高盛策略師指出，積極的宏觀經濟數據和選舉結果推動了自 2000 年以來最大的月度再通脹轉變，黃金和歐洲債券被看好。自 9 月底以來，再通脹股票籃子上漲約 7%。高盛認為黃金是重要的地緣政治風險對沖工具，並受益於美聯儲降息和新興市場央行購買。10 年期美國國債與德國國債收益率差距擴大，標普 500 指數上漲 4.7%，創下最佳周漲幅。

高盛：市場處於再通脹模式，繼續看好黃金！

納斯達克金龍中國指數盤初漲 0.9%，熱門中概股小鵬汽車漲 5%，理想漲 2.5%，阿里漲 2.1%，蔚來、京東漲超 1.4%，新東方則跌 1.4%，房多多跌 2.3%。

中國 10 月新增社融 1.4 萬億元，新增人民幣貸款 5000 億元，M1 降幅收窄，M2 升幅擴大。潘功勝表示將加大貨幣政策逆週期調節力度。國內第三家持牌個人徵信機構獲批。石破茂再次當選日本首相。歐洲央行管委 Stournaras 預計明年 9 月利率可能降至 2%。白俄羅斯成為首個金磚國傢伙伴。日本將提出 10 萬億日元計劃以提振芯片產業。美股盤前中概股普漲，特斯拉漲近 8%，比特幣漲近 3%。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

C16爆銷帶動汽車毛利率超預期

零跑：已成加速 “領跑的小理想”？

港股今日下跌 1.43%，受外資影響，A 股則表現正常。人大會議的化債政策本應利好，但未能超預期。環保企業如東江環保因國家支付拖欠款而上漲超 4%。市場對美聯儲政策的擔憂制約了表現。國家發改委強調需以國內大循環為主，國產技術加速發展，相關企業如華虹半導體和中芯國際均有上漲。

智通港股解盤 | 自主可控全面推進 AI 廣告業務暴漲

摩根士丹利的首席美股策略師邁克·威爾遜表示，大選後的美股反彈將繼續，但小盤股除外。他認為優質週期性股票將進一步上漲，受益於更寬鬆的監管環境和支持性的税收政策。儘管美聯儲降息和經濟活動改善，威爾遜對小盤股持謹慎態度，並指出週期性股票面臨債券收益率上升和美元走強的風險。

知名 “大空頭”：美股將繼續反彈，但小盤股除外！

亞馬遜正在為送貨司機開發智能眼鏡，提供逐嚮導航以縮短送貨時間。該眼鏡旨在通過嵌入式小型屏幕為司機提供導航，減少對手持 GPS 設備的依賴，從而提高配送效率。此項目反映了亞馬遜在與沃爾瑪競爭中降低配送成本的努力。儘管如此，知情人士警告該項目可能面臨延遲或擱置的風險。

傳亞馬遜為司機開發智能眼鏡 旨在縮短送貨時間

美聯儲在特朗普當選後面臨政策調整，預計 12 月 FOMC 會議將討論利率和通脹問題。鮑威爾需制定貨幣政策以應對新政府的擴張性財政政策。特朗普的經濟承諾與 2016 年相似，但當前經濟形勢複雜，通脹風險依然存在。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利警告，關税可能引發國際反應，影響企業。

已經注意到大選風險？12 月 FOMC 會議或有 “好戲”！

11 月 11 日晚間公告中，英博爾與億航智能達成合作，提供無人駕駛 eVTOL 產品的動力電機及控制器。中升控股簽署了分銷賽力斯新能源汽車的初步協議。海航控股子公司計劃向中國商飛購買 40 架 ARJ21-700 飛機。多家公司如嘉必優、希荻微、世茂能源等正在進行併購重組，股票復牌與停牌情況也被提及。

11 月 11 日晚間公告 | 英博爾將與億航智能合作；中升控股籤分銷賽力斯新能源汽車初步協議

Terry Smith 認為，英偉達的股票缺乏可預測的收益流，以及長期高額資本回報的記錄。他選擇避開這隻股票，儘管他承認此舉削弱了其投資組合的表現。

“英國巴菲特” 迴避英偉達：有人願意付費的 AI 應用在哪？

隨着三季報披露落幕，多家券商召開業績説明會，回應投資者對財務問題的疑問。招商證券高管指出，併購重組是實現做大做強的重要手段，將持續關注行業併購機會。東吳證券董事長表示，因資本市場股權融資放緩，投行業務收入有所下降，但公司仍完成多項重要項目，並將堅持質量為先，強化監管要求。

