不確定性中讓投資者感到安心，並暗示主要科技公司將繼續增長。這份報告對跟蹤納斯達克 100 指數的 Invesco QQQ Trust ETF 來説是一個看漲信號，因為它反映了科技行業的持續強勁和市場進一步上漲的潛力

抱歉，股市空頭：Alphabet 剛剛證明了為什麼這個頂級指數基金仍然值得買入

本週各大科技巨頭財報出爐，蘋果財報令人失望，亞馬遜和英特爾提振科技股樂觀情緒，但周度來看納指告別此前七週連漲趨勢。全周納指跌 1.5%、標普跌 1.4%、道指跌 0.2%

納指告別七週連漲，金價回落，英鎊連跌五週 | 海外大類資產週報

蘋果在第四季度報告了 6% 的收入增長，達到 895 億美元，調整後的每股收益增長了 12%。首席執行官蒂姆·庫克強調了新產品，但避免討論近期 iPhone 銷售增長、潛在關税影響以及與谷歌的關係。分析師對 iPhone 銷售預測和關税對蘋果供應鏈的影響表示擔憂，以及失去與谷歌搜索引擎協議帶來的收入風險。儘管存在這些不確定性，作者對未來 iPhone 銷售持樂觀態度，認為新功能和蘋果的戰略規劃將推動銷售增長

蘋果不願意談論的三件事

摩根大通認為，儘管目前市場一致認為短期存在回調風險，但從中期來看，黃金的基本面依然強勁。無論美國大選結果如何，美聯儲降息週期、全球央行購金需求和整體貨幣貶值交易這三大支撐因素都將持續存在。

下週如何交易黃金？摩根大通：不管誰贏，如果金價回調，那是買入機會

廣發證券戴康發佈研報指出，美國大選對資產的影響呈脈衝式，結果難以逆轉，主要受逆全球化、債務週期和 AI 產業趨勢三大邏輯驅動。戰略上建議採用全球槓鈴策略，政策轉向力度加大，促成 A 股和港股反彈。"特朗普交易"仍在強化，影響資產定價，且與 2016 年存在明顯區別。無論大選結果如何，美聯儲降息方向已明朗。

機構：新範式下，如何交易美國大選？

至少在接下來的兩三年內，“規模法則” 在提供超預期表現方面的進度不會有任何放緩。

微軟 AI 主管談 AI 趨勢：大小模型將 “齊頭並進”，“規模法則” 遠沒有到極限

今年半導體市場呈現分化局面，部分廠商如 SK 海力士和台積電業績強勁，走出寒冬；而 ASML 和三星等則面臨困境，財報顯示市場壓力加大。ASML 第三季度收入超預期，但淨預訂額遠低於預期，預計 2024 年收入略降至 280 億歐元，2025 年銷售預測下調至 300 億至 350 億歐元。

芯片巨頭：幾家歡喜，幾家愁

伯克希爾·哈撒韋公佈第三季度業績，營收 929.95 億美元，淨利潤 262.51 億美元，營業利潤同比下降 6% 至 100.9 億美元。現金儲備創紀錄，達 3252 億美元，減持蘋果 25%。預計因颶風米爾頓造成的税前保險損失將在 13 億至 15 億美元之間。

伯克希爾 Q3 營業利潤同比降 6%，現金儲備創紀錄至 3252 億美元，減持蘋果 25%

由於保險業務收入表現不佳，伯克希爾哈撒韋三季度營收和營業利潤意外小幅下滑；現金儲備升至 3252 億美元，創下歷史最高紀錄；對蘋果持倉股數從第二季度的約 4 億股減至約 3.14 億股，減持比例達到 25%。

伯克希爾 Q3 營業利潤同比降 6.2% 不及預期，繼續減持蘋果，現金儲備創新高

蘋果研究團隊測試了 20 款先進 AI 模型，發現它們在有干擾項的簡單算術題上表現不佳，甚至不如小學生。測試中，AI 模型無法排除與問題無關的信息，導致結果錯誤。研究表明，AI 模型依賴於語言模式而非真正理解數學概念，顯示出其邏輯推理能力的不足。此發現提醒我們，儘管 AI 在某些任務上表現出色，但其智能並不如表面看起來那樣可靠。