券商密集召開業績説明會！頭部券商回應併購潮

特朗普的經濟政策可能會影響美聯儲的降息預期。鮑威爾表示，特朗普的提案未必會導致降息，反而可能因全面關税和移民政策增加通脹壓力，導致降息變得複雜。經濟學家們開始下調對美聯儲降息次數的預期，認為特朗普的政策可能使經濟面臨不利影響。鮑威爾拒絕討論特朗普政策對降息的具體影響，但承認美聯儲正在考慮放慢降息步伐。

特朗普 2.0 正在讓美聯儲的降息路徑變得複雜！

美銀美林表示，美國 10 月 CPI 和核心 CPI 預計環比上漲 0.2% 和 0.3% 雙雙持平前值，這不太可能導致通脹預期發生重大變化，也不會威脅到美聯儲的通脹目標。美銀美林還強調，不要與市場趨勢對抗，大選後的勢頭通常持續到接下來的幾周。

歷史性一週落幕！本週市場最關注的事：美國 CPI

美國總統大選後，股市波動性迅速下降，期權交易員為長期上漲做準備。大選結果明確，資金流動速度加快，降低了市場的不確定性。標普 500 指數大幅上漲，隱含波動率下降，顯示出投資者信心增強。分析師指出，過度對沖的看跌期權流出，資金流入看漲期權，市場向平靜水平迴歸，但長期樂觀可能導致股價超出內在價值，增加回調風險。

美國大選落幕波動性交易迅速 “熄火” 期權市場重燃追漲美股熱情

港股市場活躍，阿里巴巴因螞蟻集團上市消息一度暴拉。中升控股與賽力斯合作吸引資金炒作 4S 店，儘管短期利好，長期前景因新能源車興起而暗淡。新能源車對保險行業影響顯著，中國財險在新能源車市場份額約 35%，但索賠頻率高於燃油車，未來盈利前景看好。

港股覆盤：暴拉

瑞幸咖啡在最新財報中實現單季度營收突破百億，達 101.81 億元，同比增長 41.4%，淨利潤超 13 億元。與此同時，星巴克第四季度營業收入為 90.7 億美元，同比下滑 3.2%，淨利潤下降 25.4%。儘管瑞幸在國內市場表現強勁，市值仍遠低於星巴克，市場對兩者的市值差距表示關注。

瑞幸的上限是星巴克嗎？

上週美國大選出結果了、中國的人大常委會議出結果了、美聯儲的11月份議息會議。在長橋社區的點評中，海豚君已經稍做了評論，海豚君這裏再稍作總結。1） 川普當選的可能影響？對內政策上，川普投餵的“胡蘿蔔”就是減税，由於居民和企業税收是美國財政收入的絕對來源，大幅減税財政赤字必然變大，且在當前居民內需小幅“軟着陸”的情況下，減税明顯利好提振內需，所以從當前的情況來看，美國明年經濟問題不大。對外政策上...

又到大國博弈期：順週期與科技股走起？

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2024 年 11 月 8 日，該公司斥資 1998.2 萬美元回購 169.21 萬股。

阿里巴巴-W11 月 8 日斥資 1998.2 萬美元回購 169.21 萬股

10 月新能源汽車月度產銷再創歷史新高，產銷分別完成 146.3 萬輛和 143 萬輛，同比分別增長 48% 和 49.6%，佔汽車新車總銷量的 46.8%。

中汽協：10 月汽車銷量同比環比雙增 新能源車產銷再創歷史新高

11 月 11 日，港股市場北水成交淨買入 98.65 億港元，其中港股通 (滬) 淨買入 60.71 億港元，港股通 (深) 淨買入 37.93 億港元。盈富基金和恒生中國企業分別獲淨買入 34.92 億和 13.51 億港元。市場分析認為，近期美國大選及美聯儲會議等因素消除不明朗，港股有望擺脱橫盤局面，但海外流動性緊縮風險仍需關注。

北水動向 | 北水成交淨買入 98.65 億 內資重新加倉港股 ETF 搶籌盈富基金近 35 億港元

英國基金經理特里·史密斯對英偉達的樂觀態度表示懷疑，認為其缺乏可預測的盈利流和強大的資本回報率。他指出，人工智能的未來尚不明朗，質疑企業在該領域的鉅額投資是否能帶來合理的回報。儘管英偉達的市值經歷了大幅波動，史密斯仍然選擇迴避該股票，認為競爭將影響其利潤率。

“英國巴菲特”：小心英偉達！人工智能可能被誇大

印度金融犯罪機構將傳喚亞馬遜和 Flipkart 高管，調查涉嫌違反外國投資法的行為。此舉是在對這兩家電商巨頭的突擊搜查後進行的，監管機構對其在印度 700 億美元市場的操作日益嚴格。調查發現兩家公司可能偏袒特定賣家，違反法律。亞馬遜和 Flipkart 均表示遵守印度法律，但執法局已對其進行多年的調查。

傳印度將傳喚亞馬遜和 Flipkart 高管 加強對涉嫌違反外國投資法調查

Vanda Research 分析師表示，很難説散户在未來幾個月內會更傾向於哪一隻股票，如果英偉達 11 月的財報再度大幅超出預期，可能會使散户繼續關注英偉達；而如果業績只是符合預期，則可能使特斯拉重新成為散户購買最多的股票。

馬斯克押對了特朗普，但散户最愛的還是英偉達

中國 10 月 M2 貨幣供應同比 7.5%，前值 6.8%。

1111 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、中汽協數據顯示，2024年10月，新能源汽車產銷分別完成146.3萬輛和143萬輛，同比分別增長48%和49.6%，新能源汽車新車銷量佔汽車新車總銷量的46.8%。🐬 個股1、$台積電(TSM.US) 今日芯片、半導體集體上漲，消息面上，週末台積電的傳聞刷屏，據稱其將暫停相關AI芯片客户的7nm及以下製程芯片生產，而台積電也並沒有予以直接的否認...

今日重要消息回顧｜海豚投研

中國 1 至 10 月社會融資規模增量 270600 億人民幣，前值 256600 億人民幣。

港股收盤，恒指收跌 1.45%，科指收跌 0.35%，中升控股午後停牌收漲 21.41%，中芯國際收漲 3.33%。

小鵬汽車-W 再漲超 4%，截至發稿，漲 3.92%，報 59.6 港元，成交額 17.84 億港元。消息面上，小鵬汽車董事長何小鵬今天發佈微博表示，小鵬 P7+ 今天開始全國交付。里昂發佈研報稱，相信 P7+ 和 M03 將幫助小鵬在 11 月實現 3 萬輛的交付，認為 P7+ 和 M03 的成功證明了小鵬的經濟型 ADAS 策略正在奏效。小摩則表示，小鵬近期的催化劑為 11 月 19 日的第三季業績，料毛利率會擴張，而行銷、一般及行銷支出持平。該行預期管理層對第四季交付量的指引達 8 萬輛。至於 2025 年，該行料，小鵬汽車將錄銷量增長 119%，至 39.2 萬輛。另外，該行料，P7+ 的銷量會在 12 月達 1 萬輛，而 2025 年總銷量達 12.4 萬輛，預期管理層會在季績會議就明年新車型提供更多細節。

理解市場 | 小鵬汽車-W 再漲超 4% 小鵬 P7+ 開始全國交付 有望助力公司本月交付量超 3 萬輛

摩根大通表示，如果特朗普對税收、管制和加密貨幣進行政策調整，其第二任期的頭兩年可能會 “相當有影響力”。

華爾街展望 “川普 2.0”：執政頭兩年將 “影響深遠”

韓國散户投資者首次將其持有的美國股票增至 1000 億美元以上，主要受大型科技股和槓桿基金的吸引。根據數據，截至 11 月 7 日，散户持有的美國股票總價值為 1014 億美元，同比增長 64%。特斯拉是最受歡迎的股票，散户持有 167 億美元，其次是英偉達和蘋果。儘管當地股市表現不佳，散户仍積極投資于波動較大的資產。

最愛特斯拉！韓國散户美股持倉價值首次突破千億美元

東亞聯豐投資分析特朗普當選美國總統可能對經濟市場的影響，指出其提倡的增加關税和減少移民政策可能引發通脹，影響經濟增長，並導致全球貿易關係緊張。若共和黨控制眾議院，特朗普的政策實施可能更為順利，可能導致赤字增加和經濟壓力加大。特朗普的政策可能導致成本上升和供應鏈受阻，增加通脹風險，同時可能影響美聯儲的獨立性和利率走勢。短期內股市可能表現良好，但長期面臨經濟增長放緩和地緣政治緊張的挑戰。