蘋果研究團隊曾測試 20 款先進 AI 模型 在有干擾項下簡單算術題表現甚至不如小學生

開市客和亞馬遜是兩家領先的零售商，在過去三年中，開市客的股票增長表現優於亞馬遜（80% 對 13%）。開市客的成功歸因於其門店擴張、強勁的會員增長和高續費率，而亞馬遜的增長因疫情後挑戰和通貨膨脹而放緩。分析師預計開市客的收入和每股收益將穩步增長，儘管其股票看起來價格較高。相比之下，亞馬遜的電子商務和 AWS 增長已趨於穩定，但由於投資和市場條件，2022 年面臨盈利問題

當前最值得購買的股票：開市客與亞馬遜

亞馬遜的股票在 2024 年上漲超過 30%，繼去年上漲 80% 之後。該公司報告自由現金流增長了 123%，強調了其對這一關鍵指標的關注。AWS 繼續推動增長，尤其是在人工智能領域，銷售額同比增長 19%。亞馬遜的電子商務市場份額仍然較低，展現出顯著的增長潛力。此外，廣告收入幾乎增長了 19%，預計還有進一步的上升空間。總體而言，亞馬遜強勁的表現和增長前景使其成為投資者的一個引人注目的買入選擇

亞馬遜剛剛給出了 4 個非常好的理由讓你大舉買入其股票

一些業績於當下表達的背後，往往埋藏着過去數年的積累。
10 月 30 日，農業銀行披…

農行逆勢擴表源力：持續 “埋種” 的縣域金融

10 月非農數據發佈後，年內降息兩次的預期得到鞏固。儘管美聯儲和白宮官員提前警示颶風和波音罷工將影響就業，市場對此已有心理預期。CME 數據顯示，11 月降息 25 個基點的概率為 98%。10 月新增非農就業僅 1.2 萬人，遠低於預期的 10 萬人，製造業就業減少 4.6 萬人，顯示出經濟基本面不佳。

10 月非農：颶風遮望眼？

美股和黃金在過去兩年同步上漲，主要受非美央行降息和美國流動性釋放的影響。歷史上，只有六次美股和黃金同漲超過兩年，當前經濟狀態與 1985-1987 年相似。預計到 2025 年，隨着美國發債規模收縮，流動性逆轉，美股和黃金的同漲將結束，可能伴隨核心 CPI 拐點和美元指數反轉。

美股黃金同漲的共同驅動和結束信號是什麼？

微軟計劃在 2023 年至 2030 年間花費近 100 億美元租用 CoreWeave 的 AI 服務器，這一金額佔 CoreWeave 與客户簽署的 170 億美元合同總額的一半以上。CoreWeave 正在為 2025 年首次公開募股做準備，並在過去 12 個月內籌集了 127 億美元的融資。該公司計劃在年底前擴展其數據中心數量。

微軟斥資近 100 億美元租用 CoreWeave AI 服務器

最新季度，埃克森美孚石油和天然氣產量同比增加 24%，雪佛龍產量增長 7%，荷蘭殼牌和英國 BP 分別增加 4% 和 2%。麥格理認為，如果 OPEC 恢復生產，疊加巴西等地的新增供應，布油可能會跌破 70 美元關口。

油價前景不妙！OPEC 增產前夕，美國石油巨頭兇猛擴產

特朗普媒體科技集團股價，最近三個交易日累計暴跌超 40%，市值蒸發逾 40 億美元。這意味着，市場定價已經發生 180 度大逆轉——從買贏特朗普到買贏哈里斯。

大選前夜，“特朗普交易風向標” 崩了

申萬宏源指出，人大常委會審議預算調整時，中央債務限額調整較多，收支結構調整較少。此次人大常委會將重點關注財政資金補充、新一輪地方化債政策、商業銀行資本金補充及中央債務空間利用等方面。年中財政預算調整需經人大常委會審批，成為市場關注焦點。

財政預算調整，有何經驗參考？

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諾和諾德（Novo Nordisk）公佈了 ESSENCE 關鍵臨牀 3 期試驗的主要結果，顯示其減重療法 Wegovy（司美格魯肽）在治療代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）方面展現出顯著效果。試驗結果表明，Wegovy 組患者中 37% 在無肝纖維化惡化的情況下獲得肝纖維化改善，62.9% 實現脂肪性肝炎消退。諾和諾德預計於 2025 年向監管單位遞交 Wegovy 的治療申請。