東亞聯豐投資：特朗普當選對未來經濟市場影響幾何？

今年第三季度比亞迪賣出 113.49 萬輛車，比福特高出約 4 萬輛。分析師認為比亞迪銷量猛增的勢頭將持續下去，“比亞迪很快就會從後視鏡裏看到福特。”

勢不可擋！超越特斯拉後，比亞迪全年銷量有望趕超福特

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，美國大規模驅逐非法移民可能會對一些企業造成干擾，且對通脹的影響尚不明確。他指出，失去員工可能導致企業混亂。美聯儲上週將基準利率下調 25 個基點，預計在 12 月會議上可能再次降息。卡什卡利強調，通脹率需降至 2% 的目標，最新數據顯示 9 月份通脹率為 2.4%。

美聯儲卡什卡利：大規模驅逐非法移民將導致部分企業陷入混亂 不清楚對通脹的影響

當地時間 11 月 11 日，日本召開特別國會，進行首相指名選舉。石破茂再次當選日本首相。

石破茂再當選日本首相

日本央行發佈的 10 月會議紀要顯示，決策者對進一步加息持謹慎態度，仍未就 12 月是否加息達成共識。美國大選後餘震尚存，日本政局不穩也影響加息前景。

日本央行，12 月也不加？

美聯物業分析師劉嘉輝表示，香港樓市略有回暖，樓價指數最新報 127.69 點，按週迴升 0.34%。信心指數則回落至 61.5 點，主要反映市場在美聯儲議息及美國總統大選前的觀望情緒。香港銀行超預期降息 0.25%，預計將提升投資者信心。各區樓價走勢不一，港島區年內跌幅最大，達 9%。

美聯物業：香港樓市稍回暖 港銀再度超預期降息將提升投資者信心

律師出身的鮑威爾此前表示，根據美國法律，總統無權解僱和降職美聯儲主席。而在六年前特朗普考慮解僱鮑威爾時，美聯儲內部醖釀了一場針對總統的法律訴訟。

“新美聯儲通訊社”：如果特朗普要解僱鮑威爾，鮑威爾將訴諸法律

京東把羽絨服價格 “打” 下來了

在美國大選前夕，投機投資者連續第四周增加日元空頭頭寸，顯示出對前總統特朗普勝利的樂觀情緒。根據數據，日元兑美元匯率在大選結果公佈後下跌，但隨後略有反彈。分析師指出，美元走強的趨勢可能會持續，尤其是在美聯儲政策預期變化的背景下。市場關注即將公佈的美國通脹數據，這將影響美聯儲的利率決策。

日元空頭在美國大選前激增 特朗普效應下市場波動加劇

蘋果面臨尋找下一個增長點的挑戰，觀察人士關注其能否推出與 iPhone 同等收入潛力的新產品。iPhone 每年為蘋果帶來超過 2000 億美元收入，佔總收入一半以上。儘管蘋果嘗試通過新產品類別增強 iPhone 影響力，但進展不順。知名科技記者 Mark Gurman 認為，未來可能再無與 iPhone 相媲美的產品，蘋果需積極尋找多個新設備類別以實現增長。

iPhone 輝煌難復刻 蘋果下一個增長點在哪？

特朗普勝選讓做空特斯拉的對沖基金們措手不及，一個星期時間至少損失了 52 億美元。對沖基金們也正紛紛撤回空頭頭寸，特斯拉空頭比例從 7 月初的 17% 降至 7%。

做空特斯拉的對沖基金，這波已經鉅虧了 50 億美元

全球最大的債券基金管理公司 Pimco 警告稱，特朗普的經濟計劃可能導致經濟過熱，迫使美聯儲停止降息，從而對美股構成風險。Pimco 首席投資官 Dan Ivascyn 表示，市場對特朗普減税和放鬆監管的預期可能引發通脹，風險資產不應盲目樂觀。儘管標普 500 指數上週上漲超過 4%，但 Ivascyn 提醒，特朗普的政策可能會影響通脹預期，導致經濟過熱。