超 60% 患者脂肪性肝炎消退！司美格魯肽展現 MASH 治療潛力

隔夜非農新增就業數據遠低於預期，導致降息預期急升。市場反應為美國國債收益率、美元和 VIX 指數大幅下跌，而股票、加密貨幣和黃金價格飆升。隨後，交易員意識到就業數據並不足以引發 “增長恐慌”，但足以為鮑威爾提供降息的理由。對 2024 年和 2025 年降息的預期開始下降，預計 2025 年底將降息 108 個基點。

在 11 月 5 日總統大選前的最後幾周，華爾街情緒趨於樂觀，但美國銀行的賣方指標顯示，這種樂觀可能意味着股市上漲空間有限。該指標在 10 月達到兩年半以來的最高水平 56.7%。儘管情緒偏向樂觀，SSI 仍處於 “中立” 區間，投資者應關注高股息收益率股票、大盤價值股和週期性股票。10 月標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數經歷了自 4 月以來的最差月份。

美股危矣？這一重要指標創兩年半以來新高

英偉達將於 11 月 8 日取代英特爾，成為道瓊斯工業平均指數的新成分股，標誌着該指數向人工智能科技領域的傾斜。英偉達股價在 2024 年已上漲超過 180%，而英特爾因面臨增長壓力，股價下跌 51%。此次調整還包括 Sherwin-Williams Co.取代陶氏公司，以及 Vistra Corp.替換 AES Corp.，以增強各行業在指數中的代表性。

英偉達將取代英特爾成為道指新成分股

道指成分股調整下週五開始生效。盤後英偉達漲超 3%，英特爾一度跌超 2%。

芯片巨頭替換：英偉達將被納入道指，取代英特爾

比特幣期貨在非農就業報告發布後跌超 1%，CME 比特幣期貨主力合約報 69620.00 美元，較週四跌 1.20%。本週累漲 1.36%，10 月 29 日曾高達 74485.00 美元。以太幣期貨主力合約報 2538.00 美元，較週四漲 0.46%，本週累漲 1.64%。

比特幣期貨非農日跌超 1%，本週漲穿 7.4 萬美元之後回吐漲幅

美元指數在非農就業報告發布後經歷 V 型反轉，週五紐約尾盤上漲 0.33%，報 104.317 點。儘管在報告發布後一度跌至 103.679 點，但隨後回升。本週美元指數累漲 0.06%。彭博美元指數上漲 0.40%，報 1263.87 點，美元兑日元上漲 0.62%，報 152.98 日元，周漲幅為 0.43%。

美元指數在 “非農日” V 型反轉，日元本週跌超 0.4%、瑞典克朗跌超 1.1%

離岸人民幣（CNH）兑美元北京時間 04:59 報 7.1354 元，較週四紐約尾盤跌 138 點，日內整體交投於 7.1146-7.1396 元區間，美國非農就業報告發布後曾顯著走高。

特斯拉（TSLA）在 2024 年的股價僅上漲了 4%，與 “七大巨頭” 中的同行相比表現遜色。首席執行官埃隆·馬斯克對此持樂觀態度，聲稱特斯拉有可能成為全球最有價值的公司，這得益於電動車和電力存儲的增長。關鍵催化因素包括人工智能的進步，特別是自動駕駛和類人機器人，這可能會提升盈利能力和生產力。馬斯克強調，特斯拉的未來取決於其人工智能願景，使得該股票成為一種高風險但潛在回報豐厚的投資

你不會相信埃隆·馬斯克剛剛對特斯拉説了些什麼

週五美股成交額前 20 中，英偉達收高 1.99%，成交 265.28 億美元，結束五週上漲。英偉達收購以色列 AI 公司 Run：ai 的交易受到歐盟和美國司法部的審查。亞馬遜股價上漲 6.19%，成交 195.92 億美元，第三財季淨銷售額 1588.77 億美元，同比增長 11%，淨利潤 153.28 億美元，同比增長 55%。多家券商上調亞馬遜目標價。蘋果股價下跌 1.33%，第四財季淨營收 949.30 億美元，同比增長 6%，淨利潤下降 36%。

11 月 1 日美股成交額前 20：亞馬遜財報強勁股價大漲

高盛交易員還發現，對沖基金繼續以極高速度進行 “共和黨政策贏家” 的交易，若哈里斯當選，最近增加的這些敞口將急劇平倉；一個月前，客户的觀點是 “降低風險” 和 “觀望”，直到選舉結果出爐，現在完全轉變，客户開始對特朗普交易採取攻勢，做空關税籃子、做多共和黨政策主題籃子和做多加密貨幣 ETF。