美股別高興得太早！債券巨頭：特朗普 2.0 或逼停降息

雷軍推動小米手機高端化之路的全新起點。

賽道 Hyper | 小米 15 系列：日均銷量近 17 萬台

恒指早間跳空低開近 500 點，小幅回暖後沽壓復現，跌幅快速擴大至 500 點，最低見 20151.38 點創逾三週新低。震盪回升，午前跌幅小幅收窄。恒生科技指數受益於半導體板塊逆市走強跑贏大盤。截至午間收盤，恒指收跌%，報點，科指收跌%，報點，恒指大市成交額達億港元。盤面上，大市多數板塊飄綠，半導體板塊逆市走強，中資券商股、保險股、 內房股跌幅居前。個股方面，中升控股今日再度拉昇漲 21.41%，中芯國際漲 5.43%，小米集團漲 2.83%，中國平安跌 4.31%，融創中國跌 8.26%，興證國際跌 9.09%。

港股午評：恒指早間水下震盪 半導體板塊逆市走強

分析表示，大規模驅逐計劃可能會導致多達 100 萬個職位空缺，美國 GDP 可能縮水 1.1 萬億至 1.7 萬億美元，嚴重依賴無證移民工人的行業將受到打擊，建築行業、農業將均失去八分之一的工人。

研究：特朗普 “驅逐移民” 政策將重創建築、地產和農業，導致 GDP 萎縮 1.7 萬億美元

比特幣在週一突破 81000 美元，創下歷史新高，期貨溢價飆升，投資者對其未來表現持樂觀態度。Deribit 交易所的未平倉頭寸超過 28 億美元，押注比特幣價格將超過 9 萬美元。K33 Research 的 Vetle Lunde 指出，看漲期權的交易溢價高於看跌期權，顯示出市場對比特幣的積極預期。CME 的比特幣期貨合約也顯示出顯著的溢價增長，反映出投資者的風險偏好和對未來上漲的準備。

逾 28 億美元下注，比特幣將突破 9 萬關口？

國泰君安發佈研報指出，美股受美國大選、通脹和美聯儲政策影響，市場走勢分化。特朗普勝選後，金融板塊表現不佳，降息導致美債收益率下行。特朗普的政策將更加激進，可能影響市場佈局。歷史數據顯示，大選後美股通常恢復穩定上行，若出現回調，可能是逢低佈局的機會。特朗普的政策核心仍為減税、加關税和放鬆監管，相關行業將受益。

國泰君安：超級周落幕 美股 “再通脹” 升温

本田汽車在美國電動車市場表現強勁，三個月內售出約 1.3 萬輛中型電動 SUV Prologue，儘管仍低於特斯拉 Model Y，但已成為美國電動車銷量第五名。Prologue 吸引了忠實本田車主，提供經典實用的設計和較低的維護成本，增強了品牌忠誠度。

悄悄追趕特斯拉！用户忠誠度高，本田電動車銷售迅猛增長

業內人士預測比特幣價格可能在 2025 年 1 月特朗普就任總統時升至 10 萬美元。當前比特幣合約多空比為 0.62，恐懼與貪婪指數為 78。渣打銀行預計年底比特幣將達到 12.5 萬美元。CryptoQuant 創始人表示年底強勁反彈可能為 2025 年熊市埋下伏筆。貝萊德比特幣 ETF 資產規模超過黃金 ETF。美國 SEC 推遲了以太坊 ETF 的上市決定。

1. 業內人士：比特幣價格或於 2025 年 1 月特朗普就任總統時升至 10 萬美元。2. 3EX：當前 BTC

週一公佈的 10 月貨幣政策會議紀要顯示，日本央行決策者在何時加息的問題上存在分歧，部分決策者警告稱市場可能再度出現波動。會議紀要顯示，九名委員中的許多人強調有必要密切關注市場動態，特別是日元走勢，以確定日本經濟是否能夠承受更高的借貸成本。一位委員表示，儘管美國經濟硬着陸的風險已經消退，但日本央行必須花時間仔細審視市場發展，“因為現在斷定市場將恢復平靜還為時過早”。另一位委員表示，日本央行在加息時必須 “謹慎行事”。不過，會議紀要顯示，其他人認為有必要明確傳達日本央行的決心，即如果經濟和物價達到預期，該行將繼續加息。一位委員表示，“日本央行應該在暫停評估美國經濟的發展情況後考慮進一步加息”，並補充説日本經濟不再需要大量的貨幣政策支持。日本央行在 10 月 30 日至 31 日的會議上維持超低利率，但表示美國經濟面臨的風險有所減弱，表明再次加息的條件正在成熟。