高盛交易員高呼當前交易罕見：我不記得什麼時候 “恐慌指數” 超過 20 了，客户還一致看漲

納斯達克金龍中國指數初步收漲約 0.1%，本週衝高回落累漲約 0.3%。熱門中概股小鵬汽車初步收漲約 2.7%，房多多漲 1.9%，百度則跌 1.3%。

Vici Properties 於2024年11月1日召開了 2024 年第三季度財報電話會議，管理層討論了公司在當前經濟環境下的表現和前景。首席執行官 Ed Pitoniak 強調了市場的波動性，提到了最近美聯儲的利率變化及其對收益的影響。公司強調了其在資本配置方面的戰略方法以及對未來機會的準備，同時也提到了在評估業績時非公認會計原則（non-GAAP）指標的重要性。會議包括了準備好的發言和與關鍵高管的問答環節

Vici Properties (VICI) 2024 年第三季度財報電話會議記錄

本週，因英國 “秋季預算報告” 帶來的通脹風險，英債收益率出現波動。兩年期英債收益率累計上漲 26.5 個基點，報 4.430%；10 年期國債收益率累計上漲 21.2 個基點，報 4.445%。30 年期和 50 年期英債收益率均上漲 1.9 個基點。2/10 年期英債收益率利差上漲 0.673 個基點，報 +1.098 個基點，周內累計跌 5.545 個基點。

本週，兩年期英債收益率因英國 “秋季預算報告” 帶來的通脹風險而漲超 26 個基點

微軟、Meta、谷歌和亞馬遜今年的資本支出總額將達到創紀錄的 2000 多億美元，且高管本週都警告明年支出甚至加碼。他們都試圖讓華爾街相信，這些鉅額投資將讓公司未來的業務比銷售數字廣告、商品和軟件的現有業務更有利可圖。

今年砸 2000 億明年還加碼！三季報曝光硅谷四巨頭豪賭 AI 手筆

TS Lombard 首席美國經濟學家 Steven Blitz 表示，非農數據消除了對美聯儲在 11 月和 12 月降息的疑慮，預計利率將下調至 4%-4.25% 區間，低於當前基準利率 75 個基點。同時，美聯儲將關注 8 月和 9 月數據的向下修正問題。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 表示，對於這份就業報告的分析可以 “見仁見智”，大部分華爾街分析師則認為，數據不佳主要由於 10 月的兩場颶風及波音罷工導致，但也有分析師擔憂就業市場的確在惡化之中。幾乎所有分析師都認為，這份報告不會影響美聯儲本月降息 25 基點的預期。

華爾街點評 10 月非農：不影響美聯儲本月降息 25 基點，數據解讀 “見仁見智”

招商銀行於 11 月 1 日召開 2024 年三季度業績交流會，管理層討論了政策變化對經營的影響及未來展望。副行長彭家文強調關注趨勢而非單一利潤，指出政策變化將深遠影響銀行業，主要體現在大財富管理和消費層面的積極因素。招商銀行在財富管理領域表現突出，10 月 25 日中證 A500 基金髮售中，招商銀行銷量佔比超過一半。

直擊招行業績會：“零售之王” 如何重回增長通道

亞馬遜的股票在週五上漲了 7.6%，這得益於超出預期的第三季度業績。收入達到 1439 億美元，同比增長 11%，每股收益飆升 52% 至 0.43 美元，超出分析師預期。首席執行官安迪·賈西的成本削減措施使自由現金流增長了 123%，達到 147 億美元。所有主要業務部門均實現增長，AWS 受益於生成性人工智能的需求。儘管股價上漲，亞馬遜的股票仍然以低於明年銷售額 3 倍的價格吸引投資，展現出強勁的投資機會

為什麼亞馬遜股票在週五早上上漲

<p>英特爾於北京時間2024年11月1日上午的美股盤後發佈了2024年第三季度財報（截止2024年9月），要點如下：1、核心數據：再次陷入虧損。英特爾在2024年第三季度實現營收132.8億美元，同比下滑6.2%，略好於市場預期（130.3億美元）。季度收入同比減少，主要受客户端業務和數據中心及AI業務下滑的影響。英特爾在2024年第三季度淨利潤為-166億美元，利潤大崩盤...</p>